Salon Bursatil Introduccion A Las Opciones
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INTRODUCCION A LAS OPCIONES
BENEFICIOS DE LAS BOLSAS QUE TRANSAN OPCIONES
Ordenamiento, eficiencia y liquidez de mercados
Flexibilidad
Apalancamiento
Riesgo limitado
Ejecución garantizada
OPCIONES DE CAPITALELEMENTOS INTERNOS DE LA OPCIÓN
PRECIO DE LA OPCIÓN (PRIMA) PRECIO FIJO FECHA DE EXPIRACIÓN VOLATILIDAD
ELEMENTOS EXTERNOS DE LA OPCIÓN PRECIO DE LA ACCIÓN TASA DE INTERÉS DE MERCADO DIVIDENDOS
ACCIONES VS OPCIONES VIDA ÚTIL DIVIDENDOS VOLATILIDAD
OPCIONES DE CAPITAL
BENEFICIOS Y RIESGOS PARA LOS INVERSIONISTAS EN OPCIONES
Ofrece a los inversionistas una alternativa para adquirir acciones con menos capital en riesgo que el requerido para la compra. (Call option).
Los inversionistas pueden utilizar el instrumento financiero (Call option) para diversificar sus portafolios.
Los Put Option proveen a los inversionistas con una cobertura de protección en caso que ocurra el riesgo de que el precio de las acciones bajen.
El riesgo está limitado a la prima pagada por la posición.
Es muy importante que el inversionista entienda que el riesgo varia dependiendo de la estrategia seguida.
OPCIONES DE CAPITAL
ACCIONES
OPCIONES
=
Of - OiSf - Si
SI OI
SF OF
OPCIONES DE CAPITALLENGUAJE DE SELECCIÓN DE LAS OPCIONES
PR = PF
PR ► PF
PR ◄ PF
CALL PUT DELTA
AT AT = .50
IN OUT ► .50
OUT IN ◄ .50
LAS OPCIONES SON HERRAMIENTAS
Las Opciones proveen al inversionista con herramientas adicionales para ejecutar sus estrategias de inversión.
Las Opciones hacen posible direccionar una variedad de objetivos de inversión.
Reducir el riesgo Generar ingresos
Las Opciones tienen resultados únicos.
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TERMINOLOGÍA Y MECÁNICA
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DEFINICIÓN
OPCIÓN“El derecho, más no la obligación, de comprar o vender un monto específico de un activo financiero en una fecha futura a un precio también establecido desde el inicio.”
CLASES DE OPCIONES
CALL
Derecho a COMPRAR el activo PUT
Derecho a VENDER el activo Podemos tanto comprar opciones como
venderlas.
TIPOS DE OPCIONES
Opción EuropeaEl comprador de la opción tiene el derecho de ejercer SOLO en la fecha de vencimiento.
Opción AmericanaEl comprador de la opción tiene el derecho de ejercer en CUALQUIER MOMENTO hasta que esta venza.
¿QUÉ SON LAS OPCIONES?
Las Opciones son:
Contratos que dan al comprador
El derecho para comprar o vender
Un Activo fundamental o subyacenteo Ejemplo: 100 acciones
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TERMINOLOGÍA IMPORTANTE
Tenedor: Comprador (tiene una posición “larga”)
Los compradores de las Opciones tienen derechos Long Calls : El derecho a comprar Long puts : El derecho a vender
Escritor: Vendedor (tiene una posición “corta ”)
Los escritores de Las Opciones tienen obligaciones Short Calls : La obligación a vender Short puts : La obligación a comprar
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IMPORTANTE TERMINOLOGÍA
Activo subyacente Tipicamente 100 acciones del capital sobre el cual
el derecho o la obligación existe.
Precio fijo o precio de ejercicio Precio al cual el activo subyacente puede ser
comprado o vendido.
Fecha de expiración El día en el cual la Opción cesa de existir
Premium o prima El precio de una Opción que es pagado por el
comprador y recibido por el vendedor.
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IMPORTANTE TERMINOLOGÍA
Ejercicio
Los compradores invocan sus derechos
Call Exercise Los compradores de Calls escojen comprar acciones al
precio fijo (del vendedor Call)
Put Exercise Los compradores puts escogen vender las acciones al
precio fijo (del vendedor put)
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TERMINOLOGÍA IMPORTANTE
Asignado
Es un llamado para cumplir una obligación.
Call Assignment Los vendedores calls son escogidos aleatoriamente y
requeridos para vender la acción al precio fijo al comprador Call
Put Assignment Los vendedores puts son escogidos aleatoriamente y
requeridos a comprar la Acción al precio fijo del vendedor Put
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CLASES Y SERIES DE OPCIONES Clases
Todas las Opciones del mismo tipo Calls y Puts cubriendo el mismo activo subyacente
Series Contratos de Opciones de la misma clase teniendo el
mismo precio fijo y fecha de expiración IBM July 55 Calls -- Es una serie IBM August 60 Puts -- Es una serie
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VALOR INTRÍNSICO Y VALOR DEL TIEMPO Precio Acción = $ 56 50 Fijo Opción Call = 8
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Valor del tiempo = 2
Valor intrinsico = 6
Precio de la Opción (premio) = 8
Precio Acción = 56
Precio Fijo = 50
QUÉ ES IN Y QUE ES OUT In-The-Money -- En Dinero
Call El precio de la Acción esta por encima del precio Fijo
Put El precio de la acción esta por debajo del precio Fijo
Out-Of-The-Money -- Fuera de dinero
Call El precio de la Acción esta por debajo del precio Fijo
Put El precio de la Acción esta por encima del precio fijo
At-The-Money -- Al dinero
Call & Put El precio de la Acción igual al precio Fijo
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CALLS LARGOS O CALLS CORTOS
Calls Largos
Ejercita Permite que expire Lo vende
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Calls cortos
Acepta asignaciónPermite que
expireLo compra
Comprando calls
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¿CUÁL ES EL TRATO ? El comprador Call
Tiene el derecho a comprar la acción
A un precio acordado (El precio Fijo o Precio de ejercicio)
Hasta la fecha de expiración
Por este derecho el comprador del Call paga un premio llamado también prima.
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EJEMPLO DE COMPRAR UN CALL
Acción XYZEstá el precio de mercado a $60
Su VisiónTendencia al alza (Bullish)Quiere limitar el riesgo
EjecuciónCompra a tres meses, 60-precio Fijo Call a
$3 por Opción ($3)*(100) = ($300 por contrato)
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EJEMPLO : COMPRA 60 PRECIO FIJO CALL A $3 Precio en la Largo 60 Call Largo 60 Call
total La expiración Valor a la Exp. Costo inicial
utilidad/pérdida
70 10 3 7
65 5 3 2
60 0 3 (3)
55 0 3 (3)
50 0 3 (3)
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Comprando puts
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¿CUÁL ES EL TRATO ? El comprador Put
Tiene el derecho a vender la acción
A un precio acordado (El precio Fijo o Precio de ejercicio)
Hasta la fecha de expiración
Por este derecho el comprador del Put paga un premio llamado también prima
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¿PORQUÉ COMPRAR PUTS ?
Se tiene una visión a la baja sobre una Acción en particular.
Se esta buscando un beneficio con la caída de los precios con: Poca cantidad de dinero Riesgo predefinido y limitado
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EJEMPLO DE COMPRAR PUTS
Acción ABCEstá el precio de mercado a $36
Su VisiónTendencia a la baja (Bearish)Quiere limitar el riesgo
EjecuciónCompra a tres meses, 35-precio Fijo Put a
$2.25 por opción (2.25)*(100) = ($225 por contrato)
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EJEMPLO : COMPRA 35 PRECIO FIJO PUT A $2.25
Precio en la Largo 35 Put Largo 35 Put TotalLa expiración Valor a la Exp. Costo inicial utilidad/pérdida
45 0 2.25 (2.25)
40 0 2.25 (2.25)
35 0 2.25 (2.25)
30 5 2.25 2.75
25 10 2.25 7.75
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COMPRANDO PUTS- OTRA VISIÓN
Que son Puts Protectivos ?
Los puts pueden ser comprados para limitar el riesgo de una posición de la Acción
En vez de vender la Acción se compra un seguro !!
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EL MISTERIO
ABC tres meses 60 Call a $3 SMB tres meses 55 Call a $2 XYZ tres meses 35 Put a $2.25 XXW tres meses 45 Put a $2.75
¿Qué determina estos precios?
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PREMIUMS O PRIMAS
Las opciones son como instrumentos de seguros
Las opciones Puts pueden asegurar el retenimiento de las Acciones Los Puts permiten a los inversionistas fijar un
precio de venta
Las opciones calls pueden asegurar un retenimiento de Efectivo Los Calls permiten a los inversionistas fijar un
precio de compra
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SEGURO A LAS ACCIONES
Acción A Acción B
$48 Precio de la Acción $48$45 Precio Fijo $453 meses Tiempo 3 meses5% Tasa de interes 5% $350 Premio de la Opción $475
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VALORACIÓN DE LAS OPCIONES
Entradas -- InputsPrecio de la AcciónPrecio fijoTiempo hasta la expiraciónCosto del dinero
Tasa de interes menos dividendosVolatilidad
Una medida de riesgo
Salidas -- OutputsPremiums o prima de Calls y Puts
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EXPECTATIVAS REALÍSTICAS
El modelo de valoración de las opciones puede servir como un mapa de ruta para ayudar a los inversionistas a planear sus estrategias y transacciones.
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¿QUÉ SE PUEDE ESPERAR?
Considere Precio de la acción = $50 50 Call = $ 3
Que pasaría si : La acción pasa de $50 $51 50 Call pasa de $3 $ 3.50
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Escenario I
EL FACTOR DELTA
La mayoría de los precios de la Opciones no cambian igual que los precios de las Acciones.
Delta Es una medida de la sensibilidad esperada de la
Opción debido a los cambios en los precios de la acción (asumiendo que todos los otros factores permanecen fijos)
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EL FACTOR DELTA Diferentes Opciones tienen diferentes deltas.
Calls profundamente en dinero (Deep-in-the-money calls) Tienden a tener altos deltas aproximándose a 1 o 100%.
Calls lejanos en dinero (Far out-of-the-money Calls) tienden a tener deltas bajos aproximándose a 0.
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¿QUÉ SE PUEDE ESPERAR?
Considere Dias para expiración = 60 50 Call = $ 3
Que pasaria si : Días para expiración 60 30 50 Call $3 $2
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Escenario II
DECAIMIENTO DEL TIEMPO
Los precios de las Opciones generalmente no disminuyen a la misma tasa a medida que el tiempo se acerca hacia la expiración.
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DECAIMIENTO DEL TIEMPO -- THETA
Los precios de las opciones NO disminuyen a la misma tasa a medida que el tiempo se aproxima hacia la expiración.
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Valor Opción
Tiempo para la expiración 0 Días
El evento del tiempo no es lineal y su pendiente disminuye aceleradamente a medida que se acerca al final
RESUMEN
Las Opciones son herramientas que brindan al inversionista más senderos para implementar su percepción del mercado.
Las opciones hacen posible : Participar en el mercado con riesgo limitado Participar en el mercado con efectivo limitado Aumentar los retornos (ROI) Crear resultados únicos esperados Protejer las utilidades
Los inversionistas necesitan entender las propiedades únicas de la opciones Tener expectativas realistas
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ESTRATEGIAS BÁSICAS COMPRANDO CALLS Participar en un aumento ascendente de
precios Como parte de un plan de inversión Fijar , o asegurar el precio de compra de la
acción Cercar o asegurar una venta corta de
acciones
ESTRATEGIAS BÁSICAS COMPRANDO PUTS Participar en un movimiento descendente de
precios
Protección de una posición larga de acciones
Protección de utilidades no realizadas en una posición larga de acciones
OPCIONES DE CAPITALEJERCICIO
COMPRA FECHA: Febrero 2 de 2007COMPAÑÍA: XYZPRECIO MERCADO (PR): 40PRECIO FIJO (PF): 42COMPRA DE CONTRATOS: 8CLASES DE OPCIÓN: CALL OPTIONFECHA EXPIRACIÓN: JUNIO 30 DE 2007PRECIO OPCIÓN (PRIMA): 3COMISIÓN: 1.50 CONTRATOCAPITAL INVERTIDO = (8) * (100) *3 = $2.400
VISIÓN: DIRECCIÓN DE MERCADO ASCENDENTE.
OBJETIVO: AUMENTO 30% VALOR DE MERCADO ACCIÓN.
T (XYZ)T (XYZ)
PP
OPCIONES DE CAPITAL
DECISIÓN
EJERCITAR
ESCENARIO 1
FECHA: Febrero 28 de 2007PRECIO MERCADO (PR): 52PRECIO OPCIÓN (PO): 5.10
US$
COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)COSTO DE ACCIONES (8) (100) (42) = (33.600)VENTA DE MERCADO (8) (100) (52) = 41.600COMISIÓN (8) (1.50) = ( 12) ________________________UTILIDAD US$ 5.588
ROI (5.588 / 35.012) 16%
TIEMPO 26 DÍAS
OPCIONES DE CAPITAL
COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)VENTA OPCIÓN (8) (100) ( 5.10) =
4.080COMISIÓN (8) (1.50) =
( 12) __________________________UTILIDAD US$
1.679
ROI (1.679 / 2.412) 70%
TIEMPO 26 DÍAS
VENDER US$
OPCIONES DE CAPITAL
FECHA: Febrero 28 de 2007 PRECIO MERCADO (PR): 28 PRECIO OPCIÓN (PO): 2
DECISIÓN
EJERCITAR
ESCENARIO 2
COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)COSTO DE ACCIONES (8) (100) (42) = (33.600)VENTA DE MERCADO (8) (100) (28) = 22.400COMISIÓN (8) (1.50) = ( 12) ______________________UTILIDAD PÉRDIDA US$ (13.612)
ROI (Pérdida) (-13.612 / 36.012) (37.7%)
TIEMPO 26 DÍAS
OPCIONES DE CAPITAL
COSTO OPCIÓN (8) (100) ( 3) = ( 2.400)VENTA OPCIÓN (8) (100) ( 2) = 1.600COMISIÓN (8) (1.50) = ( 12) ________________________UTILIDAD PÉRDIDA US$ ( 812)
ROI (Pérdida) ( -812 / 2.412)
( 33.6%)
TIEMPO 26 DÍAS
VENDER US$
PORQUE LAS OPCIONES ?
Sin las Opciones, estas son TODAS las posibilidades disponibles
Posiciòn larga Acciòn
Posiciòn corta Acciòn
Bonos
BULLISH
NEUTRAL
BEARISH
COMPRAR XYZ 50 CALL A $3.50 - $350
El valor fundamentalde la acción aumenta a $55
y el premio a $5.50
(1) Ejercitando:Compra acciónVenta acción Costo de opciónUtilidad
(2) Cerrando la posición:Venta opciónCosto de opciónUtilidad
<$5000> 5500
<350> 150
$550 <350>
200
El valor fundamentalde la acción cae a $45y el premio a $0.875
(1) Ejercitando:
(2) Cerrando la posiciónVenta opciónCosto de opciónPérdida
$87.50<350.00><262.50>
COMPRAR XYZ 60 CALL A $6 <$600>COMPRAR T-BILL AL 10% <5.400>
El valor fundamentalde la acción aumenta a
$65 y el premio a $8
(1) Venta opciónT-Bill interés 6 mesesCosto de opciónUtilidad
(2) EjercitarCompra acciónT-Bill interés 6 mesesVenta acción Costo opciónUtilidad
$800 270
<600> $470
<$6000> 2706.500
<600> 170
El valor fundamentalde la acción cae a $55
y el premio cae a $2
(1) Venta opciónT-Bill interes 6 mesesCosto opciónPérdida
$200 270 <600><$130>
PARA QUÉ SE UTILIZAN?
TRANSACCIONES DE COBERTURA (HEDGING O SEGURO)
TRANSACCIONES COMERCIALES (ESPECULACIÓN)