Rimac - Equilibrium
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Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación
Contacto:
Renzo Gambetta
Bruno Merino
[email protected] 511-616 0400
RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS Lima, Perú 27 de marzo de 2015
Clasificación Categoría Definición de Categoría
Entidad A+
La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la
más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos
pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía.
“La presente clasificación no es una sugerencia para invertir, ni un aval o garantía de la emisión o de la solvencia de la entidad clasificada”
----------------------- en Millones de Nuevos Soles ----------------------
Dic.13 Dic.14 Dic.13 Dic.14
Activos: 7,625.4 8,989.9 Patrimonio: 1,119.5 1,324.7
Pasivos: 6,505.9 7,665.1 ROAE: 11.2% 16.6%
Utilidad Neta: 130.6 203.1 ROAA: 1.8% 2.4%
Historia: Entidad A+ (asignada el 29.03.2012).
La información utilizada para el presente análisis comprende los Estados Financieros Auditados de Rimac Seguros y Reaseguros al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014. Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras
y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº 18400-2010/Art.17.
Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la categor-
ía A+ como Entidad a Rímac Seguros y Reaseguros (en
adelante Rimac o la Compañía).
Dicha decisión se sustenta en el sólido y sostenido posicio-
namiento que Rimac mantiene en el mercado asegurador
peruano y como consecuencia, la diversificación que esta le
otorga a sus ingresos al estar presente de manera significati-
va en la mayoría de los ramos de seguros. Adicionalmente, la
clasificación asignada incorpora el respaldo patrimonial
brindado por su principal accionista, el Grupo Breca, y la
política de capitalización de utilidades que resulta en un
patrimonio efectivo capaz de soportar la estrategia de expan-
sión implementada por la Compañía.
Rimac es la compañía con mayor participación en el merca-
do asegurador del país, mantiene la clasificación internacio-
nal de fortaleza financiera otorgada por Moody’s Investors
Service, Inc. de Baa2 (grado de inversión) con perspectivas
estables, la cual fue modificada desde Baa3 el 14 de julio de
2014, sustentada en la diversificación de su portfolio de
inversiones, sólidos indicadores de rentabilidad y liderazgo
en el mercado asegurador peruano.
Cabe mencionar que Rimac aprovecha la estructura abierta
del mercado asegurador peruano, la cual favorece el desarro-
llo de nuevos productos y permite lograr mayor cobertura y
eficaz atención al usuario. Destaca el plan estratégico de la
Compañía (Plan Director) mediante el cual viene buscando
mantener su posicionamiento en la industria, así como con-
vertirse en una aseguradora con altos estándares de eficiencia
y rápida respuesta ante los cambios en el mercado.
Al 31 de diciembre de 2014, las primas netas de seguros
aceptadas por Rimac ascendieron a S/.3,211.6 millones, con
lo cual alcanza una participación de mercado de 31.63%
(32.97% en el 2013). Salvo por el ramo de Vida Tradicional-
donde se ubica en segundo lugar participando con el
26.61%- en el resto de ramos Rímac mantiene el liderazgo.
Con referencia a las primas retenidas por ramos, al cierre del
ejercicio 2014 estas presentaron una evolución favorable al
crecer en 9.39%, alcanzando los S/.2,133.3 millones. Esto
último se sustenta en el incremento de primas en todos los
ramos; en tal sentido, por el lado de Seguros Previsionales
los mismos crecieron en 21.6% respecto al año anterior,
seguido por Vida con 15.4% y Generales con un crecimiento
de 4.31%. La menor tasa de crecimiento se dio en los segu-
ros de Accidentes y Enfermedades con 3.01%.
Adicionalmente al mayor dinamismo de las primas, que
contribuyeron positivamente en el resultado técnico bruto de
Rimac, están las menores tasas de crecimiento de los sinies-
tros incurridos netos, sustentado principalmente en ramos de
Seguros Generales (-8.01% vs. +36.21% al cierre de 2013) y
en ramos de Seguros de Accidentes y Enfermedades
(+2.27% vs. 15.74% en el 2013). Lo anterior permitió a
Rimac registrar un crecimiento de 18.20% en el resultado
técnico bruto, el mismo que asciende a S/.761.6 millones y
representa el 23.68% del total de primas aceptadas, ratio
mayor al registrado en el 2013 (21.52%). Considerando que
no han habido mayores cambios en los costos de intermedia-
ción en términos relativos en relación al ejercicio anterior,
sumado a que se obtuvo una ganancia por tipo de cambio de
S/.5.9 millones en relación a la pérdida de S/.21.7 millones
del 2013 es que Rimac logra absorber los mayores gastos de
administración (incremento tanto en valores absolutos como
relativos), cerrando de esta manera el ejercicio 2014 con una
utilidad neta de S/.203.1 millones, mayor en 55.50% respec-
to del 2013.
Cabe señalar que la rentabilidad que le genera el portafolio
de inversiones es determinante para afrontar el bajo resultado
técnico proveniente de los ramos de vida, principalmente por
el efecto de la incorporación de Rentas Vitalicias. De esta
manera, al 31 de diciembre de 2014 el portafolio de inver-
siones de Rimac se estuvo conformado por bonos soberanos
de países como Chile, México, Colombia y Perú, depósitos
bancarios y bonos corporativo locales y extranjeros princi-
palmente, entre otros menores, habiendo logrado un resulta-
do neto de gastos de S/. 398.9 millones, mayor en 6.18%
respecto al ejercicio anterior. Asimismo, en promedio la
rentabilidad del portafolio de inversiones fue de 6.92% (re-
sultado de inversiones sobre el stock de inversiones), retro-
cediendo en relación al 7.54% registrado en el 2013.
2
Con relación a los indicadores de rentabilidad de Rimac,
medidos a través del retorno promedio tanto para sus activos
y para el accionista (ROAA y ROAE, respectivamente),
muestra una mejora en relación al ejercicio 2013 producto
del mayor resultado neto logrado en el año. Es así que el
ROAA pasó de 1.80% a 2.41%, mientras que el ROAE se
situó en 16.58%, mayor al 11.23% del 2013. No obstante,
cabe señalar que al corte de análisis ambos indicadores se
ubicaron ligeramente por debajo de la media del sector
(2.95% y 18.26%, respectivamente).
La clasificación asignada toma en consideración el compro-
miso de la Compañía en el fortalecimiento permanente del
patrimonio, toda vez que en Junta General de Accionistas
llevada a cabo en el mes de marzo de 2014, se acordó la
capitalización de parte de los resultados del ejercicio 2013
por S/.88.0 millones, así como la transferencia de S/.13.1
millones a Reserva Legal.
Al cierre del ejercicio 2014, Rimac registra un adecuado
calce, presentando algunas brechas puntuales que no llegan a
estar cubiertas al 100%. En este sentido, cabe señalar que las
inversiones elegibles ascendieron a S/.6,724.7 millones,
mostrando un crecimiento de 17.12% en relación al 2013, lo
cual se sustenta en el incremento relativo en la posición de
instrumentos representativos de deuda con un crecimiento de
34.36% respecto del 2013. Otro punto importante a resaltar
referente a la rentabilidad de la Compañía fue la recupera-
ción de la renta de inmuebles, con un incremento en la tasa
interanual de 197.65%, pasando de S/.7.7 millones a S/.15.2
millones. De esta manera, Rimac logra al cierre del ejercicio
2014 una cobertura técnica con inversiones elegibles en el
ramo de Seguros Generales de 1.11 veces, mientras que en el
ramo de Seguros de Vida la misma cerró en 1.03 veces,
manteniéndose esta última por debajo de la media del sector.
Con referencia a los indicadores de liquidez de la Compañía,
producto de los menores saldos en las cuentas Caja y Bancos
(-57.54% interanual) tanto la liquidez corriente como efecti-
va se ajusta en relación al 2013, cerrando el ejercicio con
1.12 y 0.10 veces, Ambos por debajo e la media del sector
asegurador.
Cabe mencionar que en el mes de diciembre del 2014, de las
siete franjas del seguro previsional licitadas y que administra
los riesgos de invalidez, sobrevivencia y sepelio del Sistema
Privado de Pensiones tuvo como ganadores a seis compañías
de seguro: Rímac, Pacífico Vida, La Positiva, Interseguro,
Ohio y Vida Cámara, de las cuales únicamente Rímac se
adjudicó dos franjas, monto máximo establecido por la Su-
perintendencia de Banca, Seguros y AFP. De eta manera,
Rimac mantiene las dos franjas obtenidas en la licitación
anterior (2014) para seguir operando en este ramo, el cual
tiene aproximadamente seis millones de afiliados provenien-
tes de las cuatro administradoras de fondos de pensiones que
operan en el mercado peruano actualmente.
Finalmente, Equilibrium considera que el término de la
implementación del Plan Director como estrategia de creci-
miento, conjuntamente con la capacidad de generación de
ingresos y el adecuado nivel de solvencia que presenta la
Compañía, además del respaldo que le brinda su principal
accionista -el Grupo Breca- colocan a Rimac en una posición
favorable respecto a sus objetivos de resultados y estándares
de eficiencia. Asimismo, y en línea con lo señalado ante-
riormente, el plan estratégico trabajado para los ejercicios
2015-2018 estará enfocado principalmente en la mayor utili-
zación de herramientas tecnológicas del tipo cognitivo a fin
de procesar altas cantidades de información de manera efi-
ciente, las mismas que estarán en la mayoría de sus procesos
con el objetivo de dar cumplimiento a los tres frentes del
nuevo plan: innovación, eficiencia y rentabilidad técnica.
Este tipo de tecnología será utilizada por primera vez en el
país en el sector de seguros, para lo cual se ha firmado una
alianza con IBM.
Fortalezas
1. Liderazgo en el mercado asegurador peruano.
2. Adecuados indicadores financieros.
3. Acceso a distintos canales de distribución.
4. Respaldo patrimonial del Grupo Breca.
5. Portafolio de inversiones en promedio de bajo riesgo y diversificado.
Debilidades
1. Dependencia del resultado de inversiones para mitigar la carga operativa.
2. Concentración geográfica.
3. Ajustada cobertura de obligaciones técnicas en ramos de Seguros de Vida.
Oportunidades
1. Utilización de nuevos sistemas tecnológicos de información que impactarían en mayores eficiencias y rentabilidad.
2. Baja penetración y densidad en algunos segmentos de seguros en el mercado peruano.
3. Consolidación en provincias.
4. Desarrollo de nuevos canales de comercialización.
Amenazas
1. Desaceleración económica con impactos negativos en el crecimiento y rentabilidad de la industria.
2. Presión a la baja de las tarifas de las primas por mayor competencia en ciertos Ramos.
3. Falta de instrumentos financieros para calce en tramos largos.
3
PERFIL DE LA COMPAÑÍA
Rimac Seguros y Reaseguros (en adelante Rimac o la
Compañía) nace producto de la fusión de la Compañía
Internacional de Seguros del Perú (fundada en julio de
1895) y de la Compañía de Seguros Rimac (fundada en
setiembre de 1896), formalizada el 24 de abril de 1992,
adoptando la razón social de Rimac Internacional Com-
pañía de Seguros y Reaseguros.
En diciembre de 2002 la Compañía adquirió la cartera de
seguros generales de Wiese Aetna Compañía de Seguros
de Riesgos Generales. Con dicha adquisición Rimac logró
incrementar de manera importante su participación en el
mercado de seguros generales. Adicionalmente, en el 2004
la Compañía adquirió el 100% de las acciones de Royal
&SunAlliance – Vida y el 99.3% de las acciones de Royal
&SunAlliance – Seguros Fénix, aprobándose en el mismo
año la fusión por absorción de ambas compañías por parte
de Rimac.
Posteriormente, en sesión de Directorio del 22 de febrero
de 2012, se cambió la denominación social de la Compañ-
ía a Rimac Seguros y Reaseguros.
La Compañía participa igualmente como accionista mayo-
ritario de Rimac S.A. Entidad Prestadora de Salud (en
adelante Rimac EPS) con el 99.3% del capital. Rimac EPS
es a su vez accionista mayoritario de la Clínica Internacio-
nal con el 98.9% de participación. Asimismo, con la fina-
lidad de expandir sus operaciones, adquirió el 99.99% del
Instituto Oncológico Miraflores, el 99% de los Servicios
de Auditoría y Salud y el 70% de SMA Servicios Médicos
Ambulatorios.
Al cierre del ejercicio 2014, Rímac cuenta con una partici-
pación en el mercado asegurador de 31.63%, manteniendo
su posición como la aseguradora líder en el Perú. Rimac es
también considerada la empresa con mayor trayectoria en
el mercado asegurador peruano con 117 años de opera-
ción. Cabe mencionar que a la fecha del análisis, la Com-
pañía mantiene una clasificación internacional otorgada
por Moody’s Investors Service, Inc. de Baa2 (grado de
inversión) con perspectiva estable, la cual fue modificada
desde Baa3 el pasado 14 de julio de 2014, sustentada en la
diversificación de sus inversiones, sólidos indicadores de
rentabilidad y liderazgo en el mercado asegurador perua-
no. Además, Moody’s destaca que el aumento en la clasi-
ficación también refleja la mejora del perfil crediticio y del
entorno en el sector de seguros peruano.
La sede principal de la Compañía se encuentra en el distri-
to de San Isidro y cuenta con agencias en los distritos de
San Borja y Miraflores, así como en las ciudades de Are-
quipa, Trujillo, Chiclayo, Piura, Iquitos, Huancayo, Caja-
marca y Cusco.
Plan Estratégico
El plan estratégico 2011-2014 estaba enfocado en la mo-
dernización de las plataformas tecnológicas bajo un enfo-
que centrado en el cliente, con el objetivo de garantizar la
sostenibilidad de la empresa y construir una excelente
relación de largo plazo con el cliente, impulsando de esta
manera una mayor participación en los seguros de perso-
nas. El cumplimiento de las metas definidas anteriormente
tenía que ir acompañada de una mayor rentabilidad sin
perder participación de mercado. En el 2014 se culminó
con los principales proyectos del denominado Plan Direc-
tor, con una inversión en tecnología de US$50 millones
aproximadamente.
Alineado a lo comentado anteriormente, es de destacar que
Rimac ha firmado un contrato por un período de cuatro
años con IBM Global Solutions que le permitirá incorporar
procesos de clase mundial en los distintos frentes relacio-
nados con el resultado técnico y la atención al cliente. De
esta manera, IBM será quien provea estos servicios permi-
tiendo a Rimac continuar construyendo análisis de infor-
mación relevante, indispensables para seguir manteniéndo-
se como la empresa líder del sector de seguros en el país.
Enmarcado en el Plan Director, Rimac inauguró en el mes
de setiembre de 2014, tras un periodo de prueba que inició
en mayo de 2014, un centro médico en San Borja (Clínica
Internacional) que demandó una inversión de US$35.0
millones y cuenta con 70 consultorios1 y cuatro salas de
cirugía. Asimismo, se esperaría en el mediano plazo la
construcción contigua de una clínica de 250 camas de
capacidad.
Accionistas
Al 31 de diciembre de 2014, el accionariado de Rimac se
encuentra conformado de la siguiente manera:
Accionistas Participación
Inversiones Breca S.A. 68.61%
Minsur S.A. 14.51%
Otros 16.88%
Total 100.00% Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
Rimac es controlada por el Grupo Breca (antes Grupo
Brescia), quien de forma directa e indirecta controla el
83.12% de la Compañía. Es de mencionar que el Grupo
Breca es uno de los conglomerados empresariales más
importantes del país, manteniendo inversiones diversifica-
das en varios sectores, entre los que se encuentran el in-
dustrial, financiero, minero y de servicios tanto en Perú
como en el extranjero. Adicionalmente, participa en los
sectores de explosivos, pinturas, químicos y construcción,
además de tener presencia en el sector de salud. Entre las
empresas del Grupo se encuentran el BBVA Continental,
Rimac, Exsa, Minera Raura, Minsur y Cementos Melón
(Chile).
Política de Dividendos
En Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 19 de
marzo de 2013 se acordó la modificación de la Política de
Dividendos, estableciendo que Rimac distribuirá anual-
mente un monto no menor al 14% de la utilidad disponible
del ejercicio, previa deducción de impuestos, reservas y
otros legales.
1 Rimac espera aumentar el número de consultorios de la sede a 100.
4
Directores y Principales Ejecutivos
El Directorio de Rimac se encuentra conformado por las
siguientes personas:
Directorio Cargo
Alex Paul Fort Brescia Presidente
Pedro Brescia Moreyra Vicepresidente
Alfonso Brazzini Díaz-Ufano Director
Fortunato Brescia Moreyra Director
Mario Brescia Moreyra Director
Ricardo Cillóniz Champín Director
Bernardo Miguel Fort Brescia Director
Luis Julian Carranza Ugarte Director
Edgardo Arboccó Valderrama Director
Jaime Araoz Medanic Director Suplente
Miguel Angel Salmon Jacobs Director Suplente
Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
La estructura organizacional de Rimac ha sido modificada
recientemente, por lo que al cierre del año 2014 se presen-
ta de la siguiente manera;
Plana Gerencial Cargo
Rafael Venegas Vidaurre
Gerente General
Alvaro Chavez Tori Vicepresidente Ejecutivo
Gerencia Finanzas y Control de Riesgo
José Torres-Llosa Vicepresidente Ejecutivo
Villacorta Operaciones y Tecnología
José Martínez Sanguinetti
Vicepresidente Ejecutivo
Inversiones y Pensiones
Gonzalo De Losada
León
Vicepresidente Ejecutivo
Seguros de Personas
Susana León Piqueras Vicepresidente Ejecutivo
Gestión y Desarrollo Humano
María Roca Voto Bernales
Vicepresidente Ejecutivo
Sostenibilidad
Wilfredo Duharte Gadea
Vicepresidente Ejecutivo
Experiencia del Cliente
Mario Potesta Martínez
Vicepresidente Ejecutivo
Seguros Empresariales
José Tudela Chopitea
Vicepresidente Ejecutivo
Relaciones Estratégicas e Internacionales y
Reaseguros
Javier Venturo Urbina Vicepresidente Ejecutivo
Legal y Regulación Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium
ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Y DEL
SECTOR ASEGURADOR
Análisis de la Economía
En el 2014 la economía mundial se redujo por tercer año
consecutivo (3.1%). Destacó EEUU con una sólida recu-
peración en el consumo e inversión privada, lo cual viene
generando a su vez el fortalecimiento de su moneda. Por
su parte, la Eurozona cerró el año con datos económicos
desalentadores y con riesgos de deflación.
Para el 2015 los analistas proyectan una recuperación de la
economía mundial (3.6%), sustentada principalmente en el
crecimiento de EEUU, toda vez que continuaría la desace-
leración en los países emergentes (China y AL). Los prin-
cipales riesgos en el crecimiento mundial consideran la
desestabilización de algunos países ante la baja en el pre-
cio del petróleo (acentúa el riesgo de un escenario de in-
flación muy baja en algunas regiones desarrolladas), la
respuesta por parte de los países emergentes ante la subida
de la tasa de la FED, el estancamiento en Europa y un
ajuste brusco en China.
La economía local, por su lado, se desaceleró en el 2014 al
pasar de 5.77% en el 2013 a 2.35%, producto de un menor
crecimiento del consumo e inversión principalmente. Esto
último conllevó a que el BCRP vuelva a bajar la tasa de
interés de referencia de la política monetaria en el mes de
enero de 2015 de 3.50% a 3.25% y continúe flexibilizando
el régimen de encaje en moneda nacional a fin de proveer
liquidez en Nuevos Soles a la banca (8.0% al corte de
análisis).
Para el 2015 el MEF estima un crecimiento de 4.2%,
sustentado en la recuperación de los sectores primarios, la
reducción del precio del petróleo, los grandes proyectos de
infraestructura y las medidas fiscales adoptadas. En el
plano cambiario, la cotización del Dólar se situó en S/.
2.962 al cierre del ejercicio 2014, registrando una depre-
ciación de 3.4% durante el cuarto trimestre. En lo que va
del 2015 el tipo de cambio mantiene presiones al alza y se
estima estaría cerrando en S/.3.20 producto del déficit
externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de la
FED. Sobre la inflación, la misma cerró el 2014 en 3.22%
y recoge alzas en los precios de alimentos y tarifas eléctri-
cas.
Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium
El Sistema de Seguros Peruano
Primas
Al cierre del ejercicio 2014, el mercado local de seguros que
abarca vida, generales y accidentes y enfermedades se encuen-
tra conformado por 18 empresas (15 en el 2013), registrando el
ingreso de Ohio National Vida, Vida Cámara y Magallanes
Perú.
Las empresas Mapfre Perú, Pacífico Peruano Suiza, La Positi-
va, Secrex, Insur y Magallanes se especializan en ramos gene-
rales, mientras que Seguros Sura, Mapfre Perú Vida, El Pacífi-
co Vida, Ohio National Vida, Vida Cámara y Rigel se dedican
al rubro de seguros de vida; asimismo, se encuentran las em-
presas Rímac, Interseguro, Ace, Cardif y Protecta que operan
los ramos de seguros generales y de vida.
9.1%
1.0%
8.5%
6.5% 6.0% 5.8%
2.4%
13.6%
-3.3%
14.9%
7.7% 8.0%7.4%
2.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
10.0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
PBI y Demanda Interna - Perú
PBI Global (var %) - eje izq. Demanda Interna (var %) - eje der.
5
Al 31 de diciembre de 2014, el mercado asegurador perua-
no en conjunto produjo S/.10,154.1 millones de primas de
seguro netas, 12.0% mayor en relación al ejercicio ante-
rior. Esto último se explica en el el buen desempeño en
casi todos los ramos de negocio. Es así que los ramos de
seguros generales y accidentes y enfermedades crecieron
en 7.0%, mientras que los seguros de vida lo hicieron en
17.8% (crecimiento de 15.5% y 13.8% en el 2013, respec-
tivamente).
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
El crecimiento del seguro a lo largo de los últimos ejerci-
cios en nuestro país se ha venido sustentando en la mejora
del poder adquisitivo de las personas que impulsa los
seguros de vida tradicional, en el desarrollo del crédito
bancario, el crecimiento en la venta de vehículos (aunque
con desaceleración) y en el avance de los seguros de co-
bertura contra catastróficos producto del mayor dinamismo
comercial.
En el 2014, la industria de seguros generales y accidentes
y enfermedades experimentó un crecimiento de 7.0% en
relación al 2013 alcanzando primas netas por S/.5,225.4
millones, de las cuales S/.1,304.9 millones corresponden a
ramos de accidentes y enfermedades. Dentro de los ramos
de seguros generales, los riesgos con mayor participación
y primas lo constituyen vehículos (S/.1,247.8 millones al
cierre de 2014), terremoto (S/.742.7 millones) e incendio y
líneas aliadas (S/.433.0 millones), los mismos que experi-
mentaron en el año tasas de crecimiento de 7.8%, 11.7% y
5.9%, respectivamente, las misma que se situaron por
debajo de lo exhibido el ejercicio previo.
Con relación a los ramos de accidentes y enfermedades, la
mayor participación la tiene el riesgo de asistencia médica
con S/.713.8 millones al cierre de 2014 y SOAT con
S/.341.0 millones, habiendo experimentado tasas de cre-
cimiento durante el ejercicio analizado de 5.8% y 11.1%,
respectivamente.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Durante el 2014, Rímac lideró el mercado de seguros
generales y accidentes y enfermedades con una participa-
ción de 38.8%, seguido de Pacífico Peruano Suiza con
24.8%. Cabe señalar que entre las dos alcanzan una cuota
de mercado de 63.5%.
Siniestralidad
Al 31 de diciembre de 2014, los siniestros de primas de
seguro netos registraron un incremento de 4.04%, ascen-
diendo a S/.4,330.1 millones. No obstante, de tomar la
siniestralidad retenida, producto de un correcto manejo del
riesgo durante el 2014 la misma se ajusta en 0.4%, alcan-
zando los S/.3,222.9 millones. Esto último se sustenta en
el retroceso de la siniestralidad principalmente en los
ramos de seguros generales y previsionales.
Con relación a los ramos de seguros generales, lo usual es
observar cierta cesión de riesgos, principalmente por el
lado de los ramos catastróficos. De esta manera, al cierre
del ejercicio 2014 los siniestros de primas de seguros netos
en ramos generales ascendieron a S/.1,396.9 millones,
disminuyendo en 11.3% en relación al 2013. No obstante
lo anterior, al tomar la siniestralidad retenida para ramos
de seguros generales la misma retrocede en menor medida
(-2.1%) alcanzado los S/.972.6 millones. Por volumen,
sustentan los siniestros retenidos vehículos e incendio con
S/.751.5 millones y S/.35.1 millones, respectivamente.
Respecto a los ramos de accidentes y enfermedades, los
siniestros retenidos ascendieron a S/.691.4 millones, in-
crementándose en 4.7% respecto al ejercicio anterior,
sustentado principalmente en asistencia médica y SOAT.
11.3%
19.8%
26.2%
10.1% 9.6%
14.7%
12.0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Mil
lon
es d
e S
/.
Evolución de Primas Netas
Ramos Vida Ramos Generales Tasa de Crecimiento
2,518
2,855
3,158
3,664
3,920
8.3%
13.4%
10.6%
16.0%
7.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
2010 2011 2012 2013 2014
Mil
lon
es d
e S
/.
Evolución Primas Seguros Generales
875.4950.2
1,072.5
1,221.8
1,304.9
7.8%
8.5%
12.9%
13.9%
6.8%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
0.0
200.0
400.0
600.0
800.0
1,000.0
1,200.0
1,400.0
2010 2011 2012 2013 2014
Mil
lon
es d
e S
/.
Evolución Primas Seguros Accidentes y Enfermedades
RímacPPSMapfre Perú
La Positiva
Ace
Interseguro
Cardif
PPV
Secrex
Insur
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Ta
sa
de
cre
cim
ien
to D
ic.1
4/D
ic.1
3
Participación en el mercado
Dinámica de Ramos Generales
6
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Solvencia
Durante el 2014 se muestra una mejora en los indicadores
de solvencia de la industria en relación al ejercicio ante-
rior. En tal sentido, el fortalecimiento del patrimonio efec-
tivo en algunas de las empresas del sector conllevó a que
la cobertura de requerimientos patrimoniales mejore en el
ejercicio, según se detalla:
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Con relación a las veces en que las inversiones elegibles
cubren las obligaciones técnicas (límite legal de 1 vez), las
mismas mejoran en relación al 2013 aunque no alcanzan la
cobertura de años anteriores, registrando la industria un
superávit de inversión de S/.1,450.0 millones.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Gestión
Al finalizar el 2014, se observa un ligero detrimento en la
eficiencia de las aseguradoras, lo cual se refleja en una
mayor utilización de primas retenidas para cubrir gastos de
gestión interna. Debido a esto, el índice de manejo admi-
nistrativo2 cierra el 2014 con 21.7%, estando cercano a los
niveles del 2012. Las aseguradoras con los índices más
altos son Secrex, Insur y Mapfre Vida, con ratios de
58.04%, 53.99% y 51.33%, respectivamente.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Con relación al índice combinado3 de la industria, este
muestra una mejora en relación al ejercicio anterior, si-
tuándose cerca del promedio de los últimos años.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
2 Porcentaje de primas destinadas a cubrir gastos de gestión interna. 3 Mide el porcentaje de utilización de primas retenidas en el pago de siniestros
de responsabilidad de la empresa, comisiones retenidas y gastos de gestión
interna.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2010 2011 2012 2013 2014
Evolución Indice de Siniestralidad Retenida
Seguros Generales Seguros Acc. y Enfermedades Seguros Vida SPP
Ace
Cardif
PPS
Insur
Interseguro
La Positiva
Mapfre Perú
Rímac
Secrex
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
Sin
iestr
alid
ad
Dic
.13
Siniestralidad Dic.14
Siniestralidad Retenida en Seguros Generales
1.17
1.30
1.32
1.28
1.33
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
2010 2011 2012 2013 2014
Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales (veces)
Total Mercado Asegurador
1.09 1.09
1.08
1.04
1.06
1.01
1.02
1.03
1.04
1.05
1.06
1.07
1.08
1.09
1.10
2010 2011 2012 2013 2014
Cobertura Global de Obligaciones Técnicas (Veces)
Total Mercado Asegurador
17.7
20.3
21.8
21.321.7
20.28
15
16
17
18
19
20
21
22
23
2010 2011 2012 2013 2014
Sector Seguros: Indice de Manejo Administrativo (%)
Periodo Dic 2009 - Dic 2014
Índice de M. Adm. Promedio 5 años
67.1
72.5
77.6 77.9
74.9
74.81
60
65
70
75
80
85
2010 2011 2012 2013 2014
Sector Seguros: Indice Combinado (%)Periodo Dic 2009 - Dic 2014
Índice Combinado Promedio 5 años
7
ANALISIS FINANCIERO
Participación de Mercado
Al cierre de ejercicio 2014, Rímac se sitúa en el primer
lugar del mercado asegurador peruano con una participa-
ción de 31.63% del total de primas netas emitidas, por
debajo de la cifra de cierre de 2013 cuya participación fue
de 32.97%.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Cabe mencionar que el mercado asegurador peruano al
cierre del ejercicio 2014 presenta una concentración im-
portante, toda vez que el 55.3% del total primas es mane-
jado por Rimac y Pacífico (Vida y Generales), disminu-
yendo ligeramente dicha participación respecto al 2013
(59.44%) producto de la ganancia relativa de mercado que
mostraron Mapfre Perú, Interseguro y La Positiva.
Ramos/Segmentos Ranking Participación
de Mercado (%)
Generales y Accidentes
y Enfermedades 1° 38.78
Vehículos y líneas aliadas 1° 37.19
Incendio y líneas aliadas 1° 40.50
Transporte 1° 39.91
Terremoto 1° 56.44
Marítimo y cascos 1° 56.40
Asistencia médica 2° 37.06
SOAT 2° 18.05
Vida y SPP 1° 24.05
Renta de jubilación 3° 19.34
Vida individual 2° 35.17
Vida en grupo* 2° 24.74
Previsionales 1° 28.66
Renta de invalidez
y sobrevivencia 3° 19.19
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
*Vida en Grupo considera: Vida Grupo Particular, Vida Ley Trabajadores,
Seguro Complementario de Trabajo de Riesgo y Desgravamen
Producción y Primas
Rimac coloca sus productos principalmente a través de los
siguientes tres canales de distribución: (i) agentes asegura-
dores directos, (ii) agentes independientes y (iii) Banca-
aseguramiento (a través del BBVA Continental, afiliada al
grupo Breca). Los canales virtuales tienen un papel fun-
damental en las fuentes de crecimiento de la Compañía.
Al 31 de diciembre del 2014, las primas totales del ejerci-
cio (incluyendo reaseguros aceptados) se situaron en
S/.3,216.9 millones, 7.41% por encima del monto registra-
do durante el mismo periodo de 2013. En cuanto a la com-
posición de las mismas, el ramo de Seguros de Vida aportó
el 67.51% del crecimiento anual, llegando a participar con
el 36.91% del total.
Al incorporar las primas cedidas y ajustes por reservas
técnicas por primas aceptadas y cedidas, las primas gana-
das netas se situaron en S/.1,649.2 millones, resultado
10.48% superior al mostrado por la Compañía en el 2013.
Cabe mencionar que la mayor cesión de primas en el ramo
de Generales (S/.777.1 millones en total) se dio en los
ramos de Incendios y Líneas Aliadas (S/.422.0 millones),
seguido de Contratistas (S/.67.8 millones) y en otros ries-
gos (S/.141.1 millones).
Por el lado de las primas cedidas de seguros de Vida Tra-
dicional (S/.298.4 millones), el Seguro Contra Trabajo de
Riesgo (SCTR, S/.81.7 millones) representó el 81.2% de
las mismas. En cuanto a los seguros del SPP, el 100% de
las primas cedidas (S/.197.8 millones) correspondió a
seguros Previsionales, mientras que los ramos del Seguro
de Accidentes y Enfermedades participo con S/.8.1 millo-
nes.
Al cierre del ejercicio 2014, las primas retenidas crecieron
en 18.2%, alcanzando los S/.2,133.3 millones. En todos los
ramos hubo incrementos, principalmente en los ramos de
Seguros de Vida (S/.64.5 millones) y en los de Previsiona-
les (S/.71.7 millones).
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
El dinamismo mostrado por las primas ganadas netas
durante el 2014 se sustenta principalmente en el desempe-
ño del ramo de Seguros del Sistema Privado de Pensiones
que se incrementó en S/.71.7 millones, donde los principa-
les contribuyentes a dicho crecimiento fueron Pensiones
por Invalidez creciendo en 38.85% (S/.27.8 millones),
Seguros Previsionales en 24.16% (S/.17.3 millones), Renta
de Jubilados en 20.85% (S/.14.9 millones) y finalmente
Pensiones de Sobrevivencia en 16.14% (S/.11.6 millones).
El 35.25% del incremento en primas retenidas lo sustentan
los ramos de Seguros de Vida, que si bien se incrementó a
una tasa ligeramente menor a la del 2013, aumentó en
15.44% o su equivalente en S/.64.5 millones. Esto se ex-
plica por el mayor dinamismo en las primas por Desgra-
vamen que subieron en S/.28.6 millones contra el cierre
anterior, mientras que las primas por SCTR crecieron en el
año en 24.25% adicionando S/.12.9 millones más que en el
2013.
Con respecto a los Seguros Generales, si bien fue el rubro
que menos creció, es quien participa con el 40.20% de las
primas retenidas totales. En tal sentido, la tasa de creci-
miento del ramo de Vehículos retrocedió en 1.04%, su-
mando S/.461.8 millones de los S/.857.5 millones totales,
disminuyendo su participación relativa de 23.93% en el
2013 a 21.65% en el 2014. Lo anterior fue contrarrestado
por el crecimiento en el ramo de Terremoto, llegando a un
monto de S/.27.8 millones más que en el 2013, siendo el
segundo rubro más importante en términos relativos, el
269 302 355 418 483277 300 328
377 389588 617
689822
858379 351322
333404
20,2%3,8% 7,9%
15,1% 18,2%
-200,0%
-150,0%
-100,0%
-50,0%
0,0%
50,0%
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
2010 2011 2012 2013 2014
Mill
on
es
S/.
Evolución Primas Retenidas por Ramos
Ramos SPP Ramos Generales
Ramos de Acc. y Enfermedades Ramos de Vida
Participación del Mercado - Primas Netas
2010 2011 2012 2013 2014
Ramos Generales 43.6% 42.0% 42.5% 42.9% 41.6%
Ramos de Acc. y Enfer. 32.2% 32.0% 31.1% 31.3% 30.3%
Ramos de Vida 29.4% 28.4% 28.4% 27.8% 26.6%
Ramos SPP 23.7% 23.9% 24.4% 22.2% 22.0%
Total 33.5% 33.0% 33.4% 32.9% 31.6%
8
mismo que representa a su vez el 14.04% del total de
primas retenidas por Seguros Generales.
Los seguros de Accidentes y Enfermedades contribuye-
roncon el 18.22% de las primas ganadas netas, registrando
un crecimiento de 3.01% en el año, siendo Asistencia
Médica el ramo que contribuyó más al crecimiento inter-
anual, con un monto de S/.14.8 millones adicionales,
mientras que SOAT y Escolares disminuyeron en S/.3.0
millones y S/.3.2 millones, respectivamente.
Siniestralidad
Los siniestros incurridos netos (incluyendo recupero y
salvamentos) totalizaron S/.887.5 millones al cierre del
ejercicio 2014, presentando un crecimiento de 4.61%
respecto al ejercicio anterior, mostrando una disminución
relativa con respecto a las primas aceptadas (de 28.33% a
27.59%) evidenciando la política de reaseguro aplicada
por Rimac para reducir el impacto de eventos adversos así
como a una menor presencia de siniestros de la naturaleza.
En este sentido, los siniestros de primas y reaseguros acep-
tados por la Compañía ascendieron a S/.1,372.0 millones,
+4.02% respecto al ejercicio 2013, mientras que los sinies-
tros cedidos o reasegurados aumentaron en 3.23%, regis-
trando S/.460.9 millones. Por último, los recuperos ascen-
dieron a S/.23.5 millones.
Al corte de análisis, el índice de siniestralidad retenida
disminuye de 44.74% en el 2013 a 42.62%, esto como
consecuencia del mayor dinamismo de las primas ganadas
netas ajustadas a los siniestros incurridos. El ajuste en el
crecimiento de la siniestralidad respecto a las primas rete-
nidas se debe en parte a mejores suscripciones y a una
reducción de riesgos naturales.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
La tasa anual de crecimiento de los siniestros retenidos se
redujo desde 24.98% en el 2013 a 16.98%, esto principal-
mente por una caída de 8.01% en el crecimiento de Segu-
ros Generales, quien tiene la mayor participación con
40.67%. El resto de ramos contrarrestaron lo ocurrido con
los Seguros Generales ya que todos tuvieron crecimientos
en el año. Es así que los Seguros de Accidentes y Enfer-
medades -quien tiene la segunda posición en importancia
con el 23.29% del total- creció en 2.27%, seguido del SPP
que lo hizo en 21.77% y finalmente ramos de Seguros de
Vida que tuvo una tasa incremental de 29.88% la más alta
por ramos, aunque solo participa con el 15.93% del total
de los siniestros retenidos.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
La reducción de la contribución por parte de Seguros
Generales respecto al ejercicio 2013 se sustenta principal-
mente en la reducción de los siniestros incurridos en los
segmentos de Incendios y Líneas Aliadas, que redujo en
S/.15.7 millones. El segmento Vehículos, que tiene el
mayor peso relativo en Seguros Generales con 77.41% se
mantuvo estable, reduciendo su crecimiento en 0.10%
interanual. En los Seguros de Accidentes y Enfermedades,
el mayor crecimiento se sustenta en el ramo de Asistencia
Médica que creció en S/.6.0 millones correspondiente a
una tasa de 3.80% en el año.
De acuerdo a lo señalado anteriormente, la mayor sinies-
tralidad registrada durante el ejercicio 2014 se explica por
los ramos de los Seguros de Vida, particularmente en
Desgravamen que tuvo un incremento de 57.08% en el
año, así como por el aumento 52.37% en el Seguro Com-
plementario de Trabajo de Riesgo. En lo que respecta a
Seguros del Sistema Privado de Pensiones (SPP), la mayor
siniestralidad se registra en Renta de Jubilados con
25.67% de crecimiento, Seguros por Invalidez con 25.32%
de incremento y Seguros Previsionales con un crecimiento
de 115.23%.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
La participación de los siniestros retenidos en el 2014
resultó similar al del sector, particularmente en los Ramos
36,7%
38,5%
41,2%
44,7% 42,7%
38,8%
41,1%
44,1%
45,7%
41,7%
35,0%
37,0%
39,0%
41,0%
43,0%
45,0%
47,0%
49,0%
2010 2011 2012 2013 2014
Evolución Siniestralidad Retenida
Rimac Sector
40,7%
23,3%
15,9%
20,1%
30,2%
21,5%
16,1%
32,2%
0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0%
Generales
Acc. y
Enfermedades
Seguros de Vida
Seguros del SPP
Participacion de Siniestros RetenidosDiciembre 2014
Total Rímac
Participación del Mercado - Primas Netas Ganadas
2010 2011 2012 2013 2014
Ramos Generales 39.9% 37.6% 38.4% 40.0% 37.7%
Ramos de Acc. y Enfermedades
32.7% 32.6% 31.6% 31.8% 30.6%
Ramos de Vida 24.8% 23.7% 24.7% 24.6% 24.6%
Ramos SPP 20.1% 18.8% 17.2% 15.9% 18.2%
Total 28.6% 27.5% 27.6% 27.7% 27.6%
118 78 95 112 145
147 151
179 208
212
192 244 296
403 371 99
132
128
150 183 -3,5%
8,9% 15,4%24,98% 16,98%
-200,0%
-150,0%
-100,0%
-50,0%
0,0%
50,0%
-100 200 300 400 500 600 700 800 900
1.000
2010 2011 2012 2013 2014
Mill
on
es
S/.
Evolución Siniestros Retenidos por Ramos
Ramos SPP Ramos GeneralesRamos de Acc. y Enfermedades Ramos de Vida Var. % anualizada
9
de Seguros de Vida y en Accidentes y Enfermedades, caso
contrario se muestra n Seguros Generales y SPP, situación
basada en la estructura y participación de mercado que
muestra Rimac.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Rentabilidad
Al 31 de diciembre de 2014, Rimac presentó un crecimien-
to interanual de 18.20% en el resultado técnico bruto,
situándose en S/.761.6 millones. Esto último se sustenta en
la mejora de las primas ganadas netas respecto a los sinies-
tros incurridos netos, toda vez que crecieron 10.48% y
4.61%, respectivamente. En ese sentido, hubo una mejora
relativa de los resultados técnicos brutos ajustados a las
primas aceptadas, pasando de 21.52% en el 2013 a un
23.68% en el periodo de análisis. En términos absolutos
esta mayor participación representó un aumento de
S/.117.3 millones respecto al 2013 en cuanto a resultados
técnicos antes de comisiones y gastos.
La mayor participación y crecimiento en primas de Segu-
ros Generales que viene mostrando la Compañía origina
una mayor contribución al resultado técnico (S/.99.9 mi-
llones adicionales al 2013), aumentando su participación
respecto al 2013 al pasar de 60.76% a 64.60%, mientras
que Vida Tradicional reduce mínimamente (-0.82%) y
Accidentes y Enfermedades crece en 17.61%. Por otro
lado, la pérdida a causa de los seguros del SPP se incre-
menta ligeramente en S/.4.0 millones.
*Primas Retenidas - Siniestros retenidos - Ajuste por reservas técnicas.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al descomponer el resultado técnico por ramos, al cierre
de 2014 se verifica que en Previsionales la mayor fuente
de consumo de las primas retenidas se origina por el ajuste
de reservas técnicas, seguido de los Seguros de Vida. Las
primas retenidas cubren 2.25 veces los siniestros y ajustes
de reservas en Seguros Generales, seguido por los Seguros
de Vida, que tienen una cobertura de 1.99 veces, Acciden-
tes y Enfermedades 1.75 veces y Previsionales con la
menor cobertura que alcanza 0.74 veces.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Los costos de intermediación registraron un incremento de
7.61% respecto al 2013, adicionando S/.18.9 millones en
relación al cierre de año anterior. Cabe precisar; sin em-
bargo, que con respecto a las primas de seguros y reasegu-
ros aceptadas mantiene la misma participación que el año
anterior que fue de 8.3%, por lo que el índice de agencia-
miento permaneció estable (sistema creció en 30 puntos
básicos)
Fuente: SBS, Rimac / Elaboración: Equilibrium
De esta manera, al cierre del ejercicio 2014 el resultado
técnico registra una tasa de crecimiento interanual de
43.62%, explicado por ingresos técnicos diversos adicio-
nales en S/.6.3 millones que fue contrarrestado por el
aumento en S/.18.9 millones por comisiones, así como por
mayores gastos técnicos diversos en S/.21.8 millones. Las
mayores comisiones se dieron a través de Seguros Genera-
les que crecieron en S/.8.01 millones, seguido de S/.5.9
millones en Seguros Vida.
Respecto a los ingresos de inversiones y financieros, al
cierre del ejercicio 2014 la cartera administrada por Rímac
estuvo conformada en su mayoría por bonos locales y
extranjeros con grado de inversión, tanto soberanos como
corporativos, generando ingresos contra resultados (sin
considera los gastos financieros) de S/.424.1 millones,
representando un crecimiento de 7.95% respecto al 2013,
año que se vio afectado por la fuerte volatilidad de los
precios..
Con relación a los gastos administrativos de Rímac, los
mismos se incrementaron en 10.76%, situándose en
S/.457.9 millones durante el periodo analizado. El 60.26%
46,17%
30,96%
40,67%
30,18%
17,24%
35,20%
20,11%
32,23%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
Rimac Sector Rimac Sector
2013 2014
Evolutivo SiniestrosGenerales
Seguros del SPP
111184 185 242 240
124
143 127 142 167
344
321 343
377 477
-76 -136 -133 -141 -145
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
2010 2011 2012 2013 2014
Mil
lon
es S
/.
Contribución al Resultado Técnico
Ramos de Vida Ramos de Acc. y Enfermedades Ramos Generales Ramos SPP
482.700 388.660
857.544
404.383
-145.148 -212.210 -370.538 -183.200
-97.546 -9.728
-10.258 -366.609
-600.000
-400.000
-200.000
-
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
Vida Acc. Y Enf. Generales SPP
Mil
es d
e S
ole
s
Contribucion al Resultado Tecnico
Prima retenida Siniestros retenidos Ajustes de reserva
8,3%
8,7%
8,0%
8,1%
8,2%
8,3%
8,4%
8,5%
8,6%
8,7%
8,8%
8,9%
9,0%
2010 2011 2012 2013 2014
Índice de Agenciamiento
Rimac Sistema
10
de estos gastos son destinados a cargas de personal, bási-
camente remuneraciones.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
De esta manera, se llega a una utilidad neta al cierre del
ejercicio 2014 de S/.203.1 millones, 55.50% superior a la
registrada en el 2013, mejorando igualmente en términos
relativos al pasar de 4.4% a 6.31%. De esta manera, tanto
la rentabilidad promedio para el accionista (ROAE) como
para sus activos (ROAA) mejoran al situarse en 16.58% y
2.41%, respectivamente (11.23% y 1.80%, respectivamen-
te en el 2013) pero por debajo de la rentabilidad observada
en el sector (18.26% y 2.95%, respectivamente).
Inversiones Elegibles y Obligaciones Técnicas
Las inversiones elegibles al cierre de 2014 ascendieron a
S/.6,724.7 millones, +17.12% respecto al 2013. El creci-
miento mostrado por el portfolio se explica por un aumen-
to de 34.36% en la exposición de instrumentos de deuda,
principalmente en bonos corporativos (+S/. 493.7 millo-
nes), seguido por los bonos soberanos (+S/. 387.3 millo-
nes). Cabe destacar la posición conservadora en instru-
mentos que Rímac viene reportando en el portafolio de
inversiones, toda vez que los saldos en Caja y Depósitos,
además de valores del Gobierno Central y del Banco Cen-
tral de Reserva del Perú (BCRP), que equivalen al 22.04%
del total (27.59% en el 2013).
Cabe señalar que durante el ejercicio 2014 los instrumen-
tos representativos de capital crecieron ligeramente en
0.24%, pasando a participar con el 9.73% del portafolio de
inversión (9.48% el ejercicio anterior). Las inversiones en
inmuebles -que mejoran los calces de largo plazo– crecie-
ron en 37.14%, con una participación de 3.39%.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Respecto a las inversiones no elegibles, estas se situaron
en S/.272.3 millones, equivalentes al 4.05% de las inver-
siones elegibles.
Con relación a las obligaciones técnicas de la Compañía,
al cierre de 2014 estas se situaron en S/.6,410.2 millones,
mayor en 14.81% en relación al 2013, sustentado princi-
palmente en el crecimiento de 15.96% en las reservas
técnicas y 9.76% en el patrimonio de solvencia.
Producto del crecimiento interanual mayor de las inversio-
nes elegibles en relación a las obligaciones técnicas, la
cobertura global mejora ligeramente y llega a 1.05 veces
(1.03 en el 2013), resultando en un superávit de inversión
de S/.314.5 millones (superávit de S/.158.6 millones en el
2013). Cabe resaltar que el ratio de cobertura global de
obligaciones técnicas del sector fue de 1.06 veces. La
mayor ventaja del sector sobre Rímac se da en las cobertu-
ras de obligaciones técnicas en los ramos de seguros de
Vida.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Solvencia
El patrimonio neto de Rimac alcanzó al cierre del ejercicio
2014 los S/.1,324.7 millones, 18.34% más que el registra-
do en el 2013. Los principales movimientos del año inclu-
yen la capitalización parcial de los resultados del 2013 por
S/.88.0 millones y la transferencia de S/.13.1 millones a la
reserva legal. Asimismo, se incluye la mayor utilidad
alcanzada en el ejercicio 2014, esperándose se aplique la
misma política de dividendos de ejercicios anteriores.
Con respecto al patrimonio efectivo de la Compañía, este
ascendió a S/.1,103.3 millones al cierre de 2014, el mismo
que incorpora la capitalización de parte de los resultados
del ejercicio por S/.50.0 millones.
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Por su parte, los requerimientos patrimoniales ascendieron
a S/.894.5 millones durante el ejercicio 2014, como resul-
tado del incremento de 9.76% en el patrimonio de solven-
cia.
212 256
169 131
203
16,6%
2,4%
0,0%
4,0%
8,0%
12,0%
16,0%
20,0%
24,0%
28,0%
0
50
100
150
200
250
300
2010 2011 2012 2013 2014
Millo
nes
S/.
Evolución de la Rentabilidad
Utilidad Neta ROE ROA
Rubro de Inversión Var.%
Caja y Depósitos 305.715 5,03% 678.430 11,82% -54,9%
Valores del Gobierno Central y BCRP 1.035.093 17,02% 905.738 15,77% 14,3%
Instrumentos Representativos de Deuda 3.970.577 56,9% 2.955.113 51,5% 34,36%
Bonos del Sistema Financiero 969.038 15,9% 834.600 14,5% 16,1%
Bonos Corporativos 1.938.887 25,9% 1.445.163 25,2% 34,2%
Instrumentos de Entidades en otros
Estados1.062.652 15,1% 675.350 11,8% 57,3%
Instrumentos Representativos de Capital 545.407 9,7% 544.078 9,5% 0,2%
Inmuebles 268.095 3,4% 195.493 3,4% 37,1%
Primas por cobrar y cta. individual AFP 40.633 0,6% 34.226 0,6% 18,7%
Primas por cobrar no vencidas no
devengadas494.415 6,3% 400.105 7,0% 23,6%
Primas por cobrar no vencidas a cedentes - 0,0% 43 0,0% -100,0%
Otras inversiones autorizadas 64.786 1,0% 28.431 0,5% 127,9%
Inversiones Elegibles 6.724.721 100,0% 5.741.658 100,0% 17,12%
Obligaciones Técnicas 6.410.157 5.583.093 14,8%
Superávit de Inversión 314.564 158.565 98,4%
Cobertura de Obligaciones Técnicas 1,05 1,03
En Miles de Nuevos Soles
Dic.14 Dic.13
1,03
1,06
1,11 1,09
0,98
1,08
1,18
1,28
1,38
1,48
1,58
0,95
0,97
0,99
1,01
1,03
1,05
1,07
1,09
2010 2011 2012 2013 2014
Cobertura de Obligaciones Técnicas
Rimac - Vida (eje. izq) Sistema - Vida (eje izq)
Rimac - Generales (eje der.) Sistema - Generales (eje der.)
En miles de Soles Dic.13 Dic.14
Requerimientos Patrimoniales 814.348 894.536
Patrimonio de Solvencia 603.033 661.926
Fondo de Garantía 211.062 231.674
Patrimonio Efectivo
asignado a Riesgo Crediticio
253 936
Patrimonio Efectivo Total 1.004.908 1.103.301
Supearvit Patrimonial 190.560 208.765
Endeudamiento 465.872 645.917
Requerimientos Patrimoniales
11
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Dicho crecimiento se sustenta en mayor medida en el
aumento del margen de solvencia del ramo Vida Indivi-
dual y Renta (S/.+30.4 millones respecto al 2013). Vida
Grupo aportó S/.10.7 millones, Previsionales S/.8.6 millo-
nes y Accidentes y Enfermedades S/.6.2millones. Ramos
Generales fue quien tuvo el menor crecimiento, aumentan-
do en S/.2.8 millones.
El Fondo de Garantía se incrementa en S/.21.3 millones,
por lo que el ratio de Patrimonio Efectivo sobre Requeri-
mientos Patrimoniales se situó en 1.23 veces, igual con
respecto a la cifra de cierre de 2013 (1.23 veces) pero por
debajo de la media del sector (1.33 veces). El ratio Patri-
monio Efectivo sobre Endeudamiento tuvo un deterioro
con respecto al 2013 pasando de 2.16 a 1.71, toda vez que
el nivel de endeudamiento registró un crecimiento de
38.66% versus un 9.79% del patrimonio efectivo al cierre
del 2014.
Liquidez y Calce
Rimac presenta un retroceso en sus ratios de liquidez
respecto al ejercicio 2013, toda vez que el dinamismo
mostrado por el pasivo corriente durante año (+22.37%)
supera al mostrado por el activo corriente (+4.59%). Por el
lado del activo corriente, se observa un retroceso en el
saldo en Caja y Bancos (-57.54%), compensado por el
Activo por Reservas Técnicas a Cargo de Reaseguradores
(+36.02%). En cuanto al pasivo corriente, el crecimiento
se debe principalmente a las reservas técnicas que se in-
crementaron en 26.01% durante el periodo analizado.
Índice 2010 2011 2012 2013 2014 Sector
Corriente 1.17 1.17 1.51 1.35 1.12 1.29
Efectiva 0.46 0.43 0.45 0.29 0.10 0.17
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Al cierre del ejercicio 2014, la Compañía cubre adecua-
damente sus obligaciones futuras tanto en moneda nacio-
nal como extranjera, según se detalla:
Fuente: Rimac / Elaboración: Equilibrium
Reaseguradoras
La Compañía para poder definir los niveles de retención
de los riesgos considera factores como los siguientes; (i)
análisis y evolución de la cartera incluyendo detalle de
primas y siniestros retenidos (frecuencia, severidad, cober-
turas, etc.), (ii) criterios de suscripción de riesgos, (iii) la
proporción entre la retención de riesgo y la capacidad
patrimonial (regulatoriamente, la retención no puede exce-
der en 5% el patrimonio efectivo para ramos generales),
(iii) condiciones del mercado de reaseguradores y (iv)
equilibrio en el resultado.
Al cierre del ejercicio 2014, Rimac presenta un índice de
retención de riesgo de 66.31%, ligeramente por encima del
65.12% registrado en el 2013 pero significativamente por
debajo de la cifra de la media del sector (75.53%).
Respecto a los segmentos de seguros que presentan mayo-
res índices de cesión en el 2014, destacan Terremotos,
Previsionales y Seguro Complementario de Trabajo de
Riesgo.
A la fecha de análisis, la Compañía mantiene contratos
facultativos con los siguientes reaseguradores, los cuales
cumplen con la condición de no vulnerabilidad estipulada
por el regulador4:
Fuente: Rimac / Elaboración: Equilibrium
Sistema de Prevención del Lavado de Activos y Finan-
ciamiento del Terrorismo
De acuerdo a información proporcionada por Rimac, este
cuenta con políticas y procedimientos establecidos bajo las
recomendaciones del regulador, que permiten la detección
oportuna de operaciones inusuales y operaciones sospe-
chosas, incluso aquellas que se hayan intentado realizar
con el objetivo de informar a la Unidad de Inteligencia
Financiera (UIIF) del Perú en el plazo legal establecido.
A través de las constantes capacitaciones virtuales y
presenciales a sus colaboradores, Rimac da a conocer las
señales de alerta establecidas en el Manual de Prevención
de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo.
Asimismo, la Compañía indica que a la fecha de análisis
se ha llegado a cumplir con el 100% de actividades
consideradas dentro del plan anual de 2014.
4 Las empresas reaseguradoras deben exhibir una calificación de riesgo mínima
de BBB- por Standard & Poor’s, Baa3 por Moody’s, BBB- por Fitch Ratings y
B+ por A.M. Best.
Ramos Dic.13 Dic.14 Var.% Part.
Ramos Generales 263.162 265.954 1,1% 40,2%
Accidentes y Enfermedades 87.729 93.950 7,1% 14,2%
Vida en Grupo 35.390 46.160 30,4% 7,0%
Previsionales 42.325 50.988 20,5% 7,7%
Vida Individual y Renta 174.428 204.874 17,5% 31,0%
Total 603.033 661.926 9,8% 100,0%
Patrimonio de Solvencia (Margen de solvencia)
(en miles de nuevos soles)
Años Tramo Índice SolesÍndice Soles
Reajustado
Índice
Dólares
1-2 1 1,00 1,00 1,00
3-4 2 1,00 1,00 1,00
5-6 3 1,00 1,00 1,00
7-8 4 1,00 1,00 1,00
9-10 5 1,00 1,00 1,00
11-13 6 1,00 1,00 1,00
14-16 7 1,00 1,00 1,00
17-21 8 1,00 1,00 1,00
22-28 9 1,00 1,00 1,00
29 en adelante 10 1,00 1,00 1,00
Reaseguradores Rating Internacional
Lloyd´s A
Hannover Rueckversicherungs AG A+
Mapfre Re Compañía de Reaseguros A
Munich Reinsurance Co. A+
New Hampshire Insurance Co. A
General Insurance Co. A+
12
RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS
BALANCE GENERAL
En Miles de S/.
Var. % Var. %Dic.14 - Dic-13 Dic.13 - Dic.12
Caja y Bancos 445.535 8,5% 397.678 6,0% 584.444 7,7% 248.183 2,8% -57,54% 47,0%
Inversiones a valor razonable con cambios en resultados 24.951 0,5% 18.526 0,3% 108.649 1,4% 287.104 3,2% 164,2% 486,5%
Inversiones disponibles para la venta 310.541 5,9% 363.972 5,5% 48.547 0,6% 20.151 0,2% -58,5% -86,7%
Inversiones a vencimiento 71.700 1,4% 172.140 2,6% 82.358 1,1% 1.031 0,0% - -52,2%
Cuentas por cobrar por operaciones de seguros, neto 467.174 8,9% 592.224 9,0% 759.423 10,0% 852.056 9,5% 12,2% 28,2%
Cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores, neto 39.626 0,8% 41.877 0,6% 73.307 1,0% 63.520 0,7% -13,4% 75,1%
Cuentas por cobrar por derivados de cobertura 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% - -
Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0,0% 523.512 7,9% 641.842 8,4% 873.029 9,7% 36,02% 22,6%
Cuentas por cobrar diversas, neto 67.650 1,3% 45.964 0,7% 48.354 0,6% 51.825 0,6% 7,2% 5,2%
Impuestos y Gastos pagados por anticipado 69.764 1,3% 66.138 1,0% 86.476 1,1% 148.279 1,6% 71,5% 30,8%
Total Activo Corriente 1.496.941 28,6% 2.222.031 33,7% 2.433.400 31,9% 2.545.178 28,3% 4,59% 9,5%
Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores 0 0,0% 233.843 0,0% 293.119 3,8% 282.846 3,1% -3,5% 25,3%
Inversiones disponibles para la venta 881.700 16,9% 1.271.441 19,3% 1.547.629 20,3% 2.208.973 24,6% 42,7% 21,7%
Inversiones a vencimiento 2.612.313 50,0% 2.488.380 37,7% 2.784.832 36,5% 3.233.128 36,0% 16,1% 11,9%
Inversiones inmobiliarias 56.371 1,1% 51.507 0,8% 53.682 0,7% 133.755 1,5% 149,2% 4,2%
Inversión en subsidiarias 63.936 1,2% 93.514 1,4% 122.225 1,6% 167.349 1,9% 36,9% 30,7%
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 67.766 1,3% 150.336 2,3% 235.650 3,1% 215.385 2,4% -8,6% 56,7%
Activo por impuesto a la renta diferido, neto 42.383 0,8% 31.973 0,5% 24.745 0,3% 2.651 0,0% - -22,6%
Intangibles, neto y otros 4.847 0,1% 16.192 0,2% 46.889 0,6% 157.374 1,8% 235,6% 189,6%
Impuestos y Gastos pagados por anticipado 0 0,0% 40.398 0,6% 83.222 1,1% 43.244 0,5% - 106,0%
Total Activo No Corriente 3.729.316 71,4% 4.377.584 66,3% 5.191.992 68,1% 6.444.705 71,7% 24,1% 18,6%
TOTAL ACTIVO 5.226.257 100,0% 6.599.615 100,0% 7.625.393 100,0% 8.989.883 100,0% 17,9% 15,5%
PASIVO dic-11 % dic-12 % dic-13 % dic-14 %Var.%
Dic.14 - Dic-13
Var.%
Dic-13 - Dic.12
Tributos, participaciones y cuentas por pagar diversas 225.528 4,3% 195.004 3,0% 267.411 3,5% 317.034 3,5% 18,6% 37,1%
Cuentas por pagar por derivados de cobertura 0 0 0 0,0% 0 0,0% - -
Cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares 37.626 0,7% 45.058 0,7% 60.558 0,8% 78.606 0,9% 29,8% 34,4%
Cuentas por pagar a asegurados 53.069 1,0% 53.827 0,8% 82.376 1,1% 65.711 0,7% -20,2% 53,0%
Cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores, neto 253.383 4,8% 335.060 5,1% 360.066 4,7% 440.049 4,9% 22,2% 7,5%
Reservas tecnicas por siniestros 425.674 8,1% 921.389 14,0% 1.135.722 14,9% 1.431.170 15,9% 26,01% 23,3%
Total Pasivo Corriente 995.280 19,0% 1.550.338 23,5% 1.906.133 25,0% 2.332.570 25,9% 22,37% 22,9%
Reservas técnicas por siniestros 14.942 0,3% 80.484 1,2% 84.993 1,1% 99.737 1,1% 17,3% 5,6%
Reservas técnicas por primas y riesgos catastróficos 2.948.897 56,4% 3.586.392 54,3% 4.333.305 56,8% 4.980.196 55,4% 14,9% 20,8%
Ganancias diferidas 139.293 2,7% 150.639 2,3% 181.508 2,4% 252.638 2,8% 39,2% 20,5%
Otras provisiones (neto) 18.273 0,3% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 100,0% -
Total Pasivo No Corriente 3.121.405 59,7% 3.817.515 57,8% 4.599.806 60,3% 5.332.571 59,3% 15,9% 20,5%
TOTAL PASIVO 4.116.685 78,8% 5.367.853 81,3% 6.505.939 85,3% 7.665.141 85,3% 17,8% 21,2%
Capital social 600.000 11,5% 680.000 10,3% 800.000 10,5% 888.000 9,9% 11,0% 17,6%
Reserva legal 108.244 2,1% 133.979 2,0% 151.442 2,0% 165.405 1,8% 9,2% 13,0%
Ajustes en Patrimonio 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% - -
Resultados no realizados 85.565 1,6% 169.356 2,6% 29.332 0,4% 68.188 0,8% 132,5% -82,7%
Resultado del ejercicio 256.446 4,9% 169.052 2,6% 130.627 1,7% 203.124 2,3% 55,5% -22,7%
Resultados acumulados 59.317 1,1% 79.375 1,2% 8.054 0,1% 25 0,0% -99,7% -89,9%
TOTAL PATRIMONIO NETO 1.109.572 21,2% 1.231.762 18,7% 1.119.454 14,7% 1.324.742 14,7% 18,34% -9,1%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 5.226.257 100,0% 6.599.615 100,0% 7.625.393 100,0% 8.989.883 100,0% 17,9% 15,5%
dic-13 %dic-11 % dic-14 %dic-12 %ACTIVO
13
RIMAC SEGUROS Y REASEGUROS
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En Miles de S/.
Var. % Var. %
Dic.14 - Dic-13 Dic.13 - Dic.12
Primas de Seguros y Reaseguros Aceptados 2.385.021 100,0% 2.639.542 100,0% 2.994.563 100,0% 3.216.902 100,0% 7,42% 13,5%
Ajuste de Reservas Técnicas por Primas Aceptadas -455.994 -19,1% -500.280 -19,0% -497.199 -16,6% -455.844 -14,2% -8,3% -0,6%
Total Primas Netas del Ejercicio 1.929.027 80,9% 2.139.262 81,0% 2.497.364 83% 2.761.058 86% 10,56% 16,7%
Primas Cedidas -814.901 -34,2% -945.467 -35,8% -1.044.379 -34,9% -1.083.615 -33,7% 3,8% 10,5%
Ajuste de reservas técnicas de primas cedidas 30.755 1,3% 26.553 1,0% 39.764 1,3% -28.297 -0,9% -171,2% 49,8%
Total Primas Cedidas Netas del Ejercicio -784.146 -32,9% -918.914 -34,8% -1.004.616 -34% -1.111.912 -35% 10,7% 9,3%
Primas Ganadas Netas 1.144.881 48,0% 1.220.348 46,2% 1.492.748 50% 1.649.146 51,27% 10,48% 22,3%
Siniestros de primas y reaseguros aceptados -870.298 -36,5% -1.087.721 -41,2% -1.319.051 -44,0% -1.372.043 -42,7% 4,02% 21,3%
Siniestros de primas cedidas 265.163 11,1% 389.602 14,8% 446.539 14,9% 460.947 14,3% 3,23% 14,6%
Recupero y salvamentos, neto 13.469 0,6% 19.754 0,7% 24.099 0,8% 23.583 0,7% -2,14% 22,0%
Siniestros incurridos netos -591.666 -24,8% -678.365 -25,7% -848.412 -28,33% -887.513 -27,59% 4,61% 25,07%
Resultado Técnico Bruto 553.215 23,2% 541.983 20,5% 644.336 21,52% 761.633 23,68% 18,20% 18,88%
Comisiones sobre primas de seguros y reaseguros aceptados -196.025 -8,2% -217.852 -8,3% -248.210 -8,29% -267.089 -8,30% 7,61% 13,9%
Ingresos técnicos diversos 46.161 1,9% 65.497 2,5% 68.626 2,3% 74.907 2,3% 9,2% 4,8%
Gastos ténicos diversos -204.754 -8,6% -223.709 -8,5% -274.665 -9,2% -296.456 -9,2% 7,9% 22,8%
Resultado Técnico 198.597 8,3% 165.919 6,3% 190.088 6,35% 272.995 8,49% 43,62% 14,6%
Ingresos de inversiones y financieros 415.784 17,4% 401.611 15,2% 392.872 13,1% 424.118 13,2% 7,95% -2,18%
Gastos de inversiones y financieros -23.844 -1,0% -27.167 -1,0% -17.126 -0,6% -25.135 -0,8% 46,8% -37,0%
Gastos de administración neto de ingresos por servicios -335.509 -14,1% -372.980 -14,1% -413.489 -13,8% -457.996 -14,24% 10,76% 10,9%
Diferencia en cambio, neto 2.146 0,1% 1.437 0,1% -21.718 -0,7% 5.947 0,2% -127,4% -
Utilidad antes de impuesto a la renta 257.174 10,8% 168.820 6,4% 130.627 4,4% 219.929 6,8% 68,4% -22,6%
Impuesto a la renta -728 0,0% 232 0,0% - 0,0% -16.805 -0,5% -100,0% -
Utilidad neta 256.446 10,8% 169.052 6,4% 130.627 4,4% 203.124 6,31% 55,50% -22,7%
dic-13 % dic-14 %dic-11 dic-12 %%
14
Sector Dic.14
SOLVENCIA (Veces)
Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales 1,33
Patrimonio Efectivo / Endeudamiento 2,15
Cobertura Global de Obligaciones Técnicas 1,06
Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos Generales 1,09
Cobertura de Obligaciones Técnicas de Ramos de Vida 1,05
Reservas Técnicas / Patrimonio Efectivo 5,09
Pasivo Total / Patrimonio Contable 5,01
Siniestros Retenidos Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 0,64
Primas Retenidas Anualizado / Patrimonio Contable Promedio 1,54
SINIESTRALIDAD (%)
Siniestralidad Directa Anualizada 42,60%
Siniestralidad Total Anualizada 42,72%
Siniestralidad Cedida Anualizada 45,94%
Siniestralidad Retenida Anualizada 41,67%
RENTABILIDAD (%)
Resultado Técnico / Primas Retenidas 8,23%
Resultado de Inversiones/Inversiones Promedio 7,59%
Resultado de Inversiones/ Primas Retenidas 23,82%
ROAE 18,26%
ROAA 2,95%
LIQUIDEZ (Veces)
Liquidez Corriente 1,29
Liquidez Efectiva 0,17
GESTIÓN
Indice de Retención de Riesgos (%) 75,53%
Indice Combinado (%) 74,92%
Indice de Manejo Administrativo (%) 21,74%
Índice de Agenciamiento (%) 8,71%
Periodo promedio de cobro de primas (N° de días) 73
Periodo promedio de pago de siniestros (N° de días) 234
Primas Totales Anualizado / Número de personal (Miles de Nuevos Soles) 884
1,12
0,10
66,31%
77,12%
21,98%
8,32%
98
273
947
42,62%
42,59%
42,54%
42,62%
12,80%
7,02%
18,98%
16,58%
2,41%
1,23
1,71
1,05
1,11
1,03
4,85
5,83
0,74
1,73
1,35
0,29
65,12%
79,24%
21,77%
8,30%
88
259
870
44,07%
44,05%
42,76%
44,74%
9,75%
6,78%
18,15%
11,23%
1,80%
1,234
2,16
1,03
1,03
1,03
4,60
5,81
0,75
1,68
76,47%
22,40%
8,26%
85
289
847
80
342
982
1,28
2,41
1,16
1,43
1,07
4,49
3,76
0,59
1,44
41,17%
41,21%
41,21%
41,21%
9,79%
7,96%
21,84%
14,40%
3,01%
1,51
0,45
64,18%
25,10%
23,58%
5,21%
1,17
0,43
65,83%
72,43%
21,41%
8,23%
dic-13 dic-14Indicadores Financieros dic-12dic-11
1,31
2,22
1,17
1,47
1,07
4,41
3,70
0,57
1,48
36,41%
36,49%
32,54%
38,54%
12,65%
9,55%