Sistema nacional de endeudamiento mg. josé antonio franco

Ministeriode Economía y Finanzas

Viceministerio de Hacienda

Dirección General de Endeudamiento y Tesoro PúblicoMinisterio

de Economía y Finanzas

Administración del endeudamiento en

Sistema Nacional de Endeudamiento

Administración del endeudamiento enlos distintos niveles de gobierno

Lima, agosto 2013

Mg JOSÉ ANTONIO FRANCO IPARRAGUIRREMinisterio de Economía y FinanzasDirección General de Endeudamiento y Tesoro Público

Telf. 311-1930 anexo 2844



Dirección General de Endeudamiento y Tesoro Público

Marco General del Sistema Nacional de Endeudamiento

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento

1.2 El Endeudamiento Público en el marco de Política

Fiscal

1.3 El Sistema Nacional de Endeudamiento Público

1.4 Naturaleza de las Operaciones en el marco del

Sistema Nacional de Endeudamiento

1.5 Administración de Deuda Pública

2




Sistemas

SAFI

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento(SNEP) - Aspectos relevantes

• El costo de la Deuda, eltamaño de lastransacciones, laoportunidad de las

SNEP

Mcdo. de Capitales

Ext./Int.

Fuentes Cooper.

Política Económica

PM/PF

Evolución Económica

3

oportunidad de lascontrataciones,oportunidad de lasOperaciones deAdministración deDeuda, dependen,entre otras, de estainterrelación




Europa: Metas de Déficit Fiscal 2011-2013(% del PBI)

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Riesgos externos

4.6

6.6

7.2

8.0

9.2

8.7

Grecia

ReinoUnido

Fuente: Bloomberg, CBPP, EUROSTAT, BEA, ESRI, REUTERS 1/ Corresponde al 1T2010

4

0.6

1.5

3.0

3.9

5.7

0.8

2.4

4.5

4.6

6.0

1.0

3.9

4.0

5.3

8.5

- 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0

Alemania

Italia

Portugal

Francia

España

2011

2012

2013




Variación % del PBI 2012Zona Euro

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Riesgos externos




Resultado económico del SPNF (% del PBI)

Reglas Fiscales:• Déficit máximo de 1% del PBI• Gasto de consumo del Gob. Central crece no más de 4% en real.

3,13

4

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Reducción Déficit Fiscal

Estimaciones: MEF.

2,1 2,1

-1,9-1,5

-1,0

-0,4

0,4

-3

-2

-1

0

1

2

3

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

6




1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Resultados clave: ratio de deuda decreciente

10,1%35,0%

40,0%

45,0%

Deuda Interna

Deuda Externa

Deuda Pública (% del PBI)

7

29,2%

23,2%

17,9% 16,3% 15,6%12,9% 11,2% 9,9%

10,1%

9,0%

10,6%9,6% 10,5%

10,4%10,0%

10,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

30,0%

35,0%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012




1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Composición de la Deuda Pública

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000Deuda Interna

42,3%

DeudaExterna

57,7%

DeudaExterna

55,0%

Deuda Interna

45,0%

0

10,000

2011 2012




1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Servicio de la deuda pública (% del PBI)

ToledoFujimori I

GarcíaI

BelaúndeII

Paniagua

Fujimori II

GarcíaII

Humala

9

1/

(*) En el periodo 1983-1989 se considera el servicio de deuda atendido.

1/ No disponible para el periodo 1980-1991. Fuente: BCRP, MEF.2009

2010

2011

2012

2013*




1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Composición por plazo al vencimiento

60 000

75 000

90 000

0

15 000

30 000

45 000

Deuda <= 1 año Deuda <= 3 años Deuda <= 5 años Deuda > 5 años

2012 2013 2014 2015 2016




5 000

6 000

7 000

Millones de S/.

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento: Proyección del servicio de amortizaciones por fuente de financiamiento

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

2013 2016 2019 2022 2025 2028 2031 2034 2037 2040 2043 2046 2049

Multilaterales Club de París Bonos Otros




7 000

8 000

9 000

10 000

Millones de S/.

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento: Deuda pública interna: Proyección de pagos de amortizacionespor fuente de financiamiento Período 2013-2046

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

2013 2016 2019 2022 2025 2028 2031 2034 2037 2040 2043 2046

Créditos Bonos




Responsabilidad Fiscal.

Transparencia y Credibilidad.

Capacidad de Pago.

Centralización Normativa y Descentralización Operativa

Escenarios de la política de

endeudamientoPerfil Activo de la Deuda

(Nuevos Créditos)

Perfil Pasivo de la Deuda (Deuda Pendiente)

Lineamientos para nuevos créditos

Estrategia de Administración de Pasivos

Lineamientos para obligaciones derivadas de concesiones

Lineamientos para la deuda de los GGRR y GGLL

Eficiencia y Prudencia

Programa de Creadores de Mercado

Principios Fundamentales

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento1.1 Contexto del Sistema Nacional de EndeudamientoInterrelación del SNEP

Aspectos Básicos de la Política de Endeudamiento Público Reducir Ratio Deuda/ PBI

Reducir Riesgo de Mercado.

Reducir Riesgo de Refinanciamiento

Ampliar vida media deuda.

Incrementar deuda en Nuevos Soles

Resultados(inmediatos)

ResultadoMacro

Contribuir al Equilibrio y Sostenibilidad Fiscal




Riesgo País y EMBI +

• Mide el grado de “Peligro” de un país para las inversiones extranjeras

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Riesgo país y el SNEP

• Mide el grado de “Peligro” de un país para las inversiones extranjeras

• Indica el Nivel de Incertidumbre para otorgar prestamos a un país

• Lo establecen las empresas Calificadoras de Riesgo

• Es la diferencia de Tasas del Bono de USA y el Bono del país analizado.

EMBI = Emerging Market Bond Index

14




La calificación de riesgo implica la presencia de una emisión

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Riesgo país

Grado de inversión

La calificación de riesgo implica la presencia de una emisiónpara la cual la capacidad de cumplimiento en cuanto al pagooportuno de intereses y amortizaciones ha sido comprobada.

15




¿Qué aspectos se evalúan ?El nivel de déficit fiscal, las turbulencias políticas, aspectos sociales, el

Riesgo país y EMBI +

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento -Riesgo país

El nivel de déficit fiscal, las turbulencias políticas, aspectos sociales, elcrecimiento de la economía, riesgo monetario (inflación, tipo decambio, tasas de interés) y la relación ingresos-deuda.

¿Qué sucede cuando el riesgo es alto?Las principales consecuencias (de un alto riesgo país) son una merma de las inversiones extranjeras, costos financieros más altos y una perspectiva de crecimiento económico menor.

16




Quienes otorgan el grado de inversión ?

1.1 Contexto del Sistema Nacional de Endeudamiento Riesgo país

Grado de inversión

Otorgado por: STANDARD & POOR`S, FITCH, MOODY´S Y DBRS(Canadá)

En Latinoamérica sólo México, Brasil, Chile y Perú tienen esacondición

17




1.1 Contexto del Sistema Nacional de EndeudamientoGrado de inversión

Evolución de calificaciones crediticias de la deuda de la República

La calificación crediticia de la deuda a largo plazo denominada en moneda nacional y extranjera de largo plazo de la República

ha mejorado notoriamente durante el periodo 2001-2012




1.1 Contexto del Sistema Nacional de EndeudamientoGrado de inversiónEn la actualidad, la República mantiene una calificación crediticia de BBB+ para la deuda denominada a largo plazo en

moneda nacional en tres (S&P, Fitch y Nice) de las cinco agencias de riesgo que emiten una calificación, mientras que

deuda a largo plazo en moneda extranjera mantiene asignada una calificación de BBB para las cinco agencias de riesgo.




CrecimientoInclusión

SocialDemocracia

1.2. El Endeudamiento Público en el marco de Política Fiscal - Estrategia Nacional de Desarrollo

20

Igualdad de Derechos Oportunidades

Objetivos del Milenio

Concertación Nacional, Regio

nal y LocalEconómica Social

Reencuentro

Histórico con el

Perú Plural

Interculturalidad




Reducción de la

inflación

Equilibrio y

Sostenibilidad

Fiscal

Estabilidad

Macroeconómica

1.2 El Endeudamiento Público en el marco de Política Fiscal – Fundamentos de la Política Económica

Fiscal

Mejora ambiente

de Negocios

Reduce costos de

transacción privados

Atrae inversión extranjera

Generación de Empleo

21




Responsabilidad Fiscal.

Transparencia y Credibilidad.

Capacidad de Pago.


Escenarios de la política de endeudamiento

Perfil Activo de la Deuda (Nuevos Créditos)

Perfil Pasivo de la Deuda (Deuda Pendiente)

Lineamientos para nuevos créditos

Estrategia de Administración de Pasivos

Lineamientos para obligaciones derivadas de concesiones

Lineamientos para la deuda de los GGRR y GGLL


Programa de Creadores de Mercado

Principios Fundamentales

Aspectos Básicos de la Política de Endeudamiento Público

Reducir Ratio Deuda/ PBI

Reducir Riesgo de Mercado.

Reducir Riesgo de Refinanciamiento

Ampliar vida media deuda.

Incrementar deuda en Nuevos Soles

Resultados(inmediatos)

ResultadoMacro

Contribuir al Equilibrio y Sostenibilidad Fiscal




Gestiones (Requisitos

de Ley)

SNIP (Viabilidad Proyecto)

Fuentes de Crédito

(Program. Créditos)

Demandas de endeudamiento(GN, GR, GL, EP)

Principales Lineamientos para nuevos créditos

23

DGETP - Define Endeudamiento

Trianual

Estrategia Administración de deuda (i, S/.

plazo)

Prioridades Sectoriales (infr. Social,

lucha pobreza)

MMM (metas

fiscales)




� Constitución Política

� Ley Marco de la Administración Financiera del Sector Público (SAFI)

� Leyes Generales de los Sistemas Rectores

� Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento

1.3 El Sistema Nacional de Endeudamiento PúblicoNormatividad

24

� Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento

� Ley Anual de Endeudamiento del Sector Público

� Ley de Bases de la Descentralización

� Ley de Descentralización Fiscal

� Ley Orgánica de Gobiernos Regionales

� Ley Orgánica de Municipalidades

� Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal-LRTF

� Ley Orgánica del Poder Ejecutivo (LOPE)




Constitución Política del Estado(Art. 78)

No pueden cubrirse con empréstitos, losgastos de carácter permanente.

1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento PúblicoNormatividad

25

Ley SAFI(Ley Marco de la Administración

Financiera del Sector Público)

(Ley Nº 28112-Nov. 2003)

• Crea los Sistemas de la Adm. Financieradel Estado.

• Delimita atribuciones de los Sistemas.

• Registro Único de la información en elSIAF –SP.




LEY SAFI

NormasSISTEMAS

•Tesorería

•Endeudamiento

•Contabilidad

•Presupuesto

•Adquisiciones Y Contrataciones


26

Procedimientos

Principios

SISTEMAS

RECTORES•Inversión Pública

Transparencia

Legalidad

Eficiencia

Eficacia

Eficiente Gestión de los Recursos Financieros del Estado.




• DGETP Ente Rector y Agente Financiero Único.

• DGETP Evalúa y negocia las operaciones deendeudamiento público.Ley General del

Sistema Nacional


27

• Define las fases del Sistema de EndeudamientoPúblico:

ProgramaciónConcertaciónDesembolsoPago yRegistro

Sistema Nacional de Endeudamiento (Ley N° 28563, julio 2005)




Ley Orgánica del

Sistemas Funcionales: aseguran elcumplimiento de políticas públicas querequieren de la participación de todas ovarias entidades del Estado.


28

Ley Orgánica del Poder Ejecutivo

Ley N° 29158 (20 dic 2007)

Sistemas Administrativos: referidos a lassiguientes materias: gestión de recursoshumanos, abastecimiento, presupuestopúblico, tesorería, endeudamientopúblico, contabilidad, inversión pública,defensa judicial, control, modernizaciónde la gestión pública.




• Regula el proceso de endeudamiento público.• Programa y negocia las operaciones de endeudamiento.• Emite títulos representativos de deuda pública.

1.3. El Sistema Nacional de Endeudamiento PúblicoAtribuciones Principales

29

• Emite títulos representativos de deuda pública.• Registra la deuda del sector público.• Programa y atiende el servicio de deuda pública.• Monitorea el endeudamiento de los Gobiernos Regionales

(GR) y Gobiernos Locales (GL).• Actúa en fideicomisos ligados a operaciones de

endeudamiento.




Sistema NacionalPresupuesto Público

Sistema NacionalEndeudamiento Público

Sistema NacionalContrataciones y

Adquisiciones

Sistema NacionalDe Tesorería

EJECUCION DELPROYECTO

Sistema NacionalInversión Pública

FormulaciónDel Proyecto

SIAF-SP

Sistema Nacionalde Contabilidad

La Ejecución de un Proyecto Público es una ardua tarea,.. Y hay que saber hacerla…!!!




1. 4 Naturaleza de las operaciones de Endeudamiento - Principios del Sistema Nacional de Endeudamiento


Responsabilidad Fiscal

Transparencia y Credibilidad

Calidad de Pago


31





El endeudamiento se basa en una estrategia de largo plazo.


Objetivo: cubrir los requerimientos del financiamiento público.� a los más bajos costos posibles.� con grado de riesgo prudente.� en concordancia con la capacidad de pago del

país.

32




Responsabilidad Fiscal

�El endeudamiento debe contribuir con la estabilidadmacroeconómica y la sostenibilidad de la política fiscal.


macroeconómica y la sostenibilidad de la política fiscal.

�Se sujeta a reglas y límites de la concertación de operacionesde endeudamiento para una prudente administración fiscal.

�

�El gobierno nacional no reconoce deudas contraídas por losGobiernos Regionales y Gobiernos Locales, salvo lasdebidamente avaladas.

33




Transparencia y Credibilidad

El proceso de endeudamiento debe llevarse a cabomediante mecanismos transparentes y predecibles


mediante mecanismos transparentes y predeciblesprevistos en en la ley.

34




Capacidad de Pago

El endeudamiento permite obtener endeudamientoexterno e interno, de acuerdo con la capacidad de pago


externo e interno, de acuerdo con la capacidad de pagodel Gobierno Nacional, los Gobiernos Regionales, losGobiernos Locales o de la entidad obligada.

35





El proceso de endeudamiento se sujeta a la regla de lacentralización normativa y descentralización operativa


centralización normativa y descentralización operativaen el Gobierno Nacional, Gobiernos Regionales yGobiernos Locales.

36




Operaciones de endeudamientoOperaciones de endeudamiento

Préstamos

Emisión y colocación de bonos, títulos y obligaciones

Adquisiciones de bienes y servicios a

1. 5 Naturaleza de las operaciones de Endeudamiento

Adquisiciones de bienes y servicios a plazos

Avales, garantías y fianzas

Asignaciones de líneas de crédito

Leasing financiero

Titulizaciones de activos o flujos de recursos

Otras operaciones similares 37




Proyectos de

inversión pública1/

1.5 Naturaleza de las operaciones de EndeudamientoDestino del endeudamiento

Destinos del Endeudamiento

Prestación de servicios

Apoyo a la balanza de

pagos

Cumplimiento de la función

previsional del Estado

1/ Artículo 25 del D. Leg. N 955, Ley de Descentralización Fiscal38




Desde el año 2005, el Ministerio de Economía y Finanzas(MEF) elabora anualmente la Estrategia de endeudamientoy administración de la deuda pública. En dicho documentose señalan los objetivos fundamentales que orientan laadministración de la deuda pública para la formulación de


administración de la deuda pública para la formulación delas estrategias a seguir, las que a su vez se materializan endiversas operaciones financieras

De esta manera, operaciones como: prepagos, intercambios y coberturas se han estado implementando para reducir los riesgos de tasa de interés y tipo de cambio, así como el riesgo de refinanciamiento.

39




Las operaciones de administración de deuda tienen como propósitogarantizar la sostenibilidad de la política fiscal en el mediano y largo plazo,reduciendo la exposición a los riesgos del portafolio de deuda


40




� Vida Media: Es el plazo (tiempo) promedio en el que el deudordevuelve el principal del préstamo.

� Duración: Es el plazo (tiempo) promedio en el que el deudordevuelve el dinero (considera interés y principal).


devuelve el dinero (considera interés y principal).

� Plazo: Es el periodo que durará un crédito al margen de laforma en que se amortice.

� Costo financiero: Es la tasa de interés que el deudor paga poruna deuda.

41




Operaciones

Prepagos

Swap de Bonos

1.5 Administración de Deuda Pública : Tipos

Operaciones de Administración de Deuda

Operaciones de

coberturas

Cobertura por Tasa

de Interés

Cobertura por Tipo

de cambio

Cobertura por

Monedas




Curva de Curva de

Contribución del MEF al Mercado de Valores:Factores para el Desarrollo del Mercado de Capitales

1.5 Administración de Deuda Pública :

Estabilidad Macroeconómica

Reducción de la inflación

Equilibrio Fiscal

rendimiento a 30 Curva de

rendimiento a 30 años

43




Evolución de la curva de rendimiento 2003 - 2012

5.0

6.0

7.0

YTM (%)

Dic 2003

Dic -2009

Dic -2006

44

2.0

3.0

4.0

5.0

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32

Plazo

Dic -2012




Emisiones Corporativas AAA vs Curva de Referencia de tasa interés

BBVA : Plz

10 años

5.8125%

Luz.Sur:

Plz 5 años

Luz.Sur: Plz 7 años 6.3438%

5.61%

6.08%6.43% 6.50%

6.59%

4.93%

4.82%

5.20%5.00%

6.00%

7.00%

CURVA DE RENDIMIENTO SOBERANOS - GLOBALES

Plz 5 años

5.9688%

3.99%

4.40%

1.91%

2.40%

3.19%

4.32%

4.82%

1.00%

2.00%

3.00%

4.00%

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0

CURVA DE RENDIMIENTO SOBERANOS CURVA DE RENDIMIENTO GLOBAL




Representa una “curva” de rentabilidad (dados unos tipos de interés) de una

determinada inversión, con el tiempo, desde el inicio de la inversión hasta su

madurez.

Curva de Rendimiento de tasa de interés




Tipos de Curva de Rendimiento de tasa de interés

R

1

1.Curva de rendimiento invertida:

implica que los costos de los préstamos

a largo plazo son más bajos que los

costos de corto plazo. Se considera que

tiende a ser un caso excepcional

2. Curva de rendimiento plana: Los

T

1

2

3

3. Curva de rendimiento normal o

ascendente: Muestra que el costo de

los préstamos a corto plazo tiende a

ser menor que a largo plazo.

2. Curva de rendimiento plana: Los

costo de corto y largo plazo tienden a

ser similares.




Negociación promedio mensual de bonos soberanos

Enero – Diciembre 2011 - 2012




Deuda pública: Vida mediadia(En años)(En años)

10

12

14

16

0

2

4

6

8

10

Externa Interna Total

2001 2005 2012




5 000

6 000

7 000

Millones de S/.

Deuda pública externa: Proyección del servicio de amortizaciones por

fuente de financiamiento

0

1 000

2 000

3 000

4 000

2013 2016 2019 2022 2025 2028 2031 2034 2037 2040 2043 2046 2049

Multilaterales Club de París Bonos Otros




Contribución para el Sector Privado: Diversificar portafolios

51




Tópicos de Administración de Deuda




Intercambio de Bonos

Perú

Entrega bonos con vencimiento

el 31.12.2011

Mercado de Capitales

(internacional o local)

Modalidades de administración de deuda implementadas por el Perú

Tenedores(Acreedores)

MEF

Entrega bonos con vencimiento

posterior al 31.12.2012

el 31.12.2011

53




Recompra e Intercambio de Bonos, con “Tender”

Inversionistas

Perú

Mercado de Capitales(Internacional o local)

DGETP (Tesoro)

Recibe recursos frescos


Tenedores(Acreedores)

MEF

DGETP (Deuda)

Coloca bonos globales

Ofrece recompra e intercambio de bonos globales

Aceptan recompra e intercambio de bonos globales

Entrega nuevo bonos globales o paga el importe de los bonos recomprados 54




Prepago o pago anticipado

Inversionistas/Banco Nacional

DGETP (Tesoro)

Recibe recursos por equivalente a la deuda

Coloca bonos globales o concerta préstamo


Banco Nacional

Acreedor(Interno/Externo)

MEF

Mercado de Capitales(internacional o local)

DGETP (Deuda)

DGETP (Tesoro)

Realiza el prepago cumpliendo condiciones del contrato

55




ContratoMarco

(Minuta)

Club de París

MEFSuscriben

AcuerdosBilaterales

Aprobadapor Decreto Supremo

Aprobadospor RRMM

Gestiona financiamiento

Bonos internosUS$ 460mm

Bonos externosUS$ 750mm



Operación de prepago al Club de París

VENCIMIENTOS POR PRINCIPAL

CLUB DE PARÍSSERVICIO DE DEUDA EXTERNA REPROGRAMADA (COMERCIAL)II Semestre 2005 - 2009

IIS-2005 2006 2007 2008 2009

Se prepaga de acuerdoal monto acordadocon cada acreedor

Aproximadamente US$ 1,552mm

(Minuta)SupremoEl monto totales negociado con acreedores que participan

TOTAL US$ 1 552,000mm

Neg

oci

ació

n

56




Efectos de la operación de prepago al Club de París

• Avance en sustituir progresivamente deuda pública externa pordeuda pública interna, en Nuevos Soles a tasa fija (reducir riesgode mercado).

Deuda en moneda extranjera (us$,eur, yenes,) y pactada en

Deuda en soles y US$, a tasas fijas a

• Reducir vulnerabilidad de las finanzas públicas asociada avariaciones no previstas del tipo de cambio.

• Adecuar el perfil del endeudamiento público a niveles aceptablesde riesgo y capacidad de pago del Tesoro Público.

(us$,eur, yenes,) y pactada en parte en tasas de interés flotante, a pagarse en los próximos 4 años 12 años

US$, a tasas fijas a plazos mayores de

12 años

57




• Aumentar la vida promedio de la deuda.

DEUDA CON UN PLAZO DE VENCIMIENTO DE

HASTA 4 AÑOS

DEUDA CON UN PLAZO DE VENCIMIENTO DE HASTA 20

AÑOS


� No se incrementa el saldo adeudado ya que prepagar la deudaa su valor nominal implicará contratar recursos por un montosimilar.

US$ 1 522 MILLONES QUE SE PAGA

US$ 1 522 MILLONES QUE SE CONTRATA PARA FINANCIAR

LA OPERACIÓN

EFECTO NETO CERO

58




• Cambiar parte de las obligaciones con el Club de París, queson deudas de naturaleza rígida, por otras de mercado másflexibles.

DEUDA CON EL CLUB DE PARÍS

DEUDA CON EL MERCADO(BONOS)


• Mejorar la percepción de riesgo de los mercadosfinancieros sobre el país por un manejo proactivo delportafolio de deuda orientado a reducir el riesgo derefinanciamiento de los próximos años.

PARÍS(BONOS)

59




1 800

2 100

2 400

2 700

Resultados de la operación de prepago Riesgo de refinanciamiento

� Se logró desconcentrar los pagos de amortizaciones de los próximos años.

-

300

600

900

1 200

1 500

2007

2009

2011

2013

2015

2017

2019

2021

2023

2025

2027

2029

2031

2033

2035

2037

2039

2041

2043

2045

Otras obligaciones Deuda a prepagar Deuda Nueva




Tópicos

Gobierno Local: Procedimiento para una Operación de Endeudamiento Interno (Empréstito) sin Garantía del

GN.




Principales Conceptos• Recursos Determinados Totales:

Contribuciones a Fondos, Fondo de Compensación Municipal, Impuestos Municipales, Canon ySobreCanon, Regalías, Renta de Aduanas y Participaciones.

• Gasto Corriente:

Están destinados a la gestión operativa de la entidad (bienes, servicios, seguridad social, etc).

• Servicio de Deuda:• Servicio de Deuda:

Referido al cumplimiento de las obligaciones derivadas de las operaciones de endeudamiento(amortización, interés comisiones).

• Gasto en Inversión Pública:

Destinado a financiar los gastos de capital (proyectos, adquisición de activos tangibles eintangibles)

• Endeudamiento Interno Aprobado:

Es la suma total de las operaciones que ha contratado la entidad, desde el inicio del periodo demandato a la fecha. 62




MLEI(t, t+3) = RDDIP(t,

t+3) =

Donde:

MLEI = Monto Límite de Endeudamiento Interno.

RDT(t,

t+3)

Monto Límite de Endeudamiento Interno de los Gobiernos Sub Nacionales

–

RDIPE

– RDGC(t,

t+3)

– RDGSD(t,

t+3)

– EIA][ ( )

RDDIP = Recursos Determinados (RD) Disponibles para Inversión Pública.

RDT = Recursos Determinados Totales.

RDGC = Presupuestado y/o proyectado para Gasto Corriente del periodo

RDGSD = Presupuestado y/o proyectado para Gasto por Servicio de

Deuda

RDIPE = R.D para Inversión Pública ejecutados (compromiso) a la fecha

EIA = Endeudamiento Interno Aprobado la fecha de cálculo del MLEI

(t, t+3) = Periodo de mandato de la autoridad (cuatro años)




64

RDGC

RDGSD

RDIPE

RDT




Determinación del MLEI

% de los RDT

RDGC

27 996 970

21 230 726

76.4% 26 795 448

76.4% 28 537 152

104 560 297

NºPBI

(Var % real)RDT

1 34 214 346

2 33 101 995

3 6.0% 35 088 115

4 6.5% 37 368 842

TOTALES 139 773 298

RDGSD

-

4 174 627

1 414 447

1 506 386

7 095 460

Fuente: SIAD

Fuente: Consulta Amigable

65

MLEI (0, 4) = RDDIP(0, 4) = 139 773 298 - 104 560 297 - 7 095 460 - 4 691 844 - 10 000 000

MLEI (0, 4) = RDDIP(0, 4) = 13 425 698

NºPeriodo de Mandato

RDT RDGC RDGSD

1 2011 34 214 346 27 996 970 0

2 2012 33 101 995 21 230 726 4 174 627

3 2013 35 088 115 26 795 448 1 414 447

4 2014 37 368 842 28 537 152 1 506 386

TOTALES 139 773 298 104 560 297 7 095 460

RDIPE

2 275 238

2 416 606

4 691 844

EIA

10 000 000

10 000 000

MLEI (0, 4) = RDDIP(0, 4) = [ ( RDT(0, 4) – RDGC(0, 4) - RDGSD(0, 4) ) - RDIPE ] – [EIA]




ASPECTOS A TENER EN CUENTA PARA EL MLEI

• En el proceso de concertación de créditos internos, se debe tener en cuenta laprogramación de inversiones previstas durante el periodo de mandato, con cargo alos R.D.

• El monto del MLEI calculado, no es estático durante el periodo de mandato, por loque, debe solicitarse su actualización en los siguientes casos:

� Cuando transcurren más de seis (06) meses, desde la fecha de determinación delMLEI.

� Cuando, durante la vigencia del respectivo periodo de mandato, se hayacontratado operaciones de endeudamiento interno hasta, por lo menos, un 50%del monto del MLEI.

� Cuando la proyección de las variables contenidas en el MMM vigente, conllevenmodificaciones sustantivas.




REGLAS FISCALES PARA GGRR y GGLL




Reglas Fiscales para GR y GL - Conceptos

�Deuda pública total: pasivos de corto, mediano y largo plazo, externos ointernos, cuyos desembolsos están documentados o han sido reconocidosy formalizados.Incluye también los pasivos que si bien no implican desembolso deefectivo, regularizan obligaciones pasadas y los que no proceden deoperaciones de endeudamiento: como cuentas por pagar, los sobregiros

68

operaciones de endeudamiento: como cuentas por pagar, los sobregirosbancarios, etc.Se excluye los ingresos diferidos y la provisión para beneficios sociales.

� Ingresos corrientes netos: ingresos tributarios, contribuciones, elingreso corriente no tributario y transferencias corrientes sin destinoespecífico.




� Servicio de deuda: obligación de pago de amortización e intereses de ladeuda interna y externa de acuerdo al cronograma de pagos bajo cualquiermodalidad.

� Resultado primario: diferencia entre ingresos corrientes y capital y los gastosno financieros; o, el resultado económico antes del pago de intereses de ladeuda interna y externa.

Reglas Fiscales para GR y GL - Conceptos

69

deuda interna y externa.

� Deuda de corto plazo: pasivos de corto plazo, externos o internos, cuyosdesembolsos están documentados o han sido reconocidos y formalizados. Seincluye deuda flotante (cuentas por pagar vencidas no canceladas en el añoque fueron presupuestadas).

� Gasto de consumo: la suma del gasto en remuneraciones, pensiones y delgasto en bienes y servicios.




La Décimo Primera Disposición Complementaria y Transitoria del TUO dela Ley Nº 28563, contempla además, que el cálculo del MLEI, debe estaren concordancia con lo dispuesto en el D.L. Nº 955 (Ley deDescentralización Fiscal) y la Ley Nº 27245 (Ley de Transparencia y

Articulación del MLEI con las Reglas Fiscales

Descentralización Fiscal) y la Ley Nº 27245 (Ley de Transparencia yResponsabilidad Fiscal), por lo cual, los GR y GL antes de iniciar unaConcertación de Endeudamiento, adicional al MLEI, deben cumplir lasReglas Fiscales vigentes.

70




R1: Stock de Deuda Total (SDT) / Ingresos

Corrientes Netos (IC)

R1= SDT ≤ 120%IC

R1 = SDT ≤ 120%IC

R2: Servicio de Deuda (SD) / Ingresos Corrientes

Netos (IC)

R2 = SD < 25%IC

R2 = SD < 30% IC

Reglas FiscalesGobiernos

Regionales

Gobiernos

Locales

R3: Resultado Primario (RP) R3 = (RP t + RP t-1 + RP t-2) > 03

Netos (IC) IC IC

R4: Regla de endeudamiento de Corto Plazo (DCP) R4 = DCP ≤ 30 R4 = DCP < 35%

R5: Regla del Gasto de Consumo (GC) R5 = ≤ 4%1 0 01 0 01 0 01 0 01111

I P CI P CI P CI P C G CG CG CG C I P CI P CI P CI P C G CG CG CG C

1111----tttt1111----tttt

tttttttt×

−

÷

÷




Gerencia Financiera,

Concejo Regional

Banco de Inversión Nacional

Informa sobre necesidad y conveniencia de la

emisión de bonos

Pide Aprobación

Solicita Estructuración

Ap

rueb

a Emisió

n d

e Bo

no

s

1

4

3

Gobierno Local: Procedimiento para una Operación de Endeudamiento Interno (Empréstito) sin Garantía del GN.

Calificadora de Riesgo

Informe de Calificación Crediticia

8

9

72

Gerencia GeneralAdministración

Gerencia Financiera,o la que haga sus veces Contraloría General

de la República

Contrato de Emisión. Agente Colocador, Calificación de Riesgo.

Solicita informe previo

Emite informe previo

Según Regulación SMV

Ap

rueb

a Emisió

n d

e Bo

no

s

10

2

6

7

5

Realiza la Emisión de Bonos Colocación de Bonos

DGETP - MEF

•Informe MLEI•Lineamientos




Gobiernos Locales: Procedimiento para la Emisión de Bonos en el Mercado Primario

Contratos para la

Emisión de Bonos

Entidad

Estructuradora

Agente de intermediación; empresas bancarias,

empresas financieras.

Agente de intermediación; empresas emisoras,Agente Colocador

Representante de

los

Obligacionistas

Clasificadoras de

Riesgo

Agente de intermediación; empresas emisoras,

empresas sujetas a supervisión de la SMV

Empresas bancarias, empresas financieras, sociedades

agentes de bolsa.

Se debe contratar a dos (2) clasificadoras de riesgo

I.C.L.V. En el Perú actualmente es CAVALI ICLV S.A.




EMPRESA

EMISORA

(demandante

de fondos)

OTROS PARTICIPANTES

SMV

INVERSIONISTAS

(ofertantes de Clasificadora

Agente Colocador

Entidad

estructuradora

Califica valores

Estratégia de colocación

Preparación de requisitos

Elaboración Prospectos

Contratos

G.M.E.

. Revisa documentación

y requisitos

. Emite Resolución

R.P.M.V.

Suscribe

contratos

(1)

AGENTE COLOCADOR

Solicita inscripciónRemite información

Emite valores para financiarseColoca valores

(4)

(5)

Producto de la gestión de la empresa, pagan intereses y principal

(7)

(2)

(ofertantes de

fondos)

. Persona Natural

. Persona Jurídica

. Institucional

Acuerda

emisión

de valoresRepresentante de

Obligacionistas

Clasificadora

de Riesgo

Vela por derechos de los

Obligacionistas

Registra valores

Califica valores

CAVALI ICLV S.A.

Inscribe Registra

. Prospecto

Informativo, ó

. Prospecto marco

y prospectos

complementarios

. Valores, ó

. Programas

contratos

Remite Resolución mediante la cual se resuelve inscripción de los valores (3)

Suscriben valores y entregan dinero (S/.) a cambio de rentabilidad(6)



Dirección General de Endeudamiento y Tesoro PúblicoMinisterio

de Economía y Finanzas

GraciasGracias

Mg JOSÉ ANTONIO FRANCO IPARRAGUIRREDirección General de Endeudamiento y Tesoro PúblicoTelf. 311-1930 anexo 2844

Sistema nacional de endeudamiento mg. josé antonio franco

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