TEMA 12 EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ. EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ 12.1. Introducción. 12.2....
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TEMA 12TEMA 12
EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZEL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ
EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZEL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ
12.1. Introducción. 12.2. Análisis basado en el Cash Flow.
El Cash Flow. La reservas de liquidez. El pasivo corriente.
12.3. Análisis basado en el capital corriente. Los ratios de cobertura. Los períodos medios de
maduración.
INTRODUCCIONINTRODUCCION
Liquidez: capacidad de la empresa para hacer frente al pago de sus deudas a c/p.
Perspectiva interna información sobre liquidez en tiempo real (presupuesto de tesorería con fechas exactas de cobros y pagos).
Perspectiva externa: Enfoque basado en el cash flow. Enfoque basado en el capital
corriente de explotación.
INTRODUCCIONINTRODUCCION Enfoque basado en el cash flow:
¿Es suficiente el CF Neto Explotación para satisfacer las deudas a c/p de la empresa?
Reservas de liquidez.
Enfoque basado en el capital corriente explotación: Diferencia entre los activos y pasivos corrientes
vinculados a la explotación. Este análisis se completa con una serie de ratios
de cobertura y el estudio de los períodos medios de maduración.
Enfoque poco efectivo cuando la actividad empresarial es muy estacional.
ANÁLISIS BASADO EN EL ANÁLISIS BASADO EN EL CASH FLOWCASH FLOW
Activos Corrientes
Pasivos Corrientes
Cobros de explotación
Pagos de explotación
Cash Flow Bruto de Explotación~ EBITDA
(-) Intereses
(-) Impuestos
Cash Flow Neto de Explotación-visión financiera-
Reservas de Liquidez
EL EL CASH FLOWCASH FLOW
Estado de Flujos de Tesorería: Forma parte de las cuentas anuales. No es obligatorio para las empresas
que puedan formular balance, estado de cambios en el P. N. y memoria según el modelo abreviado la mayoría de empresas, por su dimensión, no están obligadas.
Determinamos el CF Neto Explotación
mediante su aproximación (a partir de la Cuenta de P y G)
EL EL CASH FLOWCASH FLOW
CF contable: con ajustes de activos y pasivos corrientes.
Aproximación
CF Financiero: sin ajustes por activos y pasivos
corrientes
CF Bruto Explotación = EBITDA = Rdo. Explotación + Amortizaciones + Incremento Provisiones.
CF Neto Explotación = CF Explotación – Gastos Financieros (netos de ingresos financieros) - Impuestos
EL EL CASH FLOWCASH FLOWResultado de Explotación 236.600.000
Amortización del inmovilizado + 109.100.000
Incremento de provisiones a l/p y c/p + 4.900.000
EBITDA 350.600.000
EBITDA 350.600.000
- Gastos financieros (netos de ingresos financieros)
- 56.800.000
- Impuestos
- 14.500.000
Cash Flow Neto de Explotación, financiero 279.300.000
Cálculo del CF Neto Explotación, Contable:• considerar las variaciones de activos y pasivos corrientes
• eliminar los ingresos que no suponen cobro
LAS RESERVAS DE LIQUIDEZLAS RESERVAS DE LIQUIDEZ
ACTIVOS FUNCIONALES ACTIVOS NO FUNCIONALES
• Vinculados al proceso productivo.• Vitales para la continuidad de lasoperaciones de la empresa.
• No vinculados al proceso productivo la empresa los posee para obtener un Rendimiento.• No son vitales para la continuidad de las operaciones de la empresa. • Proceden de excedentes de tesorería no reinvertidos en las operaciones.• Se pueden transformar fácilmente en dinero
RESERVAS DE LIQUIDEZ
LAS RESERVAS DE LIQUIDEZLAS RESERVAS DE LIQUIDEZ
Inversiones inmobiliarias Inversiones inmobiliarias activos adquiridos activos adquiridos para su venta o alquiler, no para desarrollar las para su venta o alquiler, no para desarrollar las actividades de la empresa.actividades de la empresa.
Inversiones financieras l/p Inversiones financieras l/p al no estar al no estar clasificadas como inversiones en empresas clasificadas como inversiones en empresas relacionadas, se supone que han sido adquiridas relacionadas, se supone que han sido adquiridas para obtener una rentabilidad.para obtener una rentabilidad.
Activos no corrientes mantenidos para la venta.Activos no corrientes mantenidos para la venta.
Inversiones en empresas del grupo y asociadas Inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p c/p al ser de c/p, no suponen una inversión al ser de c/p, no suponen una inversión estratégica que deba mantenerse.estratégica que deba mantenerse.
Inversiones financieras c/p.Inversiones financieras c/p.
LAS RESERVAS DE LIQUIDEZLAS RESERVAS DE LIQUIDEZ
Reservas de Liquidez Importe
A) III. Inversiones inmobiliarias 118.700.000
A) V Inversiones financieras a largo plazo 102.400.000
B) I Activos no corrientes mantenidos para la venta 0
B) IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p 0
B) V Inversiones financieras temporales 84.600.000
305.700.000
EL PASIVO CORRIENTEEL PASIVO CORRIENTE
C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la ventaII. Provisiones a c/pIII. Deudas a c/p 1. Obligaciones y otros valores negociables 2. Deudas con entidades de crédito 3. Acreedores por arrendamiento financiero 4. Derivados 5. Otros pasivos financierosIV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/pV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 1. Proveedores 2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas 3. Acreedores varios 4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 5. Pasivos por impuesto corriente 6. Otras deudas con las Administraciones Públicas 7. Anticipos de clientesVI. Periodificaciones a c/p
EL PASIVO CORRIENTEEL PASIVO CORRIENTE
C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la ventaII. Provisiones a c/pIII. Deudas a c/p 1. Obligaciones y otros valores negociables 2. Deudas con entidades de crédito 3. Acreedores por arrendamiento financiero 4. Derivados 5. Otros pasivos financierosIV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/pV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 1. Proveedores 2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas 3. Acreedores varios 4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 5. Pasivos por impuesto corriente 6. Otras deudas con las Administraciones Públicas 7. Anticipos de clientesVI. Periodificaciones a c/p
Pasivo Corriente Recurrente
Pasivo Corriente No Recurrente
EL PASIVO CORRIENTEEL PASIVO CORRIENTE
A c/, se debe hacer frente a las deudas A c/, se debe hacer frente a las deudas corrientes no recurrentes corrientes no recurrentes se compara se compara el CF con las siguientes partidas: el CF con las siguientes partidas:
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.
II. Provisiones a corto plazo.
III. Deudas a corto plazo.
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE RENEGOCIABLE
PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE NO RENEGOCIABLE Y EVALUACIÓN DE LA
LIQUIDEZ DE LA EMPRESA DEL EJEMPLO
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta. 0
II. Provisiones a corto plazo. 0
III. Deudas a corto plazo.310.500.000
Esta cantidad es perfectamente liquidable con el CF Explotación(279.300.000 €) y las reservas de liquidez (305.700.000 €)
La empresa no presenta problemas de liquidez
ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE
Análisis basado en el Cash Flow. El Cash Flow. La reservas de liquidez. El pasivo corriente.
Análisis basado en el capital corriente. Los ratios de cobertura. Los períodos medios de
maduración.
CAPITAL CORRIENTE CONTABLE CAPITAL CORRIENTE EXPLOTACIÓN
ACTIVO CORRIENTE –PASIVO CORRIENTE
ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE
CCE = ACTIVO CORRIENTE –PASIVO CORRIENTE
(directamente relacionados con las operaciones de la empresa)
Existencias + Deudores Comerciales
- Acreedores Comerciales
Este análisis permite evaluar lacapacidad de los activos cíclicos
de explotación de generar tesoreríasuficiente para devolver las
deudas comerciales
ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE
En principio En principio CCE + es mejor que CCE -: CCE + es mejor que CCE -: Excepciones: sectores concretos (grandes Excepciones: sectores concretos (grandes
almacenes) almacenes) presentan un CCE negativo y no presentan un CCE negativo y no tienen problemas de liquidez tienen problemas de liquidez plazos de cobros plazos de cobros < plazos de pago < plazos de pago análisis de los períodos análisis de los períodos medios de maduración.medios de maduración.
CCE positivos no garantizan por sí solos CCE positivos no garantizan por sí solos situaciones adecuadas.situaciones adecuadas.
Limitación del CCE: magnitud absoluta Limitación del CCE: magnitud absoluta no permite la comparación entre empresas no permite la comparación entre empresas solución: CCE / Cifra de Negocio. solución: CCE / Cifra de Negocio.
CCE EN TÉRMINOS ABSOLUTOS Y RELATIVOS DE LA EMPRESA DEL EJEMPLO
CCE = Existencias + Deudores Com. – Acreedores Com. =35.200.000 + 100.700.000 – 287.800.000 = -151.900.000.
CCE / Cifra de negocio = - 151.900.000 / 1.350.700.000 = -11,25%
Las empresas del sector ofrecen un valor del 1,57% para este ratio y las PYMES, un -22,59%, valor negativo más parecido al de la empresa del ejemplo el valor del CCE está comprendido entre los valores de referencia.
SOLVENTANDO LAS CARENCIAS SOLVENTANDO LAS CARENCIAS DEL ANÁLISIS DEL CAPITAL DEL ANÁLISIS DEL CAPITAL
CORRIENTECORRIENTE
LOS RATIOS DE COBERTURA
Ratios de Cobertura: miden la proporción entre los diversos componentes del CCE.
Ratio Corriente = Existencias + Deudores Com. / Acreedores Com. indica en qué grado es posible cubrir el Pasivo Corriente Recurrente mediante el Activo Corriente Explotación.
Ratio Quick o Acid Test = Deudores Com./ Acreedores Com. excluye las existencias porque son poco líquidas.
LOS RATIOS DE COBERTURA
Ratio Corriente Ratio Quick
Empresa 0,47 0,35
Sector 1,12 1,02
PYMES 0,57 0,49
LOS PERÍODOS MEDIOS DE LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMMMADURACIÓN: PMM
Análisis CCE evalúa la capacidad de los activos cíclicos de explotación de generar tesorería suficiente para devolver las deudas comerciales.
Completar este análisis con los PMM: analizar los períodos de cobro de los activos y los plazos de pago de los
pasivos.
LOS PERÍODOS MEDIOS DE LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMMMADURACIÓN: PMM
PMM ACTIVO
PMM COBROS = (Saldo medio Deudores/ Cobros) x 365
PMM VENTAS = (Saldo medio Existencias/ Ventas) x 365
PMM PASIVO PMM PAGOS = (Saldo medio Acreedores/ Pagos) x 365
Cobros = Ventas – Δ DeudoresPagos = Compras + Servicios adquiridos a terceros – Δ AcreedoresCompras = Consumos + Existencias finales – Existencias iniciales
LOS PERÍODOS MEDIOS DE LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMMMADURACIÓN: PMM
Si PMM Ventas + PMM Cobros < PMM Pagos Si PMM Ventas + PMM Cobros < PMM Pagos la empresa puede permitirse un CCE negativo.la empresa puede permitirse un CCE negativo.
Si PMM Ventas + PMM Cobros > PMM Pagos Si PMM Ventas + PMM Cobros > PMM Pagos la empresa debe tener un CCE positivo.la empresa debe tener un CCE positivo.
Los PMM proporcionan indicios sobre la Los PMM proporcionan indicios sobre la capacidad de la empresa para sostener el ciclo capacidad de la empresa para sostener el ciclo de explotación:de explotación:
ΔΔ PMM Ventas PMM Ventas se mantienen existencias obsoletas se mantienen existencias obsoletas o fallidas en el almacén, la demanda ha caído, el o fallidas en el almacén, la demanda ha caído, el proceso productivo ha cambiado.proceso productivo ha cambiado.
ΔΔ PMM Cobros PMM Cobros mejora de las facilidades a los mejora de las facilidades a los clientes o dificultados por parte de éstos.clientes o dificultados por parte de éstos.
ΔΔ PMM Pagos PMM Pagos dificultades económicas en la dificultades económicas en la empresa. empresa.
