Bolsa Electrónica de Valores del
Uruguay S.A. (BEVSA)
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Puntos a Tratar • Presentación:
– Importancia de los Mercados Futuros para
BEVSA
– Pasos en la formación de un Mercado Futuro de
Divisas en BEVSA
• Mercado Forward
• Mercado Forward FDF y NDF
• Situación Actual:
– Principales Elementos del Mercado OCT
– Impacto y Otros Proyectos
– Características específicas del Mercado OCT
• En BEVSA se procura el desarrollo de los
Mercados Derivativo como forma de suavizar.
Importancia de los Mercados Derivativos
y de Cobertura para BEVSA
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EL MERCADO FORWARD NDF Y FDF
(Situación Actual)
• Forwards: contrato no estructurados con vencimiento fijado el día
de la transacción.
• Tipos de Operativa Forward:
– sin liquidación de principal al vencimiento (NDF)
– con liquidación de principal al vencimiento (Full Delivery)
• Riesgo : Precio y Contraparte
– Riesgo precio aumenta con el tiempo y con el plazo del contrato.
– Riesgo contraparte: incumplimiento.
• Manejo de Riesgos:
• Por asignación de limite de crédito por contraparte , y variación de precios.
• El día de vencimiento:
• Liquidación por diferencia con o sin entrega del activo subyacente.
EL MERCADO FORWARD
NDF Y FDF (Situación Actual)
• Evolución del Mercado (Estadísticas y
Tendencias)
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0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
Evolución de la cantidad de operaciones
0
2.000.000
4.000.000
6.000.000
8.000.000
10.000.000
12.000.000
14.000.000
16.000.000
Montos diarios totales
EL MERCADO FORWARD
NDF Y FDF (Situación Actual)Resultados y Limitaciones:
1. Un nivel muy bajo de operaciones y entre
un número muy limitado de operadores.
2. Resultado: Un mercado ilíquido y que no
es adecuado para cubrir las necesidades de
cobertura.
3. Problemas:
1. Fechas de vencimientos no adecuados
2. Riesgo de cumplimiento elevado.29 de octubre de 2010 Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay 6
Principales Elementos del
Mercado OCT
• Modelo similar al que se encuentra en
funcionamiento MAE (OCT-Divisas) con
SIOPEL y liquidación BCRA.
• Contratos de fechas estandarizadas con fechas
predeterminadas.
• Liquidación diaria de la diferencias para acotar
riesgo a un día.
• Acuerdo Marco general para todos los
operadores para la liquidación de operaciones29 de octubre de 2010 Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay 7
Impactos esperados:
• Aumento de operativa por abatimientos de
riesgos, en plazos más largos.
• Mayor liquidez y profundidad para los
contratos con vencimiento pre-estipulados.
• Mayor facilidad para manejar interés de
clientes no financieros que quieran
cobertura con estos instrumentos.
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Proyectos a Desarrollar
• Etapa final: Mercado a futuro completo
con contraparte central y garantías previas,
eliminando líneas de crédito bilaterales.
• Mercado OCT de futuro de tasas de
interés. Fundamental para el desarrollo del
mercado de pesos. (También desarrollado y
operado con éxito por el MAE- BCRA en la
Argentina
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CARACTERÍSTICAS
ESPECÍFICAS.
Mercado de Futuros de Divisas OCT
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FUTUROS DE TIPO DE CAMBIO OCT (Operaciones compensadas a Término )
Características
Contratos estructurados con vencimiento preestablecido
No existe compensación de contratos.
Cotización por spread (precio Futuro – precio spot)
Salto de precio: 0.01
Vencimientos habilitados: tercer día hábil antes del fin de mes hábil de los próximos 12 meses
Liquidación: Por diferencia de TC, sin entrega de principal.
Manejo de Riesgos:
• Por asignación de limite de crédito
• Acuerdo marco
Liquidación Diaria de saldos por matriz de compensaciones Cálculo de resultados diarios:
1. Primer día de evaluación:
Resultado = (Precio Cierre – Precio Operado)*Q
2. A partir del segundo día y hasta el día anterior al vencimiento:
Resultado = (Precio cierre del día – Precio cierre día anterior) * Q
3. El día de vencimiento:
Resultado = (Precio Fixing – Precio cierre del día anterior) * Q
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FUTUROS DE TIPO DE CAMBIO OCT (Operaciones compensadas a Término )
Características
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PARAMETROS
Cantidad mínima de una oferta spot para ser tomada en cuenta: u$s 200.000
Tiempo de permanencia de una oferta spot para ser tomada en cuenta: 1 minuto.
Cantidad mínima de una operación para fijar precio: u$s 200.000
Tiempo mínimo de permanencia de una oferta para para ser utilizada en el proceso de fijación de precio: 1 minuto
Precio de liquidación:
o Precio promedio de operaciones del día según BCU
o Precio promedio de operaciones del día según BEVSA
o Precio promedio de operaciones del día anterior según BCU
o Precio promedio de operaciones del día anterior según BEVSA
o Precio que determine el director de rueda justificando su decisión
Moneda de liquidación de las diferencias: pesos
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EJEMPLO DE OPERATIVA
DIA 1:
• Agente A compra u$s 1.000.000 al 28/09/2010 al precio de 21.90
• Cierre día 1 de los contratos al 28/09/2010 = 21.80
• Liquidación final: (21.80-21.90)*1.000.000 = -$ 100.000
DIA 2:
• Agente A no opera
• Cierre día 2 de los contratos al 28/09/2010 = 21.85
• Liquidación final:(21.85 – 21.80)*1.000.000= +$50.000
DIA 3:
• Agente A no opera
• Cierre spot del día 28/09/2010= 21.90
• Liquidación final: (21.90-21.85)*1.000.000 = +$50.000
RESULTADO DE LA OPERATIVA = 0
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EJEMPLO DE OPERATIVA
DIA 1:
• Agente A compra u$s 1.000.000 al 28/09/2010 al precio de 21.90 (1)
• Cierre día 1 de los contratos al 28/09/2010 = 21.80
• Liquidación final: (21.80-21.90)*1.000.000 = -$ 100.000 (1)
DIA 2:
• Agente A vende u$s 400.000 al 28/09/2010 al precio de 21.90 (2)
• Cierre día 2 de los contratos al 28/09/2010 = 21.85
• Liquidación final: (21.90-21.85)*400.000 = +$ 20.000 (2)
• Liquidación final:(21.85 – 21.80)*1.000.000= +$50.000 (1)
DIA 3:
• Agente A no opera
• Cierre spot del día 28/09/2010= 21.95
• Liquidación final: (21.95-21.85)*1.000.000 = +$100.000 (1)
• Liquidación final: (21.95-21.85)* 400.000 = -$ 40.000 (2)
RESULTADO DE LA OPERATIVA = (1) -100.000+50.000+100.000 + (2) 20.000-40.000= 30.000
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