Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente...

Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta

corriente a uno en cuenta corriente y de capital

Foro Perspectivas Económicas y Energéticas 2010Cámara Petrolera de Venezuela

Angel García BanchsPhD Economista

http://www.angelgarciabanchs.com/Twitter: @garciabanchs

Centro de Estudio del Desarrollo (CENDES)Universidad Central de Venezuela

Caracas, 27 de Mayo de 2010

http://www.angelgarciabanchs.com/



Estructura de la Presentación

• ¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?

• ¿Estábamos blindados?

• ¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?

• ¿Existe una solución o salvación?

2Venezuela y su estanflación: De un control de cambios en cuenta corriente a uno en cuenta corriente y de capital - Angel García Banchs @garciabanchs


¿Cuál será el impacto de las medidas cambiarias?

• La reforma parcial de la Ley contra los ilícitos cambiarios implica pérdidas de bienestar

• Pérdida de eficiencia económica

• Pérdida de libertades económicas

• Y mayor incertidumbre cambiaria

• Al final de cuentas, la reforma no ataca las causas: la inflación y el riesgo




• ¿Cómo hacer ahora para adquirir divisas legalmente y proteger de la inflación y el riesgo el ahorro familiar y los beneficios empresariales?

• ¿Cómo obtener divisas para pagar por las importaciones de bienes y servicios no considerados prioritarios por el gobierno nacional?

• ¿Cómo acceder a la moneda extranjera para cancelar deudas con acreedores del exterior?

• ¿Cuántos dólares va a ofertar diariamente el BCV, a quién privilegiarán, a personas naturales o jurídicas?




• ¿Utilizarán la ley como medio de represión financiera, cambiaria o política?

• ¿En verdad, aplicarán multas y hasta pena de prisión?

• ¿Cuáles serán los criterios de adjudicación de divisas, facilitarán el acceso al comprador que demande más o al que demande menos, a quien ofrezca pagar más o quien ofrezca pagar menos?

• ¿Permitirán participar a Cajas de Ahorro y Fondos de Pensiones o no admitirán a los inversores/demandantes institucionales?




• ¿Entre qué bandas estará el nuevo tipo de cambio, con qué frecuencia cambiarán dichas bandas?

• ¿Aumentará ahora la oferta total de divisas?

• ¿Cuán profundo, heterogéneo, y líquido será el mercado negro que aparezca?

Y, así, muchísimas preguntas más




• En fin,

La reforma impide las operaciones de libre mercado, y otorga competencia sancionatoria a la CNV y la Dirección General de Inspección y Fiscalización del Ministerio de Finanzas

Más regulación, tutelaje, control, y discrecionalidad, por parte del BCV, institución que ha de encargarse de instrumentar la nueva ley y que, sobre todo, deberá adecuar su plataforma y preparar sus RRHH para las operaciones de permuta



¿Estábamos blindados?

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• No (Fuente: BCV, The Economist, US Department of labor y cálculos propios)

El verdadero blindaje de toda economía cuya moneda nacional no circule en el exterior es tener suficientes reservas en divisas; de lo contrario, el fisco se ve obligado a recortar el gasto real

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¿Qué está pasando y pasará, sino se busca solución?

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• Inflación:

1Bs F de 1998 equivale a 9,33Bs F de abril 2010; inflación acumulada en ese período: EEUU 34%, y Venezuela 833%

Promedio simple de inflación en una base de 179 países (y que no incluye a Zimbabue) fue 4.55% en 2009, Venezuela ese año exhibió 25%

En 2009, 22 países de 180 exhibieron deflación y 119 de 180 exhibieron inflación menor o igual a 5%; pero, Venezuela exhibió una inflación del 25%




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• Inflación:

La inflación en Venezuela en 2010 será la segunda mayor del mundo después de la hiperinflación de Zimbabue

Inflación de los últimos 12 meses: BCV 30.42%, CENDAS 45.6%




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• Devaluación oficial del bolívar:

Devaluación OPEP 1998-2010:

Argelia 21%, Angola 12334%, Ecuador 0%, Irán 473%, Iraq -35%, Kuwait -4%, Libia 169%, Nigeria 75%, Qatar 0%, Arabia Saudita 0%, Emiratos A.U. 0%, Venezuela 661%

El único peor que Venezuela 661%, Angola 12334%, ni siquiera Irán 473%




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• Producto:

A pesar de la recuperación del precio del crudo, Venezuela será la única economía de la OPEP que no crecerá en el año 2010 (-6%, o -7%)

Venezuela será 1 de las 5 economías que no crecerán de las 42 en total de Latinoamérica y el Caribe




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La economía tendría que crecer al ritmo de la población (1.5% - 1.6%) para que no caiga el PIB per cápita. Si este año el PIB cae 7% y la población crece 1.6%, el PIB per cápita caería 8.6%: de 2176 a 1893BsF de 2009/persona en términos mensuales.

Y si ello ocurre por 3 años seguidos, el PIB/persona caería por debajo del año del paro




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• Modelo petrolero insuficiente:

Venezuela antes de 1950 producía 1 barril/día/persona (y exportaba casi todo) tal y como sucede hoy con Kuwait

¿Cada cuántas personas producen 1 barril de petróleo?: Nigeria (69), Ecuador (27), Argelia (26), Irak (21), Irán (20), Angola (11), Venezuela (11), Libia (4), Arabia Saudita (3), Emiratos Árabes Unidos (3), Qatar (2), Kuwait (1)



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• Dependencia de las importaciones:

70% demanda bienes transables es satisfecha por importaciones (desindustrialización)

40% de los bienes destinados al consumo y la inversión son importados



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Venezuela25%

Seychelles115 islas cerca de Madagascar31.80%



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Respaldo del bolívar fuerte



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Estimado de Oferta y Demanda de divisas del 01/01/2010 al 31/03/2010

SECTOR INSTITUCIONALMONTO

TRIMESTRALNÚMERO DE

DÍASMONTO DIARIO

Total oferta 21.249 N/A 329 Total oferta sector público 20.688 N/A 319 Pdvsa ofrece a BCV 52% 6.677 58 115 Pdvsa ofrece a Pdvsa 48% 6.197 89 70 BCV ofrece (desacumulando) divisas 7.350 58 127 Resto sector público ofrece1 464 58 8 Total oferta sector privado 561 58 10 Operadores cambiarios ofrecen 561 58 10 Resto sector privado ofrece 0 58 0Total demanda efectiva oficial 21.257 N/A 329 Total demanda efectiva y potencial oficial del sector público 13.127 N/A 189 Oficina Nacional del Tesoro (ONT) 668 58 12 Pdvsa demanda/retiene 45% 6.197 89 70 Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN) 5.000 58 86 BANDES 207 58 4 Resto sector público demanda 1.055 58 18 Total demanda efectiva oficial del sector privado 8.130 58 140 Operadores cambiarios demandan2 6.405 58 110 Importaciones ALADI 1.725 58 30



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Estimado de Oferta y Demanda de divisas del 01/01/2010 al 31/03/2010

MERCADO DE PERMUTAMONTO

TRIMESTRALNÚMERO DE DÍAS

MONTO DIARIO

Total demanda efectiva no oficial del sector privado 4.640 58 80 Importaciones y pagos corrientes no atendidas por CADIVI 1.870 58 32 Dividendos y otros pagos al exterior no atendidos por CADIVI 2.770 58 48

Acomodación por otros entes de la Administración Pública 4.176 58 72 Acomodación por otros entes de la Administración Privada 464 58 8

MONTO TRIMESTRAL

NÚMERO DE DÍAS

MONTO DIARIO

Total demanda efectiva no oficial del sector privado 12.770 58 220


¿Existe una solución o salvación?

• Sí, la solución es: un acuerdo nacional entre el empresariado, trabajadores y gobierno nacional

• Y la salvación es que el precio del crudo vuelva a crecer como crecía durante 2004-2008: a un ritmo superior al de nuestra inflación


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Angel García Banchs

PhD Economista


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