Post on 19-Oct-2020
Programa Monetario
Setiembre 2020
11 de Setiembre de 2020
Tasa de interés de Referencia
(en porcentaje)
El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú acordó continuar con su política monetaria
expansiva, manteniendo la tasa de interés de referencia en 0,25 por ciento, junto a mayores
operaciones de inyección de liquidez.
2
0,25
-1,25
0,08
-1,32
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Tasa de Referencia Nominal
Tasa de Referencia Real (con Expectativas de Inflación)
Dic. 16 Abr. 17 May. 17 Jul. 17 Set. 17 Nov. 17 Dic. 17 Ene. 18 Mar. 18 Ago. 19 Nov. 19 Mar. 20 Abr. 20 May. 20 Jun. 20 Jul. 20 Ago. 20 Set. 20
(I) Tasa Nominal 4,25 4,25 4,00 3,75 3,50 3,25 3,25 3,00 2,75 2,50 2,25 2,25 1,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
(II) Expectativas de Inflación 2,91 3,00 3,05 2,89 2,73 2,66 2,48 2,30 2,19 2,32 2,23 2,03 2,02 1,51 1,52 1,40 1,46 1,57
(III) Tasa Real: (I)-(II) 1,34 1,25 0,95 0,86 0,77 0,59 0,77 0,70 0,56 0,18 0,02 0,22 -0,77 -1,26 -1,27 -1,15 -1,21 -1,32
La inflación de los años 2020 y 2021 se ubicaría por debajo del rango meta, debido al
debilitamiento significativo de la demanda interna. Las expectativas de inflación a doce meses se
ubicaron en 1,6 por ciento en agosto.
Expectativas de Inflación a 12 meses*(en porcentaje)
Encuesta de Expectativas Macroeconómicas:
Inflación (%)
3
115 analistas en Junio, 15 en Julio y 17 en Agosto de 2020.2 16 empresas financieras en Junio, 16 en Julio y 14 en Agosto de
2020.3 260 empresas no financieras en Junio, 260 en Julio, y 311 en
Agosto de 2020.
1,57
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
Ene. 16 Jun. 16 Nov. 16 Abr. 17 Sep. 17 Feb. 18 Jul. 18 Dic. 18 May. 19 Oct. 19 Mar. 20 Ago.20
Expectativa de Inflación a 12 meses*
*Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos.
Encuesta realizada al:
30 de Jun. 31 de Jul. 31 de Ago.
ANALISTAS ECONÓMICOS 1
2020 1,50 1,10 1,40
2021 2,00 2,00 2,00 =
2022 2,10 2,25 2,25
SISTEMA FINANCIERO 2
2020 0,60 1,00 0,90
2021 1,50 1,50 1,55
2022 2,00 2,00 2,00EMPRESAS NO FINANCIERAS 3
2020 2,00 2,00 2,00 =
2021 2,20 2,00 2,00 =
2022 2,23 2,22 2,20
La tasa de inflación a doce meses disminuyó de 1,9 por ciento en julio a 1,7 por ciento en agosto.
Los indicadores tendenciales de inflación se ubican en el tramo inferior del rango meta.
4
INFLACIÓN
(Variación porcentual últimos 12 meses)
Media acotada: promedio ponderado de las
variaciones porcentuales de precios ubicadas entre
los percentiles 34 y 84.
Percentil 63: corresponde a la variación porcentual
del rubro ubicado en el percentil 63.
Re-ponderada: reduce el peso de los rubros con
mayor volatilidad, dividiendo las ponderaciones
originales de cada rubro entre la desviación
estándar de sus variaciones porcentuales
mensuales.
0
1
2
3
4
ago-17 dic-17 abr-18 ago-18 dic-18 abr-19 ago-19 dic-19 abr-20 ago-20
INFLACIÓN(Variación porcentual últimos doce meses)
Inflación Reponderada Media acotada Percentil 63 Inflación sin alimentos y energía
Máximo
Mínimo
Rango meta de inflación
Prom. Anual
2001-2019 Jul.20 Ago.20
IPC 2,59 1,86 1,69
IPC Sin Alimentos y Energía 2,15 1,81 1,79
Indicadores Tendenciales
Media Acotada 2,58 1,22 1,19
Percentil 63 2,53 0,88 0,85
Reponderada 2,51 1,56 1,55
Var.% Anual
1,45,3 4,5
11,46,2
0,5
-0,3
4,0
-51,0
-98,6
-65,1
-32,7
-4,5 -3,4
En
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9
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0
Jun
.20
Jul.20
Ago.2
0
Consumo Interno de Cemento
(Variación % con respecto a similar periodo del año previo)
* El dato de agosto de 2020 es estimado.
Fuente: Empresas cementeras
16,2
3,7
8,8
3,0
-3,4
4,4
15,4
-7,0
9,8
1,1
7,5 8,8
-0,7
7,3
-21,2
-42,9
-28,6
-22,6
-10,0-6,2
En
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0
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0
Jun
.20
Jul.20
Ag
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0
Los indicadores adelantados muestran una mejora de la actividad económica en julio y agosto, sin
embargo se mantienen significativamente por debajo de sus niveles del año anterior.
5
Producción Diaria de Electricidad
(Var. % 12 meses del promedio móvil 7 respecto al promedio móvil del mismo día de 2019)Exportaciones No Tradicionales
(Variación % con respecto a similar periodo del año previo)
*
* El dato de agosto de 2020 es estimado.
Fuente: Sunat
*
Fuente: COES
Número de Anuncios Laborales en Páginas Webs 1/
(Media móvil 4 semanas)
1/ Anuncios laborales con 7 dias de antigüedad desde la fecha de publicación.
Fuente: Aptitus, Bumeran y Computrabajo
3,1
-30,8 -31,4
-3,2
-35,0
-30,0
-25,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
01-m
ar
15-m
ar
29-m
ar
12-a
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br
10-m
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07
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19-j
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02
-ago
16
-ago
30
-ago
1-15 Mar. 16-31 Mar. Abril Mayo Junio Julio Agosto
Var% 2,5 -27,4 -30,0 -25,4 -12,4 -5,9 -2,8
GWh 155 108 103 109 127 135 138
31 605
14 794
17 477
13 500
15 500
17 500
19 500
21 500
23 500
25 500
27 500
29 500
31 500
33 500
03-e
ne
10-e
ne
17-e
ne
24-e
ne
31-e
ne
07-f
eb
14-f
eb
21-f
eb
28-f
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06-m
ar
13-m
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20-m
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27-m
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07-a
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21-a
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04-s
ep
0
10
20
30
40
50
60
70
80
feb-15 ago-15 feb-16 ago-16 feb-17 ago-17 feb-18 ago-18 feb-19 ago-19 feb-20 ago-20
Economía Sector
Los indicadores de expectativas de las empresas sobre el crecimiento del PBI continuaron
recuperándose en agosto, aunque la mayoría se encuentra aún en tramo pesimista.
6
Resultados de la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas
>: mayor a 50
< : menor a 50
1/ Correlaciones halladas a partir de diciembre de 2007 hasta diciembre de 2019 respectivamente.
Expectativa de la Economía y del Sector a 3 meses
EXPECTATIVA DE:
LA ECONOMÍA A 3 MESES 50,8 21,8 28,8 34,8 < 38,1 < 0,63
LA ECONOMÍA A 12 MESES 61,5 41,5 53,1 53,5 > 58,0 > 0,42
EL SECTOR A 3 MESES 51,5 28,5 34,6 38,7 < 43,2 < 0,67
EL SECTOR A 12 MESES 61,5 43,4 54,7 56,3 > 60,2 > 0,33
LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 3 MESES 56,1 28,3 36,6 43,4 < 45,9 < 0,66
LA SITUACIÓN DE SU EMPRESA A 12 MESES 66,6 46,4 56,5 60,2 > 63,6 > 0,66
DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES 55,1 30,7 38,6 46,6 < 47,6 < 0,66
DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 12 MESES 68,0 47,4 55,3 60,5 > 63,5 > 0,66
CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 48,6 35,9 32,9 37,5 < 40,6 < 0,66
CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 12 MESES 54,0 39,6 45,5 47,4 < 49,0 < 0,58
Diciembre
2019
Marzo
2020
Junio
2020Julio 2020
Correlación con
PBI 1/
Agosto
2020
Fuente: BCRP
Estados Unidos; 79,2
Zona Euro; 80,1
Japón; 85,0
China; 96,8
Reino Unido; 79,5
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
dic
-18
en
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-19
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9
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p-1
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9
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0
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0
ab
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0
ma
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0
jun-2
0
jul-2
0
Ventas Minoristas(Índice de diciembre 2018=100)
Estados Unidos Zona Euro
Japón China
Reino Unido
Fuente: Investing y Trading Economics
La actividad económica mundial viene mejorando en lo que va del segundo semestre, pero se
mantiene en niveles inferiores a los del año pasado.
7
Ventas Minoristas(Índice de diciembre 2018 = 100)
Exportaciones mundiales(Índice de volumen 2010=100 y miles de millones de US$)
Fuente: Investing y Trading Economics Fuente: OMC y World Trade Center
700
800
900
1 000
1 100
1 200
1 300
1 400
1 500
1 600
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
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9
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0
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0
Exportaciones mundiales(Índice de volumen 2010=100 y miles de millones de US$)
Volumen (eje izq.) Valor (eje der.)
Fuente: OMC y World Trade Center
Las cotizaciones de metales y petróleo aumentaron en agosto en línea con una recuperación de la
actividad económica, estímulos en las principales economías desarrolladas y la depreciación del
dólar. Con ello continúan con la tendencia al alza desde abril.
8
*Al 10 de setiembre
Fuente: Reuters
Cotizaciones Internacionales (Fin de Periodo)
Jul.20 Mar.20 Dic.19
Productos de Exportación
Cobre US$/lb. 2,792 2,176 2,924 3,052 3,043 4,4 40,3 9,3
Zinc US$/lb. 1,040 0,847 1,043 1,147 1,082 10,0 35,4 10,3
Oro US$/oz.tr 1 514,8 1 609,0 1 768,1 1 964,9 1 944,3 11,1 22,1 29,7
Plata US$/oz.tr 17,85 13,97 24,39 28,14 26,88 15,4 101,4 57,6
Productos de Importación
Petróleo US$/lb. 61,1 20,5 40,3 42,6 37,0 5,8 108,1 -30,2
Trigo US$/tm. 177,8 183,0 170,1 202,5 203,9 19,0 10,6 13,8
Maíz US$/tm. 148,4 128,7 117,3 130,7 134,6 11,4 1,5 -11,9
Aceite de Soya US$/tm. 756,4 591,5 671,1 756,8 741,9 12,8 28,0 0,1
Variacion Porcentual de Ago. 20 respecto a:Dic.19 Mar.20 Jul.20 Ago.20 Set.20
9
Monedas (Fin de Periodo)
Bonos en Moneda Local (Fin de Periodo)
* Un aumento del índice implica una apreciación del dólar, excepto en el euro.
Fuente: Reuters
Fuente: Reuters
Perú ha tenido la menor volatilidad con respecto al dólar.
Jul.20 Mar.20 Dic.19
Indice Dólar Spot 96,39 99,05 93,35 92,14 93,34 93,34 -1,3 -7,0 -4,4
Eurozona Euro* 1,121 1,103 1,178 1,194 1,182 1,184 1,3 8,2 6,4
Japón Yen 108,61 107,54 105,83 105,91 106,13 106,17 0,1 -1,5 -2,5
Brasil Real 4,025 5,205 5,223 5,494 5,319 5,302 5,2 5,5 36,5
Chile Peso 753 854 758 777 770 768 2,5 -9,0 3,2
Colombia Peso 3 287 4 065 3 733 3 741 3 707 3 715 0,2 -8,0 13,8
México Peso 18,93 23,67 22,28 21,89 21,44 21,32 -1,7 -7,5 15,6
Perú Sol 3,314 3,432 3,536 3,544 3,547 3,573 0,2 3,3 6,9
Variacion Porcentual de Ago. 20 respecto a Dic.19 Mar.20 Jul.20 Ago.20 10 Set. 11 Set.
Jul.20 Mar.20 Dic.19
Alemania EUR -0,19 -0,47 -0,53 -0,40 -0,43 -0,48 13 8 -21
Estados Unidos USD 1,92 0,67 0,53 0,71 0,68 0,67 18 4 -121
Japón JPY -0,02 0,01 0,01 0,05 0,02 0,02 3 4 7
Brasil BRL 6,79 7,92 6,57 7,09 7,19 7,22 52 -83 30
Chile CLP 3,17 3,61 2,40 2,39 2,60 2,68 -1 -122 -77
Colombia COP 6,35 7,19 5,89 5,68 5,39 5,40 -21 -151 -66
México MXN 6,89 7,07 5,71 6,07 5,96 5,95 35 -100 -82
Perú PEN 4,23 4,89 3,22 3,29 3,41 3,46 7 -160 -94
Variación en p.b. de Ago. 20 respecto aDic.19 Mar.20 Jul.20 Ago.20 10 Set. 11 Set.
* Perú al 10 de setiembre. Resto de países a junio 2020.
Fuente: BCRP y CEIC
10
Las RIN como porcentaje del PBI del Perú son las más altas de la región.
35,7
20,718,4
16,013,7
Perú* Brasil Colombia México Chile
Reservas Internacionales Netas como porcentaje del PBI(en porcentaje)
* Al 9 de setiembre de 2020.
Fuente: Bancos Centrales.
El Banco Central continuará realizando todas las acciones necesarias para sostener el sistema de pagos
y el flujo de créditos de la economía. Al 10 de setiembre, las operaciones de inyección del BCRP
totalizaron S/ 60,8 mil millones, de las cuales S/ 44,3 mil millones correspondieron a operaciones de
reporte con garantía del Gobierno Nacional.
11
Saldo de Operaciones de Repo del BCRP*(en millones de soles)
0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
60 000
70 000
sep
-08
mar
-09
sep
-09
mar
-10
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-10
mar
-11
sep
-11
mar
-12
sep
-12
mar
-13
sep
-13
mar
-14
sep
-14
mar
-15
sep
-15
mar
-16
sep
-16
mar
-17
sep
-17
mar
-18
sep
-18
mar
-19
sep
-19
mar
-20
sep
-20
Saldo de Operaciones de Repo del BCRP*(en millones de soles)
Valores Moneda Cartera (Garantía Estatal)
* Al 10 de setiembre
12
24,5 23,3
17,2 16,3 15,7 15,513,9
10,7 10,1 9,9 9,9 9,78,4
7,0 6,5
Perú
Esta
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*
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Chile
Ale
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Japón
Variación anual de la liquidez (M3): julio de 2020(en porcentaje)Liquidez (M3) – Julio 2020
(Var. % anual)
* Junio 2020
** M2
Fuente: Bancos centrales
La liquidez a nivel mundial ha crecido en la mayoría de países.
4 3001 053
-2 550-5 046 -4 102
19 567
1 097
4 966
Mar.20 Abr.20 May.20 Jun.20 Jul.20
Flujo Mensual de Créditos al Sector Privado(Millones de S/)
Sin Reactiva Reactiva
Como consecuencia de la inyección de liquidez, se ha registrado un crecimiento del crédito al
sector privado de 14,2 por ciento interanual en julio.
13
Crecimiento del Crédito al Sector Privado
(Var. % anual)
Flujo Mensual del Crédito al Sector Privado
(Millones de Soles)
8,3 8,3
6,7
4,4
2,6
13,7 13,314,2
Mar.20 Abr.20 May.20 Jun.20 Jul.20
Crecimiento de Créditos al Sector Privado(Var. % anual)
Sin Reactiva Reactiva
14
El crédito al sector privado viene creciendo de manera anti-cíclica.
14,8 14,2
11,310,0 9,6
8,6 8,3 7,7 7,66,7 6,5
5,13,8 3,4
2,4
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Ch
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Perú
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Au
str
alia
Variación anual del crédito al sector privado: julio de 2020(en porcentaje)
* A junio de 2020.
Fuente: Bancos Centrales.
El programa Reactiva Perú ha llegado a todos los sectores …
15
Crecimiento de Créditos Empresariales por Sector Económico – Julio 2020(Var. % anual)
1/ Incluye hoteles y restaurantes, transporte, act. inmobiliaria, act. empresarial, enseñanza y servicios sociales.
2/ Incluye crédito a hogares con fines empresariales, no sectorizados, servicios comunitarios, sin fines de lucro.
Fuente: Balance de Sectorización Institucional (BSI)
0,7 0,53,5
18,0
-0,5
13,6
-1,5
7,2 7,2
39,837,9
33,5
44,5
6,7
26,6
13,711,7
9,4
Comercio Construcción Servicios 1/ Pesca Minería Agricola Manufactura Otros 2/ Energía
Crecimiento de Créditos Empresariales por Sector Económico(Var. % anual)
Sin Reactiva
Con Reactiva
… y una reducción significativa de las tasas de interés del sistema financiero desde el mes de
abril.
16
Tasas de Interés Activas en Moneda Nacional 1/
(en porcentaje)
1/ Tasas activas en términos anuales de las operaciones realizadas en los últimos 30 días útiles.
* Al 9 de setiembre de 2020.
** Promedio desde setiembre de 2010.
Fuente: SBS y BCRP
Dic. 19 Mar. 20 Abr. 20 May. 20 Jun. 20 Jul. 20 Ago. 20 Set*Promedio
Histórico **
Variación
Acumulada Ago.
20
respecto a Feb. 20
Referencia 2,25 1,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 3,44 -2,00
Interbancaria 2,25 2,03 0,57 0,24 0,21 0,24 0,25 0,22 3,48 -1,99
Preferencial 3 meses 3,29 2,83 1,46 1,29 0,90 1,04 1,15 1,11 4,33 -2,01
Corporativo 3,80 3,63 4,04 2,94 3,03 2,84 2,66 2,59 5,20 -0,74
Grandes Empresas 6,01 5,86 5,58 1,98 2,56 3,64 3,07 3,24 6,76 -3,02
Medianas Empresas 9,28 8,86 8,05 2,41 3,86 3,96 2,57 2,80 10,04 -7,00
Pequeñas Empresas 18,03 18,14 18,16 2,04 4,29 4,94 3,29 3,81 20,35 -14,98
Microempresas 31,32 32,56 33,13 3,22 3,79 4,33 4,44 5,43 32,34 -26,92
FTAMN 18,24 16,04 11,22 6,00 8,82 10,32 9,20 10,36 20,45 -10,63
Asimismo, en agosto continuó la segunda fase del programa Reactiva Perú, adjudicando desde el 30 de junio y
en veintitrés sesiones de subastas un total de S/ 24,8 mil millones a una tasa de interés promedio de 1,70 por
ciento.
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Subastas de Operaciones de Reporte con Cartera con Garantía Estatal – Fase 2*
Subastas de Operaciones de Reporte con Cartera con Garantía Estatal*
Mínima Máxima Promedio
80 2 150 875 1,25 2,15 1,66 3,5
90 15 050 10 234 0,99 2,50 1,38 41,3
95 20 400 7 985 0,60 2,50 1,41 32,2
98 27 450 5 706 0,55 5,00 2,69 23,0
Total 65 050 24 800 0,55 5,00 1,70 100,0
*Al 10 de setiembre
Tasas de interés para los clientesPorcentaje de
Garantía
Convocado
(millones de soles)
Monto Asignados*
(millones de soles)
Monto Asignados*
(porcentaje)
Mínima Máxima Promedio
80 12 400 9 593 0,79 2,15 1,16 17,5
90 33 050 24 240 0,90 2,50 1,21 44,2
95 27 800 14 083 0,54 2,50 1,29 25,7
98 29 079 6 884 0,50 5,00 2,53 12,6
Total 102 329 54 800 0,50 5,00 1,38 100,0
*Al 10 de setiembre
Porcentaje de
Garantía
Convocado
(millones de soles)
Monto Asignados*
(millones de soles)
Tasas de interés para los clientes Monto Asignados*
(porcentaje)
El 98 por ciento de las empresas que se acogieron a Reactiva Perú son pequeña y micro empresa.
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1 Elaborado con la información de COFIDE al 7 de setiembre de 2020. Para la clasificación del tamaño de empresa se utiliza el monto de las
ventas anuales de acuerdo a la información de la SUNAT.2 Para el caso de microempresas sin información de ventas se les ha imputado el promedio de ventas de esa categoría.
Nota: Los criterios para clasificar a las empresas se realiza de acuerdo a la información de la SUNAT.
Microempresa: venta anual entre 0 a 150 UIT
Pequeña: venta anual entre 150 a 1 700 UIT
Mediana: venta anual entre 1 700 a 2 300 UIT
Grande: venta anual mayor a 2 300 UIT
(millones de S/) Participación (%) (Unidades) Participación (%) (millones de S/) Participación (%)
Grande 27 384 51,7 6 325 1,5 27 753 65,7
Mediana 2 622 4,9 1 903 0,4 1 313 3,1
MYPE 22 985 43,4 427 463 98,1 13 154 31,2
Total 52 991 100,0 435 691 100,0 42 220 100,0 1/ Elaborado con la información de COFIDE al 07 de setiembre de 2020. Para la clasificación del tamaño de empresa se utiliza el monto de las ventas anuales de acuerdo a la
información de la SUNAT.
Créditos REACTIVA por tamaño de empresa1/
Monto de crédito Número de empresas Ventas promedio2/3/
Mediana: venta anual entre 1 700 a 2 300 UIT
Gran Empresa: venta anual mayor a 2300 UIT
2/ Para el caso de microempresas sin información de ventas se ha imputado la mediana de ventas de esa categoria.
Nota: Los criterios para clasificar a las empresas se realiza de acuerdo a la información de la SUNAT:
Microempresa : venta anual entre 0 a 150 UIT
Pequeña: venta anual entre 150 a 1 700 UIT
3/ Consolida los deudores por tipo de empresa, es decir, considera al deudor como único si éste tiene créditos con más de una empresa. En caso registren datos distintos con respecto
al promedio de ventas, se utiliza el promedio entre estos para el deudor consolidado por tipo de empresa.
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Crecimiento de los Créditos – Julio 2020(Var. % anual)
Crédito a Empresas - Julio 2020 (Var. % mensual)
Las medianas, pequeñas y micro empresas han aumentado su contribución al crecimiento del crédito
con el programa Reactiva
-0,3
6,3 6,5
2,8
1,4
Corporativo ygrandes
empresas
Medianasempresas
Pequeñas ymicro
empresas
TotalEmpresas
Total
Crédito a Empresas - Julio 2020 (Var. % mensual)
19,3
31,4
21,8 22,6
14,2 12,7
30,2
23,7
19,2
11,6
Corporativo ygran empresa
Medianasempresas
Pequeña ymicro empresa
TotalEmpresas
Total
Crecimiento de los créditos en julio 2020(Var.% anual)
Total Aporte de Reactiva
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El Directorio considera apropiado mantener una postura monetaria fuertemente expansiva
por un período prolongado y mientras persistan los efectos negativos de la pandemia
sobre la inflación y sus determinantes. El Banco Central se encuentra atento para ampliar
el estímulo monetario bajo diferentes modalidades.
Proyección de Inflación: 2020-2021(variación porcentual últimos doce meses)
Máximo
Mínimo
Rango
meta de
inflación
Programa Monetario
Setiembre 2020
11 de Setiembre de 2020