Presentació Francisco Lavandera

Barcelona, 18 de mayo de 2016

BUSINESS ANGELS – CUESTIONES FISCALES A

VALORAR EN EL PROCESO DE INVERSIÓN

Francisco Lavandera - Socio de J&A Garrigues

[email protected]

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Contenido de la presentación

• Entorno fiscal• Estructuración de la inversión

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1ª parte: Entorno fiscal

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IRPF: tipos impositivos

• Tipos impositivos del IRPF vigentes en Cataluña (año 2016):

Tipo marginal

Desde

Renta general 48% 175.000Renta del ahorro 23% 50.000

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IRPF: deducciones autonómicas; Cataluña

• Adquisición de participaciones de sociedades catalanas– Por constitución o ampliación de capital.

• Empresas de nueva o reciente creación: máximo 3 años desde constitución.– Participación máxima del 35% del capital– Empresas no cotizadas con facturación anual no superior a 1 millón €– Mantenimiento de la participación durante 3 años– Porcentaje 30%. Deducción máxima 6.000 €

• Incrementado al 50% (límite 12.000 €) si entidades creadas o participadas por universidades o centros de investigación

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IRPF: deducciones autonómicas; Cataluña (2)

• Adquisición de acciones de sociedades catalanas en el MAB– Consecuencia de acuerdos de ampliación de capital– Hasta un 10% del capital– Mantenimiento por dos años– Porcentaje 20%. Deducción máxima 10.000 €

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Ley de Emprendedores (estatal)

• Deducción por inversiones– Suscripción de participaciones de pymes de nueva creación

• Empresas de nueva o reciente creación: máximo 3 años desde constitución.– Con fondos propios de hasta 400.000 €– Participación máxima del 40% del capital– Base de la deducción hasta 50.000 €; porcentaje 20%. Deducción

máxima: 10.000 €. – Incompatible con deducción autonómica– Exención de plusvalías en caso de reinversión

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IS: tipos impositivos

Empresa Tipo impositivo

Tipo general 25%

Dos primeros años 15%

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IS: limitación de gastos financieros

• Limitación general– El gasto deducible se limita al 30% del EBITDA– Forfait de 1 millón de €

• No deducibilidad de determinados gastos financieros– Derivados de deudas con entidades del grupo (42 c.com)– Destinados a:

– Adquisición de participaciones a entidades del grupo– Aportaciones de fondos a entidades del grupo

– Salvo prueba de motivos económicos válidos

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SL1 SL2 SLN

SH

PréstamoAumento decapital

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• Limitación anti “push-down” de deuda:– Compras apalancadas de sociedades seguidas de fusión de la

sociedad “target” o de su incorporación al grupo fiscal:• La deducción de intereses tendrá el límite adicional del 30% del EBITDA de

la entidad adquirente.• Excepto si:

– Deuda financia, como máximo, el 70% del precio.– Se amortiza deuda durante 8 años hasta reducirla al 30%.

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SL

SH EBITDA = 100

EBITDA = 1.000

Intereses = 50

SH EBITDA SH + SL = 1.100

Límite deducción = 30

Situación inicial Situación final

SL

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IS: otras restricciones a la deducción de pérdidas y gastos

• Limitación cuantitativa a la compensación de pérdidas fiscales– Restringida al 70% del beneficio (60% en 2016)– Sin límite temporal a la compensación futura de pérdidas

• No deducibilidad de deterioros de cartera

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IS: exenciones dividendos y plusvalías cartera

• Exención de dividendos:– Participación mínima del 5% o coste de cartera de 20 millones– Tenencia mínima de un año– Participadas extranjeras: sujeción a impuesto “análogo” al IS español

• Aplicable a plusvalías de cartera:– Excepto sociedades “patrimoniales”

• Reglas especiales para participaciones “indirectas”

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2ª parte:Estructuración de

la inversión

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Estructuración de la inversión

• Objetivos fiscales• Compra de acciones o ampliación del capital• Deducción de gastos de la operación• Financiación eficiente• Compra directa o interposición de sociedad holding• Retorno de la inversión y uso de pérdidas• Conclusiones

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Objetivos fiscales (1)

• Con ocasión de la inversión– Deducción de la carga financiera– Deducción de los gastos de la operación– Aprovechamiento de incentivos fiscales

• Durante el mantenimiento de la inversión– Mínima tributación de los rendimientos de la inversión

• Dividendos• Intereses

– Optimización de la retribución del equipo directivo

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Objetivos fiscales (2)

• Con ocasión de la desinversión– Mínima tributación de plusvalías– Aprovechamiento de pérdidas por desinversiones– Deducción de gastos de la venta– Retribución eficiente del equipo directivo

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• Objetivos fiscales• Compra de acciones o ampliación del capital• Deducción de gastos de la operación• Financiación eficiente• Compra directa o interposición de sociedad holding• Retorno de la inversión y uso de pérdidas• Retribución eficiente del equipo directivo• Conclusiones

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¿Compra o aumento de capital?

• Variables a considerar– Necesidad de fondos de la sociedad– Coste fiscal para el vendedor– Necesidad de liquidez del vendedor; alternativas

• Reducción de capital• Distribución de la prima de emisión

– Incentivos fiscales a BA: aplicables sólo a suscripciones de acciones

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Deducción de gastos de la operación

• Inversor persona jurídica:– Gastos fiscalmente deducibles (salvo cuando se incorporan al coste

del activo)• Inversión persona física:

– Gastos no deducibles (se incorporan al coste de la participación)

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¿Financiación ajena?

Carga financiera no deducibleCarga financiera deducible (con límites) ( 1)

SL

PF

DEUDA

SH

PF

DEUDA

SL

(2)

(2) La consolidación requiere participación mínima del 75%

SH + SL

PF

DEUDA

(1) Ver limitaciones a deducción intereses (reglas anti debt push down)

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Financiación DE SOCIOS:¿CAPITAL O PRÉSTAMO?

PréstamoCapital

CAPITAL

SH

PF 2

SL

PF 1

No se generan gastos ni ingresos

DEUDA

SH

PF 2

SL

PF 1

Gastos deducibles al 25% en SL (ver limitaciones)Ingresos tributables en PF1 al 23% y en SH al 25%

DEUDA

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS ALTERNATIVOS

• Préstamos participativos:– Retribución vinculada a la evolución del negocio– Subordinados – Tratamiento equiparable al dividendo a efectos fiscales

• Cuentas en participación:– Contrato asociativo ente el partícipe gestor y el partícipe no gestor

• Gestor: gestiona el negocio conjunto• No gestor: aporta fondos y participa en resultados• Gasto deducible para el gestor societario. Gasto deducible para el gestor

PF, dependiendo de la naturaleza de los rendimientos de la actividad• Deuda convertible:

– Genera gastos por intereses para el prestatario– Renta para el prestamista cuando convierte

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¿Inversión directa o holding?

Sin holding Con holding

PF

SL1 SL2 SLN

PF

SL1 SL2 SLN

SH

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¿Inversión directa o holding?

Pros holding Cons holding

Deducción de intereses de deudaDeducción de gastosMovimientos de fondos entre filialesTributación de dividendos (si >5%)Tributación de plusvalías (si >5%) Exención IP

Tributación de dividendos (si <5%)Tributación de plusvalías (si <5%)Gastos de constitución y funcionamientoAusencia de deducciones para BA

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Holding: Entidades de capital riesgo (1)

• Sujetas a la autorización y control de la CNMV• Sujetas a unos límites de concentración de inversiones; entre otros,

como máximo hasta el 25% de su activo en una sola empresa (40% para ECR-pyme).

• Capital mínimo de 1,2 millones de € (900.ooo € para ECR-pyme)

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Holding: Entidades de capital riesgo (2)

• Principales ventajas fiscales– Para la ECR:

• Tributación de las plusvalías por transmisión de participadas a un tipo efectivo del 0,25% (exención del 99%)

• No tributación de los dividendos percibidos por la ECR de sus participadas– Para los socios de la ECR:

• No tributación de los dividendos ni plusvalías para inversores societarios• Consideración de renta de fuente no española para inversores extranjeros

por dividendos y plusvalías• Tributación de dividendos y plusvalías al 23% para personas físicas

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Costes fiscales del retorno al inversor

(*) A marginal en supuestos de vinculación por el exceso de deuda /

capital de 3 a 1

Persona física Sociedad Entidad capital riesgo

Intereses 23% (*) 25% 25%

Dividendos 23% 0% (si >5%) 0%

Plusvalías 23% 0% (si >5%) 0% (>5%) / 0,25%

Minusvalías ¿-23%? -25% -25%

Deducción intereses NO SÍ (Lim 30% EBITDA) SÍ (Lim 30% EBITDA)

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Pérdidas en las inversiones

• Durante el periodo de mantenimiento de la inversión– Personas físicas: sin impacto– Personas jurídicas

• No deducción de disminución de valor patrimonial (deterioro) por pérdidas de la participada

• Deducción deterioro de créditos, excepto si vinculadas (25% participación) no concursadas

• En la desinversión– Personas físicas

• Por transmisión: – Compensación con ganancias por transmisiones y, el exceso, con 25%

rendimientos– Arrastre de la pérdida por 4 años

• Pérdida del principal de un préstamo– Compensación con rendimientos y, el exceso, con 25% ganancias– Arrastre de la pérdida por 4 años

– Personas jurídicas• Compensación con (70%) beneficios

– Sin límite temporal

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Conclusiones: el emprendedor

• Preliminar: desarrollo del negocio a través de una sociedad al objeto de limitar la responsabilidad

• La captación de fondos a través de préstamos podría ser fiscalmente más eficiente que la entrada en el capital

• Si la entrada de un inversor se hace con beneficio, la ampliación del capital con prima permite diferir impuestos, frente a una venta de participaciones

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Conclusiones: el inversor

• Si la cartera de inversiones lo justifica, la estructura más favorable es participar a través de una entidad de capital-riesgo.– No obstante, la exención de dividendos y plusvalías permite alcanzar

resultados equivalentes con sociedades “regulares”• La interposición de sociedades permite:

– Deducir la deuda (con ciertas limitaciones)– Deducir otros gastos– Obtener dividendos y plusvalías sin tributación (si >5%) difiriendo el

coste fiscal hasta la distribución al socio persona física – Mover fondos entre participadas sin tributación– Facilitar el acceso a la exención en IP

• No obstante, puede entrañar mayores costes si no se dispone de una participacion del 5% (o con un coste de cartera de 20 millones de €)

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