Situación Andalucía
Sevilla, 20 de mayo de 2013
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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Mensajes principales
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El crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersión entre áreas geográficas, especialmente en los países desarrollados
La unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso con las reformas, claves para el crecimiento en Europa
La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales
La economía andaluza continuará con el ajuste de sus desequilibrios a lo largo de 2013 y en la medida que estos se reduzcan podría comenzar a crecer en 2014
Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan España y Europa
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Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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Sección 1
Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
Andalucía: 2012 marcado por los ajustes que se extenderán a 2013
Índice
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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Los mercados no han reflejado eventos de riesgo
Índice BBVA de Tensiones Financieras Fuente: BBVA Research
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EE.UU. UEM
China: desaceleración más intensa de lo esperado, percepción de riesgos en deuda
pública local y “banca en sombra”
EE.UU.: falta de acuerdo sobre la definición de la política fiscal en el largo plazo
En el área del euro la recuperación se retrasa a 2014. El BCE actúa y se retrasan los
objetivos fiscales
Eurozona: paralización política en Italia, rescate en Chipre, rechazo del constitucional
portugués al programa de ajuste fiscal
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Italia Francia Alemania
Europa decepciona, incluyendo al centro de la UEM
Expectativas de actividad manufacturera PMI manufacturero (50 = sin cambios) Fuente: Markit
Alemania registra menores exportaciones a pesar de la demanda de las economías
emergentes
Las menores tensiones financieras facilitarían la recuperación si se mejorase el acceso a la financiación y se redujera la fragmentación
En Francia, la incertidumbre sobre la política impositiva, la consolidación fiscal y la
ausencia de reformas reducen la confianza
En el área del euro la recuperación se retrasa a 2014. El BCE actúa y se retrasan los
objetivos fiscales
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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Avances necesarios en Europa
La unión bancaria es clave para atajar la fragmentación de los mercados. Cualquier
aplazamiento entraña riesgos
El nuevo marco fiscal y de detección de desequilibrios debe servir para un mejor equilibrio entre ajuste fiscal y reformas
El BCE hace las veces de puente mientras se afianza el nuevo marco institucional
Zona euro: Índice de fragmentación financiera y dispersión de los tipos de interés* Fuente: Bloomberg y BBVA Research
A medio plazo debería alcanzarse en algún tipo de unión fiscal pero son necesarios
importantes pasos previos Índice de fragmentación financiera: Primer componente principal de: i) coeficiente variación de los tipos de interés de préstamos a empresas y familias, ii) balances TARGET 2, iii) provisión de liquidez por el Eurosistema, como porcentaje de los activos bancarios y iv) rango intercuartil de la rentabilidad de los bonos del gobierno de los países de la zona euro a 2 años Dispersión de los tipos de interés: Coeficiente de variación de los tipos de interés de préstamos a empresas (hasta 1 años y 1 millón de euros) en la zona euro
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Tipos de interés: DE/FR/ES/IT
Índice de fragmentación financiera (esc. drch.)
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2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014
Mundo EEUU Zona euro Eagles*
May-13 Feb-13
El crecimiento global elevado pero heterogéneo
Crecimiento del PIB (%) Fuente: BBVA Research
Europa se queda atrás
EE.UU. y China se mantienen, y Japón mejora sus perspectivas
En EEUU, fortaleza de la demanda privada frente a incertidumbre fiscal
Un mundo a tres velocidades
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Sección 1
Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
Andalucía: 2012 marcado por los ajustes que se extenderán a 2013
Índice
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IC al 20% IC al 40%
IC al 60% Estimación puntual
Observado
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Se revisan a la baja las expectativas sobre 2013
Una mayor recaída de la economía europea, la fragmentación financiera y el ajuste fiscal …
… lo que sesga a la baja el PIB en 2013
… explican una mayor caída en 4T12 y 1T13 que la prevista …
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Se revisan a la baja las expectativas sobre 2013
España: impacto de la revisión del crecimiento de la zona euro (pp sobre el escenario base) Fuente: BBVA Research
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2013 2014
Exportaciones Importaciones Demanda Doméstica PIB
Recaída europea
La actividad en Europa ha caído más de lo que se esperaba hace tres meses …
… a pesar de la diversificación de destinos (reducción en 13pp del peso de la UEM en las
exportaciones de bienes desde 1999)
… lo que ha redundado en unas exportaciones algo más débiles …
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España: tensiones financieras y crecimiento Fuente: BBVA Research
2014: el inicio de la recuperación
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PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y serviciosfinancieros)
ITF España (t-2, dcha.)
1. Menor estrés financiero
La mayor confianza y menor incertidumbre se reflejan con retraso en la actividad
económica …
… mayor en aquellos sectores que no se encuentran afectados por ajustes en marcha
… la mejora desde mediados del año anterior significaría un aumento del PIB entre 0,4% y
0,8% a un año vista …
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2014: el inicio de la recuperación España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Exportaciones de bienes y servicios
Inversión en equipo y maquinaria
2. Mejora de la inversión privada
Las mejores perspectivas en la UEM, la continuidad del crecimiento de las
exportaciones …
… deberían traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado
… y las menores tensiones financieras …
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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2014: el inicio de la recuperación
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha
La consolidación fiscal está funcionando: el esfuerzo presupuestario en 2012 fue superior
a 4pp del PIB
Con todo, quedan importantes reformas por acometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), que
incrementen la eficiencia del sector público
En 2014 no será necesario un esfuerzo tan importante como en 2013 y 2012
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Politicafiscalpasiva
Esfuerzofiscal
Déficit2012
Politicafiscalpasiva
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Déficit2013
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2012 2013 2014
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Sección 1
Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entre los países desarrollados Sección 2
España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales Sección 3
Andalucía: 2012 marcado por los ajustes que se extenderán a 2013
Índice
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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Se acentuó la debilidad en la segunda mitad de 2012 Andalucía: Crecimiento del PIB (% t/t) e Indicador de Actividad BBVA Fuente: BBVA Research a partir de la IECA e INE
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PIB observado (% t/t) IA-Andalucía (eje drch)
Tras estancarse en 2011, el PIB andaluz se contrajo un 1,7% en 2012 …
El IA-BBVA para Andalucía y la Encuesta de Actividad de BBVA muestran ajustes menores
en la actividad a comienzos de 2013
... un año en el que la actividad fue de más a menos
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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Se acentuó la debilidad en la segunda mitad de 2012
Andalucía: Contribución al crecimiento económico (% t/t y p.p) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de IECA e INE
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1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12
Sector Exterior
Formación bruta de capital
Gasto en consumo final AAPP e ISFSH
Gasto en consumo final hogares
PIB Andalucía (% t/t)
PIB España (% t/t)
La contracción de la demanda interna se acentuó en la segunda mitad de 2012 …
Afectado por los cambios fiscales, el consumo mostró la mayor contracción a finales de año
… y la contribución de la demanda externa fue incapaz de soportar el resto de caídas
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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del
PIB
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ror
de
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Diferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012
Ajuste fiscal y crecimiento económico Fuente: BBVA Research a partir de FMI
El déficit fue marginalmente menor de lo previsto …
… en línea con nuestras estimaciones del multiplicador fiscal
… pero no parece haber tenido un impacto en el PIB superior al esperado …
No se alcanzó el objetivo de déficit, pese al ajuste fiscal
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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No se alcanzó el objetivo de déficit, pese al ajuste fiscal
Gasto real por habitante neto de intereses (2003=100) Fuente: A. De la Fuente
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Media Andalucía
Pese a los recortes, el gasto debería ser suficiente para mantener estándares
aceptables en los servicios básicos
… aunque el ajuste también comenzó un año antes que en la media nacional
Crecimiento diferencial del gasto andaluz entre 2007 y 2008 …
Finanzas autonómicas de 2003 a 2012
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Andalucía: indicadores del consumo de los hogares (% t/t, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de IECA e INE
En 2013, la economía andaluza tocará fondo
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1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13Gasto en consumo final hogaresÍndice de Comercio Minorista (Dcha.)
El aumento del IVA, la eliminación temporal de la paga de Navidad y el deterioro del
mercado laboral …
Superados los efectos fiscales, el consumo retorna a una senda menos negativa
… empujaron a la baja el consumo de los hogares en la segunda mitad de 2012
Debilidad del consumo privado
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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En 2013, la economía andaluza tocará fondo
Andalucía: indicadores de inversión Fuente: BBVA Research a partir de IECA e INE
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1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13Opinión EAE Industria (Dcha, saldos de respuesta, %)
Formación bruta de capital (% t/t)
El ajuste se deja notar también en la inversión, aunque con caídas menos intensas
… la segunda mitad de 2012 mitigó las caídas permitiendo un cambio de tendencia
Aunque la mayor parte de la detracción de crecimiento de la demanda interna procede
de la inversión…
Menor caída de la inversión
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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En 2013, la economía andaluza tocará fondo
Exportaciones reales de bienes (base 1T08=100) Fuente: BBVA Research a partir de la Secretaria de Estado de Comercio del Ministerio de Economía y Competitividad
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3T12
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Andalucía España
Las exportaciones andaluzas, un diferencial favorable para la comunidad.
El ajuste de costes (CLUs) favorece la apertura hacia nuevos mercados de rápido crecimiento
5,3% crecimiento Andalucía vs. 1,3% crecimiento España (2012)
Buen comportamiento exportador
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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En 2013, la economía andaluza tocará fondo
Andalucía: variables del sector inmobiliario en 2012 respecto al promedio 2004-2007 Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento e INE
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Empleoconstrucción
Ventas Terminadas Iniciadas
Andalucía España
Ajuste más rápido de la oferta en el sector residencial
Las ventas de no residentes acumulan ya tres años de crecimiento
Pero en 2013, la demanda seguirá condicionada por el adelantamiento de
compras a 2012 y la elevada tasa de paro
Menor actividad en vivienda
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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En 2013, la economía andaluza tocará fondo Andalucía: Evolución y contribución al crecimiento del empleo (p.p., a/a, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Agricultura Industria Construcción
Serv. Sin SP Asal. S. Público Total (%)
En 2009 la caída del empleo se debía a la construcción y los servicios privados
… mientras que la contribución más negativa recae en los servicios públicos
En 1T13, los servicios privados ya no destruyen empleo…
Menor destrucción de empleo
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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España Andalucía
Tasa de paro (%, CVEC) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE
En 2013, la economía andaluza tocará fondo
En 2012 el diferencial en la tasa de paro ha continuado incrementándose
… mientras que la contribución más negativa recae en los servicios públicos
En 2013, la finalización de los ajustes en el sector privado deberá ralentizar su
crecimiento …
Mercado laboral: el mayor reto para Andalucía
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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En 2013, la economía andaluza tocará fondo
Andalucía: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE
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Rem. realpor
asalariado
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asalariado
Ocup. CN PIB
2009 2012
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes
y servicios
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
Mercado laboral: el mayor reto para Andalucía
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Las diferencias en la intensidad del ajuste fiscal previsto …
… continuarán marcando las diferencias entre CC.AA.
… y la exposición a la demanda externa …
2013: se tocará fondo, aunque con heterogeneidad
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Cre
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ient
o ac
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del P
IB 2
012-
2014
(p
revis
ión,
%)
Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 para alcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB)
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AND
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0,5
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0,9
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1,5
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Prev
isió
n de
cre
cim
ient
o
en 2
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4
Previsión de crecimiento en 2013
España: crecimiento del PIB por CC.AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
2013: se tocará fondo, aunque con heterogeneidad
Aunque en 2013 los desajustes internos aún hacen mella en el PIB andaluz…
… reduciéndose la heterogeneidad
… en 2014 convergerá con la media española …
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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2014: el inicio de la recuperación
Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de la IECA e INE
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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
España Andalucía
La debilidad de la demanda interna lleva a que 2013 sea similar al de 2012, …
En 2014, Andalucía volverá a crecer, cerca de la media española (+0,9%)
… con una caída cercana al 1,9%
Situación Andalucía. Primer Semestre 2013.
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El escenario base es sensible a las condiciones de financiación en los mercados internacionales y persisten numerosos riesgos
Europa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, son fundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a cabo
en 2013 y los fondos para impulsar el crecimiento
Trabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados y no desaprovecharla como ha ocurrido en el pasado
España y Andalucía deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes en marcha y en las reformas estructurales necesarias para aumentar la competitividad
de su economía y atraer inversión extranjera directa
Retos a futuro: una ventana de oportunidad
Situación Andalucía
Sevilla, 20 de mayo de 2013
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