Presentación de PowerPoint - IIMV · Experiencia internacional Las reaperturas son un mecanismo...
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MEDIDAS PARA PROMOVER LA LIQUIDEZ DEL MERCADO DE
DEUDA PRIVADA COLOMBIANO: REAPERTURA DE BONOS
Irene CaballeroUnidad de Regulación Financiera
Diciembre 2016
Contenido
1. Revisión cifras y características mercado de deuda privadaen Colombia
2. Medidas regulatorias adoptadas
3. Reapertura de bonos
4. Proyectos próximos
Contenido
1. Revisión cifras y características mercado de deuda privadaen Colombia
2. Medidas regulatorias adoptadas
3. Reapertura de bonos
9.449
6.384
4.966
3.4293.036
4.006
1.501
293
5.908
1.792
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6 10
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Volumenes emitidos mercado de deuda privada y acciones(USD millones)
Deuda privada Acciones
Cifras del mercado de deuda privada
Fuente: SFC. Corte octubre 2016
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on
es
de
dó
lare
sEvolución y volúmen negociado % PIB
Mercado de Deuda Privada
Volumen negociado % PIB
Cifras del mercado de deuda privada
Características actuales del mercado de deuda privada
Concentración de emisiones en
el sector financiero
Los títulos emitidos se
concentran AAA o AA+
Desarrollo del mercado de
renta fija: bonos
Nivel de desarrollo desigual entre
emisores financieros y no
financieros
Pocos emisores e intermediarios
Menos liquidezMenos demanda
Menos inversionistas
Características actuales del mercado de deuda privada
Características actuales del mercado de deuda privada
• Los clientes se encuentran restringidos por el tamaño de las SCB para lacompra y venta de títulos de deuda privada, lo cual limita el fondeo de susposiciones en este tipo de productos.
• La iliquidez de las emisiones de deuda privada ha llevado a que las nuevasemisiones terminen cada vez más rápido en portafolios de inversionistassin vocación de negociación, generando dificultades para la formación deprecios en el mercado secundario.
• Estas circunstancias afectan la confianza e los inversionistas, disminuyendosu interés por este tipo de activos y restringiendo aún más, la llegada denuevos emisores al mercado.
Fuente: Estudio Estructura MercadoDeuda Privada BVC
Temas a mejorar….
• Adoptar algunas medidas relacionadas con los límites de operacionesmonetarias, para facilitar el fondeo con títulos de deuda privada
• Revisar el esquema de garantías, indicando que las operaciones que vayan auna CRCC no computen dentro de los límites de apalancamiento de las SCB
• Generar índices de referencia para el mercado de deuda privada
• Impulsar la oferta de títulos y la llegada de nuevos emisores al mercado dedeuda privada
Fuente: Estudio Estructura MercadoDeuda Privada BVC
Contenido
1. Revisión cifras y características mercado de deuda privadaen Colombia
2. Medidas regulatorias adoptadas
3. Reapertura de bonos
Medidas adoptadas
• Flexibilización del régimen de operaciones monetarias paralas SCB: incluyendo el no cómputo de las garantías que seotorgan ante una CRCC, dentro de sus límites deapalancamiento. (Decreto 766 de 2016)
• Medidas para impulsar la oferta de títulos: reapertura debonos. (Decreto 765 de 2016)
• Modificaciones metodologías de valoración: a cargo deproveedores de precios
Fuente: Estudio Estructura MercadoDeuda Privada BVC
Contenido
1. Revisión cifras y características mercado de deuda privadaen Colombia
2. Medidas regulatorias adoptadas
3. Reapertura de bonos
Reapertura de bonos
Emisión inicial
Emisión y colocaciónE1
Vencimiento títulosE1
Emisión y colocaciónE2
Vencimiento títulosE1 y E2
Reapertura
Monto total de la emisión = E1 + E2
Características reapertura de bonos
• Permite la ampliación de una emisión primaria de bonos.
• Implica que la colocación inicial de bonos fue realizada en su totalidad.
• La solicitud se efectúa con el fin de adicionar el monto de la emisióninicial y no puede ser posterior a la fecha de vencimiento de los títulos(emitidos inicialmente).
• Los nuevos títulos deben ser fungibles con los originales, es decir quedeben tener las mismas condiciones de vencimiento, tasa de interés ynemotécnico. Difieren en la fecha de emisión y su precio.
• Aumenta monto de circulación de la referencia y su liquidez
• Consolida referencias lo que mejora profundidad y formación de precios(benchmarks)
• Eleva apetito de inversionistas y mejora las condiciones de financiacióndel emisor
• Actuales tenedores se benefician al aumentarse la liquidez de lareferencia.
• Se debe surtir el trámite de autorización ordinario de una emisión. Paraemisiones que forman parte de un mismo programa, debe habersevencido el plazo de la autorización de la oferta pública inicial.
Ventajas reapertura
Experiencia internacional
Las reaperturas son un mecanismo ampliamente utilizado para la gestión de ladeuda pública y la colocación de bonos corporativos en mercadosinternacionales.
Deuda Pública: China (2003), México (2005) y Colombia
Regulación de la figura de reaperturas en Estados Unidos
• Norma 1.1275–2(k) del Tesoro reglamentó la figura de reapertura calificada para los títulos de deuda. – Surge cuando el monto adicional se emite al menos 13 días después de la fecha de la
colocación primaria.
– La referencia original se negocia en el mercado.
– Se debe garantizar la fungibilidad de los títulos de tal forma que la nueva colocación se traduzca en un aumento de liquidez de la referencia original.
• Grupo visionarios (industria y reguladores) para el desarrollo delmercado de deuda privada
• Generación eficiencias en procesos de emisión de valores (prospectoestandarizado, pago de intereses, publicación informes de gestión, etc.)
• Pasaporte de fondos Alianza Pacífico
• Regulación crowdfunding
• Estudio “Mercado Transaccional” producto de un diálogo público –privado
• Oferta de valores del exterior
• Fortalecimiento regulación asesoría
Proyectos próximos…
MEDIDAS PARA PROMOVER LA LIQUIDEZ DEL MERCADO DE
DEUDA PRIVADA COLOMBIANO: REAPERTURA DE BONOS
Irene CaballeroUnidad de Regulación Financiera
Diciembre 2016