SITUACIÓN ECONÓMICA Y PERSPECTIVAS PARA AMÉRICA LATINA
José Mª. ViñalsDirector General
VI CONFERENCIA ANUAL CESCE
RIESGO PAÍS EN AMÉRICA LATINA
Madrid, 25 de Octubre de 2004
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CONTENIDO
I. Elementos para el optimismo
II. Elementos para la precaución
III. Políticas económicas y reformas estructurales
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I. Elementos para el optimismo
Mejora de los fundamentos económicos en general América Latina parece haber dejado atrás un período de crecimiento reducido y crisis financieras
– El crecimiento regional en el primer semestre de 2004 ha superado el 5%, nivel no registrado desde 1996
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-1
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1
2
3
4
5
6
7
1999 2000 2001 2002 2003 2004
AMÉRICA LATINA - 8Crecimiento interanual del PIB (%)
Brasil 5,7
Mexico 3,9
Argentina 7
Colombia 4,4
Chile 5,1
Perú 3,6
Venezuela 13,6
Ecuador 10
Crecimiento del PIB en II Tr 2004
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I. Elementos para el optimismo
La holgura de la cuenta corriente ofrece recorrido para que la demanda no se vea frenada por la restricción externa en el corto y medio plazo
Los mercados financieros han reaccionado con relativa tranquilidad al inicio del ciclo de endurecimiento de la política monetaria en EEUU
-4
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2002 2003
CUENTA CORRIENTEBALANZA COMERCIAL
AMERICA LATINA - 8Posición exterior
% PIB
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400
600
800
1000
1200
2003 2004
EMBI+ Latam y tipos a corto USA
p.b.
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I. Elementos para el optimismo
Política fiscal: moderadamente expansiva, dentro de una línea de prudencia
Política monetaria: los bancos centrales han respondido con prontitud a los primeros indicios de expectativas inflacionistas
Al contrario que en épocas pasadas, la coherencia de las políticas económicas con la situación cíclica debe servir de soporte a la expansión
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I. Elementos para el optimismo
2004(WEO)
2005(WEO)
2005(Consensus)
Brasil 4 3,5 3,7
Mexico 4 3,2 3,7
Argentina 7 4 4,1
Colombia 4 4 4
Chile 4 4,7 5
Perú 4,5 4,5 4,2
Venezuela 12,1 3,5 4
Previsiones de crecimiento
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II. Elementos para la precaución
A pesar de la mejora en los fundamentos, algunos de los elementos que provocaron la inestabilidad de los últimos años no se han corregido suficientemente en ciertos países Provocan una elevada sensibilidad a recortes súbitos en los flujos financieros disponibles (sudden stops)
Endeudamiento elevado, con composición desfavorable
Baja apertura comercial
Rigidez en los tipos de cambio
Políticas macroeconómicas procíclicas
8
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20
40
60
80
100
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140
160
Argentina Venezuela Brazil Colombia Peru Mexico Chile
2003
II. Elementos para la precaución
La problemática del endeudamiento público constituye la principal vulnerabilidad de algunas de las principales economías latinoamericanas Montos de deuda excesivos y con una composición poco favorable: exposición al tipo de cambio (o tipos de interés) Intolerancia al endeudamiento
AMÉRICA LATINA
Deuda pública (% del PIB)
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II. Elementos para la precaución
La apertura comercial aún es insuficiente (en términos absolutos y relativos al endeudamiento)
0
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004(p)
América Latina
Europa Central y del Este
Asia Emergente
SERVICIO DE LA DEUDA SOBRE EXPORTACIONESSERVICIO DE LA DEUDA EXTERNA SOBRE EXPORTACIONES
0
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96 97 98 99 00 01 02 03 04
AMÉRICA LATINA - 8% DEL PIB REGIONAL CORRESPONDIENTE A PAÍSES CON
RÉGIMEN DE TIPO DE CAMBIO FIJ OAMÉRICA LATINA - 7
% del PIB regional correspondiente a países con tipo de cambio fijo
Los regímenes cambiarios se han flexibilizado, pero la dolarización aún supone cierto “miedo a flotar” en la práctica
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II. Elementos para la precaución
Excesiva exposición a reducciones repentinas de la financiación internacional Los flujos de capitales –y especialmente la IDE– no han recuperado
suficientemente el terreno perdido durante las crisis
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10000
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1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004(p)
América Latina China
INVERSIÓN DIRECTA EXTRANJ ERAmillones de us$
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40
60
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80 84 88 92 96 00
IDE Cartera Otros
Oficiales Total
SOURCE: IMF.
AMÉRICA LATINA Y CARIBEFlujos de capitales netos (millones us$)
INVERSIÓN DIRECTA EXTRANJERA
millones us$
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II. Elementos para la precaución
Insuficiente atracción de flujos de inversión directa (más estables) mayor dependencia de flujos de cartera
–Son más dependientes de factores exógenos (tipos de interés, aversión al riesgo...)
Sorpresas en los tipos a corto USA y/o una corrección traumática de los desequilibrios globales los países latinoamericanos podrían encontrar dificultades
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III. Políticas económicas y reformas estructurales
Estabilidad financiera y flujos de capitales exteriores son indispensables para dar continuidad al proceso de crecimiento de América Latina
Estabilidad, reformas y atractivo para los inversores están claramente relacionados
–Desencanto con las reformas hace incierta su continuación e incrementan cautela inversora–Es necesario superar esta situación de incertidumbre
Son necesarias políticas activas de reducción de la vulnerabilidad:– Políticas macroeconómicas disciplinadas– Gestión del endeudamiento (composición, plazo, etc.)
Son necesarias reformas estructurales que permitan reforzar el atractivo inversor:
– Seguridad jurídica– Reformas en sectores clave (apertura comercial, mercado laboral, energía, etc.)– Reformas fiscales
La región debe aprovechar este momento positivo para reanimar el proceso de reformas... de lo contrario, nada asegura la continuidad del crecimiento a medio plazo
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