VALUACION DE EMPRESAS

Anlisis de Estados ContablesResultado NetoActivoPasivoPatrimonio NetoEs el conjunto de tcnicas que aportan un mayor conocimiento y comprensin para diagnosticar la situacin econmica y financiera de una empresaCondiciones de un buen anlisis El anlisis de los estados contables debe incluir la comparacin con estndares y tambin, el estudio de la tendencia de los valores obtenidos comparando varios perodos consecutivos de la empresa.Problemas generales a detectar a travs del anlisis: Inadecuada relacin entre Activo Corriente y Pasivo Corriente Excesiva inversin en cuentas a cobrar Excesiva inversin en Bienes de cambio Excesiva inversin en Activo No corriente Excesivo endeudamiento Insuficiencia de utilidades Inadecuada relacin del capital de trabajo (A Cte.- P Cte.) con las ventas

Estados Contables Principales DocumentosVentasResultado NetoActivoPasivoPatrimonio NetoVISIN GLOBAL SOBRE CUESTIONESFinancierasDe InversinDe OperacinEstado deResultadosEstado de Situacin Patrimonial Balance GeneralEstado de Origen y Aplicacin de FondosEstado de Evolucin delPatrimonio netoEs necesario complementar con informacinadicional contenida en Cuadros y Anexos, notas a los estados contables, Memoria de la Direccin, Presupuestos Econmicos y Financieros, etc. ADEMSEstados Contables VentasCostos y GastosResultado NetoActivoPasivoPatrimonio NetoBalance GeneralEstado deResultadosResultado NetoPatrimonio NetoTipos de AnlisisTipos de Anlisis:

Anlisis Horizontal (tendencias) Anlisis Vertical (composicin/participacin)

ndices. Se busca relacionar varios conceptos para llegar a una valoracin de uno o mas aspectos de la realidad.

Anlisis VerticalComposicin y ParticipacinBALANCE GENERALDisponibilidades50 4,06%Deudas de corto plazo504 40,88% Crditos por ventas49 3,97%PASIVO CORRIENTE504 40,88%Bienes de Cambio(Inventarios)131 10,62%Deudas de largo plazo400 32,44%ACTIVO CORRIENTE230 18,65%PASIVO NO CORRIENTE400 32,44%PASIVO904 73,32%Bienes de Uso1003 81,35%Capital Social mas Reservas323 26,19%Resultado Neto 6 0,49%ACTIVO NO CORRIENTE1003 81,35%PATRIMONIO NETO (al inicio del ejercicio el valor era de $171)

329 26,68%ACTIVO (al inicio del ejercicio el valor era de $959)1233 100,00%PASIVO + PATRIMONIO NETO 1233 100,00%

ANALISIS VERTICALPRECIOS VS COSTOS Utilidades operativas sobre ventas5,17 %Resultado Operativo $/ao 80 Ventas $/ao 1547Dividido porContribucin Marginal $/ao 467Dividido por Ventas $/ao 1547Margen sobre ventas30,19 %Costos Variables sobre ventas69,81 %Costos Variables $/ao 1080 Ventas $/ao 1547Dividido porCostos Fijos $/ao 387Costos Fijos sobre ventas25,02 %Dividido por Ventas $/ao 1547Intereses sobre ventas4,57 %Impuestos sobre ventas0,21 %Beneficios sobre ventas0,39 %La aceptacin de un conjunto adecuado de relaciones cuantitativas y su cotejo con estndares de aceptacingeneralizada, pone de relieve la estructura econmica y financiera de una empresa. NMEROS NDICES Un ndice nos muestra si algo anda mal, regular o bienpor comparacin de dicho ndice con ndices normales oestndares.La rentabilidad econmica es la relacin que existe entre la utilidad o beneficio y los recursos necesarios para obtenerla.Rentabilidad del Activo o ROA (Return On Assets) Se calcula dividiendo la Utilidad Neta antes de intereses e impuestos de la entidad y los activos totales promedio de la misma. Utilidad Neta antes de Intereses e Impuestos / Activo Promedio UNaII / A

Rentabilidad del Patrimonio Neto o ROE (Return On Equity)Muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los nicos proveedores de capital que no tienen ingresos fijos. Se calcula dividiendo la Utilidad Neta despus de impuestos de la entidad y el patrimonio neto promedio de la misma.

Utilidad Neta / Patrimonio Neto Promedio UN / PNANALISIS ECONMICORentabilidad Ventas $/ao 1547Dividido por.inversaResultado Neto $/ao 6ROE2,4% Rotacin del Patrimonio Neto promedio6,188 v/ao Tiempo de Inmovilizacindel Patrimonio Neto0,162 ao 1,94 meses 59 das Dividido porMargen sobre Ventas0,39% Dividido porMultiplicado porVentas $/ao 1547ANALISIS ECONOMICOROEROTACIONES - MARGENPatrimonio Neto Promedio $250Resultado Neto $/ao 6Patrimonio Neto Promedio $250Rotacin del Patrimonio Neto promedio6,188 v/ao Margen sobre Ventas0,39% ROE2,4% Ventas $/ao 1547Dividido por.inversaResultado Operativo antes de Intereses e Impuestos $/ao 80ROA7,3 % Rotacin del Activo Promedio1,41 v/ao Tiempo de Inmovilizacin del Activo Promedio0,797 ao - 9,56 meses - 292 das Dividido porMargen Operativo sobre Ventas5,17 % Dividido porMultiplicado porVentas $/ao 1547ANALISIS ECONMICOROAROTACIONES - MARGENActivo Promedio $1233ROA7,3 % Resultado Operativo antes de Intereses e Impuestos $/ao 80Activo Promedio $1233Rotacin del Activo Promedio1,41 v/ao Margen Operativo sobre Ventas5,17 % ANALISIS ECONOMICORIESGOROTACIONES - INMOVILIZACIONES Ventas $/ao 1547Dividido por.inversaActivo Corriente $230Activo Total $1233 Ventas $/ao 1547 Ventas $/ao 1547Rotacin del Activo Promedio1,41 v/ao Activo No Corriente $1003Tiempo de Inmovilizacindel Activo Promedio0,797 ao 9,56 meses 292 das Rotacin del activo Corriente6,72 v/ao Dividido por.. inversaRotacin del Activo No Corriente1,54 v/ao Dividido por.inversaTiempo de Inmovilizacindel Activo No Corriente0,648 ao 7,78 meses237 das Tiempo de Inmovilizacindel Activo Corriente0,1488 ao 1,78 meses55 das Ventas $/ao 1547Dividido por.inversaActivo Corriente $230Inventarios $131 Ventas $/ao 1547 Ventas $/ao 1547Rotacin De Crditos a Clientes31,57 v/ao Crditos a clientes $49Tiempo de Inmovilizacinde Disponibilidades0,032 ao 0,38 meses 12 das Rotacin del Activo Corriente6,72 v/ao Tiempo de Inmovilizacindel Activo Corriente0,149 ao 1,78 meses 55 das Dividido por.inversaRotacin De Disponibilidades30,97 v/ao Dividido por.inversaTiempo de Inmovilizacindel Crditos a Clientes0,032 ao 0,38 meses12 das Rotacin De Inventarios11,81 v/ao Ventas $/ao 1547Dividido por.inversaTiempo de InmovilizacinDe Inventarios0,085 ao 1,02 meses31 das Disponibilidades $50ANALISIS ECONOMCORIESGOROTACIONES - INMOVILIZACIONES55 DASDestinatariosDestinatarios Externos:

Acreedores de Corto Plazo: Proveedores, Entidades Financieras, Inversores, Etc.

Acreedores de Largo Plazo: Inversores, Bancos, Proveedores de Bienes de Uso, Etc.

Accionistas: Dueos

Destinatarios Internos:

Direccin y reas Funcionales de la Empresa: Gerentes y DirectoresANALISIS ECONMICOEFECTO PALANCAEl efecto palanca, apalancamiento financiero o leverage effect, sirve para verificar cual es la contribucin del capital ajeno a la rentabilidad de los recursos propios.En el ejemplo anterior se observa que las deudas ejercen sobre la rentabilidad financiera o rentabilidad de los capitales propios (ROE) un efecto similar al de una palanca negativa (leverage effect).

Se mide como el cociente entre la rentabilidad del Patrimonio Neto y la rentabilidad del ActivoEfecto palanca = Rentabilidad del PN / Rentabilidad del Activo = ROE/ROA = 0,329

En este caso el financiamiento con pasivos contribuy a la reduccin de la rentabilidad del patrimonio neto. Cuando el cociente resulta menor que 1 (uno), decimos que se ha producido un efecto palanca negativo.

LA SITUACIN FINANCIERALa empresa debe disponer de un nivel de liquidez suficientemente amplio, para poder atender sus pagos sin problemas, disponiendo de una cantidad suficiente para hacer frente a situaciones imprevistas. La liquidez surge de las partidas del activo que se requieren financiacin, por lo tanto, mientras mayor sea la liquidez, mayor ser su costo de financiacin.El marco de referencia es el Balance General, el Activo mide los recursos y el Pasivo exigible los compromisos exigibles, para el corto plazo usaremos los conceptos referidos como circulante o corriente, naturalmente para el largo plazo utilizaremos los totales. La situacin financiera plantea la capacidad de cumplimiento que tiene una empresa con los compromisos contrados. EL CAPITAL DE TRABAJO(FONDO DE MANIOBRA)ACTIVO CIRCULANTE (CORRIENTE) - PASIVO EXIGIBLE CORRIENTE

Capital de trabajo < 0. Situacin de escasa liquidez, ya que la empresa no cubre con su activo circulante las deudas que vencen en el prximo ao.

Capital de trabajo = 0. Liquidez muy ajustada; el simple retraso en el cobro de un cliente o la cada de las ventas puede hacer que la empresa no pueda atender sus pagos.

Capital de trabajo > 0. Situacin adecuada. El capital de trabajo debe ser positivo y en una cantidad suficiente para que la empresa disponga de un margen de seguridad.Pasivo Corriente $504 Disponibilidades + Crditos a clientes $ 99 Activo Corriente $ 230ndice de liquidez (Corto Plazo)0,1964 $/$ Pasivo Corriente $504Este ndice debe ser mayor que uno (el activo corriente mayor que el pasivo corriente) e incluso, la empresa debe disponer de algn margen de seguridad (valor del ndice de 1,5 a 2).Dividido porndice de solvencia (Corto Plazo)0,4563 $/$

Dividido porLa liquidez de esta parte del activo corriente determina la capacidad que tiene la empresa de poder atender sus pagos, independientemente de su nivel de existencias, este ndice debera tener valores cercanos a 1(uno), naturalmente tiene dimensiones menores al anteriorndice de liquidez Seco o Absoluto(Prueba cida)0,0992 $/$ Disponibilidades $ 50Dividido porLa liquidez absoluta determina la capacidad fehaciente que tiene la empresa de poder atender sus pagos, en el corto plazo. Pasivo Corriente $504ANALISIS FINANCIEROESTRUCTURA DEL CAPITAL DE TRABAJONo basta nicamente con que el capital de trabajo sea positivo sino que hay que analizar la composicin del activo circulante o corriente. Podra suceder, por ejemplo, que la empresa disponga de un capital de trabajo muy elevado por tener el depsito repleto de productos que no es capaz de vender. Pasivo $ 904Dividido porActivo $1233 Patrimonio Neto Total $ 329ndice de Endeudamiento0,7332 $/$ Dividido porndice de Solvencia Total0,2668 $/$ Activo $1233ANALISIS FINANCIERO

El ndice toma valores positivos menores a 1 (uno), mientras ms elevado sea este ratio ms inestable es la estructura financiera de la empresa. Este ndice toma valores entre 0 (cero) y 1 (uno), mientras mas elevado sea este ratio mayor es la solvencia de la empresa, por tanto, ms preparada est para poder atravesar situaciones de dificultad sin comprometer su viabilidad. Fondos propios excesivamente elevados penalizan sus ratios de rentabilidad El Tablero de Comando

El Tablero de ComandoRobert Kaplan y David Norton en The Balanced Scorecard en Harvard Business Review ( 1993), dicen: Imagnese que usted sube a un Boeing 747, entra a la cabina y para su sorpresa el tablero de instrumentos tiene solo un indicador.

Le pregunta al piloto porqu, y ste le responde :Este indicador mide la velocidad del viento, y eso es lo que queremos controlar en este vuelo.

Al preguntar usted por el resto de indicadores, de nuevo el piloto le indica: Si, es cierto, hay muchas otras cosas que medir, tales como la altitud, el rumbo, el combustible disponible, etc. Por ejemplo, en el vuelo pasado nos concentramos en la altitud y lo hicimos muy bien. Ahora debemos concentrarnos en la velocidad del viento.

Tomara usted ese vuelo?El Tablero de ComandoCon seguridad el manejo de un Boeing 747 es sumamente complejo y requiere una tripulacin experimentada y muchos indicadores diferentes para poder controlar el vuelo.Una empresa, de tamao mediano o grande, es dirigida muchas veces mediante un nmero pequeo de indicadores. La medicin eficaz es parte del proceso gerencial.

El BSC (Balanced Scorecard o Tablero de Comando) es un mtodo que le proporciona a los ejecutivos un marco completo que traduce los objetivos estratgicos de la empresa en un conjunto coherente de medidas de ejecucin. Adems de los indicadores financieros, se desarrollan medidas de ejecucin en tres dimensiones : clientes, procesos internos, crecimiento y aprendizaje.El Tablero de Comando

El Tablero de Comando

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