Situación Castilla y León 2019 - BBVA Research...En 2019 y 2020 la recuperación continuará con...
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BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 1
Febrero 2019
Situación
Castilla y León2019
Mensajes clave
El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero seguimos esperando una desaceleración
suave. El impacto del proteccionismo es más evidente y sigue siendo el principal riesgo, junto con un
ajuste intenso del crecimiento en China y EE.UU., y el aumento de la incertidumbre en Europa
En Castilla y León, el avance de la actividad se mantiene en positivo. En 2018 se prevé un avance
del 2,2%, como resultado de un mantenimiento del consumo privado, el impulso al consumo y la inversión
pública y una ralentización de la demanda externa, en un entorno de mayor incertidumbre
En 2019 y 2020 la recuperación continuará con un avance del PIB del 2,3 y 1,9%. Castilla y León creará
35.000 empleos en el bienio 2019-2020, y la tasa de paro caerá al 8,0% en promedio el siguiente año.
La política monetaria, los precios del petróleo y el impulso fiscal apoyarán el crecimiento. En todo caso,
los riesgos son a la baja
Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de las economías española y
castellanoleonesa ante los desafíos vigentes y que generen un crecimiento inclusivo. La incertidumbre
aumenta respecto a la sostenibilidad del crecimiento externo, persisten dudas sobre la política económica
y sobre los efectos de algunas medidas ya tomadas
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 2
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 3
01Situación Global
1T19
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 4
Clara tendencia a la baja en el crecimiento mundial,
pero con signos de cierta estabilización
Crecimiento del PIB mundial(Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)
Fuente: BBVA Research
El crecimiento global ha entrado en
la fase de desaceleración, pero
todavía sigue siendo sólido
El deterioro generalizado de
la producción industrial y del comercio
sugieren un impacto más evidente
del proteccionismo
La fuerte moderación de la confianza
industrial se extiende a otros sectores,
pero el crecimiento del gasto privado
se mantiene
La elevada incertidumbre continúa
a principios de año y seguirá pesando
sobre el crecimiento
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IC 20% IC 40% IC 60% Estimación crecimiento Media período
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 5
Las repercusiones del aumento de los aranceles y de la incertidumbre
sobre el comercio global son palpables
Indicador BBVA de exportaciones
mundiales de bienes(Cifras nominales, % a/a, media móvil tres meses)
Fuente: BBVA Research
El comercio mundial ha mostrado una
fuerte volatilidad por la incertidumbre
sobre las disputas comerciales
Aunque buena parte del mal
desempeño de las exportaciones en
China se debe al adelanto de
intercambios ante la posibilidad de
nuevas subidas arancelarias, preocupa
su tendencia a la baja
La evolución decepcionante de
las exportaciones también se ha
observado en el resto de Asia y en
Alemania
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Crecimientomedio del periodo:
4,2%
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Turbulencias recientes en los mercados financieros ante el riesgo
de un ajuste brusco del crecimiento global
EE. UU.: probabilidad de recesión(%)
Fuente: BBVA Research
El riesgo cíclico ha provocado una
corrección importante en bolsa, sobre
todo en el sector financiero
En EE. UU., 2020 puede ser un año
particularmente difícil conforme:
• Desaparezcan los estímulos
fiscales
• No se aprecien señales de que
la inversión privada gane tracción0
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Próximos 12 meses Próximos 24 meses
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 7
Las tensiones se concentraron en mercados desarrollados.
Los tipos de interés vuelven a descender
Fuente: BBVA Research
Índices de renta variable y volatilidad(Base 100: enero 2015 y %)
Tipos de interés en países desarrollados(%)
-0,5
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Volatilidad (VIX, drch.) S&P Eurostoxx
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Ajuste aún suave del crecimiento mundial, pero más incierto
debido a la dependencia de las políticas económicas
Peores resultados macroeconómicos
Ralentización más rápida de lo esperado
(Proteccionismo + China)
Evidencia de que el impacto del estímulo fiscal
de EE. UU. desaparecerá antes de lo previsto
Mayores tensiones financieras
Por los riesgos de una fuerte
desaceleración del crecimiento mundial
Condiciones financieras más duras
01Reducción de las tensiones
comerciales entre EE. UU. y
China, y sin cambios en
el sector automoción
02Salida ordenada de
Reino Unido de la UE
03La Fed y el BCE son más
cautos en la normalización
de la política monetaria
Tres supuestos clave para que el crecimiento global no descarrile:
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 9
Los bancos centrales son sensibles a los riesgos crecientes,
y el proceso de normalización monetaria se está ralentizando
Fuente: BBVA Research
Fin del QE (diciembre de 2018)
Reinversión total del QE más
allá del inicio de la subida de tipos
Muy probable una nueva LTRO
antes de junio de 2019
Continúa la reducción
del balance (550mM de
dólares en 2019)
La pausa en el ciclo de
subidas de tipos está
más cerca (dos de 25pbs
en 2019, pero podrían
ser menos)
Retraso de la senda de
subida de tipos debido a
unas perspectivas globales
menos favorables y a
mayores riesgos. No se
esperan hasta junio de 2020
0,8%
1,5%
2,5%
3,0% 3,0%
2016 2017 2018 2019 2020
0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
0,5%
2016 2017 2018 2019 2020
Balance Tipos de interés
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 10
Revisión a la baja generalizada del crecimiento, con una moderación
más evidente en los países desarrollados y en los de Asia emergente
Fuente: BBVA Research
2,5 2,0
EE.UU.
2019 2020
1,4 1,4
Eurozona
2019 2020
2019 2020
1,0 2,5
Turquía
6,0 5,8
China
2019 2020
2019 2020
2,0 2,2
México
3,5 3,4
Mundo
2019 2020
Sube
Se mantiene
Baja
2019 2020
2,1 2,4
Latam
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 11
02Situación Castilla y León
2019
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 12
La actividad se desacelerará hacia 2020
Fuente: BBVA Research
Castilla y León España
2019 (p)
2,3%
2,4%
2018 (e)
2,2%
2,5%
2020 (p)2020 (p)
1,9%
2,0%
2017
1,7%
3,0%
2016
3,1%
3,2%
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 13
El crecimiento se habría mantenido sólido a lo largo de 2018,
lejos del estancamiento
Los últimos datos reflejan que se
podría haber mantenido la actividad a
lo largo de 2018: se estima que el PIB
creció un 0,6% en 4T 2018,
confirmando expectativas
Además, las estimaciones de
BBVA Research indican que
el avance del PIB de Castilla y León
podría ser del 2,3% en 2019, algo
menor que el de España
Los datos recientes confirman que
la economía castellanoleonesa crece
por encima de la del resto de la UEM
(0,4% t/t en promedio)
Castilla y León, y España: evolución del PIB (Pronósticos del modelo MICA-BBVA, % t/t)
(e) Estimación.
Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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e)
1T
19 (
e)
Castilla y León España
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 14
Persisten las diferencias en
la evolución del empleo por áreas
urbanas: León (+2,1%a/a), Valladolid +
Palencia (+2,0% a/a) y Burgos
(1,9%a/a) lideran el aumento de la
afiliación regional en 2018 (+1,8% a/a)
El agregado municipios no incluidos
en las áreas urbanas capitalinas crece
menos que la media (1,6% a/a),
y concentra casi la mitad (45%) de
la afiliación regional.
Valladolid + Palencia y Burgos se
acercan al nivel de afiliación pre-crisis.
El resto de capitales mejoran su
afiliación hacia 4T18
Fuente: BBVA Research a partir de Ia Seguridad Social y Ministerio de Formento.
Castilla y León: afiliación por
Grandes Áreas Urbanas*(1T08=100, CVEC)
El crecimiento se habría mantenido sólido a lo largo de 2018,
lejos del estancamiento
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León y su GAU Valladolid, Palencia y sus GAUResto de capitales y sus GAU Resto de municipiosBurgos y su GAU CyL
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BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 15
El empleo en Burgos muestra un comportamiento algo
más positivo, y con diferencias sectoriales
Afiliación a la Seguridad Social por sector(contribuciones al crecimiento en p.p.)
La desaceleración
del empleo en Burgos en
2S18 es más intensa
El crecimiento de la ocupación en
Burgos es mayor en las manufactures
y algunos servicios privados
En Castilla y León los servicios públicos
contribuyen más que en Burgos,
en particular en 2018
Contribuciones al crecimiento anual en los datos de año, y a los trimestres en los de trimestre.
Fuente: BBVA Research a partir de Ia Seguridad Social
2016 2017 3T18 4T18 2018 2016 2017 3T18 4T18 2018
Agricultura 0,0 -0,1 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0
Ind. Extractivas y energía 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Manufacturas 0,5 0,8 0,0 0,0 0,6 0,6 0,3 0,0 0,1 0,3
Construcción 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 -0,1 0,2 0,0 0,1 0,2
Comer., transporte y repar. 0,2 0,4 0,0 0,1 0,2 0,2 0,3 0,0 0,0 0,2
Hostelería 0,2 0,2 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,0 0,0 0,1
Comunic., Finanzas y s. inmob. -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0
Activ. Profesionales 0,6 0,3 -0,1 0,0 0,3 0,3 0,4 0,0 0,0 0,3
Serv. públicos 0,5 0,6 0,2 0,0 0,4 0,4 0,6 0,3 0,2 0,7
Serv. sociales y act. Artíst. 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1
Resto (incluye Hogar) 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1
Total 2,1 2,3 0,2 0,1 1,9 1,7 1,9 0,4 0,4 1,8
Burgos Castilla y León
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 16
(*) Estimado con la información disponible.
Fuente: BBVA Research a partir de DGT,CORES, Datacomex e INE
La absorción de la demanda embalsada
de bienes de consumo
dejó de contribuir al crecimiento
económico en 2017
Aunque las matriculaciones aumentaron
en 2018, otros indicadores parciales
como las ventas minoristas cayeron en
Castilla y León en términos interanuales
El gasto en consumo privado,
probablemente continuará
perdiendo tracción en 2019, y creciendo
más acorde a sus fundamentales
Factores que explican la desaceleración:
agotamiento de algunos vientos de cola
Castilla y León y España: Indicador Sintético de
Consumo Regionalizado (ISCR-BBVA) (%, a/a)
2,5
1,8
2,7
2,2
Promedio 2015 - 2017 2018 (*)
Castilla y León España
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 17
Big Data en BBVA:
estimando el gasto de los hogares con las tarjetas de clientes
Gasto realizado con tarjetas de crédito(desviación respecto al crecimiento medio de
Castilla y León, 2018, %, a/a) El gasto con tarjetas creció un 7,5% en
Castilla y León en 2018, muy cerca del
7,8% de España. Aunque el avance del
gasto total fue algo menor que en el
conjunto nacional, la región está
convergiendo en la digitalización
Sin embargo, se observa una elevada
heterogeneidad dentro de la comunidad:
Ávila, Burgos y Soria muestran un
dinamismo considerablemente mayor
que el resto,… y que el conjunto de
España
(*) Gasto en TPV BBVA por clientes y no clientes de BBVA más gasto de clientes BBVA en TPV no BBVA.
Fuente: BBVA
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A
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 18
(*) Datos hasta noviembre.
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
La importación de bienes de equipo se
mantuvo en niveles altos en 2018,
alcanzando el 6,5% del PIB regional
y superando los 3 millardos por tercer
año consecutivo
Los visados no residenciales en
Castilla y León se desaceleran, mientras
aumentan en el conjunto de España
La Encuesta BBVA de Actividad
Económica sobre inversión muestra
opiniones negativas por sectores, salvo
en el caso de la nueva construcción
(véase Recuadro 1)
Factores que explican la desaceleración:
la inversión privada en bienes de equipo da señales de agotamiento
Castilla y León y España: importación de
bienes de equipo(%, a/a)
19,9
11,0
1,9
Castilla y León España
Promedio 2015-2017 2018 (*)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 19
(*) Con datos acumulados hasta noviembre.
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Exportaciones de bienes de Castilla y León:
contribuciones por sector (%, a/a) Las exportaciones de bienes cayeron
en 2018 por el sector automotriz, sin
que alimentos y semimanufacturas
alcanzaran a compensar la caída
El menor dinamismo de la demanda
mundial y el aumento del precio
del petróleo durante la mayor parte
del año incidieron negativamente en
la atonía general
El estancamiento exportador lo explica
la eurozona, principal mercado para
la economía castellanoleonesa (más
del 60% del total)
Factores que explican la desaceleración:
menor demanda de global de bienes
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Promedio 2015-2017 2018 (*)
Sector automóvil SemimanufacturasBien.y Manufac.Consumo Bienes de EquipoAlimentos RestoTotal
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 20
(*) Con datos acumulados hasta noviembre.
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Exportaciones de bienes de Burgos:
contribuciones por sector (%, a/a) Las exportaciones de Burgos
aumentaron en 2018 por
las semimanufacturas (sobre todo
medicamentos y, en menor medida,
aceites esenciales), frente a la caída
de los años anteriores
A la inversa, el sector alimentario
(fundamentalmente de productos
cárnicos) redujo sus ventas en 2018,
tras contribuir al crecimiento
exportador burgalés entre 2015-2017
Burgos supera su cuota exportadora
regional en todos los sectores, salvo
en el del automóvil
Factores que explican la desaceleración:
menor demanda de global de bienes
-4
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8
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Promedio 2015-2017 2018 (*)
Sector automóvil Semimanufacturas
Bienes de Equipo Alimentos
Resto Total
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 21
Fuente: BBVA Research a partir de INE
Viajeros: contribuciones por segmento (p.p. a/a)
Las exportaciones de servicios
turísticos desaceleran su crecimiento
en 2018 en Castilla y León:
los viajeros crecieron a la menor
tasa en 6 años
El menor dinamismo de la demanda
se debió al estancamiento de los
residentes en España (casi el 80%
del total), en un contexto de menor
crecimiento del consumo privado
Los precios hoteleros en términos
reales están casi 20 p.p. por debajo
de los de 2008, tras caer un 1,2%
a/a el año pasado
Factores que explican la desaceleración:
menor aumento de demanda de servicios turísticos
0
2
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Castilla y León España Castilla y León España
Nacionales Extranjeros
Promedio 2015-2017 2018
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 22
Fuente: BBVA
Castilla y León: actividad y perspectivas según
la Encuesta BBVA de actividad económica (Saldos netos de respuestas) La confianza de los agentes y, por tanto,
sus decisiones de consumo, ahorro e
inversión se han visto condicionadas
por distintos focos de incertidumbre:
• El proteccionismo va en aumento y
en Europa persisten el riesgo político
y las dudas sobre el desenlace
del brexit
• A nivel doméstico destaca
la fragmentación parlamentaria
y sus efectos sobre las decisiones
de política económica y de
ámbito territorial
Factores que explican la desaceleración:
aumento de la incertidumbre interna y externa
mar.-15
jun.-16
jun-17
dic-18
-60
-40
-20
0
20
40
60
-60 -40 -20 0 20 40 60
Exp
ecta
tiva
s p
ara
el p
róxi
mo
trim
es
tre
Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 23
La demanda global crece
Hace previsible que
continúe el crecimiento
de las exportaciones
españolas, a pesar de
su desaceleración
La política monetaria
mantendrá su tono acomodaticio
Aunque el empuje a la demanda se
moderará, los bajos tipos de interés
y el tipo de cambio del euro
seguirán impulsando la actividad
Hay incertidumbre sobre los efectos de algunas
políticas económicas implementadas
El aumento del Salario Mínimo Interprofesional (SMI)
favorece la renta y el consumo en el corto plazo, pero
tendrá efectos negativos sobre el crecimiento y
la creación de empleo a largo plazo. Castilla y León no
estará entre las CC.AA. más afectadas
La política fiscal será
ligeramente expansiva
Aunque el ciclo político genera
dudas sobre la evolución del
gasto y el cumplimiento de los
objetivos de déficit público, en
España y en Castilla y León
Precios del petróleo
Se revisan a la baja, lo que
abarata el coste de transporte para
las exportaciones, al tiempo que
favorece el gasto en consumo e
inversión de empresas y familias
Perspectivas 2019-2020:
la recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 24
Fuente: BBVA Research
Las condiciones financieras continuarán
siendo favorables: se posterga
la subida del tipo de interés oficial
al 2T20. y se espera que los tipos de
interés a largo plazo sean algo más
bajos que en el escenario anterior
Se espera un euro algo más depreciado
frente a dólar que hace tres meses
(1,20 vs 1,23 €/$ en 2019), lo que
favorecerá la competitividad frente
a otros países
Castilla y León se beneficia algo
menos, por exportar fuera de
la eurozona algo menos que
la media nacional
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La política monetaria seguirá siendo acomodaticia
Cambio en los tipos de interés de referencia
para la economía española(pb, previsión fin de periodo)
-25 -25
-55
-30
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 25
Fuente: BBVA Research
El precio del barril se situará en torno
a los 60 dólares en promedio durante
el presente bienio, 15% menos que
lo previsto hace tres meses
Esto supondrá un ahorro significativo
para las empresas y las familias
castellanoleonesas, similar a la media
nacional acorde a su apertura
comercial y especialización productiva
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El menor precio del petróleo compensará algunos vientos de cara
Impactos de la revisión a la baja de
los precios del petróleo en el crecimiento del PIB (p.p.)
AND
ARAAST
BAL
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CANT
CAT
CLM
CYLEXT
GAL
MAD
MURNAV
PVA
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0,25
0,30
0,35
0,40
0,45
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0 10 20 30 40 50
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20
19
-202
0)
Exportaciones sobre PIB (2017, %)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 26
* Datos de viviendas y precios hasta 3T18, visados hasta nov-18.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento y Seguridad Social
La venta de viviendas en la región se
aceleró hasta 3T18, pero los visados
reducen su dinamismo y se encuentran
lejos de las cifras pre-crisis
Los precios no se recuperan, pero
la afiliación mejora en la región, aunque
en menor medida que en la media
de España
Tras cuatro años de recuperación
económica, seis de cada diez
empleos perdidos respecto a 2007 en
la región corresponden al sector
de la construcción
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El sector inmobiliario mejora, pero desde niveles muy bajos
Castilla y León y España: variables
del mercado inmobiliario(%, a/a)
-2
0
2
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36
CYL ESP CYL ESP CYL ESP CYL ESP
Venta deviviendas
Visados devivienda deobra nueva
Precio de lavivienda
Afiliación enconstrucción
Promedio 2015-17 2018*
Promedio 2015-2017 (Dcha.) 2018* (Dcha.)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 27
* Datos de viviendas y precios hasta 3T18, visados hasta nov-18.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento y Seguridad Social
La venta de viviendas en Burgos se
aceleró hasta 3T18 más que en el
conjunto de Castilla y León, pero los
visados muestran una tendencia más
irregular
Los precios caen en la provincia de
Burgos, en cuantía similar a la media
regional
La afiliación en construcción en Burgos
se acelera en 2018, aunque en menor
medida que en la media
castellanoleonesa
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El sector inmobiliario mejora, pero desde niveles muy bajos
Castilla y León, y Burgos: variables
del mercado inmobiliario(%, a/a)
-2
-1
0
1
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-30
-15
0
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CYL Burgos CYL Burgos CYL Burgos CYL Burgos
Venta deviviendas
Visados devivienda deobra nueva
Precio de lavivienda
Afiliación enconstrucción
Promedio 2015-17 2018*
Promedio 2015-2017 (Dcha.) 2018* (Dcha.)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 28
La mejora de los ingresos permitió a
la Junta de Castilla y León incrementar
su gasto público por encima de
la media en 2018, intensificando
el aumento del año anterior
Con los datos de ejecución a
noviembre de 2018, se espera que
la Junta no haya cumplido el objetivo
de déficit del año (-0,4%)
Con más peso del sector púbico y de
pensiones, el impulso fiscal puede
incrementar la renta disponible de
los hogares en casi 0,7 p.p, por
encima de la media
Castilla y León y España: crecimiento
del gasto público autonómico(% del PIB regional)
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Hacienda
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La política fiscal mantendrá un tono ligeramente expansivo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
promedio
2015-2017
2018
Castilla y León Total CC.AA.
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 29
Los riesgos sobre el escenario apremian medidas que mejoren la
capacidad de respuesta de la economía española y castellanoleonesa
Proteccionismo
y desaceleración
global
01
Incertidumbre
política
02
Brexit
03
Incertidumbre
política
04
Globales Idiosincráticos
Limitaciones
de capacidad de
crecimiento
05
Europa
Las tensiones
proteccionistas a
escala internacional
suponen un escollo
a las relaciones
comerciales y
condicionan
las decisiones
de inversión
Los frentes abiertos
podrían suponer
una mayor
desaceleración de
la economía
europea y, por
tanto, afectar a
las exportaciones
españolas y
castellanoleonesas
Todavía no está
claro cómo se va a
materializar la salida
de Reino Unido de
la Unión Europea,
lo que añade
inestabilidad
al contexto
económico europeo
La fragmentación
parlamentaria podría
ir en aumento y,
con ello, los
condicionantes sobre
las decisiones de
política económica y
de ámbito territorial
El crecimiento salarial
por encima de
la productividad puede
limitar la creación de
empleo y el crecimiento
si la desaceleración de
la actividad y la tasa de
paro reflejan
restricciones de
capacidad
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 30
Riesgos: Mayor incertidumbre, por el proteccionismo,
el brexit y el sector automotriz
España y CCAAs: exportación de productos que
pueden resultar afectados por la guerra comercial (2017, % del PIB) Las subidas arancelarias aprobadas
por EE.UU. sólo impactarían de modo
importante en Castilla y León si se
extendieran a automóviles
Castilla y León está expuesta a un
deterioro de la confianza o de
las condiciones financieras que el
proteccionismo podría acabar provocando
El brexit también representa un riesgo
para la región, tanto por su efecto sobre
las exportaciones, como por su efecto
sobre la confianza de los agentes
A ello se añaden las incertidumbres propias
del sector automotriz (regulación, etc.)
El peso de las exportaciones de Castilla y León a Reino Unido en 2017 fue del 2% del PIB regional.
Las exportaciones e bienes de España al Reino Unido supusieron un 2,1% del PIB nacional,
pero se eleva al 3,5% cuando se añade el gasto turístico de los británicos.
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
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Hierro y acero Aluminio Automóvil
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 31
Para establecer un contrafactual utilizamos una metodología de control sintético, a la Abadie y Gardeazábal (2004).
Fuente: BBVA Research a partir de la Seguridad Social
Un análisis sobre el efecto de la incertidumbre se encuentra disponible en https://goo.gl/K9zkjJ
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre relacionada
con el entorno político en Cataluña
Afiliación a la Seguridad Social en el sector privado(% a/a)
La desaceleración de
la ocupación es más
intensa en Cataluña
El crecimiento de la ocupación
desde ago-17 a ene-19 fue 0,6 p.p.
menor que en el contrafactual
Esto quiere decir que Cataluña hoy tiene 25.000
afiliados menos que los que tendría la región
sintética equivalente (alrededor de 1% de la ocupación)
-6
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-2
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4
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no
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7
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y.-1
8
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o.-
18
no
v.-1
8CAT Sintético
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 32
Existen dudas sobre el impacto que
podría tener el ciclo político en
el gasto público tras el rechazo
del presupuesto de 2019
Cumplir los objetivos de estabilidad
vigentes (1,3% y 0,5% del PIB
en 2019 y 2020) requeriría un ajuste
considerable. Incluso con las medidas
anunciadas en los PGE2019 el déficit
se hubiera situado en torno al 2%
En un entorno favorable, no reducir
el desfase entre los ingresos y los
gastos públicos, por debajo del 2%
del PIB, representaría una oportunidad
perdida para acumular espacio fiscal
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre respecto
a la política fiscal
España: necesidad de financiación* y ajuste fiscal
sin tener en cuenta las medidas anunciadas en
el proyecto de PGE2019 (% del PIB)
* Excluyendo la ayuda al sector financiero.
Nota: no se han considerado las subidas en el impuesto de sociedades, IRPF, Patrimonio, fiscalidad verde,
creación de nuevos impuestos (transacciones financieras y servicios digitales), y lucha contra el fraude.
(e) Estimación. (p) Previsión.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Hacienda e INE
-5
-4,5
-4
-3,5
-3
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
2016 2017 2018 (e) 2019 (p) 2020 (p)
Objetivo Ajustado de ciclo Previsión
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 33
El aumento del SMI podría impulsar
la renta y el gasto a corto plazo de
los asalariados afectados, que
superarían el 9%
Sin embargo, las estimaciones de
BBVA Research sugieren que incidiría
negativamente en la actividad y en
el empleo a largo plazo, con un impacto
entre -0,9pp y -1,6pp
Castilla y León no debería estar entre
las regiones más afectadas, por su
menor participación en las decilas
afectadas por la subida del SMI
Riesgos idiosincráticos: un aumento del Salario Mínimo
Interprofesional (SMI) sin precedentes
Asalariados por CCAA: porcentaje que se ubica
en los deciles 1 y 2 de los salarios(Desviaciones sobre España en %)
Fuente: BBVA Research a partir de INE, Encuesta trimestral de Coste Laboral
-6
-4
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PV
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BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 34
La incertidumbre no se disipa, y no se puede descartar que aumente en un año de intensa actividad
electoral, dada la fragmentación que se mantiene en el Parlamento español
(p) Previsión.
Fuente: BBVA Research
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre respecto
a la política económica
Impacto de la incertidumbre de política económica en el PIB(Desviación respecto al nivel en pp)
-0,30
-0,25
-0,20
-0,15
-0,10
-0,05
0,00
2016 2017 2018 2019 (p)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 35
El aumento previsto del PIB hasta 2020
coincide con una caída de la población
algo menor que en años anteriores,
del 0,5% a/a promedio
Ello impulsará el crecimiento del PIB
per cápita un 2,6% promedio anual, 0,6
p.p. por encima de la media española
En 2020 Castilla y León superará
el nivel pre-crisis de PIB y PIB per
cápita, pero con un número de activos
y empleo más de 5 p.p. por debajo
del nivel de 2008
Riesgos idiosincráticos: el aumento del PIB per cápita hasta 2020
impulsado por la evolución poblacional
PIB per cápita en 2017 y evolución en
el horizonte de previsión(€ y % a/a promedio)
Fuente: BBVA Research
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PIB per cápita en 2017 (€)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 36
La población castellanoleonesa
aumentó hasta 1960, para descender
posteriormente, con saldos migratorios
de salida importantes
(A. de la Fuente, capítulo 3)
La tasa de crecimiento se ubica por
debajo de la media española durante
todo el periodo
La población castellanoleonesa
enfrenta un proceso de envejecimiento
más rápido que el del resto de España,
con un fuerte aumento de la población
de más de 65 años
Tasa de crecimiento de la población.
Castilla y León respecto al resto del país(%)
Fuente: A.de la Fuente (2017)
Riesgos idiosincráticos: limitaciones de capacidad
de crecimiento y creación de empleo
-3
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0
1
2
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20
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-10
20
11
-15
max min media CyL
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 37
El comercio electrónico ha aumentado
de forma significativa en la última
década, con diferencias sectoriales
y geográficas
Con datos de BBVA, la participación de
las ventas por internet es
comparativamente elevada en algunas
de las provincias más prósperas, como
Madrid, Barcelona o, en menor medida,
Burgos ◄ concentración de la oferta
… pero también en otras del con baja
densidad poblacional ◄ especialización
sectorial
PIB per cápita vs participación del comercio
electrónico en las ventas(Euros y %)
Fuente: BBVA Research a partir de datos de BBVA. Para más detalle véase Situación Consumo 2S18, aquí.
Reto estructural: digitalización y comercio electrónico
Palencia
Ávila
Segovia SoriaZamora
León
Valladolid
Burgos
Barcelona
Salamanca
Madrid
0
3
6
9
12
15
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10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000
Peso d
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s (
%, 2018)
PIB per cápita 2016 (euros)
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 38
03Previsiones
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 39
2019-2020: previsiones de PIB y mercado laboral
Porcentaje, promedios anuales.
Fuente: BBVA Research
PIB
2,32019
1,92020
Aumento de empleos
+35.0002018 - 2020
Tasa de paro
10,22019
8,02020
Crecimiento
del empleo (EPA)
1,92019
1,62020
Mensajes clave
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 2
El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero seguimos esperando una desaceleración
suave. El impacto del proteccionismo es más evidente y sigue siendo el principal riesgo, junto con un
ajuste intenso del crecimiento en China y EE.UU., y el aumento de la incertidumbre en Europa
En Castilla y León, el avance de la actividad se mantiene en positivo. En 2018 se prevé un avance
del 2,2%, como resultado de un mantenimiento del consumo privado, el impulso al consumo y la inversión
pública y una ralentización de la demanda externa, en un entorno de mayor incertidumbre
En 2019 y 2020 la recuperación continuará con un avance del PIB del 2,3 y 1,9%. Castilla y León creará
35.000 empleos en el bienio 2019-2020, y la tasa de paro caerá al 8,0% en promedio el siguiente año.
La política monetaria, los precios del petróleo y el impulso fiscal apoyarán el crecimiento. En todo caso,
los riesgos son a la baja
Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de las economías española y
castellanoleonesa ante los desafíos vigentes y que generen un crecimiento inclusivo. La incertidumbre
aumenta respecto a la sostenibilidad del crecimiento externo, persisten dudas sobre la política económica
y sobre los efectos de algunas medidas ya tomadas
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 41
Febrero 2019
Situación
Castilla y León2019