Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar...
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Universidad de Los AndesFabio Villegas RamírezPresidente de ANIFDic. 2 de 2004
¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?
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ContenidoContenido
Tamaño, Escala y ConcentraciónTamaño, Escala y Concentración
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A. Tamaño, escala y concentraciónA. Tamaño, escala y concentración(Bancos, 2002)(Bancos, 2002)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Tamaño promedio de entidad
(normalizado por el banco promedio de
Colombia)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
USA Chile México Perú Colombia
Activos bancarios por habitante (USD)
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Participación de los 3 bancos más grandes en los activos bancarios (%)Participación de los 3 bancos más grandes en los activos bancarios (%)
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70
80
Méx
ico
Costa R
ica
Perú
Chile
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biaUSA
Nueva Y
ork
Californ
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Texas
Florid
a
A. Tamaño, escala y concentraciónA. Tamaño, escala y concentración(Bancos, 2002)(Bancos, 2002)
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ContenidoContenido
Apertura e Inversión ExtranjeraApertura e Inversión Extranjera
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B. AperturaB. Apertura
2
3
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5
6
7
8
9Indice de internacionalización
financiera. Metodología Mattoo et. al. (2001)
Calificación de 0 a 8, implicando 8 un mayor grado de liberalización
Colombia aparece igual de abierto a Chile, más abierto que México, Brasil y Perú, y menos que Argentina
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1996
2002
B. Apertura B. Apertura (Bancos)(Bancos)
Activos bancos extranjeros / activos totales bancos (%)
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ContenidoContenido
Rentabilidad y EficienciaRentabilidad y Eficiencia
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Rentabilidad de los bancosRentabilidad de los bancos(Promedio 2001-2002)(Promedio 2001-2002)
ROA ROECosta Rica 1,7 14,6Chile 1,0 14,2Colombia 1,1 10,5Brasil 1,4 10,4México 0,9 8,8Perú 0,6 6,3Argentina (2001) 0,3 2,4
Estados Unidos (2000-2002)Bancos nacionales 1,2 13,2Fuente: FDIC, Latinfinance y cálculos propios.
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EficienciaEficiencia
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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Argentina BrasilCosta Rica MéxicoPerú ColombiaChile
2
3
4
5
6
7
8
9
*Chile: 1999-2002. ** Bancos comerciales nacionales
Gastos administrativos sobre activos (%, promedio 1995-2002)
Gastos administrativos sobre activos (%,
evolución en el tiempo)
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Gastos administrativos sobre activos (%)Gastos administrativos sobre activos (%)
5
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7
8
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11
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Extranjeros
Pri. Nacionales
Públicos
Bancos comerciales
0
1
2
3
4
5
6
7
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1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Privadas
Públicas
BECH
0
2
4
6
8
10
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14
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Extranjeras
Pri. Nacionales
Públicas
Corporaciones financieras
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ContenidoContenido
Entorno InstitucionalEntorno Institucional
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Intervención del Gobierno en los contratos Intervención del Gobierno en los contratos financierosfinancieros
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Co
lom
bia
Ec
ua
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r
Bra
sil
Mé
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o
Ve
ne
zue
la
El S
alv
ad
or
Gu
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ma
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Ho
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ura
s
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Ch
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Co
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Ric
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Nic
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Pa
na
má
Uru
gu
ay
Be
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Bo
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Pa
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ua
y
Tri
nid
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y T
ob
ag
o
Arg
en
tin
a
Re
p. D
om
inic
an
a
Ja
ma
ica
(Número de aspectos intervenidos sobre 8 revisados)
Fuente: BID (2001)
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(valores entre 0 y 1, 1 indicando una mayor protección)(valores entre 0 y 1, 1 indicando una mayor protección)
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
Reino
Unido
China
Isra
el
Singap
ur
Nuev
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elan
da
Dinamarc
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Alem
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India
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Bélgica
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Indon
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Suiza
Turq
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Finland
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Aust
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Cana
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ia
Estado
s Unido
s
Chile
Portugal
El Salvado
r
Venez
uela
Costa R
ica
Nicara
gua
Rep
. Dominicana
Argen
tina
Uru
guay
Bra
sil
Ecu
ador
Guat
emala
Colombia
Méx
ico
Per
ú
Filip
inas
Índice de protección efectiva a los acreedoresÍndice de protección efectiva a los acreedores
Fuente: BID (2001)
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ContenidoContenido
Represión financiera y desarrollo Represión financiera y desarrollo financierofinanciero
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DefiniciónDefinición
La represión financiera está definida La represión financiera está definida como toda acción que impida la libre como toda acción que impida la libre
asignación de cantidades y precios en asignación de cantidades y precios en el mercado financiero.el mercado financiero.
Hacen parte de la represión financiera, Hacen parte de la represión financiera, entre otras, decisiones que:entre otras, decisiones que:
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Represión FinancieraRepresión Financiera
El caso colombiano.El caso colombiano.
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Índice de represión financieraÍndice de represión financiera Margen de intermediaciónMargen de intermediación Profundización financieraProfundización financiera
El caso colombianoEl caso colombiano
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Metodología de construcción del índice de represión Metodología de construcción del índice de represión financierafinanciera
Identificamos y construimos 7 variables de Identificamos y construimos 7 variables de represión financiera para el período 1950-2003, represión financiera para el período 1950-2003, diferenciando bancos comerciales y CAVdiferenciando bancos comerciales y CAV
4 variables relacionadas con controles a tasas 4 variables relacionadas con controles a tasas de interésde interés
1 variable de encajes1 variable de encajes 1 variable de inversiones forzosas1 variable de inversiones forzosas 1 variable de participación del Estado en la 1 variable de participación del Estado en la
propiedad del sector financieropropiedad del sector financiero
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Periodos de represión financiera en ColombiaPeriodos de represión financiera en Colombia
1950-1974: período de elevada represión. Creación 1950-1974: período de elevada represión. Creación de los fondos que se financiaron con inversiones de los fondos que se financiaron con inversiones forzosas, las tasas de interés se mantienen forzosas, las tasas de interés se mantienen controladas y los encajes elevados.controladas y los encajes elevados.
1974-1976: intento de liberalización, se liberó la 1974-1976: intento de liberalización, se liberó la tasa activa, desmontes graduales de las tasa activa, desmontes graduales de las inversiones forzosas y del sistema de encajes.inversiones forzosas y del sistema de encajes.
1977-1980: “Bonanza Cafetera” que interrumpió 1977-1980: “Bonanza Cafetera” que interrumpió los esfuerzos de la liberalización. Se agudizaron los esfuerzos de la liberalización. Se agudizaron los elementos de represión para contrarrestar la los elementos de represión para contrarrestar la fuerte entrada de divisas al país (encaje marginal fuerte entrada de divisas al país (encaje marginal de 100%).de 100%).
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Periodos de represión financiera en ColombiaPeriodos de represión financiera en Colombia
1981-1986: nuevo intento de liberalización (desmonte del 1981-1986: nuevo intento de liberalización (desmonte del encaje marginal de 100%, disminución de las inversiones encaje marginal de 100%, disminución de las inversiones forzosas). Sobreviene la crisis financiera y el principal forzosas). Sobreviene la crisis financiera y el principal resultado es el aumento en la participación del Estado en resultado es el aumento en la participación del Estado en los activos del sistema financiero.los activos del sistema financiero.
1987-1990: se avanza hacia la liberalización. Uso de OMAs 1987-1990: se avanza hacia la liberalización. Uso de OMAs en vez de encaje como instrumento de política monetaria y en vez de encaje como instrumento de política monetaria y liberación de tasas de interés.liberación de tasas de interés.
1990-1999: política explícita del gobierno de reducir 1990-1999: política explícita del gobierno de reducir significativamente los niveles de represión financiera.significativamente los niveles de represión financiera.
2000-2003: reaparecen algunos elementos de represión 2000-2003: reaparecen algunos elementos de represión (inversiones forzosas, controles a algunas tasas activas y (inversiones forzosas, controles a algunas tasas activas y gravamen a los movimientos financieros).gravamen a los movimientos financieros).
![Page 22: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/22.jpg)
ACTIVA PASIVA
1952-1974 1950-1980
1986 1986
1988 1988
1992
1995
2000-2003 *
ACTIVA PASIVA
1972-1992 1972-1991
2000-2003 *
Periodos de controles a las tasas de los bancos comerciales
Periodos de controles a las tasas de las
CAV
* Aplica sólo a créditos hipotecarios.
Control a las tasas de interésControl a las tasas de interés
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Índices de represión financiera Índices de represión financiera /1/1
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
41
95
0
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53
19
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83
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01
Indice de represión financiera Indice de represión financiera (Bancos comerciales)
/1 Corresponde al promedio ponderado de los tres primeros componentes principales.
El peso de cada componente es su contribución a la varianza del índice.
![Page 24: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/24.jpg)
Índice de represión financieraÍndice de represión financiera Margen de intermediaciónMargen de intermediación Profundización financieraProfundización financiera
El caso colombianoEl caso colombiano
![Page 25: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/25.jpg)
Diferentes estudios para Colombia han tratado el tema de los Diferentes estudios para Colombia han tratado el tema de los efectos de la represión financiera sobre los márgenes:efectos de la represión financiera sobre los márgenes:
A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar (06/1999)(06/1999)
A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar (11/1999)(11/1999)
M.A. Arbeláez y S. Zuluaga (2002)M.A. Arbeláez y S. Zuluaga (2002) A. Carrasquilla y J.P. Zárate (2002)A. Carrasquilla y J.P. Zárate (2002)
![Page 26: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/26.jpg)
Siguiendo la especificación utilizada por Barajas et al. (1999)Siguiendo la especificación utilizada por Barajas et al. (1999)
Se estimó una ecuación de los Se estimó una ecuación de los determinantes del margen de determinantes del margen de
intermediaciónintermediación
Las variables explicativas son:Las variables explicativas son:
Gastos laborales / activosGastos laborales / activos Represión financieraRepresión financiera Riesgo (Riesgo (ex anteex ante))
![Page 27: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/27.jpg)
Tasa activa y pasiva de los bancos comerciales Tasa activa y pasiva de los bancos comerciales (1950-2003, %)(1950-2003, %)
0
5
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20
25
30
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50
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74
19
77
19
80
19
83
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01
Activa
Pasiva
Fuente: Cálculos Anif
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Margen de intermediación de los bancos comerciales Margen de intermediación de los bancos comerciales /1/1 (1950-2003, puntos)(1950-2003, puntos)
5
7
9
11
13
15
17
19
21
1950
1954
1958
1962
1966
1970
1974
1978
1982
1986
1990
1994
1998
2002
/1 Construido como tasa activa implícita menos tasa pasiva implícitaFuente: Asobancaria, Superbancaria y cálculos propios
![Page 29: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/29.jpg)
Gastos laborales de los bancosGastos laborales de los bancos% de los activos% de los activos
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
19
50
19
53
19
56
19
59
19
62
19
65
19
68
19
71
19
74
19
77
19
80
19
83
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01
Fuente: Cálculos Anif
![Page 30: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/30.jpg)
Índices de represión financiera y margen Índices de represión financiera y margen
5
7
9
11
13
15
17
19
211
95
0
19
53
19
56
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59
19
62
19
65
19
68
19
71
19
74
19
77
19
80
19
83
19
86
19
89
19
92
19
95
19
98
20
01
Ma
eg
en
(P
un
tos)
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
Ind
ice
Margen Indice de represión financiera (Bancos comerciales)
Fuente: Cálculos Anif
![Page 31: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/31.jpg)
Margen de Intermediación y Represión FinancieraMargen de Intermediación y Represión Financiera
Margen Margen1950-2003 1960-2003
Variables explicativas
G. laborales/activos 3,32 4,99(significativa) (significativa)
Represión financiera bancos /1 0,97 1,38(significativa) (significativa)
Ciclo del PIB /2 0,40 0,48
(significativa) (significativa)
R2 0,75 0,76ADF sobre rezagos Cointegradas Cointegradas
1/ Indicador de la represión que recae únicamente sobre los bancos comerciales2/ Obtenido a través de la descomposición de Hodrick-Prescott
Variable dependiente
Fuente: Cálculos Anif
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Contribución al cambio (absoluto) en el margen/1
(Puntos)
Margen G. laborales/activos Represión Riesgo (ciclo)
1960-1970 2,3 0,8 1,6 -0,21970-1979 6,0 3,8 0,1 2,21960-1979 8,3 4,4 2,2 1,7
1979-1991 0,6 -0,5 0,3 0,8
1991-1998 -5,7 -5,2 -4,9 4,41998-2003 -3,5 -3,0 0,6 -1,01991-2003 -9,2 -8,2 -2,0 1,0
/1 Utilizando regresión columna 2 del cuadro de resultados
Cambios en
Contribución al cambio en el margenContribución al cambio en el margen
Fuente: Cálculos Anif
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ContenidoContenido
Índice de represión financieraÍndice de represión financiera Margen de intermediaciónMargen de intermediación Profundización financieraProfundización financiera
El caso colombianoEl caso colombiano
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Se estimó una ecuación de los Se estimó una ecuación de los determinantes de la profundización determinantes de la profundización
financiera (M3-efectivo/PIB, Cartera/PIB)financiera (M3-efectivo/PIB, Cartera/PIB)
Las variables explicativas son:Las variables explicativas son:
PIB real per cápitaPIB real per cápita Índice de represiónÍndice de represión GMFGMF
Profundización y represión financieraProfundización y represión financiera
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Índice de represión financiera y Cartera/PIB Índice de represión financiera y Cartera/PIB
5
10
15
20
25
30
35
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
Ca
rte
ra/P
IB (
%)
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
Ind
ice
Cartera/PIB Indice de represión financiera
Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
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Índice de represión financiera y M3-efectivo/PIBÍndice de represión financiera y M3-efectivo/PIB
10
15
20
25
30
351
96
9
19
71
19
73
19
75
19
77
19
79
19
81
19
83
19
85
19
87
19
89
19
91
19
93
19
95
19
97
19
99
20
01
20
03
M3
-e/P
IB (
%)
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
Ind
ice
M3-e/PIB Indice de represión financiera
Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
![Page 37: Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?](https://reader036.fdocumento.com/reader036/viewer/2022062410/5665b4351a28abb57c8fff14/html5/thumbnails/37.jpg)
Represión y desarrollo financieroRepresión y desarrollo financiero
M3-e/ PIB 2/Cartera/ PIB
1969-2003 1969-2003
Variables
explicativas
PIB real 0,43 0,26
(significativa) (significativa)
Represión financiera -0,13 -0,09
(significativa) (significativa)
Crisis ochentas 3/0,07 0,11
(significativa) (significativa)
Gravame movimientos fin. -0,11 -0,34
(significativa) (significativa)
Pruebas estadísticas
R2 0,96 0,83
Durbin-Watson 1,70 1,34
Prueba ADF Cointegradas Cointegradas
1/ Todas las variables son integradas de orden 1
2/ M3 sin efectivo. Todas las variables son signficativas al 95%
3/ Variable dicotómica toma el valor de 1 para los años 1982-1985
Variables dependientes 1/
Fuente: Cálculos Anif
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Efecto del índice de represiónEfecto del índice de represión
M3-e/PIB Cartera/PIB
Variables de represión
Controles a las tasas -2,88 -1,47
Participación pública -2,56 -1,31
Inversiones forzosas -2,06 -1,06
Encajes -0,91 -0,47
Variables impactada
Impacto de las variables de
represión financiera 1/
1/ Siguiendo la metodología de Demetriades y Luintel (1997). Los impactos se leen como cambios porcentuales de las variables impactadas frente a cambios en las variables de represión. En el caso de los controles el impacto se mide frente la imposición de controles en cualquier momento.
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Represión FinancieraRepresión Financiera
Situación fiscalSituación fiscal
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Universidad de Los AndesFabio Villegas RamírezPresidente de ANIFDic. 2 de 2004
¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?