8/6/2019 SGascon

1/17

6 / 2 3 $ 5 $ 3 $ 5 7 , & , 3 $ 1 7 ( 6

' 2 & 8 0 ( 1 7 2 ' ( 5 ( ) ( 5 ( 1 & , $

GH GLFLHPEUH62/2 (63$f2/

BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB

& R P L V L y Q ( F R Q y P L F D S D U D $ P p U L F D / D W L Q D \ H O & D U L E H & ( 3 $ /

&(/$'( 'LYLVLyQ GH 3REODFLyQ

5 H X Q L y Q G H ( [ S H U W R V H Q 5 H G H V G H $ S R \ R 6 R F L D O D 3 H U V R Q D V $ G X O W D V

0 D \ R U H V ( O 5 R O G H O ( V W D G R O D ) D P L O L D \ O D & R P X Q L G D G

& R Q H O D S R \ R I L Q D Q F L H U R G H O ) R Q G R G H 3 R E O D F L y Q G H O D V 1 D F L R Q H V 8 Q L G D V \ G H O * R E L H U Q R G H , W D O L D

6 D Q W L D J R G H & K L O H D O G H G L F L H P E U H G H

$5*(17,1$ 32/,7,&$6 < 352*5$0$6

3$5$ 3(5621$6 $'8/7$6 0$

8/6/2019 SGascon

2/17

2

, 3UHVHQWDFLyQ

/D 5HS~EOLFD $UJHQWLQD HVWi DWUDYHVDQGR HO PRPHQWR P

VLJQLILFDWLYD H[SDQVLyQ GH OD SREUH]D UHJLVWUDGD HQ ORV ~OWVHFWRUHV FDGD YH] PiV DPSOLRV GH OD SREODFLyQ GHWHULRUDQGRSRVLELOLGDGHV FRQFUHWDV GH LQVHUFLyQ VRFLDO \ HMHUFLFLR GH

0LHQWUDV ORV LQGLFDGRUHV GHPRJUiILFRV SUHVHQWDQ XQ HQYHLQGLFDGRUHV VRFLRHFRQyPLFRV PXHVWUDQ XQD SURIXQGD FULVLVFRQMXQWR \ D ODV SHUVRQDV GH HGDG HQ SDUWLFXODU (VWRVSURJUHVLYD SpUGLGD GH SRGHU DGTXLVLWLYR FRPR SRU OD GLVPVDQLWDULRV 'LFKD FULVLV QR VROR VH UHIOHMD D QLYHO HFRQyPLIDOWD GH FRQILDQ]D HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV \ SDUWLFXODUPHQWH H

/D HVWUXFWXUD GH OD IDPLOLD \ ODV IXQFLRQHV TXH pVWD DVSUHGRPLQDQWHV HQ OD VRFLHGDG FRQVWLWX\HQ DVSHFWRV GHWHUPSURWHFFLyQ TXH ORV PD\RUHV HQFXHQWUDQ 6L ELHQ HV FLHUWRHVWUXFWXUDV IDPLOLDUHV QRV VXJLHUHQ RWUDV IRUPDV SRU YHQLUHVXOWD QHFHVDULR VHJXLU UHYLWDOL]DQGR HVWDV SUiFWLFDV

/DV IDPLOLDV VH YHUWLFDOL]DUiQ FRH[LVWLUiQ YDULDV JHQHUDHV LPSRUWDQWH KDFHU WRGRV ORV HVIXHU]RV SDUD DVHJXUDU HO FIDPLOLDU \ VRFLDO DSR\DQGR D ODV IDPLOLDV TXH VRQ XQD IXHSHUVRQDV GH HGDG

3HUR WDPELpQ VHUi QHFHVDULR HO HVWDEOHFLPLHQWR GH UHGHFRPSDxHURV YHFLQRV DVRFLDGRV LQFUHPHQWDQGR OD]RV GH VROLG

4XL]iV HVWH VHD HO SULQFLSDO GHVDItRV GHO QXHYR PLOHQRKRUL]RQWDOHV TXH OHV SHUPLWDQ VHJXLU SDUWLFLSDQGR HQ IRUPDDXVHQFLD GH UHFXUVRV PDWHULDOHV RWUDV QHFHVLGDGHV FRPR OD

DXWRUUHDOL]DFLyQ VRQ ODV PiV GLItFLOHV GH ORJUDU /RV PD\RUHVDWLVIDFHUODV 6L OD IDPLOLD FXPSOH VX LQGHOHJDEOH URO GHFXPSOLPLHQWR GH ORV GHUHFKRV VRFLDOHV EiVLFRV HO UHVWR ORRUJDQL]DFLyQ VRFLDO \ DXWRQRPtD

(VWD SUHVHQWDFLyQ SUHWHQGH HQIDWL]DU ORV PRGRV HQ TXHFRQYLHUWHQ HQ XQ LQVWUXPHQWR ~WLO SDUD HQIUHQWDU OD FULVLVPiV YXOQHUDEOHV

,, 6LWXDFLyQ GH ODV SHUVRQDV PD\RUHV HQ $UJHQWLQD

/D SURSRUFLyQ GH SHUVRQDV GH HGDG PDQLILHVWD XQD WHQSREODFLyQ GH \ PiV DxRV HQ QXHVWUR SDtV HV GH DSUR[LPDGDPHPLOORQHV GH PXMHUHV \ PLOORQHV GH YDURQHV VHJ~Q ODV ~OUHSUHVHQWD HO GH OD SREODFLyQ WRWDO

6X GLVWULEXFLyQ QR HV KRPRJpQHD VLHQGR ODV UHJLRQHVDJORPHUDGRV XUEDQRV ODV PiV HQYHMHFLGDV

1XHYH GH FDGD GLH] SHUVRQDV GH HGDG YLYHQ HQ FLXGDGHV \HVSHUDQ]D GH YLGD SDUD ODV SHUVRQDV TXH KR\ WLHQHQ DxRVDxRV SDUD ODV PXMHUHV 5HFFKLQL GH /DWWHV HQ ,QIRUPH VREUH

8/6/2019 SGascon

3/17

3

+DFLD OD PLWDG GHO PLOHQLR VH HVWLPD TXH DSUR[LPDGDPH $UJHQWLQD SHUWHQHFHUi DO JUXSR GH DGXOWRV PD\RUHV WHQGHQFORV GH \ PiV DxRV GRQGH VH YHULILFDUtD XQD GXSOLFDFLyQGH OD SDUWLFLSDFLyQ UH

GHQRPLQDGRV YLHMRV YLHMRV HQWUH ORV TXH VRQ DFWXDOPHQTXH REYLDPHQWH UHTXHULUi GH QXHYDV SUHVWDFLRQHV \ FXLGDGRV(Q HVWD EUHYH VtQWHVLV PH UHIHULUp D ORV WUHV HMHV W

SUREOHPiWLFD GH OD YHMH]/D FREHUWXUD SUHYLVLRQDO OD FREHUWXUD HQ VDOXG \

/D FREHUWXUD SUHYLVLRQDOGH ORV DGXOWRV PD\RUHV VHJ~Q ORV ~ODOFDQ]DED DO GH OD SREODFLyQ PD\RU GH DxRV VLHQGR YDURQHV TXH HQWUH ODV PXMHUHV

(VWD FREHUWXUD QR HV KRPRJpQHD QL HQ OR TXH VH UHILHUGLYLVLyQ HQWUH XUEDQR \ UXUDO QL SRU HO QLYHO GH SURWHFFLy

&XDGUR 3RUFHQWDMH GH SREODFLyQ GH \ PiV DxRV TXH U SHQVLyQ VHJ~Q HGDG \ VH[R DJORPHUDGRV XUEDQRV $xR*UXSR GH HGDG 9DURQHV 0XMHUHV 7RWDO

DxRVDxRVDxRV

\ DxRV7RWDO)XHQWH %HUWUDQRX ) *UXVKND & \ 5RIPDQ 5 HQ ,QIRUPH VR6HFUHWDUtD GH 7HUFHUD (GDG \ $FFLyQ 6RFLDO HQ EDVH D

(V LQWHUHVDQWH REVHUYDU FRPR D PHGLGD TXH OD HGDG DYDFDGD GLH] DGXOWRV PD\RUHV GH \ PiV DxRV HVWiQ FXELHUWRVORV TXH WLHQHQ HQWUH \ (O FUHFLPLHQWR GH OD FREIXQGDPHQWDOPHQWH D OD SHUFHSFLyQ GH MXELODFLRQHV SRU HGRWRUJDGDV D PD\RU HGDG GH OD HVWLSXODGD FRPR UHTXLVLWR DFyQ\XJH \ D XQD GLIHUHQWH VLWXDFLyQ VRFLR ODERUDO \ HFRQyPLFDFRKRUWHV

2WUD PLUDGD SRVLEOH GHO IHQyPHQR HV FRQVLGHUDU OD FRVRFLDO SDUD HO KRJDU HV GHFLU TXH SRU OR PHQRV KD\D HQ HOLQGLUHFWDPHQWH SRU XQD MXELODFLyQ R SHQVLyQ 3DUD HVWH FDV

FRQ XQD YDULDFLyQ VLJQLILFDWLYD D IDYRU GH ODV PXMHUHV TX YDURQHV /D PD\RU FREHUWXUD LQGLYLGXDO UHODFLRQDGD FRQ OD V

YLXGDV \ OD PHQRU SDUD ODV PXMHUHV FDVDGDV

8/6/2019 SGascon

4/17

4

3HUR TXp YD D SDVDU FRQ OD FREHUWXUD HQ XQ IXWXUR" /D WGLVPLQXFLyQ GH OD FREHUWXUD /D EDMD GH DSRUWHV VH GHEH IXHPSOHR UHJLVWUDGD HQ HVWH SHUtRGR D OD YH] TXH FUHFLy O

FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR GH ORV RFXSDGRV 6L SDUD HO DxRDSRUWHV SUHYLVLRQDOHV VyOR HO GH OD SREODFLyQ DFWLYD OVH DFHQWXy HQ ORV ~OWLPRV WLHPSRV SRU OR WDQWR ORV SUREOHVLQ GXGDV PX\ VHULRV

/D FREHUWXUD GH VDOXGTXH WLHQHQ ORV DGXOWRV PD\RUHV HQ $UJHVRFLDOHV R SULYDGRV HV VXSHULRU DO UHVWR GH OD SREODFLyQGH DOJ~Q VHJXUR GH VDOXG GH PRGR TXH VyOR HO FXHQWD,QVWLWXWR GH 6HUYLFLRV 6RFLDOHV SDUD -XELODGRV \ 3HQVLRQDGRHVWD FREHUWXUD \ EULQGD DGHPiV SUHVWDFLRQHV VRFLDOHV SRUDGTXLHUH VREUH OD YXOQHUDELOLGDG GH OD SREODFLyQ PD\RU HVWXQ WLHPSR FRQ VHYHUDV GLILFXOWDGHV GH ILQDQFLDPLHQWR

3RU OD RUJDQL]DFLyQ GHO VLVWHPD GH DWHQFLyQ GH OD VDOXGVDOXG HVWi IXHUWHPHQWH DVRFLDGD D OD SUHVWDFLyQ SUHYLVLRQDGH OD FREHUWXUD GH ORV VHJXURV GH REUDV VRFLDOHV HQ XQ IXW

/D SREUH]D HQ OD YHMH]/RV GRV PpWRGRV XWLOL]DGRV SDUD PHGLU SRVHD HQ IXQFLyQ GH ORV LQJUHVRV GHO KRJDU R VHJ~Q HO LQGLFDGUHTXLHUHQ DGDSWDFLRQHV SDUD HO FDVR SDUWLFXODU GH ORV DGX

4XLpQHV VRQ ORV YLHMRV SREUHV SRU LQJUHVRV" (O GH ORPXMHUHV GH HGDG (OORV YLYHQ HQ KRJDUHV HQ ORV FXDOHV HO LDOLPHQWDULD \ QR DOLPHQWDULD

/DV SHUVRQDV GH HGDG WLHQHQ OD PLWDG GH SUREDELOLGDGH

SREODFLyQ HQ VX FRQMXQWR \ ODV PXMHUHV PD\RUHV WLHQHQ PHQRV 7DPELpQ ORV MXELODGRV R SHQVLRQDGRV WLHQHQ PHQRU ULHVPD\RUHV +D\ YDULRV IDFWRUHV SDUD FRPSUHQGHU OD UHODFLyQ HQGH LQJUHVRV \ OD LQFLGHQFLD GH OD SREUH]D 8QD OtQHD YD SRUGRQGH YLYHQ ORV DQFLDQRV \ RWUD SRU HO LPSRUWDQWH LPSDFWMXELODFLyQ R SHQVLyQ \D TXH FRQ IUHFXHQFLD SXHGH VHU HO GHWGH ORVLQJUHVRV GHO KRJDU )DVVLR \ 5XELQVWHLQ 6DQD \ 3DQWHOLD OD IXHQWH GH LQJUHVRV GH ORV PD\RUHV TXH HV XQ DWULEXWRLQJUHVRV SRU OD VHJXULGDG VRFLDO R SRU RWUDV IXHQWHV QR KLQJUHVRV GHO FRQMXQWR GHO KRJDU HQ TXH HOORV YLYHQ (Q

VLJXLHQGR OD SREUH]D SRU LQJUHVRV HV XQD YDULDEOH FROHFWSHUWHQHQFLD (Q HVH VHQWLGR OD MXELODFLyQ RSHUD FRPR XQD VHVR HQ HVWH HQIRTXH QR FRQVWLWXLUtD XQ IDFWRU GH ULHVJR VLPHQRV YXOQHUDEOHV TXH ORV TXH QR OR VRQ $PDGDVL \ )DVVLR

6LQ HPEDUJR WHQHPRV XQD PLUDGD FUtWLFD FRQ UHVSHFWR D HVXQD FDQDVWD EiVLFD SRU JUXSR HWiUHR HQ GRQGH VH FRQWHPSOHVHUtD FRQYHQLHQWH HODERUDU XQD FDQDVWD EiVLFD GLIHUHQFLDOPiV DxRV $PDGDVL \ )DVVLR

8/6/2019 SGascon

5/17

5

/D SREUH]D SRU HO LQGLFDGRU TXH PLGH QHFHVLGDGHV EiVLFDV YDQ GHVGH XQ GH DQFLDQRV SREUHV HQ OD &LXGDG GH %XHQ

HQ 6DQWLDJR GHO (VWHUR GRV SURYLQFLDV GHO QRUWH DUJ

6'6 6LHPSUR VREUH OD EDVH GH GDWRV GHO &HQVR 1DFLRQDO)LQDOPHQWH OD SREODFLyQ PD\RU SUHVHQWD ODV SHRUHV FRDQFLDQRV VRQ DQDOIDEHWRV GH ORV FXDOHV VRQ PXMHUHFRPR Pi[LPR HO WHUFHU JUDGR GH ORV FXDOHV VRQ PXMHUH

(O HMH GHO SUREOHPD QR HVWi HQ OD FRPSDUDFLyQ HQWUH JH[LVWHQFLD GH DQFLDQRV FRQ FDUHQFLDV HQ XQD HWDSD GHO FLFOLUUHYHUVLELOLGDG

,,, 'HVFULSFLyQ GH OD 6LWXDFLyQ GH ODV 5HGHV GH $SR\R 6RFLDO

/D )DPLOLD6L ELHQ VDEHPRV TXH FRQ FREHUWXUD SUHYLVLRQDO \ GH VDOX

PD\RUHV VH UHGXFH QRWDEOHPHQWH WDPELpQ HV FLHUWR TXH RSDUWLFLSDFLyQ \ SHUWHQHQFLD UHTXLHUHQ GH UHGHV IDPLOLDUHV

/D HVWUXFWXUD GH OD IDPLOLD \ ODV IXQFLRQHV TXH pVWD DVSUHGRPLQDQWHV HQ OD VRFLHGDG FRQVWLWX\HQ DVSHFWRV GHFLVSURWHFFLyQ TXH ORV PD\RUHV HQFXHQWUDQ SRU OR TXH OD SHUPIDPLOLDU \ VRFLDO HV XQD GH ODV IXHQWHV IXQGDPHQWDOHV SDUHGDG DYDQ]DGD

/D SDUWLFLSDFLyQ HQ WDOHV UHGHV IDPLOLDUHV \ VRFLDOHVH[SHULHQFLDV GH YLGD VXV LQWHUPLQDEOHV FXRWDV GH FXLGDGRVFRQWULEXFLyQ HFRQyPLFD

(V QHFHVDULR UHFRQRFHU TXH D ODV IDPLOLDV QR VH OHV SXHGGH ORV TXH UHDOPHQWH SXHGHQ DVXPLU

/D VREUHFDUJD D YHFHV WDPELpQ SURGXFH PDOWUDWR \ OD IDQWOD FRPSUHQVLyQ VH WUDQVIRUPD HQ XQ VLWLR KRVWLO \ YLROHQWR

(QWRQFHV SRU XQ ODGR D\XGDU D ODV IDPLOLDV FRQ SURJUDPDLQIRUPDOHV VRQ DOWHUQDWLYDV ~WLOHV \ SRU RWUR ODGR GHVDUUTXH VHUYLUiQ GH FRPSHQVDFLyQ D OD DXVHQFLD GH RWUDV UHGHV I

/DV RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV(VWXGLRV UHDOL]DGRV GHPXHVWUDQ TXH PiV GH OD PLWDG GH OPLOORQHV GH SHUVRQDV HVWiQ HQ FDSDFLGDG SDUD UHVROYHU SRUORV SUREOHPDV TXH OHV DTXHMDQ HVWiQ HQ FRQGLFLRQHV GH FRGH RWURV HQ OXJDU GH DFHSWDU HO SDVLYR URO GH EHQHILFLDULR

(O SRWHQFLDO GH ODV SHUVRQDV PD\RUHV HV LQPHQVR 3DUFXOWXUDOHV GHSRUWLYDV DUWtVWLFDV FLHQWtILFDV ODERUDHVSHFtILFDPHQWH SDUD HOORV /D LPSRUWDQFLD GH VX SDUWLFLSDFLQ~PHUR GH FHQWURV GH OD WHUFHUD HGDG TXH KDQ FRQIRUPDGR D

8/6/2019 SGascon

6/17

6

PiV GH &HQWURV GH -XELODGRV VRQ HVSDFLRV LQVWLWXFLRQDVRFLDOHV \ FXOWXUDOHV DGHPiV GH RWUDV UHLYLQGLFDWLYDV GHPD\RU VH HQFXHQWUD DVRFLDGD D DOJXQR GH HOORV (Q HVWRV HV

DFWLYLGDGHV DYDQ]DQGR SURJUHVLYDPHQWH HQ OD FRQVWUXFFLyQ(Q HVWH VHQWLGR KDQ GHVDUUROODGR UHGHV TXH ORV LQWHJ\ FRQIHGHUDFLRQHV QDFLRQDOHV TXH DPSOtDQ VX EDVH GH SDUWLFLFRPR JUXSRV GH SUHVLyQ \ R SRGHU

$Vt SDUWLFLSDQ HQ ORV GLUHFWRULRV GH LQVWLWXFLRQHV HVRFLDOHV UHDOL]DQ WDUHDV GH YROXQWDULDGR VRFLDO KDFLDSUHVHQFLD HQ ORV PHGLRV PDVLYRV GH FRPXQLFDFLyQ \ DOJXQRPRYLOL]DFLyQ VRFLDO

(V QHFHVDULR GHVWDFDU VLQ HPEDUJR TXH PXFKDV GH HVWDPSDUR LQVWLWXFLRQDO SRU OR TXH HO WXWHODMH HVWDWDO HUHLWHUDQ IDOHQFLDV GH ODV IRUPDV GH UHSUHVHQWDFLyQ SROtWLFD

$Vt WDPELpQ RWUR ULHVJR GH HVWDV RUJDQL]DFLRQHV HV OD F $SR\R D 2UJDQL]DFLRQHV GH $GXOWRV 0D\RUHV 3ODQ GH 2SHUDFLRQH\ SDWHUQDOLVPR WDQ IUHFXHQWH HQ ORV SURJUDPDV VRFLDOHV

/D FULVWDOL]DFLyQ GH DOJXQRV GLULJHQWHV HQ OD FRQGXFFLyQHVWRV HVSDFLRV SDUD VX FUHFLPLHQWR SHUVRQDO \ OD YLQFXODFVXPDUtD D OR H[SUHVDGR DQWHULRUPHQWH6LQ HPEDUJR FRQ IRUWDOH]DV \ GHELOLGDGHV ODV RUJDQL]DFLRLPSRUWDQFLD D OD KRUD GH VDWLVIDFHU QHFHVLGDGHV \ HPSRGHUDU

(Q HVWH SXQWR GHO GLDJQyVWLFR VH LQFRUSRUD OD PLUDGD GHPLVPRV HO FRQWH[WR IDPLOLDU \ ODV RUJDQL]DFLRQHV TXH ORV QXF

(Q FXDQWR D VXV H[SHFWDWLYDV KDFLD OD VRFLHGDG \ OD ID

VROLGDULGDG GH DSR\R \ GH D\XGD HFRQyPLFD QR SURYLHQHQ GHOIDPLOLDV 'H OD VRFLHGDG QR VH SXHGH HVSHUDU PXFKR GH OD IDPLOLD Vt/D GHPDQGD D OD VRFLHGDGHQ YHMH] GLJQD \ MXELODFLyQ GLJQD

(Q WpUPLQRV JHQHUDOHV OD HYDOXDFLyQ TXH UHDOL]DQ GH ODIDYRUDEOH UHFRQRFHQ TXH PXHVWUDQ HVSHFLDO SUHRFXSDFLyQ SRU\ GHVHRV \ FRPSUHQGHQ VXV SUREOHPDV \ VXV RSLQLRQHV (Q FXDPD\RUHV RIHUWDQ D VX IDPLOLD HO GH HOORV DILUPD TXH SUHV

(Q FXDQWR D OD SDUWLFLSDFLyQ HQ RUJDQL]DFLRQHV ODV SUHVRFLRHFRQyPLFR GH OD VLJXLHQWH PDQHUD HO GH ORV QLYHOHGH MXELODGRV HO GH ORV QLYHOHV PHGLR DOWR \ DOWR SRDFWLYLGDGHV DFDGpPLFDV /D PD\RU SDUWLFLSDFLyQ HV HQ FLXGDG

PD\RULWDULDPHQWH IRUPDQ SDUWH GH OD FRQGXFFLyQ DXQTXH ODKRPEUHV WUDEDMDQ DFWLYDPHQWH6L ELHQ ODV RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV SUHVHQWDQ GHELOL

TXLHQHV SDUWLFLSDQ HQ HOODV XQ PHFDQLVPR GH LQFOXVLyQ TXH DDXWRHVWLPD H LQFOXVR DXWRUUHDOL]DFLyQ,QGDJDU VREUH QHFHVLGDGHV \ GHPDQGDV TXH SHUPLWDQ LQFUHPHQWLQWHUHVHV WDQ GLIHUHQWHV GH HVWH JUXSR HWiUHR SDUHFH VHU

8/6/2019 SGascon

7/17

7

,9 3ROtWLFDV \ SURJUDPDV GLULJLGRV D DGXOWRV PD\RUHV

/DV SROtWLFDV \ SURJUDPDV HQ QXHVWUR SDtV VH GHVDUUROOD

\ MXULVGLFFLRQHV RFDVLRQDQGR IUHFXHQWHPHQWH VXSHUSRVLFLyQVLPLODUHV 9DULDGRV RUJDQLVPRV QDFLRQDOHV SURYLQFLDOHV \ PXQLFLSDOH

VHUYLFLRV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO \ RUJDQLVPRVR GRQDFLRQHV SDUD OOHYDU DGHODQWH SURJUDPDV TXH DWLHQGDQ

3DUD DQDOL]DU OD SDUWLFLSDFLyQ GH ODV UHGHV GH DSR\R VRGHSHQGLHQWH GHO ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH -XELODGRV \ 3HQVLR0LQLVWHULR GH 'HVDUUROOR 6RFLDO GH OD 1DFLyQ \ OD SXHVWD HQSROtWLFDV FX\D VHFUHWDUtD HMHFXWLYD WLHQH DVLHQWR HQ HHMHFXWDGR GHVGH OD )XQGDFLyQ ,VDOXG TXH WLHQH FRPR R2UJDQL]DFLRQHV GH $GXOWRV 0D\RUHV

3URJUDPD 3URELHQHVWDU(O ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH 6HUYLFLRV 6RFLDOHV SDUD -XELODG

VLJOD 3$0, 3URJUDPD GH $WHQFLyQ 0pGLFD ,QWHJUDO IXH FUHDGRJHQHUDO GH EULQGDU D ORV DILOLDGRV VHUYLFLRV PpGLFRV DVLUHKDELOLWDFLyQ GH OD VDOXG FRRUGLQDQGR HVWDV SUHVWDFLRQHHO ,QVWLWXWR RIUHFH XQD UHVSXHVWD LQWHJUDO D OD SUREOHPiWLGH OD SREODFLyQ $UJHQWLQD DWHQGLHQGR WRGR OR FRQFHUQLHFRQGLFLRQHV VRFLDOHV

/D SURSLD OH\ GH FUHDFLyQ SUHYp XQD SDUWLFLSDFLyQ DFWLYDFRQGXFFLyQ GHO ,QVWLWXWR 6LQ HPEDUJR HO PLVPR KD VLGR YDULDORV MXELODGRV KD VLGR PX\ FRQGLFLRQDGD (Q ORV ILQHV GHO

MXELODGRV TXH VRQ PD\RUtD HQ HO GLUHFWRULR GHO ,QVWLWXWR VGH VXV SDUHV 7DPELpQ ORV MXELODGRV WLHQHQ XQD SDUWLFLSDFLWUDYpV GH ORV &RQVHMRV $VHVRUHV TXH VRQ FXHUSRV FROHJLFDQDOL]DQ LQTXLHWXGHV \ VXJHUHQFLDV GH ODV HQWLGDGHV VREUSDUWLFLSDQ HQ DXGLWRULDV GH FDOLGDG

(Q VX yUELWD VH HVWi GHVDUUROODQGR GHVGH KDFH PiV GHHVWi GHVWLQDGR D DILOLDGRV GHO LQVWLWXWR GH PiV DxRVSURSyVLWRV \ REMHWLYRV JHQHUDOHV GHO SURJUDPD VRQ HOHYDU,QVWLWXWR HQ SDUWLFXODU ORV PiV SREUHV \ IRUWDOHFHU OD RLQVWDODGR HQ WRGR HO SDtV \ WLHQH FRPR HMH FHQWUDO OD SUR YLDQGDV R EROVRQHV DOLPHQWDULRV /D SUHVWDFLyQ VH UHDOL]D D

ORV UHVSRQVDEOHV GH DGTXLULU OD PHUFDGHUtD DUPDU ORV ERKDFHUOHV HQWUHJD GH ORV DOLPHQWRV (Q HO FDVR GH ORV FRPHGWDPELpQ ORV SURSLRV MXELODGRV VRQ ORV HQFDUJDGRV GH OD JHVWDOLPHQWDULD HO SURJUDPD LQFRUSRUD RWUDV SUHVWDFLRQHV HGXDUWLFXOD FRQ ODV SUHVWDFLRQHV GH VDOXG WDOHV FRPR OD SUGRPLFLOLDULRV \ VHUYLFLRV GH HQIHUPHUtD SHGLFXUtD HWF TXHMXELODGRV

8/6/2019 SGascon

8/17

8

/RV FHQWURV UHFLEHQ XQD FDSDFLWDFLyQ HVSHFtILFD SDUD ODFULWHULRV GH LGHQWLILFDFLyQ GH EHQHILFLDULRV FRPR GH FRPFRPSUD UHQGLFLyQ GH FXHQWD PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ

(O FHQWUR GH MXELODGRV DFW~D IRUWDOHFLHQGR ODV UHODFLRPHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV TXH KDFHQ D VX ELHQHVWDU HQ SDUW\ R H[FOXLGRV $ VX YH] ORV FHQWURV SHUPLWHQ HVWUHFKDU OFRPXQLGDG \ SRWHQFLDU ODV FDSDFLGDGHV LQGLYLGXDOHV SDUDUHFtSURFR

/RV FHQWURV GH MXELODGRV DGKHULGRV DO SURJUDPD DVFLHQGEHQHILFLDULRV

(O SURJUDPD VL ELHQ KD VXIULGR ODV YLFLVLWXGHV GHO FRQWLQVWLWXFLRQDO KD VLJQLILFDGR XQD RSRUWXQLGDG SDUD HO IRUWDFUHFLPLHQWR GH VX GLULJHQFLD TXH KD DGTXLULGR XQD FDSDFLGDQR WHQtD $VLPLVPR VH KD REVHUYDGR TXH DO DXPHQWDU OD SDUWVH IDYRUHFH OD DXWRHVWLPD \ VH SURPXHYHQ OD SURGXFWLYLGDGGH MXELODGRV HQFXHQWUDQ WDPELpQ XQD SRVLELOLGDG GH UHFOXWXQD DFFLyQ VROLGDULD \ DELHUWD

7HPDV SHQGLHQWHV \ ORJURV (O GHWHULRUR GH OD VLWXDFLyQ VRFLDO GHO SDtV KD UHSHUFXW

PD\RUHV \ HO EHQHILFLR VRFLDO GHO EROVyQ DOLPHQWDULR KD DGT YLGD GH XQD JUDQ PDVD GH MXELODGRV

3HVH D TXH WDQWR HQ VX GLVHxR FRPR HQ VX LPSOHPHQWDFLyODV IRUPDV GH JHVWLyQ GH OD SROtWLFD VRFLDO VREUH WRGR HQVH SXGR HYLWDU OD SHUVLVWHQFLD GH YLFLRV WtSLFRV WDOHV FRFLHUWD HQWURStD TXH SURGXFH EDMD FRRUGLQDFLyQ FRQ RWURV SU

EDMD SDUWLFLSDFLyQ GHO VHFWRU SULYDGR/DV HYDOXDFLRQHV UHDOL]DGDV QRV SRQHQ DO WDQWR GH ORJUORV UHFXUVRV OOHJDQ PHMRU \ PiV UiSLGR D ORV EHQHILFLDULRV TLQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV /DV RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV VH KDSURJUDPD /D VDWLVIDFFLyQ GH ORV EHQHILFLDULRV HV DOWD ORFXDOLWDWLYRV VREUH OD SUHIHUHQFLD GH TXH OD D\XGD OOHJXH D

(Q GHILQLWLYD HO SURJUDPD UHVXOWD XQD RSRUWXQLGDG GH HFXDQGR ODV UHGHV VRFLDOHV VH LQFOX\HQ HQ ODV SROtWLFDVLPSOHPHQWDFLyQ

5D]RQHV GH HILFLHQFLD \ WUDQVSDUHQFLD XQLGDV D OD VDWLVLQFRUSRUDQ DO GHVDUUROOR GH FDSLWDO KXPDQR \ VRFLDO TXH VH

SURJUDPD3URJUDPD GH &XLGDGRV 'RPLFLOLDULRV/RV VHUYLFLRV GH DVLVWHQFLD GRPLFLOLDULD VXUJLHURQ \ FU

GH PHQWDOLGDG RSHUDGR HQ OD SROtWLFDV VRFLDOHV GLULJLGDV DGH ORV FDPELRV HQ OD HVWUXFWXUD \ FRPSRVLFLyQ GH ODV IDPLOLDHO FRQMXQWR GH VHUYLFLRV GH DSR\R VDQLWDULRV \ VRFLDOHVPDQWHQLpQGRORV HQ VXV FDVDV HO PD\RU WLHPSR SRVLEOH \ FRQYHGH YLGD &RQFHSWXDOPHQWH UHVSRQGH D OD FRUULHQWH EDVDGD

8/6/2019 SGascon

9/17

9

TXH SURPXHYH OD LGHD GH LQWHJUDFLyQ HQ HO PHGLR QDWXUDOLQVWLWXFLRQDOL]DFLyQ 6H SDUWH GH OD EDVH TXH HO REMHWLYRDXWRQRPtD GH ODV SHUVRQDV GHVWLQDWDULDV \ OD SHUPDQHQFLD H

(O JUDGR GH DXWRQRPtD TXH FRQVHUYDQ ORV PD\RUHV SXHGH VUHILHUDQ DFHUFD GH OD IDFLOLGDG FRQ TXH UHDOL]DQ FLHUWDV DFOR SUHGRPLQDQWH QR VH SXHGH GHMDU GH VHxDODU HO KHFKRSREODFLyQ DGXOWD PD\RU QHFHVLWD D\XGD SDUD OD VDWLVIDFFLyQ\ TXH VL HVWD VH KDOOD GLVSRQLEOH HV IDFWLEOH TXH ORV PD\RUFXLGDGRUHV IRUPDOHV R LQIRUPDOHV

&RQ HVWH REMHWLYR HV TXH GHVGH HQ OD HQWRQFHV6HFUHWDUtD GH 'HVDUUROOR +XPDQR \ )DPLOLD GHSHQGLHQWH GHO1DFLyQ VH GHVDUUROOD HO SURJUDPD GH &XLGDGRV 'RPLFLOLDULRV

(O PLVPR DFWXDOPHQWH SUHVHQWD GRV FRPSRQHQWHV &XUVR GH FDSDFLWDFLyQ D FXLGDGRUHV GRPLFLOLDULRV \ DGRPLFLOLDULD 6HUYLFLR GH DWHQFLyQ GRPLFLOLDULD ODV SUHVWDFLRQHV GRPLF

6L ELHQ HO FRQFHSWR GH VHUYLFLR GRPLFLOLDULR UHVSRQGH DSUiFWLFD HPSUHVDULDO \ DGPLQLVWUDWLYD GHO PLVPR VH SUHVHFRPSOHMLGDG (O FDVR TXH VH SUHVHQWD UHVSRQGH D VHUYLFLRVHO TXH VH EULQGD D SHUVRQDV TXH SRU UD]RQHV ELROyJLFDV SVLODV WDUHDV GH OD YLGD GLDULD SRU Vt VRORV \ QHFHVLWDQ D\XGD

(O FXLGDGRU HV OD SHUVRQD TXH GHVDUUROOD KDELOLGDGHVDWHQFLyQ \ FXLGDGR GHO JUXSR GH PD\RUHV \ HQ HVSHFLDO GH DTXVHU XQD SHUVRQD GHO PLVPR JUXSR IDPLOLDU R XQD SHUVRQDWpFQLFDPHQWH SDUD UHDOL]DU DFWLYLGDGHV WDOHV FRPR RUJDSHUVRQDO SUHSDUDFLyQ GH DOLPHQWRV SUHYHQFLyQ GH DFFLGHQW YtD RUDO FRODERUDFLyQ FRQ SUDFWLFDV LQGLFDGDV SRU SURIHVLRQWRGDV ODV DFWLYLGDGHV GH OD YLGD GLDULD UHDOL]DFLyQ GH WUUHFUHDFLyQ \ GH UHLQVHUFLyQ ODERUDO \ VRFLDO

/DV SHUVRQDV UHVSRQVDEOHV GHO FXLGDGR GH ORV PD\RUHV V YLYHQ XQ VHQWLPLHQWR GH HOHYDGD H[LJHQFLD SRU SDUWH GH HVWGDU UHVSXHVWDV DGHFXDGDV /D FDSDFLWDFLyQ SHUPDQHQWH \ HOSURJUDPDV SHUPLWH DIURQWDU FRQ PD\RU VROYHQFLD GLIHUHQWHV V YH] PiV DGHFXDGDV

/RV HVWXGLRV UHDOL]DGRV VREUH HO FXLGDGR GH ORV PD\RUHFRLQFLGHQWHV HQ WUHV DVSHFWRV D OD DWHQFLyQ VH UHFLEH SUVHFXQGDULDPHQWH GHVGH SURJUDPDV \ VHUYLFLRV S~EOLFRV R SULYD

UHFDH IXQGDPHQWDOPHQWH HQ ODV PXMHUHV GH OD IDPLOLD HQ JHQORV FXLGDGRV SRU VX GXUDFLyQ LQWHQVLGDG \ FRPSOHMLGDGVRFLDO \ SVLFROyJLFR HQ ODV SHUVRQDV FXLGDGRUDV \ HQ HO FRQM

6LQ OXJDU D GXGDV HV EXHQR VRFLDOPHQWH TXH ODV IDPLOLDPLHPEURV \ HQ OD VLWXDFLyQ SDUWLFXODU GH ORV DGXOWRVLQWHUJHQHUDFLRQDO GH FRPSDUWLU YDORUHV \ YLYHQFLDV 6H UHFXLGDGRUHV TXH DVXPHQ OD UHVSRQVDELOLGDG GH OD DWHQFLyQ GPDQHUD HVWD VLWXDFLyQ GHEH FRQOOHYDU XQ GHVHQWHQGLPLHQW

8/6/2019 SGascon

10/17

10

HQ ODV IDPLOLDV HO SURWDJRQLVPR H[FOXVLYR GHO HVIXHU]R VROLGGHEH DFRPSDxDUVH GH VHUYLFLRV GH DSR\R SDUD TXH SXHGDQ VHJXL

/D IRUPDFLyQ GH IDPLOLDUHV DOOHJDGRV \ SHUVRQDV GH OD FRP

UHFXSHUDU SDUD ORV DQFLDQRV HO GHUHFKR D SHUPDQHFHU \ SDUPDQWHQHUORV DFWLYRV HQ VX HQWRUQR PiV FRQRFLGR FRPR DVt WJUXSR HQ VX FRQMXQWR

/D SUHPLVD HV HGXFDU DO FXLGDGRU LQIRUPDO SDUD TXH UHGX]ODERU HYLWDQGR WHQVLRQHV H LQFOXVLYH UXSWXUDV IDPLOLDUFXLGDGRU IRUPDO IRUWDOHFLHQGR OD FDSDFLWDFLyQ \ PHMRUDQGR OR

7HPDV SHQGLHQWHV \ ORJURV 6L ELHQ ODV SUHPLVDV GHO SURJUDPD UHFRQRFHQ XQD DFFLyQ F

VHFWRU SULYDGR HVWD HV XQD WDUHD D FXPSOLU6L ELHQ HO VXSXHVWR GHO SURJUDPD UHFRQRFH ODV YHQWDM

UHFRQRFH HO SURFHVR GH YHUWLFDOL]DFLyQ GH ODV IDPLOLDV SRUVLQ UHGHV IDPLOLDUHV GLUHFWDV

/RV FXLGDGRUHV IRUPDOHV H LQIRUPDOHV UHVXOWDQ XQD HVWUHVSLUR D ODV IDPLOLDV \ WDPELpQ D\XGDQ D HYLWDQ VLWXDFLRQGLMR SXHGHQ GHVHPERFDU HQ DFWLWXGHV KRVWLOHV R VHQWLPLHQW

(VWD SUHPLVD QR VLJQLILFD UHVWDUOH D OD IDPLOLD VX LQYVRFLDO VLQR SRU HO FRQWUDULR D\XGDU D TXH VH FXPSOD GH OD

6LWXDFLyQ VLPLODU VH YLYH HQ UHODFLyQ DO URO GHO (VWDGUHPLWH D XQD SUHVHQFLD DFWLYD \ IXHUWH FRQ XQ URO SODQLILSROtWLFDV \ SURJUDPDV GH HQYHMHFLPLHQWR DFWLYR \ VDOXGDEOHDJHQWHV FDSDFHV GH WUDQVPLWLU QXHYRV HQIRTXHV VREUH HQYHMHO JRELHUQR

(O VHFWRU SULYDGR GHEHUi WDPELpQ UHFRQRFHU XQD SRVLELOVHUYLFLRV TXH WLHQHQ D~Q PX\ SRFD H[SDQVLyQ $ SDUWLU GH UHFRQRFHU OD LPSRUWDQFLD GH HVWH WLSR GH S

QHFHVDULR DUWLFXODU DFFLRQHV GH FRQFLHQWL]DFLyQ \ PRWLYDFLyQ UHSUHVHQWDQWHV GHO VHFWRU SULYDGR SDUD SRGHU FRQFUHWD YLDELOLGDG GH HMHFXFLyQ \ FRVWRV DFHSWDEOHV GH LPSOHPHQWDFL FRQ HO (VWDGR SDUD TXH LPSXOVH \ FRQWUROH HO GHVDUUROORVHUYLFLRV FRQ ODV IDPLOLDV SDUD HVWLPXODU VX FRQWULEXFLyQ D ODV SHFDSDFLWDFLyQ \ FRQWHQFLyQ \ FRQ ODV SURSLDV RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV \D TXH HVWRVHOODV DSHODQGR D OD GRFHQFLD TXH PXFKRV GH VXV LQWHJUDQWH

&RQVHMR )HGHUDO GH $GXOWRV 0D\RUHV/D 6HJXQGD $VDPEOHD 0XQGLDO VREUH HO (QYHMHFLPLHQWRFHOHEUDGD HQ 0DGULG HQ

LQFRUSRUD FRPR XQR GH ORV REMHWLYRV GHO3ODQ GH $FFLyQ ,QWHUQDFLRQDO VREUHOD SDUWLFLSDFLyQ GH ODV SHUVRQDV GH HGDG HQ ORV SURFHVRV GH DGRS\ HQ HFXPSOLPLHQWR GHO REMHWLYR PHQFLRQDGR VH SURSRQHQ FRPR PHGL ,QFRUSRUDU ODV QHFH SHUVRQDV GH HGDG \ ODV FXHVWLRQHV TXH OHV SUHRFXSDQ D ORV SURFH

8/6/2019 SGascon

11/17

11

HVWLPXODU HQ ORV FDVRV HQ TXH WRGDYtD QR H[LVWDQ HO HVWDEOHFLPLQLYHOHV HQWUH RWUDV FRVDV SDUD UHSUHVHQWDU D ODV SHUVRQDV G

'HFODUDFLyQ 3ROtWLFD \ 3ODQ GH $FFLyQ ,QWHUQDFLRQDO GH 0DGULG

(Q OD yUELWD GH OD 6HFUHWDUtD GH 'HVDUUROOR +XPDQR \ )D6RFLDO GH OD 1DFLyQ HO GHFUHWR OH DVLJQD D OD 6XEVHVXV REMHWLYRV HO GH (VWDEOHFHU ODV QRUPDV \ FRQIRUPDU H

$O UHVSHFWR FRUUHVSRQGH VHxDODU TXH HO &RQVHMR )HGHUFUHDGR SRU HO 'HFUHWR 1 GHO GH PD\R GH

$Vt HV FRPR OD 6HFUHWDUtD GH 'HVDUUROOR +XPDQR \ )DPLOLD GFRQ OD 6XEVHFUHWDUtD GH OD 7HUFHUD (GDG VH KD FRQVWLWXSURPRFLyQ GH OD LQVHUFLyQ SOHQD GH ORV DGXOWRV PD\RUHV HQ OGH ODV FRQGLFLRQHV SDUD HO GHVDUUROOR GH VX RUJDQL]DFLyQ \ OFRQ OR GLVSXHVWR HQ HO 3ODQ GH $FFLyQ ,QWHUQDFLRQDO VREUH HDEULO GH

(O &RQVHMR )HGHUDO GH $GXOWRV 0D\RUHV VHUi HQWRQFHV HOWUDEDMR FRQMXQWR GH WRGRV ORV VHFWRUHV FRPSURPHWLGRV FRQSDUWLFLSDFLyQ PD\RULWDULD GH ORV UHSUHVHQWDQWHV GHO VHFWUHJLRQHV GHO SDtV

(Q HO GHVDUUROOR GH VXV IXQFLRQHV HO &RQVHMR FRQWULEDSOLFDFLyQ \ HO VHJXLPLHQWR GH ODV SROtWLFDV VRFLDOHV GLULJPD\RU FDQDOL]DQGR ODV LQLFLDWLYDV \ GHPDQGDV GH ORV DGXOWR

/D FUHDFLyQ GH HVWH &RQVHMR FRQWULEXLUi DVLPLVPR D IRUWRUJDQL]DFLRQHV FRQ HO ILQ GH LQFUHPHQWDU VXV SRVLELOLGDGHVHO GH ODV VRFLHGDGHV HQ TXH YLYHQ

&RQ HO REMHWR GH FRQWDU HQ HO SURFHVR GH FRQIRUPDFLyQSDUWLFLSDFLyQ VXV SULQFLSDOHV DFWRUHV VH FUHR XQD -XQWD 3

0D\RUHV FRPSXHVWD SRU GLULJHQWHV GH PD\RUHV GH WRGR HO SDLQWHUYHQFLyQ HQ WRGDV ODV LQVWDQFLDV FRQGXFHQWHV D OD FRQ/D ODERU GH HVWD -XQWD KD VLGR LQWHQVD KDELpQGRVH GD

)HGHUDO D ORV PHFDQLVPRV GH UHJLVWUR \ DFUHGLWDFLyQ DQWLQWHUSURYLQFLDOHV GHVWLQDGDV D IRUWDOHFHU D ODV RUJDQL]DFLHGDG \ D OD FRPSRVLFLyQ GH ORV &RQVHMRV 3URYLQFLDOHV GH $GXO

(Q OD FRQVWLWXFLyQ GHO &RQVHMR )HGHUDO FRPR iPELWRDVHVRUDPLHQWR SHUPDQHQWH VH KDQ SUHYLVWR HQWUH VXV SULQHO GLVHxR GH ODV SROtWLFDV VRFLDOHV HVSHFtILFDV \ ODV OtQHDSHUVRQDV PD\RUHV 3DUWLFLSDU HQ OD LGHQWLILFDFLyQ GH ODV QUHVSHWDQGR VXV SDUWLFXODULGDGHV 3DUWLFLSDU HQ HO GLVHxR

HQ HO PRQLWRUHR \ HYDOXDFLyQ GHO 3ODQ GH ORV 0D\RUHV &RQWU&RQVHMRV GH $GXOWRV 0D\RUHV D QLYHO JHRJUiILFR GH ORV PXQVLVWHPD GH LQWHUFRQVXOWDV FRQ RUJDQLVPRV GHO (VWDGR \ R LQODV SHUVRQDV PD\RUHV

(Q OD LQWHJUDFLyQ GHO &RQVHMR )HGHUDO VH SUHYp OD H[LVW(MHFXWLYR (O 3OHQDULR HV HO yUJDQR UHVSRQVDEOH GH ILMDU O&RQVHMR GHEH HMHFXWDU (VWDUi LQWHJUDGR SRU HO 3UHVLGHQWVHWHQWD \ RFKR YRFDOHV

8/6/2019 SGascon

12/17

12

7HPDV SHQGLHQWHV \ ORJURV /D UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV DGXOWRV PD\RUHV HQ HO &RQVHM

H[LVWHQFLD GH )HGHUDFLRQHV \ &RQIHGHUDFLRQHV TXH VRQ RUJDQL]

DJUXSDQ D RUJDQL]DFLRQHV GH SULPHU JUDGR ORV FHQWURV GH MXWLHQHQ ORV OtPLWHV WtSLFRV GH ODV IRUPDV GH UHSUHVHQWDSHUVLVWHQFLD GH ORV GLULJHQWHV HQ VXV FDUJRV GLVWDQFLD FHQ OD GHILQLFLyQ GH PHFDQLVPRV GH SDUWLFLSDFLyQ GH ORV DGXOWPLVPR JUDGR GH RUJDQL]DFLyQ TXH ORV MXELODGRV

7DPELpQ H[LVWHQ LQWHUURJDQWHV HQ UHODFLyQ D OD LPSRUWDQDFLRQDO OH DVLJQDUiQ D HVWH FRQVHMR \D TXH VRQ ODV TXH HREVHUYD WDPELpQ XQD EDMD FRQILDQ]D HQ TXH HVWH RUJDQLVPRGHFLVLRQHV GH SROtWLFD \ TXH VH LQVWLWX\D FRPR XQD SROtWLFJRELHUQRV

(QWUH ORV ORJURV VH SXHGH VHxDODU TXH OD LQLFLDWLYD SURGLIHUHQWHV RUJDQLVPR XQ DXPHQWR GH OD FRQFLHQFLD HQWUHLPSRUWDQFLD GH DUWLFXODUVH HQ UHGHV OR TXH OHV SHUPLWLUiWHQHU PiV IXHU]D D OD KRUD GH GHIHQGHU VXV GHUHFKRV 7DPELpQQHFHVLGDGHV GH FDSDFLWDFLyQ GH ORV GLULJHQWHV HQ UHODFLyQ DVH GLVPLQX\HURQ GHVFRQILDQ]DV PXWXDV HQWUH iUHDV GH JRELHUQ

/D GHPRFUDWL]DFLyQ GH ODV LQVWLWXFLRQHV TXH LPSOLFD GWUDQVLWDU (VSDFLRV FRPR HO &RQVHMR )HGHUDO GH $GXOWRV 0D\R,QFOXVR FXDQGR QR VH ORJUHQ WRGRV ORV REMHWLYRV QL OD Pi[LPDYDQFH GH ODV LGHDV \ SUiFWLFDV GHPRFUiWLFDV TXH UHTXLHUHQ L

3URJUDPD GH $SR\R D 2UJDQL]DFLRQHV GH $GXOWRV 0D\RUHV7LHPSRV6H HVWi LQLFLDQGR HQ OD 5HJLyQ XQ 3URJUDPD FRQ ILQDQFLD3URJUDPD SDUD 5HGXFFLyQ GH 3REUH]D GHO )RQGR (VSHFLDO -DSRQpV

GH +HOS$JH \ OD 5HG 7LHPSRV'LFKR 3URJUDPD VH RULHQWD DO IRUWDOHFLPLHQWR GH RUJDQL]D

FRQVWD GH XQ FRPSRQHQWH UHJLRQDO \ GH SUR\HFWRV QDFLRQDOHV&KLOH 3HU~ \ 8UXJXD\

(V LQWHUHVDQWH GHVWDFDU TXH HO REMHWLYR JHQHUDO GHSREUH]D \ PHMRUDU OD FDOLGDG GH YLGD GH ODV SHUVRQDV PD\RHVWUDWHJLD SDUD DOFDQ]DU HVWH REMHWLYR HO IRUWDOHFLPLHFRPXQLWDULDV UHGHV ORFDOHV QDFLRQDOHV H LQWHUQDFLRQDOHSDUD OD VDWLVIDFFLyQ GH VXV QHFHVLGDGHV EiVLFDV DVt FRPR VX

SRU WDQWR GH XQD FRQFHSFLyQ GH OD SREUH]D FRPR IHQyPHQR FRPSOFDUHQFLDV PDWHULDOHV \ GHO FRQFHSWR GH FLXGDGDQtD VRFLDOLQVHUFLyQ SOHQD GH ODV SHUVRQDV HQ XQD FRPXQLGDG

(O FXPSOLPLHQWR GH OD HVWUDWHJLD EiVLFD HO DXPHQWRPD\RUHV HQ ODV RUJDQL]DFLRQHV UHTXLHUH OD SURPRFLyQ \ HO PPLVPDV D WUDYpV GH LQFUHPHQWDU VXV KDELOLGDGHV SDUD PHMRSHUVRQDV PD\RUHV FRQ QHFHVLGDGHV EiVLFDV LQVDWLVIHFKDV DVHUYLFLRV GLVHxDU \ DGPLQLVWUDU SUR\HFWRV \ VHUYLFLRV FRRUG

8/6/2019 SGascon

13/17

13

ORFDOHV UHFDXGDU IRQGRV SDUD OD VRVWHQLELOLGDG GH VXV DFWVRFLDOHV HVWLORV GH YLGD \ SURJUDPDV FRQGXFHQWHV DO HQYHM

/D HMHFXFLyQ GHO 3UR\HFWR GH $SR\R D 2UJDQL]DFLRQHV GH $GX

D FDUJR GH OD )XQGDFLyQ ,6$/8' (VWD HV XQD RUJDQL]DFLyQ GH ODFUHGLWDGD SRU OD 2UJDQL]DFLyQ GH ODV 1DFLRQHV 8QLGDV FRPRTXH WLHQH VX VHGH HQ OD FLXGDG GH %XHQRV $LUHV (Q HOO

,6$/8' GHGLFDGR D OD IRUPDFLyQ GH SRVWJUDGR HQ VDOXG S~EOLFDGPLQLVWUDFLyQ HQWUH RWUDV &XHQWD FRQ XQ iUHD GH H[WHQVLJHVWLyQ \ VHUYLFLR D OD FRPXQLGDG GHVGH DKt VH RSHUD HVWH

(O PLVPR GHVDUUROODUi DFWLYLGDGHV GH VHQVLELOL]DFLyQ DFH\ GH OD VLWXDFLyQ GH ORV PD\RUHV FRPR DVt WDPELpQ DFFLRQGHVDUUROOR GH PHFDQLVPRV GH UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV $GXOWRPD\RU FRQFLHQFLD GH VXV GHUHFKRV &RQ HVWD ILQDOLGDG VRUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV \ HO VHFWRU S~EOLFR DSR\DQGR OD FR0D\RUHV FRQ SDUWLFLSDFLyQ GH VRFLHGDG FLYLO JRELHUQR \ UHSFRQYLFFLyQ GH TXH OD PHMRUD HQ OD FDOLGDG GH YLGD GH ODV SFRQMXQWR GH ORV GLYHUVRV VHFWRUHV VRFLDOHV HQ HO TXH ORVOD )DPLOLD &RPXQLGDG \ (VWDGR FRQVWLWX\HQ XQD PDOOD DUWLQHFHVLWDQ(Q HO PDUFR GHO 3UR\HFWR VH HMHFXWDUiQ DFWLYLGDGHV GH VHWpFQLFD WHQGLHQWHV D IRUWDOHFHU HO GHVHPSHxR GH ORV GLLPSOHPHQWDFLyQ GH DFWLYLGDGHV GH SURPRFLyQ GHO FXLGDGR \ DXGHO YROXQWDULDGR VRFLDO

6H SURPRYHUi HO WUDEDMR HQ UHG GH ODV RUJDQL]DFLRQHV GUHG QDFLRQDO DXWRVXVWHQWDEOH \ VH GLVHxDUi XQD SODWDIRUPDLQWHUHVHV \ QHFHVLGDGHV GH ORV DGXOWRV PD\RUHV 7DPELpQ

WHPiWLFDV YLQFXODGDV D ODV SHUVRQDV PD\RUHV \ GHVDUUROOR GUHVROYHU DOJXQRV GH ORV SUREOHPDV LQYHVWLJDGRV FRQ HO REUHDOL]DFLyQ

/D FRQIRUPDFLyQ GH XQD UHG QDFLRQDO GH RUJDQL]DFLRQHV3UR\HFWR VHUi HO SURGXFWR TXH SHUPLWLUi GDUOH FRQWLQXLGDGRUJDQL]DFLRQHV D OR ODUJR GHO WLHPSR \ OD KHUUDPLHQWDRUJDQL]DFLRQDOHV H LQWHUSHUVRQDOHV TXH DFW~HQ FRPR VRSRUDFWLYLGDGHV GH ODV PLVPDV RUJDQL]DFLRQHV PLHPEURV GH OD 5HG0D\RUHV SRVLELOLGDGHV GH JHQHUDU LQJUHVRV GH EULQGDU \ RIUTXLHQHV OR QHFHVLWHQ

/D 5HG 0D\RU VH FRQFLEH FRPR XQ HVSDFLR GH DUWLFXODFL

SDUWLFLSDFLyQ GH VXV PLHPEURV HQ XQ HMHUFLFLR DXWyQRPR \ DSRV GH XQ REMHWLYR FRP~Q /DV RUJDQL]DFLRQHV SDUWLFLSDQWHVFHQWURV GH MXELODGRV X RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV \ RWUDV RHOORV HQ SDUWLFXODU ORV PiV SREUHV

/D PHWDV GHO 3UR\HFWR GH $SR\R D 2UJDQL]DFLRQHV GH $GXOWIRUWDOHFHU OD FDSDFLGDG GH JHVWLyQ GH RUJDQL]DFLRQHVGHVDUUROOR GH SUR\HFWRV HQ RUJDQL]DFLRQHV \ VHQVLELOL]DUGLVWLQWRV VHFWRUHV S~EOLFR SULYDGR \ VRFLHGDG FLYLO

8/6/2019 SGascon

14/17

14

5LHVJRV \ GHVDItRV GHO SUR\HFWR(O SULQFLSDO ULHVJR HV OD FXOWXUD GH GHSHQGHQFLD SURGX

IUHFXHQWHV HQ ODV IRUPDV GH JHVWLRQDU OD SROtWLFD VRFLDO

LQYROXFUDU FRPR SURWDJRQLVWDV HQ OD FRQGXFFLyQ \ HO OLRUJDQL]DFLRQHV PDGXUDV GH DGXOWRV PD\RUHV FRPR HMHPSORV GHORV PHFDQLVPRV GH DXWRVXVWHQWR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV SDUWIRPHQWHQ HVWLORV GH OLGHUD]JRV IOH[LEOHV \ GHPRFUiWLFRV

2WUR ULHVJR YLHQH GDGR SRU WHQVLRQHV IUHFXHQWHV HQWUHGH OD VRFLHGDG FLYLO DO FRPSHWLU pVWDV SRU HO UHFRQRFLPLHQWVHUYLFLRV &RQ PLUDV D FRQWULEXLU D UHGXFLU HVWDV WHQVLFRRUGLQDGR GH ODV RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV FRQ RWUDV RUJ(VWDGR

/D SRVLELOLGDG GH TXH H[LVWD DOJ~Q ULHVJR GH FRPSHWHQFLPHGLDQWH OD SURPRFLyQ GH DFWLYLGDGHV \ FRQWHQLGRV LQWHUJHSDUD GLIHUHQWHV JUXSRV

(O 3URJUDPD GH $SR\R D 2UJDQL]DFLRQHV GH $GXOWRV 0D\RUHV VFRQFHSFLyQ GH TXH OD PDQHUD HQ TXH ODV SHUVRQDV HVWiQ HQSREUH]D HV FXDQGR WUDEDMDQ HQ IRUPD FRQMXQWD \ RUJDQL]DGD

(Q HVWH VHQWLGR VRQ GHVDItRV GH LPSRUWDQFLD /RJUDU TXH ODV RUJDQL]DFLRQHV DXPHQWHQ VXV DVRFLDGRV \ GHSHUPLWDQ D ORV DGXOWRV PD\RUHV SREUHV REWHQHU LQJUHVRV \SREUH]D 0DQWHQHU XQD 5HG DFWLYD \ DXWRVXVWHQWDGD TXH JDUDQWHPSUHQGLGDV HQ HO PDUFR GHO 3UR\HFWR \ TXH SHUPLWD FRQVROLGTXH VH JHQHUHQ < ORJUDU XQD IOXLGD DUWLFXODFLyQ FRQ HO VHFWRU S~EOLFRSUR\HFWRV FRQMXQWRV TXH D\XGHQ D VXSHUDU OD SREUH]D HQWFRQGLFLRQHV GH YLGD GLJQD HQ SDUWLFXODU SDUD DTXHOORV PiV Y 2WUR GHVDItR GH LPSRUWDQFLD HV SURPRYHU XQ FDPELR GH FXO YHMH] SURDFWLYD \ VDOXGDEOH \ SRU XQ PD\RU UHVSHWR GH ORVSDUWLFXODU GH ODV PXMHUHV PD\RUHV SREUHV

9 3URSXHVWDV D FRQVLGHUDU HQ UHODFLyQ D ODV 5HGHV GH $SR

(O UHFRQRFLPLHQWR GH OD LPSRUWDQFLD GH ODV UHGHV IRUPSURJUDPDV UHTXLHUH GHO FRPSURPLVR FRPSDUWLGR GH ORV YDULDGIXQFLRQHV TXH WUDGLFLRQDOPHQWH DVXPtDQ FDGD XQR \ SURPRYLHQSRVLEOH XQD VRFLHGDG PDV LQFOXVLYD

6L ELHQ ODV VLJXLHQWHV SURSXHVWDV VH EDVDQ HQ UHIRU]DUSDUWLFLSDFLyQ DFWLYD \ RUJDQL]DGD HV GDEOH GHVWDFDU TXH WDFDPELRV (O (VWDGR DGHPiV GH JDUDQWL]DU OD FREHUWXUD GH ODVUHDO HMHUFLFLR GH ORV GHUHFKRV FLXGDGDQRV HQWUH ORV FXDOWUDWD GH FUHDU UHGHV QL FUHDU RUJDQL]DFLyQ HO URO GHO HVWIXHUWHV \ D\XGDU D FRQHFWDUODV

8/6/2019 SGascon

15/17

15

/DV IDPLOLDV \ OD VRFLHGDG WRGD GHEHUiQ DYDQ]DU HQ OD ESDUD IRUWDOHFHU ODV DXWRQRPtD GH ORV PD\RUHV LQFOX\pQGRORV

< ODV SURSLDV UHGHV GH PD\RUHV SRGUiQ DVXPLU QXHYRV URO

TXH OHV SHUPLWDQ VDWLVIDFHU VXV QHFHVLGDGHV TXH HMHUFLWSRQJDQ VX H[SHULHQFLD DO VHUYLFLR GH RWURV PDV MyYHQHV TXSHUPLWDQ DXWRVRVWHQHUVH \ OLEHUDUVH GH OD GHSHQGHQFLD LQV

/D SURSXHVWD SDUWH GH UHFRQRFHU TXH ODV SHUVRQDV GH HGHFLGLU HOHJLU DFWXDU SXHGHQ HQ GHILQLWLYD GHVHPSHxDUKXPDQD

5HVXOWD LPSUHVFLQGLEOH TXH KRPEUHV \ PXMHUHV GH OD WHWUDQVIRUPDU VX SURSLR GHVWLQR OLEHUiQGRVH GHO WXWHODMHGHSHQGHQFLD SDWHUQDOLVWD R DXWRULWDULD TXH ORV IDWDOLSOHQLWXG HV SUHFLVR TXH WRPHQ FRQFLHQFLD GHO SRGHU GH Vt PLV

/D UHGHV KRUL]RQWDOHV GH PD\RUHV UHVXOWDQ DGHFXDGDVHO SRGHU KDFHU GH ORV JUXSRV DO LQWHULRU GH OD VRFLHGDG SGHO GHVDUUROOR SDUD GLVHxDU VX GHVWLQR \ SDUD SDUWLFLSDU

)UHQWH DO GLVFXUVR GH OD JOREDOL]DFLyQ \ HO PHUFDGR FRPRPD\RUHV VLJQLILFDQ OD DFXPXODFLyQ GH FDSLWDO VRFLDO OD SRVLHQWUH ODV SHUVRQDV \ ODV LQVWLWXFLRQHV 'H HVWD PDQHUD VXGH DLVODPLHQWR VLQR GH HIHFWLYD LQWHJUDFLyQ FRQ YR] \ YRWR

(O HPSRGHUDPLHQWR GH ORV PD\RUHV HV XQD FRQGLFLyQ QHFHV/DV 2UJDQL]DFLRQHV GH OD 6RFLHGDG FLYLO VH YLHQHQ FRQVW

HQ OD GLQiPLFD SROtWLFD \ HQ OD RIHUWD GH VHUYLFLRV FRQVWDWRUJDQL]DFLRQHV FRQ SURJUDPDV HVWDWDOHV \ FRQVWLWX\HQGR OR T

(O FDSLWDO VRFLDO KDFH UHIHUHQFLD D ODV YHQWDMDV TXHSDUWLFLSD GH UHGHV RUJDQL]DFLRQHV FXDQGR IRUPD SDUWH GH X

FDSDFLGDG SDUD FRQFHUWDU JHQHUD HVSDFLRV SDUD LQWHJUDU FDFRQVFLHQWHV GH TXH VX FRRSHUDFLyQ VX XQLyQ FRQ REMHWLYRVLPSRUWDQFLD SDUD VXSHUDU VROXFLRQDU GHVDUUROODU HVDV PLV

(VWD SDUWLFLSDFLyQ RUJDQL]DGD SXHGH JDUDQWL]DU XQ SLVR KHYLWDU OD SHUSHWXDFLyQ GH OD GHVYHQWDMD SRU PHGLR GH OD P

/D SHUVSHFWLYD GH OD FLXGDGDQtD VRFLDO QRV XELFD IUHQLQGLYLGXRV PHGLRV GXUDGHURV TXH OHV SHUPLWDQ HYLWDU OD GHSFRQVWLWXFLyQ GH DFWRUHV TXH JDQHQ HO HVSDFLR SROtWLFR

/D FRQTXLVWD GH OD GHPRFUDFLD \ ORV GHUHFKRV SROtWLFRVKDVWD ORJUDU IRUWDOHFHU ODV FRQGLFLRQHV GH FLXGDGDQtD SROtW/RV PD\RUHV GH $UJHQWLQD KDQ VLGR SDUWtFLSHV DFWLYRV GH HVW

GH HVWDV RUJDQL]DFLRQHV \ WLHQHQ FODUD FRQFLHQFLD GH OD LPSGH ORV GHUHFKRV VRFLDOHV \ HO ORJUR GH XQD SDUWLFLSDFLyQ DFW(Q GHILQLWLYD SREUHV QR VyOR VRQ DTXHOORV YtFWLPDV GH X

ULTXH]D VLQR DTXHOORV D TXLHQHV VXV UHFXUVRV QR OHV SHUPFRPR FLXGDGDQRV VH OHV H[LJH 3RU HVR OD SREUH]D HV VREUH WSHUWHQHFHU D XQD FRPXQLGDG HQ FDOLGDG GH PLHPEURV SOHQRV \

$OJXQDV OtQHDV GH DFFLyQ

8/6/2019 SGascon

16/17

16

/DV RUJDQL]DFLRQHV GH PD\RUHV GHEHUiQ WUDQVLWDU XQ FDPLQR TXUROHV WDOHV FRPR

GHIHQGHU VXV GHUHFKRV \ VDWLVIDFHU VXV QHFHVLGDGHV GLIXQGLU ODV GLILFXOWDGHV TXH YLYH OD SREODFLyQ DGXOWD SURPRYHU SROtWLFDV \ SURJUDPDV HIHFWLYRV DVLVWLU D RWURV PDV QHFHVLWDGRV RUJDQL]DU DFWLYLGDGHV SURGXFWLYDV GH DFWLYLGDG ItVLFD DYDQ]DU HQ SURFHVRV GH GHPRFUDWL]DFLyQ \ PHMRUD GH ORV P SURPRYHU HO WUDEDMR HQ UHG DUWLFXODQGR UHFXUVRV FDSD

GH HMHUFLFLR GHO SRGHU JHQHUDU LQLFLDWLYDV H[LWRVDV GH HQYHMHFLPLHQWR DFWLYR

PiV SREUHV UHFOXWDU QXHYRV PLHPEURV GH PRGR GH DXPHQWDU OD

RUJDQL]DFLRQHV DSOLFDQGR WpFQLFDV GH PDUNHWLQJ VRFLDO FRQRFHU PiV \ PHMRU ORV LQWHUHVHV \ QHFHVLGDGHV GHO F

FDUDFWHUtVWLFD HV OD GLIHUHQFLD SURGXFWR GH KLVWRULDV PHMRUDU OD FDSDFLGDG GH IRUPXODFLyQ \ JHVWLyQ GH SURJUDPD IDFLOLWDU \ IRUWDOHFHU OD LQWHUDFFLyQ \ FRRUGLQDFLyQ HIHF

VRFLHGDG FLYLO SDUD OD SURWHFFLyQ VRFLDO \ HO PHMRUDPLHQPD\RUHV PiV SREUHV

)RUWDOHFLGRV HQ VX DXWRQRPtD RUJDQL]DFLyQ \ FDSDFLGDGLQWHUYHQLU PiV DFWLYDPHQWH HQ OD GHILQLFLyQ GH ODV SROtWLFDLQWHUHVHV VHFWRULDOHV DVt KDEUHPRV GDGR XQ SDVR VLJQLILFDWSDUD WRGDV ODV HGDGHV

5()(5(1&,$6 %,%,2*5),&$6 $0$'$6, (QULTXH \ )$66,2 $GULDQD /DV SHUVRQDV GH H

XUEDQRV GH OD $UJHQWLQD 6HFUHWDUtD GH 3URJUDPDFLyQ (FRQyPLFD $0$'$6, (QULTXH \ )$66,2 $GULDQD 5HVROYLHQGR SUREOH

LQWHJUDFLyQ SDUD OD IRUPXODFLyQ GH SROtWLFDV S~EOLFDV HO FD'RFXPHQWR GH 7UDEDMR 1 6XEVHFUHWDUtD GH 3URJUDPDFLyQ PD

%(575$128 ) *586+.$ & \ 52)0$1 5 HQ ,QIRUPH VREUH OD 7HU $UJHQWLQD 6HFUHWDUtD GH 7HUFHUD (GDG \ $FFLyQ 6RFLDO

%$1&2 ,17(5$0(5,&$12 '( '(6$552//2 %,' (1*/(5 7RPiV \3(/$(= 0DUWKD HGLWRUHV 0DV YDOH SRU 9LHMR OHFFLRQHV GH6XU :DVKLQJWRQ '&

%$1&2 ,17(5$0(5,&$12 '( '(6$552//2 %,' 3URJUDPD GH $SR\R2UJDQL]DFLRQHV GH $GXOWRV 0D\RUHV 3ODQ GH 2SHUDFLRQHV

%867(//2 (GXDUGR 'H RWUD PDQHUD HQVD\R VREUH 3ROtWLFD+RPR6DSLHQV

&216(-2 $6(625 '( /$ 62&,('$' &,9,/ 5HSUHVHQWDFLyQ GHO %DQFR ,QWH

8/6/2019 SGascon

17/17

17

GH GHVDUUROOR HQ $UJHQWLQD &RQ -XQWRV 6RFLHGDG &LYLO HQ (9$16 3HWHU (O (VWDGR FRPR SUREOHPD \ FRPR VROXFLyQ HQ 'H

1 %V $V )$66,2 $GULDQD \ 58%,167(,1 )DELDQD /D 3REUH]D HQ HO0HQGR]D OD VLWXDFLyQ GH ORV MyYHQHV \ ORV DQFLDQRV 'RFXPH

GH 3URJUDPDFLyQ PDFURHFRQyPLFD %XHQRV $LUHV )$66,2 $GULDQD 2UJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO

HGDG &HQWUR GH HVWXGLRV 2UJDQL]DFLRQDOHV )DFXOWDG GH & $V &XDGHUQR 1 $xR , 9RO , 1 %XHQRV $LUHV

./,.6%(5* %HUQDUGR FRPSLODGRU 3REUH]D XQ WHPUHVSXHVWDV D QLYHO PXQGLDO &/$' )RQGR GH &XOWXUD (FRQyPLSDUD HO 'HVDUUROOR

/20%$5', 0 & (O &XLGDGRU 'RPLFLOLDULR HQ *HURQWR%XHQRV $LUHV

2''21( 0 - (O WHUFHU VHFWRU \ OD WHUFHUD HGDG H $UJHQWLQD %XHQRV $LUHV 3$17(/,'(6 $ \ 6$1$ 0 /D SREUH]D HQ OD WHUFHUD HGDG

1 &RPLWp (MHFXWLYR SDUD HO (VWXGLR GH OD SREUH]D HQ O3URJUDPDFLyQ (FRQyPLFD %XHQRV $LUHV

5('21'2 1pOLGD (O HQYHMHFLPLHQWR SREODFLRQDO HQ ODGH ORV DQFLDQRV \ RIHUWDV GH VHUYLFLRV HQ HO PDUFR GHO QX(VWDGR \ 6RFLHGDG 'RFXPHQWR 1 ,1$3 %XHQRV $LUHV

6$/9$5(==$ / 3VLFRJHULDWUtD 3DLGRV %XHQRV $LUHV 6'6 6,(0352 VREUH OD EDVH GH GDWRV GHO &HQVR 1DFLRQDO GH

$LUHV 6(&5(7$5,$ '( 7(5&(5$ ('$' < $&&,21 62&,$/ ,QIRUPH VREUH 7HUF

(GDG HQ OD $UJHQWLQD %XHQRV $LUHV