Análisis de estados financierosAnálisis de estados financieros

El análisis de estados financieros es el proceso El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición financiera, crítico dirigido a evaluar la posición financiera, presente y pasada, y los resultados de las presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros. resultados futuros.

El análisis de estados financieros descansa en 2 El análisis de estados financieros descansa en 2 bases principales de conocimiento: el bases principales de conocimiento: el conocimiento profundo del modelo contable y el conocimiento profundo del modelo contable y el dominio de las herramientas de análisis financiero dominio de las herramientas de análisis financiero que permiten identificar y analizar las relaciones que permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos.y factores financieros y operativos.

Importancia relativa del análisis de estados Importancia relativa del análisis de estados financieros en el esfuerzo total de decisión financieros en el esfuerzo total de decisión

Son un componente indispensable de la mayor parte Son un componente indispensable de la mayor parte

de las decisiones sobre préstamo, inversión y otras de las decisiones sobre préstamo, inversión y otras cuestiones próximas. cuestiones próximas.

La importancia del análisis de estados financieros La importancia del análisis de estados financieros radica en que facilita la toma de decisiones a los radica en que facilita la toma de decisiones a los inversionistas o terceros que estén interesados en la inversionistas o terceros que estén interesados en la situación económica y financiera de la empresa.situación económica y financiera de la empresa.

Es el elemento principal de todo el conjunto de Es el elemento principal de todo el conjunto de decisión que interesa al responsable de préstamo o el decisión que interesa al responsable de préstamo o el inversor en bonos. Su importancia relativa en el inversor en bonos. Su importancia relativa en el conjunto de decisiones sobre inversión depende de las conjunto de decisiones sobre inversión depende de las circunstancias y del momento del mercado.circunstancias y del momento del mercado.

Los tipos de análisis financiero son el interno y Los tipos de análisis financiero son el interno y externo, y los tipos de comparaciones son el análisis externo, y los tipos de comparaciones son el análisis de corte transversal y el análisis de serie de tiempo.de corte transversal y el análisis de serie de tiempo.

Los principales entornos en cuanto a la Los principales entornos en cuanto a la evaluación financiera de la evaluación financiera de la

empresa:empresa:

La rentabilidad La rentabilidad El endeudamiento El endeudamiento La solvencia La solvencia La rotación La rotación La liquidez inmediata La liquidez inmediata

La capacidad productivaLa capacidad productiva

Objetivo de los estados financieros Objetivo de los estados financieros

- Es proporcionar información útil a inversores y - Es proporcionar información útil a inversores y otorgantes de crédito para predecir, comparar y evaluar otorgantes de crédito para predecir, comparar y evaluar los flujos de tesorería. los flujos de tesorería. Proporcionar a los usuarios información para predecir, Proporcionar a los usuarios información para predecir, comparar y evaluar la capacidad de generación de comparar y evaluar la capacidad de generación de beneficios de una empresa. beneficios de una empresa.

- La estructura conceptual del FASB (Financial Accounting - La estructura conceptual del FASB (Financial Accounting Standards Board) cree que las medidas proporcionadas Standards Board) cree que las medidas proporcionadas por la contabilidad y los informes financieros son por la contabilidad y los informes financieros son esencialmente cuestión de criterio y opinión personal.esencialmente cuestión de criterio y opinión personal.- Asimismo define que la relevancia y la fiabilidad son dos - Asimismo define que la relevancia y la fiabilidad son dos cualidades primarias que hacen de la información cualidades primarias que hacen de la información contable un instrumento útil para la toma de decisiones, contable un instrumento útil para la toma de decisiones, la oportunidad es un aspecto importante, asimismo el la oportunidad es un aspecto importante, asimismo el valor productivo y de la retroalimentación, la valor productivo y de la retroalimentación, la comparabilidad, la relación coste-beneficio.comparabilidad, la relación coste-beneficio.

El SFAC 3 define elementos de los El SFAC 3 define elementos de los estados financieros de empresas estados financieros de empresas mercantiles:mercantiles:

El activo El activo El pasivo El pasivo Los fondos propios Los fondos propios La inversión de propietarios La inversión de propietarios Las distribuciones a propietarios. Las distribuciones a propietarios. El resultado integral. El resultado integral.

Métodos de análisis financieroMétodos de análisis financiero

Son modelos matemáticos que se Son modelos matemáticos que se aplican a la información contable de aplican a la información contable de la empresa. Se utilizan para medir y la empresa. Se utilizan para medir y comparar hechos, obtener índices, comparar hechos, obtener índices, ponderarlos y compararlos con otros ponderarlos y compararlos con otros para constituir los juicios que para constituir los juicios que permitan construir las expectativas permitan construir las expectativas gerenciales a futuro.gerenciales a futuro.

Método de los índices o razones Método de los índices o razones financierasfinancieras

Es la relación de una cifra con otra Es la relación de una cifra con otra dentro o entre los Estados dentro o entre los Estados Financieros de una empresa, las Financieros de una empresa, las cuales permiten ponderar y evaluar cuales permiten ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de los resultados de las operaciones de la compañía.la compañía.

La herramienta fundamental en el análisis de estados financieros es el cálculo de índices o razones y se clasifican en cuatro categorías primarias definidas en términos de la información que están diseñadas para proporcionar.

1. Liquidez: ¿En qué medida la compañía es capaz de cumplir sus obligaciones a corto plazo?

2. Utilización del capital de trabajo: ¿Hasta qué punto está utilizando de manera eficiente los distintos componentes de sus activos circulantes y de sus pasivos circulantes?

3. Estructura del capital: ¿Cuáles son las fuentes de capital de la compañía?

4. Productividad: ¿Hasta qué grado es rentable la compañía en relación con sus ventas y su capital invertido?

LiquidezLiquidez

Razón corriente

Razón de la prueba de ácido

Las razones más comunes, agrupadas en las cuatro categorías descritas, son:

Razón corrienteRazón corriente = activos circulantes = activos circulantes / pasivos circulantes/ pasivos circulantes

Entre mas grande sea la Entre mas grande sea la proporción, existe mayor posibilidad proporción, existe mayor posibilidad de que los pasivos sean pagados.de que los pasivos sean pagados.

Índice de prueba del ácidoÍndice de prueba del ácido = = (activos circulante – inventarios) / (activos circulante – inventarios) /

pasivos circulantespasivos circulantes

Indica la capacidad de pago Indica la capacidad de pago inmediato para los pasivos inmediato para los pasivos

circulantes de una empresa.circulantes de una empresa.

Utilización del Utilización del capital de trabajocapital de trabajo

Periodo de cobro de cuentas por cobrar

Rotación de inventarios

Periodo de pago de cuentas por pagar

Rotación del capital de trabajo

Periodo de cobro de cuentas por Periodo de cobro de cuentas por cobrarcobrar = cuentas por cobrar / = cuentas por cobrar /

ventas a crédito ventas a crédito

Con esta razón financiera Con esta razón financiera podemos saber qué tanto tardan los podemos saber qué tanto tardan los clientes en promedio para pagar sus clientes en promedio para pagar sus

cuentas.cuentas.

La rotación de inventarios se puede convertir con facilidad en una duración promedio del inventario al dividir 365 (el número de días de un año) entre la rotación de inventarios. Este valor también se considera como el número promedio de días en que se vende el inventario.

inventario

Costo de ventas / 365Periodo de flujo de inventario = = (# de días)

Rotación de inventarios:Rotación de inventarios: Es el número de veces por año que rota (se vende) el inventario promedio de una compañía.

Se calcula de la siguiente manera:

Rotación de inventarios = (veces por año)

Costos de ventas

Inventario

Periodo de pago en cuentas por pagarPeriodo de pago en cuentas por pagarEste índice revela el tiempo que demora la compañía en pagar a sus proveedores.

Periodo de pago en cuentas por pagar = Cuentas por pagar

(Costo de ventas)/365

Esta razón nos muestra la proporción del capital que se utiliza para operar la empresa. Un adecuado capital de trabajo permite a la empresa cumplir el pago de sus pasivos a corto plazo, tener suficientes inventarios, aprovechar descuentos en sus compras de contado, etc.

Capital de trabajo = activo circulante – pasivo circulante

Capital de trabajo:Capital de trabajo:

Ventas

(capital de trabajo inicial + capital de trabajo final)/2

Rotación del capital de trabajoRotación del capital de trabajo:: Medida de la eficiencia con la que la compañía está utilizando su inversión neta en activo circulante menos el pasivo circulante. Se calcula en veces por año como sigue:

Rotación del capital de trabajo = Ventas

Promedio del capital de trabajo

=

Estructura de capital

Total de la deuda a capital contable de los propietarios

Deuda a largo plazo a capitalización global

Veces que el interés ha sido devengado o covertura de interés

Razón del total de la deuda a Razón del total de la deuda a capital contable de los propietarioscapital contable de los propietarios

La deuda de la mayor parte de las compañías se compone tanto de pasivo circulante como de deuda a largo plazo; el capital contable de los propietarios consiste tanto en el capital invertido por los propietarios como en las utilidades retenidas en el negocio. La razón indica la relativa contribución de los acreedores y de los propietarios a la financiación de la compañía.

Deuda total a capital contable de los propietarios

=Pasivo circulante + deuda a largo plazo

Total capital contable de los accionistas

Deuda a largo plazo a capitalización Deuda a largo plazo a capitalización totaltotal

Es aquella parte del total de los préstamos obtenidos que Es aquella parte del total de los préstamos obtenidos que tiene un vencimiento mayor a un año (y que por lo tanto tiene un vencimiento mayor a un año (y que por lo tanto no está incluida en el pasivo circulante). Capitalización total no está incluida en el pasivo circulante). Capitalización total se define como el total de las fuentes permanentes de se define como el total de las fuentes permanentes de capital dentro del negocio.capital dentro del negocio.

Esta razón indica el porcentaje que los fondos permanentes Esta razón indica el porcentaje que los fondos permanentes obtenidos en un préstamo, o la deuda a largo plazo, obtenidos en un préstamo, o la deuda a largo plazo, representan con respecto al total del capital permanente representan con respecto al total del capital permanente invertido.invertido.

Deuda Deuda a largo plazoDeuda Deuda a largo plazoa largo plazo =a largo plazo =a capital totala capital total Deuda a largo plazo + Capital Deuda a largo plazo + Capital

contable de los propietarios contable de los propietarios

Veces que el interés ha sido devengado o Veces que el interés ha sido devengado o cobertura de interéscobertura de interés

Cuanto más alta sea esta razón, mayor será el margen de Cuanto más alta sea esta razón, mayor será el margen de seguridad y menor el riesgo de que la compañía esté seguridad y menor el riesgo de que la compañía esté incapacitada para servir su deuda. A medida de que declina incapacitada para servir su deuda. A medida de que declina la razón, aumenta el riesgo de que algún suceso la razón, aumenta el riesgo de que algún suceso desfavorable, como por ejemplo una recesión económica, desfavorable, como por ejemplo una recesión económica, coloque a la compañía en una situación en la que le resulte coloque a la compañía en una situación en la que le resulte imposible cumplir sus obligaciones sobre el pago de imposible cumplir sus obligaciones sobre el pago de intereses.intereses.

==

Número de veces el interés devengado

Utilidades antes de intereses e impuestos

Gastos anuales de intereses

PRODUCTIVIDAD

Relaciones porcentuales sobre el estado de resultados

Rendimiento sobre el capital contable (RSCC)

Relaciones porcentuales en el estado Relaciones porcentuales en el estado de resultadosde resultados

La razón del ingreso neto sobre las La razón del ingreso neto sobre las ventas totales es un indicador útil de la ventas totales es un indicador útil de la tasa de productividad de la compañía. tasa de productividad de la compañía. Además, el porcentaje que representa Además, el porcentaje que representa cada uno de los rubros en las líneas del cada uno de los rubros en las líneas del estado de resultados con respecto al estado de resultados con respecto al total de los ingresos, o las ventas netas total de los ingresos, o las ventas netas también brindan ideas útiles.también brindan ideas útiles.

Rendimiento sobre el capital contableRendimiento sobre el capital contable

Considerando otra vez la rentabilidad en relación Considerando otra vez la rentabilidad en relación con la inversión, se observa que la razón más con la inversión, se observa que la razón más importante es la del ingreso neto al capital importante es la del ingreso neto al capital contable total de los propietarios, o sea la contable total de los propietarios, o sea la denominada rendimiento sobre el capital contable denominada rendimiento sobre el capital contable RSCC. Con el objeto de compensar el RSCC. Con el objeto de compensar el crecimiento, la razón compara las utilidades del crecimiento, la razón compara las utilidades del año con el capital contable promedio.año con el capital contable promedio.

==Rendimiento sobre el capital contable

Ingresos netos

(Capital contable inicial + capital contable final) / 2

Interpretación de las razonesInterpretación de las razones

Los analistas experimentados instintivamente observan las razones a medida que estudian los estados financieros; es decir, aprenden a interpretar las razones a medida que inspeccionan los estados financieros en busca de fortalezas y debilidades de una compañía y su desempeño en sus operaciones.

Podemos dividir el análisis completo Podemos dividir el análisis completo en cuatro grupos de pruebas:en cuatro grupos de pruebas:

• Pruebas de solvencia.Pruebas de solvencia.• Pruebas de estabilidad.Pruebas de estabilidad.• Pruebas de rendimiento.Pruebas de rendimiento.• Pruebas de mercado.Pruebas de mercado.

Pruebas de solvencia:Pruebas de solvencia:

Permiten conocer y evaluar la Permiten conocer y evaluar la

capacidad de pago del negocio capacidad de pago del negocio relativa a sus deudas a corto plazo.relativa a sus deudas a corto plazo.

Pruebas de estabilidad:Pruebas de estabilidad:

Permiten conocer la capacidad de pago de las deudas del negocio a largo plazo; esto es, detectar las proporciones adecuadas o inadecuadas que faciliten la operación normal del negocio.

 

 

Pruebas de rendimiento:Pruebas de rendimiento:

Cuando nos interesa conocer e interpretar el comportamiento que ha tenido la rentabilidad de las diferentes partidas que inciden en la generación de los aumentos (ingresos) y disminuciones (egresos) de capital, debemos analizar el comportamiento de los cambios en las cuentas del Estado de ganancias y pérdidas.

Tasa de rendimiento de los activos:Tasa de rendimiento de los activos:

Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles; también conocido como rendimiento sobre la inversión. Cuanto más alto sea mejor.

Estado de Tasa de rendimiento de los activos

Utilidad neta + gastos por intereses

Promedio de activos totales empleados

Se suman los gastos por intereses debido a que éstos constituyen la ganancia de los acreedores por los préstamos que han proporcionado a fin de adquirir activos.

=

Rendimiento sobre el capital Rendimiento sobre el capital contable:contable:

Estima el rendimiento obtenido de la inversión de los propietarios en la empresa. Cuanto mayor sea el rendimiento mejor para los propietarios.

Tasa de rendimiento del capital contable = Utilidad neta

Capital contable

Esta razón financiera ilustra el porcentaje de utilidad que obtuvo la inversión de los propietarios del negocio.

Pruebas de mercado:Pruebas de mercado:

Cuando una organización de negocios alcanza el tamaño necesario para que se le considere grande o muy grande, ésta se afecta y participa de las influencias de los movimientos financieros del segmento de mercado en que opera. Algunos de los índices para este tipo de pruebas son:

Utilidad por acción común =Utilidad neta

Monto de capital social por número de acciones

La información concerniente a las utilidades por acción común de las compañías grandes es importante, los inversionistas la usan para evaluar la actuación pasada del negocio, las posibles oportunidades, y la proyección de las utilidades futuras.

Precio de mercado a utilidades

precio de mercado por acciónutilidades por acción

Al analizar estos índices debemos recordar que las razones de mercado a utilidades varían de un tipo de industria a otra.

=