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Semana 7 Valuación de acciones

comunes

Introducción

Dentro de las clases de activo de renta variable es importante que

las valuemos, porque el valor va a ser uno de nuestros fines

cuando nos adentremos en el mercado.

La categoría más alta de la renta variable son las acciones y la

prioridad tiene que ser el encontrar el valor.

Para hallar el valor se tienen que usar modelos de crecimiento y

con éstos se hará para darle naturaleza a cada uno de ellos.

Este método es usado por administradores y gerentes financieros.

Para la mayoría es el mejor, porque toma la compañía como un

todo en el tiempo, ya que se basa en la suposición de que el

monto de la empresa es igual al valor actual de todos los

dividendos futuros que se paguen durante su vida y que se supone

sea infinita.

Además es el formato general para todo escenario.

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Propósitos de aprendizaje

El estudiante analizará las variables que forman la ecuación para

determinar el valor teórico, el valor en libros y el valor de mercado.

Contenido

Acciones comunes

Las acciones son las partes en las que se divide el capital de una

empresa.

El capital propio de una empresa es aquel en que los accionistas

aportan de manera inicial para empezar a operar la compañía. Sin

embargo los primeros años son difíciles, por lo que se debe buscar

recursos. Una manera de obtenerlo es a través de emisiones de

acciones para el público inversionista, que busca oportunidades de

hacer crecer su excedente de efectivo.

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Las acciones que emiten las empresas pueden ser:

Tipo A acción

Comunes autori-

Acciones Tipo B zadas

Preferentes

Como podemos observar en este diagrama, las acciones se

dividen en dos, aunque cada una tiene sus particularidades.

Las acciones comunes son las que analizaremos con profundidad

en esta unidad.

Características

Las acciones comunes proveen de derechos a los tenedores de

las mismas.

1. Tienen derechos sobre las decisiones del rumbo que tomará la

empresa. Por ejemplo, pueden votar para elegir a los

directivos de la compañía, tomar decisiones de las inversiones

a realizar, entre otras.

2. Son propietarios en la proporción de sus acciones.

3. Tienen derecho de preferencia. Significa que los propietarios

pueden adquirir nuevas acciones a un precio preferencial, por

lo que mantienen el porcentaje de participación que tenían.

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4. Los tenedores de acciones comunes tienen derecho a

participar de dividendos por su inversión, pero esto será

posible hasta que la empresa cubra sus deudas, ya sea con

proveedores o acreedores.

Ahora bien, dentro de las acciones comunes existen otras, que en

el diagrama se les llama A y B. Es el nivel de poder que adquieren

los accionistas en cuanto al derecho de voto. Se hace de esta

manera para evitar que nuevos accionistas puedan tomar

decisiones, de manera inmediata, sobre el futuro de la empresa.

Características:

Acciones A:

• Generalmente son acciones sin derecho a voto.

• Tienen preferencia en la distribución de dividendos y activos.

Acciones B:

• Tienen derecho a voto.

• Son segundos en distribución de dividendos.

Con esto se pretende equilibrar la balanza del poder en las

empresas. Existe la opción de ceder los votos de un accionista a

otro y se hace mediante una declaración de representación, que la

Comisión de Bolsa de Valores controla.

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Vale aclarar que hay un tipo de bono que se puede convertir en

acciones comunes, en el momento en que representa una utilidad

para el tenedor de las acciones.

Acciones autorizadas

Ahora bien, cualquier tipo de acción que se emita debe estar

sustentada en un acta llamada Carta Constitutiva de Acciones. La

empresa no puede vender más acciones de las autorizadas; en

caso contrario se tendrá que pedir autorización mediante una

votación de los propietarios.

A su vez las acciones autorizadas se distribuyen de la siguiente

manera:

Acciones Autorizadas

ACCIONES ACCIONES ACCIONES

EMITIDAS = COMUNES EN + COMUNES

CIRCULACIÓN EN TESORERÍA

Acciones en circulación. Son aquellas que se ofrecen al público

inversionista.

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Acciones comunes en tesorería. Cuando la empresa adquiere

acciones de las que ya están en circulación se reintegran a la

empresa en este rubro.

Es decir, las acciones emitidas son la suma del capital de los

accionistas.

Ahora bien, hagamos una comparación que permita ampliar

nuestro programa en cuanto a las diferencias que existen con los

bonos que se han analizado con anterioridad.

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Tabla comparativa de diferencias entre instrumentos de inversión

Concepto Bonos Acciones

comunes

Período definido de duración. Si No

Tasa de cupón. Si No

Voto en la empresa. No Si

Valor nominal redimible al

vencimiento.

Si No

Preferencia de pago ante una

quiebra.

Si No

Recibe dividendos. No Si

Dueño de la empresa. No Si

Para el emisor los intereses

que paga son gastos.

Si No aplica

Para el emisor los dividendos

son gastos

No aplica No

En la tabla podemos observar las principales diferencias del

emisor y del inversor, para tener claro a que tienen derecho.

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Acciones preferentes

En el primer diagrama podemos observar que existen las acciones

comunes y preferentes, aunque éstas últimas no es nuestro

objetivo de estudio, es necesario recopilar sus principales

características para tener un panorama completo.

Características:

1. Tienen un dividendo fijo y periódico, establecido en monto o en

porcentaje. Es semejante a los bonos.

2. No tienen período definido de término como las acciones

comunes.

3. No tienen derecho a voto como los bonos.

4. En caso de liquidación tienen preferencia sobre las acciones

comunes, como los bonos.

5. Son primeros en la distribución de dividendos, como los bonos

que se anteponen como obligación.

6. Se deben de pagar todos los dividendos que se adeuden antes

de pagar a los accionistas comunes, en caso de que sean

acciones acumulativas preferentes.

7. Son rescatables, el emisor las puede comprar después de

cierto tiempo de la emisión

8. Las acciones preferentes se pueden convertir en acciones

comunes, como los bonos.

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Emisión de acciones

La emisión de acciones comienza con la aprobación de los socios,

después se puede hacer varias propuestas:

a) Una oferta inicial al público en general,

b) Una oferta a los socios ya existentes y

c) Una oferta privada.

También podemos hablar de emisión y colocación de acciones

internacionales, que ayudan a la publicidad eficaz, el posicionarse

mejor y a los inversionistas les da la oportunidad de diversificar su

cartera.

Cuando se hace al público en general se tienen que llenar varios

requisitos legales para entrar a cotizar en la bolsa de valores y es

a través de un banco de inversión, quien será el encargado de

colocar las acciones.

Durante el período inicial en el que ocurre el registro de la

empresa, los directivos no dan opinión sobre la compañía, se

esperan hasta realizar presentaciones con un grupo posible de

inversionistas para dar más detalles de la inversión. Las

entrevistas ayudan a los banqueros a proyectar la demanda de los

inversionistas y poder fijar el precio de las acciones.

Los intermediarios financieros, que son los bancos de inversión,

serán los encargados de vender las acciones, por lo que recibirán

una comisión. En caso de que las acciones a colocar sean

grandes, entonces se pueden juntar varios banqueros de inversión

y formar un sindicato, que a su vez pueden formar un equipo de

vendedores.

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Ciclo de vida de una acción de primera emisión

Compra de Acciones por parte

del Banco de

Inversión

Equipo de

Vendedores

Que ofrecerán

Los títulos

Comprador

Final de

Las acciones

EMISION

DE

ACCIONES

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Ecuaciones para la valoración

El precio en el mercado se considera que es la mejor valuación de

que existe en cualquier momento.

Para la valoración básica de las acciones comunes se tiene que

utilizar la siguiente ecuación:

P0 = D1 + D2+…+D&

(1+Ks)1(1+ks)2 (1+ks)

P0= Valor de acciones comunes.

Dt= Dividendo por acción esperado al final del año t.

Ks= Rendimiento requerido de acciones comunes.

De aquí se derivan dos modelos: el crecimiento cero y el

constante.

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Para ampliar el tema…

Cibergrafía

Valuación de acciones. Modelo de crecimiento. (2011). Consultado

el 25 de octubre de 2012:

http://www.youtube.com/watch?v=w1SkkOV7qiA

Acciones y bonos. (2012). Consultado el 25 de octubre de 2012:

http://www.youtube.com/watch?v=bYf0XU59d0Y&feature=related

Explicación de acciones preferentes por Manuel Romera. (2011).

Consultado el 25 de octubre de 2012:

http://www.youtube.com/watch?v=m4FAGnTHlW4

¿Qué son las acciones y la bolsa? (2012). Consultado el 25 de

octubre de 2012: http://www.youtube.com/watch?v=36g-

lgE18U0&feature=related

¿Por qué invertir en acciones? (2011). Consultado el 25 de

octubre de 2012:

http://www.youtube.com/watch?v=5sWLFqirtFw&feature=related

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Referencias

Bibliografía

Gitman, L. (2007). Principios de Administración Financiera. México: Person

Educación.

Gordon, A., Sharpe, W., y Bailey, J. (2003). Fundamentos de inversions:

Teoría y práctica: México: Pearson.