Observatorio EconómicoBalearesPalma de Mallorca, 29 de mayo de 2012
Observatorio económico Baleares, 29 de mayo de 2012
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Mensajes principales
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A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial
En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres
La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble
Baleares: buen comportamiento del turismo que suaviza la crisis, pero con dos retos que se deben afrontar: consolidación fiscal y mejora del capital humano
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Sección 1
Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en EuropaSección 2
España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento
Sección 3
Baleares: el turismo, un apoyo para los retos que deben ser afrontados a corto y medio plazo
Índice
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Entorno internacional
Europa se descuelga del crecimiento mundial
Crecimiento del PIB (% a/a)Fuente: BBVA Research
La crisis de deuda continúa, con Portugal en la encrucijada y preocupación sobre España
Las tensiones financieras elevadas en Europa, con riesgos de restricción crediticia
Tratado de Estabilidad: hacia Maastricht 2.0Más énfasis en el crecimiento
Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE
Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable
3,6
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Global UEM EE.UU EAGLES
Mayo-12 Feb-12
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Entorno internacional
La crisis europea continúa
Avances importantes … … pero aún retos pendientes
Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos medidas sólo para salir del paso frente a la crisis
Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE
Provisión de liquidez de largo plazopor parte del BCE
Reformas en Portugal, España e Italia
Aprobación del Tratado de Estabilidad
1. Dudas en Grecia y Portugal
4. Agenda de crecimiento
3. Mayores avances hacia una unión fiscal
2. Necesidad de un cortafuegos eficaz
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Sección 1
Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa
Sección 2
España: se confirma pero no se agudiza la recesión y las reformas en marcha aumentarán el crecimientoSección 3
Baleares: el turismo, un apoyo para los retos que deben ser afrontados a corto y medio plazo
Índice
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Entorno nacional
Principales cambios en el escenario económico en 2012
Determinantes del escenario económicoFuente: BBVA Research
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Previsión de crecimiento hace 3 meses
Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero aumenta la incertidumbre -1,3%
3. Incremento de las tensiones financieras
4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011
5. LEP y Plan de Pago a Proveedores
6. Reforma del mercado de trabajo
-1,3%
1. La información del 1T y 2T confirma el escenario
2. Incremento del precio del petróleo
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Entorno nacional
1. La información disponible confirma el escenario
España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t)Fuente: BBVA ResearchPrevisión actual: 25 de mayo En el 1T12 la economía española entró en
recesión técnica…
El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento
La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 2T12 será nuevamente
negativo
… aunque sin mostrar una aceleración del ritmo de deterioro respecto al 4T11
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IC al 60%IC al 40%IC al 20%Estimación puntual MICA-BBVA (27% de información para el 2T12)Observado (Previsión oficial BBVA Research para el 2T12)
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Entorno nacional
3. Incremento de las tensiones financieras
Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y 2013. Miedo a que la austeridad fiscal genere un círculo vicioso
El posible mayor coste de la reestructuración bancariapor el ajuste del sector inmobiliario y el menor crecimiento
La percepción de que Europa y España han carecido de un programa estratégico a medio y largo plazo
El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: interacción negativa entre riesgo soberano y bancario
A pesar de la liquidez del BCE, de los avances en Europa y de las reformas en España, los mercados dudan por:
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Entorno nacional
3. Incremento de las tensiones financieras
España: Balanza de pagos y flujos de capital(Acumulado a 12 meses, % del PIB)Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España
La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes
del estallido de la crisis financiera
A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy
volátil …
… lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del
Eurosistema
Es la liquidez, no la solvencia
Ante la falta de liquidez, el principal riesgo radica en unas expectativas que se
autocumplan
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IED Resto Eurosistema Cuenta Corriente
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Entorno nacional
4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de 2011
España: Ajuste del déficit de las AA.PP. (% del PIB)Fuente: BBVA Research
Se necesitan medidas de ajuste fiscal por importe de 5,1pp del PIB para alcanzar el
objetivo del -5,3% en 2012
En el Programa de Estabilidad y Crecimiento 2012-2015 se anuncian medidas que hacen
creíble la consecución del objetivo de la administración central …
… centrando el cumplimiento en las CC.AA.
Margen de maniobra adicional: medidas de CC.AA., todavía no conocidas, o privatizaciones
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2011 (Déficit: 8,5%) 2012 (Objetivo: -5,3%) 2013 (Objetivo: -3,0%)
Ajustado de ciclo Deterioro cíclico Medidas discrecionalesDeterioro estructural Total
(+) Reduce el déficit
(-) Incrementa el déficit
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Entorno nacional
5. La Ley de Estabilidad Presupuestaria
UE27: índice de reglas fiscales estandarizado (2010)Fuente: BBVA Research a partir de CE
España ha sido pionera en este tipo de legislación
Principales mejoras: objetivos estructurales y mecanismos de control sobre las CC.AA.
Un ejecución rigurosa permitiría mejorar significativamente la percepción exterior
Ley de Estabilidad Presupuestaria
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UE27
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Impacto en el PIB de 2012 del programa del Gobierno para pagar las deudas de las administraciones con proveedores* (pp del PIB)Fuente BBVA Research basado en MINHAP
Importante inyección de liquidez
Entorno nacional
5. Programa de Pago a Proveedores
*/ Máximo y mínimo dependen del grado de restricción de liquidez de los agentes
El Gobierno inyectará un 2,5% del PIB (27mm EUR) por la deuda a proveedores
de los gobiernos locales y regionales
El impacto en el crecimiento puede ser notable en la medida que estas empresas afronten
restricciones de liquidez
El impacto final dependerá crucialmente de la incertidumbre existente
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Porcentaje de deudas en descuento
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España: respuesta frente a la reforma laboral (% desviación respecto a la tendencia)Fuente: BBVA Research,
El reto: del ajuste al crecimiento
Objetivo de corto plazo: evitar mayores pérdidas de empleo → ajuste de las horas
trabajadas + flexibilidad laboral y una mejor organización de la producción
Estimular el crecimiento donde es bajo y aprovecharlo en los sectores donde hay
prosperidad
Redistribución de los factores de producción a las empresas y sectores más dinámicos
(sector exportador)
Eliminar las barreras internas al crecimiento a través de un entorno regulatorio más favorable
y con otras reformas estructurales
Entorno nacional
6. La reforma laboral
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2020
2021
PIB Empleo
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Sección 1
Entorno global y economía española: nuevamente en recesión, ante el reto de evitar una intensa destrucción de empleo
Sección 2
España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento
Sección 3
Baleares: el turismo, un apoyo para los retos que deben ser afrontados a corto y medio plazo
Índice
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Indicadores de riesgo en las economías regionales. (*)(*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.Fuente: BBVA Research
Baleares
Mejor posición relativa a corto con retos para el futuro
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L
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L
CA
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L
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AN
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CLM
VA
L
Indicador sintético de corto plazo 0,9 0,9 1,2 1,3 1,2 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 2,0
Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda)
1 1 1 2 1 1 3 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2
Precios Vivienda (a/a real) 1 3 2 0 2 2 1 2 2 1 2 2 2 3 1 2 2
Diversificación sectorial exterior: 2 2 3 3 1 1 1 2 3 2 1 1 1 2 1 1 2
Apalancamiento en el sector privado 1 1 2 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2
Tasa de desempleo 1 0 1 1 1 2 2 1 1 2 2 3 2 2 3 2 2
Deuda autonómica (% PIB) 1 1 2 2 1 1 2 2 1 3 2 1 2 2 1 3 3
PIB per cápita relativo 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 2 2 2 2 2 2 2
Apertura comercial (bienes y turismo) 2 1 0 2 2 2 2 1 2 1 1 1 1 3 2 2 2
Tasa de ahorro de los hogares 2 1 0 1 1 2 1 2 2 2 3 3 2 1 2 1 2
Índice de libertad económica 0 1 1 2 2 2 1 2 1 2 1 1 2 3 3 2 2
Capital humano 0 0 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 3 2 3 2
I+D / PIB 0 0 0 2 2 2 2 2 2 1 3 2 2 2 2 2 2
Infraestructuras / PET 2 1 1 1 1 1 2 2 1 2 3 2 3 2 3 2 2
Indicador global 0,4 0,4 0,6 1,1 1,2 1,3 1,3 1,9 1,1 1,3 2,3 1,7 2,3 2,4 2,0 2,0 2,0
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Baleares
1. Buen comportamiento del turismo, en parte coyuntural
La primavera árabe supuso una ventaja que se va agotando en 2012
La transformación del puerto es una nueva fuente de entrada de turistas (1,43 millones en 2011) que sólo se ve parcialmente empañada
por la disminución de las líneas regulares
Baleares Canarias Cataluña España
Crecimiento en 2011 (a/a,%)
Total 11,6 12,1 5,1 4,3
Residentes en España 1,3 -4,5 -2,2 -1,1
Extranjeros 14,0 20,3 10,5 11,3
Crecimiento en el 1r trimestre de 2012 (a/a,%)
Total -0,8 -1,9 2,0 0,1
Residentes en España 8,2 -6,9 -0,1 -1,1
Extranjeros -7,3 -0,5 3,8 2,0
Peso en 2011
Extranjeros 83,2 72,0 60,3 46,4
Residentes en España 16,8 28,0 39,7 53,6
j Entradas de viajeros en el territorioFuente: BBVA Research a partir de INE
Pasajeros en cruceros turísticos en el puerto de Palma (a/a)Fuente: Autoridad portuaria de Baleares
-30%
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2006 2007 2008 2009 2010 2011
(a/a)
Cruceros con base en Palma Cruceros en tránsito Total
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Baleares
1. Aumenta la incertidumbre en la entrada de turistas
Los últimos datos disponibles muestran que la contribución positiva del turismo se está
agotando…
… pero también que aumenta la incertidumbre en el sector
Las búsquedas en Google, que hasta ahora han sido un buen predictor de la entrada de turistas,
podrían estar desacoplándose en la crisis
España: entrada de turistas extranjeros y previsiones del Modelo MICT-Google-BBVA (%a/a)(Previsón actual 21 de mayo de 2012)Fuente: BBVA Research y Google a partir de INE
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IC al 20% IC al 40% IC al 60%
Última estimación
Observado
Acumulado anual, a/a, %
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Baleares
1. Aumenta la incertidumbre en la entrada de turistas
Las señales a corto plazo del modelo MICT-Google-BBVA indican que la entrada de turistas extranjeros se está desacelerando. No obstante, la complejidad del escenario para los competidores permite ser
algo más optimista en el conjunto de la campaña de verano
Previsiones: entrada de turistas extranjerosFuente: BBVA Research y Google
Miles de entradas Dato Previsión
25 de mayo de 2012 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12
Pernoctaciones hoteleras 2.458 3.243 4.046 4.343IC al 20% 4.008 4.296
4.084 4.390IC al 40% 3.967 4.245
4.125 4.441IC al 60% 3.919 4.186
4.173 4.500
España: entrada de turistas extranjeros y previsiones del Modelo MICT (Google-BBVA)Previsión actual: 21 de mayo de 2012Fuente: BBVA Research y Google a partir de INE
0
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4.000.000
5.000.000
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dic
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09 2010 2011 2012
IC al 60%
Este año Hace dos años Hace un año
IC al 40% IC al 20%
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Nº de años necesarios para pagar una vivienda con la renta salarialFuente: MFOM y BBVA Research
Corrección del número de compraventas y sobreoferta de vivienda en 2010Fuente: BBVA Research a partir de MFOM
Baleares
1. El ajuste del sector inmobiliario
Boom inmobiliario más temprano, pero corrección aún pendiente… … similar al conjunto de España
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Baleares España
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Sobreoferta 2011 (% parque de viviendas)
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Impacto del apalancamiento en el S. PrivadoFuente: BdE, INE y BBVA Research
Baleares
2. El endeudamiento del sector privado
El efecto acumulado de un mayor boom inmobiliario lleva a…
… un mayor endeudamiento …
… que durante la crisis ha supuesto un lastre adicional para la demanda interna regional
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-4%
20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Apalancamiento del sector privado en 2007
Co
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Tasa de paro por CCAA: 1T12 (% pob. Activa)Fuente: INE y BBVA Research
Tasa de temporalidad y paro (%)Fuente: INE y BBVA Research
Baleares
3. El mercado laboral
Pese al turismo, la temporalidad no supera la media, lo que es una ventaja
… pero Baleares tiene, en la actualidad un paro más elevado que la media.
ESP
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ARA
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BAL
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CANT
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15 20 25 30 35 40
Tasa de temporalidad en el mercado laboral (%, 2009)
Tas
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10)
(%d
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19,3
18,7
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Déficit de las CCAA(% PIB)Fuente: MINHAP y BBVA Research
Baleares
4. Mayor necesidad de esfuerzos en consolidación fiscal
Las cuentas de 2011, como las de 2010, reflejan poco avance en términos de consolidación
fiscal…
… que se acumulan a una deuda elevada…
… y convierten al ajuste fiscal en el factor diferencial negativo a corto plazo para Baleares.
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GAL
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-8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0
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Déficit autonómico alcanzado en 2010
-1
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España: Ajuste fiscal y crecimiento económico (%)Fuente: BBVA Research
La información hasta la fecha lleva a cambios marginales de las previsiones regionales
Menor tasa de ahorro de los hogares y mayor tasa de paro, limitadores del comportamiento de
la demanda interna privada
Turismo y exportaciones apoyan un mejor comportamiento de algunas comunidades
El ajuste fiscal en las comunidades autónomas, principal factor de diferenciación
Baleares
4. Mayor necesidad de esfuerzos en consolidación fiscal
MAD
GAL
CANANAV
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ARA
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AND
AST
VAL
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CLM
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0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0
Cre
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012
(%)
Ajuste del déficit en 2012 ya explicitado en el Programa deEstabilidad 2012-2014 (% del PIB)
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Baleares
Indicador de actividad BBVA
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PIB Baleares (t/t) IA BBVA Baleares sin ESIs
IA BBVA Baleares con ESIs
PIB e IA BBVA. Baleares (t/t; %)Previsión realizada con el 80% de la información de 1T12Fuente: BBVA Research
Los indicadores de BBVA reflejan que Baleares también experimenta una recesión …
… pero menos aguda que en el resto de CC.AA.
Para el 1T12 el IA-BBVA estima una contracción del PIB del -0,1% trimestral (-0,3% en España)
Observatorio económico Baleares, 29 de mayo de 2012
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PVAS
CANT
NAV
MAD
AST
GAL
ARA
CYL
CAT
EXT
BAL
VAL
RIO
CANA
MURAND
CLM
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
Cre
cim
ient
o de
l PIB
en
2012
Índice global regional
CC.AA.: índice global de atractivo regional y previsiones de crecimiento en 2012Fuente: BBVA Research a partir de INE
Baleares es la CC.AA. con un mejor comportamiento relativo para 2012
Las necesidades de ajuste interno (apalancamiento privado y público) lastran el
crecimiento…
… pero no lo suficiente para compensar el aguante del turismo
Baleares
Previsiones: ligera recesión en 2012 con incertidumbres
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Baleares
Enfoque estructural: retos pendientes (1)
La caída de la productividad en Baleares arrastra al PIB per cápita relativo
La tasa de actividad permite que la renta per cápita siga siendo superior a la de España …
… pero no lo suficiente para compensar la disminución de la productividad
Descomposición del PIB per cápita de Baleares. España=100Fuente: BBVA Research a partir de INE
90%
95%
100%
105%
110%
115%
120%
125%
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
2010
2011
PIB/POB PIB / OCU OCU / ACTACT / PET PET /POB
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Baleares
Enfoque estructural: retos pendientes (2)
Nivel de capital humano por debajo de la media
Problema potencial en el futuro por la posición relativa del indicador de desempeño educativo
Reto: la mejora del capital humano, orientado a la especialización productiva de la comunidad
PIB y Stock de capital humanoFuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente
RIO
PVASNAV
MUR
MAD
GAL
EXT
VAL
CAT
CLM
CyLCANT
CAN
BAL
AST
ARA
AND
ESP
R2 = 0,8412
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
24.000
25% 30% 35% 40% 45% 50% 55%% de población con al menoseducación secundaria (2008)
PIB
per
cáp
ita
en20
08
(€co
nst
ante
sd
e20
00
)
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Baleares
Enfoque estructural: retos pendientes (3)
La especialización productiva permite que su renta per PET se sitúe por encima de la media
A largo plazo, es conveniente mejorar los determinantes de la productividad …
… para volver a los niveles de renta per cápita relativa de hace una década.
PIB por persona en edad de trabajar (euros)Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente
AND
ARA
AST
BALCANT CYL
CLM
CAT
EXT
GAL
MAD
MUR
NAV
PV
RIO
60
70
80
90
100
110
120
130
140
60 70 80 90 100 110 120 130 140
PIB
/PET
200
8
PIB/PET en 2008 explicado por fundamentales
VALCAN
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Mensajes principales
1
2
3
A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial
En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con mayor incertidumbre
La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble
Baleares: buen comportamiento del turismo que suaviza la crisis, pero con dos retos que se deben afrontar: consolidación fiscal y mejora del capital humano
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