Tendencia de Largo Plazo: Cambios en la Estructura Económica Mundial

Evolución reciente y Perspectivas

INTERNACIONAL

Participación en el PBI MundialPPP - %

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

1950

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2013

2015

G7

Economías Emergentes

Resto del Mundo

2030 (p)

INTERNACIONAL

Megatendencias de la Economía Mundial

ALIMENTOS

CAMBIOS DEMOGRÁFICOS

ENERGÍA

AVANCES DEL CONOCIMIENTO CAMBIOS CULTURALES

Oferta DemandaEsperanza de Vida

Tasa de Natalidad Productividad Demanda

CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA ECONÓMICA MUNDIALMAYOR INTERMEDIACIÓN FINANCIERAPROBLEMAS FISCALES ESTRUCTURALES

PROBLEMAS DE ENDEUDAMIENTODESEQUILIBRIOS EXTERNOS EN ALGUNOS PAÍSES

BURBUJAS Y CRISIS

Financiamiento de Población Pasiva

INTERNACIONAL

Determinantes del Crecimiento en DólaresTasas de variación anual

PBIendólarescorrientes

PBI"real"

Porhabitante

Población

Inflaciónendólares

1981-1990 1991-2000 2001-2008 2009-2015 2016-2030

7.7% 3.6% 8.3% 2.1% 5.6%

3.3% 3.3% 4.3% 3.3% 3.1%

1.5% 1.8% 3.0% 2.0% 2.1%

1.8% 1.4% 1.2% 1.2% 1.0%

4.2% 0.4% 3.8% -1.1% 2.4%

INTERNACIONAL

Determinantes del Crecimiento RealGrupos de países. Tasas de variación anual

1997-2006 2007-2014 2015-20302.7 1.1 1.4

0.3 0.2 0.0

1.4 0.9 0.9

1.0 0.0 0.5

Desarrollados

CrecimientodelPBI

CantidadyCalidadManodeobra

InversiónFísicayTecnológia

ProductividadTotaldefactores

1997-2006 2007-2014 2015-20304.1 3.3 3.1

0.7 0.5 0.4

1.9 2.5 2.2

1.5 0.3 0.5

TotalMundial1997-2006 2007-2014 2015-2030

5.9 5.5 5.1

1.1 0.6 0.4

2.7 4.3 4.0

2.1 0.6 0.7

Emergentes

INTERNACIONAL

Determinantes Crecimiento Real: EUA y ChinaTasas de variación anual

CrecimientodelPBI

CantidadyCalidadManodeobra

InversiónFísicayTecnológia

ProductividadTotaldefactores

1997-2006 2007-2014 2015-20303.0 1.2 2.0

0.3 0.5 0.4

1.4 0.8 1.2

1.3 -0.1 0.4

EEUU1997-2006 2007-2014 2015-2030

10.4 9.0 5.7

0.3 -0.2 -0.5

5.6 6.7 4.7

4.5 2.5 1.5

China

INTERNACIONAL

PBI Mundial en DólaresMiles de millones de dólares y participaciones

1980 1990 2000 2015 2030100.0 100.0 100.0 100.0 100.025.8 25.7 30.9 24.7 16.52.7 1.7 3.6 15.0 20.69.8 13.3 14.2 5.6 4.67.7 6.8 5.9 4.9 3.35.1 4.7 4.7 3.9 2.16.4 5.5 4.1 3.3 2.31.4 2.0 2.0 2.4 4.44.4 5.0 3.4 2.5 1.71.7 1.4 1.4 2.9 5.72.7 2.4 0.8 2.8 1.82.1 1.3 2.1 1.6 1.930.3 30.1 26.9 30.5 35.0

TotalMundialEstadosUnidosChinaJapónAlemaniaReinoUnidoFranciaBrasilItaliaIndiaRusiaMexicoResto

1980 1990 2000 2015 203011,099 23,298 33,304 73,171 165,3902,862 5,980 10,285 18,088 27,263303 397 1,209 10,983 34,046

1,087 3,104 4,731 4,124 7,619851 1,593 1,956 3,568 5,462565 1,095 1,555 2,849 3,555705 1,279 1,372 2,422 3,866152 475 655 1,773 7,298484 1,173 1,145 1,816 2,787189 327 477 2,091 9,464300 559 277 2,030 3,013235 298 684 1,144 3,081

3,366 7,019 8,959 22,283 57,936

Impacto de la Crisis de 2008:Menos Gasto Privado, Baja Inflación y Tasas de Interés

INTERNACIONAL

Tasas de Interés de Corto PlazoTasa nominal anual

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Zona del Euro Suiza

INTERNACIONAL

EUA: Cuenta Corriente, Resultado Público y PrivadoPorcentaje del PBI

-12%

-8%

-4%

0%

4%

8%

12%

I-07 I-08 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14 I-15 I-16 I-17

Cuenta Corriente Rdo Público Rdo Privado

INTERNACIONAL

Zona del Euro: Cta. Corriente, Rtdo. Público y PrivadoAcum. 4 trimestres. Porcentaje del PBI

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

I-07

I-08

I-09

I-10

I-11

I-12

I-13

I-14

I-15

I-16

I-17

Cuenta Corriente Resultado Fiscal

ResultadoPrivado

IV-1

7

INTERNACIONAL

Países con Tasas Negativas: Cuenta CorrienteEn % del PBI

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Cuenta Corriente Rdo. Publico Rdo. Privado

Evolución Reciente:El Mundo crece por encima de sus posibilidades

Se acelera el crecimiento de los países desarrollados.Crece el empleo y el uso de la capacidad ociosa.La producción supera la capacidad de productiva.De persistir….se incrementarían las presiones inflacionarias.

INTERNACIONAL

Output GapDesvío porcentual con respecto al PIB potencial

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

2015

Japón Estados Unidos Economías desarrolladas Europa

INTERNACIONAL

Indicador de Actividad GlobalSegún FMI – WEO. Proyección enero -2018

*Estimación

Producto Mundial 3.4 3.1 3.2Economías Avanzadas 1.9 1.9 1.7

Estados Unidos 2.4 2.4 1.5Zona del Euro 0.9 1.7 1.8

Alemania 1.6 1.5 1.9Francia 0.6 1.3 1.2Italia -0.3 0.8 0.9España 1.4 3.2 3.2

Japón 0.0 0.5 1.0Reino Unido 3.1 2.2 1.8Canadá 2.5 1.1 1.5Otras economías avanzadas 2.8 2.0 2.2

Emergentes y en Desarrollo 4.6 4.0 4.3África Sub-Sahariana 5.1 3.3 1.4

Sudáfrica 1.6 1.3 0.3América Latina y el Caribe 1.3 0.0 -0.9

Argentina* - -Brasil 0.1 -3.8 -3.6México 2.2 2.5 2.3

Comunidad de Estados Independientes 1.1 -2.8 0.4Rusia 0.7 -3.7 -0.2Excluido Rusia 1.9 -0.6 1.9

Economías en Desarrollo de Asia 6.8 6.6 6.4China 7.3 6.9 6.7India 7.2 7.6 7.1ASEAN-5 4.6 4.8 4.9

Economías en Desarrollo de Europa 2.8 3.6 3.1Oriente Medio y Norte de África 2.7 2.3 5.0

2014 2015 2016

Producto Mundial 3.4 3.1 3.2Economías Avanzadas 1.9 1.9 1.7

Estados Unidos 2.4 2.4 1.5Zona del Euro 0.9 1.7 1.8

Alemania 1.6 1.5 1.9Francia 0.6 1.3 1.2Italia -0.3 0.8 0.9España 1.4 3.2 3.2

Japón 0.0 0.5 1.0Reino Unido 3.1 2.2 1.8Canadá 2.5 1.1 1.5Otras economías avanzadas 2.8 2.0 2.2

Emergentes y en Desarrollo 4.6 4.0 4.3África Sub-Sahariana 5.1 3.3 1.4

Sudáfrica 1.6 1.3 0.3América Latina y el Caribe 1.3 0.0 -0.9

Argentina* - -Brasil 0.1 -3.8 -3.6México 2.2 2.5 2.3

Comunidad de Estados Independientes 1.1 -2.8 0.4Rusia 0.7 -3.7 -0.2Excluido Rusia 1.9 -0.6 1.9

Economías en Desarrollo de Asia 6.8 6.6 6.4China 7.3 6.9 6.7India 7.2 7.6 7.1ASEAN-5 4.6 4.8 4.9

Economías en Desarrollo de Europa 2.8 3.6 3.1Oriente Medio y Norte de África 2.7 2.3 5.0

2014 2015 20163.7 3.9 3.92.3 2.3 2.22.3 2.7 2.52.4 2.2 2.02.5 2.3 2.01.8 1.9 1.91.6 1.4 1.13.1 2.4 2.11.8 1.2 0.91.7 1.5 1.53.0 2.3 2.02.7 2.6 2.64.7 4.9 5.02.7 3.3 3.50.9 0.9 0.91.3 1.9 2.6

1.1 1.9 2.12.0 2.3 3.02.2 2.2 2.11.8 1.7 1.53.1 3.4 3.56.5 6.5 6.66.8 6.6 6.46.7 7.4 7.85.3 5.3 5.35.2 4.0 3.82.5 3.6 3.5

2017* 2018* 2019*

3.7 3.9 3.92.3 2.3 2.22.3 2.7 2.52.4 2.2 2.02.5 2.3 2.01.8 1.9 1.91.6 1.4 1.13.1 2.4 2.11.8 1.2 0.91.7 1.5 1.53.0 2.3 2.02.7 2.6 2.64.7 4.9 5.02.7 3.3 3.50.9 0.9 0.91.3 1.9 2.6

1.1 1.9 2.12.0 2.3 3.02.2 2.2 2.11.8 1.7 1.53.1 3.4 3.56.5 6.5 6.66.8 6.6 6.46.7 7.4 7.85.3 5.3 5.35.2 4.0 3.82.5 3.6 3.5

2017* 2018* 2019*

INTERNACIONAL

EUA y Europa: Tasa de DesempleoPorcentaje de la PEA

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

ene.

-05

ma

y.-0

5se

p.-0

5en

e.-0

6m

ay.

-06

sep.

-06

ene.

-07

ma

y.-0

7se

p.-0

7en

e.-0

8m

ay.

-08

sep.

-08

ene.

-09

ma

y.-0

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p.-0

9en

e.-1

0m

ay.

-10

sep.

-10

ene.

-11

ma

y.-1

1se

p.-1

1en

e.-1

2m

ay.

-12

sep.

-12

ene.

-13

ma

y.-1

3se

p.-1

3en

e.-1

4m

ay.

-14

sep.

-14

ene.

-15

ma

y.-1

5se

p.-1

5en

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6m

ay.

-16

sep.

-16

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-17

ma

y.-1

7se

p.-1

7en

e.-1

8m

ar.-

18

Alemania Italia EspañaFrancia GreciaEstados Unidos

Suben las tasas de interés, bajan las accionesy se aprecia el dólar. Causas y Efectos

Las economías de los principales países cerca del pleno empleoSuba de la tasa de descuento y ventas de bonos por la FEDMenor ritmo de compra de ChinaTemor a la explosión de probables “burbujas”

INTERNACIONAL

EUA: Tasas de Ínteres y Cociente P/EPorcentaje nominal anual

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

1881

1886

1891

1896

1901

1906

1911

1916

1921

1926

1931

1936

1941

1946

1951

1956

1961

1966

1971

1976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

2011

2016

Price/ Earnings

P/E promedio

Tasa de Interés (Eje Sec.)

Tasa de Interés promedio (Eje Sec.)

Inflación promedio (Eje Sec.)

2,55 %

4,56 %

16,8

INTERNACIONAL

EUA: Tasa Bono del Tesoro a 10 AñosTasa nominal en dólares

2.0%

2.1%

2.2%

2.3%

2.4%

2.5%

2.6%

2.7%

2.8%

2.9%

3.0%

3.1%

3.2%

ene.

-17

feb.

-17

ma

r.-17

abr

.-17

ma

y.-1

7

jun.

-17

jul.-

17

ago

.-17

sep.

-17

oct.-

17

nov.

-17

dic

.-17

ene.

-18

feb.

-18

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r.-18

abr

.-18

ma

y.-1

8

Anuncio de política

monetaria Fed

INTERNACIONAL

Tipo de Cambio MultilateralÍndice base marzo -1973 = 100

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

ene.

-17

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.-17

ma

y.-1

7

jun.

-17

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17

ago

.-17

sep.

-17

oct.-

17

nov.

-17

dic

.-17

ene.

-18

feb.

-18

ma

r.-18

abr

.-18

ma

y.-1

8

INTERNACIONAL

EUA: Bonos del Tesoro por Tenedor

26-Dec-07 31-Dec-10 31-Dec-15 31-Dec-16 30-Jun-17 30-Sep-17 31-Dec-17 28-Feb-18 18-Apr-18 31-Dec-18 2018

Total 5,099 8,823 13,169 13,880 13,966 14,156 14,435 15,005 757

Autoridades Monetarias 741 1,022 2,462 2,464 2,465 2,465 2,454 2,424 2,413 2,195 -252Extranjeros 2,376 4,459 6,146 6,006 6,171 6,323 6,310 6,292China 884 1,301 1,246 1,058 1,147 1,181 1,185 1,176Resto 1,492 3,158 4,900 4,948 5,024 5,142 5,125 5,116

Gobiernos locales 588 596 576 603 604 612 625Sector Privado 1,394 2,747 3,985 4,808 4,726 4,756 5,045 Familias 183 939 1,008 1,234 1,267 1,155 1,267 Bancos 112 280 505 625 570 566 588 Money Markets 178 335 483 796 624 651 702 Fondos Mutuos 179 382 827 903 915 1,039 1,082 Otros 742 811 1,163 1,250 1,349 1,346 1,406

Exceso de oferta:

1,009

Tasa promedio del mes 4.10% 3.29% 2.24% 2.49% 2.19% 2.20% 2.40% 2.86% 2.87%

Tasa ultimos 12 meses 4.63% 3.22% 2.14% 1.84% 2.10% 2.27% 2.33% 2.38% 2.46%