CAPITULO VI
LA NUEVA ESCUELA CLASICA
El retorno de los brujos
LacríticadeFriedmanaldiagrama IS-LMysureivindicacióndela coherencia inherente almercado cuyasleyesgarantizanelequilibrio económicoen el largoplazo,impulsó la constitución en los añossetentade laNuevaEscuela Clásica. La denominación de clásica debeentenderse enel sentido en queKeynes la utilizaba y no segúnel usomásfrecuente de-orivado deMarx. Loseconomistas deestaescuela, en oposición al keynesianismo, rescatan la tradición neoclásica la cual,a suvez,secreyósiempreheredera de la visiónde los clásicos ingleses en todomenosen10 referente ala teoríadelvalortrabajo yotrosdetalles menores. Enciertosentidoestaafiliación escorrectaporque loseconomistas delaNuevaEscuela Clásicaintentan explicar el funcionamiento de la moderna economíamonetaria de producción orientada haciael mercado, conocida tambiéncomoeconomía capitalista, a partirde supuestas leyesnaturales las cualesgarantizaríanelniveldeplenoempleo, exceptuando aquellos casosenque ocurren desviaciones estocásticas del equilibrio. El objetivo de lamacroeconomía vendría a ser precisamente el de explicarlas causasdetales desviaciones, mediante modelos econométricos que procesan adecuadamente la información estadística disponible.
El retomode este ingenuo jusnaturalismo económico queni siquierapareceestarenterado de losproblemas epistemológicos queestimularonmás de un sigloy mediode críticafilosófica hace yamuchotiempo, nodebe,sinembargo, interpretarse comounsimplesaltoatrás. Dehecholasleyesnaturales de la NuevaEscuela Clásicano tieneasidero en ningunarealidad esencial, eternae inmutable comosushomólogas másantiguas.Tan sóloexpresan una realidad estadística, son aquellos valores promediosquequedanunavezdescontadas las variaciones estocásticas. Por10
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tanto, para la NuevaEscuela Oásica es natural aquello que es enpromedio, esel status quotalcomosemanifiestaenlosdatos1/. Enestosañosde crisisy de impasse en la economía mundial no podríapensarse en unmejorcomplemento doctrinario que éste.
LaNuevaEscuela Clásica propone unafundamentación microeconómicadelosmodelos agregados quevienedadaporelcomportamiento optimizador delosagentes econ6micos individuales. Desde elpuntodevista te6ricosu mayorpretensi6n es la de haberpodido introducir en términossatisfactorios, el temadeldinero y dela incertidumbre enel paradigma del equilibrio general walrasiano. El pivotedeesta innovaci6n teórica es la hipótesis de que los agentes econ6micos tienenexpectativas racionales.
Enlosañostreinta, laescuela suecadeeconomía enparticularMyrdaly Lindah1 habíantratado de rebasar los límites del equilibrio estático deWalras mediante un método de análisis de secuencias centrado en lascomparaciones entrelos planes de los agentes y las realizaciones, y quellevó a distinguirentremagnitudes ex ante y export. De estemodo, elfuerzo por dinamizar el modelo walrasiano hizoaparecer el temade lasexpectativas. En 1939, Lindah1 hacíaénfasis enla importancia quetienenlas expectativas acerca de los precios yla tasade interés en losplanesdelosempresarios. Enelmundo anglosaj6n antes deKeynes se recurría frecuentemente a las expectativas para explicarlas fluctuaciones cíclicas;pero el modelo walrasiano era prácticamente desconocido, hasta queHicks10 popularizó en su famosísimo libroValory Capital. Enun trabajo anterior,Hicks sehabíapreocupado porcompatibilizar eldineroconlaestructura walrasiana. En 1933, Hicks observaba a esterespecto quedebidoa quela consistencia general delos planes formulados porlos agentes individuales, implícitos en la solución de equilibrio, "tomaen cuanta la influencia de los precios futuros así comolos precios actuales... lacondición para el equilibrio en un mundo cambiante es preverperfectamente". Comoquieraque"es tan s610 parapagosfuturos que soninciertosqueserequiere conabsoluta necesidad tenerdinero"entonces conclu-
11 As{ por ejemplo en uno de los primeros trabajos podemos leer ''Tbese data are examlned'rom the polnt of vlew of the hypothesls that average real output levels are Invarlant underchllngesIn thetlme pattern orthe rate orlnllatlon or that there exlsts a 'natural rate' ofrealoutput". R. Lucas "Sorne Intematlonal Evldence on Output.lnftatlon Trade off". The Ame·rlcan Ecunomle Revlew, June 1973 p. 326.
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ye Hicks "el uso del dineroes inconsistente con el equilibrio econ6mico".11Erí'Valor y Capítalllos agentes hacenplanesparaperíodos futurosen el períodopresente en base a los precios actuales y a los preciosy latasa de interésesperados. Las negociaciones se llevanel día lunessobrelabasedeunaofertayunademanda quesonconsecuenciade talesplanes.Para cada período que dura una semanael sistemaecon6mico estará en"equilibriotemporal". Comparando ladetenninaci6ndelospreciosendiferentes períodos, Hicksdesarrolla el concepto de "equilibrio a lo largodel tiempo,"el cual implicaque los cambios de preciosque realmenteocurrensonigualesa losesperados. En cadaperíodo, lasexpectativas están dadasy debidoalo brevedelperíodonopuedencambiareneselapso.El análisisdeja afuerala fonnaci6nde las expectativas puestoque todoslos cambiosocurrenen los puntosde transici6n entreun períodoy otro.El propioHicks,sinembargo, puntualiza la importancia de la elasticidadde las expectativas que mide la respuesta de los preciosesperados a loscambiosde los preciosactuales. Cuandola elasticidad es unitaria, la es-otabilidad del equilibrio se hace dificil ya que no existe la posibilidad desustituci6n a lo largodel tiempo." Enel brevísimo períodode unasemana, la elasticidad de sustituci6n unitariaes un supuesto implícito. El advenimiento delkeynesianismo extendi6 el análisis decortoplazoaun períodomás largo (unañousualmente), en el cualpuedenocurrircambios,perolasexpectativas dejandeserunproblema. Losmodelos keynesianossuponen, casi siempre en formaimplícita, expectativas estáticaso lo quees lo mismoexpectativas homogéneas de primergrado.
Los modelos macroecon6micos
La vasta familia de modelos macroecon6micos desarrollados por losexponentes de esta escuelapresentan entre sí considerables variacionesen su fonnulaci6ny propósitos inmediatos. Pero todosorientados a demostrar-que de acuerdo al métodode los nuevosclásicosequivale amostrarestadlsticamense-« el limitado o milo impacto de las políticasfiscal y monetaria sobre el comportamiento natural de las variables
11Ver Fausto Vlc:arelll ''Natural Laws and Economlc Pollcy" JPKE Vol. VIII NI 2,1985·86p.301 Ytambién J. Kregel "Mlcrofoundatlons and Hlckslan..... op. cit. p. 474.2/ Véase J. Hlc:ks ''Valor y Capital.. p. 251.
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económicas," S610 los cambios inesperados puedencausardesviacionesdeunsenderonatural. Acontinuaci6n analizaremos algunos rasgosdeestosmodelos,enmuchosdeloscuales,aúnes reconocible la estructurabásicadeldiagramaIS-LM,aunque loscambiosestocásticos enlospreciosesperados reemplazan siemprelas relaciones funcionales keynesianas.
A continuaci6n analizaremos un modeloquereúnelas característicasque podemosconsiderartípicas.Lasecuaciones estánexpresadas en términos de los logaritmos"del ingresonacionaly, del nivel de preciosp yde la cantidadnominalde dinerom. Estasvariables seexpresancomorelacionesfuncionales delefectosustituci6n ydelefectoriqueza, condiciones neoclásicas fundamentales para que el mercado puede asegurar elequilibriode pleno empleo.
La ofertaagregada:
1) Y,= k, + Y(Pt - tP*t-1) + uLt' y> odependedel nivel de la capacidad productiva k, que determinasu nivelnormaly representa elefectoriquezay dela desviaci6n causadapor la diferenciaentreel nivel de preciocorrientey la expectativade ese mismoprecioformadaen el períodoprecedente (Pt - tP*t-1). Si los preciosactuales Pt superanlas expectativas de esos mismosprecios: P,> tP*t-1' entonces la ofertaagregadaY
taumentará. La explicaci6n de este hechoen tér
minos del comportamiento de los agenteses la misma desde Friedman(1968):la diferenciaseñaladasignifica un incremento inesperado del ni-
tI Por ejemplo, T. J. Sargent se expresa en relación al empleo, el producto y la tasa de Inter&u(: ''tbest! three real variables are ec:onometrlally exogenous wlth respect lo variables meuurlng monetary and nscal pollcles. As a consequence, government manlpulatlons ofmone·tary and nscal pollcy variables have no predlctable etl'ec:ts on unemployment, output or the In.terest rate and hence are useless for pursulng countercycllcal pollcy" en "A Claslcal Macroec:onometrlc Model for the Unlted States" Journal ofPoIltlcal Economy 1978. La econom(a semueve por su sendero natural de crec:lmlenlo tal como lo anrma la hipótesis de la tasa natu.ral, pero Lucas encuentra que ''real output nuctuatlons are trlggered by unantlclpated moneotary·nscal shocks. The ntst theoretlcal nscal task -mdeed the central theoretlal problem ofmacroec:onomlcs-Is lo nnd an analytlcal context In whlch thls can occurr•••" R. Lucas "AnEqulllbrlum Model of the Business Cyde" Journal of PoIltlcal Economy 1977. Reimpreso''Studles In Buslnesa- Cycle theory". The MIT Press, 1985, p. 180. Las Expectativas raciona.les estin a la base de esta Inencacla de la poi(tia ec:on6rnlca.2/ El uso de logaritmos es un rec:urso para facilitar el úlculo matemático; pero ha sido crltl·cedo porque genera dlncultades de Interpretadón, cuando se requiere agregar variables. Véa·se: F. Vlcarelli "Natural Lews•••" op. dt.; YA. Ando: "Equlllbrlum Business Cicle Models:An Appra1sal" en "Global Econometrlc. Essay In honor of L. Kleln Cambridge Press. 1983.
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vel de precio,el cual seráinterpretado por los agentes econ6micos (empresarios y trabajadores) comoun cambio de los precios relativos de losrespectivos bienesy servicios queofrecen, estimulándolos a ofrecermayorcantidad."Si se da una reducci6n inesperada de los precios, la oferta se reducirá. Si las expectativas se realizan, entonces: Pt = tP* t-1' Ylaofertatan s6lopodríavariardebido a errores aleatorios u. cuyamediaesigualacero,esdecirsusefectos seanulanenel largoplazo,enel cual,debido a la hipótesis de expectativas racionales, la oferta s6lodepende dekt' Cualquiervariaci6n delnivelde yI dependerá deloscambios enla tecnología ex6genamente dada como lo quiere la doctrina convencionalneoclásica.
La demanda agregada:
depende también igualmente del nivelnormal de capacidad productiva;de un componente correlacionado negativamente con la tasa de interésreal; deunvectord similara Z, cuyoscomponentes, en ambos casos,sonvariables reales ex6genas que incluyen los impuestos y los gastosgubernamentales; deu2 queesunavariable deerror. Corresponde a la curvaISpuestoque en equilibrio YI es la demanda agregada y es igualal ingreso.Expresada en el plano(y, r) la curvade esta ecuaci6n mostrará una relaci6n inversaentreingreso y tasade interés nominal, dadala tasade interés real" [rl - ~-1P*t - PI)]' Los cambios en k, y en dZ producirán desplazamientos paramétricos delacurva: aladerecha cuando losvalores desuscomponentes aumentan y a la izquierda cuando disminuyen.
El equilibrio en el mercado monetario:
lospropietarios debonosy acciones consideranqueestosactivos sonsustitutos perfectos; por lo tanto, distribuyen sus carteras entre dinero por
11 T. J. Sangent and N. Wallace "Ratlonal Expectatlons, the Optlmal Monetary Instrumentand the Optlmal Money Supply Rule" Journal or Polltlcal Economy, aprll1975 p. 243.2/ Ver la discusión sobre el modelo de Frledman, en especial ps, 80 • 86.
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una partey bonos y activos por la otra.Estoequivale a decirque si rtes
la tasa de interés nominal, el mercado de bonos es redundante de acuerdo a la ley de Walras. Estaeeuación corresponde a la curvaLM,cuandose tomanla ofertadedinero m
ty el nivelde precios Ptcomo parámetros.
Laecuaci6n muestra quela demanda desaldos monetarios reales (m,- Pt)depende directamente delnivelde ingreso reale inversamente de la tasanominal de interés.
La oferta monetaria.
4) mt = aYt_l +u4' a> o
estaecuaci6n expresa la regla establecida por la autoridad monetaria enrelaci6n a loscambios de laofertamonetaria. Elcoeficiente a expresa uncrecimiento constante en proporci6n al nivelde ingreso, como10quiereel principio monetarlsta. Peroen lugarde determinar el nivelde la oferta monetaria para el período siguiente algunos modelos prefieren determinar la capacidad productiva del período siguiente.
La función deproducción:
esta funci6n determina la capacidad productiva en términos de la tasadeinterés realy de lasvariables reales ex6genas. Peropodríaexpresarse enformamás convencional en términos de los factores productivos:
dondeel logaritmo delempleo (n,- Unt +ht) estádadoporlastasasdedisponibilidad para trabajarn
tmenos la tasa natural de desempleo U másnt
la tasade crecimiento poblacional h,que es ex6gena. Esta funci6n es deltipo de Cobb-couglas. Las ecuaciones de n
ty Unt son las siguientes
n
i· 1
n
5d Unt = e(pt - tP*t-l} + ~ ~ Unt_l + USti =1
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La ecuaci6n VI - 5d), es la curvade Phillips. Sustituyendo las ecuaciones VI - 5d) y VI-5c) en la VI - 5b)Yreagrupando algunos coeficientes y consolidando en la variable de erroraleatorio u, los valoresregresivosdeny Un, obtendremos unaecuaci6nigualala VI- 1),esdecirquelaofertaagregada1/puede serformulada entérminos delas relaciones tecno16gicas expresadas por VI - 5b) Yde las funciones de comportamiento de los agentes econ6micos VI - 5c) YVI - 5d).
El sistema compuesto por las primeras cuatro ecuaciones o el compuestopor lasVI - 3),VI - 5b),VI - 5c) y VI - 5d)constituyen dosejemplosdemodelos macroecon6micos queexpresan enforma distinta eldiagramaIS-LM.
Las expectativas de los agentes económicos
Lasecuaciones deofertaydemanda dependen delasvariaciones inesperadas de los precios, es decirde que (p, - ,p.,.¡)*o, para que susvalores se alejen de sus respectivas tasasnaturales. Por10 tanto,es muyimportante sabercomo se forman las expectativas de los agentes. Losmodelosmacroecon6micos dela Nueva EscuelaClásica se caracterizan porla hipótesis de expectativas racionales, la cual consiste en suponer quela distribución subjetiva de las expectativas del agente económico coincide con la distribución objetiva determinada por el modelo económico,
11La ecuadón de la oferta agregada expresada en términos de Sb) Sc) y Sd) es uf:. .•y.= k, + ah, + [oe + (ad • a) el (p"~iP:') + (lId·a) + l: ¡¡IV..., + al: W,D••, + (ad-o)(u. +c:ru." + u.)1-1. 1-1
donde podemos poner [ac + (ad • a) el =y;
y
. .u, = ah, + (od- a) ralUn.., + atW,n... + (ad-a)(u.. +<JU.. + ul , )
1_1 1_1
puesto que la parte Izquierda de esta Igualdad estácompuesta por coeficientes, variables exó·genas con valores regresivos que se apresan en variaciones aleatorias u
lIcuya media es cero.
La ecuación puede ser consolidada asi:
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esdecirconlasesperanzasmatemáticas delasvariablesobjetodelaprevisión. El modeloeconómico es aquelqueexplicael funcionamiento económico. En otras palabras,los preciosesperadosque, al igual que cualquier otra expectativa, son exógenos; en los modelos keynesianos, sevuelvenendógenos, pero, a diferenciade las expectativas adaptativas deFriedman,no dependenfuncionalmente de los valorespasadosde la variableestimada,sinode su esperanzamatemáticacondicionada porla informacióndisponible en el sistemaeconómico en el momento de formularla (t - 1); entonces:"
6) tP*t.¡ = E(pt)t -i
ahorabien, si se tomala expectativade la ecuaciónVI-l) obtenemos que
7) E (Pt - tP*t.¡) = llyE (Yt - kt) = O~l t·¡
Por lo tanto,como 11"(* o, entoncesE (Yt - kt)= O, lo cual implicaque last· ¡
expectativas racionales exigen en promedio que Yt = kt, es decir que laoferta agregada, (o cualquierotra variablemacroeconómica), sea igual asu nivelnormaldeterminado por la capacidadproductiva. Además,si tomamosel modeloformado por las primerasecuaciones y resolvemos entérminos de Pty tomamossu valor esperado tP*t.¡' es posibledemostrarque el error de previsión(Pt - tP*t.¡) es independiente de toda reglade política económica, en particulardel parámetroa de la VI - 4) que expresala regla de creaciónde dinero."
La hipótesisde las expectativas racionales conducea resultados iguales a los que se obtienende un modeloque supongala realizaciónautomática de las expectativas, es decirde un modelodeterminista en el cual
11Véase F. Vlcarelll "Natural Laws and Economlc Pollcy... " op. cít.,2/ Asf se expresan T. Sargent y M. Wallace ''In the ratlonal expectatlons verslon ofthe model,one determlnlstlc rule Isas good as any other, Insofar as concerns the probabllity dlstrlbutlonof real output... Thls switchlng from the assumptlon or autoregresslve expectatlons to that ofratlonal expectatlons has drastlc pollcy Impllcatlons" "Ratlonal Expectatlons..." op. cit. p.242.
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El modelo adquiere todaslas características de unmodelo neoclásicoconvencional donde la demanda seajustaalaoferta: Yt =~, lacualdependedelascondiciones ex6genas tradicionales. Latasadeinterésrealp deberáubicarse en su valornatural quecorresponde al nivelde plenoempleo.Entonces si las expectativas estándadascomolo afirma la VI - 8)Ydebido a que p = [rt - (t+1P*t - Pt)], la tasade interés nominal se moverá en direcci6n opuesta al nivelde precios.11
Las propiedades de los modelos
En los capítulos anteriores vimosqueel keynesianismo de la síntesisneoclásica hechaporHickshabíadescuidado la explicaci6n de los fen6menosmonetarios. Esta carencia habíasidopaliadaconla introducci6nde la curvade Phillips la cualpermitía establecer una correlaci6n inversaentretasadeinflaci6n y tasadedesempleo, perosinninguna teoríaexplicativa que sustentara la descripci6n estadística. El mecanismo detransmisi6n entreel dinero y el producto realerauna especie de cajanegraquepodíaserconsistente tantoconlasteorías fundamentadas enel supuesto de precios rígidos comoconlas teorías que recurrían a las variaciones de los precios relativos.
Estodi6pieparaquela reacci6n neoclásica considerara los supuestosde precios rígidos comoartificiales, explicaciones adhocmetodo16gicamenteinaceptables y reivindicara la existencia de las leyesnaturales delmercado que mueven la economía por su sendero naturalde pleno empleo. En esta perspectiva la curva de Phillips s6lo tiene una existenciatransitoria, de cortoplazo,y registra las desviaciones temporales de lasvariables reales desustasasnaturales decrecimiento. Estasdesviacionestienensuorigenenlas variaciones dela ofertamonetaria queinfluyen enel comportamiento de los agentes econ6micos frente a los preciosfuturos.Por lo tanto, la curvade Phillips tienesu explicaci6n en la formaenquelosagentes procesan la informaci6n queles proporcionan lospreciosrelativos. La incertidumbre conlaqueoperanlosagentes econ6micos hacequeeldinero noseaunsimple velocomoloqueríalaviejateoríacuan-
1/ Frledman M.j ''The Role or Monetary •••", op. cit. p6.
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titativa. Eldineronoesneutral puesto quelosagenteseconómicos nopueden distinguir siempre entre un cambio de precio nomimal y un cambiode precio relativo y esto establece en el cortoplazouna correlación entre preciosy nivelde producción la cual, a su vez,depende de la distribuciónconjunta delas probabilidades entrelasvariaciones monetarias ylas variaciones reales.
Noes deextrañar puesqueelbaricentro teórico deestanuevamacroeconomía estéen el modoen quelos agentes responden frente a los precios.Lasprimeras explicaciones al respecto, elaboradas porFriedman en1968 sondemasiado parecidas a la tesisdela ilusión monetaria delos trabajadores utilizada porloskeynesianos de la síntesis neoclásica paraexplicarel desempleo." Lasexpectativas sobrelos precios de Friedman seforman a partirde los precios pasados y estole da un carácterexógeno.Paraelgusto neoclásicolaexplicacióndeFriedmanparece basarse enelementosad hoc igualque la keynesiana. La ilusión monetaria, en efecto,no es reconciliable con el supuesto de racionalidad neoclásico y las expectativas adaptativas no guardan relación con las señales del mercadorelevantes para la tomade decisión.
Lahipótesis delasexpectativas racionales permite prescindirdeestoselementos espurios delfriedmanismo y rescatarla racionalidad delagente económico que responde a las señales de los preciosen concordanciacon los principios neoclásicos tradicionales. La correlación entrevariaciones monetarias y variaciones enlas magnitudes reales no se debeni auna ilusiónmonetaria (irracionalidad del agente) ni al desequilibrio delmercado (fallas estructurales en el mecanismo de precios); sino, comobienlopuntualizaR. Lucas, elmentordelaNuevaEscuelaClásica, alhechodeque"losprecios proporcionanlainformaciéndemaneraimperfecta, obligando a los agentes a discernir si un movimiento dadode un precio particular se debió a un cambio en la demanda real o fue un simple
11A este respecto véase el articulo fundamental de J. Tobln "Money wage rates and employ.ment" en Macroeconomlc theory: Selected Readlngs op. cit., Donde Tobln argumenta comoel postulado de homogeneidad de grado cero de todas las ofertas y demandas, condición neocesarla del equilibrio general, no se cumple para la oferta de trabajo debido precisamente 11
la ilusión monetaria de los trabajadores: "rhls assertlon concernlng the behavlor ofwage-eamers Is Indlspenslble to Keynes In establlshlng the exIstence of Involutary unemployment"p. 373. En cuanto, a Frledman véase la sección, sobre la tasa natural de desempleo.
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cambio nominal"."De este modo, la NuevaEscuelaOásica da un pasomás haciala teoríaanteriora Keynes e introduce el temade la informaci6ndela escuelaaustriaca enel campo dela escuelamatemática deeconomía, uniendo asídosperspectivas neoclásicas separadas. Sinembargo,antes deentrara analizar la naturaleza delasexpectativas racionales, nosdetendremos aobservarlaslimitaciones másimportantes enlascondiciones de estosmodelos. Algunos autores han observado que los modelosbasados en las expectativas racionales exigen la presencia de asimetríasentreoferentes ydemandantes, yaseareferidas aladecisi6n sobrelospreciosya seaen relaci6n a la infonnaci6n que reciben; de10contrario, deben incorporar un efecto-riqueza conmucha incidencia sobrela demanda.Pero las asimetrías en la fonnaci6n de las expectativas son inconsistentes con el principio de universalidad de las expectativas racionales ylasasimetrías enla recepci6n dela infonnaci6nesinconsistente conel accesouniversal ala infonnaci6n existente. Porotraparte,la incorporaci6ndel efectodel patrimonio en la fonnaci6n de la demanda implicaun retomo al mecanismo de la cajanegraanterior a la hipótesis de la tasa narural:"
Siguiendo un uso bastante difundido entre los economistas nuevosclásicos podemos expresar las ecuaciones de ofertay demanda en términosde funciones logaritrnicas lineales, dondelasvariables s: e yt
d representandesviaciones de la tasa natural de crecimiento del producto. Lasexpectativas sobrelosprecios inciden sobrelos agentes dedosmaneras:1) vía el efectosustituci6n o 2) vía el efectoriqueza:
(X.,Il. > o
11R. Lucas: ''Expectatlons and the neutrallty of money" Joumal of Economlc theory. 1972p.l03.2/ R. Cherry, P. Clavlnson y J. W. Dean en su articulo ''Mlcrofoundatlons ofMacroratlonalexpectatlons models" JPKE Vol. IV, NI wlnter 1981-82; analizan y clasifican estas aslmetrfasdemostrando su Inconsistencia con otros principios de las expectativas. Su argumentación n·n¡al reivindica el uso del efecto riqueza como una vfapara reestablecer cierta rigidez en los precios y para "restore the errectlveness of anclllpated monetary pollcy for whlch there Is emplrlcal support" p. 228. Aquí sólo Interesa la clasificación de esas asimetrías que resumimosa continuación.21J. M. Keynes ''La teoría general" op. cit. cap. 21.
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si mt> tP*t-l' entonces los agentes creeránque un aumento en la tasa decrecimiento dedinero actual porencima delosprecios esperados enelperíodoanterior, significa un aumento enel valorrealde sussaldos monetarios. Los demandantes incrementarán sus compras de bienes y servicios;perolos oferentes podrían verseobligados a reducirlas cantidadesofrecidas; porque lamayorriqueza induce a lasfamilias a reducirsuoferta de trabajo y a incrementar el tiempo ocioso. Estopodríagenerar unacurvadePhillips conpendiente positiva. Paraevitarestosproblemas, muchosmodelos "macro-racionales", eliminan el efecto riqueza, elcual,conel nombre de Pigou, habíaservido pararehabilitar el mecanismo de preciosfrente alacríticadeKeynes. Perosinesteefecto, lasdesviaciones delsendero natural puedenexplicarse tan s610 mediante distinciones adhocen el comportamiento de los agentes frente a los precios.
Este tipo de argumentaci6n tiene su inicio con Friedman y su ya comentada explicaci6n de la existencia dela curvade Phillips a cortoplazo.Retomamos esaexplicaci6n pararastrear todala evoluci6n dela Nueva Escuela Clásica sobreeste punto. El argumento friedmaniano podemosformalizarlo así:sea»: y nt
d las respectivas desviaciones dela oferta y la demanda de trabajo de sus tasasnaturales, w la tasa de variaci6ndel salario nominal y pi Ypd las variaciones de los precios tal comolasperciben los trabajadores y los empresarios; entonces:
lavariable determinante delniveldeempleo es,desdeluego, el salario real que tanto los trabajadores comolos empresarios debendeterminar apartirde la tasade variaci6n de los salarios y de los precios para el momento1. Unavariaci6n inflacionaria delsalario nominal w seráinterpretada por los trabajadores comoun incremento del salario real, es decir(wt- t+1Pt") >o; debido aquelostrabajadores creenquelosprecios delpr6ximoperíodo permaneceránconstantes (t+1Pt=pJ Encambio, losempresarios interpretan lapresi6n inflacionaria correctamente comounavariaci6nde los precios en el momento t y comparan tptd con la tasa de salariodelperíodo anterior wt_1< wt; parlo tanto(wt_1-tptd) < o, el salario real en el período t es efectivamente menory los empresarios aumentarán
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sudemanda detrabajo. Lostrabajadores perciben las variaciones de preciosen formadistinta a ladelosempresarios; dehecho sonmáslentosenajustarse a los cambios del nivelde precios. Peroesta diferenciaci6n estotalmente arbitraria y por elloha sido criticada.
Parahacerle frente a la crítica, Friedman propuso en 1975 otraexplicaci6nparael comportamiento asimétrico de los oferentes y demandantes de trabajo. Los trabajadores toman susdecisiones en base a criteriosdiferentes a losde las empresas. Estasúltimas comparan los salarios conel preciode su producto, pez), mientras quelos trabajadores los comparanconlos precios en general. Además, la infonnaci6n sobreel producto z y su preciopez) está disponible inmediatamente; lo mismo no puede decirse de losprecios generales p. Enestecaso,la asimetría estáen lateoríade decisiones y no en la forma de percibirla infonnaci6n de mercado. Otrosmacromodelos, comoel de Sargent y Wallace (1976), explicanlas desviaciones en términos de incrementos err6neos enciertos precios en relaci6n con los precios en general y de salario particularen relaci6ncon el nivelde salario en general. tI Todas estas explicacionesseapoyan enlaspercepciones quetienenlosagentes delosprecios, loscualespuedenestarerrados porque los agentes procesan malla infonnaci6n.Perosi se reemplazan las anticipaciones por las expectativas racionales,entonces el agente puede percibir correctamente un cambio en los salarioso en los precios y, sinembargo, inferirexpectativas distintas paraelpróximo período segúnse creaqueel cambio es temporal o permanente.Esto le hacedecira Lucas que no son losagentes quienes se equivocan,sino que lospreciostransmiten unainformación insuficiente acerca deunfuturo incierto. El efecto sustitución intertemporal sedaentrepreciosactuales correctamente percibidos y precios "racionalmente" esperadosqueencierran un margen deerrorenla informaci6n futura. Asíporejemplo' si los salarios aumentan con relación a los esperados, entonces lostrabajadores sustituirán más trabajo actual en lugar de trabajo futuro(aumentarán la ofertade trabajo actual); en cambio, los empresarios intentarán reducir su demanda actual de trabajo.
1/ Esta argumentación fue empleada por Phelps para explicar el comportamiento de los trabajadores separados en Jslas, quienes aumentan o disminuyen su oferta en la medida en quecreen que su salarlo ha variado en relación al que existe en las otras Islas. Phelps E. "rhe'NewMlcroeconomlcs of Employement and Inñatlon Theory" op. cito
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Las expectativas racionales eliminan toda referencia a ciertairracionalidad del agente econ6mico. En efecto, la defmici6n tradicional de racionalidad neoclásica exige, entreotrascosas, que el agente responda alas señales de los precios de acuerdo a ciertos supuestos de comportamiento que sonlosquesustentan la teoríadelequilibrio delconsumidor,la cualexcluye afortiori la posibilidad de malinterpretar el precio. Porlo tanto, los efectos de la curvade Phillips de corto plazoocurren, aúnsiendolos agentes perfectamente racionales frente a los precios. Sonestos últimos y en particular los precios esperados quedanunaseñalinsuficiente y de ahí la posible desviaci6n de lasvariables reales de susendero natural. Esta señalinsuficiente parece incorporar la incertidumbre sobreel futuro enelmecanismo neoclásico dedeterminación delequilibriodel sistema econ6mico, sinqueéstedejede tenerlas propiedades walrasianas y, por lo tanto, sus resultados. Conlas expectativas racionales, laNuevaEscuelaClásica parece haberlogrado la ambicionada metade introducirel tiempo realy, con él, la posibilidad del dinero en el esquemadel equilibrio general, dejando éstede serunasimple primera aproximaci6n estáticaal funcionamiento de la economía para convertirse en unateoría dinámica que explica la economía incorporando todossus rasgosesenciales. ¿Pero realmente las expectativas racionales logranconjugarla racionalidad neoclásica con la incertidumbre? Para responder a estapregunta analizaremos, seguidamente, la naturaleza de las expectativasracionales.
Las expectativas racionales.
El origendelas expectativas racionales seencuentra en las investigacionessobreproblemas de gerencia que buscaban simularun comportamiento en condiciones de incertidumbre. 11 Perofue el trabajo de Muth"en 1961 elqueintrodujoelconcepto de"racionalidaddinámica"en lateoría econ6mica. El agente econ6mico neoclásico puedemoverse a lo largodelascurvasdeindiferencia intertemporales paralograrsuequilibrio,
l/Trabajos pioneros en este campo fueron realizados por Charles Holt, Herbert Slmon, Fran.co Modlgllanl y John Muth.2/ John Muth ''Kallonal Expectallons and the Theory of Price Movements" Econométrlcll1961.
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del mismo modoque10hace en la teoríaestática. De este modo, la macroeconomía desplaza suinterés odelequilibrio estático alproceso, acercándose al concepto de racionalidad dinámica de la escuelaaustríaca.
La definición que Muthda de las expectativas racionales se refierea"... aquellas expectativas que, siendo predicciones informadas de eventosfuturos, sonenesencia10mismo quelaspredicciones dela teoríaeconómicapertinente... omásprecisamente aquellas expectativas delasempresas(o entérminos másgenerales las distribuciones subjetivas de probabilidades de loseventos) quetienden -para el mismo conjunto de información- a distribuirse en tomo a la predicción de la teoría(o la distribución objetivadelasposibilidades delevento). 11 Enotraspalabras, laspredicciones de los agentes económicos sonlas mismas delmodelo económico pertinente. Asíporejemplo, conla misma información los agentes económicos formularán distintas expectativas acercadelpreciofuturodelpetróleo; debido a quecadaunole daráun pesodistinto a la informaciónque obtiene, habrán distintos preciosesperados. La hipótesis delasexpectativas racionales 10únicoqueexigeesqueladistribución detales valores se concentre alrededor delvalorpredicho porel modelo económico.
Sin embargo, los requerimientos empíricos y lógicos de la hipótesissonmucho másexigentes de10queparecen seraprimeravista;por10menosparala formulación delahipótesis ensentido estricto. Enefecto,existen dos formulaciones de la hipótesis:" en sentido estricto o hipótesisfuerte supone que"lasexpectativasenunmodelo dado, seforman demodo estocásticamente consistente conlos valores realizados de la variableencuestión";31 ensentido amplio o hipótesisdébilquesupone que"la hipótesis de expectativas racionales no especifica los métodos de predicción,ni asume tampoco quetodaslas empresas predicen en formaidéntica, ni que ninguna de las previdicciones coincide con las prediccionesdel modelo"." Para la elaboración de los modelos macroeconómicos seutilizala hipótesis fuerte. La hipótesis en sentido amplio no es rea1men-
1/ Jobn Muth; op. dlo p. 316.21 Esta diferenciación se debe a David C. Colander y Robert S. Guthrie: ''Great Expectations:What the Dlckens do 'Ratlonal Expectatlons'. mean?" J .P.K.E. Vol. III, NI. 2,wlnter 1980·81.3/ B. T. Me. Callum: "Ratlonal Exp«tatlons and Macroeconomlc Stabillzatlon Polley" Journal of Money, Credlt and Banldng, November 1980, p. 717.41 J. Math op. cilop. 222.
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te muysignificativa; 10 único queafirma es quelos agentes econ6micoshacenuso apropiado de todala infonnaci6n disponible. Porello algunosautores han vistoen esta versi6n de la hipótesis una mera reafinnaci6ntautol6gica de la racionalidad neoclásica del agente queen ocasiones seutilizaparaconfundir y ocultarla vaguedad e imprecisi6n conquese supone la existencia de expectativas racionales." Ciertamente es así; perono hay que olvidarque dicha afinnaci6n de la racionalidad iba inicialmentedirigida acriticar, en términos neoclásicos, elusoadhocdelasexpectativas en los modelos basados en las expectativas adaptativas." Estas últimas violanla racionalidad neoclásica porque excluyen apriori ysinjustificaci6n partedela infonnaci6n a disposici6n del agente, el cualse ve restringido y puesto a depender de una serie temporal con valoresfijos. Conanterioridad alsurgimiento delaNuevaEscuela Clásica, Muthya habíademostrado que los productores podíanmejorarsus predicciones,basadas enlas seriestemporales, observando las desviaciones sistemáticas delprecioactual delosvalores previstos. El agente racional neoclásico, receptor delassefl.ales delmercado puede ydebeaprovechartodainfonnaci6nqueleofreceelmodelo te6rico, comoenelcasoseñalado porMuth. Enestesentido, la hipótesis débilconstituye unaexhortaci6n amejorar la estructura 16gica delosmodelos, reafirmando la necesidad de determinar end6genamente las expectativas. Para los economistas de laNuevaEscuelaClásica yanoes aceptable desarrollarmodelos enloscuales las expectativas seanexogenas." Estosson resabios keynesianos delmonetarismo.
Enlaelaboracióndelosmodelos macroeconométricos seutilizasiempre la hipótesis fuerte, la cualgarantiza quela distribuci6n delos valoresesperados se concentra en torno al valorprevisto por el modelo, el cualdebedescribircorrectamente la estructura de la economía realpara que
11G. Mala Gomes "Irratlonallty of 'Ratlonal Expectatlons" J.P.K.E., Vol. V. No.!. Fal11982p.52.2/ Handa J. "Ratlonal Expectations: wha* do they mean·awther vlew" J.P.K.E. Vol. IV, No.4. Summcr 1982 pp. 558·559.3/ As( P. Davldson nos dice que "Recently Lucas (1980) has argued that It 15 no longer acepotable to develop economlc models where expectatlons are exogenous. Declslon makers In anyproposed model must use all the avallable Information at earo polnt oftlme In conformlty wlththe general equlllbrlum theory, or else the model bullder must explaln why such InformatlonIs not used". P. Davldson: "Ratlonal Expectatlons: a fallaclous foundatlon for studylng eruclal dedslon making process" J.P.K.E. Vol. V NI. 2 winler 1982·83 p.182.
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sus valores previstos se verifiquen. Esta presunci6n estremadamentefuerte ha suscitado la críticaacérrima de muchos autores; pero es muycomprensibledesdelaópticaneoclásica. Aunque porinfluenciadeFriedman,"Ios autores neoclásicos suelenhacerénfasis enel valorpredictivodesuteoría, másqueenelvalorexplicativo, (dehechoesteúltimosemenosprecia o se omiteformalmente dela presentaci6n delos modelos); enrealidad creenen lasleyesnaturales delmercado tal comolasdescribe lateoríadel equilibrio general. Por 10 tanto, la adecuaci6n del modelo a laestructura empírica sedapordescontada, constituyendo un problema tans610 para aquellos infieles irredentos que insisten en creerque hay algomaloconel mecanismo deprecios enlaeconomía monetaria ydeproducci6nparaelmercado. Parapoderapreciar todoslos requerimientos implícitosen la hipóteis, analicémosla en términos formales.
Formalización de la hipótesis en sentido estricto.
La hipótesis fuerte supone quela distribuci6n subjetiva de las expectativas de los agentes coincide con la distribuci6n objetiva determinadapor el modelo econ6mico, es decirconla esperanza matemática de cadavariable objeto de las expectativas. Esto excluye la posibilidad de erroressistemáticos enla formulaci6n delasexpectativas y,por10 tanto, permitedemostrar, comovimosen una secci6nanterior(ver notapago 94),que los erroresde previsi6n sonindependientes de todareglade políticaecon6mica; puesto que,al igualqueen el modelo estático del equilibriogeneral, los agentes responden adecuadamente a las señales delmercadoque, en este caso, incluyen a los precios futuros. En otros términos laigualdad VI-8) se verifica estadísticamente. Apesarde la incertidumbreque confronta el agente en su decisi6n singular, las leyes naturales delmercado terminan prevaleciendo:
Sin embargo, estos resultados se apoyan en algunos supuestos heroicos: a)la yamencionada presunci6ndequeelmodelo describe perfectamente la estructura objetiva a la quese refiere: b) quelos empresariossabenque10 afirmado en a)escierto, yqueconocen o actúancomosiconocieran los verdaderos parámetros; y e) que existeun mecanismo que
1/ M. Frledman "Posltive Ec:onomlcs" Unlverslty of Chlcago Press 1970.
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garantiza que las expectativas de los agentes seaniguales a las de la teoría. Estas características ya las habíamos mencionado, pero ahora lasmostramos en términos formales."
Supongamos que las ecuaciones de ofertay de demanda expresadaspor VI - 9) YVI - 10) representan, conalgunas modificaciones, el modelo pertinente. En lugarde las variaciones tomaremos las magnitudes absolutas. Los empresarios determinan su ofertaglobalYI" en función delnivelde precios esperado parael período PI*Yla demanda globalYld delperíodoes unafunción delinterés nominal rl=PI p. Por suparteK,defmeel nivelde capacidad productiva y uIrepresenta variaciones estocásticasde la oferta.
El equilibrio del mercado vienedadopor:
13)
14)
15)
Y"=K +'VP*+uI I 1" I I
y*=y dI t
ComoK,YPsedeterminan enel largoplazo,parael período t sonparámetros al igualque a y y. El sistema tiene3 ecuaciones y cuatrovariables a ser determinadas: Yt", ytd, Pt y PI*.La ecuación faltante se obtiene precisamente estableciendo una relación funcional entreel precioactualy el precioesperado, aplicando la hipótesis delas expectativas racionales. El sistema anterior puede resolverse en términos de los precios,sustituyendo en la VI-15) las otrasdos ecuaciones.
Si se conociera la distribución probabilística objetiva de las variables, laverdadera esperanza matemática sería:
11Seguimos en esto con clertlls modlflc:Jlclones 11 G. MIlIIIGomes ''1rratlonllllty ar..." op. citopp. 53·58 Y11 J. Muth op. citop.
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Pero10quetenemos es un modelo que pretende describir correctamentelaestructura objetiva mediante lasecuaciones VI-13), VI- 14)YVI- 15)y, por10 tanto, mediante VI- 16). Porellosupone quelosvalores deutsonaleatorios y no reflejan ninguna característica estructural, es decir queE(ut)= o. La esperanza matemática estimada por el modelo es pues:
queesprecisamente el valorquela teoría, incorporada en elmodelo, predice.La VI - 18)seráiguala la VI - 17),sólosi E(ut)= o. Siel modelo nodescribe perfectamente la estructura económica, entonces la esperanzaestimadano será iguala la esperanza objetiva. Supongamos quela "verdadera"función de la ofertasea Yt" = K,+ ){P*t) + aZ + E t; dondeZ esotravariable decambios tecnológicos. Enestecaso,la variable estocatística ut = aZ+E t esconde U!1a variable no aleatoria y E(ut)= aZ *' o.
Perosupongamos queE (P) =E(P),la hipótesis exigeque losvaloresesperados por los agentes P*tse concentren alrededor del valorprevistopor la teoría es decir:
y si el modelo describe perfectamente la realidad objetiva, tenemos que:
la ecuación VI-20) expresa formalmente las expectativas racionales ypermitedeterminar el modelo junto conlas ecuaciones VI-13), VI-14)yVI-15). De la VI-18) y VI-19) y VI-20) obtenemos:
La expresión VI-21) indicaque el valorque los agentes esperarán esel promedio estadístico o el preciodeequilibrio E(Pt)'el cual, (gracias alsupuesto dequeel modelo describe perfectamente la estructura objetiva),es tambiénel precioesperado en sentido objetivo y no sólo E(Pt)' Además,la segunda partedelaexpresiónmuestra que losagentes conocen losparámetros del modelo; de modo que calculando sus valores pueden
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resolverla VI - 21).Estos supuestos son realmente muy restrictivos. Loseconomistas nuevos-clásicos parecencreerque losempresarios conocenel modeloquedescribeperfectamente la realidad. Algunos críticossehanpreguntadopor qué,de serasí,se resistenacompartirsussecretosconloseconomistas. Pues está claro que éstos no conocenal verdadero modeloy practican su profesiónextraviados entre una multitudde modelosdistintos que compitenentre sí por la verdad. 11 Además, no es posible asumir que los agentes conocenel verdadero modelo. "Una tal posturaexcluiría las diferencias entrelas expectativas individuales e impediríaqueestuvieransujetos a un margen de error mayor que el de la teoría.21
Crítica de las expectativas racionales.
La ampliaaceptación quehantenidolasexpectativas racionales sedebe a que complementan muybienla visiónneoclásicay a sucaráctertautológico inherente al modo de razonardel neoclacisismo. J. Wible ilustra el caráctertautológico de las expectativas racionales así: "permitásele a losteóricosde las expectativas racionales asumirracionalidad ymercados competitivos; entonces deducirán de la definición los principiosteóricosy los referidos a la formulación de política".3/En efecto,apuntaColanderD. y GuthrieD., "comolas expectativas sonracionales, son independientes de los movimientos inesperados delnivel de preciosy, por10tanto, de los cambios inesperados en la oferta de dinero"." Sargent yWallace reconocen este hecho cuando afirmaque "cambiar del supues-
1/ Asrcomenta Irónicamente Gomes: "One mlght wonder why entrepeneurs do not share thelrsecret wlth economlsts. For we economlsts dearly do not know whlch, among the multltude ofcompetlng models, the true one Is.Slnce thls plece of Information would save us a great dealof presently wasted time, we would glad for It" op. dt. p. 58. A este respecto, J. Handa observa que ''tbe strong REH assumes more Knowledge of determlnlstlc economlc processes thanIs often warranted. For enmple It assumes that the maln economlc variables causaIly determlnlng the prlces level are known, as In thelr exact Impact". Luego recuerda que la fórmulaneoclásica de determinaCIón del nivel de precio P = (V/O) M es radicalmente distinta a la fór·mula post keyneslana: P =kw/A. Ambas representan puntos de vistas radlcafmentedlvergentes sobre las relaciones causales.2/ Jan Smippe ''Varletles of Ratlonal Expectatlons: thelr dlfferences and relations" J.P.K.E.Vol. VIII NI3 sprlng 1986 p. 431. Sin embargo, Snippe afinna que ''Few authors state expll.cltly enough what they mean by It" refiriéndose a la hipótesis. Sobre la postura "como si" véase también Colander D. Guthier. AS. op. clt.3/ J. Wible op. cit. p. 203.41Coland D. Guthrie P.C. op. clt. p.
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to de expectativas autoregresiva al de expectativas racionales tiene drásticas implicaciones para la formulación de polftícas?"
Muchosautoresse han sentidoincómodos conestasconclusionessobre la políticaeconómicade los economistas nuevos-clásicos, tan drásticasyderivadas de tamañasimplificación dela realidadeconómica. Phillips yTayloren suensayode 1977refutantalesconclusiones, observando que si las empresas fijan sus preciosen el períodode tiempo anteriora la venta de los bienes,es decir antes que la autoridad monetaria fije laofertade dineroparael período,la políticamonetariapuedesereficaz.Enel mismosentidoFischer(1977)0' argumenta que la existenciade la contrataciónpermiteunapolíticamonetariaeficaz,puestoquedurantela duracióndel contratolos agentesno puedencambiarsus expectativas. Shiller (1978) muestra que la política económicapuede afectar el nivel deproducciónsi la funciónde oferta no es linear. Otros consideranlas expectativas racionales en relacióna la informacióny hacen notar que lasexpectativas estaránbasadasen un conjuntolimitadode datos cuandolainformaciónes costosa [Darby(1976); Feige y Pierce (1978)]; o que losmacromodelos, al negar el aprendizaje se conviertenimplicitamente enmodelosde largoplazoy no sonsignificativos paralas decisionesde cortoplazo. [B.Friedman(1979)]; Cyerty Degoot(1974)creenqueel aprendizaje puede mejorarel conocimiento de los agentes; en cambio,Simón(1976y 1979)piensaquelas expectativas racionales requierenuna capacidad para procesarinformación que excede las posibilidades humanas.
Aquellosquecreenqueel valordeunateoríaresideen sueficaciapredictiva,tampocopuedensentirsemuysatisfechos conla hipótesis. En susmodelos,Lucas (1973)y Barro(1976)logran tan sólo10 que ellos denominanuna cierta corroboración para la tesis de la tasa natural;en sumodelo de 1976,Sargentconcluyediciendoque su modelo no diverge "demaneraobscena"de los datos;y McCallum(1976)y Sargent (1978)encontraronunadébilevidenciaen apoyode la teoría.Inclusoautoresacostumbrados al uso del esquemaneoclásicocomo fundamento de su keynesianismo,talescomoTobiny Arrow,ytambiénalgunospartidariosdelmonetarismo han cuestionado el excesivoirrealismoy la vacua tautol6-
1/ Sargent y Wallace op. clL p. 242.*' Para facilitar la lectura en adelante Identificamos el articulo referido mediante el año de supublicación, como aparece en la blbllografia.
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gía delosmodelos nuevos-clásicos. El problema contalesmodelos, afirmanColander yGuthrie, esquetienenpocosoporte analítico, seconstruyenadhoc sinquese formulen hipótesis comprobables. En suclásico artículode 1976, Sargenty Wallace admiten cándidamente que su modelo tiene"esta característica deplorable" y justificansu utilizaci6n en base a que"se parecea losmodelos actualmente en uso".11 Perotodasestascríticasno han sido suficientes pararefutarla hipótesis. En añosrecientes, los defensores dela hipótesis han aceptado quesusmodelos creanun"mundopatentemente artificial". Sinembargo, considera Lucas" queparaquela críticapuedateneréxitonobastaconmostrarlas diferencias entre el modelo y la realidad; sinoque es necesario demostrar que la naturalezade las analogías quese derivan delmodelo es tal queconduce porun camino equivocado. Estees el retoquerecoge, P. Davidson, quienafirmaque, en virtuddel hecho de que granparte de las situaciones econ6micas sonno ergódicas,"cuando sedebentomardecisiones cruciales,los agentes atentos rehusarán la informaci6n basadaen la estructura deprobabilidades existentes paralaelaboraci6n desusexpectativas; porqueapoyarse en las expectativas racionales puede resultar en errores persistentes"."
Resumiremos brevemente la tesis de Davidson porque permite aclarar la divergencia básicaentreel enfoque de la NuevaEscuelaOásica ypor extensi6n de todala macroeconomía tradicional por un lado y el enfoque de Keynes y de los postkeynesianos por el otro.Divergencia quese centraen la naturaleza de los procesos economícos.en la ergodicidado no ergodicidad de los mismos. La teoríamacroecon6mica neoclásicanuevao viejasupone queel mundo econ6mico es erg6dico y, porlo tanto, constituido por procesos estocásticos.
Los procesos estocásticos se definencomouna familia de variablesaleatorias que dependen de un parámetro. Las variables aleatorias asumenvalorescon determinadas probabilidades. Si talesvariables aleatoriasestánbien definidas para todoslos puntos de un períodotemporal ysi sus funciones de distribuci6n de probabilidades, (es decir su distribu-
11Colander P. Guthrie op. c1L p.21LUCllS R. ''robln on monetarlsm: A revlew artlcle" Joumal o, Economlc Llterature 1981,19p.563.3/ P. Davldson "Rational Expectations... " op, cit. p. 183.
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ci6n acumulativa de probabilidades), son independientes del tiempo, entonces el proceso estocástico es estacionario en sentido estricto. Si, encambio, los primeros dos momentos son funci6n del tiempo, entonces esestático en sentido lato. El concepto de estacionaridad significa que la estructura probabilística de el proceso estocástico es independiente deltiempo, es decir que los datos hist6ricos no afectan el resultado de un evento. Una serie temporal de tales eventos se le denomina realizaci6n yel universo de tales realizaciones constituye un proceso.
La hipótesis de las expectativas racionales se apoya en la teoría de losprocesos estocásticos. Cada agente, al momento de tomar una decisi6n,observa una realizaci6n de eventos pertenecientes a un proceso estocástico, es decir que tales eventos son como "lanzamientos independientesde una funci6n fija de distribuci6n acumulativa de probabilidades". 11 Cada agente econ6mico maximiza el retorno de su actividad basándose enla esperanza matemática de determinadas funciones de distribuci6n, esdecir de las probabilidades inherentes al proceso estocástico que fundamentala estructuraecon6micay es precisamenteestacondici6nestocásticala que hace posible la condici6n que, como vimos anteriormente, caracteriza la hipótesis en sentido estricto:
22) P*t =~(P) = E(P)
Sin embargo, la igualdad VI-22) no es suficiente para asegurar que losagentes hagan previsiones sin errores persistentes o sistemáticos. El proceso estocástico tiene que ser erg6idico para que las previsiones formadas con el método de las expectativas racionales eviten errores persistentes. En efecto, hay que distinguir entre promedio estadístico o espacial ypromedio temporal o físico: el primero se refiere a un momento fijo en eltiempo y es el promedio de un universo de realizaciones. El segundo serefiere a una realizaci6n dada y es el promedio de un espacio temporal indefinido. Cuando un proceso estocástico es estacionario, el promedio estadístico es el mismo para cada instante del espacio temporal; y si para unarealización infinita los promedios estadísticos y temporal coinciden, entonces el proceso estocástico es ergódico. Para un número finito de rea-
11 Lucas R.; Sargent T. J.: "Ratlonal Expectations and Econometrlc Practlce" Unlverslty orM1nnesota Press 1981. p. XII.
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lizaciones de procesos erg6dicos, ambos promedios convergen. De modoqueelcálculo deunpromedio estadístico sirveparaestimarunpromediotemporal yviceversa. Por10 tanto, elpromedio delasexpectativas sobre eventos futuros calculado en un determinado momento s610 tenderáa coincidirconel promedio temporal deesoseventos futuros si el proceso estocástico es erg6dico.
Siel futuro econ6mico es no ergádico, lacondici6n VI-22)puedeverificarse paralasfunciones dedistribuci6n realizadas enunmomento dado. Sin embargo, la esperanza matemática E(*) puedeser muy diferente del promedio temporal El(*)de esoseventos futuros quese van realizandocon el pasardel tiempo y que se convierten en hechos hist6ricos:E(*) * El(*). Por 10 tanto, si la informaci6n proviene de situaciones noergódicas losagentes haránbienendesecharla siquieren evitarerroresenel futuro.
Incertidumbre y racionalidad económica.
La críticadelas expectativas racionales noshanllevado a considerarla naturaleza de los procesos econ6micos. Desdeesta perspectiva, el límite insoslayable de la macroeconomía tradicional --desde el modelosimplede determinaci6n del ingreso hastala Nueva Escuela Clásicaaparece claroy nítidamente definido. La moderna teoríade probabilidadesayudaala teoríaecon6mica a redescubrirladimensi6n temporal, perdidapormásde un sigloy tímidamente repropuesta porKeynes. La economíaesunproceso quetranscurre enel tiempo. "Enelcontexto denuestradiscusi6n estoimplicaquelasdistribuciones pertinentes dependen deltiempo, queelproceso econ6mico esnoerg6dico y,por10 tanto, elmundo econ6mico no se encuentra en condici6n de ser controlado estadísticamente - (experimentalmente)"." La no ergodicidad de los procesosecon6micos esel fundamento dela incertidumbre en sentido postkeynesianoy delpropio Keynes la cualno es compatible conel concepto neoclásicoconvencional. Aestetipode incertidumbre noes posible aplicarle el cálculo probabilístico. La racionalidad neoclásica se encuentra desarmada frente a unfuturo queno emitesefl.ales adecuadas paralas decisiones de los agentes, poresta raz6nes incompatible conla erg6dicidad
1/ P. Davldson op. cit. pp, 187·188.
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y se ve obligadaa asumirsiempresituacioneserg6dicas.Pero esto, comovimos, la aprisionaen el mundode los procesosestacionarios", La dinámica econ6mica y la racionalidad neoclásicason incompatiblesy sobreeste escollo infranqueable se estrellala ola de la NuevaEscuela Clásica,moda efímera y endeble.
La teoría macroecon6mica, al nacer como una síntesis de la tesis deKeynesconla teoríatradicionalqued6atrapadaen elmundoerg6dico dela racionalidad neoclásica, condenadaa una esterilidadpráctica que, sinembargo, adquiereun status formal y deriva hacia una elegante elaboraci6nque argumentaen contradela políticaeconómica, llevadaacaboporla Nueva Escuela Clásica. En este sentido, los modelosmacroeconométricos basados en las expectativas racionales representanla culminaci6nde un proceso.Por lo tanto,una inflexi6nradicaldel ordenconceptualdela teoría econ6mica implica una mutaci6n del campo ontológico: construiruna teoríaexplicativade los procesosecon6micosquese desenvuelven en condicionesno erg6rdicas. Estees el retode los post keynesianos,los cuales rescatan el tiempo históricoen el cual se desarrollala economía comoalgodistintoal simplecambiocuantitativo de las variables.Esto los aproximaal métodohistóricode tratar los problemassociales; a ladinámicaimplícitaen la metodologíaricardiana, almaterialismomarxista, a la escuelainstitucionalista. Pero tambiénlos aleja por la radicalidaddel planteamientoque los lleva a rechazartodaformulaciónde un esquema te6rico globalque capturelas relaciones permanentes." Esto se debeal modo como fundamentan la no ergodicidadde los procesoseconómicos, centradoen el puntode vista del empresarioque constituyeel pivote a partir del cual se articulala teoría de Keynesy de sus seguidoresantineoclásicos. Y es que la racionalidad del agenteeconómiconeoclásicoes la representación estilizadadelconsumidor, delhombrecomúnen unasociedad mercantil; pero no es la racionalidad del empresario, del capitalista, el cual tiene una importantefuncionen el mundo real y es la detomar decisiones cruciales. Por ello, afirmaDavidson, "restringir la condición del empresario a la de un robotque decidemedianteel teoremade
1/ P. Davidson reporta la observación de Samuelson quien afirma que la "hipótesis ellórd/ca es un postulado fundamental que sustenta la creencia en la unicidad del equilibrio walraslano. op. cit. p. 187. Hicks, en "'Casuallty In Economlcs" objeta también este supuesto•.2/ La disputa sobre la posibilidad de construir un núcleo teórico de relaciones esenciales es elpunto más controvertido entre post keyneslanos y neoricardianos.
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Bayes, comoocurre conla hipótesis deexpectativas racionales, es haceruna analogía descriptiva de la moderna economía real, ignorando el papeldelempresario Shumpeteriano, el creadorderevoluciones tecnológicas y del cambio?"
Unadecisióncrucial esaquella quecuando "lapersonala tomanopuede evitarpensaren la posibilidad de quela propiaacciónde llevara cabo elexperimento destruirá lascaracterísticasenlascualessehacelaelección"."Enotraspalabras esunadecisión quealinstrumentarse cambiaenformasustancial e irreversible lascondiciones iniciales (lasfunciones dedistribución) apartirdelascuales se tomala decisión misma. Enel mundo económico, todas aquellas decisiones que requieren de costos significativos parasuinstrumentación sondecisiones cruciales. Cuando no sepuededeshacerunaacción yatomada sinincurrirengastos considerables,la distribución subjetiva de probabilidades del empresario ya no será lamismadela queeraantes de instrumentarse la decisión. Estasdecisioneseconómicas actuales tienensus resultados en el futuro y el proceso de suinstrumentación cambian las condiciones básicas. Por supuesto que lasdecisiones quenoimplicancostos considerables, noalteran significativamentelascondiciones iniciales y,por10 tanto, se realizan encondicionesergódicas. Perono pertenecen a estacategoría las decisiones relativas ainvertir, a acumular riqueza, algrado deliquidez deseado, a la asignaciónde recursos parala producción, a la acumulación de inventarios y otras.Como decostumbre, al mundo neoclásico pertenecen las pequef'ías decisionesintrascendentes de consumidor individual y cosasparecidas. Losrasgos definitorios de la moderna economía capitalista quedan excluidos."
1/ P. Davldson, op, cit. p. 193.2/ Ibld p. 192.*' El éxito de divulgación de las tesis neocl&lcas se basa precisamente en su particular manera de conjugar un Instrumental teórico soñstlcado y vistoso con nociones que pertenecen alcampo de la experiencia cotidiana del Individuo común, alejado del mundo de las decisionescruciales. En este sentido, el concepto de experiencia neoc"slco se reñere a la emplrla Ingenuay desordenada del hombre común y no ala experiencia controlada por el experimento del ti·po gallleano y cartesiano propio de las ciencias naturales modernas. Después de casi cuatro slglos, la Nueva Escuela Clásica retoma el h'blto de mezclar la matem'tlca con la experienciaInmediata e Ingenua propio de la clibala renacentista. Esto no deja de ser un dato curioso si seconsidera adem6s que los autores Nuevos Clásicos no pueden ocultar su deseo de Imitar lasciencias duras.
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Pero si la no ergodicidad de los procesos fundamentales de la economía capitalista dependen de la subjetividad delempresario," entonces elpuntode vistade la teoríaeconómica queda cuentade ella parece ser eldelindividuo y delcortoplazo.Sobreestaexiguabasesóloesposible formularteorizaciones adhoc(renunciando a formular relaciones generalesconstantes) que sirvanparafundamentar políticas que "debenadaptarsea 10largo del tiempo a cambios en las circunstancias?" Curiosamente,después de haberalcanzado laboriosamente el umbral de la incertidumbre, la macroeconomía sebifurcaen:a) unaescuelanueva-clásica de sabor "austriaco" que cree que la naturaleza difusa de la incertidumbrepuedecaptarse elaborando modelos generales basados enleyesnaturalesy mantiene unaposición escéptica frente a la política económica; y b)enuna escuelapost keynesiana que no cree en la posibilidad de una teoríageneral, perosien las posibilidades dela política económica porquecree enel dictum de Keynes: "no hayqueconfundir inestabilidad conincertidumbre".
La economía de la oferta
El principio de la demanda efectiva deKeynes privilegió lasdeterminantes de la demanda agregada e hizode ellasel objetivo de la explicación teórica así como de la políticaeconómica. La subsiguiente teoríakeynesiana de la determinación del ingreso siguió privilegiando la demandaagregada comoobjetivo de la política económica, al tiempo quereducíatodoposible efectosobrela ofertaa ciertas rigideces del mercado. La reacción neoclásica monetarista volvió a centrarla atención teóricaenlosdetermínantes delaoferta, reinstaurando plenamente lavigencia de la ley de Say, la cualgarantiza que la demanda agregada se ajusta automáticamente al nivelde ofertacuyoúnicalímite,en condicionescompetitivas, está constituido por la dotación inicial de recursos. Losnuevos-clásicos extreman estapostura alconstruir susmodelos utilizando la curvade ofertade Lucasquemuestra el crecimiento naturalsegúnel principio de Say y las variaciones estocásticas de cortoplazo.Ciertamente, la revalorización de la ofertacomoobjetivo analítico es una exigenciainherente al paradigma neoclásico. Peromanifiesta también unareacción naturalfrente a la clarasubestimación dela ofertaporpartedelkeynesianismo. De manera puesqueal iniciarse la década de los ochen-
1/"Cruclallty, IIke bcauty, 15 In the eye ofthe beholder" dice Davldson Ibld, p. 195.2' Ibld.
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ta había un climaintelectual y político propicio paraque "el lado de laoferta"seconvirtieraenuntemademoda. Porlo tanto, aunque todoeldesarrollo económico queempieza conla críticade Friedman a la interpretaciónde la curvade Phillips, hastaconvertirse en la nuevaEscuela Clásicapuededenominarse la teoríaeconómica de la oferta, en esta secciónreservamos este títuloparaesa modapolítica que tuvo su climax en losañosinmediatamente anteriores yposteriores alaprimeraeleccióndeReagan a la presidencia de los Estados Unidos.
En realidad setratadeun fenómeno político y social, deenorme interésperodeescaso onulovalorteórico quenormalmente nodebería tenercabidaen un trabajo de teoríaeconómica. En efecto, la economía de laofertano es másqueun potpourri de consignas referentes a los sorprendentes efectos milagrosos quese derivan deuna reducción de impuestosproclamadas conjúbiloporlospartidarios aultranza del"capitalismo sinbridas"." En todocasosi sele quiere conceder uncaráctermásserio; podemoscreerqueconforma algoasícomo unateoríadelcrecimiento, impuestos y política fiscal cuyoúnico eje conceptual gira alrededor de lacurvade Laffer.
100%t Gráfico VI-l
y yo
1/ ''[ti proponents quallfy as the undiluted "capltallst roaders" AsI los califica s. Welntrauben su resefia crítica de la economía de la oferta: "Keyneslan Demand Serendiplty In Supplyslde economlcs". JKPE. Vol IV NI 2. Por su parte S. Rousseas en su articulo "the Poverty ofWealth" JPKE, Vol IV NI 2 Identifica a Jude Wannlski y George Gilder autores de "Wealthand Poverty" y de "rhe Way the World Works" como los vulgarizadores de esta doctrina ya Aurthur LaII'er,Robert Mundell, Ayn Rand, Irvlng Krlstel, Friederlck Von Heyek, P. G. Roberts y, con reservas, M. FrIedman como losmentores teóricos y a R. Reagan como el mú ilustre dlscfpulo. QulzAsel documento mú significativo es el de Jack Kemp "An American Renalssance" A. Strategy for the 1980's" New York Harper and Row 1979.
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Si el eje verticalmide los nivelesde la tasa impositiva t, y el eje horizontalel ingresode los individuos quepaganimpuestos; entoncesla relación entre ambasvariables estará representada por una curvacomo ladel gráficoVI- 1).En el punto (Yo' to) el ingreso alcanzasu máximonivel y la elasticidad con respecto de las variaciones de la tasa impositivae es igual a la unidad. Todoslos restáIltes puntosde la curva representan10queconstituye la ideafijade la economía de la oferta: siemprehay dostasas impositivas que producenel mismonivel de ingreso. Para valoresde t > to ' la pendiente dela curvaes negativay la elasticidad es e >1.Unareducción de la tasa aumentará el nivelde ingresoy viceversasi la tasaimpositiva aumenta sereducirá elniveldeingreso. Larazónesqueunmayornúmerodepersonaentraráen la economía informal yse reducirán losrecaudos si aumentan los impuestos. Cuando la tasaalcance el 100%, sólo habráuna economía informal no registrada por Y. Cuandola tasa impositivaes t < to' entonces lacurva tendráunapendiente positivaylaelasticidadseráe-e1.Unincremento dela tasaimpositiva tendráunefectoexpansivo'enprimerlugar,debido aquehaceposiblelaexistencia deungobiernoque garantiza el ordenindispensable parael funcionamiento económicoy, en segundo lugar,a queel gobierno puedeademás instrumentar políticasfiscales idóneas. Cuando t = O, no habríaposibilidad de gobierno y, por 10tanto, reinaríael caos y no habría economía.
Conestesofisticado instrumental analítico, losproponentes de la economíade la ofertaestánpreparados para prescribirlas políticas adecuadasparacorregirlos malesdelcapitalismo moderno. La intervención delgobierno enlas transacciones privadasgeneranunaespeciedecuña(wedge)distorcionante queseparaendosmagnitudes distintas10queunapersonarecibeporsutrabajoy10quepuederetener. Por10tanto,los impuestos,las leyesde salariomínimo, los aranceles, los subsidios aldesempleoy todo tipo de regulación económica produceun rangodiferencial entre10 que los empresarios pagan como remuneración a los factores de laproducción y 10que los propietarios de éstos logran retener. Esto obviamente,aumenta el costodeproducción y reducela demanda agregada. Sise reducenlos impuestos, aumentará el ingreso disponible parael consumo, al tiempo que las empresas verán reducidos sus costos de producción." Se podríaobjetarque los impuestos sirvenpara redistribuir el in-
1/ S. Rousseas refiere un colorido párrafo de Wanniski que ilustra muy bien los efectos deletéreos de los impuestos: ''1t comes Mary S. wlth every intention of trying to get a Job at the Me-
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greso a favor de los que tienen menores recursos y esto contribuye aaumentar la demanda. Perolos economistas de la ofertase oponen a semejante redistribución progresiva porque es nocivapara el crecimientoeconómico: tal redistribución reduce el incentivo a trabajartanto de losricoscomo el de los pobres. El de los pobres porque los hacemás perezosos, disminuyendo así la productividad del trabajo. Los ricos, por suparte,venreducido suincentivo a invertir, debido aquelosimpuestos reducenelrendimiento esperado ysucapacidad deahorro. Encambio, concentrando el ingreso, mediante unareducción delos impuestos, los ricostendrán más para invertir y esperarán mayores ganancias con lo cualaumentará la inversión y el producto, habrámásempleo y los trabajadores terminarán recibiendo mayores ingresos; además no se veránhumilladospor la caridad del Estado. Por su parteel gobierno se beneficiarátambiénconunareducción regresiva delosimpuestos, porque el niveldeactividad aumentará y terminará recolectando una cantidad absoluta dedinero mayor, aunque se hayan reducido las tasas. En definitiva, la mejor forma de ayudar a los pobres es enriqueciendo a los ricos.
El exceso de regulaciones estatales y de tasas impositivas frenan elcrecimiento económico eimpidenquesealcance elplenoempleo. Elsector informal de la economía es un resultado indeseable cuando se arrojala genteal subempleo a causa de los impuestos, como en el caso de potenciales cantantes de óperalas cuales se venobligadas a dedicarse a untrabajo inferiorcomo la prostitución (Véase la notade la pago anterior).Perorepresenta también el triunfo delindomable espíritu capitalista, quees connatural a la condicción humana, como ocurre cuando los pobres-si no se les pagaparaqueseanunos vagos vividores del seguro social-,se convierten en exitosos buhoneros que alegran las callesde las ciudadesdelmundo, especialmente lasdeltercero. Loseconomistas dela oferta tienepuesunaexplicación doble para el sectorinformal de la econo-
.../ tropolltan Opera, perhaps In the ehorus, and to work her way to stardom. Irshe can 't make It In thls endeavor, she will become a prostltute. (¿y qué otra cosa sino?). Upon arrlvlng, shelearns that the govennent has Just Introduce a wedge of 33 percent at the Metropolltan Opera, and It Is now more profttable to be a prostltute. Equlllbrlum Is restored on the supply síde o, thls process when so many women become prostltutes that eaeh has lo put In 33 percentmore time In pursult o, business. It Is clear that an Increase In the govennment wedge decreases the quallty of opera and Increases thesupply ofprostltutes" Wannlsky: op, clL p.94. Cualquler comentarlo a la visión de mundo de este personaje seria demasiado "cll.
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mia; denominaci6n esta, referida indistintamente tantoal tradicional fen6meno delsubempleo tercermundista, comoalfen6meno deltrabajo negro en condiciones de capitalismo avanzado."
Loseconomistas dela ofertasabenpuesc6moeliminarel desempleo:reduciendo los impuestos. Parala inflaci6n tienetambién un remedio: reducirlos impuestos. Algunos de ellosni siquiera creenque la inflaci6ntengaque ver con la ofertade dinero. Recortar la ofertade dinerocomoproponen losmonetaristas podríacontraerlaactividad privadaenvistadela presencia muydifundida delos impuestos. Loseconomistas dela oferta tampoco siguenla ortodoxia neoclásica en otrosaspectos: a) no creenque los empresarios debanser receptores pasivos de los preciosde mercado; por el contrario creenquemodificarlos a su favorestimula la oferta; el concepto mismo de competencia perfecta es detestablemente igualitarioy contrario al espíritu emprendedor; b) la ofertade dinerose ajustapasivamente a la demanda y,porlo tanto, noestotalmente ex6genacomo creenlos monetaristas; c) en definitiva los economistas de la oferta.creenque la política fiscal y monetaria puedey debehaceralgoparaestimularla ofertay no comparten la antigua y nuevafe clásicaen que lasvirtudes del mercado son suficientes por sí solasparaalcanzar una oferta de plenoempleo.
1/ No es este el lugar para analizar ambos fenómenos, en particular el del trabajo negro quetiene que ver con la ftexlblllzaclón del proceso de trabajo y recuperadón de la fuerza de tra·bajo en condiciones de una elevada conciencia obrera por preservar al múlmo su propio blenestar. Sobre esto véase a Enzo Del B6falo, Carlos Granler y Sylvla Albo: ''Crisis y Transror·maclones en la economfa Mundial", Monte Avlla 1987. Sin embargo, hay que reconocer quelos economistas de la oferta han demostrado mayor senslbllldad que los economistas neodA·slcos tradicionales para detectar estos fenómenos; aunque los vinculen erróneamente con suquerella contra el Estado.
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"The theory which 1 desiderate would deal... with aneconomyin whichmoneyplaysa partof its ownand affectsmotivesand decisions and is, in short, one of the operativefactors in thesituation, so thatthecourseofeventscannotbepredicted, eitherin the longperiodor in the short,withoutaknowledge ofthe behaviourofmoneybetweenthefirststateandlast. And it is this whichought to mean whenwe speakof a monetary economy... the task is to work out in sornedetail a monetary theoryof production... the task on which1am now occupying myself, in.sorneconfidence that 1amnot wastingmy time". (J. M. Keynes: uA monetary Theoryof Production" Collected Wrítings, Vo.XIII)