SESIÓN II: El desarrollo de la inversión colectiva en España Mª Nieves García Santos CNMV.

SESIÓN II:

El desarrollo de la inversión colectiva en España

Mª Nieves García SantosCNMV

Desarrollo de la inversión colectiva 2

• Evolución del sector de IC

• Principales efectos de la expansión

• Regulación y supervisión


TIPOLOGÍA BÁSICA DE LAS IIC

S IM S IM C A V

S o c ied a d es d e

in v ers ión

F IM F IA M M

F o n d o sd e

in v ers ión

D e carácter fin an ciero

S o c ied a d es d e in v ers iónin m o bilia r ia

(S II)

F o n d o s d e in v ers ión in m o bilia r ia

(F II)

D e caráctern o fin án c iero

IN S T IT U C IO N E S D E IN V E R S IÓ N C O L E C T IV A


EL IMPULSO DE LAS IIC

• En la década de los 90 uno de los fenómenos financieros más importantes registrados en España ha sido la fuerte expansión de la inversión colectiva, particularmente durante el segundo quinquenio

• Los fondos de inversión se han constituido como el instrumento preferido de ahorro de las familias. Su patrimonio representa:

-- % Sobre el activo financiero de los hogares

-- % Sobre el PIB

1,7% en 1990

15,6% en 1999

3% en 1990

9% en 1999


EVO LUCIO N DEL NÚMERO DE PARTICIPES Y ACCIO NISTAS DE IIC

0

2.000

4.000

6.000

8.000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

mile

s de p

artic

ipes


EVO LUCIO N DEL NÚMERO DE INSTITUCIO NES DE INVERSIÓ N CO LECTIVA

0

800

1.600

2.400

3.200

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Núme

ro de

insti

tucion

es


EVO LUCIO N DEL PATRIMO NIO DE LAS IIC

9.000

59.000

109.000

159.000

209.000

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

millo

nes d

e euro

s


Factores que propiciaron el desarrollo en los 90

• Elevadas rentabilidades financieras fruto del intenso descenso de los tipos de interés

• Ventajas fiscales frente a los depósitos• Promoción de los Fondtesoros• Tendencias demográficas: preocupación por el futuro

del sistema público de pensiones• Competencia creciente entre las entidades de crédito


EFECTOS DEL CRECIMIENTO DE LA INVERSIÓN COLECTIVA

• En la forma de captación de pasivos de las entidades financieras

• En el tamaño y composición de los mercados de valores

• En los hábitos y en la cultura financiera de los inversores individuales


Efectos en las entidades financieras

• Desplazamiento desde otros instrumentos de ahorro más tradicionales (depósitos de ahorro y depósitos a plazo).

– Patrimonio FI / depositos de bancos y cajas de ahorro

4% en 1990 32% en 1999

• Cambio en la estructura de ingresos: aumento de los ingresos por comisiones de FI


Efectos en los mercados de valores

• El crecimiento de la inversión colectiva ha ayudado a la consolidación y modernización de los mercados y a la vez ha sido alimentado por ésta

• El mercado de deuda fue el más favorecido inicialmente. Aumentó sensiblemente la liquidez y profundidad de la negociación, primero en valores a corto plazo y repos y después en renta fija a largo plazo

• Más recientemente ha servido de apoyo para el mercado de renta variable


Impacto en los mercados de valores: posición de las IIC / capitalización o saldo vivo

1999 1992

Renta variablecotizada

3,7% 1,4%

Renta fijaprivada

22,8% 12,6%

Fondospúblicos

34,6% 28,8%


Efectos en los hábitos y en la cultura financiera de los inversores

individuales

• A través de los FI, los inversores individuales acceden a coste moderado a modalidades de inversión antes inaccesibles

• La remuneración de los ahorros se obtiene principalmente por medio de plusvalías, y en menor medida mediante el cobro de rentas periódicas


Adaptación de la composición de la cartera y los productos a las diferentes coyunturas

económicas y de los mercados

• Fondos garantizados e incorporación de derivados

• Mayor aceptación del riesgo: RV

• Internacionalización: diversificación geográfica de las carteras


PESO DE LO S GARANTIZADO S EN EL PATRIMO NIO DE LAS IIC

0

5

10

15

20

25

1995 1996 1997 1998 1999

%


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE LOS FIM. DISTRIBUCIÓN POR TIPOS DE ACTIVOS.

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1992 1995 1999

Otros

Renta variable

Renta fija

Activos monetarios


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA DE LOS FIMDISTRIBUIDA POR DESTINO DE LA INVERSIÓN.

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1992 1995 1999

Exterior

Interior


REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN

• Atención prioritaria a un sector esencial para el ahorro familiar y los mercados de valores

– Supervisión prudencial

– Protección de los inversores


REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN

• Transparencia: información al público

• Problemas de valoración

• Criterios prudenciales

• Gestores

• Responsabilidad de los depositarios


Transparencia:información al público

• Comercialización y publicidad– “Rentabilidades pasadas no presuponen

rentabilidades futuras”• Vocación del fondo• Comisiones• Información periódica suficiente

– Folletos completos y reducidos• Valor liquidativo en la periodicidad establecida


Valoración

• Criterios generalmente aceptados

• Transparencia

• Repercusiones en suscripciones y reembolsos

• Atención especial a valores no cotizados, derivados OTC e inversión inmobiliaria


Criterios prudenciales

• Liquidez

• Concentración de riesgo

• Instrumentos no cotizados

• Medida del riesgo

• Transparencia en los límites de riesgo


Gestores

• Honorabilidad personal

• Capacidad profesional

• Criterios de solvencia económica

• Medios proporcionados a los recursos y riesgos gestionados


Responsabilidad de los depositarios

• Separación de funciones entre gestor y depositario

• Control de la valoración del patrimonio por el depositario

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