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1 www.vriskr.com SERVIVALORES S.A. – Febrero de 2017
Revisión Anual
COMISIONISTAS DE BOLSA
SERVIVALORES GNB SUDAMERIS S.A.
Acta Comité Técnico No. 336
Fecha: 10 de Febrero de 2017
Fuentes:
SERVIVALORES S.A.- Sociedad Comisionista de
Bolsa.
Información de entidades
financieras suministrada por la
Superintendencia Financiera de
Colombia.
Cifras
Principales[1]nov-15 nov-16
Activos [2] $ 40.062 $ 42.262
Pasivos[2] $ 9.295 $ 8.979
Patrimonio[2] $ 30.767 $ 33.283
Ingresos[2] $ 4.493 $ 5.433
Ebitda [2] $ 2.457 $ 3.360
Utilidad Neta[2] $ 1.595 $ 1.882
Margen Ebitda 54,69% 61,84%
Ebitda/Patrimonio 7,99% 10,09%
ROE 5,18% 6,17%
ROA 3,98% 4,86% [1] Todas las cifras financieras analizadas
son ajustadas o reclasificadas de acuerdo
a los estándares de Value and Risk.
[2] Cifras en miles de millones de pesos.
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini
Javier Bernardo Cadena
Juan Manuel Gómez Trujillo
Contactos:
Patricia Álvarez Ruiz
David A. Soriano Contreras
Luis Fernando Guevara Otálora
PBX: 57-1 5265977
Bogotá
REVISION ANUAL
RIESGO DE CONTRAPARTE AA + (Doble A Mas)
El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A., decidió
mantener la calificación AA + (Doble A Mas) al Riesgo de Contraparte
de Servivalores GNB Sudameris S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa.
La calificación AA + (Doble A Mas) otorgada al riesgo de contraparte
indica que la estructura financiera, la administración y control de los
riesgos, la capacidad operativa, así como la calidad gerencial y el soporte
tecnológico de la firma es muy buena. Adicionalmente, para las categorías
de riesgo entre AA y B, la Calificadora utilizará la nomenclatura (+) y (-)
para otorgar mayor graduación del riesgo relativo.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
Los aspectos que sustentan la calificación de SERVIVALORES S.A., son
los siguientes:
Respaldo del Principal Accionista. Uno de los aspectos ponderados
positivamente por la Calificadora es el respaldo del Banco GNB
Sudameris1, su principal accionista, el cual se evidencia en los
diferentes acuerdos de sinergia establecidos entre las dos entidades, de
las cuales Servivalores se beneficia en aspectos como la gestión de
riesgos, el desarrollo de productos y mercadeo, procesos operativos,
desarrollos y soporte tecnológico, y la utilización de la red de oficinas
a nivel nacional para la comercialización de sus productos. Lo
anterior ha derivado en destacables niveles de eficiencia frente al
sector y el grupo de pares comparables2, así como apropiados
indicadores de rentabilidad y solvencia y un mayor posicionamiento
en el mercado.
Capacidad Patrimonial. Por nivel de Patrimonio, Servivalores se
ubica en el décimo lugar dentro del grupo de 21 comisionistas de
bolsa registradas ante la Superintendencia Financiera de Colombia
(SFC), con $33.283 millones, a noviembre de 2016. Su estructura se
encuentra determinada principalmente por capital social, con una
participación del 59,34%, seguida por primas en colocación de
acciones (14,35%) y Reservas (12,03%), lo cual le confiere la
estabilidad que lo ha caracterizado en los últimos seis años. Al
respecto, el patrimonio presentó un leve incremento (8,18%) frente a
noviembre de 2015, debido principalmente a ajustes relacionados con
1 El patrimonio del Banco GNB Sudameris ascendió a $1.4 billones a diciembre de 2016. Actualmente
cuenta con una calificación vigente para la deuda de corto y largo plazo con Value and Risk, cuyo
documento técnico puede ser consultado en la página http://www.vriskr.com. 2 Citivalores y Helm Comisionista de Bolsa.
2
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COMISIONISTAS DE BOLSA
la aplicación de las NIIF3, y al incremento registrado de las utilidades
netas.
Para noviembre de 2016 el patrimonio Técnico se ubicó en $25.960
millones con una relación de solvencia de 167,56%, inferior a la
observada en noviembre de 2015 (184,91%), dado el incremento de
los APNR4, que pasaron de $544 millones a $5.423 millones, como
resultado de la estrategia establecida para aprovechar las condiciones
del mercado lo que significó la compra de TES y CDTs.
Al respecto, a pesar del incremento en los APNR, en opinión de la
Calificadora Servivalores GNB Sudameris mantiene una estructura
patrimonial robusta que le permite hacer frente a escenarios menos
favorables y apalancar el crecimiento proyectado de sus líneas de
negocio.
Activos Administrados. A lo largo de 2016 se observa una tendencia
creciente de los activos administrados hasta ubicarse, a diciembre, en
$487.708 millones, comportamiento impulsado por los Contratos de
Comisión y Valor, principalmente de renta variable, en tanto que el
decrecimiento de los FIC se mantiene en línea con la estrategia del
Grupo.
Por producto, la Comisionista ofrece contratos de administración de
valor, portafolios de renta fija, servicios de intermediación en compra
y venta de valores, derivados en TES y administración de los fondos
de inversión colectiva, Rentaval y Poder, este último en proceso de
liquidación.
De acuerdo con la información suministrada, la Calificadora espera
que para el año 2017 la estrategia de Servivalores se enfoque en
mantener el crecimiento en la línea de contratos, participe en la
colocación de emisiones primarias de CDT y Bonos, y obtenga un
positivo rendimiento del portafolio de inversiones. Adicionalmente se
espera que el lanzamiento de la plataforma E-Trading pueda
contribuir al incremento y consolidación de su base de clientes. Por su
parte, para el mediano plazo, la profundización en productos de
derivados, será un factor que apoyará el fortalecimiento de su
estructura de ingresos y su capacidad como contraparte.
Evolución de los Ingresos. Servivalores obtuvo un positivo
comportamiento en sus ingresos operacionales, con un crecimiento
interanual de 20,92% a noviembre de 2016 beneficiado por la
estrategia de inversión en TES en UVR y CDTs, que se dio en
respuesta a las condiciones de altas tasas de mercado, lo que en
conjunto con mayores ingresos por la intermediación, por precio, de
títulos, derivó en un incremento de los ingresos por posición propia, de
los cuales el 33,49% corresponde a valorización de inversiones. Por su
parte, los ingresos por comisiones y honorarios, que representan el
49,73%, se incrementaron en 2,12%, impulsados por los contratos de
3 Normas Internacionales de Información Financiera. 4 Activos Ponderados por Nivel de Riesgo.
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comisión y administración de valores, mientras que los Fondos de
Inversión Colectiva (FIC) mantuvieron su tendencia decreciente.
4 6 5 3 5 4 5
753 762
691
744
53 61 54 50
3 4 3 1 3 2 3
64 80 83
123
11 17 15 11
2 3 3 1 2 2 2
74 49 50
88
7 12 11 7
-
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200
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SERVIVALORES SECTOR PARES
Mil
es
de
mil
lon
es
Composición de los Ingresos
Ingresos por Comisiones Ingresos por Asesorias Ingresos Netos por Posicion PropiaTotal Ingresos Operacionales Ebitda Utilidades Netas
Fuente: Superintendencia Financiera S.A.
Calculos: Value & Risk Rating
Al respecto Value and Risk considera que la dinámica de crecimiento
de los ingresos operativos se mantendrá en 2017, incorporando un
importante componente de las valorizaciones en instrumentos de
deuda, que continuarán beneficiándose de las condiciones del
mercado. Adicionalmente, se anticipa un fortalecimiento de los
activos administrados, en línea con la estrategia definida.
Rentabilidad. Al cierre de noviembre de 2016, Servivalores presentó
una utilidad neta de $1.882 millones que se compara favorablemente
con la registrada en noviembre de 2015 de $1.595 millones (+18%), e
indicadores anualizados de ROE del 6,17%% y ROA del 4,86%. Con
lo cual ocupa la décima posición, por nivel de utilidad y rentabilidad
del patrimonio, dentro del sector.
6,17%
4,86%
10,09%
61,84%
34,63%
16,32%
0%
5%
10%
15%
20%
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20%
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50%
60%
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80%
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Indicadores de Rentabilidad
ROE ROA Ebitda / Patrimonio Margen Ebitda Margen Neto Ingresos Op / Patrimonio (ej derecho)
Fuente: Superintendencia Financiera S.A.
Calculos: Value & Risk Rating Al respecto, cobra especial importancia la positiva dinámica de los
ingresos operativos, sumada a una adecuada política de control de
gastos, los cuales presentaron un modesto crecimiento interanual del
2,11%, impulsados principalmente por los mayores cargos cobrados
en servicios de administración e intermediación, con un incremento
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interanual del 22,03%, y en menor medida por los honorarios y
comisiones (+15,91%). Por su parte, los gastos de personal, y las
contribuciones y afiliaciones, que en conjunto explican el 74,61% del
total, registraron reducciones del 2,31%, y 13,54% respectivamente.
2 2 2 1 2 2 2
730 727
649 663
45 46 41 43
-
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200
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SERVIVALORES SECTOR PARES
Mil
es
de
Mil
lon
es
Composicion de los Gastos
Gastos de Personal Bonificaciones y Otros Beneficios Honorarios y comisiones
Servicios de Administracion e Intermediacion Gastos de Sistematizacion Contribuciones y Afilicaciones
Gastos Bancarios Arrendamientos Servicios y Diversos
Impuestos Publicidad, Relaciones, Viajes Mantenimientos y Reparaciones
Adecuacion e Instalacion Procesamiento Electronico de Datos Gastos Legales
Utiles, Papeleria y Fotocopias Seguros Depreciaciones
Amortizaciones Provisiones Total Gastos Operacionales Fuente: Superintendencia Financiera S.A.
Calculos: Value & Risk Rating
Adicionalmente, se destacan los sobresalientes niveles de eficiencia
de Servivalores (40,47%) frente al sector (89,10%) y el grupo de
pares (84,64%), gracias al acuerdo de sinergia con el Banco GNB
Sudameris que le han permitido una optimización de los gastos.
En opinión de Value and Risk, la tendencia positiva de los ingresos
operativos se mantendrá en 2017, al tiempo que no se anticipa
incrementos considerables en los gastos operativos, lo cual aunado a
las expectativas de distribución de utilidades derivará en un
fortalecimiento de los indicadores de rentabilidad.
Liquidez. Al cierre de noviembre de 2016, los recursos líquidos
ascendieron a $14.510 millones, los cuales se concentran
principalmente en cuentas a la vista, inversiones en títulos negociables
y operaciones de fondeo en el mercado monetario. De este modo, los
activos líquidos representan el 34,33% del total del activo
(considerando el fondeo del mercado monetario) y el 20,02% sin
fondeo.
Si bien, los niveles de liquidez presentaron una reducción del 47,87%
frente a 2015, este comportamiento obedeció a la estrategia de la
Comisionista de aprovechar las condiciones del mercado e invertir en
títulos de deuda, disponibles para la venta. Al respecto la Calificadora
destaca que, al cierre de noviembre, la Entidad continúa manejado
saludables indicadores con una razón de liquidez5 de 1,6x y una razón
corriente de 2,1x. Adicionalmente, mantiene títulos de corta duración
los cuales benefician la liquidez.
5 Medida como Activo líquido sobre el Pasivo Total.
5
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Adicionalmente, presenta un Capital de Largo Plazo Libre6 positivo,
que representa el 52,88% del activo corriente y el 27,82% de los
activos totales sin fondeo. Por su parte, el IRL para la banda de siete
días se ubicó en promedio en 2016, en $11.594 millones, en tanto que
sus requerimientos de liquidez fueron inferiores a los $2.000 millones.
De este modo, Value and Risk considera que Servivalores cuenta con
recursos líquidos suficientes para cumplir holgadamente con sus
obligaciones de corto plazo, aspecto en línea con la calificación
asignada.
Portafolio de Inversiones. El portafolio de la Comisionista mantiene
el perfil de riesgo moderado que lo ha caracterizado en los últimos
años. Si bien se destaca la alta participación del sector privado
(62,25%), se enfoca en emisores con las más altas calificaciones
crediticias, lo cual le permite mitigar el riesgo de crédito. Por
clasificación, se concentra en títulos disponibles para la venta
(88,46%), seguidos por títulos participativos negociables7 (11,08%).
Por tipo de título, los CDT representan el 57,04%, los TES el 21,96%,
el FIC Rentaval el 8,78% y las Acciones el 6,44%. Por su parte, por
variable de riesgo las inversiones se concentran en IBR y Tasa Fija.
Asimismo, su duración promedio es menor a un año con vencimientos
en la parte corta de la curva de rendimientos, con lo cual la exposición
a cambios en los factores de riesgo de mercado es moderada.
Al cierre de noviembre de 2016, el portafolio totalizó $34.234
millones, lo que representa un incremento del 2,48%, con una
rentabilidad promedio del 9% E.A. En cuanto a las estrategias de
inversión, se destaca la compra de CDT en UVR y TES,
implementada a lo largo del año en respuesta a la tendencia alcista de
las tasas de mercado, para lo cual utilizó recursos de la liquidación de
operaciones del mercado monetario activas. Dicha estrategia, en
opinión de la Calificadora podría mantenerse durante los primeros
meses de 2017, en línea con las expectativas de reducción gradual de
la tasa de mercado del Banco de la Republica.
Para el cálculo del VaR8, la sociedad utiliza la metodología de la SFC
así como modelos internos9. Por su parte, el VaR regulatorio se ubicó
en promedio para 2016 en $1.322 millones, lo que representa el
5,09% del Patrimonio técnico. Ahora bien, de acuerdo con los
modelos internos, el VaR promedio del año ascendió a $258 millones,
con un máximo de $415 millones, que representa una limitada
participación respecto al patrimonio técnico (1,549%). Es de anotar
que bajo condiciones de estrés, la máxima pérdida asciende a $538
millones, equivalente a 2,07% del Patrimonio Técnico, lo que
derivaría en una reducción del mismo hasta $25.423 millones. Lo
anterior, en opinión de la Calificadora, evidencia la baja exposición
del portafolio ante condiciones adversas de mercado.
6 Patrimonio y Deuda de largo plazo (capital estable en el tiempo) que queda libre una vez se resta la parte
comprometida en activos de largo plazo. 7 compuestos por las carteras Rentaval y Poder. 8 Valor en Riesgo por sus siglas en inglés. 9 EWMA y C-VaR.
6
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Decisiones de Inversión y Administración de Riesgos. El proceso
de gestión de riesgos de Servivalores es ejecutado mediante acuerdos
de sinergia establecidos con el Banco GNB Sudameris, aspecto que le
proporciona una robusta estructura para el control de las diferentes
tipologías de riesgo y un adecuado cumplimiento de la normatividad.
En este sentido, se soporta tanto en los modelos establecidos por el
regulador como en los desarrollados por el Banco GNB Sudameris,
los cuales le permiten realizar análisis más ácidos y controles más
rigurosos de las diferentes variables de riesgo, considerando las
particularidades de la Entidad.
Adicionalmente cuenta con una apropiada estructura organizacional y
de gobierno corporativo, con funciones y roles claramente definidos,
que garantizan la independencia física y funcional de las áreas del
front, middle y back office. Igualmente, de acuerdo con información
suministrada por la Entidad, el proceso de reportes garantiza que la
alta gerencia y la Junta directiva, dispongan de información
actualizada y confiable respecto a los riesgos a los que se encuentra
expuesta la Sociedad. Por otra parte, se destaca la participación del
Banco GNB Sudameris en la Junta Directiva de la Comisionista,
aspectos que en conjunto, en opinión de Value and Risk, robustecen
su operación y fortalecen su posicionamiento como contraparte.
Contingencias. De acuerdo con la información suministrada, a
noviembre de 2016, Servivalores registra dos procesos legales en
contra con probabilidad de fallo eventual y pretensiones económicas
por $675 millones. Si bien estos no se encuentran provisionados, en
opinión de la Calificadora, la posible materialización de los mismos
no representaría un impacto considerable sobre la posición financiera
de la Comisionista. Igualmente se destaca que la Comisionista no es
sujeto de requerimientos por parte de Superintendencia Financiera de
Colombia o el AMV10, relacionados con deficiencias en la
intermediación en el mercado de valores que afecten su posición
como administrador de activos y/o contraparte.
10 Auto regulador del Mercado de Valores.
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Servivalores GNB Sudameris S.A., nació del
proceso de adquisición de la organización Suma
Valores S.A. por parte del Banco GNB Sudameris
en 2008, y la posterior11 fusión por absorción de la
comisionista Nacional de Valores, conservando la
razón social Servivalores GNB Sudameris S.A.
Comisionista de Bolsa. Constituida como una
Sociedad Comisionista de Bolsa, su objeto social
es la compra y venta de valores inscritos en la
Bolsa de Valores de Colombia (a través de
contratos de comisión), la administración de
valores y fondos de inversión colectiva, y la
colocación de emisiones de títulos valores.
En cuanto a su composición accionaria, esta se
mantiene sin cambios con respecto a la última
revisión de calificación y se encuentra
conformada en un 94,99% por el Banco GNB
Sudameris y en un 5,01% por otros inversionistas.
Accionistas No. Acciones Part %
Banco GNB Sudameris 2.661.324 94,99%
Otros Accionistas 140.047 5,01%
Total 2.801.371 100% Fuente: Servivalores GNB Sudameris S.A.
Al respecto, la Calificadora pondera
positivamente, el respaldo patrimonial12 y
corporativo de su principal accionista, así como
las diferentes sinergias establecidas, las cuales en
conjunto con la utilización de la red de oficinas
del Banco GNB Sudameris a nivel nacional han
contribuido a la obtención de destacables niveles
de eficiencia frente al sector y el grupo de pares
comparables.
La estructura organizacional de Servivalores se
encuentra liderada por la Junta Directiva,
conformada por cinco miembros principales,
pertenecientes al Grupo GNB Sudameris, con sus
respectivos suplentes, en el que se destaca la alta
trayectoria de los mismos en el sector financiero y
11 Efectuada en 2010. 12 El Banco GNB Sudameris cuenta con un Patrimonio de $1.34
billones a noviembre de 2016 y la calificación AAA a la deuda de
Largo Plazo y VrR1+ a la deuda de Corto Plazo, emitidas por Value and
Risk.
en el Grupo, lo que fortalece el proceso de toma
de decisiones.
Fuente: Servivalores GNB Sudameris S.A.
De otro lasdo, las oficinas de Auditoría Interna,
Revisoría Fiscal y Control Normativo, se
constituyen como los entes de control, que a su
vez se apoyan en la unidad de cumplimiento y el
Comite de auditoría. Adicionalmente, cuenta con
diversos comités (riesgo, inversiones y
continuidad), que dependen directamente de la
Junta Directiva lo que robustece el proceso de
decisiones. Es de antoar que de la gerencia lidera
las areas de fondo de inversión colectiva, tesorería
y mesa de negociación.
Por su parte, se resalta que las Unidades de
Operaciones, Cumplimiento, Planeación y
Contabilidad operan mediante un contrato de
sinergia con el Banco GNB, el cual además apoya
diversos procesos de auditoría, asesoría legal,
gestión de riesgos, desarrollo de productos y
segmentos, y temas operativos y tecnológicos,
entre otros.
De esta manera, en opinión de Value and Risk,
Servivalores mantiene una robusta estructura
organizacional, y una apropiada separación
funcional y organizacional entre las áreas de
negociación, cumplimiento y control de riesgo,
que contribuyen a mitigar la presencia de
conflictos de interés, así como una apropiada toma
de decisiones y de control interno.
La estrategia comercial de Servivalores se enfoca
en el robustecimiento de su actividad como
administrador de portafolios de terceros e
intermediario en la compra – venta de valores,
orientada principalmente a los clientes del Banco
ANTECEDENTES Y ESTRUCTURA DE
PROPIEDAD
ORIENTACIÓN COMERCIAL Y
ESTRATÉGICA
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
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GNB Sudameris, constituyéndose como un
complemento de los productos ofecidos por la
entidad bancaria.
En este sentido, para 2017, se anticipa una
reducción progresiva de los fondos de inversión
colectiva, mediante la liquidación del fondo
“Poder”, mientras que para Rentaval se espera un
crecimiento orgánico liderado por los propios
clientes.
De otra parte, la estrategia de mantener bajos
niveles de apalancamiento que la ha caracterizado
de sus inicios, con una participación muy pequeña
en las operaciones del mercado monetario,
reflejan la posición conservadora asumida.
La Entidad planea concentrarse en los negocios de
E-trading y Derivados, este último con un gran
potenicial principalmente en el mediano y largo
plazo, para lo cual se enfocará en los clientes
institucionales. Así mismo, se anticipa mayor
actividad como agente colocador de Bonos así
como mayores niveles de profundización en las
sinergías comerciales con el Banco GNB
Sudameris.
Los anteriores aspectos, en opinión de la
Calificadora anticipan un robustecimiento de los
activos administrados, mayores ingresos
operacionales y el fortalecimiento de sus
márgenes de rentabilidad.
Value and Risk estará atenta a la evolución del
negocio y a la generación de ingresos de manera
creciente y sostenible, teniendo en cuenta que el
sector mantiene alta volatilidad, natural ,dada su
suceptibilidad a la condiciones macroeconomicas,
las cuales actualmente se encuentran
determinadas por la disminucion de los volumenes
negociados en acciones (desde 2012), la
desaceleracion economica por la caida de los
precios del petroleo, la reforma tributaria con el
impuesto a los dividendos, las constantes
imposiciones regulatorias que implican mayores
inversiones y requerimientos de capital para
operar, asi como la alta competencia y
concentracion de mercado por parte de las
entidades con mayor patrimonio.
Activos Administrados. A diciembre de 2016,
los activos administrados de Servivalores
ascendieron a $487.708 millones (+21,01% frente
a diciembre de 2015), comportamiento impulsado
por los Contratos de Comisión y Valor,
principalmente de renta variable, que representan
el 67,91% de este portafolio, resultado de la
recuperación que evidenció el mercado de renta
variable con respecto a 2015. Por su parte los
FIC13 mantienen la tendencia decreciente de los
últimos cinco años, en línea con la estrategia del
Grupo GNB Sudameris de gestionar los fondos de
inversión colectiva a través de la fiduciaria.
Fuente: Servivalores GNB Sudameris S.A.
En cuanto a su estructura, los contratos de
comisión representan el 93,65% del total, y los
FIC contribuyen con el 6,34%. Por producto, la
Sociedad ofrece contratos de administración de
valor, portafolios de renta fija, servicios de
intermediación en compra - venta de valores, y
derivados en TES. Con respecto a los fondos de
inversión colectiva en la actualidad administra la
Cartera Rentaval, la cual cuenta con una
calificación Triple A para el riesgo de crédito,
VrR1 – (Uno menos) para el riesgo de mercado y
1+ (Una más) para el riesgo administrativo y
operacional. Así como el Fondo Poder, el cual se
encuentra en proceso de liquidación.
Por tamaño del Patrimonio, Servivalores ocupa la
posición número diez dentro del grupo de 21
comisionistas activas en el mercado, con un
crecimiento interanual del 8,2% frente al
crecimiento promedio del sector (7,7%).
Por nivel de activos se ubica en el puesto 13, con
un crecimiento interanual del 5,5%, menor al del
13 Fondos de Inversión Colectiva.
POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
EVOLUCIÓN DE LOS ACTIVOS
ADMINISTRADOS
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COMISIONISTAS DE BOLSA
sector (+ 57,8%), este último impulsado por las
operaciones de apalancamiento en el mercado
monetario que en promedio representan el 80%
del total de activos, frente al 14,31% de
Servivalores. Al respecto es de aclarar que los
bajos niveles de apalancamiento de la
Comisionista responden a la estrategia a nivel del
Grupo, por lo cual no se anticipan variaciones
importantes en el mediano plazo. En línea con lo
anterior, la Sociedad ocupa el puesto diez en
cuanto a nivel de endeudamiento (21,25%) frente
a 78,1% del sector y 15,54% del grupo de pares
comparables.
Por su parte, en nivel de comisiones se ubica en el
puesto 7, impulsada por los contratos de comisión,
resultado de su particularidad como comisionista
bancarizada que complementa el portafolio del
Banco GNB Sudameris, aspecto que explica sus
sobresalientes niveles de eficiencia (40,47%,) que
la posicionan como la más eficiente del sector. Es
así como Servivalores logra ubicarse en el top
diez tanto por niveles de utilidad, como por
márgenes de rentabilidad del Patrimonio.
Fortalezas
Respaldo patrimonial y corporativo de su
principal accionista (Banco GNB Sudameris).
Comisionista bancarizada que complementa
la oferta de productos del grupo GNB
Sudameris, con un mercado natural.
Contratos de Sinergia con el Banco GNB
Sudameris en diversos procesos que incluyen
entre otros: gestión de riesgos, procesos
operativos y tecnológicos, planeación,
auditoria y desarrollo de productos.
Experiencia como agente colocador de
emisiones Bonos y Acciones
Bajos niveles de apalancamiento.
Recursos líquidos suficientes para cumplir
holgadamente con sus obligaciones de corto
plazo.
Capacidad patrimonial y margen de solvencia
que le permite apalancar ampliamente el
crecimiento proyectado y cubrir pérdidas no
esperadas ante condiciones adversas del
mercado.
Adecuado manejo de los procesos jurídicos
que se refleja en contingencias legales con
baja probabilidad de fallo en contra y cuya
eventual materialización no impacta de
manera considerable la estructura financiera
de la Entidad.
Retos
Incrementar sus niveles de rentabilidad.
Lograr la aprobación de la asamblea de la
distribución de utilidades y el proceso de
recompra de acciones por parte del Banco
GNB Sudameris.
Potencializar sus ingresos operacionales y
lograr una mayor profundización en los
contratos de comisión.
Fortalecer su participación en el mercado de
derivados, principalmente con clientes
institucionales.
Realizar el lanzamiento de la plataforma E-
Trading.
Fortalecer su presencia a nivel nacional,
utilizando la red de oficinas del Banco GNB
Sudameris.
Lograr los objetivos estratégicos definidos
para 2017.
Ingresos y gastos operacionales. Al cierre de
noviembre de 2016, Servivalores obtuvo ingresos
operacionales por $5.433 millones, lo que
representa un incremento interanual del 20,92%14.
Resultado que se compara favorablemente con
respecto al sector (+7,68%) y al grupo de pares (-
6,83%), impulsado por los Ingresos por
Valorización de Inversiones (que representan el
49,98% del total de ingresos), principalmente por
intermediación, por precio, de títulos y las
inversiones en instrumentos de deuda, que
pasaron de $346 millones en noviembre de 2015 a
$1.971 millones en 2016, con lo que
incrementaron su participación en el total de
ingresos hasta 33,49%15, dada la estrategia
adoptada por la Entidad para aprovechar las
condiciones del mercado.
De otro lado, las comisiones y honorarios, que
aportaron el 49,73% de los ingresos
operacionales, crecieron en 2,12%, gracias a los
14 Frente al incremento interanual del 90,67% registrado a diciembre de
2015. 15 Frente a 7,30% de noviembre de 2015.
PERFIL FINANCIERO FORTALEZAS Y RETOS
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contratos de comisión y la administración de
valores, resultado del crecimiento orgánico de la
Entidad, mientras que la administración de FIC
continúa con la tendencia decreciente dada la
decisión del Grupo GNB Sudameris de concentrar
la administración de los fondos de inversión
colectiva en la Fiduciaria.
Por su parte, a noviembre de 2016, los gastos
operacionales ascendieron a $2.199 millones, lo
que representa un crecimiento interanual del
2,22%, en línea con el comportamiento
evidenciado en el sector (+2,11%) y en el grupo
de pares (+3,69%). Al respecto, se destaca la
disminución en los gastos de personal (-2,31%),
así como en las contribuciones y afiliaciones (-
13,54%), rubros que representan el 74,61% de los
gastos operacionales, lo que permitió mitigar los
mayores gastos por los servicios de
administración e intermediación (+22,03%) y los
honorarios y comisiones (+15,91%).
Se resalta el importante incremento registrado por
los impuestos en el último año hasta $1.525
millones (+67,46%). No obstante, Servivalores
presentó una utilidad neta de $1.882 millones
(+18%), lo que derivó en indicadores anualizados
ROE de 6,17% y ROA de 4,86%. Al respecto se
evidencia la oportunidad de potencializar dichos
indicadores conforme a lo observado en entidades
pares (9,11% y 7,77% respectivamente).
Value and Risk pondera positivamente los
destacables indicadores de eficiencia que
caracterizan a Servivalores. A noviembre de 2016
el indicador de eficiencia operacional, (medido
como gastos operacionales sobre ingresos), se
ubicó en 40,47% frente a 89,10% del sector y
84,64% del grupo de pares comparables. Lo
anterior, producto principalmente de las sinergias
con el Banco GNB Sudameris. Adicionalmente
destaca los avances presentados por este indicador
con respecto a noviembre de 2015 (-7,41 p.p.),
dada la positiva dinámica de los ingresos y el
control de los costos
Endeudamiento.
Entre noviembre de 2015 y 2016, el pasivo de
Servivalores disminuyó en 3,40%, hasta ubicarse
en $8.979 millones. Lo anterior como
consecuencia de la disminución de las
obligaciones del mercado monetario, las cuales
representan el principal componente del pasivo y
registraron una reducción del 10,31%, teniendo en
cuenta las condiciones del mercado, así como la
política de mantener un bajo nivel de
apalancamiento.
Por su parte los impuestos diferidos presentaron
una reducción del 16,02%, en tanto que las
provisiones registraron un crecimiento mensual
promedio, en los últimos doce meses de 56,40%,
explicado principalmente por las provisiones del
impuesto de Renta y CREE, las cuales en
diciembre se trasladaron a las cuentas por pagar.
De este modo, la Entidad presentó un nivel de
endeudamiento16 del 21,25% que se compara
favorablemente con el sector (78,05%) y el grupo
de pares (15,54%). Así mismo, se resalta que el
indicador de apalancamiento (Pasivo/ Patrimonio)
se ubicó en 0,3x, frente a 3,6x del sector y 0,2x de
los pares.
Value and Risk pondera positivamente los niveles
de endeudamiento registrados por Servivalores,
toda vez que considera que le confieren una
menor exposición al riesgo de mercado y reflejan
la capacidad de la Entidad para cubrir sus pasivos
ante eventuales escenarios de estrés.
Servivalores dispone de una adecuada estructura
para la gestión de las diferentes tipologías de
riesgo, la cual se beneficia de las sinergias
establecidas con el Banco GNB Sudameris. En
este sentido, da cumplimiento estricto a los
requerimientos del regulador, respecto a las
metodologías utilizadas para el cálculo y reporte
de los diferentes indicadores, aunque también
dispone de modelos internos, desarrollados por el
Banco GNB Sudameris con el objeto de capturar
las particularidades de la Comisionista y su
operación, y de esta forma, realizar un análisis
más ácido y un control más riguroso de las
diferentes variables de riesgo.
Gestión de Riesgo de Crédito y de Contraparte:
La Comisionista gestiona el riesgo de contraparte,
mediante la identificación inicial del perfil de
1616 Medido como Pasivo / Activo.
ADMINISTRACION DE RIESGOS
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riesgo y la probabilidad de incumplimiento. Se
destaca que lleva a cabo un control permanente a
los cupos y límites establecidos para cada una de
las operaciones efectuadas, los cuales son
determinados y evaluados mediante el análisis de
diferentes indicadores financieros17; y el
seguimiento periódico a su exposición.
En opinión de la Calificadora, Servivalores
presenta un perfil conservador en la
administración de esta tipología de riesgo, toda
vez que la administración de cupos es realizada
100% mediante la plataforma transaccional
MEC18 (la cual opera bajo la modalidad “Pago
contra entrega”), y el 97% de las operaciones se
realiza en efectivo, con recursos disponibles de los
clientes tanto en la Comisionista (principalmente
en el fondo Rentaval) como en el Banco GNB
Sudameris. Al respecto es importante mencionar
que la presentación de recursos disponibles
suficientes es un requisito fundamental para la
realización de la operación, el cual se encuentra
explícito en las políticas de la Entidad.
A diciembre de 2016, la exposición al riesgo en
operaciones Repo se encontraba concentrada en
dos clientes, , los cuales además de contar con una
amplia trayectoria en la Entidad en la ejecución de
este tipo de operaciones, ofrecen como garantía
papeles altamente líquidos. No obstante, sus cupos
son analizados por el Comité de riesgo del Grupo
y sujetos a aprobación de la Junta Directiva de
Servivalores.
Gestión de los riesgos de mercado y liquidez:
Servivalores cuenta con eficientes sistemas de
administración de riesgo de Mercado (SARM) y
de liquidez (SARL) que incorporan las
metodologías requeridas por la SFC, así como
modelos internos y pruebas de Stress y Back
Testing que se realizan con una periodicidad
mensual y cuyos resultados han sido
satisfactorios.
La metodología interna esta soportada en el
modelo EWMA19, ligado a los límites del Banco
17 Exposición Patrimonial por Cartera Vencida, Incremento Patrimonial
Año Corrido y la razón Ingresos no Operacionales sobre Utilidad Neta. 18 Mercado Electrónico Colombiano. 19 Promedio móvil ponderado exponencialmente por sus siglas en
inglés. Este modelo utiliza datos históricos con ponderación hacia los
datos más recientes, tiene un nivel de confianza del 90,45%, una
GNB Sudameris, y el modelo C-VaR, el cual es
un modelo alterno, con el que se busca corregir
algunas limitaciones que presenta el Modelo
EWMA.
Sus resultados ofrecen información para la
asignación de recursos a las diferentes unidades de
negocio, la identificación de posiciones riesgosas,
el establecimiento de límites a las diferentes
posiciones de negociación, entre otros. Se resalta
que los valores máximos de exposición, obtenidos
mediante las diferentes metodologías, son
monitoreados continuamente y sus resultados
reportados a la Alta Gerencia.
En opinión de la Calificadora, Servivalores se
caracteriza por presentar bajos niveles de riesgo
de mercado, lo cual se evidencia en un VaR
promedio para 2016 de $258 millones, que
representa el 0,99% del Patrimonio Técnico
(frente a un límite del 5,44%) y el 0,95% del valor
promedio del portafolio de inversiones.
Para el cálculo de riesgo de liquidez, Servivalores
emplea la metodología de la SFC. De este modo el
cálculo del IRL para las bandas de 1, 7 y 30 días o
más, involucra el Disponible, los Activos
Líquidos Ajustados por Liquidez de Mercado y la
medición de los requerimientos de liquidez
propios y por cuenta de terceros.
Adicionalmente, el comité de riesgo realiza un
seguimiento permanente de los factores de riesgo
tanto de la sociedad como del entorno, lo cual le
permite hacer una revisión oportuna de sus
estrategias de acuerdo a las cambiantes
condiciones del mercado.
Value and Risk considera que la Comisionista
presenta una limitada exposición a riesgo de
liquidez, dadas las características propias de su
operación, en las que se resalta un nivel de
apalancamiento bajo y determinado básicamente
por operaciones pasivas en el mercado monetario,
impulsadas esencialmente por oportunidades
puntuales de mercado; limitados niveles de
operaciones activas en el mercado monetario; y un
portafolio altamente concentrado en títulos
disponibles para la venta, con alta liquidez y con
desviación estándar del 1,65% y un factor de decadencia Lambda del
94%
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emisores con las más altas calificaciones
crediticias.
Adicionalmente, la Entidad cuenta con un plan de
contingencia para atender requerimientos
inesperados de liquidez en el que se destaca un
cupo intra-day por $5.000 millones, con una
Entidad Financiera con calificación AAA, al cual
no ha sido necesario recurrir e, aspecto ponderado
positivamente por la Calificadora.
Gestión del SARO y SARLAFT:
La Comisionista realiza la gestión de esta
tipología de riesgo mediante el establecimiento
del perfil de riesgo inherente y residual, evaluados
a través de los diferentes factores de riesgo. Se
resalta que durante el año 2016 no se presentaron
eventos significativos con impacto económico
sobre los Estados Financieros que ameritaran
medidas y planes de tratamiento especiales sobre
la gestión del riesgo operativo. Los eventos que se
registraron tuvieron un impacto insignificante20 en
el Estado de Pérdidas y Ganancias
Para la gestión del SARLAFT21 la Comisionista se
soporta en la Unidad de Cumplimiento, la
Auditoría General y la Revisoría Fiscal, órganos
responsables de verificar el adecuado
cumplimiento de las políticas y normas
establecidas, de acuerdo con las políticas
establecidas para esta tipología de riesgo, las
cuales no han presentado modificaciones con
respecto a la pasada revisión de calificación.
Plan de continuidad del negocio: Durante 2016,
La Entidad logró la certificación del Centro de
Operaciones de Contingencia. Adicionalmente, se
realizaron 12 pruebas con entes Externos entre los
que se destacan el Banco de la República, La
Bolsa de Valores, Deceval y X-Stream.
Igualmente, se realizaron nueve pruebas de
operaciones de contingencia para el Banco GNB
Sudameris y sus filiales, de manera activa con la
colaboración de las áreas críticas, y de manera
pasiva a través de la gerencia de tecnología.
Dichas pruebas resultaron satisfactorias.
20 Inferior a los $100 mil pesos en lo corrido del año. 21 Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y
Financiación del Terrorismo.
En opinión de la Calificadora, Servivalores cuenta
con un robusto sistema de gobierno corporativo, el
cual comprende diferentes políticas respecto al
gobierno, conducta y control de la información al
interior de la Entidad, del mismo modo posee
mecanismos claramente definidos para la
prevención, la correcta administración y la
adecuada revelación de conflictos de interés, los
cuales se encuentran compilados en el Código de
Buen Gobierno Corporativo, el cual es sujeto de
actualizaciones permanentes con el objeto de
ajustarlo a la realidad cambiante del mercado.
Del mismo modo, dispone del código de ética y
conducta, que se constituye en el fundamento del
comportamiento ético que debe predominar entre
los colaboradores en el desarrollo de todas sus
actividades internas y externas en relación con los
clientes, entes de control, sociedades y/o filiales
del Grupo y el público en general, el cual pretende
garantizar el estricto respeto a la normativa. Este
se integra al código de buen gobierno, y a los
diferentes manuales con los que cuenta la Entidad.
Cumplimiento de la Regulación: De acuerdo con
la información suministrada, la Comisionista ha
dado cumplimiento a las políticas y normas
establecidas por la Junta Directiva, la
Superintendencia Financiera de Colombia, el
Autorregulador del Mercado de Valores y la Bolsa
de Valores de Colombia.
Con respecto al Sistema de Atención al
Consumidor Financiero (SAC), durante 2016, la
Comisionista continúa dando cumplimiento a
todas las etapas contenidas en las políticas,
procedimientos, estructura e infraestructura
definidas por el SAC, para ofrecer y garantizar la
debida atención, protección y respeto a los
Consumidores Financieros, a través de los
diferentes canales de atención dispuestos. En este
sentido realiza el monitoreo permanente al
comportamiento de las estadísticas e indicadores
de gestión, al respecto, se resalta que durante 2016
no se presentaron reclamaciones por parte de sus
clientes.
GOBIERNO CORPORATIVO Y
MECANISMOS DE CONTROL
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Revisión Anual
COLGAAP COLGAAP COLGAAP COLGAAP NIIF NIIF NIIFBALANCE (cifras en $ millones) dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 nov-15 nov-16
ACTIVOS 26.739 30.087 32.926 37.989 43.581 40.062 42.262
Disponible 6.126 8.297 7.537 5.860 10.049 2.311 5.112
Inversiones 13.659 14.652 17.445 24.872 27.550 31.095 29.122
Deudores 1.348 1.606 1.921 2.139 1.990 2.470 4.546
Activos No Corrientes Mantenidos para la Venta (Desde 2015) - - -
Propiedades Y Equipo 438 352 290 243 3.267 3.270 3.229
Intangibles - - - - - - -
Diferidos 832 554 279 - 725 915 253
Otros activos 6 6 6 6 - - -
Valorizaciones (Hasta 2014) 4.329 4.620 5.449 4.868 - - -
PASIVOS 1.204 846 810 6.437 12.545 9.295 8.979
Obligaciones Financieras y del Mercado Monetario - - - 5.982 10.573 6.745 6.050
Operaciones Con Instrumentos Financieros Derivados - - - - - - -
Cuentas Por Pagar 95 84 57 58 93 82 118
Obligaciones Laborales 74 82 103 146 148 211 135
Impuestos Gravamenes Y Tasas 987 619 618 229 769 28 36
Pasivos Estimados Y Provisiones 27 40 15 22 26 941 1.559
Diferidos - - - - 935 1.287 1.081
Otros Pasivos 20 20 16 - - - -
Pasivos No Corrientes (Hasta 2014) - - - - - - -
PATRIMONIO 25.535 29.241 32.117 31.552 31.036 30.767 33.283
Capital Social 16.000 17.210 19.058 19.750 19.750 19.750 19.750
Superavit O Deficit De Capital 4.340 4.582 4.644 3.949 2.422 2.343 2.874
Prima en Colocacion de Acciones 2.277 3.039 4.337 4.775 4.775 4.775 4.775
Reservas 725 946 1.264 1.690 2.304 2.304 4.002
Revalorizacion Del Patrimonio (Hasta 2014) - - - - - - -
Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF (2015) - - - - - - -
Resultados Del Ejercicio 2.194 3.464 2.813 1.387 1.785 1.595 1.882
Resultados De Ejercicios Anteriores - - - - - - -
Estados FinancierosSERVIVALORES GNB SUDAMERIS S.A. SCB.
ESTADO DE RESULTADOS (cifras en $ millones) dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 nov-15 nov-16
INGRESOS OPERACIONALES 4.422 5.674 5.429 2.588 4.935 4.493 5.433
Ingresos por Comisiones 3.957 3.467 3.481 1.764 2.909 2.646 2.702
Ingresos por Asesorias - - - - - - -
Ingresos Netos por Posicion Propia 465 2.207 1.949 824 2.026 1.847 2.731
INGRESOS NO OPERACIONALES 151 203 241 218 233 212 215
GASTOS OPERACIONALES 2.169 2.292 2.430 1.316 2.296 2.151 2.199
Gastos de Personal 1.041 1.246 1.397 745 1.481 1.404 1.372
Bonificaciones y Otros Beneficios 23 2 2 1 3 3 3
Honorarios y comisiones 116 116 127 78 118 108 125
Servicios de Administracion e Intermediacion 121 125 138 131 209 181 221
Gastos de Sistematizacion - - - - - - -
Contribuciones y Afil icaciones 260 260 305 149 332 311 269
Gastos Bancarios - - - - - - -
Arrendamientos - - - - - - -
Servicios y Diversos 76 63 11 7 16 15 32
Impuestos 376 351 74 35 79 76 86
Publicidad, Relaciones, Viajes 8 3 3 - 2 2 24
Mantenimientos y Reparaciones 0 4 3 1 1 1 6
Adecuacion e Instalacion 0 0 2 0 0 0 -
Procesamiento Electronico de Datos - - - - - - -
Gastos Legales 5 23 18 8 4 3 3
Utiles, Papeleria y Fotocopias 2 5 5 2 4 4 15
Seguros 25 10 2 1 3 3 5
Depreciaciones 114 83 65 20 43 40 39
Amortizaciones - - 277 138 - - -
Provisiones - - - 0 0 - -
GASTOS NO OPERACIONALES 56 44 52 28 53 49 43
UTILIDAD OPERACIONAL 2.253 3.383 2.999 1.272 2.639 2.342 3.234
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 2.348 3.541 3.188 1.462 2.820 2.506 3.407
UTILIDAD NETA 2.194 3.464 2.813 1.387 1.785 1.595 1.882
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Revisión Anual
INDICADORES PRINCIPALES dic-14 dic-15 nov-15 nov-16 dic-14 dic-15 nov-15 nov-16 dic-14 dic-15 nov-15 nov-16
Rentabilidad Escala Estabilidad
ROE 4,40% 5,75% 5,18% 6,17% 8,34% 5,27% 5,37% 8,76% 9,14% 15,31% 13,84% 8,35%
ROA 3,65% 4,10% 3,98% 4,86% 2,05% 1,83% 1,73% 1,92% 15,30% 13,41% 11,02% 7,12%
Margen operacional 49,14% 53,48% 52,13% 59,53% 3,12% 4,59% 6,04% 10,90% 15,52% 23,72% 23,95% 15,36%
Margen Neto 53,58% 36,16% 35,49% 34,63% 9,78% 6,41% 7,24% 11,79% 12,52% 19,65% 19,53% 14,00%
Margen Ebitda 56,64% 55,95% 54,69% 61,84% 8,52% 10,53% 11,96% 16,50% 20,08% 27,29% 28,01% 21,39%
Ingresos Operacionales / Activo 6,81% 11,32% 11,21% 12,86% 20,95% 28,60% 23,87% 16,30% 122,17% 68,24% 56,41% 49,68%
Ingresos Operacionales / Patrimonio 8,20% 15,90% 14,60% 16,32% 85,25% 82,10% 74,24% 74,26% 73,00% 77,94% 70,88% 58,24%
Ingresos Operacionales sin Posicion Propia / Activo 4,64% 6,67% 6,60% 6,39% 14,67% 19,85% 16,74% 10,24% 108,82% 58,31% 51,20% 43,07%
Ebitda / Activo 3,86% 6,34% 6,13% 7,95% 1,78% 3,01% 2,85% 2,69% 24,53% 18,62% 15,80% 10,63%
Ebitda / Patrimonio 4,65% 8,90% 7,99% 10,09% 7,26% 8,65% 8,88% 12,25% 14,66% 21,27% 19,86% 12,46%
Ebitda 1.466 2.761 2.457 3.360 64.176 80.273 82.584 122.680 10.686 16.631 15.149 10.777
Eficiencia Operacional 50,86% 46,52% 47,87% 40,47% 96,88% 95,41% 93,96% 89,10% 84,48% 76,28% 76,05% 84,64%
Gastos Operacionales / Activo 3,47% 5,27% 5,37% 5,20% 20,30% 27,29% 22,43% 14,52% 103,21% 52,05% 42,90% 42,05%
Participacion en los ingresos del Sector 0,34% 0,65% 0,65% 0,73%
Participacion en los ingresos del Sector Sin Pos Propia 0,33% 0,55% 0,55% 0,58%
Participacion en el Ebitda del Sector 2,28% 3,44% 2,98% 2,74%
Participacion del Patrimonio del Sector 3,57% 3,34% 3,31% 3,32%
Participacion de los Activos del Sector 1,06% 1,64% 1,38% 0,93%
Crecimiento de Ingresos -52,33% 90,67% -8,96% 20,92%
Crecimiento del Ebitda -57,07% 88,36% 36,72% 25,08% 48,55% 55,63% -28,86%
Crecimiento de Ingresos sin Posicion Propia -49,32% 64,91% -9,04% 2,12% 0,28% -3,51% 9,85% -11,00%
Coeficiente de Variacion del Margen Neto 9,18% 17,97%
Flexibilidad Financiera
Pasivo Financiero 6 11 7 6 2.511 1.538 1.752 3.338 0 0 2 0
Pasivo Financiero /Ebitda 4,1x 3,8x 2,7x 1,8x 39,1x 19,2x 21,2x 27,2x 0,0x 0,0x 0,1x 0,0x
Pasivo / Ebitda 4,4x 4,5x 3,8x 2,7x 42,3x 21,6x 23,8x 29,0x 0,7x 0,7x 1,3x 1,5x
Endeudamiento 16,94% 28,78% 23,20% 21,25% 75,43% 65,16% 67,85% 78,05% 18,11% 12,44% 20,41% 15,54%
Apalancamiento 0,2x 0,4x 0,3x 0,3x 3,1x 1,9x 2,1x 3,6x 0,1x 0,1x 0,3x 0,2x
Pasivo Financiero / Activo 15,75% 24,26% 16,84% 14,31% 69,84% 57,69% 60,56% 73,18% 0,00% 0,00% 2,09% 0,00%
Pasivo Financiero / Patrimonio Tangible 0,2x 0,4x 0,3x 0,2x 3,5x 1,9x 2,2x 3,9x 0,0x 0,0x 0,0x 0,0x
Activo Líquido / Activo (Liquidez con Fondeos) 74,43% 76,17% 69,47% 34,33% 86,40% 78,28% 79,68% 85,88% 52,07% 82,89% 73,96% 70,26%
Activo Líquido sin Fondeos / Activo (Liquidez sin Fondeos) 58,69% 51,91% 52,64% 20,02% 16,72% 21,68% 20,29% 13,37% 52,07% 82,89% 73,96% 70,26%
Capital de Largo Plazo Libre / Activo Corriente (Activo Corriente - Pasivo Corriente ) / Activo Corriente80,42% 68,31% 74,09% 52,88% 20,82% 30,61% 29,81% 20,23% 78,25% 87,00% 78,65% 83,91%
Capital de largo plazo libre / (Activos - Fondeo) 153,95% 91,33% 113,12% 27,82% 60,16% 58,04% 58,16% 64,83% 143,48% 88,35% 78,25% 75,25%
(Activo Líquido - Pasivo ) / Activo (Activo Líquido Libre) 57,49% 47,38% 46,27% 13,09% 10,98% 13,12% 11,83% 7,83% 33,96% 70,45% 53,55% 54,73%
Activo Liquido Libre / Patrimonio 69,21% 66,53% 60,25% 16,62% 44,66% 37,65% 36,80% 35,68% 20,29% 80,46% 67,28% 64,15%
Razon corriente 4,7x 2,8x 3,3x 2,1x 1,2x 1,3x 1,3x 1,2x 4,2x 7,4x 4,4x 5,4x
Razon de Liquidez 4,4x 2,6x 3,0x 1,6x 1,1x 1,2x 1,2x 1,1x 2,9x 6,7x 3,6x 4,5x
Liquidez sin Fondeos / Pasivo menos Fondeo 48,9x 11,5x 8,3x 2,9x 2,9x 2,5x 2,4x 2,4x 2,9x 6,7x 3,6x 4,5x
Patrimonio / Posicion Propia 1,3x 1,1x 1,0x 1,1x 0,3x 0,5x 0,4x 0,3x 3,2x 3,9x 3,6x 3,6x
Patrimonio Tangible / Patrimonio 83,09% 86,44% 87,20% 85,71% 80,81% 87,04% 86,68% 85,54% 84,11% 82,47% 83,53% 88,37%
Capital de Trabajo 24 23 21 10 664 680 693 800 25 71 69 69
Calce Operaciones 76% 73% 68% 30% 75% 73% 74% 80% 35% 91% 90%
Activos Iliquidos / Patrimonio Tangible 0,3x 0,3x 0,4x 0,8x 0,3x 0,2x 0,3x 0,2x 0,2x 0,1x 0,1x 0,2x
Patrimonio técnico 26.848 22.010 21.816 25.960 615.737 587.059 608.203 750.998 253.002 240.950 154.380 166.759
APNR (Activos Ponderados por Nivel de Riesgo) 5.582 523 544 5.423 277.149 226.727 213.980 231.049 138.036 111.349 21.708 26.078
Margen de solvencia regulatoria 201,18% 151,06% 184,91% 167,56% 79,61% 108,81% 65,75% 65,75% 68,50% 81,85% 20,73% 22,52%
APNR / Patrimonio Técnico 21% 2% 2% 21% 45% 39% 35% 31% 55% 46% 14% 16%
Actividad
Ing Comisiones y Honorarios / Ingreso Operacional 68,15% 58,94% 58,89% 49,73% 70,04% 69,41% 70,14% 62,84% 89,07% 85,45% 90,76% 86,69%
Ingresos por Posicion Propia / Ingreso Operacional 31,85% 41,06% 41,11% 50,27% 29,96% 30,59% 29,86% 37,16% 10,93% 14,55% 9,24% 13,31%
Ingresos por Comisiones / Ingreso Operacional 68,15% 58,94% 58,89% 49,73% 64,78% 58,88% 60,04% 54,51% 75,00% 58,19% 60,59% 62,35%
SERVIVALORES GNB SUDAMERIS S.A. SCB. SECTOR PARES
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