SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN E INTERVENCION DE ENTIDADES Luis Peigneux José María Fernández Luis...
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SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN E SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN E INTERVENCION DE ENTIDADESINTERVENCION DE ENTIDADES
Luis PeigneuxLuis Peigneux
José María FernándezJosé María Fernández
Luis MartínLuis Martín
C.N.M.V. - DIVISIÓN DE SUPERVISIÓNC.N.M.V. - DIVISIÓN DE SUPERVISIÓN
Madrid, 5 julio 2000 Madrid, 5 julio 2000
PRIMERA PARTEPRIMERA PARTE
SUPERVISIÓN E INSPECCIÓNSUPERVISIÓN E INSPECCIÓN
3
ÍNDICE1. Organización estructural del supervisor
- Principios de París (IOSCO - 1998)
2. Modelos de supervisión
3. Tendencias
4. Coordinación
5. La supervisión en la CNMV
a) Introducción
b) Sector involucrado
c) Areas de supervisión
d) División de supervisión
6. Resultado de la supervisión
4
1. ORGANIZACIÓN ESTRUCTURAL DEL
SUPERVISOR FINANCIERO (1/4) • Depende de la estructura financiera del
país, de su cultura y de su evolución financiera.
• Gran variedad de formas:
Banco Central como supervisor de bancos. Banco Central como regulador y supervisor
de otros negocios financieros (valores y seguros).
Entidades especializadas. Organismos institucionales, etc.
5
1. ORGANIZACIÓN ESTRUCTURAL DEL SUPERVISOR FINANCIERO (2/4)
BancosCentrales
Otrasinstituciones Total
Sólo bancos 43 6 49Bancos y valores 6 4 10Bancos y seguros 1 5 6Bancos, seguros y valores 1 9 10
TOTAL 51 24 75
6
1. ORGANIZACIÓN ESTRUCTURAL DEL SUPERVISOR FINANCIERO (3/4)
Principios de la Regulación de Valores
(IOSCO - París 1998)
• Objetivos:1. Proteger al inversor
2. Asegurar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes.
3. Reducir el riesgo de sistema.
7
• Aspectos importantes:- Habilidad de reunir, compartir y proteger información.
- Necesidad de cooperar entre supervisores más allá de las fronteras nacionales.
- Independencia operativa y política de las instituciones reguladoras.
- Ausencia del principio de supervisión consolidada.
- Reconciliar regulación nacional con la de los mercados internacionales.
1. ORGANIZACIÓN ESTRUCTURAL DEL SUPERVISOR FINANCIERO (4/4)
8
• Dos categorías:
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (1/8)
MODELOS GLOBALES
MODELOSESPECÍFICOS
EN BASE DE RIESGO
RIESGOS DE MERCADO
CUALITATIVOSRIESGOS DE
CRÉDITO
9
• MODELOS GLOBALES:
- Se basan en los sistemas de valoración de la Sociedad.
MODELOS CUALITATIVOS. Objetivos:- Control interno: conocer políticas, sistemas y procesos y evaluar su grado de implantación efectiva.
- Grado de implicación en la gestión de la Alta Dirección.
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (2/8)
10
MODELOS CUALITATIVOS. Aspectos a evaluar:- Políticas y procedimientos.
- Organización.
- Riesgos.
- Sistemas.
- Informes.
- Auditoría interna.
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (3/8)
11
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (4/8)
• MODELOS EN BASE DE RIESGO. (OCC - 1995)- Actúan sobre las entidades con un mayor nivel de riesgo.
- A su vez, se centran en las áreas de más riesgo.
- Identificados los riesgos y evaluados, se documentan las decisiones tomadas y se informa a la Dirección y al Consejo de Administración.
12
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (5/8)
• MODELOS EN BASE DE RIESGO. Ejemplos:RATE (Banco de Inglaterra 1997)
CAMEL (FFIEC 1979) CAMELS (1997)
13
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (6/8)
• MODELOS ESPECIFICOS:
- Se centran en una determinada categoría del riesgo para evaluar el mismo.
- Así tenemos, modelos que evalúan riesgos de mercado, los que se centran en riesgos de crédito, en riesgos operacionales, etc.
14
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (7/8)
MODELOS QUE SE CENTRAN EN RIESGOS DE MERCADO- Riesgos de tipo de interés, de tipo de cambio, de la renta variable en base al propio emisor, etc.
- Más enfocados al mercado de valores.
- Dentro de los mismos, se incluyen:
a) Precommitment Approach
b) Uso de modelos internos
15
2. MODELOS DE SUPERVISIÓN (8/8)
MODELOS QUE SE CENTRAN EN RIESGOS DE CRÉDITO- Riesgos de insolvencia, de liquidación, riesgo Herstatt, etc.
- Más enfocados al sector banca.
MODELOS QUE SE CENTRAN EN RIESGOS OPERACIONALES- Riesgos de gestión informática
16
3. TENDENCIAS (1/6)
Comentamos tres corrientes objeto de discusión:
1.CREAR UN SUPRASUPERVISOR
2. EL BANCO CENTRAL COMO SUPERVISOR
3. SUPERVISIÓN POR PARTE DEL MERCADO
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3. TENDENCIAS (2/6)
1. CREAR UN SUPRASUPERVISOR
Entre las ventajas que lo fundamentan, tenemos:• La proliferación de los conglomerados financieros hace
más necesario la armonización de la normativa y la coordinación de la supervisión.
• Puede crear potenciales sinergias y economías de escala y alcance.
• Mejor control y por tanto reducción del riesgo sistémico.• Mejor conocimiento de las operaciones en los diferentes
segmentos del mercado y por tanto se controlan mejor las interdependencias entre los mismos.
18
3. TENDENCIAS (3/6)
Como posibles inconvenientes, tenemos:• Menor conocimiento, menor especialización y
adaptación del órgano supervisor en el segmento del mercado supervisado.
• Experiencia: menor coordinación en la supervisión de los segmentos del mercado que la augurada. Existen compartimentos estancos.
• Dificultad de supervisar actividades diferentes: seguros con la de valores y banca. Además, tienen un ciclo de actividad inverso.
• Los 3 segmentos tienen distintas características estructurales y al abarcar aspectos de los 3, la supervisión será menos intensa.
19
3. TENDENCIAS (4/6)
2. EL BANCO CENTRAL COMO SUPERVISOR
Ventajas:
• Se puede lograr mayor estabilidad monetaria.• Economías de escala.• Obtención de información de forma inmediata con
carácter recíproco entre el supervisor y la autoridad monetaria.
20
3. TENDENCIAS (5/6)
Inconvenientes:• Ante una crisis financiera, posible pérdida de
credibilidad de la autoridad monetaria.• El nivel de dependencia no es el mismo: la autoridad
monetaria depende del poder legislativo mientras que la autoridad supervisora depende del poder ejecutivo.
• Conflicto de intereses entre la autoridad supervisora y la autoridad monetaria ante crisis financieras.
21
3. TENDENCIAS (6/6)
3. LA SUPERVISIÓN POR PARTE DEL MERCADO
• La más innovadora.• Se trataría de que el propio mercado se autoregule
en base a:
- dar mayor confianza a la disciplina del mercado.
- aumentar la información pública (transparencia).
- aumentar la credibilidad de la Dirección.
- reducir la regulación prudencial.• Nueva Zelanda
22
4. COORDINACIÓN
• Ley del Mercado de Valores
NIVEL NACIONAL
NIVEL INTERNACIONAL
• Ley de Disciplina e Intervención de las Entidades de Crédito
• Ley General de Seguros Privados
• Acuerdo multilateral FESCO (1999)
• Directiva pos-BCCI (1995)
• Acuerdo tripartito 1995 (IOSCO, CSBB e IAIS)
23
5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (1/8)
a) Introducción
• LMV encomienda a la CNMV competencias
• Otros sujetos con competencias:
Ministerio Economía y Hacienda Consejo de Ministros Banco de España
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5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (2/8)
• Los sujetos supervisados se pueden clasificar en atención a los siguientes criterios
Personas y entidades reguladas por la LMV y otras normas (LIIC)
Personas y entidades por sus actuaciones relacionadas con el mercado de valores
25
5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (3/8)
• Facultades que la norma concede al supervisor para el desarrollo de la actividad supervisora:
LA C.N.M.V. PODRÁ RECABAR CUANTA INFORMACIÓN ESTIME OPORTUNA
26
5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (4/8)
b) Sector involucrado
• Empresas de servicios de inversión:
- Sociedades de valores.
- Agencias de valores.
- Sociedades Gestoras de Carteras.• Instituciones de Inversión Colectiva:
- Sociedades Gestoras de IIC.
- Fondos de Inversión.
- Sociedades de Inversión.
DATOS MAS SIGNIFICATIVOS
27
Número de entidades(31/03/00)
Ingresos ordinarios(1999 –millones ptas.)
Miembrosde Bolsa
NoMiembrosde Bolsa
TotalMiembrosde Bolsa
NoMiembrosde Bolsa
Total
SOCIEDADESDE VALORES
37 8 45 610.214 77.603 687.817
AGENCIAS DEVALORES
20 37 57 10.965 29.048 40.013
TOTAL 57 45 102 621.179 106.651 727.830
5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (5/8)
28
Tipo de Institución Nº de Instituciones(31/03/00)
Patrimonio(31/03/00 – millones ptas)
SOCIEDADES DE INVERSION MOBILIARIA(SIM)
196 548.844
SOCIEDADES DE INVERSION MOBILIARIADE CAPITAL VARIABLE (SIMCAV)
1.019 1.909.262
FONDOS DE INVERSION MOBILIARIA (FIM) 2.058 27.629.231
FONDOS DE INVERSION EN ACTIVOS DELMERCADO MONETARIO (FIAMM)
203 6.433.936
TOTAL INSTITUCIONES 3.476 36.521.273
5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (6/8)
Tipo de Gestora Nº de Gestoras(31/03/00)
SOCIEDADES GESTORAS DE INSTITUCIONESDE INVERSION COLECTIVA (SGIIC)
127
SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERAS (SGC) 48
TOTAL GESTORAS 175
29
5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (7/8)
c) División de supervisión
Objetivos:
Solvencia
Normas de conducta
Control interno
Áreas de supervisión:
A distancia
“In situ”
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5. LA SUPERVISIÓN EN LA CNMV (8/8)
Fuentes de información:
- De carácter reservado: enviada a CNMV
- Bases de datos internas
- Difusores de información financiera
- Obtenida en la sede social de la entidad y en el resto de oficinas.
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6. RESULTADO DE LA SUPERVISIÓN
• Remisión de un informe al supervisado
• En su caso, comunicación a la División de Inspección
APERTURA EXPEDIENTE
SANCIONADOR
ARCHIVO DILIGENCIAS
SEGUNDA PARTESEGUNDA PARTE
INTERVENCIÓN Y SUSTITUCIÓNINTERVENCIÓN Y SUSTITUCIÓN
DE ENTIDADESDE ENTIDADES
33
ÍNDICE
1. Competencia en la adopción de medidas de intervención
2. Causas de la intervención o sustitución de administradores
3. Acuerdo de intervención o sustitución
4. Designación de interventores o administradores
5. Publicación del acuerdo
6. Actuación en la firma
7. Final de la intervención
8. Casos prácticos: experiencia CNMV
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1. COMPETENCIA EN LA ADOPCIÓN DE MEDIDAS DE INTERVENCIÓN
CONSTITUCIÓN ESPAÑOLA Obligación de los poderes públicos de garantizar los LEGÍTIMOS INTERESES ECONÓMICOS de los consumidores y usuarios. Derecho de ACORDAR LA INTERVENCIÓN DE EMPRESAS cuando así lo exija el interés general.
SUSTITUIR ADMINISTRADORES
DESIGNAR INTERVENTORES
LMV, remite a normativa de Banco de España.
Posibilidad de ADOPCIÓN DE MEDIDAS por los poderes públicos (competencia CNMV):
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2. CAUSAS DE LA INTERVENCIÓN O SUSTITUCIÓN DE ADMINISTRADORES
Se pone en peligro: La efectividad de los recursos propios La estabilidad La liquidez La solvencia
Cuando exista una situación de EXCEPCIONAL GRAVEDAD
TAMBIÉN cuando existen indicios fundados sobre existencia de una situación de excepcional gravedad:
La verdadera situación no se puede deducir de la contabilidad
A petición fundada de la PROPIA ENTIDAD
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3.ACUERDO DE INTERVENCIÓN O SUSTITUCIÓN
ADOPTADO POR EL CONSEJO DE LA C.N.M.V
Previa AUDIENCIA de la firma y con un plazo no inferior a 5 días
PROCEDIMIENTO ORDINARIO
PROCEDIMIENTO EXTRAORDINARIO Si la firma solicita la intervención SITUACIÓN GRAVE
En general el procedimiento EXTRAORDINARIO ha sido utilizado como REGLA GENERAL
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4.DESIGNACIÓN DE INTERVENTORES O ADMINISTRADORES
El mismo acuerdo de intervención o sustitución designa a las personas que actuarán como interventores o administradores provisionales
INDICACIÓN SOBRE EL CARÁCTER DE SUS FUNCIONES: CONJUNTO MANCOMUNADO SOLIDARIO
Experiencia CNMV: DESIGNACIÓN DE VARIOS INTERVENTORES CON FACULTADES SOLIDARIAS
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5.PUBLICACIÓN DEL ACUERDO
Comunicación a los administradores con carácter ejecutivo inmediato
Publicación en el Boletín Oficial del Estado
Publicación en los Registros Públicos correspondientes
Desde la PUBLICACIÓN del acuerdo de intervención los ACTOS de cualquier órgano de la Firma no serán
válidos ni podrán llevarse a efecto sin la APROBACIÓN EXPRESA DE LOS INTERVENTORES
PRIMER PASO SEGUNDO PASO
Comunicación a las entidades de crédito en las que la FIRMA tenga abiertas c/c, adjuntando las firmas de los interventores o administradores designados
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6. ACTUACIÓN EN LA FIRMA (1/4)
NO SUPONE:
INTERRUPCIÓN DEL FUNCIONAMIENTO NORMAL DE LA FIRMA
SUSTITUCIÓN DE ADMINISTRADORES
INTERVENCIÓN SUSTITUCIÓN DE ADMINISTRADORES
LOS ADMINISTRADORES:
TIENEN EL CARÁCTER DE INTERVENTORES RESPECTO DE LOS ACTOS DE LA JUNTA GENERAL
LA OBLIGACIÓN DE PRESENTAR CUENTAS ANUALES PUEDE QUEDAR EN SUSPENSO POR UN PLAZO NO SUPERIOR A 1 AÑO
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6. ACTUACIÓN EN LA FIRMA (2/4)
Los interventores están facultados para revocar cuantos poderes se hubieran otorgado con anterioridad a la fecha de publicación del acuerdo de intervención
POSIBILIDAD DE REVOCACIÓN DE PODERES
INFORMACIÓN A EMPLEADOS
Información a los empleados de la nueva situación y comunicación de que sólo serán válidas las decisiones acompañadas de las firmas de los interventores
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6. ACTUACIÓN EN LA FIRMA (3/4)
CONTROL DE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL DE LA FIRMA
GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA FIRMA (A)
CONTROL DEL DEPÓSITO DE VALORES DE LOS CLIENTES
CONTROL VENCIMIENTOS OPERACIONES DE CLIENTES
OBJETIVO: DETERMINAR LA SITUACIÓN PATRIMONIAL
REAL DE LA ENTIDAD Y DE LOS CLIENTES
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6. ACTUACIÓN EN LA FIRMA (4/4)
RECUPERACIÓN DE SALDOS DEUDORES
GESTIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE LA FIRMA (B)
TRASPASO DE VALORES
ATENCIÓN A LAS SOLICITUDES DE TRASPASO DE VALORES A OTRAS ENTIDADES (si el cliente mantuviese saldos deudores
previamente al traspaso deberá proceder a su cancelación)
SI NO EXISTEN PROBLEMAS DE LIQUIDEZ
ATENCIÓN A LAS PETICIONES DE ENTREGA DE SALDOS A LOS CLIENTES ACREEDORES
INTERVENCIÓN DE LOS GASTOS CORRIENTES DE LA FIRMA (en su caso, sólo los necesarios de funcionamiento)
43
7. FINAL DE LA INTERVENCIÓN
LA INTERVENCION DE UNA FIRMA FINALIZARÁ CUANDO DESAPAREZCAN LAS CAUSAS QUE LA MOTIVARON
EXPERIENCIA DE LA C.N.M.V.:
En la práctica ninguna firma intervenida ha conseguido continuar su actividad normal.
FINALIZADA la intervención CONTINÚAN LOS EXPEDIENTES sancionadores
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8. CASOS PRÁCTICOS: EXPERIENCIA CNMV
Desvío de fondos a actividades no relacionadas con el Mercado de Valores Actuaciones irregulares de los representantes Pérdidas significativas en inversiones (derivados)
PROBLEMAS EN SOCIEDADES MATRICES: entidades de crédito
AJENAS A LA FIRMA SUPERVISADA
PROPIAS DE LA FIRMA SUPERVISADA
CAUSAS DE LA INTERVENCIÓN:
45
CASO PRÁCTICO Nº 1
COLOCACIÓN DE PAGARES DEUDA AUTONOMICA FALSOS
ENTIDAD MATRIZ BANCO
EXPERIENCIA: Manifestación de problemas de supervisión en GRUPOS ECONOMICOS
RESOLUCION DEL PROBLEMA
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
INTERVENCION ENTIDADES SUPERVISADAS C.N.M.V.• S.V.B.• S.G.I.I.C.
NO SE PRODUJERON PERJUICIOS APRECIABLES A:• Mercado de valores• Clientes, Participes e I. Financieros• Otros acreedores legales
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CASO PRÁCTICO Nº 2
• Pérdidas ocultas, • Problemas de liquidez• Falseamiento información
ENTIDAD MATRIZ BANCO
RESOLUCION DEL PROBLEMA
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
INTERVENCION ENTIDADES SUPERVISADAS C.N.M.V.S.V.B. / S.G.I.I.C. / S.G.C.
• Asegurar liquidez en SVB EVITAR SUSPENSION PAGOSControl liquidez Cobro a deudores
Liquidac. saldos acreedores
• Depósito de valores TRASPASO a Entidad de Crédito • Venta de la SVB a Entidad de Crédito
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CASO PRÁCTICO Nº 3
VERIFICACION DE:
• Falseamiento información y de la situación financiero patrimonial
• Inversiones de clientes no realizadas, siendo cargadas en sus cuentas
REPRESENTANTE S.V.B DESVIO DE FONDOS
PROBLEMAS PUESTOS DE MANIFIESTO
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
INTERVENCION JUDICIAL
• CONTROL DE REPRESENTANTES El control siempre es por cta. de la firma y en su nombre (exclusividad)
•DEPOSITO DE VALORES
DECLARAC. JUDIC. DE QUIEBRA
Preservar derecho legitimo de los titulares en situaciones concursales.
En principio todos los valores y sus rendimientos QUEDARON INTEGRA-DOS EN LA MASA DE LA QUIEBRA, no pudiendo obtener su separación.
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CASO PRÁCTICO Nº 4
LA FIRMA NO ATENDIO LA LIQUIDACIÓN DIARIA DEL SCLV
PROBLEMAS PUESTOS DE MANIFIESTO
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
• Cambio de accionistas y actividad DERIVADOS MAT. PRIMAS• Falta de trasparencia, fiabilidad y garantía para los inversores.• Ausencia de registro OPERACIONES FRAUDULENTAS
1º SUSPENSION cautelar para actuar en el mercado de derivados.2º SANCION y PROHIBICION para actuar en el mercado de valores.
1º INTERVENCION de la Firma2º Abandono de obligaciones por administradores SUSTITUCION ORGANO DE ADMINISTRACIÓN
FINALMENTE SE PROCEDIO A LA SOLICITUD DE FORMA VOLUNTARIA DEL ESTADO LEGAL DE QUIEBRA.
FUERTES PERDIDAS PARA CLIENTES Y ACREEDORES
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CASO PRÁCTICO Nº 5
• RECURSOS PROPIOS• LIQUIDEZ DE CLIENTES
ACTUACION DE LA C.N.M.V
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
• La CNMV colaboró activamente con la autoridad judicial.
• Como consecuencia de la tramitación del correspondiente expediente sancionador por la comisión de INFRACCIONES MUY GRAVES, el Consejo de Ministros revocó la autorización de la Sociedad.
1º FALSEAMIENTO de la información CONTABLE remitida a la CNMV2º Acuerdo de SUSPENSION de ACTIVIDAD
1º INTERVENCION JUDICIAL de la Firma con carácter previo a la DECLARACION DEL ESTADO DE QUIEBRA.
DESVIACION A OTROS NEGOCIOS DE LOS ADMINISTRADORES
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CASO PRÁCTICO Nº 6 (1/2) ORIGEN DEL PROBLEMA
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
NECESIDAD DE GENERAR LIQUIDEZ• Desvío de fondos para otras actividades• Oferta de rentabilidades superiores a las de mercado• Pérdidas en operaciones de divisas no repercutidas a clientes
1º ANALISIS DE LOS INCREMENTOS EN LA CONTRATACION.• Valor efectivo de las compras superior a las ventas.• Concentración en 4 valores muy líquidos.• Aplicaciones entre empresas del grupo.
2º UTILIZACION DEL SISTEMA DE “LA RUEDA”• Compra de valores a nombre de sociedades vinculadas.• Traspaso a una entidad de crédito.• Venta a través de la entidad de crédito
51
CASO PRÁCTICO Nº 6 (2/2)
RESOLUCION FINAL
MEDIDAS TOMADAS
• MEDIANTE LA GENERACION DE LIQUIDEZ (venta de los valores de sociedades vinculadas, cobro de saldos deudores y recuperación de otros activos), SE LIQUIDARON LOS SALDOS Y SE RECUPERARON LA PRACTICA TOTALIDAD DE LOS VALORES DE TODOS LOS CLIENTES.
• LA FIRMA, FINALMENTE, PRESENTO SUSPENSION DE PAGOS.
• DURANTE 1996 SE PROCEDIÓ AL LEVANTAMIENTO DE LA INTERVENCIÓN Y A LA BAJA DE LOS REGISTROS DE LA CNMV
1º SUSPENSION de la liquidación de todas las operaciones pendientes de liquidar.
2º INTERVENCION de la Firma3º SUSPENSION de su condición de miembro de la Bolsa de
Barcelona y miembro adherido al SCLV
• TRASLADO A LA FISCALIA• APERTURA DE DILIGENCIAS• TRASLADO FINAL A LA AUDIENCIA NACIONAL
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CASO PRÁCTICO Nº 7 (1/2)
1º VISITA Y COMUNICACION DEL INICIO DE UNA INSPECCION.
ACTUACIONES DE LA CNMV
MANIFESTACION DEL PROBLEMA
2º AUTODENUNCIA EN LA CNMV DEL PRESIDENTE DE LA FIRMA. No ejecución de órdenes comunicadas a clientes. Disposición de valores de clientes sin su conocimiento Existencia de un déficit patrimonial de 1.850 MM ptas
1º TRASLADO A LA FISCALIA DE LOS HECHOS CONOCIDOS. Apertura de diligencias previas Colaboración con el Juzgado y nombramiento de peritos
2º INTERVENCION ADMINISTRATIVA DE LA FIRMA Nombramiento de interventores
3º NOMBRAMIENTO DE ADMINISTRADOR JUDICIAL. Consecuencia de la carencia de un Organo de Admon.
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CASO PRÁCTICO Nº 7 (2/2) HECHOS DETECTADOS
•En 1995 se declaró el ESTADO LEGAL DE QUIEBRA
•Como consecuencia del expediente sancionador por INFRACCIONES MUY GRAVES, en 1996 se acordó REVOCAR LA AUTORIZACION para operar en los mercados de valores
•EN 1998 SE PRODUJO LA VISTA ORAL DECLARANDO CULPABLE AL ADMINISTRADOR DE LA FIRMA
•SE DECLARO RESPONSABLE CIVIL SUBSIDIARIO A LA GESTORA QUE AUTORIZO EL REEMBOLSO DE LAS PARTICIPACIONES
• SIMULACION DE OPERACIONES Operaciones de Deuda Pública
• ACTUACIONES IRREGULARES CON FONDOS DE INVERSION Venta de participaciones en fondos de inversión sin conocimiento ni orden de
los clientes
RESOLUCION FINAL
54
FIN