Análisis y Evaluación de Estados FinancierosSesión 1 – Análisis de Estados FinancierosIng. Manuel Ernesto Aparicio G. MBA/MDE/MAIEmeaparicio@gmail.com

Análisis Financiero

Análisis de Rentabi– Evalua el rendimientolidad de las inversiones

Análisis de ——— Evalua el riesgo de la Riesgo empresa para pagar deudas

Analisis de — Evalua las fuentes y los flujo de efectivo usos de fondos

Herramientas

Análisisde

razones

Análisisdel Flujo

deEfectivo

Es el proceso por el cual se evalúa la posición financiera y el

desempeño gerencial usando los Estados Financieros

Objetivos

1. Crear, comprender, e interpretar estados financieros normalizados.

2. Calcular e interpretar índices (ratios) financieros.

3. Comparar el desempeño de diferentes compañías usando índices financieros, y tendencias históricas .

5

¿Por qué evaluar estados financieros?

• Usos internos–Evaluación de desempeño–Planeación para el futuro

• Usos externos–Decisiones de financiamiento e

inversión–Adquisición de otra empresa o

diferentes inversiones

Repaso: Estado de Resultados

ESTADOS DE RESULTADOS – POR ETAPAS

Repaso: Balance General

Tipos de Análisis

1. Análisis Horizontal o de Tendencias en el tiempo (Términos monetarios o porcentajes)

2. Análisis Vertical (Comparación de desempeño respecto de valores base como Activos Totales o Ventas Totales)

3. Razones o índices

Análisis Horizontal

Objetivo: Evaluación de EF consecutivos

Medición: Dirección, rapidez, y extención de cualquier tendencia

Tipos: Análisis de cambio año por año

Análisis de tendencia de índices

Análisis comparativoAño2

Año3

Año1

Análisis Horizontal

Tendencias de Ventas y Utilidades McDonald´s Corp.

Análisis Horizontal

Tendencias de Ventas y Utilidades McDonald´s Corp.

Año BaseNota: Los datos siempre se muestran de derecha a izquierda

Análisis Horizontal

Tendencias de Ventas y Utilidades McDonald´s Corp.

Análisis Vertical

• El Análisis Horizontal se enfoca en los cambios en el tiempo de las variables financieras relevantes.

• El Análisis Vertical se enfoca en las relaciones entre los rubros de un estado financiero en una fecha dada.

• Se analiza el cambio porcentual respecto de un año base

• También puede usarse un parámetro importante como referencia para sacar los porcentajes (Activos totales, Ventas totales)

Análisis Vertical

• El Análisis Horizontal se enfoca en los cambios en el tiempo de las variables financieras relevantes.

• El Análisis Vertical se enfoca en las relaciones entre los rubros de un estado financiero en una fecha dada.

• Se analiza el cambio porcentual respecto de un año base

• También puede usarse un parámetro importante como referencia para sacar los porcentajes (Activos totales, Ventas totales)

Análisis Vertical

Análisis Vertical

Análisis Vertical

Análisis Vertical

Análisis con índices financieros

• Los índices de liquidez, actividad y endeudamiento miden principalmente el riesgo.

• Los índices de rentabilidad miden el rendimiento.

• Los índices de mercado determinan tanto el riesgo como el rendimiento.

Tipos de índices financieros• Índices de liquidez proveen

información sobre la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de corto plazo.

• Índices de actividad estos brindan información sobre la habilidad de la gerencia para gestionar los recursos eficientemente.

Tipos de índices financieros

• Índices de endeudamiento da información sobre como la firma esta usando el endeudamiento para producir utilidades y su capacidad para pagar compromisos de largo plazo.

Tipos de índices financieros

• Índices de retorno sobre la inversión provee información sobre el monto de utilidad, relativo a los activos empleados para producir utilidad.

• Índices de rentabilidad proveen información sobre el monto de ingreso para cada dólar vendido.

Utilidad y limitaciones delas razones financieras

• Una razón financiera expresa la relación entre un valor y otro. La mayoría de los usuarios de los estados financieros encuentran que ciertas razones les ayudan en la rápida evaluación de la posición financiera, la rentabilidad y las perceptivas futuras de un negocio.

• Las razones constituyen también un medio para comparar rápidamente la fortaleza financiera y la rentabilidad de diferentes compañías.

• Las razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas apropiadamente sólo por individuos que entienden las características de la compañía y su entorno.

Indicadores de liquidez• El índice de liquidez este viene dado por la

división del activo circulante entre pasivo circulante; mostrando la habilidad de la firma para poder pagar sus obligaciones de corto plazo.

• Prueba ácida es aquella donde el activo circulante menos inventario, es dividido entre el pasivo circulante. Esto permitirá ver la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo contando solo con los activos más líquidos.

Indices de liquidezCapital de trabajo = Activo corriente – Pasivo corriente

circulante pasivo

circulante activo liquidez de Indice

circulante pasivo

inventariocirculante activosacido del Prueba

Indices de liquidez: Ejemplo

Indices de liquidez: Ejemplo

Indices de actividad

• Los índices de actividad o de Utilización de Activos determinan qué tan rápido algunas cuentas de activo se convierten en Ventas o Efectivo.

Indices de actividad

• Rotación de cuentas por cobrar es el indicador que nos dice el numero promedio de días en que las ventas a crédito son totalmente cobradas.

Ventas

promediocobrarporCuentas 360

Indices de actividad

• Rotación de inventarios: Indica cuantas veces es comprado y vendido el inventario para un período de tiempo.

promedio inventario ventasde costo

= sinventario deRotación

Indices de actividad

• Rotación de inventarios: Indica el número de días en que tarda en rotar la totalidad de nuestro inventario.

)(360

díasventasdeCosto

promedioInventario

Indices de actividad

• Periodo promedio de pago a proveedores: Indicador que permite observar el comportamiento del capital de trabajo. Mide el número de días que la firma se tarda en pagar los créditos que los proveedores le han otorgado.

es proveedoraCompras

medio)x360pagar (ProCuentas x

El ciclo operativo

• El ciclo operativo es la extensión de tiempo que toma transformar el efectivo en inventarios y posteriormente en efectivo otra vez.

• El ciclo operativo viene dado por: Número de días de inventario Número de días para cobrar

El ciclo operativo

• El ciclo operativo neto es el numero de días que toma llevar lo invertido en inventario a efectivo considerando que las compras son hechas a crédito.

El ciclo operativo

Número de días de inventario

+ Número de días por cobrar - Número de días por pagar

Ciclo operativo neto

Indices de actividad

• Rotación de activos viene dado por el la relación de las ventas totales entre el total activos y nos indica el impacto de inversión en activos en las ventas resultantes.

• Rotación de activos fijos es la relación de ventas con relación a los activos fijos; indica la habilidad de la empresa para poner los activos fijos a trabajar de modo que generen ingresos.

Relación entre liquidez + actividad con utilidades

• Una liquidez demasiado grande es perjudicial porque se tiene dinero ocioso, sin aprovechar inversiones de corto plazo

• El mantener un adecuado equilibrio entre liquidez y retorno sobre inversiones es clave

Relación entre liquidez + actividad con utilidades

• Una alta tasa de utilidades no significa una capacidad en efectivo (cash) fuerte

• El impacto de las utilidades en la liquidez se visualiza comparando el flujo de efectivo con la utilidad neta

Endeudamiento/Solvencia

• Solvencia es la habilidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de largo plazo.

• La solvencia depende de la rentabilidad (capacidad de generar utilidades) ya que sin utilidades la empresa no va a poder pagar sus préstamos a largo plazo.

Indices de endeudamiento

• Razón de deuda/activo nos muestra la proporción de los activos que son financiados con deuda (corto y largo plazo).

• Índice de Deuda = Total Pasivos

Total Activos

Indices de endeudamiento

• La razón de cobertura de intereses indica la capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones.

interesespor gastos

loperaciona Utilidad = intereses de Cobertura

Indicadores de rentabilidad

• Margen de utilidad bruta: Margen de utilidad bruta con respecto a las ventas. Cuantos dólares nos quedan de Utilidad después del costo de ventas

ventas

bruta utilidad = bruto benef. deMargen

Indices de rentabilidad

• Margen operativo: Es mejor conocido como la relación entre la utilidad operacional y las ventas.

• Indica cuantos dólares nos quedan luego de los gastos operativos de la empresa.

ventas

operativa utilidad = operativoMargen

Indices de rentabilidad

• Margen de utilidad neta: Este indica cuantos dólares de las ventas ganas después de deducidos todos los gastos.

ventas

neta util. = neta util deMargen

Indices de rentabilidad

Indices de rentabilidad

Retorno sobre la inversión

• Retorno sobre activos indica cuanto ganamos por el total invertido en activos.

Retorno sobre activos = Utilidad neta / Total activos

Retorno sobre la inversión

• Retorno sobre el capital es la utilidad generada por cada dólar invertido por los accionistas.

capital del librosen valor

neta utilidad = capital el sobre Retorno

Análisis comparativo por sector

Ejercicio 1

Ejercicio 1

Ejercicio 1

Ejercicio 2

Análisis DuPont Involucra desglosar el Retorno sobre el Capital (ROE) en

los 3 componentes de la compañía: 1. Eficiencia operacional , medida como el

margen bruto (utilidades/ventas); 2. Eficiencia de manejo de activos, medida como

la rotación de activos (ventas/activos totales)

3. Apalancamiento financiero, medido como un factor del capital (activos totales/ capital) 

  

Análisis DuPont Margen de Utilidad Neta (MUN) =  Utilidad

Neta Ventas

Rotación de Activos Totales (RAT)= Ventas Total de Activos

Rendimiento sobre Activos (RSA) = MUN x RAT

Análisis DuPont

 Multiplicador de Apalancamiento Financiero (MAF) =

Activos Totales Capital Total

Rendimiento sobre el patrimonio = RSA x MAF

Gráficamente