Post on 03-Aug-2020
MADRID
SITUACIÓN
SEGUNDO SEMESTRE 2016
2
Es necesario reducir la
incertidumbre y
vulnerabilidad de las
economías española y
madrileña a través de un
ambicioso proceso de
reformas
El escenario global
sigue apuntando a una
lenta recuperación
económica, con riesgos
todavía
a la baja
La recuperación de la
economía madrileña
continúa. El
crecimiento alcanzará
el 3,7% en 2016, pero
se desacelerará hasta
el 2,7% el próximo año
GLOBAL Y
ESPAÑA 4º TRIMESTRE 2016
SITUACIÓN MADRID 2S2016 GLOBAL
CRECIMIENTO MUNDIAL
El crecimiento del PIB
global se acelerará
ligeramente en 2S16
4 Fuente: BBVA Research
CRECIMIENTO DEL PIB GLOBAL
Previsiones basadas en BBVA-GAIN (%, t/t)
• La desaceleración de las
exportaciones de bienes parece
tocar fondo y muestra indicios de
mejora
• Las ventas minoristas apuntan a que
el consumo continúa mostrando
fortaleza
• Señales mixtas en los indicadores de
confianza, aunque con signos de
recuperación en muchos países 0,4
0,6
0,8
1,0
dic
-11
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2
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3
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IC 20%
IC 40%
IC 60%
Estimación puntual
Media período
SITUACIÓN MADRID 2S2016 GLOBAL
5 Fuente: BBVA Research
Exportaciones PIB
Crecimiento de las
exportaciones:
6,2%
Crecimiento de las
exportaciones:
3,7%
CRECIMIENTO REAL DE LAS EXPORTACIONES Y DEL PIB GLOBAL
(a/a,%)
COMERCIO GLOBAL
El dinamismo
exportador se reduce
• Menor actividad global tras la crisis
• Menor elasticidad del comercio sobre
el PIB (0,9 en el período 2012-15 vs
1,6 entre 1980 y 2007):
- Integración de las cadenas de
producción, sobre todo en China
- Mayor crecimiento de sectores y países
con menos intensidad de comercio
- Políticas proteccionistas tras la crisis
económica
SITUACIÓN MADRID 2S2016 GLOBAL
FACTORES GLOBALES
Datos positivos, pero riesgos todavía elevados
6
Mejora la actividad
de China y emergentes
El
comercio
global
se recupera
Relativa calma en los
mercados financieros y entradas de
capitales en emergentes
Los bancos centrales
apoyan el crecimiento
Brexit y otros riesgos en
Europa
Riesgo político en
EE.UU.
Riesgo sistémico
en China
Geopolítica:
Oriente Medio,
Rusia
FACTORES
POSITIVOS
PERO LOS
RIESGOS SON
ELEVADOS
SITUACIÓN MADRID 2S2016 GLOBAL
7
CRECIMIENTO MUNDIAL
Factores que afectan a la recuperación
Los bajos tipos de interés están
aquí para quedarse, por
problemas cíclicos y estructurales,
pero no a los niveles tan reducidos
de hoy
Las políticas monetarias se
acercan a sus límites y comienzan
a pesar más los costes
Las políticas fiscales y
estructurales deberían
complementar a la monetaria
EE.UU. y Alemania tienen margen
para medidas expansivas, que
son más probables en EE.UU.
Otros países tienen margen para
modificar la composición del
gasto público
Bancos centrales
y tipos bajos
Coordinación de las
diferentes políticas
La desaceleración del
crecimiento global afecta al
comercio
La elasticidad del comercio al
crecimiento del PIB es menor que
antes de la crisis
Comercio global
SITUACIÓN MADRID 2S2016 GLOBAL
ESCENARIO GLOBAL
Ligera revisión a la baja del crecimiento en Latinoamérica en 2016-17
8 Fuente: BBVA Research. Latinoamérica incluye: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela
Se mantiene
Baja
Sube
MUNDO 2016 2017
EEUU 2016 2017
LATINOAMÉRICA 2016 2017
-1,2
ESPAÑA 2016 2017
EUROZONA 2016 2017
CHINA 2016 2017
3,0 3,2
1,6 2,1
3,3 2,5
1,6 1,5
6,6 5,8 1,5
MADRID SEGUNDO SEMESTRE 2016
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
10
PERSPECTIVAS
Se mantiene la desaceleración prevista tras la aceleración de 2016
2015 2017 2016
3,7% 3,4% 2,7%
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
Fuente: BBVA Research
MADRID
11
MADRID: CRECIMIENTO ESTIMADO DEL PIB
(%, t/t, CVEC Modelo MICA-BBVA)
LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016
El crecimiento se
mantiene en niveles
elevados
• La política fiscal y monetaria,
junto con el turismo y el impacto
de las reformas implementadas
mantienen el crecimiento robusto,
por encima de lo esperado hace
unos meses
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
ma
r-1
2
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3
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3
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5
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6
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6
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-16
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016
El consumo privado
continúa siendo el
principal elemento
de soporte
Fuente: BBVA Research
MADRID: INDICADOR SINTÉTICO DE CONSUMO REGIONALIZADO
(ISCR-BBVA, %, t/t, CVEC)
• Las ventas minoristas aceleran su
crecimiento en 2016, mientras se
da un menor crecimiento de las
matriculaciones y la importación de
bienes de consumo
• El consumo privado creció en
3T16 a un ritmo algo menor al de
los trimestres anteriores, como
ocurre en España, por las caídas de
las matriculaciones (fin del PIVE) y
las importaciones de bienes de
consumo
12
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
ma
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jun
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-16
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6
Madrid España
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016
Una política fiscal
menos expansiva
COMUNIDAD DE MADRID: CAPACIDAD/NECESIDAD DE FINANCIACIÓN
(p.p. del PIB)
• La Comunidad de Madrid ha
moderado hasta agosto la política
expansiva del año anterior
• Los recursos de la liquidación del
modelo de financiación contribuyen a
la mejora observada en el déficit de
2016
• Madrid podrá cumplir los
objetivos de 2016 y 2017 si ejerce
un férreo control del gasto
13
(p): previsión
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE
-1,4
-1,2
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic
Promedio 14/15 2016 Objetivo
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento 14
LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016
Recuperación del
sector inmobiliario y
de la inversión
MADRID: VISADOS DE CONSTRUCCIÓN DE VIVIENDA NUEVA
(datos CVEC, promedio trimestral)
• El incremento sostenido de las
ventas, favorece la actividad
constructora y los precios
• Otros indicadores relacionados con
la inversión, como los visados no
residenciales y la importación de
bienes de equipo, también dan
señales positivas
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
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2
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5
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6
jun
-16
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6('e
)
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016
Dificultades en el
sector exportador
MADRID: EXPORTACIONES DE BIENES POR SECTOR
(contribución a/a, %, nominal)
• Caída de las exportaciones en los
trimestres centrales de 2016
• Semimanufacturas y bienes de
equipo (60% de las exportaciones)
se debilitan respecto a 2015.
• El sector automóvil también da
señales de debilidad, al igual que
Otras Mercancías
15 Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
-12
-8
-4
0
4
8
12
2012 2013 2014 2015 ene-ago 2016
Automóvil Bienes de Equipo
B.y Manufact. Consumo Semimanufacturas
Otras Mercancías Resto
Total
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
LA RECUPERACIÓN CONTINÚA EN 2016
El turismo continúa en
niveles récord
MADRID Y ESPAÑA: GASTO MEDIO POR TURISTA
(* 2016 con datos de los últimos 12 meses hasta 3T16; 2004= 100)
• El crecimiento en viajeros y
pernoctaciones se modera ,
especialmente en nacionales, pero
se superan los niveles récord del
año pasado
• El gasto medio por turista en la
región, el más alto de la España
peninsular, mejora
ininterrumpidamente desde 2012,
con la estancia media estable
• Tras una crisis larga y dura, el
sector turístico regional repunta
con fuerza
16 Fuente: BBVA Research
90
95
100
105
110
115
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
*
Madrid España
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
17
PERSPECTIVAS
Se mantiene la desaceleración prevista
2015 2017 2016
3,7% 3,4% 2,7%
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Brexit: impacto
negativo, pero incierto
IMPACTO ESTIMADO DEL BREXIT EN EL CRECIMIENTO DE 2017
(diferencia respecto a escenario base, en p.p.)
• Dada la exposición de España y
Madrid al Reino Unido, el brexit
implica una presión a la baja
sobre la actividad
• Si bien la exposición de Madrid en
exportación de bienes, turismo o
inmobiliario es menor que la media…
• …los efectos indirectos, a través
de los principales socios comerciales
y de España, así como por reducción
de IED, podrían impactar a la
Comunidad
18 Fuente: BBVA Research
-0,3%
-0,4%
-0,5%
-0,6%
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Impacto limitado futuro
de la incertidumbre en
competidores
ESPAÑA: INCREMENTO DE LAS PERNOCTACIONES DE TURISTAS NO
RESIDENTES
(2010-2015)
• Las tensiones geopolíticas en
algunos de los competidores
desvía turismo hacia destinos
españoles
• Las pernoctaciones de
extranjeros han aumentado en 44
millones desde 2010, de las cuales
un 25-30% debido a las tensiones
geopolíticas.
• Las regiones insulares y del
Mediterráneo son las grandes
beneficiadas
19 Fuente: BBVA Research
Debidos a
tensiones
geopolíticas
44 millones
11-13 millones
(25-30%)
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Precios del petróleo
bajos pero revisados
al alza
MADRID: IMPACTO DE LA REVISIÓN ACUMULADA DEL PRECIO DEL PETRÓLEO
(desviación del crecimiento anual en p.p. respecto al escenario base de hace 6 meses)
• El grueso del abaratamiento
energético se debe a un aumento
de la oferta y su impacto es
positivo
• Sin embargo, los precios se
revisan al alza y, por tanto, su
impacto a la baja
• El soporte que proporciona este
factor al crecimiento es de +5
décimas en promedio anual, una
décima menos que en España
20 Fuente: BBVA Research
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
2016 2017
Estimación en febrero de 2016 Estimación actual
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Política monetaria:
impacto decreciente
21
(p): previsión
Fuente: BBVA Research
ESPAÑA: CONTRIBUCIÓN DE LA OFERTA DE CRÉDITO
AL CRECIMIENTO DEL PIB
(p.p.)
• El riesgo de crédito y la barrera
del tipo de interés cero limitan el
alcance de la política monetaria
expansiva
• Sus efectos más relevantes sobre el
crecimiento del PIB podrían haber
quedado atrás
-1,3
-1,0
-0,8
-0,5
-0,3
0,0
0,3
0,5
0,8
1,0
1,3
08-12 13 14 15 16-17 (p)
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Política fiscal: se
tornará contractiva
22
AA. PP.: DESCOMPOSICIÓN DEL AJUSTE FISCAL
(pp del PIB)
• En todo caso, serán necesarias
nuevas medidas de ajuste
(alrededor de 0,5pp del PIB) para
alcanzar el objetivo de 2017
(3,1% del PIB)
• El impacto sobre el crecimiento
dependerá de la composición del
ajuste fiscal
(p): previsión
Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP e INE
5,1
1,7 1,3
4,6
0,9 0,0
3,6
0
1
2
3
4
5
6
Dé
ficit 2
01
5
Vari
ació
n c
íclic
a1
Aju
sta
do d
e c
iclo
2
Dé
ficit 2
01
6
Vari
ació
n c
íclic
a1
Aju
sta
do d
e c
iclo
Dé
ficit 2
01
7
2016(p) 2017(p)
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Incremento de la
incertidumbre sobre la
política económica
MADRID: ENCUESTA BBVA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
(%, saldo de respuestas extremas)
• La incertidumbre se mantiene
relativamente elevada en los
últimos meses…
• …pero su impacto en la economía
española se ha reducido, sobre todo
para 2017.
• La Encuesta BBVA de Actividad
Económica en Madrid también refleja
un menor optimismo en los tres
trimestres de 2016, respecto a
2015, aunque las perspectivas se
mantienen en positivo para 4T16
23 Fuente: BBVA Research
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
mar-15
jun-15
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-60
-40
-20
0
20
40
60
80
-60 -40 -20 0 20 40 60
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str
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Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
La incertidumbre se
mantiene elevada
ESPAÑA: INCERTIDUMBRE DE POLÍTICA ECONÓMICA
(SM12 del componente idiosincrático en desviaciones típicas)
• Esta fuente de incertidumbre
podría estar restando 5 décimas al
crecimiento del bienio 2016-2017
• Es particularmente importante
que no se prolongue la
incertidumbre y se cumpla con el
compromiso de reducir el déficit a
niveles en torno al 3% del PIB a
finales del año siguiente
24 Fuente: BBVA Research
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Elecciones Generales
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
PERSPECTIVAS PARA 2017
Sigue la recuperación,
aunque lenta en el
mercado laboral
MADRID Y ESPAÑA: TASA DE TEMPORALIDAD EN EL EMPLEO
(% del empleo total, CVEC)
• Se crearán 87 mil puestos de
trabajo hasta finales de 2017 y la
tasa de paro se ubicará entorno al
14,4%
• La tasa de temporalidad se sitúa
en Madrid entorno al 18% en 2016,
más de 8 p.p. por debajo de la
media de España
• Crear más y mejor empleo supone
un reto de primera magnitud
25 Fuente: BBVA Research a partir de EPA (INE)
15
20
25
30
35
40
mar-
05
sep-0
5
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sep-0
6
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07
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7
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8
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09
sep-0
9
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10
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0
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11
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1
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12
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2
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15
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5
mar-
16
sep-1
6
Madrid España
MADRID SITUACIÓN MADRID 2S2016
PERSPECTIVAS PARA 2017
Sigue la recuperación, aunque lenta en el mercado laboral
26
MADRID Y ESPAÑA: PIB, EMPLEO Y TASA DE PARO
(Nivel en 2015, y cambio en el bienio 2016-2017) • Los niveles de PIB y PIB per
cápita previos a la crisis se han
recuperado ya
• Reto del empleo: la región contará
a finales de 2017 con un 7,4%
menos de ocupados que antes de la
crisis y una tasa de paro superior
• Permanecen otros retos vigentes:
productividad, mejora de capital
humano, I+D y avance de
digitalización
Fuente: BBVA Research
6,55,9
2,2 5,0
1,94,0
60
70
80
90
100
110
120
Madrid España Madrid España Madrid España Madrid España
PIB Ocupados Población Tasa dedesempleo
Nivel 2015 Variación acumulada 2016-2017
Nivel precrisis = 100
SITUACIÓN MADRID 2S2016 MADRID
(Sección 3: Ángel de la Fuente)
La financiación
regional en Alemania
y en Madrid
RENTA, CAPACIDAD FISCAL* Y FINANCIACIÓN RELATIVAS*: MADRID vs.
BAVIERA, BREMEN y HAMBURGO en 2014
• La modernización del sistema de
financiación autonómica, un reto
pendiente
• La reforma debe buscar la
sostenibilidad del sistema y la
mejora de la corresponsabilidad
fiscal
• En un ejercicio comparativo con los
Länder con niveles similares de
renta, capacidad fiscal y financiación
relativa, el sistema español trata a
Madrid de manera similar (o algo
peor) de lo que el sistema alemán
trata a los territorios que más se le
parecen
27 Fuente: de la Fuente (2016)
60
80
100
120
140
160
180
Baviera Bremen Madrid Hamburgo
Renta per cápita Capacidad fiscal Financiación
* Por habitante ajustado en España y por habitante en Alemania
28
Es necesario reducir la
incertidumbre y
vulnerabilidad de las
economías española y
madrileña a través de un
ambicioso proceso de
reformas
El escenario global
sigue apuntando a una
lenta recuperación
económica, con riesgos
todavía
a la baja
La recuperación de la
economía madrileña
continúa. El
crecimiento alcanzará
el 3,7% en 2016, pero
se desacelerará hasta
el 2,7% el próximo año
MADRID
SITUACIÓN
SEGUNDO SEMESTRE 2016