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BBVA EAGLEs Economías Emergentes y Líderes del Crecimiento
Informe anual 2014 Análisis Transversal de Economías Emergentes BBVA Research Marzo de 2014
Índice
Cuestiones clave en 2013
Repensando los EAGLEs para la próxima década
Temas especiales
Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes
La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso?
Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor
Después de un largo período, el entorno externo está finalmente ganando impulso…
Índice PMI del sector manufacturero (2012-14) (media simple para los grupos EAGLEs y G7) Fuente: Haver
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Global EAGLEs G7
Umbral de Expansión / contracción
…pero decepcionan los factores locales en los mercados emergentes
Variación del PIB real en 2013 (en %) Fuente: FMI y BBVA Research
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País
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Bajo
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Italia
Estimación / datos
+
- - - - - - - - - - - - - - - -
+
-Importante revisión al alza
Importante revisión a la baja
+ +
Índice
Cuestiones clave en 2013
Repensando los EAGLEs para la próxima década
Temas especiales
Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes
La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso?
Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor
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Repensando los EAGLEs
Todas las economías emergentes
Criterio y agrupaciones del FMI
Contribución media de las economías desarrolladas no pertencecientes al G7
(con PIB > 100mM $)
45 países; exclusión discrecional
Suerte de consenso de diferentes fuentes
La menor contribción de una economía del G6
(un país)
Ahora Antes
Muestra de candidatos potenciales
Deficinión de economías emergentes
Umbral del grupo Nido
Más candidatos potenciales a ser
considerados
Criterio claro y estable Una mezcla de
instituciones y macro
Extensión y estabilidad del umbral
Implicaciones
7
Mantenemos nuestra metodología robusta…
Economías Emergentes
Economías Desarrolladas Nivel actual
de PIB
Nivel del PIB en diez años
Predicciones de BBVA Research y FMI
Paso 2: Calcular el incremento del PIB
Trabajo
-
Tasa de crecimiento (10 años) =
Tamaño actual (“el tamaño inicial importa”)
Crecimiento potencial (“dinámica de largo plazo”)
Tamaño final
X
Capital Tecnología
Paso 1: Estimar el nivel de PIB en la próxima década
Nivel del PIB en diez años
Nivel actual de PIB =
Incremento del PIB
Instituciones
8
…pero con nuevos umbrales, ampliando el espectro de países miembros en 2014
Media de las Economías del G6
Media de las economías desarrolladas fuera del G7 (con PIB> 100mM $)
Países del Nido
EAGLEs
Resto de mercados emergentes
490mM $
157mM $
China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México
Arabia Saudí, Nigeria, Tailandia, Colombia, Filipinas, Malasia, Irak, Vietnam, Pakistán, Bangladés, Polonia, Egipto,
Irán, Perú, Sudáfrica, Chile, Kazajistán, Qatar y Argentina
Resto de mercados emergentes
Grupos económicos mundiales de BBVA y umbrales del incremento del PIB 2013-2023 Fuente: BBVA Research,
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2013-2023
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G6
2013-2023
2013
30.3% del crecimiento mundial
Visión global de la contribución de EAGLEs… Aportación al crecimiento mundial en los próximos diez años y tamaño actual del PIB (2013) (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI
Billo
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Tamaño Actual (2013)
Aumento (2013-23)
Tamaño Actual (2013)
Aumento (2013-23)
China e India juegan en otra liga
El resto de EAGLEs se está consolidado a lo largo del tiempo
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G7
2013
2013-2023
… y la nueva lista de países del Nido Aportación al crecimiento mundial en los próximos diez años y tamaño actual del PIB (2013) (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI
Tamaño Actual (2013)
Aumento (2013-23)
11
Contribución de EAGLEs al mapa de crecimiento,…
Aportación de las regiones al crecimiento mundial en los próximos diez años (%) Fuente: BBVA Research, FMI
Los EAGLEs y el Nido están geográficamente
equilibrados
Europa del Este
Europa
Occidental
7.2%
África 5.7%
6.2%
Norteamérica
Oriente
Medio
4.1%
Japón
1.7%
América
Latina
6.9%
12.5%
Oceanía
1.1%
Asia exJapón
54.7%
G7
Desarrollados fuera del G7
EAGLEs
Nido
Otros emergentes
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…con un sesgo a la región de Asia-Pacífico Aportación de las regiones al crecimiento mundial en los próximos diez años (%) Fuente: BBVA Research, FMI
Europa Occidental
7.2%
África 5.7%
Europa del Este 6.2%
América
Latina 6.9%
Norteamérica
12.5%
Oriente Medio 4.1%
Japón 1.7%
Oceanía 1.1%
Asia exJapón 54.7%
El centro de gravedad se está moviendo a la
región de Asia-Pacífico (77%)
Índice
Cuestiones clave en 2013
Repensando los EAGLEs para la próxima década
Temas especiales
Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes
La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso?
Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor
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2012 2013 2014
Local Global/Regional
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Flujos de cartera en los mercados emergentes (2012-2014) (flujos medios y contribuciones en % del total de activos gestionados) Fuente: BBVA Research, EPFR y FMI
Apetito al riesgo (Draghi + QE3)
Aversión al riesgo Tapering - Ajuste - Geopolítica
40%
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40%
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Factores globales de impulso
Factores de arrastre
Los “factores globales de impulso” han sido la fuerza
dominante dirigiendo los flujos de cartera a los
mercados emergentes,…
… pero los “factores locales y regionales de arrastre” son
cada vez más relevantes
Flujos de cartera en los mercados emergentes: Cambio de los factores determinantes,…
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Flujos de cartera en los mercados emergentes (2012-2014) (acumulado desde 2005 en miles de millones de dólares) Fuente: BBVA Research, EPFR y FMI La política monetaria ultra-expansiva en
los países desarrollados (“impulso”) y el atractivo de los mercados emergentes
(“arrastre”) estimuló un “exceso” de entrada de flujos en los mercados
emergentes,…
…que se corrigió bruscamente con el anuncio de la Reserva Federal de
retirada de estímulo. Ahora, ya hemos corregido los excesos anteriores, situándonos por debajo del
equilibrio estimado
Dra
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QE3
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Flujos de cartera en los mercados emergentes: …con margen limitado para nuevas correcciones
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La revolución de la clase media en los mercados emergentes se acelerará y la pobreza se reducirá significativamente
Población por PIB per cápita en mercados emergentes (1980-2025) (EAGLEs y países del Nido) Fuente: BBVA Research
Millones de personas
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Renta Alta Clase media alta Clase media media
Clase media baja Pobres y de renta baja
A cámara lenta Vía rápida
Las clases medias continuarán en “vía
rápida”,…
…superando en volumen a la población pobre y de bajo ingreso
La revolución de las clases medias en los mercados
emergentes se está acelerando, alcanzando cerca de 3000
millones de personas en 2025 Algunos de ellos saltarán antes al
grupo de renta alta
Por primera vez la población pobre y de bajo ingreso
pobreza caerá por debajo de las clases medias
17
Cambio de la población según PIB per cápita entre 2013 y 2025 (millones de personas) Fuente: BBVA Research
*EAGLEs 5: Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía and México
Incremento de 1100 millones de personas en las clases
medias en EAGLEs
Los países del Nido añadirán 255 millones de nuevas
personas a las clases medias
Los EAGLEs y países del Nido reducirán la población pobre y
de bajo ingreso en 1000 millones
195 millones de nueva población con renta alta en
EAGLEs y países del Nido
La revolución de la clase media en los mercados emergentes se acelerará y la pobreza se reducirá significativamente
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China India EAGLEs-5* Nido G7
Renta Alta Clase media altaClase media media Clase media bajaPobres y de renta baja TOTAL
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En algunos lugares más que en otros (la heterogeneidad de la clase media en los mercados emergentes)
Población por PIB per cápita en 2013 (millones de personas por países y grupos) Fuente: BBVA Research
*MD=Mercados Desarrollados
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Media
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MD* EAGLEs Nido
Renta Alta Clase media alta Clase media media Clase media baja Pobres y de renta baja
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¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos
Demografía, urbanización, altos rendimientos de
inversión, bajos salarios en las manufacturas básicas
Ingreso medio
Terciarización, diversificación en
manufacturas y sofisticación, aumento de las clases
medias, profundización financiera
Moderación de la acumulación de factores,
aumento de salarios, necesidad de educación
superior, habilidades tecnológicas, infraestructura
Ingreso alto
Sistemas de diversificación, sofisticación, complejidad,
innovación, estado del bienestar
Envejecimiento de la población, sostenibilidad
fiscal, aumento de la desigualdad, exceso de
apalancamiento
2.000-8.000 dólares ajustados por paridad de compra
India, Indonesia, Bangladés, Egipto,
Irak, Nigeria, Pakistán, Filipinas, Vietnam
10.000-21.000 dólares ajustados por paridad de compra
Malasia, Rusia, Argentina, Chile, Polonia, Brasil, Irán, Kazajistán, México, Turquía,
China, Tailandia, Colombia, Sudáfrica, Perú
>22.000 dólares ajustados por paridad de compra
Qatar, Arabia Saudí
Economías Desarrolladas
Motores
Riesgos Estabilidad macro e
institucional, malestar social, pobreza, servicios básicos, aumento de la
desigualdad
Ingreso bajo
20
Desarrollo económico y dinámica de la población Fuente: BBVA Research, ONU, Banco Mundial y UNU-WIDER
*Renta baja = la India, Indonesia, Bangladés, Egipto, Irak, Nigeria, Pakistán, Filipinas y Vietnam; Renta media 1 = China, Tailandia, Colombia, Sudáfrica y Perú; Renta media 2 = Brasil, Irán, Kazajistán, México y Turquía; Renta media 3 = Malasia, Rusia, Argentina, Chile y Polonia
Porcentaje de población entre 15-64 (%) Índice de desigualdad GINI – Curva de Kuznets (dato más reciente)
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos
21
PIB per cápita e Índice Global de Competitividad en economías seleccionadas Fuente: BBVA Research, WEF
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos
*MD=Mercados Desarrollados
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3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0
PIB
per
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2013)
(logari
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PPA
)
Índice de Competitividad Global (2013-2014)(de1 a 7)
EAGLEs
Nido
G7
Otros MD
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China
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Polonia
Bangladés
PakistánNigeria
India
Filipinas
VietnamIndonesia
Egipto
MéxicoBrasil
ChileArgentina
PerúColombia
Malasia
Canadá
Tailandia
RU
JapónEE.UU.
Alemania
Francia
TurquíaRusia
Qatar
España
Australia
Arabia Saudí
Países Bajos
Irán
KazajistánSudáfrica
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Calidad de la infraestructura general (1-7) en EAGLEs, países del Nido y deel G7 (2013-14) Fuente: BBVA Research, WEF
R.A= Países de renta alta; no hay datos disponibles para Irak; las líneas discontinuas representan las medias de los grupos
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Las infraestructuras jugarán un papel crucial…
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Canadá
EE.
UU
.
Renta baja Renta media R.A G7
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… y la profundización de crédito ayudará a financiar el desarrollo, siempre y cuando siga una senda saludable
Crédito al sector privado y PIB per cápita (2013) (ratio crédito PIB y PIB per cápita ajustado por paridad de compra) Fuente: BBVA Research y FMI
Nota: la tendencia representa la relación a largo plazo entre el PIB per cápita y la ratio del crédito independientemente de otras variables que pueden jugar un papel importante en nuestro modelo; el tamaño de la burbuja es proporcional al valor absoluto del PIB.
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Cré
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PIB per cápita (logatirmos neperianos)
Emergentes
Desarrollados
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Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): el comercio Sur-Sur en aumento
Distribución de las exportaciones mundiales según su origen y destino (% del total) Fuente: BBVA Research, FMI/DOTS
Años ochenta y noventa Presente
Nota: la cifra de las décadas de los ochenta y noventa corresponde a la media de 1980-1999 y la cifra actual a la media de 2010-2012
Norte-Norte 61%
Sur-Sur 6%
Sur-Norte 16%
Norte- Norte 40%
Sur-Sur
15%
Sur- Norte 24%
Norte
-Sur
17
%
Norte
-Sur
20%
25
Flujos de comercio Sur-Sur por regiones (miles de millones de dólares) (2012) Fuente: BBVA Research, FMI/DOTS
573
217
354
120
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Comercio intrarregional
Exportaciones
Importaciones
37
28
69
24
111
99
12
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Comercio total
Sur-Sur:
2,92 billones
Asia EM África O.Medio Europa EM América Latina
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): el comercio gravita en torno a la fábrica asiática
Nuevos avances en la liberalización del
comercio
Rápido crecimiento económico de los países
del Sur
Desarrollo y cadenas globales de valor
Exportaciones por red de comercio regional: 2000 y 2009 (flujos brutos y en valor añadido, billones de dólares) Fuente: BBVA Research, OCDE
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): los países deberían perseguir ganacias de valor añadido
Aumento de la retención del valor (mermada por los insumos extranjeros y las importaciones
de productos finales)
Aumento de la conectividad interna con
otras actividades
Aumento de la diversificación (no solo productores de bienes
básicos sino también manufacturados)
Incrementar el contenido tecnológico (la mayoría de
países son simples "ensambladores“)
0.41.6 1.2
0.3 0.9 0.71.2
2.51.2
0.9
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1,62.6
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0123456789
101112
2000 2009 Variación 2000 2009 Variación
Valor bruto Valor añadido
Sur -> Sur Sur -> Norte Norte -> Sur Norte -> Norte
27
Tamaño actual del PIB y variación prevista en la próxima década (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): las alianzas estratégicas pueden ayudar
*Consejo de Cooperación del Golfo Fuentes: BBVA Research, FMI
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2013-2023 2013
¡Gracias!
AVISO LEGAL
El presente documento, elaborado por el Departamento de BBVA Research, tiene carácter divulgativo y contiene datos, opiniones o estimaciones referidas a la fecha del mismo, de elaboración propia o procedentes o basadas en fuentes que consideramos fiables, sin que hayan sido objeto de verificación independiente por BBVA. BBVA, por tanto, no ofrece garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección.
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El contenido de este documento está sujeto a cambios sin previo aviso en función, por ejemplo, del contexto económico o las fluctuaciones del mercado. BBVA no asume compromiso alguno de actualizar dicho contenido o comunicar esos cambios.
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