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Preparado para:
Análisis del desempeño financiero y de
los costos regulatorios de la industria
pesquera del Perú
Presentación
05 de octubre, 2018
Contenido
1. Alcance del estudio
2. Antecedentes
3. Desempeño financiero
4. Comparación aportes Perú - Chile
5. Proyección 2018-2022
6. Conclusiones
• ¿Cómo ha evolucionado el desembarque de anchoveta?
• ¿Cómo ha cambiado la rentabilidad del sector en el tiempo?
• ¿Son los aportes fiscales de las empresas peruanas similares o superiores a las de sus
pares chilenos?
• ¿Qué escenarios podría enfrentar la industria en los próximos años?
Evaluar el desempeño económico y financiero del sector de ingredientes marinos peruano, y
si en términos relativos, la imposición fiscal y las exigencias regulatorias a las que está sujeto es
similar o superior a la de su par chileno
El estudio busca evaluar el desempeño financiero y los costos regulatorios de la
industria de ingredientes marinos del Perú
3
Objetivo
general
Preguntas a
responder
Contenido
1. Alcance del estudio
2. Antecedentes
3. Desempeño financiero
4. Comparación aportes Perú - Chile
5. Proyección 2018-2022
6. Conclusiones
La situación del sector no era sostenible antes de la reforma del 2008
5
Nota: Los días de pesca en un escenario de carrera olímpica son menores debido al sobredimensionamiento. En un escenario eficiente, los días
de pesca aumentan debido a que no existe la presión de sacar todo el recurso tan pronto sea posible. Fuente: Ministerio de la Producción,
Instituto del Mar del Perú. Elaboración: APOYO Consultoría.
Regulación
anchoveta CHI Cuota global
D.L. 1084
Antes de la reforma 2008 Después de la reforma 2008
Cuota global
Desempeño del
sector
Carrera olímpica (2008)
Embarcaciones por temporada: 1,079
Días efectivos de pesca: 80
Producción Prime: 40%
Mayor eficiencia en el sector (2017)
Embarcaciones por temporada: 747
Días efectivos de pesca: 120
Producción Prime: 88%
Crisis recurrentes: sobrepesca, FEN, shocks
financieros, políticos y regulatorios Aspecto regulatorio: Límite máximo de captura
por embarcación. Opción de contratos de
estabilidad por diez años
Aspecto social:
Reconversión laboral y promoción de Mype
Aportes pensionarios
Aportes nuevos
Fondo de Jubilación Produce
Fondo de Compensación para el
Ordenamiento Pesquero (Foncopes)
Aportes existentes
Derecho de pesca
Sisesat
Control de desembarque
Caja de Beneficios y Seguridad Social del Pescador
(sustituido por Fondo Extraordinario del Pescador en
el 2013)
Pesquería cerrada Pesquería cerrada
Contenido
1. Alcance del estudio
2. Antecedentes
3. Desempeño financiero
4. Comparación aportes Perú - Chile
5. Proyección 2018-2022
6. Conclusiones
0
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8
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Biomasa Cuota Desembarque CHI
El desembarque ha caído de manera significativa debido a factores climatológicos
y fallas regulatorias
7
Sistema LMCE
Biomasa, cuota y desembarque CHI de anchoveta (Millones de TM)
Factores que han influenciado
el menor desembarque
Fenómeno del Niño 2014-2015
Niño Costero 2016-2017
No disponibilidad de pesca
industrial hasta las 10 millas
Pesca ilegal
Cuota/Biomasa
Tasa captura
09’-11’ 12’-15’ 16’-17’
77% 41% 65%
85% 86% 60%
Sistema de cuota global
Fuente: Instituto del Mar del Perú. Elaboración: APOYO Consultoría.
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1
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Legal Ilegal
Durante el 2003 y el 2015, la pesca ilegal ha representado el 15% del desembarque
oficial de anchoveta
8 Fuente: Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
Desembarque legal e ilegal (Millones de TM)
Promedio de desembarque
ilegal adicional 03’-15’
15%
Para el desempeño financiero, se ha empleado la información de las principales
empresas pesqueras del Perú
9
Muestra de empresas pesqueras
Porcentaje promedio
2012-2016
Procesamiento
anchoveta
Exportaciones harina
y aceita de pescado
74%
88%
Indicadores de
representatividad
Nota: La información recibida de las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores ha sido validada con los estados financieros auditados
públicos.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
1
2
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Desembarque (Eje Izq.) Margen operativo (Eje der.)
La caída del desembarque ha conducido a un menor margen operativo y EBITDA
10
Desembarque de anchoveta (Millones de TM) y margen operativo (Porcentaje)
Nota: El margen operativo incluye a las ventas descontadas por el costo de venta y los costos operativos (i. e. gasto de venta, administrativo,
otros). Fuente: Empresas pesqueras, Bolsa de Valores de Lima, Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
Caída prom.
anual 08’-17’
-6%
Reducción del margen
operativo 08’-17’
15 p.p.
2008 2011 2014 2017
Desembarque (Millones de TM) 6.2 7.0 2.3 3.2
Utilidad operativa (Millones de Soles) 1,140 1,400 254 347
Margen operativo 23% 19% 8% 8%
EBITDA (Millones de Soles) 1,725 2,282 531 808
Margen EBITDA 34% 30% 17% 19%
0
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Desembarque (Eje Izq.) Margen EBITDA (Eje der.)
Margen
neto
ROA
ROE -1%
9%
3%
14%
10%
-5%
-3%
-7% -8%
-2%
0
0%
4%
1%
6%
5%
-2% -1%-2%
-2%
-1%0
-1%
9%
2%
12%
9%
-5%
-3%
-8%-8%
-2%0
Los indicadores de rentabilidad se han deteriorado significativamente
11
Indicadores de rentabilidad (Porcentaje)
Fuente: Empresas pesqueras, Bolsa de Valores de Lima, Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
Margen
neto
ROA
ROE
1.6
1.4
1.21.3
1.1
1.6 1.6
2.0
2.52.4
0
1
2
3
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Corto plazo Largo plazo
Este escenario desfavorable ha motivado el incremento del apalancamiento
12
Ratio de apalancamiento (Porcentaje de pasivos entre patrimonio)
Fuente: Empresas pesqueras, Bolsa de Valores de Lima, Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
6.3
16.2
7%
21%
3%4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
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4
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
US$/TM (Eje izq.) Porcentaje del EBITDA (Eje der.)
Porcentaje de los costos operativos (Eje der.)
Lejos de aminorar las presiones negativas sobre el sector, los aportes regulatorios
se han incrementado
13
Indicadores de aportes regulatorios
Fuente: Empresas pesqueras, Bolsa de Valores de Lima, Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
Contenido
1. Alcance del estudio
2. Antecedentes
3. Desempeño financiero
4. Comparación aportes Perú - Chile
5. Proyección 2018-2022
6. Conclusiones
La industria de ingredientes marinos peruana tiene un mayor número de cargas
regulatorias en relación a la chilena
15
Perú Chile
Fondo Extraordinario del Pescador
(1.2 US$/TM al 2016) 4
Fondo de Jubilación PRODUCE
(1.95 US$/TM) 5
Fondo de Compensación para el
Ordenamiento Pesquero
(0.3 US$/TM al 2016)
6
Derechos de pesca
(0.25% del precio FOB de harina de
pescado por TM - 3.9 US$/TM al 2016)
1 Impuesto específico
(9.0 US$/TM al 2016)
1
Patente única pesquera
(2.2 US$/TM al 2016)
2
Sistema de Seguimiento Satelital
(Costo fijo agregado a la industria de US$2.5
millones por año - 0.9 US$/TM al 2016)
2
Control de desembarque
(6.4 US$/TM al 2016) 3 Certificación pesquera
(1.7 US$/TM al 2016)
4
Sistema de control y monitoreo
satelital
(0.9 US$/TM al 2016)
3
Derechos de
pesca
Fiscalización
pesquera
Aportes
sociales
Subvención pensionaria
(5% de la remuneración – 2.0 US$/TM al
2016)
7
16.1 16.216.7
15.3
12.813.8
0
4
8
12
16
20
2014 2015 2016
Perú Chile
Nota: La comparación corresponde a la extracción anchoveta. Fuente: Empresas pesqueras peruanas, Ministerio de la Producción, y
Subsecretaría de Pesca y Acuicultura de Chile. Elaboración: APOYO Consultoría.
Los aportes de la industria peruana han sido mayores y han crecido a un ritmo de
2% por año, mientras que en Chile se han contraído a una tasa anual de 5%
16
Aportes del sector pesquero peruano y chileno (US$/TM)
Perú
2%
Chile
-5%
Crec. prom. 14’-16’
Impuesto específico
65%
Patente única pesquera
16%
Certificación pesquera
12%
Control y monitoreo
7%
Control de desembarque
38%
SISESAT5%Derecho de
pesca
24%
Subvención pensionaria
12%
Fondo de Jubilación
PRODUCE12%
Fondo Extraordinario
del Pescador7%
FONCOPES2%
Los mayores aportes en el Perú obedecen a la mayor carga por fiscalización
pesquera y a la presencia de contribuciones sociales
17 Fuente: Empresas pesqueras peruanas, Ministerio de la Producción, y Subsecretaría de Pesca y Acuicultura de Chile. Elaboración: APOYO
Consultoría.
Distribución de aportes 2016 (Porcentaje)
Perú Chile
Derecho de pesca Fiscalización pesquera Aportes sociales
Contenido
1. Alcance del estudio
2. Antecedentes
3. Desempeño financiero
4. Comparación aportes Perú - Chile
5. Proyección 2018-2022
6. Conclusiones
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Margen neto (Eje izq.) Margen operativo (Eje der.) ROE (Eje der.)
Bajo 4 millones de TM de desembarque anual en el 2019-2022, la rentabilidad del sector
se recuperaría, pero continuaría siendo menor a la de otras industrias extractivas
19
Proyección de la rentabilidad bajo el escenario base (Porcentaje)
Nota: En el caso de minería, hidrocarburos y actividad forestal, el ROE corresponde al periodo 2013-2016. Fuente: Sunat, Empresas pesqueras
peruanas Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
Ver supuestos
ROE
Minería Hidrocarburos Actividad
forestal
Ingredientes
marinos
13% 19% 15% -5%
Margen neto 24% 16% 10% -5%
Promedio 13’-17’
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Regulación adversa y mejora económica Regulación adversa y estrés económico
Regulación adversa Base
Supuestos 2019-2022 Unidad Base Regulación adversaRegulación adversa
y estrés económico
Regulación adversa
y mejora económica
Desembarque anual TM'000 4,000 4,000 3,000 5,000
Derecho de pesca Porcentaje 0.25% 0.50% 0.50% 0.50%
Control de desembarque US$/TM 5.0 5.0 6.0 4.0
La rentabilidad podría reducirse significativamente de presentarse un escenario de
regulación adversa y estrés económico
20
Proyección de margen neto bajo escenarios alternativos (Porcentaje)
Fuente: Empresas pesqueras peruanas Ministerio de la Producción. Elaboración: APOYO Consultoría.
Contenido
1. Alcance del estudio
2. Antecedentes
3. Desempeño financiero
4. Comparación aportes Perú - Chile
5. Proyección 2018-2022
6. Conclusiones
Conclusiones (i)
22
La industria de ingredientes marinos peruana ha experimentado una reducción
importante de su rentabilidad en el último quinquenio debido a la caída del desembarque
de anchoveta, que se atribuye a una serie de factores climatológicos y regulatorios.
Lejos de aminorar este contexto desfavorable, los aportes regulatorios han incrementado
su importancia en la estructura de costos de la industria peruana.
En el 2018, el sector ha experimentado una importante recuperación. Para los próximos
cuatro años, se prevé que la rentabilidad de la industria se sitúe por encima de lo
experimentado en el periodo 2013-2017. Sin embargo, esta continuará por debajo del
promedio de otras industrias extractivas.
Frente a un escenario de regulación adversa que implicase el aumento de la tasa de
derecho de pesca de 0.25% a 0.50%, indicadores como el margen neto, operativo y
EBITDA reducirían en un punto porcentual.
Los indicadores de rentabilidad podrían deteriorarse gravemente ante un escenario de
estrés (menor desembarque), que podría en riesgo la sostenibilidad del sector.
Conclusiones (ii)
23
Al 2016, los aportes de la industria de ingredientes marinos en el Perú fueron de 16.7
US$/TM; mientras, en Chile 13.8 US$/TM.
La diferencia de los aportes en Perú se ha ampliado desde el 2014 respecto a Chile aún
cuando el desempeño del sector no ha sido favorable.
Los mayores aportes en el Perú obedecen principalmente a la mayor carga por materia
de fiscalización pesquera y a la presencia de contribuciones sociales que no existen en
la industria chilena.
Unidad 2017 2018 2019 2020-2022
Cuota TM'000 5,283 5,856 4,666 4,666
Ratio captura Porcentaje 61% 86% 86% 86%
Desembarque TM'000 3,200 5,020 4,000 4,000
Precio harina pescado US$/TM 1,415 1,600 1,700 1,700
Precio aceite pescado US$/TM 1,929 1,796 1,840 1,840
Tipo de cambio Soles/US$ 3.26 3.25 3.27 3.30
Derecho de pesca Porcentaje 0.25% 0.25% 0.25% 0.25%
Sistema de Seguimiento Satelital (SISESAT) US$ Miles 2,500 2,500 2,500 2,500
Control de desembarque US$/TM 5.0 5.0 5.0 5.0
Aporte a favor del Fondo Extraordinario del Pescador Soles/TM 3.92 3.92 3.92 3.92
Aporte Social al Fondo de Jubilación PRODUCE US$/TM 1.95 1.95 1.95 1.95
Costos Fijos y Variables - Foncopes US$ Miles 400 400 400 400
Subvención pensionaria US$/TM 2.07 2.07 2.07 2.07
Anexo 1: Supuestos de proyección del escenario base
24 Elaboración: APOYO Consultoría.
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