Técnicas de Análisis e Interpretación de Estados Financieros
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Unidad 8
Tcnicas de anlisis inanciero e interpretacin
Competencias
Al finalizar la unidad, el alumno:
Identificar el concepto de anlisis e interpretacin de la informacin financiera.Entender la importancia de las tcnicas de anlisis e interpretacin de la informacin financiera.
Determinar las tcnicas ms convenientes acordes a la disponibilidad de informacin.
Aplicar las tcnicas de anlisis e interpretacin para evaluar:
Liquidez.
Solvencia.
Estabilidad.
Productividad.
Aplicar el mtodo de punto de equilibrio.
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Contenido
8.1 Estados financieros comparativos: nmeros y grficas
8.2 Estados de cambio de situacin financiera
8.3 Mtodo de tendencias, anlisis horizontal
8.3.1 Base ao ms antiguo
8.3.2 Base ao anterior
8.4 Mtodo de relaciones, anlisis vertical
8.4.1 Liquidez
8.4.2 Solvencia
8.4.3 Solidez
8.4.4 Antigedad de saldos de clientes
8.4.5 Rotacin de inventarios
8.4.6 Riesgo en el financiamiento
8.4.7 Productividad
8.4.8 Rendimiento neto sobre ventas
8.4.9 Costo sobre ventas
8.4.10 Gasto sobre ventas
8.5 Punto de equilibrio, su diagrama y sus frmulas para proyectar
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Introduccin
Para poder realizar el proceso de anlisis o interpretacin de estados inancieros deben iden tiicarse y estudiarse las fuentes de informacin de don de provienen los datos que servirn para dicha evaluacin.
La fuente bsica y fundamental es la informacin inanciera proveniente de los registros contables, a travs de los estados inancieros publi cados, cuya inalidad es preci samente informar en una fecha determinada sobre la situacin econmica de la entidad que ejerce
actividades industriales, comerciales o de servicios; tambin sobre el resultado de sus operaciones,
los cambios en su situacin inanciera y las variaciones en su capital contable.Otra fuente importante de informacin la cons tituyen los datos obtenidos del medio
ambiente econmico nacional e internacional, as como del mercado en el que se desenvuelven
las entidades econmicas. Asimismo, las cmaras de comercio, los organismos de vigi lancia del
Estado como la Comisin Bancaria y de Valores y los gremios que agrupan las diversas actividades econmicas de las em presas, publi can peridicamente serios estudios e in teresantes es ta ds ticas que
bien pueden ser aprovecha das en el ejer cicio del anlisis inanciero de las empresas.Los estados inancieros pueden ser analizados e interpretados, empleando tcnicas
especicas que permiten relacionar los conceptos que los integran y obtener mayor informacin que las que nos proporcionan por s solos.
En esta unidad analizaremos las tcnicas de anlisis e interpretacin de la informacin inanciera, que nos permiten evaluar la liquidez de una empresa, comprender su signiicado y sus grados; aplicaremos las tcnicas para su determinacin, por ejemplo: la prueba circulante y la prueba del cido,
adems de otras tcnicas de estabilidad inanciera, eiciencia operativa, productividad, etctera.El anlisis e interpretacin inanciera toma como fuente de informacin bsica los estados
inancieros de una empresa en su conjunto, esto es, el estado de su situacin inanciera y el estado de resultados, sin olvidar otros datos importantes como el estado de cambios en la situacin inanciera y el estado de variaciones en el capital contable. Su inalidad es ofrecer nueva informacin que pueda resultar de utilidad para tomar algn tipo de decisin en relacin con la entidad empresarial de que se trate. Es decir, esta disciplina parte del supuesto de que la lectura directa y simple de
los estados inancieros no es suiciente para extraer todo el potencial informativo que contienen, sino que es necesario establecer relaciones y hacer comparaciones entre los elementos o rubros
individuales que los integran. Este anlisis debe considerar tanto los receptores del mismo, ya
sean externos o internos respecto de la entidad econmica, como la decisin o decisiones que los
mismos deben tomar y sobre las que el anlisis inanciero debe aportar mucha informacin.
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A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
240
tcnicas de anlisis financiero e interpretacin
Para el inicio de esta unidad se describe, en forma general, el anlisis de la informacin
financiera, su interpretacin y las tcnicas de anlisis que se aplicarn en el desarrollo de
la misma.
Anlisis financiero: el anlisis financiero es un mtodo para establecer las consecuencias financieras de las decisiones de negocios, aplicando diversas tcnicas que permiten seleccionar
la informacin relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones. Las conclusiones son
respuestas a preguntas como cul es el rendimiento de una determinada inversin que va
a realizar la empresa?, cul es el rendimiento que actualmente tiene un negocio?, resulta
atractivo este rendimiento?, qu grado de riesgo tiene una inversin?, el flujo de fondos de
la empresa ser suficiente para hacer frente a los pagos de inters y capital de los pasivos?,
esta empresa es atractiva como cliente?, en qu condiciones debera concederse crdito?
El anlisis financiero se realiza porque la administracin financiera de negocios busca
identificar los cursos de accin que tienen el mayor efecto positivo en el valor de la empresa
para sus propietarios. Para esto es necesario establecer cul es el valor de la empresa en el
momento de la decisin y a travs de qu caminos puede aumentarse este valor (optimizando
los recursos que se emplean y los medios de financiamiento que se utilizan). El anlisis
financiero proporciona a los directivos y propietarios una medida del efecto esperado que
tienen las decisiones estratgicas y de gestin en el valor de la empresa. Los inversionistas
e instituciones financieras tambin usan el anlisis financiero para evaluar el grado en que
podrn alcanzar sus objetivos con las decisiones que tomen. Los inversionistas de capital
examinan la conveniencia de aportar dinero a una empresa (por ejemplo, comprando sus
acciones), por ello estn interesados en interpretar correctamente las ganancias actuales de la
empresa y las perspectivas de ganancias futuras y de los fondos, que estarn disponibles para
dividendos. Los acreedores comerciales y las instituciones financieras buscan establecer, de
un modo adecuado, la capacidad de pago de la empresa a la cual le conceden crdito; para
ello tambin se interesan en las perspectivas de la generacin de fondos de la empresa y en
la evolucin de sus condiciones patrimoniales y de desempeo competitivo. Es importante
que los directivos y propietarios comprendan cul es la evaluacin de la empresa que
realizan los inversionistas y los diversos acreedores, a fin de negociar mejor las operaciones
de aportaciones de capital o contratacin de pasivos. Es necesario, entonces, que analicen
aquellos aspectos y explicaciones que afectan esa evaluacin.
En consecuencia, el proceso de anlisis financiero se fundamenta en la aplicacin de diversas
herramientas y de un conjunto de tcnicas que se aplican a la informacin financiera
contenida en los estados financieros y dems datos complementarios (estudiados en
unidades anteriores), con el propsito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que
sealen el comportamiento, no slo de la entidad econmica, sino tambin de algunas de
sus variables ms significativas e importantes.
La fase gerencial del anlisis financiero se desarrolla en distintas etapas y su proceso
cumple diversos objetivos. En primer lugar, la conversin de datos puede considerarse como
su funcin ms importante; luego puede utilizarse como una herramienta de seleccin,
de previsin o prediccin y culminar con las funciones fundamentales de diagnstico y
evaluacin.
Las tcnicas de anlisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtencin de las
metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administracin financiera, al dotar al
Qu es el anlisis inanciero?
Anlisis es la distincin y
separacin de las partes de un todo
hasta llegar a conocer sus elementos o
principios
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Un i dA d 8
gerente del rea de indicadores y otras herramientas que permiten realizar un seguimiento
permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
Permanencia.Minimizar riesgos de prdida o insolvencia.Aumentar la competitividad.Incrementar la participacin en el mercado.Administracin de los costos.Maximizar las utilidades.Agregar valor a la empresa.Mantener un crecimiento uniforme en utilidades.Maximizar el valor unitario de las acciones.
En resumen, el anlisis financiero es un instrumento de trabajo tanto para los
directores o gerentes financieros como para otra clase de usuarios de la informacin
financiera, mediante el cual se pueden obtener ndices y relaciones cuantitativas de las
diferentes variables que intervienen en los procesos operativos y funcionales de las empresas
y que han sido registrados en la contabilidad de la entidad econmica. A travs de su uso
racional se ejercen las funciones de conversin, seleccin, previsin, diagnstico, evaluacin
y decisin; todas ellas presentes en la gestin y administracin de empresas, por lo tanto,
sus objetivos giran en torno a la obtencin de medidas y relaciones cuan titativas para la
toma de decisio nes con la aplicacin de instrumentos y tcnicas matemticas sobre cifras y
datos suministrados por la contabilidad, transformndolos para su debida interpretacin.
Interpretacin financiera: la interpretacin de datos financieros es importante para cada una
de las actividades que se realizan dentro de las entidades; por medio de sta los ejecutivos se
auxilian para establecer distintas polticas de financiamiento interno o externo; se pueden
enfocar en la solucin de problemas especficos que aquejan a la empresa, como las cuentas
por cobrar o cuentas por pagar; al mismo tiempo moldea las polticas de crdito hacia los
clientes dependiendo de su rotacin y tambin puede ser un punto de enfoque cuando
es utilizado como herramienta para la rotacin de inventarios obsoletos.
Por medio de la interpretacin de los datos presentados en los estados financieros,
los administradores, clientes, empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar
cuenta del desempeo que la compaa muestra en el mercado. Se considera como una de
las principales herramientas financieras de la empresa.
Por interpretacin debemos entender la apreciacin relativa de conceptos y cifras del
contenido de los estados financieros, basada en el anlisis y la comparacin o una serie de
juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y
en la comparacin. Tambin es la emisin de un juicio, criterio u opinin de la informacin
contable de una empresa, por medio de tcnicas o mtodos de anlisis que hacen ms fcil
su comprensin y presentacin.
Luego de la presentacin del concepto relativo a la interpretacin de la informacin
financiera, se puede concluir que consiste en la determinacin y emisin de un juicio
conjunto de criterios personales relativos a los conceptos, cifras y dems informacin
presentada en los estados financieros de una empresa especfica; dichos criterios se logran
formar por medio del anlisis cuantitativo de diferentes parmetros de comparacin,
basados en tcnicas ya establecidas.
A qu contribuyen las tcnicas de anlisis inanciero?
Qu es la
interpretacin inanciera?
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A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
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El objetivo general de la interpretacin financiera es el de ayudar a los ejecutivos de
una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos, la inversin y
operacin fueron los ms apropiados y de esta manera tomar la resolucin del futuro de
la organizacin. Sin embargo, existen otras personas que estn interesadas en conocer e
interpretar estos datos financieros, con el fin de precisar la situacin en que se encuentra
la empresa.
A continuacin se presenta una relacin del beneficio o utilidad que obtienen
las distintas personas interesadas con la interpretacin del contenido de los estados
financieros.
Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la comparacin de las razones financieras y las diferentes tcnicas de anlisis que se pueden aplicar
dentro de una empresa.
Utilizar las razones ms comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario de cuentas por cobrar, cuentas por pagar, activos fijos y activos totales
de una empresa.
Analizar la relacin entre endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, as como las razones que se pueden usar para
evaluar la posicin deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los
pagos asociados a la deuda.
Evaluar la rentabilidad de una compaa con respecto a sus ventas, inversin en activos, inversin de capital de los propietarios y el valor de las acciones.
Determinar la posicin que posee la empresa dentro del mercado competitivo donde se desempea.
Proporcionar a los empleados la informacin suficiente para mantenerlos al tanto acerca de la situacin bajo la cual trabaja la empresa.
Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solucin para los distintos problemas que afecten a
la empresa. Ayudar a la planeacin de la direccin de las inversiones que realice la
organizacin.
Tcnicas de anlisis financiero: durante el proceso de anlisis de estados financieros se dispone
de una diversa gama de posibilidades para satis facer los objetivos emprendidos al planear y
llevar a cabo dicha tarea de evaluacin. El analista puede elegir las herramientas que mejor
satisfagan el propsito busca do, dentro de las cuales se destacan las siguientes tcnicas de
anlisis financieros:
Horizontales
Son aquellas que se aplican a la informacin de los estados financieros correspondientes a
varios ejercicios o periodos sucesivos. Este tipo de anlisis puede ser utilizado para comparar
las cifras del ao en curso con las de otro ao base. Destacando las siguientes:
Aumentos y disminuciones : este anlisis se lleva a cabo mediante la utilizacin de los estados financieros comparativos y consiste en comparar de cifras de un mismo rubro de un
periodo a otro, determinando los aumentos y las disminuciones, para estar en posibilidad
de efectuar proyecciones a futuro.
Cules son los
beneicios de la interpretacin
inanciera?
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Un i dA d 8
Tendencias : este mtodo utiliza un sistema estadstico, ya que recopila informacin de varios periodos con el fin de determinar la trayectoria de sus operaciones, indicando la
propensin a altas y bajas de los rubros o renglones que integran los estados financieros.
Para determinar las tendencias es necesario tomar como base el dato o la cifra ms
antigua.
Verticales
Este tipo de anlisis est basado en la informacin proporcionada por los estados financieros
correspondientes a un mismo periodo, destacando las siguientes:
Reduccin a base de porcentajes : considera como base de comparacin cierto elemento (ventas netas en el caso del estado de resultados o activo total en el estado de
situacin financiera), expresando posteriormente el resultado en porcentajes. La
suma de los porcentajes de todos los elementos siempre ser igual a 100%.
Razones simples : consiste en encontrar la relacin existente entre dos cifras determinadas en los estados financieros, expresando el resultado a travs de su
cociente. Ejemplo: razones para medir liquidez, solvencia, eficiencia operativa y
estabilidad financiera.
Razones estndar : este tipo de razones se basan en un sistema presupuestal y en el conocimiento que se tiene de la empresa en la cual se fijan parmetros y modelos a
alcanzar, lo que permitir comparar las cifras que se tengan con las relaciones reales.
Ejemplo: razones para medir margen de utilidad, rentabilidad y productividad.
Iniciaremos por desarrollar las tcnicas horizontales, es decir, los que utilizan cifras
presentadas por estados financieros que corresponden a dos o ms periodos contables, en
donde tenemos la tcnica de tendencias y, de aumentos y disminuciones, describiendo este
ltimo enseguida.
8.1.Estadosfinancieroscomparativos:nmerosygrficas.Anlisiscomparativo(mtododeaumentosydisminuciones)
Esta tcnica de anlisis consiste en comparar los estados financieros de dos o tres ejercicios
contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes periodos,
tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas variaciones
que puedan ser relevantes o significativas para la empresa.
Para poder realizar su aplicacin, esta modalidad de anlisis financiero, requiere
disponer de dos o ms juegos de estados finan cieros, clasificados en los mismos niveles
de cuentas pero, por su puesto, correspondientes a ejercicios contables diferentes, con el
propsito de identificar los cam bios o variaciones que se hayan presentado de un lapso
de tiempo a otro. Dichos cambios pueden cuantificarse en tr mi nos absolutos, es decir,
hallando la diferencia positiva o ne gativa entre los periodos que se estn comparando o
tam bin puede hacerse en valores relativos, lo cual significa encontrar, en porcentaje, la
magnitud de la variacin observada, que puede ser incremento o dismi nucin.
Para su comprensin se muestran los datos de la empresa Producciones USB S.A. de
C.V. y se desarrolla paso a paso el mtodo de aumentos y disminuciones, posteriormente
con los mismos datos se desarrolla el mtodo de tendencias.
Dentro de los mtodos verticales existen las razones simples y las estndar
Los mtodos de anlisis inanciero se dividen en verticales y horizontales
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A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
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Producciones USB S.A. de C.V. Balance general
Cuentas 2006 2007 2008 2009Bancos $5,235.00 $4,675.00 $4,432.00 $3,965.00Clientes $11,623.00 $12,582.00 $13,096.00 $14,430.00
Inventarios $10,666.00 $11,480.00 $11,985.00 $12,870.00
Pagos anticipados $780.00 $654.00 $567.00 $690.00
Total activo circulante $28,304.00 $29,391.00 $30,080.00 $31,955.00
No circulante:
Fijos $23,515.00 $27,195.00 $27,195.00 $28,430.00
Depreciacin acumulada 2,150 $4,702 $7,422 $11,027
Cargos diferidos (neto) $3,256.00 $2,675.00 $2,851.00 $2,670.00
Total activo no circulante $24,621.00 $25,168.00 $22,624.00 $20,073.00
Total activo $52,925.00 $54,559.00 $52,704.00 $52,028.00
Proveedores $7,767.00 $8,632.00 $7,653.00 $9,183.00
Obligaciones bancarias $3,800.00 $4,300.00 $3,200.00 $4,200.00
Impuestos por pagar $1,693.00 $598.00 $708.00 $1,764.00
Total pasivo corto plazo $13,260.00 $13,530.00 $11,561.00 $15,147.00
Obligaciones a largo plazo $12,500.00 $11,200.00 $9,750.00 $9,750.00
Pasivos estimados y provisiones $ 1,345.00 $1,450.00 $1,580.00 $1,764.00
Total pasivo a largo plazo $13,845.00 $12,650.00 $11,330.00 $11,514.00
Total pasivo $27,105.00 $26,180.00 $22,891.00 $26,661.00
Capital social $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00 $8,000.00
Reservas $2,450.00 $2,865.00 $3,420.00 $3,985.00
Utilidades acumuladas $11,223.00 $12,000.00 $12,750.00 $7,828.00
Utilidad del ejercicio $4,147.00 $5,514.00 $5,643.00 $5,554.00
Total capital $25,820.00 $28,379.00 $29,813.00 $25,367.00
Total pasivo y capital $52,925.00 $54,559.00 $52,704.00 $52,028.00
Producciones USB S.A. de C.V.Estado de resultados
2006 2007 2008 2009Ventas netas $336,053.00 $342,865.00 $398,455.00 $403.55
Costo de ventas $310,811.00 $313,875.00 $367,180.00 $370.98
Utilidad bruta $25,242.00 $28,990.00 $31,275.00 $32.57
Gastos de operacin $19,133.00 $21,057.00 $22,376.00 $23.76
Utilidad operacional $6,109.00 $7,933.00 $8,899.00 $8,810.00
Otros ingresos $332.00 $419.00 $654.00 $432.00
Intereses pagados $516.00 $475.00 $871.00 $698.00
Utilidad antes de impuestos $5,925.00 $7,877.00 $8,682.00 $8,544.00
Provisin ISR $1,778.00 $2,363.00 $3,039.00 $2,990.00
Utilidad neta $4,147.00 $5,514.00 $5,643.00 $5,554.00
Una vez obtenidos los estados financieros de todos los ejer cicios contables que se
deseen analizar, se deben calcular las variaciones entre uno y otro periodo, restando al
periodo actual el periodo anterior (para 2007 se le rest 2006), tanto en valores absolutos
como en trminos porcentuales:
Para obtener los aumentos o las
disminuciones, al ao actual se le resta en
anterior
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Un i dA d 8
Producciones usb s.A. De c.V. Cambios en el balance general
Cuentas 2007 2008 2009Bancos 560 10.70% 243 5.20% 467 10.54%
Clientes 959 8.25% 514 4.09% 1.334 10.19%
Inventarios 814 7.63% 505 4.40% 885 7.38%
Pagos anticipados 126 16.15% 87 13.30% 123 21.69%
Total activo circulante 1.087 3.84% 689 2.34% 1.875 6.23%
No circulante:
Activos ijos 3.680 15.65% 0 0.00% 1.235 4.54%Depreciacin acumulada 2.552 118.70% 2.720 57.85% 3.605 48.57%
Cargos diferidos (neto) 581 17.84% 176 6.58% 181 6.35%
Total activo no circulante 547 2.22% 2.544 10.11% 2551 32.93%
Total activo 1.634 3.09% 1.855 3.40% 676 1.28%
Proveedores 865 11.14% 979 11.34% 1.530 19.99%
Obligaciones bancarias 500 13.16% 1.100 25.58% 1.000 31.25%
Imp. Por pagar 1.095 64.68% 110 18.39% 1.056 149.15%
Total pasivo no circulante 270 2.04% 1.969 14.55% 3.586 31.02%
Obligaciones a largo plazo 1.300 10.40% 1.450 12.95% 0 0.00%
Pasivos estim. y prov. 105 7.81% 130 8.97% 184 11.65%
Total pasivo no circulante 1.195 8.63% 1.320 10.43% 184 1.62%
Total pasivo 925 3.41% 3.289 12.56% 3.770 16.47%
Capital social 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00%
Reservas 415 16.94% 555 19.37% 565 16.52%
Utilidades acumuladas 777 6.92% 750 6.25% 4.922 38.06%
Utilidad del ejercicio 1.367 32.96% 129 2.34% 89 1.58%
Total patrimonio 2.559 9.91% 1.434 5.05% 4.446 14.91%
Total pasivo y patrimonio 1.634 3.09% 1.855 3.40% 676 1.28%
Producciones USB S.A. De C.V. Cambios estado de resultados
2007 2008 2009Ventas netas 6,812 2.03% 55,990 16.21% 5,100 1.28%Costo de ventas 3,064 0.99% 53,305 16.98% 3,800 1.03%
Utilidad bruta 3,748 14.85% 2,285 7.88% 1,300 4.16%
Gastos de operacin 1,924 10.06% 1,319 6.26% 1,389 6.21%
Utilidad operacional 1,824 29.86% 966 12.18% 89 1.00%
Otros ingresos 87 26.20% 235 56.09% 222 33.94%Intereses pagados 41 7.95% 396 83.37% 173 19.86%Utilidad antes impuesto 1,952 32.95% 805 10.22% 138 1.59%Provisin ISR 585 32.90% 676 28.61% 49 1.61%Utilidad neta 1,367 32.96% 129 2.34% 89 1.58%
Comparabilidad de cifras
Antes de inter pretar los cam bios en los diferentes periodos estudiados, es ne cesario definir
la na turaleza de las cifras que se toman para dicho anlisis, en el sentido de si son histricas
o actualizadas por inflacin.
Se debe precisar que en un entorno inflacionario, para que dos o ms valores sean
compara bles deben estar expresados en trminos de poder adqui sitivo de la misma fecha,
idealmente en pesos, de di ciem bre 31 del ltimo ao conocido.
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A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
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En el ejercicio presentado, si se quiere realizar un anlisis comparativo de los cuatro
aos para conocer la evo lucin, por ejemplo, del rubro bancos, primero sus saldos deben
ser actualizados de tal manera que queden expresados en pesos de poder adquisitivo de
2009, corri giendo de esta manera las distorsiones causadas por el fenmeno inflacionario.
Para tal efecto, es necesario cono cer los ndices de inflacin registrados en el lapso de
tiempo evaluado, por ejemplo, imaginando los siguientes ndices:
2006 22.09%
2007 17.38%
2008 15.69%
2009 12.00%
Una vez conocidas las variaciones en el nivel general de precios se aplican en forma
acumu lativa los respectivos ndices enlazados estads ticamente:
2006 5,235 (1.1738 1.1569 1.1200) 7,962
2007 4,675 (1.1569 1.1200) 6,057
2008 4,432 1.1200 4,964
2009 3,965
Cuyos resultados se interpretan as: el saldo de efectivo registrado en 2006 por un
valor de 5 235 pesos representa en trminos de poder adquisitivo 7 962 pesos de 2009;
el saldo registrado en 2007 por 4 675 pesos equivale a 6 057 pesos del ltimo ao; y el
acumulado contabilizado en 2008 por 4 432 pesos representa la suma de 4 964 pesos en
unidades de poder adquisitivo de 2009.
As, el saldo de esta cuenta se debe infor mar en los siguientes trminos:
2006 2007 2008 2009Bancos 7,962 6,057 4,964 3,965
Como consecuencia de la reexpresin explicada, los cam bios en bancos para esta
empresa se registran as:
Bancos 1,905 23.93% 1,093 18.05% 999 20.12%
Cifras que son diferentes a aquellas que fueron calculadas sin haber reexpresado
los saldos acumu lados en cada uno de los aos analizados, con el propsito de hacerlas
comparables con el ltimo perio do. Las diferen cias en cada una de las variaciones representan
la medida del poder adquisitivo perdido como consecuencia de la pre sencia recurrente de
inflacin.
La tcnica de estados financieros comparativos pertenece a la clasifi ca cin genrica
conocida como anlisis horizontal, por cuanto hace referencia a una partida o grupo de
cuentas evaluado a travs del tiempo.
El anlisis comparativo denominado aumentos y disminuciones da origen al estado de
cambios en la situacin financiera ya estudiado en la unidad 2 y que por su importancia,
despus de las siguientes conclusiones se describir de manera muy general.
Conclusiones
Respecto al tema, el CINIF se ha pronunciado de la siguiente manera: para que los estados
financieros sean ms tiles deben poseer, entre otros, el atributo de ser comparables. En
-
247
Un i dA d 8
un entorno inflacionario, la comparabilidad entre distintos periodos se ve fuertemente
afectada por la inestabilidad de la unidad de medida empleada en la elaboracin de los
estados financieros.
Para eliminar el impacto de la inflacin sobre la comparabilidad en los estados
financieros que incluyen cifras de periodos anteriores, es necesario reexpresar dichas cifras
a pesos de poder adquisitivo de la fecha de los estados financieros del ltimo periodo,
determinados con factores derivados del ndice de precios al consumidor.
Para lograr adecuadamente la comparabilidad mencionada se deben presentar los
estados financieros de periodos anteriores con sus cifras reexpresadas, tal y como se indica
en el prrafo anterior. Esta reexpresin es nicamente para fines de presentacin y no
implica modificacin alguna en los registros contables.
A manera de conclusin, la tcnica de anlisis comparativo es vlida en la medida en
que se cumplan los siguientes requeri mientos mnimos:
1. Poseer dos o ms estados financieros clasificados uniformemente, con el propsito de que existan las mismas cuentas en cada uno de ellos.
2. Actualizar las cifras de cada uno de los estados financieros que se van a analizar, aplicando un ndice general de precios y buscando que todos ellos queden
expresados en pesos del ltimo periodo conocido.
3. Calcular las variaciones absolutas y relativas de todos o algunos rubros que sean de especial inters. Siempre al ao reciente se le resta el anterior.
4. Extraer las conclusiones y presentar las recomendaciones que se crean necesarias.
La importancia del anlisis comparativo radica en que, al comparar las cifras anuales
con un pro medio determinado en un lapso de tiempo de varios aos o tomado del sector
al cual pertenece la em pre sa, permi tir identificar los cambios o variaciones significativas
en cualquier ao. En consecuencia, los estados financieros comparativos tambin se pueden
presentar reflejando el total acumulado para el periodo, para cada uno de los rubros
analizados o para el promedio de ese ao.
Para el clculo de los cambios anuales se deben tener en cuenta algunos aspectos
importantes: si existe una cifra negativa en el ao base (o primer ao de compara cin) y
una cifra positiva en el periodo siguiente o lo contrario no se puede calcular cambio
porcentual alguno. Cuando una cifra tiene algn valor en el ao base, pero ninguno en el
periodo siguiente, la variacin (negativa) es de 100%; y cuando no existe un valor registrado
en el primer ao (periodo base), no se puede calcular ninguna clase de cambio o variacin
porcentual.
Tanto el anlisis comparativo como los anlisis por tendencias y porcen tuales son
muy tiles para comparaciones entre empresas, pues sus conclusiones pueden sealar
varia ciones significativas en la estructura o en la distribu cin con table, las cuales una vez
detectadas deben ser com pren didas y explicadas por parte del analista.
Grficas: el anlisis comparativo, es decir, la tcnica de aumentos y disminuciones, as como la
tcnica de tendencias que se analizar ms adelante, con mucha frecuencia utilizan grficas
para una clara comprensin, ya que permiten visualizar mejor los avances o retrocesos en
los diferentes rubros de la informacin financiera.
Qu se requiere para comparar las cifras?
Qu es un estado
de cambios en la situacin inanciera?
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
248
Por ejemplo, a continuacin se presentan algunas de las partidas contenidas en los
estados financieros de la Compaa Comercializadora del Norte S.A. en forma numrica y
con grficas. A estas partidas se les aplic el procedimiento correspondiente para expresarlas
como nmeros ndices y poder ver su tendencia por medio de las grficas que se muestran
junto a la tabla de ndices.
Ca. Comercializadora del Norte, S.A.
Series de tendencias con ndices
base 1983=100%
1982 1983 1984 1985 1986
Inventarios $1,969.00 $2,479.00 $2,450.00 $2,329.00 $2,436.00
Activos ijos, netos $3,547.00 $4,187.00 $5,108.00 $6,613 $5,666.00
Total de activos $8,025.00 $9,517.00 $10,549.00 $12,219 $11,030.00
Ventas $13,678.00 $15,217.00 $15,192.00 $16,886.00 $13,251.00
Costo de ventas $7,777.00 9,236.00 $10,100.00 $10,560.00 $11,050.00
Utilidad bruta $5,901.00 $5,981.00 $5,092.00 $6,326.00 2,201.00
Utilidad neta $1,684.00 $1,492.00 $1,032.00 $1,680.00 ($1,189.00)
Inventarios 79.43% $100.00% 98.83% 93.95% 98.27%
Activos ijos, netos 84.71% $100.00% 122.00% 157.94% 135.32%
Total de activos 84.32% $100.00% 110.84% 128.39% 115.90%
Ventas 89.89% $100.00% 99.84% 110.97% 87.08%
Costo de ventas 84.20% $100.00% 109.35% 114.34% 119.64%
Utilidad bruta 96.66% $100.00% 85.14% 105.77% 36.80%
Utilidad neta 112.87% $100.00% 69.17% 112.60% 79.69%
Por lo que respecta a las grficas de ventas, costo de ventas, utilidad bruta y utilidad
neta (vanse las grficas respectivas mostradas enseguida), el analista concluir, por
simple observacin, que la cada en la utilidad bruta y en la utilidad neta se debe al efecto
combinado del comportamiento de las ventas y el costo de ventas. En el ao de 1986 las
ventas disminuyen al mismo tiempo que el costo de ventas aumenta y es en este ao que
las utilidades disminuyen; en el ao de 1985 el costo de ventas aumenta pero las ventas
aumentan proporcionalmente ms y esto hace que las utilidades aumenten.
-
249
Un i dA d 8
Ventas
Por
cent
ajes
Aos
Ventas
80
90
100
110
120
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Costo de ventas
Por
cent
ajes
Aos
Codto de ventas
80
90
100
110
120
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Utilidad bruta
Por
cent
ajes
Aos
Utilidad bruta
40
60
80
100
120
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
Utilidad neta
Por
cent
ajes
Aos
Utilidad neta
0
-100
100
200
1981 1982 1983 1984 19851986 1987
20
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
250
Para algunos analistas esta herramienta es ideal porque presenta visualmente los
cambios importantes y les permite obtener ideas acerca de las fortalezas y debilidades de la
empresa sin necesidad de recurrir a la informacin numrica de los estados financieros.
8.2.EstadosdecambiodesituacinfinancieraEl estado de cambios tiene como objetivo primordial indicar cules fueron las causas de las
variaciones en la situacin financiera de un negocio entre dos fechas, mediante el anlisis
de las variaciones en el sentido de aumento o disminucin.
Estado de origen y aplicacin de recursos (tambin llamado estado de cambios en la situacin
financiera): es un estado dinmico que muestra no slo los movimientos en efectivo que
afectan la situacin financiera, sino tambin aquellos que, sin ser efectivos, la modifican,
por ejemplo, las capitalizaciones de pasivos.
El movimiento de efectivo se puede ver claramente reflejado en la cuenta de caja y
bancos, pero en sta no es fcil de identificar la fuente de adquisicin y su aplicacin, entonces
es conveniente hacer un estado que muestre los movimientos de efectivo, entradas, salidas y
su clasificacin por concepto, al cual se le llama estado de movimientos de fondos, que es
complementario al estado de origen y aplicacin de recursos.
Los cambios que hubo en los recursos ajenos y en los propios, as como los movimientos
de ambos, se ven reflejados en este estado.
Hay ocasiones en que una empresa presenta sus estados financieros con atractivas
utilidades pero carece de fondos para pagar dividendos o para hacer frente a las obligaciones
contradas, por lo tanto, una situacin financiera as se considera como no sana o no satisfactoria
debido a que sta guarda una relacin estrecha con la capacidad de pago de la empresa.
Puede verse que la empresa durante varios aos ha obtenido utilidades y su situacin
financiera es cada vez ms desequilibrada, debido a la insuficiencia de capital propio o a la
inadecuada distribucin de ste.
Con este estado financiero se contestarn las siguientes preguntas:
Qu ha sido de las utilidades obtenidas?Qu ha sido de los recursos obtenidos del pasivo?Dnde se han invertido los recursos obtenidos?
Con el objetivo de dar contestacin a todas estas preguntas se pens elaborar un
documento que explicara cules son los recursos, de dnde se han obtenido y en dnde se
han aplicado.
De dnde provienen los recursos?
Disminuyendo el capital de trabajo.Ventas de activos fijos.Pasivo a largo plazo.Aumento de capital social realmente exhibido por los accionistas. De las utilidades que muestra el estado de resultados, aumentando las partidas virtuales que no representen efectivo como son:
-
251
Un i dA d 8
Cargos a depreciaciones o amortizaciones en el ejercicio.
Cargos a resultados en el ejercicio por la creacin o el incremento de reservas de
pasivo.
Dnde se aplican los recursos?
Aumento de capital de trabajo.Adquisicin de activos fijos.Liquidacin total o parcial social de reserva a largo plazo.Disminucin de capital social por pago a los accionistas (no se considera la disminucin en el caso de absorcin de prdidas).
Disminucin del capital contable (utilidades del ejercicio de reserva, excepto la legal).
El estado de flujo de efectivo, denominado tambin estado de cambios en la situacin
financiera base efectivo, se encuentra regulado por la serie NIF B12 y reporta las entradas y
salidas de efectivo durante un periodo, proporciona informacin til para los administradores
acerca de la capacidad de la entidad para generar efectivo por medio de sus operaciones,
permite planear las actividades futuras de financiamiento y de inversin, y permite conocer
la capacidad para hacer frente a las obligaciones financieras y para pagar dividendos.
De acuerdo con la serie NIF B12, el estado de cambios en la situacin financiera
es el estado financiero bsico que muestra en pesos constantes los recursos generados o
utilizados en la operacin, los cambios principales ocurridos en la estructura financiera de
la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales, a travs de un periodo
determinado.
Por lo tanto, la serie NIF B12 tambin establece que los objetivos del estado de
cambios en la situacin financiera son:
Evaluar la capacidad de la empresa para generar recursos.Conocer y evaluar las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los recursos generados o utilizados en la operacin.
Evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones, para pagar dividendos y en su caso, para anticipar la necesidad de financiamiento.
Evaluar los cambios experimentados en la situacin financiera de la empresa, derivados de transacciones de inversin y financiamiento ocurridos durante el periodo.
Concluyendo, el estado de cambios en la situacin financiera reporta flujos de efectivo
por tres tipos de actividad:
Flujos de efectivo por actividades de operacin.Flujos de efectivo por actividades de financiamiento.Flujos de efectivo por actividades de inversin.
En la elaboracin del estado de cambios en la situacin financiera deben vigilarse los
siguientes aspectos:
Cuando aumenta una inversin (activo) se interpreta como una aplicacin o uso de efectivo.Cuando disminuye una inversin (activo) se interpreta como un origen o una fuente de efectivo.
Cules son los
objetivos del estado de cambios?
En el estado de cambios se divide en lujos de operacin, inanciamiento e inversin
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
252
Cuando aumentan las obligaciones (pasivo) se interpreta como un origen o una fuente de efectivo.Cuando disminuyen las obligaciones (pasivo) se interpreta como una aplicacin o uso de efectivo.Cuando aumenta la inversin de los accionistas (capital contable) se interpreta como un origen o una fuente de efectivo.
Cuando disminuye la inversin de los accionistas (capital contable) se interpreta como una aplicacin o uso de efectivo.
Por lo anterior, se puede afirmar que hay un origen o fuente cuando:
Disminuyen los activos.Aumentan los pasivos.Aumenta el capital contable.
Hay una aplicacin o uso de efectivo cuando:
Aumentan los activos.Disminuyen los pasivos.Disminuye el capital contable.
Concluyendo, se puede afirmar que las fuentes de financiamiento representan los
orgenes de los recursos, en tanto que las inversiones representan la aplicacin o uso de dichos recursos, por lo que se resume lo siguiente:
origen de recursos:
Disminucin de las inversiones.Aumento de las obligaciones.Aumento de las inversiones de los accionistas.
Aplicacin de recursos:
Aumento de las inversiones.Disminucin de las obligaciones.Disminucin de las inversiones de los accionistas.
Hay origen cuando aumentan pasivos o
capital y disminuye el activo
Qu es un origen?
-
253
Un i dA d 8
Ejemplo:Industrias unidas S.A. de C.V.
(1) (2) (3) (4)
Cuentas
Balance General Variaciones RecursosFinal Inicial31122006 01012006 + Origen Aplicacin
Efectivo 3,815. 2,640 1,175 0 1,175 Operacin
Clientes 3,000 0 3,000 0 3,000 Operacin
Inventario de mercancas 1,100 100 1,000 0 1,000 Operacin
Equipo de reparto 0 650 0 650 650 Inversin
Mobiliario y equipo 1,650 0 1,650 0 1,650 Inversin
Equipo de cmputo 400 0 400 0 400 Inversin
Total 9,965 3,390
Proveedores 3,800 1,400 2,400 0 2,400 Operacin
Acreedores diversos 550 50 500 0 500 Operacin
Documentos por pagar 1,153 0 1,153 0 1,153 Operacin
Prstamos bancarios a l/p 75 100 0 25 25 Financiamiento
Documentos por pagar a l/p 400 0 400 0 400 Financiamiento
Capital social 1,990 1,840 150 0 150 Financiamiento
Utilidad del ejercicio 1,997 0 1,997 0 1,997 Operacin
Total 9,965 3,390 7,250 7,250
El primer paso consiste en juntar los estados financieros comparativos anotando 1. siempre el periodo ms reciente o, en su caso, el saldo final, y en la siguiente columna el saldo anterior, en este caso el saldo inicial.
Las columnas variaciones (+), (2. ) se obtienen con la simple diferencia, restando siempre al periodo actual el periodo anterior o los saldos finales menos los saldos iniciales. El resultado se anota en la columna segn el resultado, si es positivo en + y si es negativo en .
De acuerdo con lo explicado anteriormente, en esta columna se determina si las 3. variaciones son origen o aplicacin. Recuerda que hay un origen o fuente cuando:
Disminuyen los activos.Aumentas los pasivos.Aumenta el capital contable.
Hay una aplicacin o uso de efectivo cuando:
Aumentan los activos.Disminuyen los pasivos.Disminuye el capital contable.
4. Por ltimo, se identifican los diferentes conceptos de operacin, de financiamiento y de inversin; y se procede a elaborar el formato del estado de cambios en la situacin financiera.
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
254
Industrias Unidad S.A. de C.V.
Estado de cambios en la siituacin inancieradel 1 de enero al 31 de diciembre de 2007
Operacin Origen Aplicacin
Utilidad del ejercicio $1,997.00
Clientes $3,000.00 Aument su saldo
Inventario de mercancas $1,000.00 Aument su saldo
Proveedores $2,400.00 Aument su saldo
Acreedores diversos $500.00 Aument su saldo
Documentos por pagar $1,153.00 Aument su saldo
Suma $6,050.00 $4,000.00
Recursos generados por la operacin $2,050.00
Financiamiento
Prstamo bancario a largo plazo $25.00 Disminuy su saldo
Documentos por pagar a largo plazo $400.00 Aument su saldo
Capital social $150.00 Aument su saldo
Suma $550.00 $25.00
Recursos generados por inanciamiento $525.00
Inversin
Equipo de reparto $650.00 Disminuy su saldo
Mobiliario y equipo $1,650.00 Aument su saldo
Equipo de cmputo $400.00 Aument su saldo
Suma $650.00 $2,050.00
Recursos aplicados en la inversin $1,400.00
Incremento neto de efectivo $1,175.00
Efectivo al inicio del periodo $2,640.00
+ Recursos generados por la operacin $2,050.00
+ Recursos generados por inanciamiento $525.00
Recursos aplicados en la inversin $1,400.00
= Efectivo al inal del periodo $3,815.00
8.3. Mtodo de tendencias, anlisis horizontal
Igual que el mtodo de estados comparativos o aumentos y disminuciones, el mtodo
de tendencias pertenece tambin a la tcnica de anlisis horizontal. En consecuencia, al
emplear este mtodo es necesario conocer los estados financieros comparativos de varios
periodos, para que, con base en la informacin all presentada, se puedan calcular las
tendencias mostradas por una o ms variables en conjunto o en forma individual. Una
tendencia es la propensin o direccin seguida por alguna variable de especial inters.
Por ello, el anlisis de tendencias tiene en cuenta la situacin de uno o ms saldos de
una empresa y su evolucin en diferentes mo mentos, con el propsito de identificar el
comportamiento o tendencia propiamente dicha y as tomar medidas al respecto o para
proyectar posibles resultados futuros.
Incremento de efectivo:
$2,050.00 (Generacin)
+$525.00 (Generacin)
$1,400.00 (Aplicacin)
=$1,175.00
En qu consiste el mtodo de
tendencias?
-
255
Un i dA d 8
El clculo de las tendencias finan cieras de una empresa es bastante sencillo. Ante
todo se selecciona un ao represen tativo en la actividad comercial de la entidad econmica,
el cual constituir la base para el clculo de las propensiones. Luego se divide el valor
registrado en cada una de las cuentas de los diferentes periodos que se van a estudiar, entre
el monto informado en los saldos del ao base. El resultado es la tendencia, que puede
tomar valores superiores a uno, si se ha presentado crecimiento, o menores a uno si por el
contrario, ha habido decrecimiento o disminucin.
Producciones USB S.A. de C.V. Tendencias en el balance general
Cuentas 2007 2008 2009
Bancos 0.89 0.85 0.76Clientes 1.08 1.13 1.24
Inventarios 1.08 1.12 1.21
Pagos anticipados 0.84 0.87 1.22
Total activo circulante 1.04 1.06 1.13
No circulante:
Activos ijos 1.16 1.16 1.21Depreciacin acumulada 2.19 1.57 1.49
Cargos diferidos (neto) 0.82 0.88 0.82
Total activo no circulante 1.02 0.92 1.22
Total activo 1.03 1.00 1.17
Proveedores 1.11 0.99 1.18
Obligaciones bancarias 1.13 0.84 1.11
Impuestos por pagar 0.35 0.42 1.04
Total pasivo a corto plazo 1.02 0.87 1.14
Obligaciones a largo plazo 0.90 0.78 0.78
Pasivos estimados y provisionales 1.08 1.17 1.31
Total pasivo a largo plazo 0.91 0.82 0.83
Total pasivo 0.97 0.84 0.98
Capital social 1.00 1.00 1.00
Reservas 1.17 1.40 1.63
Utilidades acumuladas 1.07 1.14 1.59
Utilidad del ejercicio 1.33 1.36 1.34
Total capital 1.10 1.15 1.37
Total pasivo y capital 1.03 1.00 1.17
Producciones USB S.A. de C.V. Tendencias en el estado de resultados
2007 2008 2009Ventas netas 1.02 1.19 1.20
Costo de ventas 1.01 1.18 1.19
Utilidad bruta 1.15 1.24 1.29Gastos de operacin 1.10 1.17 1.24Utilidad operacional 1.30 1.46 1.44Otros ingresos 1.26 1.97 1.30Intereses pagados 0.92 1.69 1.35Utilidad antes impuesto 1.33 1.47 1.44Provisin ISR 1.33 1.71 1.68Utilidad neta 1.33 1.36 1.34
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
256
8.3.1. Base ao ms antiguo
Para determinar los resultados se divide la cantidad del ao ms reciente entre la cantidad
del ao ms antiguo. En el ejemplo de la empresa Producciones USB S.A. de C.V. se
considera el ao ms antiguo 2006 y cada ao subsecuente se divide entre ste. El presente
ejemplo se resolvi por esta tcnica.
Por ejemplo, para el rengln de ventas los datos se obtuvieron de la siguiente forma:
2006 2007 2008 2009Ventas netas 336,053 342,865 398,455 403,555
Producciones USB S.A. de C.V. Tendencias de ventas
2007 2008 2009Ventas netas 1.02 1.19 1.20
2007 342,865 / 336,053 = 1.022008 398,455 / 336,053 = 1.192009 403,555 / 336.053 = 1.20
8.3.2. Base ao anterior
Con frecuencia el inters para determinadas decisiones es conocer las tendencias, pero
slo las de un periodo con respecto a otro y, en este caso, el procedimiento es el siguiente.
Continuando con las tendencias de ventas del ejemplo anterior se tendra:
2006 2007 2008 2009Ventas netas 336,053 342,865 398,455 403,555
Producciones USB S.A. de C.V. Tendencias de ventas
2007 2008 2009Ventas netas 1.02 3.03 1.01
2007 342,865 / 336,053 = 1.022008 398,455 / 342,865 = 2.032009 403,555 / 398,455 = 1.01
En algunos textos al resultado obtenido no se le otorga el tratamiento de nmero
de veces aqu empleado, sino que se le multiplica por cien para escribirlo en trminos de
por centaje. Los porcentajes o el nmero de veces de la tendencia deben ser comparados
con las tendencias de rubros similares. Por ejemplo, la tendencia de cuentas por cobrar
o de inventarios debe ser analizada conjuntamente con la tendencia regis trada por las
ventas, la de provee dores con la de compras, y de igual modo con cualquier otra relacin
de importancia.
Se debe tener especial cuidado con la inter pretacin de los resultados obtenidos
mediante esta tc nica, pues la importancia relativa de la par tida que se evala puede ser
Para determinar las tendencias se puede
manejar un ao base, ya sea el anterior o el
ms antiguo
-
257
Un i dA d 8
relevante o no. As, una tendencia de 200% en el rubro pagos anticipados puede ser
mucho menos importante que una tendencia de 10% en activos fijos y, sin embargo,
dar una apariencia totalmente contraria. En el primer caso, los pagos anticipados pueden
representar una fraccin mnima dentro del total de activos, mientras que los activos fijos
pueden abarcar una alta proporcin de ellos, con mayor razn si se trata de una empresa
industrial.
Bajo esta tcnica, al igual que ocurre con el anlisis comparativo, las cifras deben
tomarse ajustadas y actua lizadas por inflacin con el prop sito de hacer ms consistente
la evaluacin del comportamiento encon tra do en uno o ms rubros de los estados
financieros.
El anlisis de tendencias permite una mejor com prensin de las polticas y parmetros
seguidos por la admi nistracin de la entidad econmica, que han originado los cambios
relevantes observados a lo largo del periodo en estudio. Esta observacin, enmarcada dentro
del entorno econmico en el cual desarrolla sus actividades la empresa, permitir identificar
cmo sus directivos han ma nejado los problemas y aprovechado las oportunidades.
Asimismo, el anlisis por tendencias puede aplicarse para la medicin de estndares
preestablecidos o en rela cin con el comportamiento de otras empresas del sector, para
establecer la direccin del cambio frente a los obje tivos particulares de la entidad econmica
o frente a sus compe tidores, y tomar las medidas que sean necesarias.
8.4. Mtodo de relaciones, anlisis vertical
Mtodo de anlisis mediante el clculo de relaciones (llamadas razones o indi cadores): es el
procedimiento de evaluacin financiera ms extendido. Se basa en la combinacin de
dos o ms cuentas o grupos de cuentas y su finalidad es obtener un ndice cuyo resultado
permita inferir alguna caracterstica especial de dicha relacin. Debido a que el tamao de
las empresas puede diferir notoriamente de un caso a otro, aunque pertenezcan a un mismo
sector, la comparabilidad entre ellas o aun de la misma empresa, si su tamao ha variado
significa tiva mente con el paso de los aos, slo puede hacerse a travs de razones o ndices.
Tambin son conocidas como ratios ya que, matemticamente, un ratio es una razn, es
decir, la relacin entre dos nmeros. Los ratios son un conjunto de ndices, resultado de
relacionar dos cuentas del balance o del estado de resultados, los cuales proveen informacin
que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos
sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos
el activo circulante con el pasivo circulante, sabremos cul es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder a las obligaciones contradas con terceros. Sirven
para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo. Fundamentalmente, las razones financieras se dividen en razones simples y razones
estndar.
las razones simples se integran y determinan:
Razones de liquidez:1. evalan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implican, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo.
Razones de estructura de capital y solidez:2. miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas.
Un ratio es una razn
-
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258
Razones de actividad:3. establecen la efectividad con la que se estn usando los recursos de la empresa.
Las razones estndar se integran y determinan en:
Razones de rentabilidad: miden la eficiencia de la administracin a travs de los rendimientos
gene rados sobre las ventas y sobre la inversin.
A su vez, cada uno de estos grupos incorpora una serie de razones o ndices que sern
estudiados de manera indepen diente. Sin embargo, antes de entrar en el estudio pro pues to
de los indicadores financieros, se debe prestar especial atencin a dos hechos estudiados, uno
en la unidad 4: el efecto de la inflacin en los estados financieros, y otro en la unidad 6: calidad
de la informacin contenida en los estados financieros. Tales hechos se re fieren a la inflacin
que es recurrente en nuestro medio y que, adems, de manera obligatoria, su efecto debe
ser calculado y contabilizado. Estas circunstancias (inflacin y re gis tro contable) conducen
a una nueva forma de interpre ta cin de los resultados obtenidos, debido a la presencia del
fenmeno inflacionario en las cifras financieras y a la auditora financiera, las cuales pueden
producir graves distorsiones frente a los estndares utilizados como medida de evaluacin y
compor tamiento.
8.4.1. liquidez
Se entiende por liquidez a la capacidad que tiene la empresa para enfrentar sus compromisos
a corto plazo. En trminos simples es contar con los fondos suficientes que cubrirn sus
deudas. Cuando una empresa cuenta con el dinero suficiente para pagar sus deudas, se dice
que tiene liquidez.
La liquidez de una entidad se mide por la capacidad en cantidad y la posibilidad de
cumplir en tiempo con los compromisos establecidos en el corto plazo.
Capacidad en cantidad: significa que la empresa que est siendo analizada cuenta con los
fondos (recursos) suficientes para cubrir sus compromisos.
Posibilidad en tiempo: significa que adems de estudiar si la empresa puede generar efectivo
a partir de sus operaciones, debe considerarse tambin el tiempo que le toma vender sus
inventarios, recuperar sus cuentas por cobrar, etc. El estado de flujo de efectivo estudiado en combinacin con el tiempo que le toma a la empresa convertir sus activos circulantes
ser fundamental en la evaluacin de la liquidez.
El anlisis de liquidez permite estimar la capacidad de la em pre sa para aten der sus
obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen
registradas en el balance, dentro del grupo denominado pasivo a corto plazo y comprende,
entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, prstamos bancarios
con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, divi dendos por pagar a accionistas
y socios, y gastos causados no pagados.
Tales pasivos debern cubrirse con los activos circulantes, pues su naturaleza los hace
potencialmente lquidos en el corto plazo. Por esta razn el anlisis de liquidez se basa
fundamental mente en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad
o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos circulantes con el producto de convertir
a efectivo sus activos, tambin circulantes.
Qu determina las razones simples?
-
259
Un i dA d 8
Para la explicacin de cada una de las razones financieras se emplearn como modelo
las cifras de los esta dos financieros de Corporacin Veritas S.A. de C.V. que enseguida se
detallan.
Corporacin Veritas S.A de C.V Estado de resultados
2006 2007Ventas netas $1,620,003 $3,102,816
Costo de ventas 986,266 2,066,098
Utilidad bruta 633,737 1,036,718
Gastos operacionales 311,045 635,608
Utilidad operacional 322,692 401,110
gastos inancieros 276,952 244,692Otros ingresos 82,780 333,742
Utilidad antes de impuestos 128,520 490,160
ISR 35,986 137,245
Utilidad NETA 92,534 352,915
Corporacin Veritas S.A de C.VEstado de situacin inanciera
2006 2007Activo Activo circulante: Efectivo 335,759 207,781Inversiones temporales 95,840 625,573Clientes 304,637 227,094Deudores diversos 50,471 61,377Inventarios 257,561 518,045Pagos anticipados 14,267 0Total activo circulante 1,058,535 1,639,870Activo no circulante Activos ijos 574,661 1,384,524Depreciacin acumulada 150,432 270,640Inversiones permanentes 8,950 2,210Cargos diferidos 43,772 74,477Total no circulante 476,951 1,190,571Total activo 1,535,486 2,830,441 Pasivo Pasivo a corto plazo: Proveedores 45,681 110,826Acreedores 79,707 541,685Impuestos por pagar 104,264 167,400Anticipos clientes 272,793 416,388Obligaciones bancarias 77,500 0Otras obligaciones 87,500 350,000Total pasivo a corto plazo 667,445 1,586,299 Pasivo a largo plazo: Obligaciones largo plazo 312,964 272,793Crditos bancarios 49,251 116,482Total pasivo a largo plazo 362,215 389,275Total pasivo 1,029,660 1,975,574
Capital contable: Capital social 310,349 310,349Reservas 63,913 81,558Utilidades ejercicios anteriores 39,030 110,045Utilidad del ejercicio 92,534 352,915Total capital 505,826 854,867Total pasivo y capital 1,535,486 2,830,441
* El inventario inicial de inventarios para 2006 fue de $239,987.00
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
260
8.4.2.SolvenciaLa solvencia es un indicador para evaluar la condicin financiera de la empresa. Consiste
en analizar si sta tiene la capacidad de cumplir los compromisos contrados por y para sus
operaciones, tanto en el corto como en el largo plazo. Estos compromisos se contraen con
proveedores, acreedores, obreros y empleados, la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico,
etctera.
Cuando el anlisis es sobre la situacin financiera de la compaa en el corto plazo,
se habla de evaluar la liquidez y, por el contrario, cuando el anlisis se hace sobre el largo
plazo, se habla de evaluar la solvencia. Para ambas situaciones se necesita la aplicacin de
las siguientes razones financieras.
Razn circulante: mide la capacidad de la empresa para enfrentar sus obligaciones a corto
plazo conforme se vayan venciendo y su relacin es:
Activo circulante / pasivo circulante = nmero de veces
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos lo siguiente:
2006 2007
$1,058,535.00
$667,445.00
$1,639,870.00
1,586.299
1.59 1.03
De donde se interpreta que, por cada peso que tengo de deuda, tengo para 2006 1.59
y para 2007 1.03 pesos, para hacerle frente a mis obligaciones de corto plazo.
Un ndice del circulante bajo puede indicar falta de capital para pagar deudas, tomar
ventajas de descuentos y aprovechar ofertas que requieren del efectivo inmediato.
Un ndice de circulante alto no necesariamente significa que la compaa est en una
buena posicin financiera, puede significar que el efectivo no est siendo usado de la mejor
forma posible; financieramente se dice que el efectivo est ocioso, pudiendo estar invertido
en actividades productivas. Tampoco seala que las cuentas por cobrar o el inventario sean
las causantes del alto ndice; pues los inventarios y las cuentas por cobrar forman parte del
activo circulante pero no son efectivo, ya que para convertirlos en tal, se requiere que los
inventarios sean vendidos y que las cuentas por cobrar lleguen a su fecha de vencimiento.
Un ndice aceptable es el que cubre las deudas, es decir, uno a uno; aunque es un
tanto relativo, porque depende de muchos factores, como el medio econmico actual, las
necesidades de efectivo de la empresa para su operacin cotidiana, sus niveles ptimos de
inventarios y, de acuerdo con sus polticas, los niveles adecuados de cuentas por cobrar.
El indicador de razn circulante presenta alguna clase de limitaciones en la
interpretacin de sus resultados, la principal de ellas es el hecho de que esta razn se mide de
manera esttica, en un momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que
hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles con tinen estndolo. Adems,
al descomponer los diversos fac tores de la razn, se encuentran serios argumentos sobre la
razonabilidad de su funcin. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en
inversiones tem pora les representan slo un margen de seguridad ante eventuales situaciones
de negocios y, por ningn motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la
empresa, pues suponer lo contrario sera como descartar el principio de continuidad y
pensar que la compaa va a ser liquidada en un futuro cercano.
La liquidez se expresa en nmero de veces
-
261
Un i dA d 8
De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento
permanente y por eso no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer as,
especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes.
Las dos variables estn estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de
ventas o margen de utilidades; en realidad, son verdaderos parmetros en la determinacin
de las entradas fu turas de efectivo.
Otra limitacin de la razn circulante es que su resul tado puede ser mani pulado
fcilmente con el fin de ob tener cifras que se requieren para algn propsito especial. Por
ejemplo, el ltimo da del ao podra cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el
primer da del ejercicio siguiente, con lo cual la razn mejora al disminuir simultneamente
tanto el activo (de cuyos fondos se to man los recursos) como el pasivo corriente. Tambin
se podra aplazar la decisin de efectuar nuevas compras dada la proximidad del cierre
contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo circulante, pero incrementando
el indicador.
Razn de liquidez o prueba del cido: se determina dividiendo la suma del efectivo, de cuentas
por cobrar y de inversiones temporales entre los .pasivos circulantes. Puesto que esta razn
no incluye los inventarios, sirve como otra medida de lo sealado en la razn circulante. Es
una medida del grado en que el efectivo y las partidas casi equivalentes a efectivo cubren
los pasivos a corto plazo.
Es una prueba de liquidez ms severa ya que no toma en cuenta los inventarios
que, dentro del activo circulante, son lo que ms trabajo cuesta convertir en efectivo y se
determina con la siguiente razn: al no incluir el valor de los inventarios posedos por la
empre sa, este indicador seala con mayor precisin las disponibi lidades inmediatas para el
pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estar compuesto por efec tivo
(caja y bancos) ms inversiones temporales y cuentas por cobrar, las cuales se denominan
equiva len tes de efectivo.
(ActivoCirculante-Inventarios)/PasivoCirculante
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos lo siguiente:
2006 2007
$1,058,535 257,561
$667,445.00
$1,639,870 518,045
$1,586.299
1.20 0.71
De donde se interpreta que por cada peso que tengo de deuda, tengo para 2006 1.20 y
para 2007 0.71 pesos para hacerle frente a mis obligaciones de corto plazo.
La prueba del cido nos refleja la capacidad real de la empresa de enfrentar sus
obligaciones a corto plazo, ya que no incluye los inventarios que son los activos circulantes
de ms difcil convertibilidad en efectivo, aunque se consideran todava las cuentas por
cobrar.
Asimismo, eliminar la cuenta de inventarios del nu me rador no garantiza una mejor
liquidez, pues se debe to mar en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar (concepto que se
estudiar ms adelante) y la facilidad de realizacin del inventario, ya que a veces es ms fcil
vender el stock de mercancas o productos, que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar
tienen una rotacin lenta, se recomienda eliminar esta partida para el clculo de la prueba del
La prueba rpida presenta liquidez
Cules son las
limitaciones de la razn circundante?
La prueba del cido no toma en cuenta los inventarios
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
262
cido, incluyendo en el numerador slo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes
de efectivo. Cuando se realiza esta depuracin, el indi cador as calculado se denomina razn
de liquidez extrema, tambin denominada prueba rpida o de pago inmediato.
8.4.3.SolidezPor solidez financiera (tambin conocida como estabilidad financiera) se entiende el peso
del patrimonio (capital) neto dentro del pasivo. Lo anterior implica el anlisis de lo que
financieramente se conoce como la estructura financiera de la entidad, que representa la
relacin deudacapital que utiliza la empresa para obtener los recursos para su operacin.
La solidez mide hasta que punto est comprometido el patrimonio de los propietarios
de la empresa respecto a sus acree dores. Tambin se les denomina razones de apalancamiento,
pues comparan la financiacin proveniente de ter ceros con los recursos aportados por los
accionistas o dueos de la empresa, para identificar sobre quin recae el mayor riesgo. Su
relacin es la siguiente:
pasivo / patrimonio
La estabilidad financiera se determina mediante la relacin pasivo total con capital
contable.
pasivo total / Capital contable
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
1,029,660
505,826
1,975,574
854.867
2.04 2.31
Los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada peso de
patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los aos estudiados. Tambin
se suele inter pretar como una relacin entre las dos variables que inter vienen en el diseo del
indicador, es decir, se podra afirmar que los propietarios estn comprometidos en un 204
y un 231%, respec tivamente. El resultado, en este caso, es razonable quizs hasta el uno a
uno, es decir, que de cada peso de inversin propia exista un peso de inversin por medio de
deuda; en caso de que la deuda sea mayor, la empresa es inestable, y se dice que la empresa
ya pertenece ms a los acreedores que a los mismos dueos. Sin embargo, con un buen
control de la deuda, sobre todo si es a largo plazo, los accionistas obtienen mayor utilidad
por trabajar con dinero ajeno, aunque es mayor el riesgo.
Se han diseado algunas varian tes de la anterior formulacin para mejorar y precisar
los resultados. Una de dichas variaciones es la razn pasivos circulantes/capital contable
y pasivos fijos/capital contable, que se diferencia de la estu diada anteriormente en que no
incluye todos los pasivos y lo que se analiza es el tiempo de vencimiento de las deudas que,
si son a corto plazo, la situacin es muy complicada, si son a largo plazo se puede manejar
financieramente, aunque el riesgo es alto.
-
263
Un i dA d 8
Tambin es conveniente medir el grado de endeudamiento, el cual seala qu
tan grande es la inversin financiada por acreedores de la empresa, o sea el nivel de
apalancamiento, y entre ms grande sea ste, mayores sern los riesgos y las utilidades por
accin, siempre y cuando no sean desmedidas.
pasivo total / Activo total
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
1,029,660
1,535,486
1,975,574
2,830,441
0.67 0.70
De donde se interpreta que por cada peso invertido en activos de la empresa, 67 centavos
en 2006 y 70 centavos en 2007 corresponden a las aportaciones realizadas por los acreedores,
lo que indica que la empresa explota el crdito de una forma elevada y permite generar cierta
utilidad por accin con un alto riesgo.
Este indicador seala la proporcin en la cual participan los acreedores sobre el valor
total de la empresa. Asimismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acree dores,
el riesgo de los propietarios de la entidad eco nmica y la conveniencia o inconveniencia
del nivel de endeuda mien to presentado. Altos ndices de endeuda mien to slo pue den ser
admitidos cuando la tasa de ren dimiento de los activos totales es superior al costo promedio
del finan ciamiento.
8.4.4. Antigedad de saldos de clientes
Las razones que se describirn enseguida corresponden al grupo de razones de eficiencia,
tambin denominadas de actividad. Iniciaremos con la llamada rotacin de cuentas por cobrar
o antigedad de saldos de clientes.
Esta clase de razones, conocidas tambin como indicadores de rotacin, miden el grado
de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categoras de activos que posee
o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperacin y expresando
el resultado me dian te ndices o nmero de veces.
La rotacin de cuentas por cobrar establece el nmero de veces que stas retornan, en
promedio, en un periodo determinado. Normalmente, el factor ventas debera corresponder
a las ventas a crdito, pero como este valor no se encuen tra siempre disponible para el analista,
se acepta tomar las ventas totales de la compaa, sin importar si han sido de contado o a
crdito. Por su parte, el denominador de esta razn es el promedio registrado en las cuentas
por cobrar a clientes o deudores por mercancas, el cual se obtiene sumando el saldo inicial
al saldo final y dividiendo este total entre dos o, para mayor precisin, el promedio de los
ltimos doce meses.
Ventas/CuentasporCobrar
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
Cmo se mide el grado de endeudamiento?
Qu es la rotacin de cuentas por cobrar?
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
264
2006 2007
1,620,003
304,637
3,102,816
227,094
5.32 13.66
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: las cuentas por cobrar
de 2006, que ascendan a 304 637 pesos se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante
dicho periodo y 13.66 veces durante el ao 2007.
El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza, pero no
es til para evaluar si dicha rotacin est de acuerdo con las polticas de crdito fijadas por
la empresa. Para este ltimo com parativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin
de las cuentas por cobrar.
Una vez conocido el nmero de veces de rotacin de las cuentas por cobrar, se pueden
calcular los das que se requie ren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a
clientes. Para ello basta con dividir el nmero de das considerado para el anlisis (30 das
si es un mes o 365 si es un ao) entre el indicador de rotacin previamente calcu lado:
Das/Rotacin
2006 2007
365
5.32
365
13.66
69 27
Por lo anterior, la compaa del ejemplo tard un promedio de 69 das en recuperar las
ventas a crdito durante 2006 y 27 das en 2007, lo cual parece demostrar, o que la poltica
de crdito de la empresa vari sustancialmente de un periodo a otro o que se estaba
presentando un alto grado de inefi ciencia en el rea responsable de la cartera.
El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recu peracin de las cuentas
por cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cual pertenece
la empresa que se est anali zando o, como ya se ha dicho, con las polticas fijadas por la alta
gerencia del ente econmico. Sin embargo, sobre este ltimo punto debe tenerse en cuenta
que un nmero de das de recu peracin de la cartera que exceda las metas establecidas
no necesariamente implica deficiencias en el rea corres pondiente como ocurri con el
ejemplo tomado en este texto, porque podra darse el caso que unos pocos clientes, cuyos
saldos sean proporcionalmente ms altos que el comn de la cartera de clientes, estn
registrando alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna
prerro gativa especial, lo que har que el promedio general se desvirte un poco.
Para obviar el problema anterior es til clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo
con su antigedad, identifi can do los periodos vencidos en cada caso, ms o menos bajo
los parmetros permitidos para establecer las provi sio nes, para cuentas de difcil o dudoso
cobro.
Tambin se obtiene el mismo resultado si la relacin es inversa, por ejemplo, para 2006:
Rotacin de cuentas por cobrar = promedio de cuentas por cobrar
ventas
Para determinar los das de cobro se
puede encontrar el nmero de veces o la
fraccin del ao
-
265
Un i dA d 8
Rotacin de cartera = 304,637 = .188047 fraccin de ao
1,620,003
Para obtener el nmero en das se realiza lo siguiente:
365 * .188047 = 69 das.
8.4.5.RotacindeinventariosEsta razn seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante
un periodo de tiempo determi na do o, en otras palabras, el nmero de veces en que dichos
inventarios se convierten en efectivo o en cuentas por cobrar.
Medir la eficiencia en la administracin de inventarios, dada su relevancia en la
determinacin de la liquidez de una empresa, es fundamental. La administracin de los
inventarios radica en determinar los niveles ptimos de inventarios, minimizar los costos que
el manejo de stos implica, como los costos de ordenar, costos en los que se incurre al estar
levantando pedidos, y los costos de mantener, costos en los que se incurre por conservar en
buen estado los inventarios como el almacenaje, los seguros, las rentas de bodegas, etctera.
De ser grandes los niveles de inventarios, son grandes los costos originados por los
mismos y de permanecer ms tiempo en las instalaciones de la empresa, provocan que los
costos se prolonguen por ms tiempo y por tanto, para interpretar cmo es la eficiencia
en el rengln de inventarios, se puede aplicar la siguiente razn financiera, denominada
rotacin de inventarios, cuyo resultado nos indica el periodo o tiempo de permanencia
de los inventarios en poder de la compaa. Interpretndose que, entre menos das de
permanencia de los inventarios, ms eficiencia y, entre ms das de permanencia de los
inventarios, menos eficiencia.
Costo de ventas / inventarios
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
986.266
257.561
2.066.098
518.045
3.83 3.99
Este indicador de rotacin de inventarios puede y debe ser cal culado para cada clase
de inventario: materia prima, productos en proceso, productos termina dos, mercanca para
la venta, repuestos y materiales, entre los ms comunes; en cuyo caso el factor costo debe
ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de produccin, costo de
ventas o consumos, segn se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio
debe ser lo ms represen tativo posible, deseablemente obtenido con una larga serie de datos
(por ejemplo los doce meses del ao), aunque el promedio de sumar inven tario inicial con
inventario final no invalida su resultado.
La rotacin de inventarios mide la eicacia de su administracin
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
266
das de inventario
Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, slo que ahora
el resultado se expresa no como nmero de veces sino a travs del nmero de das de
rotacin.
Das/Rotacin2006 2007
365
3.83
365
3.99
95 91
Estos resultados sealaran que la empresa convirti sus inventarios en efectivo o cuentas
por cobrar (a travs de las ventas) cada 95 das y cada 91 das, durante 2006 y 2007.
La rotacin de inventarios se interpreta como el nmero de veces que los inventarios
entran y salen. Al dividirse los das del ao entre el nmero de veces, se obtiene el nmero
de das en promedio de permanencia de los mismos en los almacenes.
El promedio de inventarios se obtiene sumando el saldo de inventarios al inicio del
periodo con el saldo de inventarios al final del mismo: el resultado se divide entre dos.
A mayores das de permanencia de los inventarios en los almacenes, menor es la
eficiencia en su administracin. Por supuesto que es importante la naturaleza de los
inventarios y del ambiente econmico en el que se encuentre la empresa analizada.
8.4.6.RiesgoenelfinanciamientoDetermina el nivel de cumplimiento de la entidad con los proveedores, expresa el nmero de
veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un periodo de tiempo determinado
o, en otras palabras, el nmero de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando
recursos lquidos de la empresa. Se denomina tradicionalmente rotacin de cuentas por
pagar.
Como en el ejercicio que se ha venido desa rrollando no se conoce el monto de las
compras efectua das durante el ao, stas pueden estimarse a travs de la informacin
conocida: inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en
que la razn sera ms completa si se conocieran exactamente los volmenes de compras de
inventarios hechos a proveedores.
Compras / proveedores
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
968,692
45,681
1,805,614
110,826
21.21 16.29
Cmo se interpreta la rotacin de
inventarios?
-
267
Un i dA d 8
La determinacin de las compras se llev a cabo de la siguiente forma:
2006 2007Costo de ventas 986,266 2,066,098
Ms: inventario inicial 239,987 257,561
Mercanca disponible 1,226,253 2,323,659
Menos: inventario inal 257,561 518,045TOTAL COMPRAS 968,692 1,805,614
Cuando no se conoce el inventario inicial del primer ao no es posible determinar las compras y, por tanto, es vlido utilizar el costo de ventas.
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: las cuentas por pagar a
proveedores en 2006 ocasionaron sali das de efectivo durante 21.21 ve ces en dicho periodo
y 16.29 veces duran te el ao 2007.
das de pago en cuentas por pagar a proveedores
Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con
proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como nmero de
veces, sino a travs del nmero de das de rotacin.
Das/Rotacin
2006 2007
365
21.21
365
16.29
17 22
Estos resultados sealaran que la empresa cancel sus deu das con pro vee dores, cada 17 das
durante 2006 y 22 das durante 2007. Resultan buenos nmeros para los proveedores, sin
embargo, financieramente la empresa podra tener problemas de liquidez, ya que recupera
despus sus cuentas por cobrar, es decir, las cuentas por cobrar y las cuentas por pagar
tienen una relacin muy estrecha y para las primeras, entre ms pequeo sea el resultado
mejor, para las cuentas por pagar debe ser inverso, lo ms amplio posible.
8.4.7. productividad
Las razones para el estudio de la productividad corresponden a las razones estndar y miden
la rentabilidad. Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento, se emplean
para medir la eficiencia de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos
en que debe incurrir y as convertir las ventas en ganancias o utilidades.
Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo
de razones, tales como rota cin de activos y margen de ganan cias. La combinacin de
estos dos indicadores, explicados ms adelante, arroja como resul tado la razn financiera
denominada rendi miento sobre la inversin (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa.
Conocido como el mtodo Dupont, es una forma de inte grar un indicador de rentabilidad
con otro de actividad para establecer de dnde proviene el rendi miento sobre la inversin,
Cmo se determina el costo de ventas?
Qu es la
productividad?
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
268
de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad
generado por dichas ventas.
Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversin
realizada en la em presa, a travs de la rentabilidad del patrimonio y del activo total.
Estas razones en cualquier negocio varan con las ventas de mes a mes. Las razones de
operacin no pueden permanecer constantes si los niveles de ventas cambian, debido a ciertos
gastos que se mantienen ms o menos fijos en su importe, independientemente de las variaciones
de las ventas; sin embargo, siempre es conveniente comparar las razones de operacin de una
serie de estados de resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si existe algo
errneo que debe subsanarse. Estas razones se dividen en dos grupos:
Elestudiodelasventas
Ventas netas / activo fijo
Ventas netas / capital de trabajo
Ventas netas / activo total
Ventas netas / capital contable
Elestudiodelasutilidades
Utilidad neta / capital contable
Utilidad neta / ventas netas
Utilidad neta + gastos financieros/capital contable
Rendimientosobrelainversin
Utilidad / Activos
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
92,534
1,535,486
352,915
2,830,441
.0602 .1247
Este indicador seala la capacidad de la entidad de producir utilidad por medio de
la inversin; en el ao 2006 por cada paso invertido se genera una utilidad de 6 centavos
o de 6.02%, lo que implica que la rentabilidad es escasa. Para 2007 mejor un poco, sin
embargo, sigue siendo baja.
Pero, de dnde proviene realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo? Esta
informacin puede obte nerse analizando por separado los dos componentes del indicador
de rendimiento sobre la inversin, es decir, la rotacin de activos y el margen de
ganancias.
Ventas a activos fijos, rotacin de activos: La relacin entre estas dos varia bles hace referen
cia al total invertido en pro pie dades, planta y equipo, y su capacidad para producir y
El rendimiento sobre la inversin, tambin es reconocido por el
mtodo Dupont
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Un i dA d 8
generar ventas. Por lo tanto, un indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara
diagnosticando potenciales excesos en la capaci dad instalada o ineficiencias en la utilizacin
de la maquinaria o su obsolescencia tcnica.
Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se mide siempre con
referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportuni dad
de generar recursos propios. Por la misma razn, la relacin ventas a activos totales, como se
ver ms ade lante, es fundamental para el clculo de los indicadores de rendimiento.
Rotacindeactivos
Ventas / Activos
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
1,620,003
1,535,486
3,102,816
2,830,441
1.0550 1.0962
La rotacin de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos
disponibles para la generacin de ventas y expresa cuntas unida des monetarias (pesos) de
ven tas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia,
establece la eficien cia en el empleo de los activos por cuanto los cambios en este indicador
sealan tambin los cambios en dicha eficiencia. Se puede aplicar considerando slo el
activo fijo bruto.
Un ndice bajo indica que hay muchos activos y muy pocas ventas, un ndice alto
puede significar que est pasando algo bueno, la compaa est teniendo ms ventas sin
invertir en ms equipo o edificios o bien, obteniendo ms efectivo.
8.4.8.RendimientonetosobreventasExpresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad mo ne taria de ventas.
Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa por cuanto todo incremento en su
resultado, seala la capa cidad de la empresa para aumentar su rendimiento dado un nivel
estable de ventas.
Rendimientosobreventas/margendeutilidad
Utilidades / Ventas
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
La capacidad de producir ventas por medio de los activos se denomina rotacin de activos
-
A n l i s i s e i n t e r p r e tAC in de e s tA d o s f i n A nC i e ro s
270
2006 2007
92,534
1,620,003
352,915
3,102,816
.0571 .1137
Se puede concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene ms del margen neto
de utilidad generado por sus ventas que de su eficiencia en el uso de los recursos fsicos
(activos) para producir dichas ventas.
Si se multiplica la rotacin de activos por el margen de utilidad, se obtiene el
rendimiento sobre la inversin (RSI), por ejemplo para el ao 2006.
Rotacin 1.0550 * margen de utilidad 0.0571 = 0.0602 * 100 = 6.02%
Rendimientodelpatrimonio
Este indicador seala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los
propietarios de la empresa respecto de su inversin representada en el capital registrado
contablemente:
Utilidades / Capital contable
Para el ejemplo de la empresa Corporacin Veritas S.A. de C.V. tendramos los siguientes
resultados:
2006 2007
92,534
505,826
352,915
854,867
.1829 .4128
Esta razn determina la rentabilidad que la empresa obtiene sobre el capital de los
accionistas y se obtiene considerando la utilidad neta y el promedio del total del capital
contable de los accionistas;