UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

FACULTAD DE INGENIERIA DE MINAS

TRABAJO ENCARGADOANALISIS DE MERCADO DE LA PLATA

PRESENTADO A:ING. JORGE DURANT BRODENDocente de la Facultad de Ingeniera de MinasJunio, 2015

POR:Rony Samuel Tipo Chambi121038Elmer Sebastian Ajahuana Challco120932Luis Antonio Anchapuri Chique 122101Willian Condori Calizaya 120110Alex Mayker Sicha Jihuallanca 121027

RESUMEN EJECUTIVOEntre el 2012 y 2015 continuar prevaleciendo un entorno internacional bastante incierto y con riesgos a la baja en el crecimiento mundial y en la cotizacin internacional de los metales. Aun as, el Per se podr mantener como la economa ms dinmica y estable de la regin con un crecimiento anual de 6,0% - 6,5% (en lnea con su nivel potencial) en la medida que: i) no se produzca un colapso financiero-global similar al del 2008 con Lehman Brothers, ii) la inversin privada mantenga su dinamismo, creciendo en torno al 11,2% anual y se concreten importantes proyectos de inversin en marcha y anunciados, iii) entren en operacin una serie de proyectos, entre los que destacan los mineros que elevarn la produccin de cobre en alrededor de 75% hacia el 2015. Ante un escenario de elevada incertidumbre en la economa mundial, la actual administracin es consciente de la necesidad de crear las condiciones necesarias para mantener un alto dinamismo de la inversin privada. Asimismo, ante un entorno internacional tan incierto es imprescindible mantener la prudencia fiscal de modo que de materializarse un mayor deterioro del contexto internacional se pueda adoptar un oportuno estmulo fiscal transitorio. De este modo, por el lado de las finanzas pblicas se tiene como meta de la actual administracin una trayectoria progresiva hacia un equilibrio fiscal en las cuentas estructurales. Consistente con ello, bajo los supuestos de este Marco Macroeconmico Multianual, entre el 2012-2015, se tiene como meta registrar un supervit fiscal promedio de 1,2% del PBI (similar al promedio 2006-2011). Por el lado de los ingresos fiscales, se buscar elevar gradualmente la presin tributaria a 18% del PBI al 2016, as la poltica tributaria buscar garantizar los ingresos fiscales necesarios para cumplir gradualmente con los objetivos del Gobierno. En la medida que se materialice el incremento de los ingresos fiscales permanentes, el gasto pblico se expandir de manera articulada y focalizada en las reas prioritarias de la presente administracin (gasto social, seguridad y orden interno).La plata al cierre del primer semestre de 2014, registr un valor de US$ 20,87/oz, anotando un aumento de 7% respecto al trmino del 2013. El precio promedio acumulado a junio 2014 es de US$ 20,05/oz. Las variables que afectaron el precio de la plata el 2013 y 2014, al igual que el oro, son una menor demanda de inversionistas institucionales, menores riesgos de inflacin, fortaleza del dlar y expectativas sobre un alza anticipada de la tasa de instancia por parte de la Reserva Federal, a medida que mejora la economa norteamericana. A su vez, un menor crecimiento de la industria en China, es tambin un factor negativo para el precio de la plata, atendiendo su elevada demanda para aplicaciones industriales que genera un doble comportamiento, como metal precioso y bsico. La oferta de plata por produccin de mina aument de 3,4% el 2013 respecto del 2012, registrando 25.494 toneladas. Mxico es el mayor productor (5.278,2 ton) en el 2013 y Per (3.673,3 ton) retoma la segunda posicin, desplazando a China (3.670,2 ton) al tercer lugar. A nivel corporativo, la mexicana Fresnillo (1.206,8 ton) ocup el primer lugar, la australiana BHP Billiton (1.169,5 ton) el segundo y la polaca KGHM Poslka Miedz (1.160,1 ton) la tercera posicin. Los Bancos Centrales an se mantienen como oferentes de plata, siendo los de Rusia y China los principales vendedores el 2013. Sin embargo, cada vez la oferta es menor, registrando el 2013 solo 245 toneladas, lejos de las 2.441 del 2006. No se descarta que estas entidades se transformen en compradores netos, siguiendo el fenmeno ocurrido con el oro. La oferta por material reciclado alcanz a 5.966 toneladas, retrocediendo 24,1% en relacin al 2012 motivada por la menor disposicin de los dueos de objetos con plata para liquidarlos. La demanda de plata para fabricacin de joyas se increment 9,6% a 6.184 toneladas, debido a los menores precios de la joyera.La demanda de plata para la industria anot un leve retroceso de 0,4%, alcanzando 18.244 toneladas, debido a menores requerimientos de Estados Unidos, Europa e India.

INTRODUCCIONLa minera es una de las principales riquezas del Per, expresada en mltiples yacimientos cuyo potencial ha sido catalogado como el cuarto ms grande del mundo. Actualmente, el Per ocupa el puesto 7 de los top 10 principales pases productores de minerales, con un valor de produccin estimado en 27,063 millones de dlares. La minera peruana tiene como principal ventaja competitiva la diversificacin de sus minerales. En el Per se produce cobre, oro, plata, plomo, zinc, estao, molibdeno, hierro, cadmio, mercurio, selenio, indio, y otros metales. El Per es el primer productor en la regin de zinc, estao, plomo y oro. Y ocupa el segundo lugar en la produccin de cobre, plata, molibdeno, mercurio, selenio, cadmio y roca fosfrica.La actividad minera ha sido uno de los principales detonantes del desarrollo de la economa peruana en la ltima dcada, gracias a la inversin producida en torno a ella y a su aporte econmico social. Entre el 2003 y el 2012, la inversin en minera creci en ms de 2,700%, al pasar de 305 millones de dlares a 8,568 millones de dlares y actualmente participa con el 47% del total de anuncios de proyectos de inversin privada para el periodo 2013 2015, segn el Banco Central de Reserva (BCRP). A la vez, la actividad minera contribuye con el 14.7% del producto bruto interno (PBI), es responsable de entre el 10% y 16% de la recaudacin, lidera las exportaciones y genera ms de 210 mil empleos directos al ao, con la particularidad de que por cada puesto de trabajo que brinda genera otros 9 en los diversos sectores de la economa, distintos al minero.El mercado de la PLATA es un los factores que tiene relevancia a lo largo de la economa mundial, y eso depende principalmente del PRECIO.Las variables que afectaron el precio de la plata por ejemplo entre el2013 y 2014son: la demanda de inversionistas institucionales, menores riesgos de inflacin, fortaleza del dlar y expectativas sobre un alza anticipada de la tasa de instancia por parte dela Reserva Federal, a medida que mejora la economa norteamericana. A su vez, un menor crecimiento de la industria en China, es tambin un factor negativo para el precio dela plata, atendiendo su elevada demanda para aplicaciones industriales que genera un doble comportamiento, como metal precioso y bsico.La demanda industrial de la plata se ver afectado por Los nuevos usos en la tecnologa de las comunicaciones, la salud, la medicina y la industria incrementarn en 40 millones la demanda mundial de plata al 2015, estim Michael Di Renzo, director ejecutivo y secretario de The Silver Institute de EEUU, durante el 11 Simposium del Oro y de la Plata que se desarrolla en Lima.En el campo de la medicina y la salud, Di Renzo detall que el metal blanco se usa en la elaboracin de filtros de agua que eliminan los parsitos, y en la fabricacin de cubiertos.Asimismo, est cobrando importancia en la elaboracin de tejidos resistentes que impiden el crecimiento de bacterias sobre la prenda que causa mal olor, las cuales fueron entregadas este ao a los asistentes del superbowl.Al respecto, el experto adelant que Samsung incorporar a su lnea de telfonos celulares y tablets una cobertura antibacterial elaborada a partir de la plata. Por lo pronto, las pantallas de TV con touch screen tienen como insumo a este metal precioso.La plata tambin se ha incorporado a la fabricacin de automviles, industria que consume entre 50 a 70 millones de onzas al ao.Un sector que ha experimentado una creciente demanda es el scrap, o reutilizacin de la plata, agreg el experto.

Manifest que un rubro que impulsar la demanda de plata en los prximos aos es la industria para la elaboracin de polister, textiles, envases PET, catalticos de xido de tileno y equipos fotovoltaicos.

The Silver Institute es una organizacin que promueve el uso de la plata en el campo de la nanotecnologa como en la joyera a diversos pases del mundo. Ejecuta programas de desarrollo de mercados en China, Mxico y Per.

MARCO TEORICO1. LA DEMANDA INDUSTRIAL DE PLATA:Desde siempre los precios de la plata tienen una correlacin directa con el oro. En la medida en que mejore a economa de Estados Unidos y, como consecuencia, se eleven las tasas de inters y se fortalezca el dlar, el precio de la plata tendr una disminucin a la par que el oro.Con el panorama negativo sobre el oro (rendimientos crecientes en Estados Unidos, apreciacin del dlar, retornos a crecimiento global), el pronstico del precio promedio de la plata es de 18 dlares por onza en el 2014 y de 19 dlares por onza en el 2015. En la actualidad, el precio de la plata es de alrededor de 19 dlares por onza.

DEMANDA DE PLATA CRECER EN 40 MILLONES DE ONZAS EN 2015 IMPULSADA POR NUEVOS USOS EN LA TECNOLOGA:

Los nuevos usos en la tecnologa de las comunicaciones, la salud, la medicina y la industria incrementarn en 40 millones la demanda mundial de plata al 2015, estim Michael Di Renzo, director ejecutivo y secretario de The Silver Institute de EEUU, durante el 11 Simposium del Oro y de la Plata que se desarrolla en Lima.

Nuestras vidas estn interconectadas gracias a la plata. Es un gran receptor de la luz, agente antibacteriano natural, y tiene muchas aplicaciones en la electrnica, la electricidad, la industria y la joyera, precis Di Renzo durante la conferencia plenaria Perspectivas del mercado de oro y plata.

En el campo de la medicina y la salud, Di Renzo detall que el metal blanco se usa en la elaboracin de filtros de agua que eliminan los parsitos, y en la fabricacin de cubiertos.

Asimismo, est cobrando importancia en la elaboracin de tejidos resistentes que impiden el crecimiento de bacterias sobre la prenda que causa mal olor, las cuales fueron entregadas este ao a los asistentes del superbowl.

Al respecto, el experto adelant que Samsung incorporar a su lnea de telfonos celulares y tablets una cobertura antibacterial elaborada a partir de la plata. Por lo pronto, las pantallas de TV con touch screen tienen como insumo a este metal precioso.

La plata tambin se ha incorporado a la fabricacin de automviles, industria que consume entre 50 a 70 millones de onzas al ao.

Un sector que ha experimentado una creciente demanda es el scrap, o reutilizacin de la plata, agreg el experto.

Manifest que un rubro que impulsar la demanda de plata en los prximos aos es la industria para la elaboracin de polister, textiles, envases PET, catalticos de xido de tileno y equipos fotovoltaicos.

The Silver Institute es una organizacin que promueve el uso de la plata en el campo de la nanotecnologa como en la joyera a diversos pases del mundo. Ejecuta programas de desarrollo de mercados en China, Mxico y Per.MERCADO FINANCIERO DE LA PLATA

Precio de la plata La plata al trmino del primer semestre finaliz con un valor de US$ 20,87/oz, anotando un incremento de 7% respecto al cierre del 2013. El precio de la plata este primer semestre del 2014 se ha mantenido estable con un promedio de US$ 20,05/oz y ha variado en una banda entre US$ 18,8/oz y US$ 22/oz (Figura 20). El 2013 fue el tercer ao, junto con el 2009 y 2012 en que el precio promedio anual de la plata registr retrocesos desde el ao 2001. En el 2009 la fuerte desaceleracin econmica generada por la crisis subprime, afect negativamente su valor por las expectativas de menor demanda para aplicaciones industriales, a diferencia del precio del oro que no cay dicho ao. El precio de la plata mantiene una mayor volatilidad que el oro debido a que el tamao de su mercado es menor y a que evidencia un doble comportamiento, como metal bsico y valor refugio. De acuerdo al reporte Energy & Metals de Consensus Economics de abril 2014, el precio promedio de la plata para el segundo semestre de 2014 estara en torno a los US$ 20 la onza. Cabe sealar que no se observan indicadores que apoyen un aumento en su valor, dado el repunte de la economa norteamericana y a que la economa china, gran consumidor de metales para su industria se encuentra en un perodo de crecimiento ms acotado.

Oferta mundial de plata La oferta mundial de plata se compone de produccin de mina, ventas de sectores oficiales, reciclaje y operaciones de cobertura. En el ao 2013 disminuy 2% en relacin al 2012, alcanzando 30.640 toneladas (Tabla 8).

La estructura de la oferta de plata ha evidencia cambios principalmente en trminos de produccin de mina y de la oferta por sectores oficiales, los cuales han pasado de ser vendedores netos a estar prcticamente en equilibrio el 2013 (Fig. 21).

Produccin de mina de plata La produccin de plata de mina se mantiene como la mayor fuente de oferta del metal. El ao 2013 este tem se increment en 3,4%, anotando 25.494 toneladas (Fig. 22). El crecimiento promedio anual de la produccin de mina desde el 2008 al 2013 fue de 3,1%. La produccin de mina de la plata se genera a travs de dos vas importantes (Fig. 23):

1. Explotacin primaria de plata (7.337 toneladas) 2. Explotacin como subproducto de otros metales: Cinc/Plomo (9.561 toneladas) Cobre (5.194 toneladas) Oro (3.278 toneladas).

Las principales regiones productoras de plata son Norteamrica (27,5%), Sudamrica (29,3%), Asia (20,9%) como se observa en la Figura 24.

En el 2013 Mxico continua como el mayor productor de plata, Per, en cambio, retoma su tradicional segundo lugar. Chile se ubica en la sptima posicin (Tabla 9). Los pases que presentaron mayores avances en produccin mundial en el 2013 respecto al 2012 fueron Per (5,5%), China (4,3%), Australia (6,7%) y Chile (5,9%). En materia corporativa, las 10 principales empresas dieron cuenta de solo dos cambios en las principales posiciones productivas en el 2013. Fresnillo avanz del tercer lugar al primero debido al significativo incremento productivo de su yacimiento Saucito, desplazando a KGHM Poslka Miedz, empresa que ocup la tercera posicin el 2013 (Tabla 10).

Por otro lado, las principales minas son Cannington (902,1 toneladas) en Australia, Fresnillo (705,8 toneladas) en Mxico y Dukat (567,5 toneladas) en Rusia.

Los cash costs de la minera primaria de plata de una muestra que representa el 22% de la produccin total evidenciaron un leve incremento de 1,2% durante el 2013 en relacin al 2012. Si bien podra haberse esperado una cada relevante en esta variable, el descenso en el valor de los subproductos como el oro, plomo y zinc impidi una cada en los costos de produccin. No obstante, atendiendo la desaceleracin de la industria minera y los esfuerzos de las empresas por contener costos se proyecta una cada de esta variable para el 2014.

Demanda mundial de plata La demanda total de plata alcanz a 33.625 toneladas en el 2013, aumentando 13,2% respecto al 2012. La estructura de la demanda fsica ha presentado significativos cambios desde el 2004 al 2013. La participacin de plata en uso para fotografa cay del 19,5% al 4,5% respectivamente, debido al avance de la tecnologa digital. Por el contrario, en el mbito de inversiones, la demanda por lingotes y monedas registr un aumento en la participacin total de 16% en el 2004, alcanzando 22,7% el 2013, producto de un mayor inters de los inversionistas por diversificar sus portfolios y aumentar sus retornos, principalmente por el positivo desempeo de la plata como activo hasta el 2011. Los principales tems de la demanda se exponen en la Tabla 12:

Demanda para fabricacin de joyas La demanda para joyera evidenci un fuerte incremento de 9,6% alcanzando 6.184 toneladas motivado por la mejora econmica principalmente de pases desarrollados, menor precios de la plata, y adems por un aumento en la demanda para fabricacin de pases como China e India. Cabe sealar que el aumento en la demanda para joyera en China fue de 61,7% desde el 2004 al 2013 y el de la India alcanz a 46,7%.

Lingotes, monedas oficiales y medallas La inversin en lingotes el 2013 marc un record en volumen y valor, registrando 3.956,3 toneladas con un valor aproximado de US$ 4.000 millones en valor. Este aumento proviene fundamentalmente de la demanda de la India que alcanz a 2.510 toneladas. Este mercado fue impulsado por las restricciones que estableci el gobierno indio para el oro, provocando que la plata fuera una alternativa atractiva para los pequeos inversores. En el caso de China, la demanda por lingotes creci solamente 1%, anotando 399 toneladas (Fig. 32).

Platera En cuanto a la platera, la demanda por este tem se increment en 12,2% a 1.556 toneladas el 2013, marcando un punto de inflexin de siete aos de cadas (Figura 34). Este aumento en la demanda, al igual que en la joyera, es una respuesta a la disminucin en el valor de la plata y tambin a una mayor demanda de India y China, pases que incrementaron su demanda en 16,3% y 32,9% respectivamente. En India, dicho aumento provino de mayores compras de platera para regalos de bodas y tambin como una alternativa a la compra de objetos con oro, debido a las restricciones del gobierno. China por su parte aument su demanda para uso decorativo y para vajillas (Figura 35). La demanda en Europa continua cayendo, pero a un menor ritmo que en aos previos, alcanzando 339 toneladas, frente a los 357,6 toneladas del 2012, motivado por cambios sociales que provocan un menor uso de cubiertos de plata.

Aplicaciones industriales El 2013, la incertidumbre respecto a la recuperacin econmica global de los pases desarrollados afect negativamente el consumo de plata, cayendo levemente en 0,4% y anotando 18.244 toneladas. Las naciones de la periferia de Europa se mantenan con problemas en su economa, Japn con escaso crecimiento, China con un crecimiento acotado y Estados Unidos con una dbil recuperacin. La demanda por aplicaciones industriales ha cado en promedio 1,7% cada ao desde el 2008.

China registr un crecimiento de 8,7% en la demanda para aplicaciones industriales y Japn solo dio cuenta de un incremento de 1,6%, lo cual no fue suficiente para compensar los retrocesos observados en Europa, Estados Unidos y la India principalmente (Figura 37).

El destino principal de la plata en la industria lo constituyen el campo de la electricidad y de la electrnica con una participacin del 40% (7.274 toneladas), presentando una leve cada de 1,3% en su demanda el 2013 respecto al 2012. Le sigue como demanda industrial, la utilizacin del metal para aleaciones y soldaduras con un 11% (1.940 toneladas), incrementndose el 2013 en 3,5% respecto al 2012. La demanda de plata para fotografa cay el 2013 un 7,3% respecto al 2012, manteniendo la tendencia decreciente debido a la tecnologa digital.

Cabe indicar que en los ltimos aos la demanda de plata para la industria fotovoltaica se proyectaba con un fuerte potencial de crecimiento, atendiendo el explosivo crecimiento de las energas renovables. Sin embargo, dado el alto precio de la plata, los fabricantes de paneles solares comenzaron a mejorar su tecnologa para hacer ms eficiente el uso del metal y de esta forma reducir sus costos, lo que implic una decreciente demanda del metal para esta industria. Si bien en el 2004 era necesario 0,6 gramos/celda, en la actualidad solo se utiliza 0,14 gramos/celda de acuerdo a GFMS Thomson Reuters. El 2013 se utilizaron 1.260 toneladas de plata para la fabricacin de celdas fotovoltaicas, mientras que en el 2012 se usaron1.595 toneladas. No obstante lo anterior, actualmente se proyecta un fuerte incremento en la demanda de plata para la produccin xido de etileno, sustancia qumica usada principalmente para fabricar glicol de etileno. Este elemento es utilizado en la industria textil y como anticongelante. En el 2013 la demanda de plata para este producto alcanz a 201,7 toneladas, aumentando 68% respecto al 2012 (Figura 39).

Tradicionalmente el valor de la plata ha presentado una importante correlacin con el nivel de actividad econmica global, principalmente con la industria manufacturera, debido a la importante demanda para aplicaciones industriales, provocando que presente un comportamiento como metal base, adems de metal refugio como el oro. Dada la relevancia econmica de China, Estados Unidos y la Eurozona, el desempeo de la manufactura en dichas naciones es un factor importante en la demanda de plata. Como se puede observar en la Figura 40 desde marzo 2011, los indicadores PMI e ISM de manufactura comenzaron a declinar en los tres grandes bloques econmicos, cayendo bajo los 50 puntos, o bien se mantuvieron cercanos a este lmite, afectando negativamente el valor de la plata.

Inversin en ETF e inventarios en bolsas oficiales La inversin de plata en ETF, medido en tonelaje, el 2013 prcticamente se mantuvo plana, evidenciando un ligero incremento de 0,25% respecto al 2012 (Figura 41).

Los principales ETF de plata y que dan cuenta del 85% aproximadamente del universo en cuanto a inversin son el Ishares Silver Trus, ZKB Physical Silver, Exchange Traded Funds Securities y el Central Fund of Canada. Dentro de los ETF de la plata destaca el Ishares Silver Trus del fondo de inversiones Black Rock el que fue lanzado en Abril del ao 2006, y cotiza en la en la Bolsa de Valores de Estados Unidos. En la actualidad es el mayor ETF de plata en el mercado teniendo al cierre de 2013 una cantidad de reservas de 9.959,2 toneladas de plata por un valor cercano a los US$ 6.300 millones (Figura 42).

Tendencia de inversionistas institucionales y ciclo del precio Como se puede observar en la Figura 43, las posiciones largas netas de inversionistas no comerciales (Money Managed) en la bolsa de futuros de Comex desde comienzos del 2013 registraron una importante cada, de igual forma que lo hizo el valor de la plata. Es as como la primera semana de diciembre de 2012 se anot la mayor posicin larga neta del perodo analizado con 36.485 contratos y la segunda semana de julio de 2014 se anoto la menor posicin con 7.638 contratos netos cortos. Cada contrato de futuros de plata equivale a 5.000 onzas.

Por su parte, el ratio entre el precio del oro y la plata continua mantenindose sobre el promedio histrico 1970-2013 de 54,6. Hasta el cierre de junio dicho ratio se encontraba en 62,9, lo que indicara que la plata se encontrara subvalorada respecto al valor del oro (Figura 44).

La plata por segundo ao consecutivo dio cuenta de un desempeo ms negativo en relacin a otros activos, tales como el ndice de commodities CRB y el valor del cobre y oro. En la vereda opuesta el ndice accionario S&P 500 evidenci una slida rentabilidad, evidenciando la inclinacin de los inversores por los mercados acciones de Estados Unidos (Figura 45).

2. OFERTAEs el nmero de unidades de un producto que ser puesto en el mercado durante un periodo de tiempo, que es conformado por:

La existencia de vendedores. La cantidad de un producto. Disposicin para vender. La capacidad de venta. Precio determinado. El periodo o tiempo.

OFERTA MUNDIAL DE PLATA:La oferta mundial de plata se compone de produccin de mina, ventas de sectores oficiales, reciclaje y operaciones de cobertura. En el ao 2013 disminuy 2% en relacin al 2012, alcanzando 30.640 toneladas.

PRODUCCION DE PLATA:La produccin de plata de mina se mantiene como la mayor fuente de oferta del metal. El ao 2013 este tem se increment en 3,4%, anotando 25.494 toneladas. El crecimiento promedio anual de la produccin de mina desde el 2008 al 2013 fue de 3,1%.

PRODUCCION DE PLATA MUNDIAL:La produccin de plata de mina se mantiene como la mayor fuente de oferta del metal.

PRODUCCION:La produccin de mina dela plata se genera a travs de dos vas importantes1.Explotacin primaria de plata (7.337 toneladas)2.Explotacin como subproducto deotros metales:Cinc/Plomo (9.561toneladas)Cobre (5.194 toneladas)Oro (3.278 toneladas)

PRODUCCION DE PLATA POR PAISES:

VENTAS DEL SECTOR OFICIAL:Las ventas netas por parte de los gobiernos alcanzaron 245 toneladas en el 2013, registrando un incremento de 7% respecto al 2012 (Figura 26). Si bien se aprecia un leve incremento, las ventas an son menores en comparacin a los perodos previos al 2010, siendo los principales vendedores netos los gobiernos de Rusia y China. No es descartable que los Bancos Centrales se transformen en compradores netos de plata en el mediano plazo, siguiendo el mismo fenmeno del oro ocurrido en el 2010.

OFERTA DE LA PLATA POR RECICLAJE:La oferta de material reciclado en el 2013 registr una fuerte cada de 24,1% respecto al 2012, alcanzando 5.966 toneladas, influenciada principalmente por la cada en el precio de la plata, lo cual desincentiv a los dueos de objetos con plata a transarlos en el mercado. Las regiones que ms aportan en este tem son Europa, Norteamrica y Asia (Fig. 28).

DES COBERTURA:En el 2013 las empresas continuaron disminuyendo sus carteras de operaciones de cobertura a travs de futuros y opciones principalmente. Es as como no renovaron o cerraron operaciones por 1.065 toneladas, alcanzando una cartera final de solo 467 toneladas. Ello refleja que las empresas no pronostican que el precio dela plata pueda caer abruptamente y les afecten sus flujos y mrgenes operacionales.

PLATA POR CADA HABITANTE EN EL MUNDO:Otra manera de poner el tamao del mercado dela plata en perspectiva es tomando el suministro anual de plata en el planeta y dividirlo por la poblacin mundial. El primero, incluyndolos desechos asociados, es de cerca de 1000 millones de onzas, ms de la mitad de las cuales se utiliza para la industria. Eso deja a unos 400 millones de onzas a dividir entre ms de 7.000 millones de personas. El resultado son 0.057 onza percpita, que es menos de 1 dlar de plata a precios de hoy. Sin embargo, s podra esgrimir que no todos los habitantes del planeta quisieran comprar plata. Bien, pues por qu no tomamos simplemente de ejemplo a Norte amrica con ms de 500 millones de personas? Nos saldra 0.8 onzas de plata - que equivalen a 13 dlares-por cabeza. As que en India y China, los dos grandes consumidores de metales preciosos, con una poblacin combinada de cerca del 40% del mundo, no existira mercado de plata para la inversin. As de pequeo es este mercado!PRODUCCION NACIONAL:

Por regin, con mayores reservas probables y probadas, destaca ncash con 12 millones 351 mil kg F, Cerro de Pasco con 12 millones 182 mil kg F, Cajamarca con 7 millones 947 mil kg F, Junn con 6 millones 20 mil kg F, Lima con 5 millones 403 mil kg F y Cusco con 2 millones 248 mil kg F.

PBI 2015:ElPBIperuano continudesacelerndosepor cuarto ao consecutivo en el 2014, y, segn las estimaciones delBCRen la presentacin del Reporte de Inflacin, slo habra crecido 2.4%, la tasa ms baja en los ltimos cinco aos. ElBCRy el MEFsostienen que se recuperara el ritmo del crecimiento del PBI, y sus proyecciones son 4.8% y 5%, respectivamente. Otros analistas tienen miradas menos optimistas. El consenso que recoge la consultoraFocus Economicses de 4.5%, mientras que elFMIrebaj 1.1 puntos porcentuales menos para la economa peruana en octubre del ao pasado haba estimado un crecimiento de 5.1% en el 2015, en lnea con la reduccin de su proyeccin en un punto porcentual para Amrica Latina.Los principales factores se dividen en dos grupos: entorno internacional y variables locales.ENTORNO INTERNACIONAL:El entorno internacional tiene componentes mixtos para el crecimiento del Per en este ao, pero el efecto neto puede ser menos favorable que lo esperado. El endurecimiento de lapoltica monetaria de Estados Unidosincrementara elcosto de financiamientode las empresas peruanas. El proceso de flexibilizacin monetaria en Europa recientemente anunciado por elBanco Central Europeo encarecera, relativamente, las exportaciones peruanashaciaEuropaque representa un quinto de los envos peruanos al exterior. Ladesaceleracin de Chinay el descenso de los precios de loscommoditieseloroy elcobre implicaran una lenta o escasa recuperacin de las exportaciones y una menor entrada de divisas al pas, lo que deteriorara an ms el dficit en cuenta corriente.Ante este oleaje de situaciones adversas, el crecimiento esperado de Estados Unidosa un ritmo de 3%, sera favorable para la demanda de productos no tradicionales. Y por otro lado, el menorprecio del petrleosegn el EIA, se ubicar alrededor de los US$54 dlares por barril significara un abaratamiento de costos de produccin e incremento de productividad para el Per.

VARIABLES LOCALES:Las variables locales tambin son mixtas.El gobierno tiene espacio y capacidad para aplicar polticas econmicas anticclicas, a diferencia del ao pasado y con especial nfasis en la inversin pblica. No obstante, su efectividad sigue siendo incierta.De hecho,la pobre implementacin de los paquetes de reactivacinpresentados el ao pasado por elMEFno tuvieron el impacto esperado para que se recuperen la inversin y la confianza empresarial. Esta ltima parece muy sensible a los resultados del avance econmico y a la creciente debilidad del gobierno de Ollanta Humala.El Per llega al 2015, a diferencia del promedio de las economas latinoamericanas, con caractersticas macroeconmicas favorables una inflacin con tendencia al rango meta, un nivel alto de reservas internacionales (RIN) y un bajo nivel de deuda externa as como una mayor propensin al gasto pblico, que impulsaran el crecimiento en mayor medida que en el 2014. Sin embargo, todo esto no sera suficiente para alcanzar las expectativas del gobierno.Semana Econmica revis en detalle los ms recientes reportes de anlisis del HSBC, BNP Paribas y Bank of America Merrill Lynch. As mismo convers con Hugo Perea, gerente de estudios econmicos del BBVA Research, y con Carlos Casas, profesor del Departamento Acadmico de la Universidad del Pacfico. Sobre la base de esa informacin, elabor un anlisis exhaustivo de los factores que determinarn el crecimiento de la economa peruana.

CONCLUSIONES El precio no tendr bajas tan abismales porque no hay mucha oferta de plata y la demanda aumentara porque se est descubriendo ms aplicaciones de la plata. En el mercado mundial, los principales demandantes de plata son Estados Unidos, Brasil, Suiza, China, Italia y Alemania. La aplicacin de la plata en mayor porcentaje es en la industria. La plata no tiene sustituto hasta ahora.