- 1. Curso: Juego de Negocios Clase: 19 Evaluacin de Proyectos
Profesor: Carlos Rojas Arancibia
2. Los flujos de efectivo deben ser evaluados
financieramente
- Se debe evaluar los ingresos y egresos dependiendo del momento
en el tiempo en que se producen
- Tambin se deben evaluar de acuerdo al nivel de riesgo que tenga
el proyecto
- El objetivo es tomar una decisin acerca de si el proyecto se
puede llevar a cabo o no
3. Ejemplo: proyecto de inversin a cinco aos 4. Perodo de
recuperacin: nmero deaos para recuperar la inversin inicial 5. El
perodo de recuperacin es til, pero no es suficiente
- Proporciona una medida limitada del riesgo y la liquidez del
proyecto:
-
- Mientras menos perodo de recuperacin tiene un proyecto, menos
riesgo y ms liquidez
- Desventajas: No proporciona una medida de rentabilidad del
proyecto
-
- No toma en cuenta que pasa con los flujos de efectivo despus
del perodo de recuperacin
-
- No toma en cuenta la magnitud y periodicidad de los flujos
6. Tasa Interna de Rendimiento (TIR): Tasa que iguala el valor
presente de los flujos de efectivo positivos y negativos 7. Si la
TIR es mayor que la tasa de descuento del proyecto, ste se
acepta
- En el ejemplo, la tasa de descuento utilizada (cuando se calcul
el VPN) fue de 12%
- La TIR obtenida es de 14,95%
- Esto significa que el proyecto tiene un rendimiento mayor que
el exigido por el inversionista
- Por lo tanto, al aceptar el proyecto se est generando valor
para el accionista
8. Valor presente neto: suma del valor actual de los flujos de
efectivo del proyecto (incluye inversin), dada una tasa de
descuento 9. Si el VPN es mayor que cero, el proyecto es
rentable
- El VPN representa el valor que se generara si se lleva a cabo
el proyecto.
-
- VPN < 0, se destruye valor
- En mercados financieros perfectos, y utilizando estimaciones
adecuadas de flujos futuros y tasa de descuento, el VPN equivaldra
al aumento o disminucin en el valor de la empresa
10. VPN v/s TIR TIR 11. Cuando existen dos propuestas de
inversin diferentes, los resultados de VAN y TIR pueden ser
contradictorios La explicacin a sta contradiccin es que el mtodo de
la TIR considera que los fondos estn compuestos a la misma tasa
(TIR), supuesto que no es correcto. La correcta tasa de reinversin
de flujos es la tasa de descuento 12. Cuando existen dos proyectos
mutuamente excluyentes, se debe considerar la escala de
inversin
- Ya que el TIR es una medida de rentabilidad, y se expresa en
porcentaje, se pasa por alto la escala de inversin.
- En contraste, los resultados del VPN se entregan en trminos
absolutos.
13. Existe la posibilidad deencontrar mltiples TIR Cuando existe
ms de un cambio de signo en los flujos de caja netos, existe la
posibilidad de que existan TIR mltiples 14. Resumen
- Al analizar un proyecto, lo que interesa son los flujos de
efectivo, los indicadores contables sirven slo como referencia
- El perodo de recuperacin es slo una medida de riesgo y
liquidez, no sirve para evaluar completamente un proyecto
- El TIR, as como el ndice de rentabilidad, entregan una
evaluacin relativa del proyecto, no dicen cunto valor genera
- El VPN evala el proyecto en trminos absolutos, y por tanto es
un indicador de valor para al inversionista
15. Curso: Juego de Negocios Clase: 19 Evaluacin de Proyectos
Profesor: Carlos Rojas Arancibia