1. Los riesgos que se ciernen sobre la economía mundial
2. La Eurozona acelerará sus ritmos de crecimiento durante lo que
queda de año
3. El Euribor a tres meses acumula seis meses en negativo
4. La Rioja, Murcia, Baleares las tres regiones que más crecen
5. El FMI pronostica una tasa de paro por debajo del 20% en 2016
6. España incumplirá sus objetivos de déficit, según el FMI
7. Las tasas anuales positivas del IPC retornarán en los próximos
meses
8. Impulso del sector exterior gracias a los buenos datos del turismo
este verano
9. La baja inflación se asienta en Portugal
10. El crédito nuevo para vivienda crecerá con fuerza en España en
los próximos años
Titulares del mes
OCTUBRE 2015
Capítulos:
1. Internacional 2
2. Zona euro 4
3. Tipos de interés y
tipos de cambio
6
4. Crecimiento 8
5. Empleo 10
6. Sector Público 12
7. Precios y Salarios 14
8. Sector Exterior 16
9. Portugal 18
10. Sector Financiero 20
Este informe se encarga de resumir la evolución de las principales magnitudes macroeco-nómicas mes a mes. Además incorpora estimaciones sobre la evolución y comportamiento de variables económicas que permiten prever la situación coyuntural adyacente.
Autores: Guillermo García y Juan Pardo
Dirección: Julián Pérez
Fecha de cierre del informe: 14 de Octubre de 2015
Informe mensual de
predicción económica
1. INTERNACIONAL
La inflación continua en niveles bastante bajos en la mayor parte de países desarrollados del mundo. En
Estados Unidos, desde que comenzara el 2015 apenas hay inflación, ya que ronda continuamente el 0%.
En el caso de Japón vuelve otra vez, dos años después de que comenzaran las políticas monetarias
expansivas, a rondar la deflación (0,2% en agosto), lo que está presionando al banco de Japón a evaluar
nuevas medidas de estímulo para cumplir con los objetivos de inflación. En cuanto al grupo de países
que forman la OCDE también registran tasas medias de inflación bastante bajas (0,5%).
Página 2 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
La baja inflación se extiende por el mundo desarrollado
0,2 0,20,5
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
USA JAPON OCDE
Evolución de precios
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15
6,8
5,1
3,4
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
USA JAPON OCDE
Tasa de Paro
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15
0,80,90,3
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
USA JAPON OCDE
Índice de Producción industrial (CVE)
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
en
e.-
09
ago
.-0
9
mar
.-10
oct
.-1
0
may
.-11
dic
.-1
1
jul.
-12
feb
.-1
3
sep
.-1
3
abr.
-14
no
v.-1
4
jun
.-1
5
Tipos de interés a corto plazo
USA JAPON UEM
% cto. PIB Tasa de paro
I-15 II-15 UDD 1 mes 2 meses 2015 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 2015
EEUU 2,9 2,7 sep.-15 5,1 5,0 5,0 5,3 0,2 0,2 0,2 0,4 0,2
Japón -0,8 0,9 ago.-15 3,4 3,3 3,3 3,4 0,3 0,2 0,1 0,3 0,9
OCDE 1,9 - jul.-15 6,8 6,8 6,8 6,8 0,6 0,5 0,6 0,7 0,9
China 7,0 7,0 II-15 4,0 - - 4,2 1,6 2,0 1,9 2,1 1,6
PrediccionesInflaciónPredicciones
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Página 3
Evolución a medio y largo plazo
Los riesgos que se ciernen sobre la economía mundial
La economía mundial se enfrente a un 2016 con grandes incertidumbres, entre las que se pueden
destacar: China cada vez crece menos y el riesgo de un colapso financiero y económico en su país
sigue latente; el rumbo de la política monetaria de Estados Unidos todavía es imprevisible; y la
ralentización de las economías emergentes, que han visto cómo la caída de los precios de las materias
primas esta limitando su desarrollo económico. La evolución de estos factores será clave para el
devenir de los próximos años.
Fuente: Consensus Forecast (Septiembre 2015)
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016
PIB 2,5 2,7 0,7 1,5 1,8 1,9 1,2 1,5 2,6 2,5
C. Privado 3,0 2,9 -0,7 1,4 2,0 1,8 1,7 1,4 3,1 2,6
Prod. Industr. 1,8 2,6 0,1 2,7 1,6 2,3 1,2 2,1 0,9 1,7
IPC 0,2 1,9 0,7 0,8 0,4 1,5 0,2 1,1 0,1 1,4
Costes labor. 2,2 2,5 0,6 1,4 3,0 2,8 1,4 1,5 2,7 3,3
T. paro 5,3 4,9 3,4 3,2 6,4 6,3 10,0 9,8 5,4 5,2
EEUU Japón Alemania Francia R. Unido
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-7,0
-5,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
% Cto. PIB real
Mundo USA JAPON
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-3,0
-1,0
1,0
3,0
5,0
7,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Precios
USA JAPON OCDE
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Tipos de Interés
U.E. USA JAPON
0,0
200,0
400,0
600,0
800,0
1000,0
1200,0
-20,0
-10,0
0,0
10,0
20,0
30,0
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Tipos de cambio
Euro / $ USA Yen / $ USA
1. INTERNACIONAL
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
2. ZONA EURO
E l I n d i c a do r C EPR ED E d e
crecimiento en la Eurozona prevé
una mejora en las tasas anuales
hasta finales de año, alcanzando
tasas de crecimiento superiores al 2%
en el último trimestre.
Paulatinamente, a lo largo del 2016,
las tasas se irán reduciendo para
moverse entre el 2% y el 1,5% en el
primer semestre del año que viene.
Página 4 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
La Eurozona acelerará sus ritmos de crecimiento durante lo que queda de año
20
30
40
50
60
70Indices PMI
Industria manufacturea Actividad servicios
1,2 0,1
11,0
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
IPI (CVE) IPC Armonizado Tasa de Paro
Indicadores Económicos de la Zona Euro
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15
Exp
an
sió
nC
on
tracció
nR
ecesió
n
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10 0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
en
e.-
07
jul.
-07
en
e.-
08
jul.
-08
en
e.-
09
jul.
-09
en
e.-
10
jul.
-10
en
e.-
11
jul.
-11
en
e.-
12
jul.
-12
en
e.-
13
jul.
-13
en
e.-
14
jul.
-14
en
e.-
15
jul.
-15
en
e.-
16
jul.
-16
Indicador CEPREDE de cto. UEM
PIB trimestral Estimación mensual
3,1
1,5
0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0
Irlanda*
Luxemburgo*
Malta
Eslovaquia
España
Letonia
Eslovenia
Países Bajos
Estonia
Alemania
Grecia
Portugal
Zona Euro
Lituania
Bélgica
Francia
Chipre
Austria
Italia
Finlandia
PIB 2º trimestre 2015 Variación anual
Variación trimestral
UDD Cto. A 1 mes A 3 meses 2015
ClimaUEM ago-15 2,1 4,2 7,9 2,3
Industria ago-15 -3,7 -2,6 -1,4 -2,8
Construcción ago-15 -22,8 -21,1 -19,6 -23,0
Ventas ago-15 3,1 3,2 4,6 1,3
Consumo ago-15 -6,9 -6,2 -4,9 -5,8
Servicios ago-15 10,2 12,4 15,4 9,7
Tasa paro jul-15 10,9% 10,9% 10,7% 11,0%
Parados jul-15 -5,9 -5,5 -8,1 -6,1
IPI jun-15 1,8 2,3 3,6 2,8
M. turismos jun-15 14,4 5,4 6,8 10,1
Indicador de Sentimiento Económico
Alemania ago-15 1,8 1,9 3,1 -0,1
España ago-15 6,8 7,5 9,2 7,3
Francia ago-15 5,4 5,2 2,0 2,4
Italia ago-15 5,9 7,3 9,8 4,8
PrediccionesIndicadores
*Datos del 1º trimestre de 2015
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Página 5
Evolución a medio y largo plazo
El FMI empeora las previsiones de crecimiento de la economía alemana
Fuente: Elaboración propia a partir de estimaciones de organismos internacionales (F.M.I, Comisión Europea, FocusEconomics)
El Fondo Monetario Internacional en su último informe de perspectivas económicas mundiales, no
ha variado las previsiones de crecimiento para la Eurozona que publicó hace seis meses, por lo
tanto se mantiene el crecimiento del 1,5% para 2015 y del 1,6% para 2016. Entrando en detalle, en
la principal economía de la zona euro, Alemania, el FMI ha empeorado ligeramente sus
previsiones, para 2015 prevé un crecimiento del 1,5%, frente al 1,6% anterior, mientras que para el
2016 crecerá un 1,6%, ligeramente por debajo del 1,7% de la anterior previsión
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
PIB (% anual)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Consumo (% anual)
Consumo Privado (% anual) Gasto Público (% anual)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Inversión (% anual)
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Sector Exterior (% anual)
Exportaciones (% anual) Importaciones (% anual)
UDD 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016
sep.-15 1,4 1,7 0,2 1,2 - - 11,1 10,6
ago.-15 1,5 1,8 0,2 1,3 - - 11,1 10,6
oct.-15 1,5 1,7 0,1 1,1 2,8 2,6 - -
sep.-15 1,4 1,7 0,2 1,2 2,6 2,4 - -
oto-15 1,5 1,6 0,2 1,0 3,2 3,0 11,0 10,5
pri-15 1,5 1,6 0,1 1,0 3,3 3,1 11,1 10,6
pri-15 1,5 1,9 0,1 1,5 3,5 3,4 11,0 10,5
inv-15 1,3 1,9 -0,1 1,3 3,2 3,0 11,2 10,6
pri-15 1,4 2,1 0,0 1,3 3,9 4,1 11,1 10,5
oto-14 1,1 - 0,6 - 3,1 - 11,1 -
FMI
C. Europea
OCDE
Consensus Forecast
The Economist
Balanza cc Tasa paroPreciosPIB
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
2. ZONA EURO
3. TIPOS DE INTERÉS Y TIPOS DE CAMBIO
El tipo de cambio $/€ se mantuvo en el mes de septiembre en el 1,12 $/€. El Euribor a tres meses
continúa en valores negativos por sexto mes consecutivo al situarse en el -0,04% en el mes de
septiembre. En cuanto a los tipos a largo plazo, medidos a través del rendimiento de la deuda a 10
años, continúan en valores bastante bajos (1,4% en el mes de agosto).
Página 6 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
El Euribor a tres meses acumula seis meses en negativo
ago-15 sep-15 ∆% mes A 3 mes A 6 meses Fin 2015
1,12 1,12 -0,11% 1,10 1,11 1,10
1,36 1,35 -1,01% 1,32 1,27 1,32
0,73 0,74 1,51% 0,74 0,71 0,74
1,08 1,09 0,83% 1,09 1,08 1,09
7,16 7,12 -0,52% 7,06 6,25 7,06
$ / Euro
Predicciones
100Y / Euro
Libra E. / Euro
Franco Suizo / Euro
Yuan chino / Euro
Tipos de cambio
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
0,00,20,40,60,81,01,21,41,6 Tipos de cambio y Euribor
$/€ Euribor a 3 meses
0,0
1,4
2,2
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
Euribor 3m. Deuda 10 a. Hipotecario
Tipos interés
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15
-11,0
-2,5
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
$/Euro YEN/Euro
Variación interanual tipos de cambio
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15 sep-15
jul-15 ago-15 cto. mes PB A 3 mes A 6 meses Fin 2015
0,0 0,0 -1 0,0 0,1 0,0
0,0 0,1 2 0,2 0,6 0,2
1,4 - - 1,5 2,0 1,5
2,2 - - 2,2 2,3 2,2
1,4 - - 1,5 1,9 1,5
Deuda 10 años
Hipotecario*
Difer. TL-TC**
Predicciones
Interbancario 3 meses
Letras 1 año
Tipos de interés
*Tipo del conjunto de bancos y cajas, del mes anterior ** Diferencial tipo interbancario 3meses y deuda a 10 años
Página 7
Evolución a medio y largo plazo
La FED vuelve a aplazar la subida de tipos
La subida de tipos por parte de la FED se
sigue aplazando un mes más, a pesar de los
buenos datos de empleo y crecimiento. Las
amenazas exteriores (ralentización de los
emergentes, y el frenazo y el riesgo de crisis
en China) están haciendo a la Reserva
Federal alargar la inminente subida de tipos
de la que llevamos hablando todo el año.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 1,0 1,0 1,0 1,0
0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2
- - - - 0,1 - - - - 0,3
1,4 1,8 1,7 1,9 1,7 2,1 2,1 2,2 2,2 2,2
- - - - 3,3 - - - - 3,8
TC Euro/$
Euribor 3 meses
Letras un año
Rto. Deuda a 10 años
Crto. Bancario
2017 2018 2019 2020 2021
0,9 0,9 0,9 0,9 0,9
1,0 1,2 1,4 1,2 1,5
0,9 1,1 1,3 1,1 1,4
2,9 3,0 2,7 2,6 2,5
3,8 3,5 2,9 2,4 2,1
TC Euro/$
Euribor 3 meses
Letras a 1 año
Rto. Deuda a 10 años
Crto. Bancario
0,00
10 ,0 0
20 ,0 0
30 ,0 0
40 ,0 0
50 ,0 0
60 ,0 0
70 ,0 0
80 ,0 0
90 ,0 0
10 0,00
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10
.I
10
.III
11
.I
11
.III
12
.I
12
.III
13
.I
13
.III
14
.I
14
.III
15
.I
15
.III
16
.I
16
.III
Tipos interés España
Corto Plazo Largo Plazo (España)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10 0
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1,0
03 05 07 09 11 13 15 17 19 21
Tipo cambio €/$
Fuente dic-15 sep-16 dic-15 sep-16
CEPREDE 0,1 0,2 1,9 2,2
FUNCAS 0,0 0,2 2,4 2,8
BBVA 0,1 0,1 2,0 2,1
G. Santander 0,1 0,1 2,2 2,3
La Caixa 0,0 0,0 2,1 2,6
Consensus 0,0 0,1 2,1 2,2
AFI 0,0 0,1 2,2 2,4
Media 0,0 0,1 2,1 2,4
Tipos CP Tipos LP
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
3. TIPOS DE INTERÉS Y TIPOS DE CAMBIO
4. CRECIMIENTO
El PMI de actividad servicios mostró una tasa
interanual negativa en el mes de septiembre (-
1,3%), la primera desde principios de 2013. En
cuanto al PMI de la industria manufacturera
también mostró una tasa negativa (-1,7%), la
mayor desde finales de 2012.
Página 8 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
La Rioja, Murcia, Baleares las tres regiones que más crecen
< 3,1%
3,1%-3,5%
3,5%-4,1%
> 4,1%
0102030405060708090100
-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,03,04,05,0
en
e.-
07
jul.
-07
en
e.-
08
jul.
-08
en
e.-
09
jul.
-09
en
e.-
10
jul.
-10
en
e.-
11
jul.
-11
en
e.-
12
jul.
-12
en
e.-
13
jul.
-13
en
e.-
14
jul.
-14
en
e.-
15
jul.
-15
en
e.-
16
jul.
-16
Indicador CEPREDE de crecimiento
PIB Trimestral Estimación Mensual
20
30
40
50
60
70Indices PMI
Industria manufacturea Actividad servicios
Exp
an
sió
nC
on
tracció
nR
ecesió
n
Indicador CEPREDE de crecimiento regional (Agosto 2015)
UDD Cto. AA A un mes A 3 meses 2015
sep-15 5,3 6,5 6,4 4,1 6,3
sep-15 -3,7 2,6 1,6 3,1 2,7
sep-15 -11,7 2,8 -10,9 -7,8 -0,6
sep-15 2,9 3,0 3,1 3,0 3,0
sep-15 22,6 22,0 2,8 9,8 18,4
sep-15 4,5 4,9 3,8 3,9 4,6
ago-15 3,6 4,7 3,8 2,8 4,2
ago-15 2,1 5,9 5,2 0,7 4,5
jul-15 -4,6 -4,2 -4,8 -3,7 -4,1
sep-15 4,0 5,4 3,1 5,7 5,2
sep-15 14,8 15,3 13,0 14,6 15,0
sep-15 0,0 -1,0 -1,0 -2,1 -1,2
jul-15 5,2 2,8 5,9 5,9 4,0
sep-15 20,4 19,1 17,5 15,0 18,4
Predicciones
I.P.I
I. confianza servicios
I.Renta salarial real
Consumo cemento
Finan. a fam. y emp.
I.S. Construción. Ajust.
I.S. equipo ajust.
Indice clima industrial
Ind. Clima econó.
Consumo electricidad
IBEX-35
I.Sintético corregido
Matri. Turismos
I.S.Consumo ajustado
Indicadores
Página 9
Evolución a medio y largo plazo
El FMI mantiene su previsión de crecimiento del 3,1% para 2015
El Fondo Monetario Internacional (FMI)
ha mantenido intactos los pronósticos de
crecimiento del 3,1% para España en 2015
y del 2,5% el próximo ejercicio. Dato que
no debemos tomar como negativo, ya que
el FMI ha revisado a la baja el crecimiento
mundial y mantiene el de la Eurozona
intacto.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
% cto. 15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
2,7 3,1 3,0 2,8 2,9 2,5 2,3 2,3 2,1 2,3
3,5 3,5 3,5 3,3 3,4 3,2 2,8 2,6 2,4 2,7
0,2 1,0 1,2 0,8 0,8 0,6 1,1 1,1 0,9 0,9
6,1 6,1 6,3 6,5 6,2 6,4 5,7 5,7 5,2 5,8
5,0 6,0 5,5 4,8 5,3 4,5 4,3 4,7 5,3 4,7
7,0 7,2 7,2 7,6 7,2 8,1 7,3 7,2 7,1 7,4
Expor. BB y SS
PIB
Cons. Final Priv
Cons. Fin. AAPP
FBCF
Impor. BB y SS
% cto. 2017 2018 2019 2020 2021
2,3 2,2 2,2 2,3 2,3
1,8 1,3 1,2 1,2 1,1
1,4 1,9 2,2 2,3 2,4
4,5 4,8 4,4 4,1 3,5
5,8 5,5 5,7 6,0 5,7
5,7 5,3 5,5 5,4 4,7Impor. BB y SS
PIB
Cons. Final Priv
Cons. Fin. AAPP
FBCF
Expor. BB y SS
UDD 2015 2016
sep-15 2,9 2,3
sep-15 3,3 3,0
sep-15 3,3 2,9
jul-15 3,3 3,0
sep-15 3,1 2,6
oct-15 3,1 2,5
sep-15 3,1 2,9
may-15 2,8 2,6
sep-15 3,2 2,7
sep-15 3,2 2,7
sep-15 3,2 2,7
jun-15 2,9 2,8
3,1 2,7
La Caixa
FMI
Fuente
CEPREDE
FUNCAS
CEOE
Gobierno
Santander
C. Europea
Consensus
BBVA
AFI
OCDE
MEDIA
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
08.I 08.III 09.I 09.III 10.I 10.III 11.I 11.III 12.I 12.III 13.I 13.III 14.I 14.III 15.I 15.III 16.I 16.III
% Cto. PIB real y evolución de la demanda
Dem.Interna Dem.Exterior PIB (sep-15) may-15
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
4. CRECIMIENTO
5. EMPLEO
El número de parados (SEPE) en el mes de septiembre se redujo en casi 10.000 personas respecto al
mes anterior, situándose la cifra total de parados en los 4.170.200 desempleados. En términos
interanuales, este descenso se traduce en una caída del 8%. En cuanto a la Afiliación a la Seguridad
Social creció el 3% anual, superando los 17 millones de afiliados.
Página 10 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
El número de afiliados a la seguridad social supera los 17 millones
UDD Cto. % AA Miles pers. oct.-15 nov.-15 2015
Paro (CVE) sep-15 -8,0 -7,4 4.170,2 -7,6 -7,0 -7,3
Contratos sep-15 9,9 11,1 1.795,7 13,3 13,9 11,7
Afili. S.S. (CVE) sep-15 3,0 3,1 17.060,4 3,1 2,5 3,1
PrediccionesSEPE
EPA
Contabilidad Nacional
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
-8,00
-6,00
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
05.I 05.III 06.I 06.III 07.I 07.III 08.I 08.III 09.I 09.III 10.I 10.III 11.I 11.III 12.I 12.III 13.I 13.III 14.I 14.III 15.I
Generación Neta de Empleo % cto. Interanual ocupados
9,9
3,0
-8,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
Contratos INEM Afili. S.S. Paro Registrado
14.III 14.IV 15.I 15.II jul.-15 ago.-15 sep-15
-8,0%-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
% Cto. paro
2014 2015 Predicción 2015
UDD Cto. % AA Miles pers. 15-III 15-IV 2015
Ocupados 15-II 3,0 3,0 17.866,5 2,9 2,5 2,8
Parados 15-II -8,4 -8,3 5.149,0 -8,3 -6,9 -8,0
Tasa paro 15-II -8,6 -8,4 22,4% 21,7% 22,0% 22,5%
UDD Cto. % AA Miles pers. 15-III 15-IV 2015
Ocupados 15-II 2,7 2,8 19.307,2 - - -
Asalariados 15-II 2,9 3,1 16.697,5 - - -
Puestos equivalentes 15-II 2,9 2,8 16.980,3 2,6 2,2 2,6
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Página 11
Evolución a medio y largo plazo
El FMI pronostica una tasa de paro por debajo del 20% en 2016
Las nuevas previsiones de FMI
prevén que la economía española
registre una tasa de desempleo
del 21,8% este año y que bajará
al 19,9% en 2016, lo que supone
ocho décimas y 1,2 puntos menos
q u e e n l a s a n t e r i o r e s
estimaciones, respectivamente.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
(Crecimiento del empleo)
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
% cto. 15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
Ocupados EPA 3,0 3,0 2,9 2,5 2,8 1,9 1,5 1,4 1,2 1,5
Ocupados CN 2,8 2,9 2,6 2,2 2,6 2,0 1,8 1,7 1,4 1,7
Genr. Neta 504 514 504 441 491 336 265 247 210 264
Activos 0,1 0,2 0,2 0,3 0,2 0,5 0,6 0,7 0,7 0,6
Parados -8,2 -8,4 -8,3 -6,9 -8,0 -4,2 -2,4 -1,7 -1,1 -2,4
Tasa Paro 23,8% 22,4% 21,7% 22,0% 22,5% 22,7% 21,7% 21,1% 21,6% 21,8%
Tasa act. - - - - 59% - - - - 60%
Hombres - - - - 65% - - - - 65%
Mujeres - - - - 54% - - - - 55%
% cto. 2017 2018 2019 2020 2021
Ocupados EPA 2,1 2,0 1,9 2,0 2,1
Ocupados CN 1,6 1,5 1,6 1,7 1,8
Genr. Neta 384 373 361 381 414
Activos 1,5 0,8 0,7 0,7 0,8
Parados -0,9 -3,5 -3,8 -4,7 -5,2
Tasa Paro 21,3% 20,4% 19,4% 18,4% 17,3%
Tasa act. 60% 61% 61% 62% 62%
Hombres 65% 65% 65% 65% 65%
Mujeres 56% 57% 57% 58% 59%
Fuente UDD 2015 2016
CEPREDE sep-15 2,6 1,7
La Caixa sep-15 3,0 2,5
Gobierno jul-15 3,0 3,0
Santander sep-15 3,1 2,5
Bankia sep-15 2,9 2,4
FUNCAS sep-15 2,9 2,5
BBVA sep-15 3,0 2,5
C. Europea may-15 2,7 2,5
Banco de España jun-15 2,9 2,6
FMI sep-15 3,0 2,0
MEDIA 2,9 2,4
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
Generación Neta empleo
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21
Evolución Tasa de Paro
nov-14 may-15 sep-15
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
5. EMPLEO
Datos acumulados al final del periodo. En porcentaje sobre el PIB * Datos trimestrales
6. SECTOR PÚBLICO
El déficit del total de las Administraciones Públicas se situó en el –3,1% en el mes de julio, cuando hace
justo un año había sido de –3,7%.
Página 12 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo Seis Comunidades Autónomas han elevado sus niveles de déficit respecto al
año pasado hasta el mes de julio
Variación anual del déficit autonómico (jul-15 vs jul-14)
2014 jun-14 jul-14 jun-15 jul-15 Objetivo 2015
-5,7% -3,3% -3,7% -2,9% -3,1% -4,2%
-3,7% -2,3% -2,8% -1,9% -2,2% -2,9%
-1,7% -1,0% -0,8% -0,8% -0,7% -0,7%
-1,1% -0,1% 0,0% -0,4% -0,2% -0,6%
0,5% 0,1% - 0,2% - 0,0%Corporaciones Locales*
TOTAL AA.PP
Admon. Central
Comunidades Autónomas
Seguridad Social
Déficit Público
19,4
23,2
19,8
22,9
17,0
18,0
19,0
20,0
21,0
22,0
23,0
24,0
Ingresos Gastos
Ingresos y gastos del total de las Administraciones Públicas (% sobre el PIB)
jul.-14 jul.-15
-3,13
-4,2
-7,0
-6,0
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Déficit público
2014 2015 Objetivo 2015
Incrementan su déficit
Reducen de déficit
-1,02
-0,95
-0,22
0,39
-0,59
-0,46
-0,63
-0,71
-0,76
-1,42
-0,21
-0,75
-1,30
-1,39
-0,01
-1,02
-0,21
-4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00
Andalucia
Aragón
Asturias
Baleares
Canarias
Cantabria
Castilla La Mancha
Castilla León
Cataluña
Extremadura
Galicia
Madrid
Murcia
Navarra
La Rioja
Com. Valenciana
País Vasco
Superávit/Déficit Autonómico
jul-14 jul-15
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
2014 jun-14 jul-14 jun-15 jul-15
97,7% 96,3% 95,4% 97,9% 96,7%Deuda Pública (% /PIB)
Página 13
Evolución a medio y largo plazo
España incumplirá sus objetivos de déficit, según el FMI
Las recientes previsiones del FMI
prevén que España incumplirá el
objetivo de déficit para este año,
al prever que el déficit de España
cierre 2015 en el 4,4%, frente al
objetivo del 4,2% marcado para
2016, mientras que a finales de
2016 se situará en el 3,2% y no en
el 2,8% previsto.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
En % sobre el PIB
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
35,8% 35,3% 35,5% 35,7% 35,8% 36,2% 36,4% 36,7%
41,6% 40,2% 39,5% 39,0% 38,8% 38,8% 38,7% 38,6%
-5,8% -4,9% -3,9% -3,3% -3,0% -2,6% -2,3% -2,0%
97,7% 100,0% 101,2% 101,6% 100,8% 100,2% 99,8% 99,3%
Déficit
Deuda Pública
Ingresos Totales
Gastos Totales
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
Fuente UDD 2015 2016
CEPREDE sep-15 -4,9 -3,9
Gobierno jul-15 -4,2 -2,8
BBVA sep-15 -4,5 -3,0
C. Europea may-15 -4,5 -3,5
FMI oct-15 -4,4 -3,2
FUNCAS sep-15 -5,2 -4,0
La Caixa sep-15 -4,8 -3,3
OCDE jun-15 -4,4 -3,0
Media -4,6 -3,3
0
20
40
60
80
100
120
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
Deuda en % de PIB
sep-15 may-15
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Proporción de ingresos y gastos
Total Ingresos Total Gastos Déficit Público
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
6. SECTOR PÚBLICO
7. PRECIOS Y SALARIOS
La tasa de variación anual del IPC en septiembre de 2015 es del –0,9%, cinco décimas por debajo
de la registrada en el mes de agosto. Los grupos con mayor influencia en esta bajada son:
Vivienda que cae un -4,4% (frente al -1,9% de agosto) a causa del descenso en el precio de la
electricidad; y el transporte que registra una tasa anual del –6,4%, un punto menos que hace un
mes, como consecuencia de la bajada del precio de los carburantes.
Página 14 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
La caída del precio de la electricidad y de los carburantes arrastran a la baja
al IPC
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
ene.
-08
abr.
-08
jul.-
08
oct
.-0
8
ene.
-09
abr.
-09
jul.-
09
oct.
-09
ene.
-10
abr.
-10
jul.-
10
oct.
-10
ene.
-11
abr.
-11
jul.-
11
oct
.-1
1
ene.
-12
abr.
-12
jul.-
12
oct.
-12
ene.
-13
abr.
-13
jul.-
13
oct.
-13
ene.
-14
abr.
-14
jul.-
14
oct
.-1
4
ene.
-15
abr.
-15
jul.-
15
% cto. IPC mensual
Diferencial España UE
UDD Cto. AA. oct-15 nov-15 2015
IPC General sep-15 -0,9 -0,7 -0,6 0,0 -0,3
Predicciones
UDD Cto. AA.
Subyacente sep-15 0,8 0,4
Alimentación sep-15 1,8 0,9
Energía sep-15 -13,6 -8,7
Transportes sep-15 -6,4 -4,7
Servicios sep-15 0,9 0,5
Vivienda sep-15 -4,4 -1,9
UDD Cto. AA.
Salario Pactado sep-15 0,8 0,7
IPRI General ago-15 -2,2 -1,6
IPRI Energía ago-15 -9,8 -7,5
Petróleo ($) ago-15 -54,3 -48,3
-0,9
1,8
-13,6
0,9
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
General Alimentos Energía Servicios
cto. interanual IPC
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15 sep-15
-2,2-9,8
-54,3-70,0
-50,0
-30,0
-10,0
10,0
IPRI General IPRI Energía Precio Petróleo
cto. interanual
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15 ago-15
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Página 15
Evolución a medio y largo plazo
Las tasas anuales positivas del IPC retornarán en los próximos meses
A pesar de una nueva caída en el IPC, los
precios no deberían seguir mostrando esta
tendencia durante muchos meses más, aunque
aún es posible que en octubre o noviembre
todavía se observen tasas negativas, lo normal
es que en diciembre y, sobretodo, entrado el
2016 las tasas, sin llegar a ser muy elevadas,
vuelvan a ser positivas, como consecuencia del
fin del efecto de la caída del año pasado en los
meses de diciembre y enero.
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
15-I 15-II 15-III 15-IV 2015 16-I 16-II 16-III 16-IV 2016
0,5 0,6 1,0 1,5 0,9 1,4 0,7 0,9 0,6 0,9
-1,1 -0,3 0,1 0,4 -0,2 0,6 1,1 1,2 1,3 1,0
1,1 1,0 0,6 0,5 0,8 0,1 0,2 0,5 0,8 0,4
0,6 1,2 1,2 1,1 1,0 1,3 1,8 1,9 2,0 1,7
0,4 0,9 1,3 1,3 1,0 0,8 0,8 0,6 0,5 0,7
-2,4 -0,3 -0,6 -1,6 -1,2 -1,4 1,9 1,4 2,8 1,2
0,8 0,2 0,3 0,4 0,4 0,7 1,0 1,2 1,4 1,1
1,9 0,5 0,2 0,0 0,6 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,0
Deflactor Importaciones
Cto. salarios/asalariados
Cto. sal. real/asalariados
Deflactor PIB
Deflactor C. Privado
Deflactor C. Público
Deflactor Inversión
Deflactor Exportaciones
PREVISIONES A MEDIO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
2017 2018 2019 2020 2021
1,4 2,3 1,9 1,6 1,5
1,5 2,2 2,0 1,9 1,9
0,8 2,0 2,1 2,1 2,2
1,4 2,2 1,8 1,7 1,6
0,6 0,8 0,8 1,0 1,1
0,6 0,4 1,0 1,5 2,1Defla. Importaciones
Deflactor PIB
Deflactor C. Privado
Deflactor C. Público
Deflactor Inversión
Defla. Exportaciones
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
10 0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Salarios Salario real
Precios Productividad
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Convergencia de precios
Diferencial España (sep-15)
Eurozona España (may-15)
Fuente UDD 2015 2016
CEPREDE sep-15 -0,3 1,0
AFI sep-15 -0,2 1,3
FMI oct-15 -0,3 0,9
La Caixa sep-15 -0,2 1,3
Santander sep-15 -0,4 0,6
Consensus sep-15 -0,3 1,0
BBVA sep-15 -0,4 1,2
CEOE sep-15 -0,4 1,2
C. Europea may-15 -0,6 1,1
OCDE jun-15 -0,6 0,7
FUNCAS sep-15 -0,1 1,3
Media -0,3 1,1
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
7. PRECIOS Y SALARIOS
8. SECTOR EXTERIOR
Según los datos estimados de avance, el superávit por cuenta corriente en julio de 2015 se situó en
3.000 millones de euros, frente al superávit de 1.800 en el mismo mes de 2014. Esta mejoría se
explica, básicamente, por la ampliación del superávit de bienes y servicios, y por la reducción del
déficit de la balanza de rentas primarias y secundarias. Por su parte, el superávit de turismo y viajes
se amplió ligeramente..
Página 16 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
Impulso del sector exterior gracias al los buenos datos del turismo este verano
Balanza de Pagos. Saldo anual acumulado (Enero-Julio 2015)
-8000
-6000
-4000
-2000
0
2000
4000
6000
Saldo balanza por cuenta corriente
-20,00
-10,00
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00% cto. Exportaciones Vs Importaciones
Exportaciones Importaciones
Datos en millones de euros
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
2015 2015-2014 % cto. Ing. % cto. Gas.
Cuenta Corriente 24.111 6.090 7,1% 5,0%
Bienes y Servicios 16.290 1.903 7,3% 6,8%
Turismo 19.458 -175 3,4% 15,5%
Rentas -11.637 4.362 8,6% -3,4%
Cuenta de Capital 3.617 443 11,4% -9,8%
C. Corriente + C. de Capital 27.728 6.533 7,1% 4,5%
Aduanas -12.877 832 5,5% 30,8%
Mes Acumulado
Saldo Comercial (% PIB) Julio -0,3% -2,0%
Agosto -0,2% -2,2%
Septiembre -0,3% -2,4%
Octubre -0,3% -2,7%
Predicciones
Página 17
Evolución a medio y largo plazo
La competencia en precios, el peor factor para las empresas exportadoras
La percepción para la mayor parte de los exportadores
sobre cómo evolucionan los precios de exportación, y
el margen de beneficio comercial de las exportaciones,
en el 2º trimestre es que se mantienen estables. La
demanda externa sigue considerándose por un mayor
número de empresas como un factor positivo para la
actividad exportadora, seguido del tipo de cambio. Por
otro lado, el factor considerado con mayor influencia
negativa para las exportaciones es la competencia en
precios, seguida, a cierta distancia, de los precios del
petróleo y los precios de las materias primas.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS DE DÉFICIT
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
% Cto.. Saldos en millones de euros
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
-12,0%
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Saldo Balanza Cuenta Corriente (sep-15)
may.-15 nov.-14
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ingr. Mercancías 3,8 6,5 5,9 6,3 6,3 6,6 7,2 7,2
Ingr. Turismo 3,9 3,7 5,6 6,5 6,6 6,7 7,1 6,6
Ingr. Otros SS 2,1 10,7 7,2 6,7 6,6 6,5 6,2 5,7
Ingr. Inv. Extranjera -1,8 -34,1 45,4 15,0 9,1 -2,6 -0,4 3,4
Pagos Mercancias 4,3 4,8 9,6 5,4 5,0 6,2 6,9 6,8
Pagos Turismo 9,8 16,0 11,0 5,3 5,0 4,7 4,8 4,6
Pagos Otros SS 9,2 6,0 5,4 12,8 10,3 9,1 8,3 7,6
Pagos Inv. Extranjera 7,8 -18,8 25,4 11,8 6,9 -4,9 -1,3 1,6
Saldo Mercancias -14.300 -13.729 -26.904 -20.377 -17.526 -17.535 -17.793 -17.807
Saldo Servicios 46.667 49.367 52.248 53.180 55.099 57.740 60.884 63.953
Saldo Inv Extranjera -12.345 -16.626 -15.167 -15.616 -15.621 -13.662 -13.055 -12.336
Saldo Transferencias -11.592 -14.888 -15.768 -16.793 -17.998 -19.235 -20.488 -21.798
B.C.C. % del PIB 0,8% 0,4% -0,5% 0,0% 0,3% 0,6% 0,7% 0,9%
Fuente UDD 2015 2016
CEPREDE sep-15 0,4 -0,5
BBVA sep-15 1,3 1,4
Santander sep-15 1,8 1,2
FMI oct-15 0,9 1,1
CONSENSUS sep-15 1,0 0,8
AFI sep-15 0,4 0,4
C. EUROPEA may-15 1,2 1,0
La Caixa sep-15 1,7 1,5
FUNCAS sep-15 0,8 0,3
Gobierno jul-15 1,5 1,6
OCDE jun-15 1,3 1,3
Media 1,1 0,9
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
8. SECTOR EXTERIOR
9. PORTUGAL
La tasa anual de precios en Portugal sigue sin despegar, al igual que en gran parte de Europa, con
una tasa en agosto del 0,7%, y ya hace más de dos años que no se observa una tasa anual de precios
superior al 1%. En cuanto a la evolución de los indicadores de consumo o actividad, la matriculación
de turismos continúa con sus buenos datos al registrar una tasa interanual en agosto del 21,9%,
acumulando ya más de dos años con tasas anuales positivas en torno al 20-30%.
Página 18 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
La baja inflación se asienta en Portugal
-60,0
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0Indicador clima económico
España Portugal
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00Inflación
Portugal UEM
29,7
9,73,1 3,8 2,3
-20
-10
0
10
20
30
40
Matri.Turismos
IPI Cons.Electricidad
Cemento
Indicadores consumo (cto. interanual)
14.III 14.IV 15.I 15.II jul-15
11,9
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
15,00
20,00
07
.I0
7.I
II0
8.I
08
.III
09
.I0
9.I
II1
0.I
10
.III
11
.I1
1.I
II1
2.I
12
.III
13
.I1
3.I
II1
4.I
14
.III
15
.I
Mercado Laboral
Ocupados Tasa de Paro
2014 I-15 II-15 III-15 IV-15 2015
0,9 1,6 1,6 1,6 1,5 1,6
2,1 2,5 3,3 1,0 1,3 2,0
-0,3 -0,5 0,6 0,7 0,4 0,3
2,5 8,8 5,1 1,8 2,5 4,6
3,4 7,0 7,4 1,1 0,5 4,0
6,4 7,1 11,9 -0,1 2,0 5,2
13,9% 13,7% 11,9% 12,8% 13,4% 13,0%
Exportaciones
Importaciones
Tasa de paro
PIB
Consumo Privado
Predicciones
Consumo Público
FBCF
CONTABILIDAD NACIONAL
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Página 19
Evolución a medio y largo plazo Portugal casi habría alcanzado su mayor tasa de crecimiento para los
próximos años
El FMI mantiene sus previsiones de crecimiento para Portugal en el 1,6% para 2015 y en el 1,5%
para 2016. El Banco de Portugal también ha mantenido sus previsiones en valores idénticos, a pesar
de haber elevado la previsión de crecimiento de las exportaciones, pero que apenas tendrá un
efecto positivo en la demanda exterior, al haber incrementado también las previsiones de
crecimiento de las importaciones. A largo plazo se prevé que se mantenga su crecimiento en estos
niveles no más haya del 2% en los próximos cinco años.
PREDICCIONES ALTERNATIVAS
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0Cto. PIB
Portugal España
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-9,0
-4,0
1,0
6,0Consumo
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-19,0
-14,0
-9,0
-4,0
1,0
6,0Inversión
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0Sector Exterior
Exportaciones Importaciones
UDD 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016
sep.-15 1,6 1,8 0,5 1,0 0,2 0,4 - -
ago.-15 1,6 1,8 0,5 0,9 0,5 0,9 - -
ago.-15 1,6 1,8 0,6 1,3 0,8 0,6 12,8 12,7
sep.-15 1,4 1,7 0,9 1,5 0,3 0,7 13,0 12,8
oto-15 1,6 1,5 0,6 1,3 0,7 1,6 12,3 11,3
pri-15 1,6 1,5 0,6 1,3 1,4 1,0 13,1 12,6
pri-15 1,6 1,8 0,2 1,3 1,2 1,4 13,4 12,6
inv-15 1,6 1,7 0,1 1,1 0,4 0,6 13,4 12,6
Tasa paro
Consensus Forecast
Economist Intelligence
Unit
FMI
C. Europea
Balanza por c/cPreciosPIB
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
9. PORTUGAL
10. SECTOR FINANCIERO
El IBEX-35 cerró el mes de septiembre en los 9.500 puntos aproximadamente, lo que se traduce en
una caída interanual del 11,7%, la mayor desde octubre de 2012, y en niveles retorna a valores de
hace dos años. En cuanto a las primas de riesgo se mantienen sin grandes cambios en los últimos
meses, en el caso de España, en el mes de septiembre se situó en los 138 puntos básicos, durante el
ultimo año se ha venido moviendo entre los 100 y los 150 puntos básicos.
Página 20 Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Evolución a corto plazo
El IBEX-35 retorna a niveles de hace dos años
Las cifras son las correspondientes al dato disponible más reciente
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
ene.
-11
mar
.-11
may
.-11
jul.-
11
sep.
-11
nov.
-11
ene.
-12
mar
.-12
may
.-12
jul.-
12
sep.
-12
nov.
-12
ene.
-13
mar
.-13
may
.-13
jul.-
13
sep.
-13
nov.
-13
ene.
-14
mar
.-14
may
.-14
jul.-
14
sep.
-14
nov.
-14
ene.
-15
mar
.-15
may
.-15
jul.-
15
% cto de la financiación en España
Financiación a empresas Financiación a familias e ISFL
17,6
6,7
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
08.I
08.II
I
09.I
09.II
I
10.I
10.II
I
11.I
11.II
I
12.I
12.II
I
13.I
13.II
I
14.I
14.II
I
15.I
Tasas de mora
Act. Productivas Hogares
-60,0
-40,0
-20,0
0,0
20,0
40,0
60,0
Cto. interanual del IBEX-35
138
127
194
120
35
España
Italia
PortugalR. Unido
Francia
Primas de riesgo
sep.-15 sep.-14
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
Página 21
Evolución a medio y largo plazo
El crédito nuevo para vivienda crecerá con fuerza en España en los
próximos años
Según un reciente informe de la agencia de calificación Fitch, el crédito nuevo para vivienda
crecerá mas de un 20% en los próximos años. El estudio de la agencia de calificación destaca que
los tipos de interés medios de las hipotecas residenciales fueron del 2,2% en el primer semestre de
2015, muy por debajo del 3,1% de un año antes. Ello es muestra de un entorno crediticio más
competitivo, que Fitch espera que empuje el flujo de crédito nuevo a niveles más altos aún.
**miles de viviendas * miles de millones
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
128% 128% 130% 129% 129% 132% 133% 133%
224% 220% 220% 217% 213% 212% 210% 207%
-4,7 1,1 2,6 2,0 4,7 5,1 4,4 4,1
-3,1 1,2 2,2 1,5 3,6 3,9 3,5 3,3
-6,3 0,9 3,0 2,6 5,7 6,4 5,4 4,9
12,5% 11,6% 11,3% 10,8% 10,4% 10,0% 9,5% 9,1%
6,8% 6,2% 6,1% 5,6% 5,0% 4,4% 3,8% 3,2%
18,5% 17,2% 16,6% 16,2% 15,8% 15,5% 15,1% 14,8%
25.369 25.420 25.480 25.549 25.626 25.711 25.801 25.895
9,7 8,0 7,7 7,9 8,2 8,6 9,1 9,4
182,6 198,0 198,1 202,7 215,4 226,6 233,1 239,3
Empresas
Activos Financieros (% s/PIB)
Pasivos Financieros (% s/PIB)
Crédito Total
Hogares
Ahorro Bruto Empresas (**)
Tasa de Mora
Hogares
Empresas
Parque Tot. de Viviendas(*)
Proporcion ahorro/renta
PREVISIONES A LARGO PLAZO
(SEPTIEMBRE 2015)
0%
50%
100%
150%
200%
250%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%Cuentas Financieras del Total de la Economía (% s/PIB)
Pas. Financieros Act. Financieros Variación Neta
0
100
200
300
400
500
600
23.000
23.500
24.000
24.500
25.000
25.500
26.000Sector Inmobiliario (En miles de viviendas)
Nuevas Viviendas Parque total de viviendas
Informe mensual de predicción económica (Octubre 2015)
10. SECTOR FINANCIERO
Notas
CEPREDE Centro de Predic-ción Económica
Facultad CC. EE. y EE. Módulo E-XIV UAM
28049 Cantoblanco - Madrid
Teléfono y fax: 914978670
www.ceprede.es e-mail: [email protected]
ISSN 2340-2164
Abreviaturas empleadas: AA: tasa de crecimiento acumulada del año. Calculada como media de los períodos disponibles hasta la fecha sobre la media de los mismos períodos del año anterior. FBKF.: Formación bruta de capital fijo. Cto.: crecimiento interanual (mes o trimestre actual sobre mismo período del año anterior). UDD: fecha del último dato disponible.
Fuentes de datos básicas: Boletín Estadístico del Banco de España
Boletín Informativo Seguridad Social Boletines de Información Comercial Española (ICE) Boletín Mensual del Banco Central Europeo
Consensus Forecast
Dirección General de Aduanas
I.G.A.E. (Ministerio de Economía) Informe semestral de la Comisión Europea
Informes mensuales de recaudación de la Agencia Tributaria
Instituto Nacional de Estadística
Intervención General de la Administración del Estado
Ministerio de Trabajo e inmigración
Modelo Wharton UAM y trimestral del Instituto L.R.Klein
Modelo de alta frecuencia de la Eurozona de CEPREDE
Modelo de alta frecuencia de España de CEPREDE Pérspectives économiques de l´OCDE
Presentación del proyecto de los presupuestos generales del estado
Servicio Público de Empleo Estatal Síntesis mensual y actualización semanal de indicadores de la DGPC (M. Economía)
The Economist Inteligence Unit
World Economic Outlook (FMI)
Eurostat (European Commission) National Bureau of Statistics (China)
16 Enero
13 Febrero
13 Marzo
17 Abril
14 Mayo
12 Junio
17 Julio
11 Septiembre
16 Octubre
13 Noviembre
11 Diciembre
Fecha publicación en 2015 CEPREDE, Centro de Predicción Económica, es hoy un Centro permanente de investigación económica, una realidad creada y compartida por todos, por Patronos, Fundadores, Asociados y el grupo de profesores e investigadores universitarios.
Una experiencia de predicción económica y empresarial con conexión internacional, tres décadas de trabajo en equipo y más de 60 juntas semestrales. Esta realidad cuenta con un modelo macro econométrico Whar-
ton‐UAM, que analiza de manera continuada unas 1.000 variables macroeconómicas y 500 ecuaciones, se apoya en 200 indicadores de coyuntura, informes de predicción y, un modelo Sectorial CEPREDE que tam-bién cuenta con el apoyo de un centenar de directivos (panel de expertos).
Asociación Centro de Predicción Económica, CEPREDE Attn. Mar Rodea T. +34 91 497 86 70
La programación de las publi-
caciones del Informe mensual
de predicción para este año
2015 se recoge en la siguiente