Stress testing de riesgo de crédito: un enfoque desde “el punto de equilibrio financiero”.
Felipe Barrera, Eloy Churata y Eduardo Costa
Encuentro de economistas del BCRP
I.- La empresa como “call option” Merton (1973) Si una empresa tiene un capital social “K”,
activos “A” y pasivos “D”. Entonces al vencimiento de la deuda el accionistatendrá una ganancia (A-D-K) si los recursos generados exceden el monto de sus obligaciones.
Por el contrario, si hay pérdidas, éstasestarán limitadas a K por la existencia de la responsabilidad limitada del accionista.
I.- La empresa como “call option”
Las ganancias (o pérdidas) registradas se pueden resumir en la siguiente expresión: Máx [0,A-D]-K
Es una “call option” sobre A (“subyacente de la opción”) con preciode ejercicio D y costo de la prima K.
El valor de la opción aumentará con la volatilidad de A, la que será mayor mientras más “apalancada” sea la empresa.
I.- La empresa como “call option”
La volatilidad del activo requerida paraaumentar el valor de la “call option” podría incrementar sustancialmente la toma de riesgos en empresas muyapalancadas, ello proporciona un sustento para la regulación y supervisión de las entidadesfinancieras.
II.- Principales riesgos de lasentidades financieras
Principales riesgos
Crédito
Liquidez
Mercado
Tasa de Interés
Tipo de Cambio
Operacional
Solvencia
III.- Basilea 2
Basilea 2
Requerimientos mínimos de
capital
Requerimientos mínimos de
capital
Refuerzo de la supervisión y
regulación
Refuerzo de la supervisión y
regulación prudencial
Disciplina de mercado
IV.- Disciplina de mercado
Disciplina de mercado
Requerimientos mínimos de capital
Difusión de información
Refuerzo de la supervisión y
regulación
Mitigar el "moral hazard"de algunas normas (seguros
de depósito)
Difusión de técnicas que
faciliten el análisisfinanciero
V.- Metodología de stress testing Los créditos no rentables o cartera de
alto riesgo (CAR) es el agregado de los que tienen la clasificación Deficiente, Dudoso y Pérdida.
Shock a la cartera de alto riesgo
Impacto en Estado de Pérdidas y Ganacias
Ingresos financieros
Resultado del ejercicio
Gasto en provisiones específicas
Resultado del ejercicio
Escudo tributario del gasto en provisiones
Resultado del ejercicio
V.- Metodología de stress testing El análisis se hará en dos niveles:1) Primer nivel: se calculará la CAR que
anularía el margen operativoestructural
2) Segundo nivel: Se calculará la CAR que anularía la utilidad estructuralantes de impuestos
La rentabilidad “estructural” es la másestable, mientras que la “no estructural” es muy volátil por ser no recurrente
VI.- Primer nivel del stress testing Supuesto:
Luego del shock se mantienenconstantes todas las variables excepto los créditos no rentables (y los rentables)
VI.- Primer nivel del stress testing Todas las variables de las ecuaciones
están “escaladas” por el activopromedio.
MO1 = i*(CB – CAR1) – GF – GO + OIEY después del shock:MO2 = i*(CB – CAR2) – GF – GO + OIE
)*( 1
1
1 iCAR
MO
CAR
CAR=
∆
VI.- Primer nivel del stress testing A partir de la ecuación anterior se
deduce que la capacidad de una entidadfinanciera para soportar aumentos de la cartera no rentable dependerá de:
1)“Efecto tasa activa” o efecto precio2) “Efecto volumen de créditos” o efecto
cantidad3) Eficiencia operativa4) Otros ingresos estructurales5) Costo del financiamiento
VI.- Primer nivel del stress testing
Crecimiento de la CAR en función de “i” y de MO/CAR
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
MO/CAR
i
d(C
AR
) /
CA
R
VI.- Primer nivel del stress testing
VI.- Primer nivel del stress testing
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Ene-
02
Jun-
02
Nov
-02
Abr
-03
Sep-
03
Feb-
04
Jul-0
4
Dic
-04
May
-05
Oct
-05
Mar
-06
Ago
-06
Ene-
07
Jun-
07
Nov
-07
Abr
-08
Sep-
08
Feb-
09
Jul-0
9
Crecimiento de la CAR que anularía el margen operativo de la banca (veces)
VI.- Segundo nivel del stress testing
Supuestos: No hay déficit de provisiones ni antes ni
después del shock. No se realizan castigos de cartera. Se mantienen constantes todas las
variables excepto: los créditos no rentables, los rentables y el gasto en provisiones específicas.
VI.- Segundo nivel del stress testing
Sean:U1 = i*(CB – CAR1) – GF – GO + OIE –
GPE1
U2 = i*(CB – CAR2) – GF – GO + OIE –GPE2
Si se cumple la siguiente restricción:
+≤<
∆+ 1
112
1
1 ;11
;25.0CAR
MOMín
CARCAR
Máx µµµ
sprovisionedentosrequerimiey 21 µµ
VI.- Segundo nivel del stress testing
Se tendrá la ecuación de equilibrio financiero con provisiones:
)(*
*)(
21
1211
1 µµµ+
−+=
∆iCAR
CARMO
CAR
CAR
VI.- Segundo nivel del stress testing
Se deduce que la capacidad de una entidadfinanciera para soportar aumentos de la cartera no rentable dependerá de:
1)“Efecto tasa activa” o efecto precio2) “Efecto volumen de créditos” o efectocantidad3) Eficiencia operativa4) Otros ingresos estructurales5) Costo del financiamiento y, a diferencia del primer nivel de stress testing, de la6) Estructura de la cartera de alto riesgo
VI.- Segundo nivel del stress testing
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1 0.550.6
0.650.7
0.750.8
0.850.9
0.951
0.5
1
1.5
2
2.5
3
Coeficiente de provisiones específicas
Tasa de Interés
d(C
AR
)/C
AR
Finalmente, el impacto en el patrimonio efectivo
121
1211
1
*%)5,9(
)(*
*)(
CAR
AprPatefec
iCAR
CARMO
CAR
CAR −+
+−+
=∆
µµµ
Conclusiones1) Las entidades cuya rentabilidad sólo les permitiría
soportar “pequeños” incrementos en la cartera dealto riesgo tendrían que reestructurar sutecnología de asignación crediticia, mejorar sugestión operativa, entre otros aspectos.
2) La elaboración de un ranking de entidades financieras en función de su capacidad de soportar aumentos en la cartera de alto riesgo puede proporcionar una guía útil para fortalecer la disciplina de mercado, sobretodo en la mayoría de entidades no bancarias, para las que no hay informes de las clasificadoras de riesgo.
Stress testing de riesgo de crédito: un enfoque desde “el punto de equilibrio financiero”.
Felipe Barrera, Eloy Churata y Eduardo Costa
Encuentro de economistas del BCRP
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