Presentación del Informe al Congreso – Marzo 2020Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
22 de abril 20201
OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO
TEMAS
NUESTRA VISIÓN A COMIENZOS DE 2020
2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES
LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020
CUESTIONARIO
OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO
TEMAS
NUESTRA VISIÓN A FINALES DE 2019
2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES
LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020
CUESTIONARIO
Inflación y producto interno(porcentaje)
4
1,9
2,6
2,9
3,2
3,2
3,33,4 3,3
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
06/18
09/18
12/18
03/19
06/19
09/19
12/19
03/20
06/20
09/20
12/20
03/21
06/21
09/21
12/21
Prod
ucto in
terno bruto
(variación por
centua
l anu
al acu
mulad
a de 4 tr
imes
tres
) ObservadoInforme octubre 2019Informe enero 2020
3,2 3,23,4
3,0 2,8
3,8
3,5
3,1 3,13,0
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
4,3
06/18
09/18
12/18
03/19
06/19
09/19
12/19
03/20
06/20
09/20
12/20
03/21
06/21
09/21
12/21
Infla
ción
ObservadoInforme octubre 2019Informe enero 2020
Inflación anual (%) PIB (crec %)
Fuente: Informe de Política Monetaria, Enero de 2020
Inflación en marzo 2020:
5
6,0
4,0
3,9
3,8
3,7
3,5
3,3
3,2
2,5
0 1 2 3 4 5 6 7
Alimentos
No transables
Inflación Total
Regulados
Sin alimentos primarios, Combustibles y servicios Públicos
Transables
No transables sin Alimentos ni regulados
Sin Alimentos
Transables sin Alimentos ni regulados
75
6869
62 6463
62 62
55
60
65
70
75
80
06/18
09/18
12/18
03/19
06/19
09/19
12/19
03/20
06/20
09/20
12/20
03/21
06/21
09/21
12/21
Observado
Informe octubre 2019
Informe enero 2020
Precio del petróleo y prima de riesgo
6
1,1
1,3
1,0
0,8
1,0
1,2
1,4
1,4
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
06/18
09/18
12/18
03/19
06/19
09/19
12/19
03/20
06/20
09/20
12/20
03/21
06/21
09/21
12/21
ObservadoInforme octubre 2019Informe enero 2020
US$/barril (Brent) CDS5 (puntos)
22/04/20
20
7
7,4
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
700
900
1100
1300
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
dic.‐18
feb.‐19
abr.‐19
jun.‐19
ago.‐19
oct.‐19
dic.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones Bienes de Consumo Variación anual
‐10,9
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
1400
1600
1800
2000
2200
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
dic.‐18
feb.‐19
abr.‐19
jun.‐19
ago.‐19
oct.‐19
dic.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones de Bienes Intermedios
Importaciones de Bienes Intermedios Variación anual
1,6
‐50
‐30
‐10
10
30
50
710
960
1210
1460
1710
dic.‐15
feb.‐16
abr.‐16
jun.‐16
ago.‐16
oct.‐16
dic.‐16
feb.‐17
abr.‐17
jun.‐17
ago.‐17
oct.‐17
dic.‐17
feb.‐18
abr.‐18
jun.‐18
ago.‐18
oct.‐18
dic.‐18
feb.‐19
abr.‐19
jun.‐19
ago.‐19
oct.‐19
dic.‐19
(Porcentaje)(Mill de USD FOB)
Importaciones de Bienes de Capital
Importaciones de Bienes de Capital Variación anual
OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO
TEMAS
NUESTRA VISIÓN A FINALES DE 2019
2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES
LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020
CUESTIONARIO
Coronavirus
• Cierre de la mayor parte de los subsectores de la producción
• Presiones crecientes sobre el flujo de caja de la empresas• Reducciones en el empleo y el ingreso de los hogares• Preferencia generalizada por liquidez
9
Proyecciones de crecimiento vigentes (FMI)
Países desarrollados
Países emergentes
10Fuente: IMF, WEO y REO, abril 2020.
Precios de bienes primarios (100=15/01/2020)
11
0
20
40
60
80
100
120
15/01/2020 27/01/2020 08/02/2020 20/02/2020 03/03/2020 15/03/2020 27/03/2020 08/04/2020 20/04/2020
Oro Petróleo (Brent)
Carbón Cobre
Soya Azucar
22/04/20
20
1212
Mundo Avanzadas Emergentes
Escenarios alternativos de crecimiento (%)
AméricaLatina
A) __ brote del coronavirus de larga duración en 2020B) __ nuevo brote en 2021__ A) + B)
Fuente: FMI, abril 2020
22/04/20
20
13
Escenarios Fedesarrollo (crec % anual)
Sector Escenario “V”
Escenario “W”
Escenario “U”
Actividades artísticas y deentretenimiento
-14.4 -20.6 -33.4
Comercio y Transporte -10.3 -16.1 -25.8Actividades inmobiliarias -8.3 -12.1 -14.6Minería -6.6 -10.8 -12.5Construcción -5.0 -10.2 -11.0Manufacturas -1.9 -3.0 -6.4Actividades financieras -1.9 -2.8 -3.7Electricidad, gas y agua -0.4 -1.0 -2.6
Actividades profesionales, científicas ytécnicas
0.4 0.3 0.2
Agropecuario 3.0 2.4 2.3Información y comunicaciones 3.1 3.1 3.0Administración Pública y defensa 5.8 5.9 7.2Producto Interno Bruto -2.7 -5.0 -7.9
22/04/20
20
14
Flujos de capital de portafoliode extranjeros a países emergentes
A México y Brasil
# de días desde el comienzo de la crísis
Fuente: Financial Times
IED y flujos de portafolio hacia Colombia
Flujos de portafolioIED y portafolio
15
Período julio de 2019 a febrero de 2020:Flujos de IED: 7,579Flujos de portafolio: -3,675
Período enero - febrero 2020:Flujos de IED: 2,060Flujos de portafolio: - 79
Marcada preferencia por liquidez
16
Depósitos en las entidades financieras ($ billones)
Reporte de remesas (revisión semanal)
‐
50.000.000
100.000.000
150.000.000
200.000.000
250.000.000
enero febrero marzo abril
Valor reportado por semana (USD)
2019 2020
‐80%
‐60%
‐40%
‐20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
enero febrero marzo abril
Crecimiento anual 2020
Crecimiento anual remesas
17
OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO
TEMAS
NUESTRA VISIÓN A FINALES DE 2019
2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES
LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020
CUESTIONARIO
Objetivos
• Mantener un nivel adecuado de reservas internacionales• Garantizar el funcionamiento adecuado del sistema de
pagos• Contribuir a que se mantenga la oferta de crédito a
hogares y empresas• Contribuir a la estabilización de mercados claves como el
cambiario y el de títulos públicos y privados• Sostener la actividad económica
19
Reservas internacionales de Colombia
20
‐
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
22/04/20
20
21
Reservas internacionales en Colombia y en América Latina
Brasil Chile México Perú Colombia
RIN / M3 22.6 11.2 29.4 31.4 32.2
RIN / Amortizaciones de deuda externa 2.5 0.6 1.8 3.2 1.6
RIN / Servicio de deuda 2.2 0.6 1.4 2.8 1.4
RIN / Amortizaciones de deuda externa + déficit cuenta corriente 2.1 0.5 1.6 2.5 1.1
RIN como meses de importaciones de bienes 24.3 6.2 4.4 15.0 12.6
RIN / PIB (ajustado PPP) 11.0 7.4 6.6 10.7 6.8
22/04/20
20
22
10400
3500
6100
58375450
11500 1140010800 10800
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
2009 2010 2011 2013 2015 2016 2018 2020 2021
FCL ‐ Colombia (millones de dólares)
900
300500
500500 400
384384
200300400500600700800900
1000
FCL‐ Colombia (porcentaje de la cuota)
44,1%
13,5%
19,8% 14,3%
11,6%
24,5% 23,9%
20,2%
0,0%5,0%10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%35,0%40,0%45,0%50,0%
01/05/20
0901/10/20
0901/03/20
1001/08/20
1001/01/20
1101/06/20
1101/11/20
1101/04/20
1201/09/20
1201/02/20
1301/07/20
1301/12/20
1301/05/20
1401/10/20
1401/03/20
1501/08/20
1501/01/20
1601/06/20
1601/11/20
1601/04/20
1701/09/20
1701/02/20
1801/07/20
1801/12/20
1801/05/20
1901/10/20
1901/03/20
20FCL ‐ Colombia (proporción de las reservas
internacionales)
6966
2322
3870 38703870
8180 7848
7848
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
2009 2010 2011 2013 2015 2016 2018 2020 2021
FCL ‐ Colombia (DEG millones)
FCL
Línea de Crédito Flexible (LCF)
LCF
Costo:• Cargo básico: tasa de interés de 0,079% (DEG + 100 pts)• Recargos: 200 puntos si el monto es mayor al 187,5% de la
cuota • Cargo de servicio: 50 puntos para cada monto retirado
23
Medidas
• Repos– Ampliación de los montos, contrapartes, garantías y plazos de las
operaciones de expansión transitoria (repos) del Banco de la República• 6% de la base monetaria promedio de 2019
– Los días en que el Banco de la República no hace subasta de compra de títulos de deuda privada
• Compras definitivas de títulos públicos y privados– A abril 16 de 2020, el Banco de la República había comprado $8,4 billones
de títulos privados. – En marzo de 2020, compró $2 billones de TES. – Estas compras en conjunto equivalen al 9% de la base monetaria promedio
de 2019. – En abril, el Banco comprará TES hasta por $2 billones adicionales. 24
Medidas
• Reducción del encaje promedio de 7% a 5%– El monto estimado de la inyección de liquidez correspondiente es de $9
billones, lo que equivale a 9,5% de la base monetaria promedio de 2019. – El Encaje en la zona euro es 1% en Canadá es 0% en el Reino Unido es 0% en
nueva Zelanda de 0% en México y 0% en Chile es 6% y en Perú y 5%– Como consecuencia de la aparición de la pandemia global, un conjunto
amplio de autoridades monetarias ha incluido la reducción de los porcentajes de encaje como parte de su respuesta de política:
• Argelia (10% a 8%), Brasil (25% a 17%), Croacia (12% a 9%), El Salvador (a 17%), Ghana (10% a 8%), Islandia (2% a 1%),Indonesia, Malasia (3% a 2%), México. Paraguay, Perú (5% a 4%), Filipinas, Ucrania y Uruguay
25
Fuente: Banco de la República.
Medidas: tasa de intervención de política(porcentaje)
5,004,50
7,75
3,75
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
abr.‐11
oct.‐11
abr.‐12
oct.‐12
abr.‐13
oct.‐13
abr.‐14
oct.‐14
abr.‐15
oct.‐15
abr.‐16
oct.‐16
abr.‐17
oct.‐17
abr.‐18
oct.‐18
abr.‐19
oct.‐19
abr.‐20
TIB Intervención
26
Tasa de política vs tasas* de los bancos: DTF y Comercial
DTF*Variación acumulada (pb)
Comercial*Variación acumulada (pb)
Fuente: Formato 044 (Datos diarios), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 08 de abril de 2020.Tasa de política vigente a fin de mes.
27Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 03 de abril de 2020.Tasa de política vigente a fin de mes.
‐600
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
ene.‐19
abr.‐19
jul.‐19
oct.‐19
ene.‐20
abr.‐20
DTF TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
‐600
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
jul.‐18
oct.‐18
ene.‐19
abr.‐19
jul.‐19
oct.‐19
ene.‐20
abr.‐20
Comercial BR TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Tasas de interés (variación, pts, ultimo mes)
28‐312
‐272
‐100‐70
‐17
0 6 12
‐350‐300‐250‐200‐150‐100‐50050
Tarje
ta de créd
ito(Persona
s)
Activ
a Po
nderad
a
Pasiva Pon
derada
Comercial BR
Ahorro
Pasivas
Vivien
da
Consum
o a través de
libranza
La tasa para el microcrédito cayó 983 puntos pero el microcrédito prácticamente desapareció
Reducción de tasas de interés
• Con esto se busca aliviar la carga financiera de los deudores, reducir los costos de crédito a familias y empresas
• Y anticipar el estímulo monetario para cuando las condiciones de la economía y el control de la pandemia permitan una normalización
29
Ventas de dólares forward y swaps
• NDF (non delivery forwards)– Con cumplimiento financiero a un mes– Para ampliar las coberturas contra el riesgo de una depreciación fuerte del
peso– Actualmente, el Banco de la República mantiene coberturas por USD 2000
millones, equivalentes a cerca del doble del monto diario transado en ese mercado en Colombia
• Swaps– Se han contratado swaps por USD 400 millones, equivalentes al 6% del
saldo de deuda en moneda extranjera de corto plazo de los bancos. – En la actualidad se subastan USD 400 millones adicionales, que no han
sido contratados porque los intermediarios aun no los han necesitado. 30
22/04/20
20
3131
Objetivos
Medida
Proteger el sistema de pagos
Preservar la oferta de crédito
Estabilizar mercados esenciales bajo presión
Estimular la actividad económica (efecto directo)
Liquidez Transitoria (Repos):
Extensión de montos, contrapartes, garantías admisibles y plazos
X
X
X
Compras definitivas de títulos públicos y privados
X X X
Reducción del encaje X X X
Ventas de dólares forward con cumplimiento financiero
X
Swaps de dólares X X X
Reducción de la tasa de interés de política
X X
22/04/20
20
32
Precio de los bonos
Tasa de cambio CDS
Impacto
Cartera(variaciones % anuales del saldo por modalidad)
33
OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO
TEMAS
NUESTRA VISIÓN A FINALES DE 2019
2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES
LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020
CUESTIONARIO
Cuestionario
• Explicar las medidas de política monetaria tomadas por el Banco en este período
• ¿Cómo están manejando la tasa de inflación?• ¿Profundizar sus medidas? …Otros países• Créditos directos del Banco Central al Gobierno• ¿Usar reservas internacionales para darle liquidez a la economía?• ¿Debería el Banco bajar mucho más la tasa de interés?• Medidas de política monetaria en otros países que puedan ser replicadas • ¿Utilidades del BR para el año 2019 y a cuánto equivalen a marzo de 2020?• ¿Cuántos puntos ha bajado la tasa de referencia otros países?
35
¿Utilidades del BR para el año 2019 y a cuánto equivalen a marzo de 2020?
36
1.49
6
508 1.43
6
1.22
4
2.07
1
1.44
7
828
325
1.62
4
1.98
5
1.32
2
155
‐272
‐356
‐341
‐1.708
‐1.166 ‐395
502
804
2.24
1
7.14
9
1.04
2
186 1.08
2
1.09
7 2.04
4
1.32
6
835
184
1.92
2
2.74
6
2.12
0
685
272
250
469
‐660
‐560
320 1.13
1
1.58
8
2.48
8
7.63
8
‐4000
‐2000
0
2000
4000
6000
8000
10000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
Utildades BR Rendimiento Reservas Internacionales
0,8%0,6%
‐0,1% 0,5%0,3%
0,8%1,24%
1,75%
4,82%
‐2,0%
‐1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Gráfico III.5. Rentabilidad histórica de las reservas internacionales (total ycontribución por componentes)
OroCambio en precios por movimiento de tasasCausación de interesesOtrosRetorno total (sin componente cambiario)
37
OTRAS SECCIONES DEL INFORME AL CONGRESO
TEMAS
NUESTRA VISIÓN A FINALES DE 2019
2020: CORONAVIRUS Y OTROS CHOQUES
LAS ACCIONES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA EN 2020
CUESTIONARIO
• 1. Contexto Internacional• 2. La economía colombiana: resultados en 2019 y perspectivas para 2020• 3. Administración de las Reservas Internacionales• 4. Situación Financiera del Banco de la República• 5. Gestión ambiental del Banco de la República• Anexo: Políticas de administración del portafolio de inversión de las reservas internacionales.• Sombreados: i) Base monetaria y M3; ii) Participación del Banco de la República en el BIS iii)
Utilidades del Banco de la República• Recuadro 1: Caracterización de la IED en Colombia.• Recuadro 2: Remesas de trabajadores y mercado laboral
39
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