RECESIÓN, INFLACIÓN Y
RESTRICCIÓN DE CRÉDITO
CENTRO DE INVESTIGACIONES
ECONÓMICAS - CINVE
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
2002 - 2003
7 DE SETIEMBRE DE 2002
• CLAVES Y CONDICIONANTES DEL ANÁLISIS
• PERSPECTIVAS ACTIVIDAD ECONÓMICA
• AJUSTE FISCAL E INFLACIÓN
• REESTRUCTURA SISTEMA BANCARIO
PLAN DE LA EXPOSICIÓN
CLAVES Y CONDICIONANTES DEL ANÁLISIS
• Necesidad de acuerdo con el FMI
• Salida de depósitos del sistema bancario
• Debilidad del gobierno para controlar inflación
• Recesión profunda y prolongada
• Marco regional recesivo e incierto
CONDICIONANTES
(PARA LA ELABORACIÓN DE PROGRAMA)
• PBI: - 11% en 2002 - 4% en 2003
• INFLACIÓN: “MÁXIMA” 40% PROGRAMA: 22%
• TC: $ 30 FIN DE AÑO
SUPUESTOS - PROGRAMA GOBIERNO
(LAS QUE EL FMI CONTROLA SU CUMPLIMIENTO)
• DÉFICIT FISCAL: 3,4% DEL PBI EN 2002 (ANTES 2,5%)
• DÉFICIT PARA-FISCAL
• RESERVAS (FIN AÑO): U$S 650 MILLONES
METAS - PROGRAMA GOBIERNO
PERSPECTIVAS
ACTIVIDAD
ECONÓMICA
• INCENTIVO A SECTORES TRANSABLES POR DEVALUACIÓN VIS-A-VIS PRECIOS INTERNOS (SALARIOS)
• SITUACIÓN REGIONAL RECESIVA E INCIERTA
• DEMANDA INTERNA DEPRIMIDA
• RESTRICCIÓN FINANCIERA
FACTORES
EVOLUCIÓN PBI
TENDENCIA PBI
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
1980 81 82 83 84 85 86 87 88 89
1990 91 92 93 94 95 96 97 98 99
2000 01 02 03 04
1982
1986
Tequila
1998
• 2002: -9,5%
• 2003: -3,4%
• RETROTRAEMOS AL NIVEL DE 1991
• EN U$S: 13.000 MILLONES
EVOLUCIÓN PBI (II)
• “FAVORECIDOS”: EXPORTADORES O COMPETITIVOS CON IMPORTADOS
- AUNQUE BIENES REGIONALES SE ABARATAN
• “PERJUDICADOS”: - MERCADO INTERNO (SERVICIOS ESPECIALMENTE)- CON ALTO ENDEUDAMIENTO
SECTORES
AJUSTE FISCAL
E INFLACIÓN
• FACTORES
- INFLACIÓN: LICÚA GASTOS (PARCIALMENTE)
- CAÍDA PBI: DESCENSO RECAUDACIÓN (ELASTICIDAD 1,5)
- DEVALUACIÓN: AUMENTA GASTOS (INTERESES)
DÉFICIT FISCAL
• SI RECAUDACIÓN NO CUMPLE PREVISIONES, NUEVOS AJUSTES (GASTOS?)
• GOBIERNO PUEDE ALCANZAR OBJETIVOS
• COMPLICACIÓN JULIO - AGOSTO
DÉFICIT FISCAL
INFLACIÓN
SE HA SUPUESTO QUE LA DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTINUARÁ EN LO QUE RESTA DEL
AÑO, SITUÁNDOSE EN $U 33 LA COTIZACIÓN INTERBANCARIA DEL DÓLAR A FINALES DE
2002.
A LO LARGO DE 2003 SE CONSIDERA QUE LA TASA DE DEVALUACIÓN ANUAL SE SITUARÁ
ENTORNO AL 40%.
INFLACIÓN E INFLACIÓN TENDENCIAL
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Ene-98 Oct-98 Jul-99 Abr-00 Ene-01 Oct-01 Jul-02 Abr-03
Fuente: Predicciones realizadas por CINVE al 3/9/02
TENDENCIAL INFLACIÓN IPC
EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS
Dic.2002/Dic.2001 Dic.2003/Dic.2002
IPC 33 35Inflación Tendencial 28 31Precios de los Bienes Elaborados no Energéticos 46 37Precios de Alimentos no Elaborados 68 65Precios Mayoristas (excepto petróleo) 82 54Salarios privados nominales -1 22Valor del Dólar 135 43
Variación porcentual
REESTRUCTURA DEL SISTEMA BANCARIO
SALIDA DE DEPÓSITOS
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
6.000
6.500
7.000
7.500
8.000
dic-9
9
feb-
00
abr-0
0
jun-0
0
ago-
00
oct-0
0
dic-0
0
feb-
01
abr-0
1
jun-0
1
ago-
01
oct-0
1
dic-0
1
feb-
02
abr-0
2
jun-0
2
Mill
on
es d
e U
$S
Residentes
NO Residentes
CRÉDITO POR SECTOR (BANCA PRIV.)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
AGROPEC MANUFACT CONSTRUCC POR MAYOR POR MENOR SERVICIOS CONSUMO
MIL
LS
. U
$S
2001,42002,1
CRÉDITO POR SECTOR (BANCA PRIV.)
CREDITO (BANCA PRIVADA) S/PB SECTORIAL
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
AGROPEC MANUFACT CONSTRUCC COMERCIO SERVICIOS
POSICIÓN OFICIAL
• No asistencia a instituciones privadas• Liquidación de instituciones no recapitalizadas
=> Realización de activos de los bancos liquidados, oficiales ( y privados que funcionan)=> Liquidación de deudores que no puedan saldar créditos
MARCO DE POLÍTICA BANCARIA
1. REFINANCIACIÓN - COMPRA DE CARTERAS (ESTILO 1982)
2. PROCEDIMIENTOS ACTUALES DE LIQUIDACIÓN
3. OTROS PROCEDIMIENTOS, TAMBIÉN “MARKET ORIENTED”
ALTERNATIVAS
• En el marco del acuerdo con el FMI no será posible implementar. Significaría sustituir a los deudores privados por obligaciones del Estado en los balances de los bancos.
• Compromiso con el FMI: no auxiliarlos, no aumentar deuda pública, cierre de instituciones no viables.
• Sólo en el marco del rompimiento con FMI.
1 - REFINANCIACIÓN
• LIQUIDACIÓN “DESORDENADA”
• LENTITUD EN PROCESOS JUDICIALES
• CAÍDA MUY GRANDE EN VALORES DE LOS ACTIVOS
• RESULTADO FINAL: MAYORES PÉRDIDAS PARA ACREEDORES (DEPOSITANTES)
2 - ACTUAL PROCESO LIQUIDACIÓN
• TAMBIÉN “MARKET ORIENTED”
ALGUNAS CONSIDERACIONES
• POSIBILIDAD DE “VENTA” DE DEUDA.
• CAPITALIZACIÓN DE EMPRESAS
3 - NUEVOS PROCESOS