Notas de Pavel Isa@Isapavel
Desayuno Económico AMCHAMDR
1. CRECIMIENTO DEL 2013 Y SU PERCEPCIÓN EN LA POBLACIÓN
Crecimiento sorprendentemente elevado en 2013 Primera mitad y segunda mitad de 2013 parecen
dos años completamente diferentes Q1 y Q2: 0.3% y 2.8% - media: 1.55% Q3 y Q4: 5.5% y 7.2% - media: 6.35% (¡4 veces más alta!)
Que hubo de diferente? Crédito (liberación de recursos) e intereses? Rebote? Crecimiento muy bajo de Q1 por reforma tributaria y
caída gasto público? Efecto Barrick? No parece ser el caso (alto crecimiento todo el
año y bajo peso)
Queja generalizada y desencuentro entre percepción y cifrasNo es nuevo
Crecimiento de sectores intensivos en capital Debilitamiento de relación entre crecimiento
económico y empleo empleos formales y de mayor calidad
Crecimiento concentrado – sin mucha evidenciaProblema de falta de credibilidad de en las
Cuentas Nacionales Percepciones Evidencias parciales de inconsistencias
Recaudaciones impositivas
2. SECTORES DE MEJOR Y PEOR DESEMPEÑO
Mayor crecimiento:Minería: 151%Manufactura, sólo refinación de petróleo
(10.9%)Construcción: 7.3%Turismo: 6.3%Finanzas: + de 10%
Alto crecimiento Bajo crecimiento
Alto empleo
Construcción (7.3%) Agricultura (4.4%)Otros servicios (4.2%)
Manufactura local (0.5%)Manufactura de zonas francas (2.5%)Comercio (-2%)Administración pública (2.0%)
Bajo empleo
Minería (151%)Refinación de petróleo (10.9%)Finanzas (+ de 10%)Turismo (6.3%) Comunicaciones (4.5%)Salud (4.2%)
Energía y agua (0.8%)Transporte y almac. (1.8%)Alquiler de vivienda (3.0%)Enseñanza (3.4%)
3.DISCUSIONES DE LAS PROPUESTAS DE MODIFICACIÓN DEL CÓDIGO LABORAL
De dónde venimos (2013): 3% de crecimiento global (tasa más baja en una
década, excepto 2009) EEUU casi no creció: 1.6% UE: decreció ALC: 3% porque Xs primarias no crecieron
4. PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL PARA 2014
¿QUÉ SE ESPERA PARA 2014: MODESTA O MODERADA RECUPERACIÓN: Crecimiento global de apenas 3.5% EEUU lidera la recuperación: 2.6%
Políticas monetarias/fiscales anti-cíclicas + agresivas/prolongadas (contraste con UE)
FED también orientada al crecimiento, no sólo a control de la inflación
Debilitamiento político del conservadurismo económico EU muy a la zaga en la recuperación – casi no crecerá (menos de
1%) Políticas anti-cíclicas menos agresivas; rol de Alemania Profundas debilidades fiscales en el Sur de Europa, en el marco de
un extremo relajamiento monetario y regulatorio China/Asia con crecimiento más lento del histórico. Modelo
alternativo de impulso al crecimiento vía demanda interna aún no reemplaza el movido por exportaciones
ALC: 3.1% por lento crecimiento de Xs materias primas Implicaciones para los TdI y para países importadores de materias
primas
5. IMPACTO QUE PODRÍA TENER RECORTE MONETARIO EN EEUU (EN TIPO DE CAMBIO, RIN, TASAS, ETC.)
Fragilidad cambiaria – déficit de cuenta corriente muy elevado Política de TC muy controlado – TC no parece haber dejado de ser objetivo
de política Dependencia excesiva de financiamiento/crédito externo y de IED para
sostener TC Escenario internacional era muy conveniente, antes y después de la crisis
baja i Con recuperación incremento de rendimiento de acciones y de i Encarecimiento del mecanismo de cierre de brecha
Incremento del costo del financiamiento público y privado externo Salida de capitales
presión sobre mercado cambiario Respuestas de política:
presiona a subir i doméstica sacrificio del crecimiento por la estabilidad TC
pérdida de reservas: tiene límites e incrementa la fragilidad mayor flexibilidad con TC (y con inflación?)
problema: aversión a devaluación credibilidad de objetivos de metas de inflación
A pesar de recuperación moderada, espero:presiones permanentes sobre TC y respuesta de BC con:
aumentos de tasa de política monetaria, OMA (aumentos de tasas de interés), endeudamiento externo (inducido x BC) para
fortalecer reservas y capacidad intervención Es decir: prolongación del mismo modelo de
política macroeconómica fuertemente fundamentado en endeudamiento, en un escenario más difícil y acercándonos a los límites a que puede llegar.
6. CUÁLES SERÁN LOS FACTORES CLAVES QUE INCIDIRÁN SOBRE LOS NEGOCIOS EN ESTE 2014
Alto crecimiento Bajo crecimiento Alto empleo
Construcción (7.3%) Agricultura (4.4%)Otros servicios (4.2%)
Manufactura local (0.5%)Manufactura de zonas francas (2.5%)Comercio (-2%)Administración pública (2.0%)
Bajo empleo
Minería (151%)Refinación de petróleo (10.9%)Finanzas (+ de 10%)Turismo (6.3%)Comunicaciones (4.5%)Salud (4.2%)
Energía y agua (0.8%)Transporte y almacenamiento (1.8%)Alquiler de vivienda (3.0%)Enseñanza (3.4%)
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