Taller de negocios: Análisis Financiero

Taller de Negocios Financieros

Contenido Clase 16

Análisis de Estados Financieros:

Análisis de Indicadores financieros Profesor: Andrés Lazo de la Barra - MBA

TNF01 23 Abril 2014

Objetivos de la Clase

1. Comprender los distintos tipos de indicadores Financieros

Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Material Bibliográfico :


Contenido clase nro.16


1. Indicadores de Liquidez 2. Indicadores de Actividad o rotación 3. Indicadores de Endeudamiento 4. Indicadores de Cobertura 5. Indicadores de Rentabilidad 6. Indicadores Bursátiles

Indicadores Financieros


El análisis financiero es el estudio efectuado a los estados contables de una compañía Con el objetivo de avaluar el desempeño financiero y operacional, así como ayudar a La acertada toma de decisiones, por parte de: Administradores, inversionistas, acreedores, Y demás entes interesados en la evolución de la compañía. Esta es la forma más común de análisis financiero y representa las relaciones entre dos Cuentas de los estados contables, con el objeto de conocer aspectos como : Liquidez, Rotación, solvencia, rentabilidad y endeudamiento. La idea es interpretar los indicadores con empresas del mismo sector y cuando se Comparan distintos periodos dentro de la misma compañía, de este modo podemos Evaluar y analizar la situación del negocio, así como sus tendencias.

Análisis de Indicadores Financieros :


1. Nos permite conocer las partidas que componen los estados financieros 2. Nos permite comprender la información económica y financiera. 3. Nos permite analizar económica y financieramente la empresa , los que nos da una base para para estimar el comportamiento futuro. 4. El análisis detallado nos permite determinar cuales son los factores claves del

negocio 5. Requisito fundamental para una proyección razonable de la situación financiera futura.



Podemos realizar el análisis básicamente de dos formas: 1. Dinámica: permite comparar el comportamiento de las variables claves a través del tiempo.

1. Estática : Permite analizar variables clave dentro de un período especifico analizado aisladamente.



Las herramientas más utilizadas para llevar a cabo los análisis son: 1. Análisis Comparativo de Estados Financieros.

2. Razones o Indicadores financieras

Análisis Comparativos de estados financieros:


1.Análisis Horizontal 2.Análisis Vertical

Análisis Horizontal Balance general

2004 2005 Variación Porcentaje

Caja y Bancos 16.621 20.709 4.088 24,59%

CxC 2.833 3.083 250 8,82%

Inventarios 1.417 1.542 125 8,82%

Activos corrientes 20.871 25.334 4.463 21,38%

Propiedad planta y equipo 15.000 15.000 0 0,00%

Depreciación acumulada (10.500) (12.000) (1.500) 14,29%

Propiedad planta y equipo neta 4.500 3.000 (1.500) -33,33%

Otros activos 3.000 3.000 0 0,00%

Total activos fijos 7.500 6.000 (1.500) -20,00%

Total activos 28.371 31.334 2.963 10,44%

Cuentas por pagar 1.031 1.113 81 7,88%

Impuestos por pagar 2.330 2.776 447 19,17%

Porción corriente 2.000 2.000 0 0,00%

Pasivos corrientes 5.361 5.889 528 9,85%

Créditos L.P. 2.000 0 (2.000) -100,00%

Otros pasivos L.P. 0 0 0 N.A.

Total pasivos L.P. 2.000 0 (2.000) -100,00%

Total pasivo 7.361 5.889 (1.472) -20,00%

Capital 8.000 8.000 0 0,00%

Utilidades retenidas 9.289 13.010 3.721 40,06%

Utilidad del período 3.721 4.435 713 19,17%

Total patrimonio 21.010 25.445 4.435 21,11%

Total pasivo y patrimonio 28.371 31.334 2.963 10,44%


Análisis Horizontal

Estado de Resultados

2004 2005 Variación Porcentaje

Ventas 17.000 18.500 1.500 8,82%

Costo de las ventas (8.250) (8.900) (650) 7,88%

Depreciación (1.500) (1.500) (1.500) 100,00%

Utilidad Bruta 7.250 8.100 850 11,72%

Gastos de Administración y Ventas (1.260) (1.320) (60) 4,76%

Utilidad operacional 5.990 6.780 790 13,19%

Gastos financieros (600) (400) 200 -33,33%

Otros ingresos netos 661 831 170 25,71%

Utilidad antes de impuestos 6.051 7.211 1.160 19,17%

Provisión de impuestos (2.330) (2.776) (447) 19,17%

Utilidad neta 3.721 4.435 713 19,17%


Análisis Vertical Balance general 2004 2005

Caja y Bancos 16.621 58,59% 20.709 66,09%

CxC 2.833 9,99% 3.083 9,84%

Inventarios 1.417 4,99% 1.542 4,92%

Activos corrientes 20.871 73,56% 25.334 80,85%

Propiedad planta y equipo 15.000 52,87% 15.000 47,87%

Depreciación acumulada (10.500) -37,01% (12.000) -38,30%

Propiedad planta y equipo neta 4.500 15,86% 3.000 9,57%

Otros activos 3.000 10,57% 3.000 9,57%

Total activos fijos 7.500 26,44% 6.000 19,15%

Total activos 28.371 100,00% 31.334 100,00%

Cuentas por pagar 1.031 3,63% 1.113 3,55%

Impuestos por pagar 2.330 8,21% 2.776 8,86%

Porción corriente 2.000 7,05% 2.000 6,38%

Pasivos corrientes 5.361 18,90% 5.889 18,79%

Créditos L.P. 2.000 7,05% 0 0,00%

Otros pasivos L.P. 0 0,00% 0 0,00%

Total pasivos L.P. 2.000 7,05% 0 0,00%

Total pasivo 7.361 25,94% 5.889 18,79%

Capital 8.000 28,20% 8.000 25,53%

Utilidades retenidas 9.289 32,74% 13.010 41,52%

Utilidad del período 3.721 13,12% 4.435 14,15%

Total patrimonio 21.010 74,06% 25.445 81,21%

Total Pasivo y Patrimonio 28.371 100,00% 31.334 100,00%Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Análisis Vertical

Estado de Resultados

2004 2005

Ventas 17.000 100,00% 18.500 100,00%

Costo de las ventas (8.250) -48,53% (8.900) -48,11%

Depreciación (1.500) -8,82% (1.500) -8,11%

Margen Bruto 7.250 42,65% 8.100 43,78%

Gastos de Administración y Ventas (1.260) -7,41% (1.320) -7,14%

Margen Operacional 5.990 35,24% 6.780 36,65%

Gastos financieros (600) -3,53% (400) -2,16%

Otros ingresos netos 661 3,89% 831 4,49%

Utilidad antes de impuestos 6.051 35,59% 7.211 38,98%

Provisión de impuestos (2.330) -13,70% (2.776) -15,01%

Margen Neto 3.721 21,89% 4.435 23,97%


Indicadores Financieros Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra



*Consiste en tomar información de uno o

Varios estados financieros de un periodo y Analizar las relaciones que hay entre ellos y El negocio. *Permite comparar las cifras de la empresa En diferentes periodos o con empresas de La misma industria o sector económico.

Principales Indicadores Financieros :


• Índices de liquidez • Índices de actividad y rotación • Índices de endeudamiento • Índices de cobertura • Índices de rentabilidad • Índices bursátiles

Indicadores Liquidez Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Índices de Liquidez:


•Miden la capacidad de una empresa de convertir sus

activos en caja o de obtener caja para satisfacer su

pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de

una empresa en el corto plazo. •Mientras mayores sean los Índices de Liquidez,

mayor será la solvencia de la empresa en el corto plazo.



Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante

Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante

Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situación de riesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)



Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las existencias y los gastos

pagados por anticipado.

Quick Ratio = Caja + Valores Negociables Pasivo Circulante

Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0



•Capital de trabajo:

= Activo circulante - Pasivo circulante

Representa el margen de seguridad que tiene la empresa para

cumplir con sus obligaciones a corto plazo, mide la liquidez

necesaria para que la empresa continúe funcionando fluidamente.

Indicadores de Actividad y Rotación


Índices de Actividad y Rotación


• Miden la eficiencia con que una

organización hace uso de sus

recursos. Mientras mejores sean

estos índices se estará haciendo un

uso más eficiente de los recursos utilizados.


• Rotación de Cuentas por Cobrar: muestra la

velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus

Cuentas por Cobrar en Caja.

= Cuentas por Cobrar Promedio

Ingresos por Venta


1

= Ingresos por Venta CxC Prom.


• Rotación de Existencias: muestra la velocidad (en

veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas.

Costo de las Ventas

Existencias Promedio



• Rotación de Cuentas por Pagar: muestra las veces en

que la empresa convierte sus Compras de Mercaderías

en Cuentas por Pagar.

Compras de Mercaderías

Cuentas por Pagar Promedio



• Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde

a los días que las ventas, tanto las en efectivo como las crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus clientes.

365 / rotación cuentas x cobrar



• En el caso que se disponga de la información,

conviene separar las ventas que generaron crédito de las pagadas en efectivo:

Deudores por Venta·365

Ingresos por Venta

Deudores por Venta·365

Ventas a Crédito



• Permanencia de Existencias: corresponde al

promedio de días que las existencias permanecen en stock.

365 .

Rotación de Existencias


Índices de Actividad y Rotación • Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el

plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores.

365 .

Rotación de Cuentas por Pagar



• En el caso que se disponga de la información,

conviene separar las compras a crédito de las realizadas en efectivo:

Cuentas por Pagar·365

Compras

Cuentas por Pagar·365

Compras a Crédito



• Periodo de Financiamiento: son los días de Capital de Trabajo

necesarios para suplir la diferencia entre los días de crédito otorgado a los clientes, los días de permanencia de las existencias en stock y los días de crédito que se consiguen de los proveedores

Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxP

Este análisis nos permitirá proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operación de una empresa



• Rotación del Capital de Trabajo: muestra las veces en

que el Capital de Trabajo es capaz de generar las ventas

Capital de Trabajo Promedio

Ingresos por Ventas



• Rotación de los Activos: muestra las veces en

que el activo es capaz de generar los Ingresos de la Explotación o ventas.

Activos Promedio

Ingresos por Ventas



• Intervalo de Posición Defensiva: muestra los días

que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la práctica:

Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar

1 · ( Costo de la Explotación + GAV )

365


• Apalancamiento Operacional: muestra el potencial

y flexibilidad operacional de la empresa, en base a medir la elasticidad del Resultado Operacional con respecto a las Ventas. Es decir:

Variación % Resultado Operacional

Variación % Ingresos por Ventas

Operating Leverage

Indicadores de Endeudamiento Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Índices de Endeudamiento:


• Miden la proporción de financiamiento

hecho por terceros con respecto a los

dueños de la empresa. De la misma

forma, muestran la capacidad de la

empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores.

Índices de Endeudamiento

• Razón de Endeudamiento: muestra que proporción

de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresa.

Pasivos

Activos



• Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-

Patrimonio) : muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños.

Pasivos

Patrimonio

Financial Leverage



• Razón Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra

que proporción de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo.

Pasivos Corto Plazo

Pasivos


Indicadores de Cobertura Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Índices de Cobertura:


Miden la capacidad de la empresa para

hacer frente a las distintas obligaciones

emanadas de la existencia de deudas con terceros.

Índices de Cobertura

• Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces que

la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados.

Resultado antes Impuestos + Gastos Financieros

Gastos Financieros



Endeudamiento financiero:

Obligaciones financieras x 100 =

Ventas netas

Representa las obligaciones financieras de corto plazo y

largo plazo con respecto a las ventas del periodo.

A que % de las ventas equivalen las obligaciones con

Entidades financieras.



Carga Financiera:

Gastos financieros x 100 =

Ventas netas

Representa el porcentaje de las ventas que son dedicadas

A cubrir los gastos financieros.



Cobertura Total del Pasivo:

Utilidad antes de intereses e impuestos =

Carga anual de interés

Considera la capacidad de la empresa para cumplir sus

Obligaciones de interés, mide la incidencia de los gastos

Financieros sobre la utilidad operacional, es el número de

veces en que la utilidad operacional es superior a los

Intereses pagados.




Utilidad antes de intereses e impuestos =

Carga anual de interés+ Amortización de principal

Considera la capacidad de la empresa para cumplir sus

Obligaciones de interés y amortización de capital de los

Prestamos.




Utilidad antesde Pagos de leasing de intereses e impuestos =

Carga anual de interés+ Amortización de principal

Esta razón contempla todos los tipos de obligaciones,

tanto los fijos como los temporales, considera la

capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.


Indicadores de Rentabilidad Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Índices de Rentabilidad:


Permiten analizar la rentabilidad de la

empresa en el contexto de las inversiones

que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee.

Índices de Rentabilidad

• Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:

corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que se vende.

Resultado del Ejercicio

Ingresos por Ventas

ROS: Return on Sales



• Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad

obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite

determinar la capacidad que tiene la empresa para definir

los precios de venta de sus productos o servicios

Ingresos por Ventas - Costo de Ventas

Ingresos por Ventas


Indices de Rentabilidad

• Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al

porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada peso que los dueños han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas


Patrimonio Promedio

ROE: Return on Equity



• Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al

porcentaje de utilidad o pérdida previo a los gastos

financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos.

Resultado Operacional·(1-T)

Activos Promedio

T : Tasa de Impuesto a la Renta

ROA : Return on Assets


Índices de Rentabilidad • Resultado sobre Capital Invertido (ROIC):

corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operación.

Resultado Operacional ·(1-T) Activos - Activos Prescindibles

T : Tasa de Impuesto a la Renta ROIC : Return on Invested Capital



• Se consideran activos prescindibles bienes raíces no

utilizados, exceso de caja y valores negociables, etc.

Este indicador muestra el Valor Económico Agregado (EVA) por la empresa en sus operaciones.

EVA: Economic Value Added


Indicadores Bursátiles Instituto de Estudios Bancarios Guillermo Subercaseaux Profesor: Andrés Lazo de la Barra

Índices de Bursátiles:


Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales

miden la rentabilidad de la empresa en términos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una acción es el valor al cual se

transa en una Bolsa de Valores, una acción

corriente suscrita y pagada

Índices Bursátiles

• Este valor bursátil es el valor económico que los

agentes del mercado asignan al instrumento en un

momento determinado, según las condiciones micro y

macroeconómicas vigentes en ese instante, y las

proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece


• La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas

por su precio (valor bursátil) en un determinado

momento será el patrimonio bursátil de una empresa

El valor contable de una acción corresponderá al

patrimonio contable dividido por el número de

acciones corrientes en circulación (se excluyen las acciones preferentes) .



• Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces)

entre el valor bursátil de. la acción y su valor contable.

Patrimonio Bursátil

Patrimonio Contable

M/B: Market-Book



• Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del

Ejercicio que le corresponde a cada accionista.


Número de Acciones

EPS: Earnings per Share

En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.


Índices Bursátiles • Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en

que está contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresa

Patrimonio Bursátil Resultado del Ejercicio

P/E: Price-Earnings



• Razón Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional

(FV/EBITDA): muestra las veces en que está

contenido el Flujo de Efectivo de los Activos

Operacionales (antes de impuestos) en el valor

económico de los activos. En otras palabras, las

veces en que debe repetirse el flujo de los activos

operacionales actual para alcanzar el valor de mercado (económico) de la empresa completa


Patrimonio Bursátil + Valor Contable Pasivos + Caja

Resultado Operacional + Depreciación + Amortización

EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization


• Razón de Pago de Dividendos: corresponde al

porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueños de la empresa

Dividendos .


Dividend Payout Ratio



• Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje

del precio de la acción que corresponden a los dividendos pagados durante un período

Dividendos por Acción

Precio Acción

DPS: Dividends per Share

Dividend Yield


Gracias

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Gracias

El presente documento es incompleto sin la

respectiva presentación del profesor.

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Taller de negocios: Análisis Financiero

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