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Finanzas para
la Gestión
Finanzas para
la Gestión
Conceptos y
fundamentos
M Sc. Antonio Lama More
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2
Finanzas para la GestiónFinanzas para la Gestión
2
La marcha de la economía es asunto de personas, consus angustias, ilusiones y temores
nónimo
El dinero habla un lenguaje que entienden todas la naciones”
lphra ehn
"No es cuánto dinero ganes, sino cuánto dinero conservas, qué
tan duro trabaja para ti y para cuántas generaciones lo
conserva".
Si el dinero no está primero en tu cabeza, no permanecerá en
tus manos. Si no permanece en tus manos, entonces el
dinero y la gente con dinero, se mantendrán alejados de ti".
"Un maestro puede enseñar bien, pero lo que no puedees obligar a aprender. Sólo aprende quien quiere."
Fernando Savater
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3
Proporcionar a los participantes del curso de una oportunidad para sistematizar las
habilidades, conocimientos y actitudes necesarias para una adecuada toma de
decisiones en la gestión financiera que permita crear riqueza en la generación del
valor de una empresa.
Objetivo del CursoObjetivo del Curso
Al finalizar el presente curso habrán logrado:
1. Que el estudiante conozca los principales conceptos y herramientas
de la gestión financiera, que le permita propiciar la toma de
decisiones.
2. Propiciar el trabajo en equipo y mejorar las capacidades necesarias para una adecuada planificación orientada a la gestión y toma de
decisiones de inversión y financiamiento.
3. Estimular sus habilidades y destrezas para el manejo de técnicas y
herramientas en instrumentos de gestión financiera en una
organización empresarial.3
Exposición teórica práctica de los temas y contenidodel curso con la participación activa de los
participantes en el desarrollo de los ejemplos, propiciando el uso intensivo de herramientasinformáticas, particularmente de la hoja electronicade cálculo Excel®.
La metodología de enseñanza-aprendizaje estáorientada al desarrollo de conocimientos,habilidades y actitudes. Para ello se requeriráque el participante lea previamente los materialesde enseñanza asignados en cada sesión. El
proceso tiene como base la participación activadel alumno, tanto en forma individual como en lasactividades de grupo en ejercicios y prácticas
aleatorias de las lecturas que se plantee.
Metodología del CursoMetodología del Curso4
4
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5
NF = 0.25*NE1+ 0.25*NE2 + 0.20*NP+0.30PC
Simbología :
NF : Nota final
NE1 : Nota del primer examen
NE2 : Nota del segundo examen
NP : Nota de participación, asistencia y
opinión del profesor, que incluye:
La intervenciones realizadas en clase, jerarquizan-
do la calidad por la cantidad
la actitud positiva en relación con: el curso, los
compañeros y el profesor.
.EvaluaciónEvaluación
PC : Nota de Prácticas calificadas
las pruebas de control de lecturas sobre temasacotados en su extensión y comunicadosoportunamente;
Informes escritos de los casos. Ejercicios y prácticas a domicilio y en clase
5
La evaluación es el motor del aprendizaje, ya
que de ella depende tanto y como se enseña,como el que y el como se aprende.
1. ANDIA VALENCIA, Walter. Manual Práctico de Finanzas Empresariales. 2da Edición.Mayo del 2013
2. TONG, Jesús. Finanzas Empresariales. Universidad del Pacifico. Abril 2013
3. CORDOVA PADILLA, Marcial. Gestión Financiera. ECOE Ediciones. Bogota DC. 2012
4. GUITMAN, Lawrence y ZUTER Chad. Principios de Administración Financiera. Decimasegunda edición Ed. Pearson. México 2012
5. COURT MONTEVERDE, Eduardo. Finanzas Corporativa. 2da Edición. Ed. Cengage
Learning, Argentina 20126. BACA URBINA, Gabriel. Fundamentos de Ingeniería Económica. 4ta Edición. México Mc
Graw Hill 2012
7. PIÑEIRO SANCHEZ, Carlos, DE LLANO M. Pablo. Finanzas Empresariales. Andavira Ed.2011
8. ROSS WATERFIELD,Jordan. Fundamentos de Finanzas Corportativas. 10ma Ed. MéxicoMc Graw Hill 2014.
9. ALBUJAR. Alex. Fundamentos de Finanzas e Inversiones. Lima ESAN 2008
10. BRESLEY, S. y BRIGHAM, E. F. Fundamentos de administración financiera. 12a. ed.México: McGraw-Hill. 2005
11. DUMRAUF, G. Finanzas corporativas: Un enfoque latinoamericano. 2a ed. México: Alfaomega. 2010
6
6
Fuentes de informaciónFuentes de información
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Estructura del contenidoEstructura del contenido
Consideraciones esenciales necesarias
I. Las Finanzas y el sistema financiero
II. Los Estados Financieros : Análisis e interpretación de los EF
III. Planeamiento Financiero
IV. La Valoración Financiera : Tasa de interés. Tipos de Interés. El valor
del dinero en el tiempo . VA y VF
V. Decisiones de inversión.
VI. Decisiones de financiamiento de Lp y Cp
VII Las Finanzas en la Gestión empresarial
7
7
Algunos consideraciones
necesarias a manera deintroducción
Algunos consideraciones
necesarias a manera deintroducción
8
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9
La empresas y su contextoLa empresas y su contexto
Uno de los problemas claves para cualquiersociedad es la búsqueda de la mejor forma deemplear sus recursos para producir los bienes yservicios.
9
Que rol cumple la economía?...en un modelo
En la vida de las organizaciones o del individuo,
siempre hay situaciones por resolver y debe hacerse
con recursos escasos. Esta es la razón por la cual
existen la Economía y la Administración y su tarea esesa, la toma de decisiones. Se trata de seleccionar la
mejor de ellas.
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RECURSOSRECURSOS NECESIDADESNECESIDADES
Son Escasos y
Tienen Usos Alternativos
Son Escasos y
Tienen Usos Alternativos
Son Infinitas y
Jerarquizables
Son Infinitas y
Jerarquizables
Administrar y asignar
adecuadamente
los Recursos
La empresas y su contextoLa empresas y su contexto
Modelo Planificado Modelo de Mercado
Decisión Política Mecanismo de precios
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Modelos, pero no de pasarelaModelos, pero no de pasarela
Para analizar estas situaciones hay quesimplificar la realidad; una manera dehacerlo es visualizarla y representarlacomo un modelo. Cuando se representauna realidad, generalmente se crea un
modelo. Recordemos que éste debe sertan detallado y preciso como se desee yse pueda en términos de recursos.
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Economías
domesticas
Economías
domesticas
EmpresasEmpresas
La empresa y su funciónLa empresa y su función
Renta de factores
Pagos por adquisiciones
de bienes y servicios
Mercados de factores productivos
Mercados de Bienes y Servicios
Porque surgen las empresas?Porque surgen las empresas?
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Que es una empresa?Que es una empresa?
EmpresaEmpresa
Enfoque
Económico
Enfoque
Organizacional
Ser unidad económica de producción y de
gestión.
Existe una acción planeada por el hombre
(empresario).Tiene unos fines y unos objetivos concretos:
lucro, crecimiento, competividad...
Es un conjunto de factores ordenados, está
organizada, tiene una estructura.
Su actividad implica un riesgo (riesgo económico,
riesgo técnico y riesgo moral)
Objetivos
Autoridad
Jerarquización y funcionalización de los
miembrosDistinción entre miembros y no
miembros
Tendencia a perpetuarse
Creación de procedimientos de
actuación nuevos
Existencia de problemas distributibos
EmpresaEmpresaOutputsinputs
En un sentido amplio, es un conjunto coordinado de factores y medios de producción cuya finalidad es producir bienes y servicios, en los términos definidos
por el sistema en que se encuadra.
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CUADRO COMPARATIVO DE LAS MODALIDADES EMPRESARIALES
Criterios económicos*
Sector económico
Sector primario
Sector secundario
Sector terciario
Según la dimensión: Grandes, pequeñas y medianas
Según su ámbito de actuación: Locales, regionales, nacionales y multinacionales
Según el grado de
desarrollo técnico de la
organización de la
producción
Artesanales (trabajo manual)
Capitalistas (especializadas,
producción múltiple, organización
compleja y mercados amplios)
* Aguirre (1995) pág. 24-25, o Castillo (2003) pág. 42-48
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CUADRO COMPARATIVO DE LAS MODALIDADES EMPRESARIALESPor su forma jurídica
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Elementos de un problemaElementos de un problema
Un problema tiene seis componentes:
1. El decisor
2. Las variables controlables por el decisor
3. Las variables no controlables o del entorno4. Las alternativas
5. Las restricciones
6. La decisión, el seguimiento y el control
16
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Hay que ver desde varios
puntos de vista
Hay que ver desde varios
puntos de vista
El decisor debe ser capaz de “leer” la realidad desde
puntos de vista:
Del científico o técnico.
De lo organizacional o legal.
De la calidad del comportamiento
de las personas involucradas.
Del nivel de las motivaciones de
las personas involucradas.
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18
Ni lo uno, ni lo otroNi lo uno, ni lo otro
Aquellos que consideran sólo los dosprimeros puntos de vista, actúan como unosbárbaros,
Los que sólo consideran los dos últimos,
son ingenuos y creen que tratan conángeles.
Unos y otros destruyen al ser humano,porque de una u otra forma se puede llegaral totalitarismo.
18
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La Micro y la MacroLa Micro y la Macro
La empresa es la unidad básica de la
economía, junto con los hogares o
unidades familiares; es objeto de estudiode la Microeconomía, pero todos con sus
acciones y decisiones constituyen, de
manera agregada, el objeto de estudio de la
Macroeconomía. Las finanzas son unaextensión operativa de la Economía. Parauna necesaria ilustración observemos el
ciclo del capital.
Tengamos presente que:19
19
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20
El ciclo del capitalEl ciclo del capital
EmpresasEmpresas HogaresHogares
Bienes y Servicios
Dinero (salarios, dividendos,
interesesetc)
Dinero
Trabajo y Capital
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Las inversiones financierasLas inversiones financieras
Se estudiarán situaciones relacionadascon alternativas cuantificables entérminos económicos y a las cuales sepuede asociar flujos netos en dinero;estas cantidades de dinero se pueden
ubicar en el futuro, lo cual implica quelas alternativas tienen un determinadonivel de incertidumbre.
21
21
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22
No todo es cuantificableNo todo es cuantificable
Hay consideraciones difíciles de cuantificar
como las éticas, morales, sociales,
económicas, políticas, estéticas, etc. y no
deben ser despreciadas. De hecho,muchas decisiones que aparentemente
(desde el punto de vista económico y
financiero) son aceptables, son rechazadas
por los decisores o viceversa.
22
Tengamos presente:
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Hay que producir excedentesHay que producir excedentes
Se debe generar un superávit para que la economía
crezca. Si no se producen estos excedentes, la
economía tiende a desaparecer.
Esta producción de riqueza es la razón de ser de las
firmas en la economía. Generar riqueza que debeser repartida en forma equitativa entre los
diferentes miembros de la sociedad.
No hay que olvidar:
23
23
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24
... para repartir con equidad... para repartir con equidad
La riqueza se reparte a través de una
remuneración justa para los trabajadores;
utilidades o dividendos a quienes han
aportado el capital; pago de interesesrazonables a quienes han suministrado los
fondos para que la empresa pueda operar;
transferencias o redistribuciones que hace el
Estado, a través de los impuestos para
subsidiar a los pobres.
24
24
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Maximización del valor de lafirmaMaximización del valor de lafirma
La importancia de maximizar los excedentes que produce lafirma radica en que lasociedad como un todo sebeneficiará ya que habrá másrecursos para repartir. La
actividad del gerente es lamaximización del valor de la
firma.
25
25
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26
¿Neoliberalismo?¿Neoliberalismo?
Aquí se intuye un problema ético que tieneque ser resuelto por cada decisor. Lasdecisiones deben producir bienestar paratodos los actores del proceso económico.
Aun aquellas decisiones que parecen
evidentes desde el punto de vista
financiero, deben consultar otros aspectos.
26
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Otros efectosOtros efectos
Algunos de ellos son, los efectos sobre el
medio ambiente, efectos sociales sobre los
empleados y clientes, efectos económicos
sobre los proveedores y sobre quienes
suministran servicios a la firma, etc.
El gerente (decisor) íntegro, debe tener encuenta cuatro aspectos fundamentales:
27
27
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28
El gerente debe actuar yEl gerente debe actuar y
1. Obtener una mayor productividad y eficacia
2. Decidir con la mayor equidad posible
3. Preservar el medio ambiente
4. Enmarcar todo en el contexto de una economía
globalizada
Cuando se toman decisiones se deben tener en
cuenta variables, restricciones y circunstancias nosiempre medibles.
28
28
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29
La función de un gerenteLa función de un gerente
La función de un gerente es tomar
decisiones. Se enfrenta a un problema
cuando hay escasez de recursos
(restricciones) y varias soluciones.
Cuando hay exceso de recursos o
cantidades en la práctica ilimitadas, nohay dificultades en la elección.
Tengamos presente:29
29
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30
El manejo financiero de lafirma
El manejo financiero de lafirma
Los puntos críticos en el manejo financiero de la
firma o negocio son:
Las decisiones de inversión
La decisión sobre la estructura de capitalLa decisión de cómo repartir dividendos o política
de dividendos.
El objeto subyacente de estudio de estecurso es básicamente lo relacionado con lasDecisiones de inversión y Financiamiento.
30
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Las finanzas se definen como e l a rte
y la c ienc ia de adminis trar d inero es dec ir de
la obtenc ión y su eficaz uso.
Las finanzas se relacionan con el
proceso las insti tuciones los mercados y los
instrumentos que participan en la transferencia
de dinero entre personas empresas y
gobiernos.
En estas á rea s a m enud o
intervienen las mismas
transacciones f inancieras
pero desde un punto de
vistadistinto
Inversiones
Mercados
e
IntermediariosFinancieros.
Administración
ó GestiónFinanciera
FINANZAS
Conceptos GeneralesConceptos Generales
Ad. Financiera y
Adm delos
activos deuna
empresa
Ad. y asignacióneficiente de los
RF $
Que son las Finanzas?Que son las Finanzas?
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Que son las Finanzas?Que son las Finanzas?
Búsqueda
Decisión de
Financiación
Personas
Finanzas personales
Empresas
Finanzasempresariales
Gobierno
Finanzas públicas
Utilización
Decisión de inversión
La búsqueda y utilización de dinero
por parte de las personas empresas y
gobierno.
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FINANZASFINANZASSe encuentra en todos lados: familias,
empresas, gobierno.
Virtualmente todos los individuos y
organizaciones ganan u obtienen dinero, y
gastan o invierten dinero.
Concepto general relacionado a la
transferencia de dinero entre familias,
empresas y gobierno.
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¿Cómo distribuir los Ingresos?
¿Cómo Invertir el dinero ahorrado?
¿Cuando y como utilizar el
dinero ajeno?
¿ mo re uc r as ncer um res
financieras o cuándo aumentar los
riesgos?
Consumo y de Ahorro
Inversión
Financiamiento
Administración de Riesgos
Decisiones Financieras delas Familias:
Decisiones Financieras delas Familias:
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Decisiones EmpresarialesDecisiones Empresariales
¿Qué Adquirir?
¿Dónde obtener los recursos
para la Inversión
¿Cómo Administrar el
Capital de Trabajo
Inversión
Financiamiento
Operación
Administrar el Riesgo
¿Qué nivel de riesgos se va
asumir?
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“Estudia la manera en que los recursos se
asignan a través del tiempo”.
FINANZASFINANZAS
COSTOS Ingresos
Niveles derentabilidad
eficacia y eficiencia
Objetivodeesencialdela Gestión financiera
Pero, tengamospresente elconcepto de:
Costo de OportunidadCosto de Oportunidad
Es el valor de la mejor inversión no realizada. O costo alternativo, que se
dejó de invertir o realizar, al hacer una inversión.
Es el mayor costo que dejamos de recibir
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Decisiones de la Gestión
financiera
Decisiones de la Gestión
financiera
» Decisiones deInversión
» Decisiones de
financiamiento» Decisionesgerenciales
» Decisiones deInversión
» Decisiones de
financiamiento» Decisionesgerenciales
Inversionistas
PATRIMONIO
Aporte de los
ACTIVOS
Créditos
PASIVO
ACTIVOS Pasivo + Patrimonio
Lafunciónprincipales CREARY
MANTENERVALOR asignando
recursos,loqueincluye adquirir,
invertiryadministrar . Seagrupaen
trescategorías:
Comodebecompensarasus
clientesinternos?
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38
La generación de recursos o ingresos,
incluyendo los aportados por los
inversionistas y a la eficiencia y eficacia o
esfuerzos y exigencias en el control de los
recursos financieros
Es un proceso que involucra INGRESOS y
EGRESOS, atribuible al manejo racional del dinero
de las organizaciones y por ende de la Rentabilidad
Financiera generada por el mismo.
Las organizaciones
deben :
Niveles de eficacia, eficiencia, y
efectividad
Objetivos:
Gestión FinancieraGestión Financiera
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LaGestiónFinancieraseocupade tomar de decisiones,relativasa:
Definicióndelosrequerimientosderecursos
financieros.
Obtencióndelafinanciaciónmasconveniente
Adecuadautilizacióndelosrecursos
financieros,entérminosdeequilibrio,eficiencia
yrentabilidad.
EstudiodelainformaciónFinanciera(situación)Estudiodelaviabilidadeconómicayfinanciera
delasinversiones
Gestión FinancieraGestión Financiera
Los medios financieros necesarios en las
tareas de una organización, incluyendo
su logro, utilización y control.
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Aplicarlos con eficacia en oportunidades de
negocios, que maximicen los resultados de
rentabilidad y valor de la empresa
Gestionar los recursos financieros, significa:
Disponer de información real y contar con la
capacidad de análisis para adoptar decisiones
correctas.
La
Gestión Financiera
Convierte a la misión y visión en
operaciones monetarias
Gestión FinancieraGestión Financiera
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Principios de las FinanzasPrincipios de las Finanzas
El dilema entre el riesgo y el beneficio
El Valor del Dinero en el tiempo
Maximización de la riqueza delinversionista
Financiamiento apropiado
El dilema entre la liquidez y lanecesidad de invertir
El Ciclo del negocio
Apalancamiento o uso de la deuda
Diversificación eficiente
El desplazamiento de recursos
Costo de Oportunidad
Principios económicosfinancieros de las finanzas
¿Conocen el “trabalenguas” de los 10 principios en las
finanzas?
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42
42
Si tenemos en consideración que la base objetiva es tomardecisiones financieras y asumimos de otro lado que la meta de laAF es ganar dinero o añadir el valor de los propietarios.
La meta de la AdministraciónFinancieraLa meta de la AdministraciónFinanciera
Metas Posibles :Evitar dificultades financieras y la quiebraDerrotar la competenciaOptimizar la ventas o laparticipación del mercadoMinimizar los costosMaximizar UtilidadesMantener un crecimientoconstante de la ganancia
Concepto de utilidades
Concepto de oportunidad
Concepto de riesgo
La meta del AFes:
Maximizar el valor actual por acción de las accionesexistentes
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Podrían enumerarse muchos
otros objetivos y metas que
persiguen las empresas
(maximizar sus ventas, su
rentabilidad, su beneficio, etc.),
pero todos ellos deben llevar ala maximización del precio de
sus acciones.
En esencia, respecto a la meta del AF:
La meta de la Administración
Financiera
La meta de la Administración
Financiera
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Evidentemente, hay muchas empresas que
no cotizan en las bolsa; muchas, además,
no tienen su capital dividido en acciones.
Pues bien, su objetivo debe ser maximizar
el precio que tendría la acción si la tuviera y
cotizara en el mercado. Es decir, una
empresa es mejor si el mercado está
dispuesto a pagar más por ella, y el objetivo
más general es mejorar la empresa.
La meta de la AdministraciónFinanciera
La meta de la AdministraciónFinanciera
Generalizando la afirmación
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Una empresa es una entidad económica independiente que poseeactivos que ha adquirido gracias a las aportaciones de sus dueños
que son los accionistas, y al financiamiento de acreedores. Lapalabra independiente se refiere a que, aunque tenga dueños, laempresa debe tener su propia contabilidad, independiente de lade otras propiedades que los dueños posean
El funcionario principal del área de finanzas tiene un altocargo dentro de la jerarquía organizacional de la empresadebido al papel central que desempeña en la toma dedecisiones.
El objetivo primordiales maximizar el valorde la empresa.
DIRECTOR FINANCIERODIRECTOR FINANCIERO
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MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA
Decisiones de Inversión
“Maximizar la Rentabilidad de
las Inversiones” que la
empresa efectúa en sus Activos
Decisiones de Financiamiento
“Minimizar los Costos de los
Recursos Obtenidos”
Decisiones de DividendoMaximizar la riqueza de los
Accionistas, este es el
objetivo de la empresa y
por lo tanto de todos sus
Empleados en específico de
“Director Financiero”.
Postura Líquida:
Es cuando existe
más inversión en
“Activos
Circulantes” que
en los “Fijos”, se
trata de una
“Posición
Conservadora”
¿Se pagan
dividendos?
¿ Se reinvierte
en la empresa?
Estructura
Financiera
Indica la
composición
de todas las
fuentes de
Financiamiento,
“Corto y Largo
Plazo”
PAPEL DEL
DIRECTOR FINANCIERO
PAPEL DEL
DIRECTOR FINANCIERO
PLANEACION FINANCIERA
Postura Productiva:
Es lo contrario a la
“Liquida”, se busca
mayores ingresos y
se descuida la
situación de
liquidez, se trata de
una “Posición
Agresiva”
Estructura
de Capital
Indica la
composición de
las fuentes de
Financiamiento
sólo de “Largo
Plazo”.
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Cómo se genera valor en laempresa?Cómose genera valor en laempresa?
Decisiones de Inversión Rentabilidad Alta
Riesgo mínimo
Liquidez Primero cobro,luego pago
Gestión de Liquidez
Gestión de Ctas por Cobrar
Gestión de Inventarios Gestión de Activos Fijos
Decisiones de Financiamiento
Costo financiero bajo
Riesgo mínimo
Liquidez Calce de plazos
Financiamiento interno
Financiamiento externo
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Gestión de Costos: RR. HH., RR Materiales y RRFinancierosLa buena gestión de la empresaLa reputación de la empresaLa satisfacción del cliente: calidadLa fidelización de los clientesClima laboral favorables, capacitación, incentivosPago oportuno a los proveedores, acreedores yempleadosVariables exógenasEl impacto de la competencia
El impacto de la condiciones económicas, sociales,culturales, tecnológicas, etc. del país y del exterior.
Cómo se genera valor en la empresa?Cómo se genera valor en la empresa?
Maximizar el valor actual por acción de las accionesexistentes
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Efectivo E
Materia Prima MP
Herramientas H
Establecimiento E Capital de Tito CT
Tota de Activo TA Pasivo + Capital de Acc TA
Efectivo E`
Materia Prima MP`
Herramientas H` Prestamo Bancario PB`
Establecimiento E` Capital de T CT`
Tota de Activo TA` Pasivo + Capital de Acc TA`
Efectivo E`
Materia Prima MP`` Prestamo Bancario PB`
Herramientas H`` Nuevo Cap. de accionistas NC``
Establecimiento E`` Capital de T CT``
Tota de Activo TA`` Pasivo + Capital de Acc TP``
BalanceGeneralal
iniciodelaempresadeAlfaCentauro
BalanceGeneraldela
empresaAlfa
centaurodespuésdelpréstamobancario
BalanceGeneraldela
empresaAlfa
Centaurodespuésde
emitiraccionesal
publico
Propiedad, Control y RiesgoPropiedad, Control y Riesgo
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SISTEMA FINANCIERO
(Flujo de fondos)
SISTEMA FINANCIERO
(Flujo de fondos)
MERCADOS
INTERMEDIARIOS
AGENTES
SUPERAVITARIOS
AGENTES
DEFICITARIOS
El Sistema Financiero, constituye el conjunto de mercados, instituciones
y activos financieros mediante los cuales se realizan transacciones
financieras
El Sistema Financiero, incluye a los mercados, de dinero y de valores, a
los intermediarios financieros Bancos, Financieras, Compañía de
Seguros etc.) las entidades supervidsoras y de Control
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Componentes en el SistemaFinanciero
Componentes en el SistemaFinanciero
INSTITUCIONES DEPOSITARIAS: Bancoscomerciales, Financieras, etc.
INSTITUCIONES DE AHORRO CONTRACTUAL:Seguros, Fondos de Pensiones
INTERMEDIARIOS DE INVERSIÓN: FondosMutuos, Fondos de Inversión
INTERMEDIARIOS
MERCADOS
Constituye el marco institucional que permite poner a los agentes económicos
(empresas, etc) ofertantes y demandantes de fondos prestables (ahorro), para
que efectúen sus transacciones financieras de captación y aplicación de
fondos
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Componentes en el SistemaFinanciero
Componentes en el SistemaFinanciero
INSTITUCIONES DEPOSITARIAS: Bancoscomerciales, Financieras, etc.
INSTITUCIONES DE AHORRO CONTRACTUAL:Seguros, Fondos de Pensiones
INTERMEDIARIOS DE INVERSIÓN: FondosMutuos, Fondos de Inversión
INTERMEDIARIOS
MERCADOS
Constituye el marco institucional que permite poner a los agentes económicos
(empresas, etc) ofertantes y demandantes de fondos prestables (ahorro), para
que efectúen sus transacciones financieras de captación y aplicación de
fondos
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Clasificación de los Mercados
Financieros
Clasificación de los Mercados
Financieros
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Mercado
Financiero
Mercadode dinero
Mercado
de Valores
Mercado DirectoMercado Indirecto
Instituciones de
Supervisión y Control
Superintendencia
de Banca ,Seguros y AFP
Mercado Financiero(Activos negociados)
Mercado Financiero(Activos negociados)
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Mercados e Intermediarios
Financieros
Mercados e Intermediarios
FinancierosMercados donde se transan activos financieros, y facilitan el flujo
de fondos de los proveedores de fondos a firmas y gobiernos que
los necesitan.
mercado
intermediado
mercado no
intermediado INSTITUCIONES DEPOSITARIAS:Bancos comerciales, Financieras, etc.
INSTITUCIONES DE AHORROCONTRACTUAL: Seguros, Fondos dePensiones
INTERMEDIARIOS DE INVERSIÓN:Fondos Mutuos, Fondos de Inversión
TIPOS DE INTERMEDIARIOS
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EL MERCADO DEFINANCIAMIENTO DIRECTO
EL MERCADO DEFINANCIAMIENTO DIRECTO
ES EL MECANISMO MAS IMPORTANTE DE
CANALIZACION DE RECURSOS DE AGENTES
SUPERAVITARIOS A DEFICITARIOS.
ES BASICAMENTE UN MERCADO PRIMARIO.
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Activos Financieros en el
Sistema Bancario
Activos Financieros en el
Sistema Bancario
Directos o por riesgo de Caja
Operaciones en Cuenta corrienteSobregiroAvances en cuenta
FinanciamientosPagarés (corto, mediano y largo plazo)Exportaciones e importaciones (advance
account)WarrantsDescuento de letrasOperaciones de Factoring
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Instrumentos financierosen el Sistema BancarioInstrumentos financierosen el Sistema Bancario
Indirectas o por contingencia
Carta de CréditoCarta FianzaStand By
Otras operaciones de financiamiento
Arrendamiento financiero (leasing)
Operaciones pasivas e inversiones
Cuentas de ahorro (normales, overnigth y a plazos)Inversiones (Fondos mutuos, banca de inversiones)
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Títulos Valores
Instrumentos financieros en el Sistema Bancario
Instrumentos Financieros en el Mercado de Valores
Instrumentos Financieros Derivados
Activos FinancierosActivos FinancierosComúnmente llamado Instrumentos financieros; son activos intangibles
que una organización puede utilizar para transferir sus excedentes de
fondos hacia aquellos que lo necesitan, redistribuyendo el riesgo asociado a
las inversiones tangibles.
Son objeto de transacción en el mercado financiero.
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62
Instrumentos financierosderivados
Forwards
Tipo de cambio
Intereses
Opciones
Swaps
Divisas
Intereses
Contratos a futuro
Tasa de interés
Materias Primas
Divisas
es un producto financiero cuyo valor se basa en el
precio de otro activo
Una operación forward de moneda extranjera es un
acuerdo entre dos partes, por el cual dos agentes
económicos se obligan a intercambiar, en una fecha
futura establecida, un monto determinado de una
moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro
acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta
operación no implica ningún desembolso hasta el
vencimiento del contrato, momento en el cual se
exigirá el intercambio de las monedas al tipo de
cambio pactado.
Es un contrato por el cual dos partes se
comprometen a intercambiar benes y servicios
incluyendo cantidades de dinero en fechas
futuras.
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Instrumentos financieros en
mercado de Valores
Acciones
Bonos
Titulizaciones
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El Area de InversionesEl Area de Inversiones
El área de inversiones examina lastransacciones financieras desde el punto
de vista de las inversiones fuera de laempresa. Los inversionistas aportanfondos al invertir (comprar) en valoresfinancieros tales como acciones y bonos.
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65
DESDE LA PERSPECTIVA DE LA EMPRESA:
FINANZASFINANZAS65
“Significa un proceso que implica el
manejo eficiente de los recursos de una
empresa, y el conocimiento y la
administración de las relaciones entre el
mercado e intermediarios financieros y laempresa”
66
Mercado Primario
BVL
Bursátil Extra Bursátil
Mercado Secundario
Sistema Financiero Directo
Sistema Bancario
Financieras
CMAC
CRAC
CMCPLima
EDPYMES
Otras
Sistema No Bancario
Sistema Financiero Indirecto
Sistema Financiero Peruano
Se transan valores de primeraemisión que son ofertados por las
empresas privadas y públicas con
la finalidad de obtener recursos
frescos, ya sea para la constitución
o incremento de capital de las
sociedades, como para la
realización de nuevas inversiones.
Mercado donde se realizan
las sucesivas transferencias
de valores que han sido
previamente colocados en el
Mercado Primario, se
caracteriza por proporcionar
liquidez a los inversionista.
66
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Relación de agencia: Los accionistas contratan Gerentes oAdministradores (que actúan como agentes de los accionistas)para que ejerzan la administración de la Cía.
• Costos de Agencia: De esta relación de agencia pueden surgirconflictos, que son lo denominados COSTO DE AGENCIA.
• Los costos de Agencia más comunes son los INDIRECTOS,aunque puede haber en ciertos casos DIRECTOS.
El ejemplo típico de costo indirecto es: El accionista está pensando
en aceptar una inversión que de funcionar bien, aumentará suriqueza. Del otro lado, los gerentes podrían pensar que si el
proyecto sale mal, podrían perder sus empleos. Si la administración
no lleva adelanta la inversión, los accionistas habrán perdido la
oportunidad de aumentar su riqueza.
¿Los gerentes y accionistas
tiene el mismo objetivo?
¿Los gerentes y accionistas
tiene el mismo objetivo?
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Antepone la búsqueda de utilidadesen el corto plazo, desplazando ellargo plazo a un plano secundario.
Algunos directivos sostienen que lameta es maximizar las utilidades
Miopía FinancieraMiopía Financiera
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Ejemplo de Miopía FinancieraEjemplo de Miopía Financiera
p.e: El Estado decide incrementar la recaudación vía Impuesto a la Renta:30%40%
c/pl/p
- - Accionistas disminuye utilidades
- - Directivos disminuye las compensaciones
- - Empleados disminuye la posibilidad de incrementar sueldos
- - Acreedores Financieros disminuye la liquidez
- - Proveedores disminuye la liquidez
- - Clientes incrementan los precios, baja calidad
+ - Estado: gana por mayor recaudación
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Ejemplo de Miopía FinancieraEjemplo de Miopía Financiera
p.e: El gerente de créditos ha decidido flexibilizar la política de créditos, conlo cual espera cumplir sus metas y espera ser reconocido
Ventas Créditos
↑ Ctas por Cobrar ↑ Riesgo crediticio ↑ provisiones
↓ Inventarios
↑ Crédito Bancario
↑ Inventarios
↑ Gastos Financieros
c/pl/p
+ - Accionistas disminuye utilidades
+ - Directivos disminuye las compensaciones
+ - Empleados disminuye la posibilidad de incrementar sueldos
+ - Acreedores Financieros disminuye la liquidez
+ - Proveedores disminuye la liquidez
+ - Clientes incrementan los precios, baja calidad
+ - Estado: gana por mayor recaudación
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Consideraciones sobre la
Rentabilidad, Riesgo y Liquidez
Consideraciones sobre la
Rentabilidad, Riesgo y LiquidezRentabilidad
Larentabilidadesunarelaciónporcentualquenosindica
cuantoseobtieneatravésdeltiempoporcadaunidadde
recusoinvertido
Rentabilidad
Económica
Rentabilidad
Financiera
Rentabilidad
Total
Utilidad operativa v/s activos º Utilidad neta v/s patrimonio Utilidad neta v/s Capital total
Rendimiento
sobre el patrimonio
Rendimiento
sobre la inversión
Utilidad neta v/s patrimonio
promedio
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Riesgo
ElRiesgoeslaposibilidadquelosresultadosrealesdifierande
losesperadosoquealgúneventodesfavorableocurra.
Sepuedeclasificaren:
Riesgo operativo Riesgo Financiero Riesgo Total
Riesgo Sistemático Riesgo no
Sistemático
Sepuedeclasificarelriesgoen:
Consideraciones sobre laRentabilidad, Riesgo y Liquidez
Consideraciones sobre laRentabilidad, Riesgo y Liquidez
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Liquidez
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad parasatisfacer sus obligaciones a corto plazo, conforme estas sevencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posiciónfinanciera global de la empresa, es decir la facilidad con la cualpuede cumplir a quien le adeuda.
Flujo derecursos de laempresa
Consideraciones sobre la
Rentabilidad, Riesgo y Liquidez
Consideraciones sobre la
Rentabilidad, Riesgo y Liquidez
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Rentabilidad, Riesgo y LiquidezRentabilidad, Riesgo y Liquidez
r
Efectivo
Ahorro Cte
Plazo Fijo
BonosAcciones
Negocio propio
“Todos los recursos de la sociedad pertenecen a las familias”
Liquidez
Inversiones
>
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Los inversionistas desean conocer la información, y ésta se encuentra enlos estados financieros básicos, como son
Balance El Estado de
Resultados
El Flujo de
Efectivo
La Contabilidad Financiera y La Contabilidad de Costos, en conjunto conotras herramientas, son importantes para realizar las proyeccionesfinancieras
La Contabilidad, los estados
Financieros y las Finanzas
La Contabilidad, los estados
Financieros y las Finanzas
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El mundo
La Empresa
InversiónFinan-
ciamiento
Mercados
financieros
Inversionistas
Intercambios
de dinero
y activos
reales Intermediarios
financieros
Intercambios dedinero y activos
financieros
Administración
financiera
Mercados
financieros e
institucionesInversiones
Modelo de vehículo deinversión
Modelo de vehículo deinversión
Las tres áreas
principales de las
Finanzas
En resumen:
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39
77
1. Cualesladecisióndelpresupuestodecapital
2. Comoselellamaalamezclaespecificadedeudarespectoalplazoy
capital
3. Cualessonlasdecisionesfinancierasquedebentomarlosindividuos?
Deunejemplodecadauno
4.Cualessonlasdecisionesfinancierasquedebentomarlasempresas?De
unejemplodecadauno
5.Porquelareglademaximizacióndelariquezadelosaccionistasparalosadministradoresdelaempresaesmejorquelareglademaximizaciónde
lasutilidades?
Ejercicios de autoevaluación77
78
5.Describalosobjetivosdelaempresayexpliqueporquemaximizarelvalor
delaempresaesunametalegitimadelnegocio
6.Describacomolafuncióndelaadministraciónfinancieraserelacionacon
laeconomíayContabilidad
7.Identifiquelasactividadesprincipalesdelgerentefinancierodesdela
perspectivadelaAdministraciónFinanciera
Revisión de la clase78
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Revisión de la clase798
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Revisión de
Conceptos
Revisión de
Conceptos
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1. La economía se refiere a:
a) El estudio de la forma en que se asigna entre los individuos una serie de
recursos, por lo general limitados, para la satisfacción de sus necesidades.
b) El estudio de las políticas sociales.
c) El estudio de las finanzas personales.
d) El estudio de las corporaciones.
2 Las preguntas clave de la economía son:
a) ¿Qué se produce?, ¿cómo se produce?, ¿para quién se produce?
b) ¿Dónde se produce?, ¿cuándo se produce?, ¿para qué se produce?c) ¿Por qué se produce?, ¿para quién se produce?, ¿cuándo se produce?
d) ¿Cómo se produce?, ¿para qué se produce?, ¿qué se produce?
Lea los siguientes enunciados y señale la
opción que considere correcta:
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82
82 3. La macroeconomía se refiere al estudio de:
a) La economía en su conjunto y sus principales subdivisiones o agregados
económicos, como el Estado, los sectores económicos y la economía
doméstica.
b) La economía gubernamental y empresarial.
c) La asignación de presupuestos de un país a la población.
d) La economía de los países en el contexto internacional
4. La microeconomía se refiere al estudio de:
a) La correcta administración de los bienes escasos de la economía.
b) La política de precios en un mercado competitivo y global.
c) La situación del riesgo país de una nación y de sus empresas
d) Las unidades económicas fundamentales (unidades económicas de
producción o empresas y unidades económicas de consumo o familias),
así como de los distintos mercados y de los precios que en ellos se
forman, de los distintos comportamientos que tienen los participantes
en los mismos.
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83 5. En economía, la demanda se refiere al:
a) Conjunto de bienes o servicios que los consumidores están dispuestos a
adquirir en cada nivel de precios.
b) Conjunto de bienes y servicios que importan y exportan a diferentes países.
c) Conjunto de bienes y servicios que los sectores de la economía importan.
d) Conjunto de bienes y servicios que los sectores de la economía exportan.
6. En economía, la demanda –elástica se refiere a:
a) La flexibilidad de la demanda por la variación en la oferta y cambio en los
precios.
b) La característica que tienen los bienes cuya demanda se modifica de forma
sustancial como consecuencia de cambios en el precio de dicho bien o
cambios en el ingreso de los consumidores.
c) La flexibilidad de los precios ante la variación de los ingresos y la demanda.
d) La flexibilidad del ingreso ante la variación de los precios y la demanda.
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84 7. En economía, la ley de la oferta se refiere:
a) A la ley económica que determina que la cantidad ofrecida de un bien
aumenta a medida que disminuye su precio.
b) A la ley económica que determina que la cantidad ofrecida de un bien
aumenta a medida que lo hace su precio.
c) A la ley económica que determina que las cantidad ofrecida de un bien se
mantiene constante sin importar el nivel de los precios.
d) A la ley económica que determina que la cantidad ofrecida de un bien
disminuye a medida que aumenta su precio.
8. Son las causas que provocan la inflación interna en cualquier país:
a) Sistema bancario y gobierno.
b) Tasa de interés y mercado bursátil
c) Circulante monetario, tasa de interés, la inflación externa, movimiento en el
precio de las materia primas.
d) Tipo de cambio y déficit de la balanza comercial
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859. La inversión extranjera directa (IED) se refiere:
a) A la compraventa de bonos del gobierno.
b) A la construcción de carreteras.
c) A empresas transnacionales.
d) A la aportación o colocaciones de capitales a largo plazo para la creación de
empresas diversas como la agrícola, industriales y servicios.
10. La globalización de los mercados financiero es evidente en el crecimiento de:
a) Los mercados mundiales de derivados.
b) Los acuerdos internacionales.
c) El valor negociado en las bolsas de valores en los mercados de los paísesdesarrollados y emergentes.
d) Los mercados de materias primas
Graciasracias
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