DESEMPEÑO
MACROECONÓMICO RECIENTE
Y PERSPECTIVAS
Guatemala, 19 de enero de 2016
Lic. Sergio F. Recinos R.
Presidente en Funciones
Banco de Guatemala
La recuperación de la economía mundial continúa, aunque de manera
heterogénea…
Actividad económica mundial 4
2014a/ 2015 2016
Mundial 3.4 3.1 3.6
Economías avanzadas (42.9%) 1.8 2.0 2.2
Estados Unidos (15.9%) 2.4 2.5 2.6
Zona del Euro (12.2%) 0.9 1.5 1.7
Japón (4.4%) -0.1 0.6 1.1
Reino Unido (2.4%) 3.0 2.5 2.3
Economías con mercados
emergentes (57.1%)4.6 4.0 4.5
China (16.6%) 7.3 6.9 6.4
India (6.8%) 7.3 7.3 7.5
Rusia (3.3%) 0.6 -3.9 -0.4
Sudáfrica (0.7%) 1.5 1.4 1.3
Brasil (3.0%) 0.1 -3.0 -1.0
Chile (0.4%) 1.9 2.3 2.5
Colombia (0.6%) 4.6 2.5 2.8
México (2.0%) 2.1 2.3 2.7
Perú (0.3%) 2.4 2.4 3.3
Principales socios comerciales de
Guatemala 2/ 2.2 2.4 2.6
a/ Datos Preliminares
Nota: Las cifras en paréntesis corresponden al peso relativo de cada país o grupo de países en el PIB mundial durante 2014.
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO 1/
1/ Promedio de información del FMI, Consensus Forecasts y The Economist Intelligence Unit.
2/ Corresponde al promedio de: Estados Unidos de América, México, Zona del Euro, El Salvador y Honduras, que en conjunto representan
alrededor de 65% del total del comercio exterior del país.
Fuente: Perspectivas de la Economía Mundial. Fondo Monetario Internacional, octubre de 2015 y consultas de Artículo IV. Consensus Forecasts, a
diciembre de 2015. Reporte de la Unidad de Inteligencia de The Economist, a diciembre de 2015.
…en Estados Unidos de América, el inicio del proceso de normalización
de la política monetaria confirmó las mejores perspectivas económicas
para esta economía.
Actividad económica mundial 5
El FOMC espera que, con
ajustes graduales en la
orientación de la política
monetaria, la actividad
económica de los EE.UU.
continúe creciendo a un
ritmo moderado y el
mercado laboral siga
fortaleciéndose.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), en sus reunión del 15 y 16 de diciembre de 2015, decidió aumentar la tasa de interés de fondos federales
del rango de 0.00%-0.25% al rango de 0.25%-0.50%.
REUNIÓN DE DICIEMBRE DE 2015
Las expectativas de incremento de la tasa de interés
objetivo de fondos federales se han moderado.
Actividad económica mundial 6
Los acontecimientos recientes en el mercado accionario chino han
generado efectos negativos en las bolsas de valores a nivel mundial.
Mercados financieros 7
Comisión Reguladora del Mercado de
Valores de la República Popular China
• Lunes, 4 de enero los mercados chinos terminaron con el cierre prematuro de la sesión bursátil, en virtud de un nuevo mecanismo que pretende reducir la extrema volatilidad y frenar el desplome de los mercados.
• Martes, 5 de enero de acuerdo con Bloomberg, un organismo público chino compró acciones como una medida estabilizadora que también se utilizó en la crisis bursátil de mediados de 2015.
• Jueves, 7 de enero el índice cerró nuevamente a la baja, mostrando su peor rendimiento en dos décadas, luego que el banco central chino recortara su tasa referencial del yuan respecto del dólar estadounidense, lo que influyó en un aumento desmesurado de ventas en acciones que activó, por segunda ocasión, el mecanismo que interrumpe la operación de los mercados.
• Viernes, 8 de enero dicho mecanismo fue suspendido por las autoridades debido a la falta de eficacia para controlar la volatilidad de los mercados.
El precio internacional del petróleo se mantiene en niveles
históricamente bajos…
Materias primas 8
RIESGOS AL ALZA
• Contracción en la inversión para exploración y explotación de yacimientos de petróleo por los bajos precios internacionales.
• Incremento en las tensiones geopolíticas (Medio Oriente, Norte de África y Rusia).
RIESGOS A LA BAJA
• Una débil demanda tanto de las economías avanzadas (Europa y Japón) como de las emergentes (China).
• Una mayor apreciación del dólar estadounidense.
…y el aumento de la tensión entre Arabia Saudita e Irán ha generado
efectos inesperados.
Materias primas 9
¿Por qué el mercado mundial de petróleo reaccionó con una disminución más pronunciada en el precio internacional, en lugar de un aumento?
Arabia Saudita e Irán poseen, en conjunto, 25% de las reservas mundiales de petróleo y hasta
hace unos años el conflicto que se suscita actualmente habría
elevado sustancialmente los precios del petróleo.
Ambos países se encuentran alrededor del estrecho de Ormuz,
canal de navegación más importante del mundo para el
transporte del petróleo.
Exceso de oferta en el mercado
mundial (mayor producción de
EE.UU. y la OPEP).
Baja probabilidad de un conflicto bélico de gran
magnitud entre ambos países.
Incremento potencial de las
exportaciones de Irán en 2016, luego de la
suspensión de las sanciones
internacionales en su contra.
El conflicto entre Irán y Arabia
Saudita imposibilita llegar a un acuerdo de reducir la cuota
de producción de la OPEP.
Los precios internacionales del maíz amarillo y del trigo, también se
mantienen en niveles bajos.
Materias primas 10
RIESGOS AL ALZA
• Factores climáticos (sequías e intensas lluvias en diferentes regiones productoras, principalmente en Europa del Este).
• Incremento en las tensiones geopolíticas en la región del Mar Negro.
• Una mayor sustitución de áreas de siembra por otros cultivos más rentables (soya).
RIESGOS A LA BAJA
• Perspectivas de altos niveles de producción (en el caso del trigo niveles récord).
• Débil demanda mundial por la ralentización de la actividad económica.
En la mayoría de economías, excepto en algunas de América del Sur, la
inflación permanece en niveles bajos, debido a la caída de los precios
internacionales, tanto de la energía como del petróleo y sus derivados…
Inflación 11
RITMO INFLACIONARIO TOTAL 2011 – 2015ª/
…mediante los canales de transmisión del precio internacional del
petróleo a los precios internos.
Inflación 12
Fuente: The Bank of Korea.
Efectos de primera vuelta
Caída en los precios de
los productos
petroleros
Caída en los precios de
los productos no
petroleros
Efectos directos
Caída en los precios
internos al consumidor
Caída en el precio
internacional del
petróleo
Caída en los
salarios
Caída en la inflación
esperada
Efectos de segunda vuelta
Efectos
indirectos
En 2015, la actividad económica habría crecido 4.1% y se estima que
para 2016 crecería entre 3.1% y 3.9%, como resultado del
comportamiento positivo de la demanda tanto interna como externa.
Actividad económica 14
Se prevé crecimiento positivo en las once ramas de actividad económica
para ambos años.
Actividad económica 15
La estimación de crecimiento económico para 2016 es congruente con la
de otros entes internacionales.
Actividad económica 16
El dinamismo de la actividad económica se confirma con los indicadores
de corto plazo.
Actividad económica 17
Comercio al por mayor al por menor Explotación de minas y canteras Intermediación financiera Servicios Privados Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca Transporte, almacenamiento y comunicación
Las exportaciones continúan creciendo en términos de volumen, dada la
recuperación económica de los socios comerciales, aunque el precio
medio continuó disminuyendo.
Sector externo 19
Las importaciones mantienen un comportamiento creciente, en términos
de volumen, mientras que en términos de valor registran una caída,
debido a la disminución del rubro de combustibles y lubricantes.
Sector externo 20
Las remesas familiares evolucionan en función de la recuperación
económica de los Estados Unidos de América.
Sector externo 21
El Banco de Guatemala ha moderado la volatilidad del tipo de cambio
nominal, sin afectar su tendencia, mediante una regla de participación
clara y transparente.
Respuesta de política cambiaria 25
El ritmo inflacionario a diciembre de 2015 se ubicó dentro de la meta
fijada por la autoridad monetaria y se prevé que continúe con ese
comportamiento durante 2016 y 2017.
Inflación 26
Las expectativas de inflación para diciembre de 2016 se mantienen
ancladas a la meta de inflación.
Inflación 27
Derivado del comportamiento de la inflación en 2015, la Junta Monetaria
consideró prudente reducir gradualmente el nivel de la tasa de interés
líder de la política monetaria durante el año (100 puntos básicos).
Respuesta de política monetaria 28
El déficit fiscal respecto del Producto Interno Bruto continúa con una
tendencia decreciente y se mantiene en niveles por debajo de 2.0%.
Finanzas públicas 29
En general, en un contexto de volatilidad e incertidumbre a nivel
internacional, Guatemala mantiene sus calificaciones crediticias.
Pronunciamientos Agencias Calificadoras 30
Junio de 2015: BB Estable
Octubre de 2015: BB Estable
Mayo de 2015:
Ba1 Negativa
AGENCIAS CALIFICADORAS
GUATEMALA: FORTALEZAS Y DEBILIDADES
Pronunciamientos Agencias Calificadoras 31
FORTALEZAS
• Estabilidad macroeconómica.
• Déficit fiscal manejable y bajo nivel de deuda pública como porcentaje del PIB.
• Disciplina monetaria.
• Moderado déficit en cuenta corriente.
DEBILIDADES
• Reducida base impositiva.
• Bajo nivel en los indicadores de nivel de vida y desarrollo social.
• Debilidad en las instituciones públicas.
SÍNTESIS
33
La recuperación de la actividad económica a nivel mundial sigue consolidándose en las economías avanzadas, aunque se observa una ralentización en las economías con mercados emergentes y en desarrollo y se mantienen vigentes algunos riesgos.
La economía guatemalteca muestra dinamismo, impulsada por la demanda interna y las mejores perspectivas económicas para los principales socios comerciales. En ello ha coadyuvado la estabilidad macroeconómica.
En general, el país mantiene fundamentos macroeconómicos sólidos y, a criterio de diversos analistas, organismos financieros internacionales y empresas calificadoras de riesgo, el desempeño macroeconómico futuro luce favorable.
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