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Análisis Financiero y Reporte de
Inversiones
Manuel A. Martínez
Carlos Santiago
Carlos Ramos
Antonio López
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Historia
• Comenzó hace mas de 200 años.
• El gobierno emitió bonos para recaudarfondos para financiar la guerra contra
Inglaterra.
• Para el mismo tiempo los bancoscomenzaron a emitir bonos y acciones
para recaudar capital.• Así se creo el mercado y una nueva
manera de invertir dinero.
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Historia
• Alrededor del 1792, se reunieron veinticuatro
grandes comerciantes que resultó en la
creación de un mercado conocido como el
New York Stock Exchange (NYSE).
• En la reunión, los comerciantes acordaron
reunirse todos los días en Wall Street para el
comercio de las acciones y bonos.
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Historia
• Revolución Industrial jugó un papelimportante en los cambios del mercado devalores.
•
Nueva forma de inversión comenzaron asurgir cuando la gente comenzó a darsecuenta de que podrían obtener gananciascuando revendían las acciones a otraspersonas.
• Este fue el principio del mercado de losespeculadores.
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Historia
• Fue necesario que el gobierno creara mayoresregulaciones del mercado para proteger a los queinvierten en acciones.
• En el 1934 el Congreso aprobó el “Securities and
Exchange Act”.• Esta ley formó la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).
• Supervisa los requisitos para que una empresa emiteacciones al público y asegura que la compañía ofreceinformación relevante para potenciales inversionistas.
• La SEC también supervisa las acciones diarias deintercambios en el mercado y cómo se negocia losvalores ofrecidos.
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Benjamin Graham
1894-1976
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Benjamin Graham
• Graham es considerado el primer proponentey partidario de value investing.
• Padre de la inversión.
• Columbia Business School.
• Security Analysis y The Intelligent Investor.
• Una inversión es inteligente cuando se parece
a una inversión de negocios.• Graham deseaba cada día hacer algo
insensato, algo creativo y algo generoso.
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Waren Buffett
30 de agosto de 1930 - Presente
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Warren Buffett
• Considerado como uno de los más grandesinversionistas en el mundo.
• Su primer trabajo fue vendiendo periódico.
•
Estudió economía en Columbia Businessschool.
• Berkshire Hathaway.
• Su filosofía inversora del value investing.
• La compañía de dulces y chicles más grande delos EEUU.
• Burlington Northern Santa Fe.
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1 •Tasa de crecimiento de ingresos
2 •Tasa de crecimiento de “earnings
per share” (EPS)
3 •Tasa de crecimiento de capital
4 •Tasa de crecimiento del “free cash
flow”.
Para analizar el
modelo de “Value
Investing” tendremos
que analizar las
siguientes tasas de
crecimientos:
Value Investing
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Tasa de Crecimiento de Ingresos
El ingreso proviene de la operación de la empresa a través de
la venta de productos o servicios. Este dato lo podemos
obtener del estado de ingresos y gastos. Cada año lasempresas informan sus ingresos, la cual nos permite
comparar si los ingresos aumentaron frente a los ingresos los
años anteriores.
2006 2007
%
Growt
h 2008
%
Growt
h 2009
%
Growt
h 2010
%
Growt
h
Revenues -
Apple 19,315 24,006
24.29
%
32,47
9
35.30
%
42,90
5
32.10
%
65,22
5
52.02
%
Revenues -
Pfizer 48,371 48,418 0.10%
48,29
6 -0.25%
50,00
9 3.55%
67,80
9
35.59
%
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Ingresos
• Observamos que el crecimiento de los ingresos de
Apple son estables a traves de los años.
• El crecimiento de los ingresos de Pfizer son erráticos.
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EPS sirve como un indicador de la rentabilidad de una
empresa
Se calcula de la siguiente manera:
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2006 2007
%
Growth 2008
%
Growth 2009
%
Growth 2010
%
Growth
EPS -
Apple 2.27 3.93 42.24% 5.36 36.39% 9.08 69.40% 15.15 66.85%
EPS -
Pfizer 2.22 2.02 -9.90% 2.42 19.80% 2.17 -10.33% 2.06 -5.07%
Tasa de Crecimiento Earnings per Share (EPS)
Es la porción de las ganancias de la empresa asignada a cada
acción en circulación de acciones ordinarias. El EPS sirvecomo un indicador de la rentabilidad de una empresa.
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EPS
• Observamos que el crecimiento de los EPS deApple van en aumento consistente a traves de
los años.• Los EPS de Apple van disminuñendo y son
erráticos.
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ROIC
ROIC = NOPAT / long term debt + equity
NOPAT, Net Operating Profit After Taxes
Proviene del estado de ingresos y el long termdebt y equity proviene del estado de situación.
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El ROIC es un cálculo utilizado para evaluar la eficiencia de
una empresa en la asignación de capital en inversiones
rentables. El ROIC nos da una idea de lo bien que una
empresa está utilizando su dinero para generar ingresos.
Comparación de los ingresos con su costo de capital revela
si el capital invertido se usó con eficiencia.
2006 2007
%
Growth 2008
%
Growth 2009
%
Growth 2010
%
Growth
ROIC -
Apple 22.8 28.52 20.06% 27.19 -4.66% 31.27 15.01% 35.28 12.82%
ROIC -
Pfizer 7.28 8.99 19.02% 11.21 24.69% 10.83 -3.39% 24.23 123.73%
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ROIC
• Observamos que el crecimiento del ROIC deApple tiene tendencia relativamente estable(excepto 2008) a traves de los años.
• Los ROIC de Pfizer tiednen a subirconsistentemente. (Adquisiciones)
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FCF
El FCF se calcula de la siguiente manera:
• flujo de caja operativo menos los gastos de capital.
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Tasa de Crecimiento del Free Cash Flow (FCF)
•El FCF representa el dinero que una empresa es capaz de
generar después de comprometer los fondos necesarios para
mantener o ampliar su base de activos.• Es importante porque permite a una empresa aprovechar
las oportunidades que mejoran el valor del accionista. Sin
dinero, es difícil desarrollar nuevos productos, realizar
adquisiciones, pago de dividendos y reducir las deudas.
2006 2007
%
Growth 2008
%
Growth 2009
%
Growth 2010
%
Growth
FCF -
Apple 1,563 4,484 65.14% 8,397 87.27% 9,015 7.36% 16,590 84.03%
FCF -
Pfizer 15,544 11,473 -35.48% 16,537 44.14% 15,373 -7.04% 9,941 -35.33%
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FCF
• Observamos que el crecimiento del FCF deApple tiene tendencia relativamente estable atraves de los años.
• Los FCF de Pfizer tiene una tendencia negativay erratica.
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Apple
Consideramos que Apple tiene las tasas decrecimientos apropiadas de acuerdo con el
modelo de “Value Investing” para ser la compañíaa invertir.
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Reporte de inversiones en acciones
comunes
El método utilizado para contabilizar las
inversiones en acciones comunes depende
de:
-En el nivel de influencia o control que elinversor es capaz de ejercer sobre la
entidad.
-Las decisiones tomadas por el inversordebido a las opciones disponibles.
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Metodos para reportar inversiones en accionescomunes
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Consolidación
-Combina la información financiera de los activos,pasivos, ingresos y gastos individuales de dos omás empresas como si fueran parte de una sola
empresa
-Es adecuada cuando una empresa, conocido comomatriz, ejerce control sobre otra empresa, a que se
refiere como una subsidiaria
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Equity Method
-Se utiliza cuando el inversionista ejerce influencia
significativa sobre las políticas operativas y
financieras de una entidad y el método deconsolidación no es apropiado.
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Cost Method
El método de costo se utiliza para:
-Reportar las inversiones en acciones comunes
cuando los métodos de consolidación y
participación son inadecuadosLos procedimientos de contabilidad
-El método del costo es consistente con el
tratamiento que normalmente se le da a los
activos no corrientes.
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Cost Method
Al momento de la compra, se registra lainversión en acciones comunes por la cantidadde los costos totales incurridos para hacer lacompra
La inversión retendrá su costo original hastaque el inversor decida venderla
Los ingresos de la inversión, serán reconocidoscomo dividendos declarados por la entidad
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The Cost Method - Illustration
MACC Co. invierte $5,000,000 en la compañía Apple. Esto representa un .0006%
de las acciones comunes que Apple tiene en el Mercado .Por lo tanto, con esta
compra, MACC Co. no obtiene una influencia significativa sobre Apple.
Investment in Apple Company Stock $5,000,000Cash $5,000,000
Record purchase of Apple Company stock.
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Resumen
-Historia del Mercado de Valores
-Personas importantes en el campo de lasinversiones
I. Benjamin Graham
II. Warren Buffett
-Value Method
I. Ingresos
II. EPS
III. Capital
IV. FCF