Taller de actualización Taller de actualización económicaeconómicaMarzo 2011

Agenda

1 Revisión entorno internacional

2 Revisión entorno nacional

Revisión economía internacional

FMIEconomía mundial creció 4,8% en el 2010 y crecerá 4,2% en el 2011.Economías emergentes crecerán 6,4% y las avanzadas 2,2%.

Economías emergentes Países desarrollados

7.106.40 6.50 6.60

6

8

2.50 2.702.20 2.60 2.60

2

4

-3.20-2

0

-42009 2010 2011 2012 2013

Revisión economía internacional

PIB trimestral Gasto Consumidores Estados Unidos

5.00

4 40

El actual crecimiento del PIB seacompaña de un crecimiento en elgasto y una mejora en el sector deservicios además del sector

3.70

3.20

4.40 servicios además del sectormanufacturero.La confianza del consumidor se hafortalecido disipando los temores de

1.70

2.60

1.902.20

2.40

fortalecido disipando los temores deuna segunda recesión.Los índices de ahorro se mantienena pesar de la mayor confianza y las

0.90

IV‐09 I‐10 II‐10 III‐10 IV‐10

p y ymejoras en el mercado laboral.

Sector Manufactura

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Sector Servicios

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Revisión economía internacional

Empleo da signos de estabilizaciónF lt d i i fl i i ti ú i d l i i l t d l

Estados Unidos

Falta de presiones inflacionarias continúa siendo el principal reto de laFED.Consumo, servicios, exportaciones y manufactura avanzan mientras queel sector inmobiliario continua deprimido.

Revisión economía internacional

Estados Unidos

CONFIANZA DEL CONSUMIDOR - UNIVERSIDAD DE MICHIGANmar-11 feb-11 ene-11 dic-10 nov-10 oct-10 sep-10 ago-10 jul-10

Indice de Confianza 68,2 77,5 74,2 74,5 71,6 67,7 68,2 68,9 67,8Condiciones Económicas Hoy 83,6 86,9 81,8 85,3 82,1 76,6 79,6 78,3 76,5Condiciones Económicas Futuras 58,3 71,6 69,3 67,5 64,8 61,9 60,9 62,9 62,3

EXPECTATIVAS DE INFLACION1 año 4,6% 3,4% 3,4% 3,0% 3,0% 2,7% 2,2% 2,7% 2,7%5 años 3,2% 2,9% 2,9% 2,8% 2,8% 2,8% 2,7% 2,8% 2,9%

Fuente: Bloomberg.

Revisión economía internacional

Estados UnidosAhorro continúa triplicando promedio histórico

Ingreso Personal Tasa Ahorro

p p

6

8

10

2

0

2

4

-4

-2

Dic/04 Ene/06 Ene/07 Ene/08 Ene/09 Ene/10

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Revisión economía internacional

Estados UnidosMayor confianza se acompaña de mayores rendimientos del Tesoro.

Revisión economía internacional

Estados UnidosQEII ha sido efectivo en aumentar los precios de las acciones.

Revisión economía internacional

Europa – Crecimiento Alemania

6

Zona Euro: Crecimiento Trimestral

0

2

4

‐4

‐2

I T2008

II T2008

III T2008

IV T2008

I T2009

II T2009

III T2009

IV T2009

I T2010

II T2010

III T2010

IV T2010

‐8

‐6

Crecimiento Alemania Crecimiento Zona Euro

Revisión economía internacional

Europa - Alemania

li i

110

115

IFO Clima Negocios

95

100

105

80

85

90

75

abr‐08

jun‐08

ago‐08

oct‐08

dic‐08

feb‐09

abr‐09

jun‐09

ago‐09

oct‐09

dic‐09

feb‐10

abr‐10

jun‐10

ago‐10

oct‐10

dic‐10

feb‐11

Materias primas: Nueva amenaza de inflaciónMaterias primas: Nueva amenaza de inflación

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Comportamiento reciente de precios

ComidaMaterias Básicos

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Metales Combustibles

Factor coyuntural o estructural

Coyunturales- Efectos de cambio climático

Estructurales

- Factores geopolíticos.

Efectos de cambio climático.

- Crecimiento sostenido deeconomías emergentes. Aumentod d d

- Factores económicos:- Política Monetaria Expansiva.

de demanda.

- Ausencia de cambio tecnológicoa corto plazo, para ampliar oferta.

- Ausencia de recesión en el cortoplazo.

p , p p

- Crecimiento de la población conpoder de compra.

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Determinantes de la Oferta y la Demanda

- Cambio climático

OFERTA- Crecimiento global Mercados

DEMANDACambio climático.

- Área plantada.

- Huelgas

Crecimiento global. Mercadosemergentes y paísesdesarrollados.

P líti diti i dHuelgas.

- Plagas.

- Tecnología

- Políticas crediticias y deexpansión monetaria.

- Cambios demográficos.Tecnología. g

- Especulación.

- Bancos Centrales.

- Instrumentos de inversión.

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Plata – Tendencias de especulación

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Producción Industrial

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Café – Tendencias de especulación

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Algodón – Tendencias de especulación

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Trigo – Tendencias de especulación

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Tenencias de ETFs en oro

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Reservas de Oro Bancos Centrales

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Impacto en Costa Rica

Efectos Directos

- Precios del Café. Ingresos en Balanza de Pagos por exportaciones. A los precios actuales son aproximadamente US $400 a US $600

illmillones.

I fl ió i t d- Inflación importada.

A t t d i t é l- Aumento en tasas de interés en colones.

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Impacto en Costa Rica

Efectos Indirectos

- Merma en el crecimiento económico. Aumento de tasas disminuye el consumo.

- Disminución en la recaudación fiscal, mayor déficit en ausencia de f fi lreforma fiscal.

D bl f t t d i t é l- Doble efecto en tasas de interés en colones.

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¿Y qué más ha pasado en ¿ q pCosta Rica?

Economía nacional

Í di M l d A ti id d E ó i (IMAE) d i d 2 4% Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) desciende a 2,4% para un crecimiento promedio de 4,1%.

Economía nacional

Estancamiento del valor de la producción industrial y agropecuaria

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Economía nacional

Crédito al sector privado inicia recuperación hacia IV trimestreCartera crédito en moneda extranjera 3,1%, moneda nacional 10,1%.

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Economía nacional

Inflación interanual a febrero: 4,3%. Meta del BCCR: 5%

Economía nacional

Inflación Subyacente interanual a febrero: 3,45%.

Economía nacional

Inflación en bienes transables 1,79%; no Transables, 6,13%

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Economía nacional

Tipo de Cambio se mantiene en banda inferior

Economía nacional

Oferta monetaria presionada por compra de dólares

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Economía nacional

Expectativas inflacionarias al alza.

Economía nacional

Tasa Básica Pasiva @ 7,25%

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Economía nacional

Mercado Secundario. Curva de rendimientos de títulos de Hacienda

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Economía nacional

Déficit fiscal principal amenaza a la estabilidad.

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Economía nacional

Débil crecimiento de la economía nacional no constituye un riesgopara la inflación.

Tendencia alcista en el precio de los combustibles si constituye unriesgo inflacionario.

Inyecciones de liquidez por parte del BCCR resultado de compra deInyecciones de liquidez por parte del BCCR resultado de compra dedivisas distorsiona manejo de la política monetaria. Si se esterilizacontribuye al alza en tasas de interés y por tanto aumentan los costosde financiamiento, si no se esteriliza constituye un aumento node a c a e to, s o se este a co st tuye u au e to oplaneado de la liquidez en moneda nacional.

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Economía nacional

Menor crecimiento económico puede entorpecer los esfuerzos delMinisterio de Hacienda por aumentar ingresos tributarios.

Materias primas a nivel internacional constituye una presióninflacionaria importante.inflacionaria importante.

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Muchas GraciasMuchas Gracias

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