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23 de febrero de 2012

PREC: Actualización de reservas a diciembre de 2011evidencia disminución de dependencia a Rubiales yratifica potencial de Quifa Norte y CPE-6.Preparado por: Samuel David García 1 607 8090 - [email protected]

Mínimo 52 Semanas

Máximo 52 Semanas

Precio de Mercado al 22-Feb-12

Variación Año Corrido (%)

Acciones en Circulación (mm)

Capitalización Bursátil (CAD mm)

Precio Objetivo

Potencial de Valorización

CAD 18,25

CAD 34,65

CAD 27,30

45,8%

271,63

7.415.539

CAD 39

42,9%

Gráfico 1. PRE Vs. COLCAP (Dic’10=100)

Fuente: Valores Bancolombia

Resumen Ejecutivo:El día de ayer fue publicada la actualización de reservas 2P dePacific Rubiales. A continuación presentamos nuestro análisisde estos resultados.

El crecimiento neto de las reservas 2P entre diciembre de

2010 y diciembre de 2011 fue de 52%. Si se comparan losresultados de cierre de 2011 con la actualización de reservaspublicada el pasado mes de octubre, la variación es 16,5% conuna incorporación neta de 65 millones de barriles equivalentes(MMBOE). Los campos que presentaron mayores aportes respecto ala actualización de octubre del año pasado fueron QuifaNorte y CPE-6 con adiciones de 41 MMBOE y 44,30 MMBOErespectivamente. Estos resultados son positivos en lamedida en que además de adicionar reservas y fortalecer lasostenibilidad futura de la firma, disminuyen ladependencia de las reservas de la empresa al campoRubiales: mientras que este campo representaba al cierre del

2010 cerca del 50% de las reservas de la empresa, a diciembrede 2011 este porcentaje se ubicaba en 29%, dejando alconsolidado de Quifa (Quifa Norte + Quifa SW) como el campocon mayor contribución con un 36%. La primera incorporaciónde recursos de CPE-6 lo deja con una participación del 11%.

Tabla 2 – Reservas 2P Netas PacificRubiales Energy por campo

Fuente: Valores Bancolombia con datos de Pacific Rubiales Energy

Así mismo, esto datos son relevantes en la medida en que seevidencia de una manera más concreta la prospectiva de estos

dos campos que son los llamados a suplir la producción deRubiales una vez culmine su contrato en 2016.

50

58

66

74

82

90

98

106

Dic-10 Feb-11 Abr-11 Jun-11 Ago-11 Oct-11 Dic-11

PRE COLCAP

Var Sep-Dic11

Cam po A Fe b-11 A Se p-11 Dic-11 A Fe b-11 A Se p-11 A Dic-11 MM BOE

Rubiales 137 131 118 44% 36% 29% -13

La Creciente 80 86 77 26% 24% 19% -9

Quifa SW 67 73 65 22% 20% 16% -8

Quifa Norte 20 40 81 6% 11% 20% 41

Sabanero - 13 15 - 4% 4% 2

CPE-6 - - 44 - - 11% 44

Otros 8 7 7 3% 4% 2% 7

Total 313 350 407 100% 100% 100% 64,7

Reservas 2P Netas (MMBOE) Part.%

mailto:[email protected]






Pacific Rubiales Energy Corp.: Flash de Compañía 23 de febrero de 2012 Es importante mencionar que las reservas de CPE-6 son P2(asociadas con una probabilidad de éxito del 50%) y que aún nose encuentran ni en desarrollo ni comercialización, situaciónque se dará en el mediano plazo y una vez se lleven a cabotodas las actividades ambientales y operativas, y lasinversiones en infraestructura requeridas para extraer esosrecursos. No obstante, con los resultados publicados, seevidencia la prospectiva de este bloque en donde continuará la

operación exploratoria durante todo el 2012.

En nuestra tesis de inversión, y debido a que los factoresde mercado frente al emisor continúan presentes,mantenemos nuestra visión de recomendar esta especieúnicamente para inversionistas de mediano o largo plazoque tengan una alta tolerancia al riesgo, o para aquellosagentes profesionales que puedan beneficiarse de la volatilidadde este título a partir de operaciones activas de trading.



Pacific Rubiales Energy Corp.: Flash de Compañía 11 de Noviembre de 2011

Tabla 3. Estados FinancierosPacific Rubiales Energy Corp.

(Miles de USD)

Estado de Resultados 2008 2009 2010 3T10 3T11 Var. %

Ventas 577.536 639.201 1.661.544 408.534 828.285 103%

Gastos Operativos 265.512 293.992 607.939 165.234 326.673 98%

Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones 104.671 196.138 298.567 100.492 149.144 48%

Compensación por Acciones 38.573 28.361 73.327 652 1.075 65%

Gastos generales y de Administración 45.487 71.831 111.919 25.148 36.555 45%

Utilidad Operacional 123.293 51.028 550.959 117.008 314.838 169%

Margen Operacional 21,30% 8,00% 33,20% 28,64% 38,01%

EBITDA 268.065 275.527 922.853 218.152 465.057 113%

Margen EBITDA 46,4% 43,1% 55,5% 53,4% 56,1%

Gastos No operacionales Netos 23.325 158.550 130.354 13.568 -5.809 -143%

Utilidad Antes de Impuestos 146.618 -107.522 420.605 103.440 320.647 210%

Impuesto de Renta 68.983 46.052 202.999 -9.712 126.927 -1407%

Utilidad Neta 76.698 -153.574 217.606 113.152 193.720 71%

Margen Neto 13,3% -24,0% 13,1% 27,7% 23,4%

Balance General 2008 2009 2010 3T10 3T11 Var. %

Caja & Equivalentes 90.391 398.849 608.344 626.370 325.509 -48%

Cuentas por Cobrar 70.491 134.968 300.836 318.751 709.310 123%

Inventarios 13.873 38.996 56.050 32.303 198.363 514%

Otros activos de Corto Plazo 15.462 20.970 19.163 26.196 50.609 93%

Total Activo Corriente 190.217 593.783 984.393 1.003.620 1.283.791 28%

Propiedad, Planta y Equipo Neto 1.907.504 1.991.425 2.383.628 2.166.670 2.405.396 11%

Otros activos de Largo Plazo 201.387 177.453 487.065 396.458 967.080 144%

Total Activo 2.299.108 2.762.661 3.855.086 3.566.748 4.656.267 31%

Cuentas por Pagar 173.911 180.153 540.292 456.517 678.625 49%

Deuda Financiera de Corto Plazo 18.392 13.128 90.091 949 363 -62%

Obligaciones de Leasing Corto Plazo 0 1.920 4.304 4.238 7.502 77%

Otros pasivos de Corto Plazo 27.200 27.069 167.025 98.286 241.391 146%

Total Pasivo Corriente 219.503 222.270 801.712 559.990 927.881 66%

Deuda Financiera de Largo Plazo 11.646 442.159 434.350 433.699 435.864 0%

Obligaciones de Leasing Largo Plazo 0 38.521 34.383 35.459 72.824 105%

Convertible Debentures 132.001 165.611 186.416 177.946 189.363 6%

Otros pasivos de Largo Plazo 435.173 393.123 363.153 433.112 406.441 -6%

Total Pasivo 798.323 1.261.684 1.820.014 1.640.206 2.032.373 24%

Patrimonio 1.500.785 1.500.977 2.035.072 1.926.542 2.623.894 36%

Pasivo + Patrimonio 2.299.108 2.762.661 3.855.086 3.566.748 4.656.267 31%

Fuente: Cálculos Valores Bancolombia con datos de PREC



23 de febrero de 2012

Valores BancolombiaAnálisis de Renta Variable y Portafolios(571) 607 80 90 | Bogotá – Colombia

Juan Nicolás Pardo AyalaGerente de Análisis de Renta Variable y Portafolios

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Mauricio Amador PilonietaEstratega Mercados [email protected]

Samuel David García TorresEstratega de Acciones

Sector Minorista y Materias [email protected]

Juan Diego MejíaEstratega Mercado [email protected]

Diego Alexander BuitragoEstratega de AccionesSector Energé[email protected]

Jenny Rocio TorresEstudiante en Práctica Profesional

[email protected]

Laura SalamancaEstudiante en Práctica [email protected]

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Esta publicación fue realizada por la Gerencia de Análisis de RentaVariable y Portafolios de VALORES BANCOLOMBIA S.A. SOCIEDADCOMISIONISTA DE BOLSA, sociedad perteneciente al GrupoBancolombia. La información entregada no constituye una asesoríarecomendación o sugerencia de parte nuestra, para la toma dedecisiones de compra y venta de valores, razón por la cual el uso de lamisma es de exclusiva responsabilidad de quien la analiza. Losprecios, tasas de interés y demás datos que allí se incluyen, sonpuramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demandaen firme, para la realización de transacciones. El comportamientopasado de los activos aquí relacionados no es garantía decomportamiento futuro.

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otras líneas de negocios del Grupo Bancolombia, incluyendo Banca deInversión Bancolombia y no reflejan información que estas compañíaspuedan tener en su poder.

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