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Diciembre 2017
Sistema de Financiamiento Colectivo de la Ley de Apoyo al Capital Emprendedor
(Crowdfunding)
Seminario “Brasil Fintech – Tecnología e innovación en el sector financiero”
Rio de Janeiro, 14 de diciembre de 2017
Comisión Nacional de Valores
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AGENDA
¿Por qué regulamos el CROWDFUNDING?
Sistema de Financiamiento Colectivo:
La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV
Esquema Regulatorio
Elaboración Participativa de Normas
Desafíos.
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NOTICIAS
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CASOS DE EXITO
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AGENDA
¿Por qué regulamos el CROWDFUNDING?
Sistema de Financiamiento Colectivo:
La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV
Esquema Regulatorio
Elaboración Participativa de Normas
Desafíos.
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EL CROWDFUNDING DE LENDING ABARCA MAS DEL 70% DEL MERCADO
VOLUMENES DE FINANZAS ALTERNATIVAS EN ARGENTINA (USD - 2013 & 2015)
Fuente: University of Cambridge (UK) & IDB, 2016.
Argentina es el quinto mercado en Finanzas Alternativas en tamaño en la región Latinoamericana y del Caribe.
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ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO COLECTIVO Y COMPETENCIA DE LA CNV
Crowd-funding
CF Social
(Donation Crowdfunding)
CF de Recompensa
(Reward Corwdfunding)
CF de Préstamo
(Crowdlending)
CF de Equity
(Equity crowdfunding)
Crowdfunding de donación o sin fines de lucro
Crowdfunding de retorno financiero
(FR Crowd-funding)
Objeto regulatorio por la CNV
La CNV regula el financiamiento colectivo de proyectos que solicitan fondos del público inversor con la finalidad de crear y/o desarrollar un bien y/o servicio y se realizan a través de acciones; préstamos
convertibles; y participaciones de fideicomisos (arts. 23 y 24 Ley 27.349).
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AGENDA
Sistema de Financiamiento Colectivo:
La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV
Esquema Regulatorio
Elaboración Participativa de Normas
Desafíos.
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ESQUEMA REGULATORIO
INVERSOR
Límite de participación por ingresos
Pautas de Protección
Conocimiento de riesgos.
PLATAFORMA
Requisitos para operar
Seguridad
Transparencia
Registro de participaciones
Evaluación emprendedores (Comité de Riesgo)
Distribución de la información
Responsable de Plataforma
Mercado de reventa
Conservación de documentación
Sujeto Regulado CNV
Veracidad de la información.
Estructura jurídica.
Cumplimiento de manual de evaluación.
Monto máximo de financiamiento por año.
Informes de avance del proyecto.
EMPRENDEDOR
PROYECTO
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Estructura y tipos del
Sistema de Financiamiento
Colectivo
CARACTERISTICAS
Mercado de
Reventa
LEY DE APOYO AL CAPITAL EMPRENDEDOR + R.G.
Límites al monto total ofertado y
al inversor Exclusiones
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LIMITES DEL SISTEMA DE FINANCIAMIENTO COLECTIVO
Oferta (emisión)
No podrá superar los $ 19 millones a lo largo de 12 meses
Participación (en cada emisión)
de 30 a 180 días
Inversión
Equivalente a u$s 1.000.- para retail, y hasta el 5% del monto del proyecto para un inversor calificado.
Período de colocación
No podrá superar el 20% de los Ingresos Brutos del inversor a lo largo de últimos 12 meses.
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AGENDA
Sistema de Financiamiento Colectivo:
La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV
Esquema Regulatorio
Elaboración Participativa de Normas
Desafíos.
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Ley de Capital Emprendedor:
La Ley de Capital Emprendedor tuvo
ingreso en el mes de octubre en Cámara
de Diputados.
Fue aprobada el 30 de marzo de 2017.
La CNV es la autoridad de
contralor en materia de Crowdfunding.
Prevé un plazo de 60 días para su
reglamentación.
LINEA DE TIEMPO
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Decreto 1172/2003
Nueva sección en la web de
CNV
Plazo presentación
opiniones y/o comentarios:
20 días hábiles
Recibimos 9 opiniones y/o
comentarios
Estamos analizándolos a fin
de realizar propuesta final al
Directorio
DECRETO 1172/2003 –DECRETO DE ACCESO A LA INFORMACION
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SISTEMA DE FINANCIMIENTO COLECTIVO – CONSULTA PUBLICA
• A través de la Res. Gral. 700/17, de fecha 20 de julio, se somete la propuesta de regulación a Consulta Pública bajo el sistema de Elaboración Participativa de Normas (Decreto 1172/03)
INICIO – Expte 2350/16
• Se recibieron 8 participaciones en tiempo y forma y 1 en forma extemporánea que fue considerado en pie de igualdad:
• Allaria Ledesma & Cía; • Dr. Paolantonio (particular); • Crd. Zambito (particular); • CAFIDAP; • Afluenta; • Quaranta; • Hernán van Zandwegh; • Zang, Bergel y Viñes, Abogados; y • Mercado Argentino de Valores.
• Sobre 66 comentarios se receptaron favorablemente
18, 14 fueron sometidos a discusión y 34 fueron rechazadas.
• Las observaciones fueron clasificadas en Sustanciales y Formales.
• Las principales objeciones recibidas se refirieron a:
• Estructura vs. Patrimonio; • Publicidad de Comisiones; • Participación de Alycs/Agentes; • Tratamiento Impositivo; • Fundamentar la exclusión de Oferta Pública (en
relación al Proyecto); • Actuación de la Plataforma como
fiduciario/administrador; • Proponer una mayor participación para los
inversores calificados; y • Límites del Sistema de Financiamiento Colectivo
en crowdequity.
Período de Consulta 20 Días Hábiles + Período de Gracia
RESULTADO DE LA CONSULTA
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CONSULTA PUBLICA – COMENTARIOS AL ESQUEMA
INVERSOR
Límite de participación por ingresos
Pautas de Protección
Conocimiento de riesgos.
PLATAFORMA
Requisitos para operar
Seguridad
Transparencia
Registro de participaciones
Evaluación emprendedores (Comité de Riesgo)
Distribución de la información
Responsable de Plataforma
Mercado de reventa
Conservación de documentación
Sujeto Regulado CNV
Veracidad de la información.
Estructura jurídica.
Cumplimiento de manual de evaluación.
Monto máximo de financiamiento por año.
Informes de avance del proyecto.
EMPRENDEDOR
PROYECTO
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AGENDA
Sistema de Financiamiento Colectivo:
La Ley de Apoyo al Capital Emprendedor y la competencia de la CNV
Esquema Regulatorio
Elaboración Participativa de Normas
Desafíos
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DESAFÍOS
Fomentar el Segmento de Equity Educar y Proteger al inversor sin agobiar a los
Emprendedores con el Régimen Informativo
Diferenciar al Crowdfunding del Mercado Bursátil tradicional
Monitorear la evolución y desarrollo de este nuevo segmento y proponer las modificaciones
necesarias a la regulación
Muchas Gracias