7/22/2019 Prueba 1 (2)

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UNIVERSIDAD DIEGO PORTALES

FACULTAD DE INGENIERIA

ESCUELA DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

Solemne 1Gestión Financiera

ICI 3025Lunes 10 de Septiembre de 2012

Profesora: Mercedes Haga;Ayudante: Claudia Torres

Instrucciones:

  La prueba consta de   100  puntos distribuidos en   2   partes: la primera parte de preguntasconceptuales breves y la segunda de ejercicios de aplicación.

  Recuerde que si escribe todas o parte de sus respuestas con lápiz gra…to, pierde derecho arecorrección.

 Por favor tenga en cuenta que alguien tiene que   leer y entender   lo que usted escribe, porlo que se le ruega usar lápices con tinta "visible" y cuidar su caligrafía.

 Se descontará  0:5  puntos por cada error de ortografía que se encuentre.

  Usted tiene  100  minutos para responder la prueba.

1 Preguntas Breves (50 puntos)

Comente   en no más de 10 (diez) líneas  las siguientes a…rmaciones dando argumentos de susrespuestas.

1. (5 puntos) Una anualidad que paga $100 a principios de los períodos 1 a  5 puede ser expresadacomo la diferencia de dos perpetuidades: una que empieza el año  1, y otra que empieza el año5.

2. (5 puntos) Explique qué son las oportunidades de arbitraje y cómo in‡uyen en el valor presentey valor futuro

3. (5 puntos) Los tenedores de bonos (bonistas si se quiere) de una sociedad anónima no sondueños de la misma.

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4. (5 puntos) Explique por qué a un inversionista que compró un bono totalmente amortizable alvencimiento (bono bullet) el año pasado, con vencimiento en dos años más, le debería interesarla siguiente noticia:   “El Banco Central decidió bajar la tasa de política monetaria en  0; 5%.”

5. (5 puntos) Suponga que su empresa compra un bono de valor cara $1  millón, tasa cupón del10%   anual que paga anualmente. En un acto de con…anza su jefe le pregunta:   ¿cuál es el 

rendimiento de esta inversión?   ¿Qué le contesta ud.? Explique.

6. (5 puntos) Un bono cero cupón con vencimiento en exactamente 5  años necesariamente tieneuna duración de Macaulay de  5   años. Comente.

7. (5 puntos) ¿Por qué se dice que el precio de una acción es el valor presente de todos losdividendos futuros si lo que buscan los inversionistas es poder realizar ganancias de capital?Explique.

8. (5 puntos) Suponga que los dividendos que entrega una dada empresa crecen a una tasaconstante  g , ¿cómo se calcula el precio de las acciones de esa empresa? ¿Cuál es el principalinconveniente con lo anterior? ¿Cómo se soluciona ese inconveniente? Explique.

9. (5 puntos) Como criterio de decisión, la   T IR   es equivalente al   V P N   ya que aceptar unproyecto con T IR > costo de oportunidad es aceptar proyectos con  V P N   positivo. Comente.

10. (5 puntos) ¿Cómo se de…ne una persona aversa al riesgo? ¿Cuál es la importancia de conocerla actitud frente al riesgo de un individuo? Explique.

2 Ejercicios de aplicación (50 puntos)

1.   Bonos (15 puntos)

Considere la empresa de gestión …nanciera  FelicesyForrados2.com   la cual ha adquirido unbono con un valor nominal de  $1:000. Este bono paga cupones semestrales iguales, duranteun período de 5  años a una tasa del  8%  anual simple. Se pide:

(a) (8 puntos) ¿Cuál será el valor de la cuota, la amortización de capital para cada semestrey el precio …nal del bono, si la tasa de descuento en el mercado para este instrumentoestá en un  10%  anual simple?

(b) (7 puntos) ¿Está sobre o bajo la par? (Utilice 2   decimales, tanto en números como enporcentajes)

2.   Sensibilidades (15 puntos)

Considere los siguientes bonos (asuma que todos pagan interés anualmente):

A B C D

Tasa cupon   8% 10% 8% 10%RAV     8% 8% 8% 8%

Madurez   (a~nos) 2 2 5 5P ar   100 100 100 100

Se pide:

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(a) (10 puntos) Para cada uno calcule la duración de Maculay y la sensibilidad. ¿Cuál tienemayor sensibilidad, los de menor o los de mayor cupón? ¿Los de corto o los de largoplazo?

(b) (5 puntos) ¿Cuál es la intuición de sus resultados anteriores? Explique.

3.   Acciones (20 puntos)

Considere la empresa Tecnicrecimiento presentada en el capítulo 5 del libro. Se sabe que:

A~no

1 2 3 4Capital Contable   10 12 14:40 15:55

U P A   2:50 3:00 2:30 2:49ROE    0:25 0:25 0:16 0:16

Razon de pago   0:20 0:20 0:50 0:50Div: por accion   0:50 0:60 1:15 1:24

Crecimiento div: (%)     20 92 8

Se sabe que el costo de oportunidad del capital es  12%  y se espera que la tasa de crecimientode los dividendos se mantenga constante después del año  4. Se pide:

(a) (5 puntos) Calcule el precio de la acción de Tecnicrecimiento

(b) (5 puntos) ¿Qué parte del precio re‡eja el valor descontado de   P 3, o sea, el precioproyectado para el año  3?

(c) (5 puntos) ¿Qué parte de P 3 re‡eja el valor presente de las oportunidades de crecimiento?

(d) (5 puntos) Suponga que la competencia alcanzará a Tecnicrecimiento en el año 4, porla que ésta podrá ganar solamente su costo de capital sobre las inversiones ejecutadasen ese año o después. ¿Cuánto vale hoy la acción de la empresa de acuerdo con estesupuesto?

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