1. Anexos Flash Memory Inc Pad Forti2 Sin Factoring Sin Proyecto

8/12/2019 1. Anexos Flash Memory Inc Pad Forti2 Sin Factoring Sin Proyecto

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Anexo 1 Estados de resultados, 20072009 (miles de dlares excepto ganancias por accin)

2007 2008 2009

Ventas netas 77,131 80,953 89250Costo de bienes vendidos 62,519 68,382 72,424

Margen bruto 14,612 12,571 16,826

Investigacin y desarrollo 3,726 4,133 4,416

Ventas, generales y administrativos 6,594 7,536 7458

Utilidad operativa 4,292 902 4,952

Gasto por intereses 480 652 735

Otros ingresos (gastos) -39 -27 -35

Utilidad antes de impuestos sobre la renta 3,773 223 4,182Impuestos sobre la rentaa 1,509 89 1,673

Utilidad neta 2,264 134 2,509

Utilidad por accin 1.52 0.09 1.68

81% 84% 81%

5% 5% 5%

8.55% 9.31% 8.36%


2/15

2010

12000097,377

22,623

6,000

10028

6,596

1136.142305

-35

5,424

2,170

3,255


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Anexo 2

Balances generales, 20072009 (miles de dlares excepto nmero de acciones en circulacin)

31 de diciembre

2007 2008 2009Efectivo 2,536 2,218 2,934

Cuentas por cobrar 10,988 12,864 14,671

Inventarios 9,592 11,072 11,509

Gastos pagados por adelantado 309 324 357

Total de activos circulantes 23,425 26,478 29,471

Propiedad, planta y equipo, al costo 5,306 6,116 7,282

Menos: Depreciacin acumulada 792 1,174 1,633

Propiedad, planta y equipo, neto 4,514 4,942 5,649Total de activos 27,939 31,420 35,120

Cuentas por pagar 3,084 4,268 3,929

Pagars por pagar (a) 6,620 8,873 10,132

Gastos acumulados 563 591 652

Impuestos sobre la renta por pagar (b) 151 9 167

Otros pasivos circulantes 478 502 554

Total de pasivos circulantes 10,896 14,243 15,434

Acciones comunes a valor par 15 15 15Capital pagado por encima del valor par 7,980 7,980 7,980

Utilidades retenidas 9,048 9,182 11,691

Patrimonio total 17,043 17,177 19,686

Total de pasivos y Patrimonio 27,939 31,420 35,120

Nmero de acciones en circulacin 1.491.662 1.491.662 1.491.662

2,509

PPP 29.60 37.45 32.55


4/15

20103,960

19,726

13,865

480

38,031

8,182

423.7

7,75845,789

5,356

15,671

876

217

744

22864

157,980

14,946

22,926

45,789

0


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Datos Calculos auxiliares

Costo y depre 79% Ao 0 1

Gastos generales adm 8.4% Ao 2010 2011

Tasa impositiva 40% NOF 5,648.40Capital de trabajo 26.15%

Costo de oportunidad empresa Flujo de caja

CCPP = WACC Ventas 21600

%Deuda xKd x (1 - Tx) + % capital x Ke -Costos y depreciacin -17064

Margen Bruto 4536

-Gastos -1,804.96

- Gasto de publicidad y promocuion -300.00

EBIT 2,431

-Impuestos -972

Utilidad neta 1,459

+Depreciacin 440

NOPAT 1,899

-CAPEX -2200

-Inv NOF -5,648.40 -1,673.60

Free cash flow FCF -7,848.40 225.02

Costo de oportunidad 9.90% ver hoja WAC

VAN 3,037.05 > 0 :)

Si debo invertir en este proyecto por presentar un

Costo de oportunidad 10.15% ver hoja WAC

VAN 2,956.39 > 0 :)


6/15

2 3 4 5

2012 2013 2014 2015

7,322.00 7,322.00 2,876.50 1,307.50

28000 28000 11000 5000

-22120 -22120 -8690 -3950

5880 5880 2310 1050

-2,339.76 -2,339.76 -919.19 -417.82

3,540 3,540 1,391 632

-1,416 -1,416 -556 -253

2,124 2,124 834 379

440 440 440 440

2,564 2,564 1,274 819

- 4,445.50 1,569.00 1,307.50

2,564.14 7,009.64 2,843.48 2,126.81 Flujo de caja libre

sin factoring

alor actual neto positivo.

con factoring


7/15

Pasivo

Activo Kd = Rd

10.15 7.2500%

21.4%

37.30

Patrimonio 78.6% Ke = Re

Equity 11.41%

CAPM : Capit

Ke = Rf + Beta

pag 5 3.70% Rf : tasa libre

Rm: Tasa de m

6% Rm -Rf : prim

1.28 Beta apalanca

Beta desapalancado = B


8/15

sin factoring

Weighted average Cost of capital WACC

%Deuda xKd x (1 - Tx) + % capital x Ke

9.90% WACC

l assets Pricing Model

apalancado ( Rm - Rf) + riesgo pais

e riesgo bono del tesoro americano 10 aos

ercado

de riesgo del mercado pag 5

do: sensibilidad del rendimiento de la empresa con el mercado

eta apalancado

(1 +(D/C) * ( 1 -Tx)


9/15

Pasivo

Activo Kd = Rd

10.15 9.2500%

21.4%

37.30

Patrimonio 78.6% Ke = Re

Equity 11.41%

CAPM : Capit

Ke = Rf + Beta

pag 5 3.70% Rf : tasa libre

Rm: Tasa de m

6% Rm -Rf : prim

1.28 Beta apalanca

Beta desapalancado = B


10/15

con factoring

Weighted average Cost of capital WACC

%Deuda xKd x (1 - Tx) + % capital x Ke

10.15% WACC

l assets Pricing Model

apalancado ( Rm - Rf) + riesgo pais

e riesgo bono del tesoro americano 10 aos

ercado

de riesgo del mercado pag 5

do: sensibilidad del rendimiento de la empresa con el mercado

eta apalancado

(1 +(D/C) * ( 1 -Tx)


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Anexo 3 Relaciones y suposiciones clave de pronstico para 2010 - 2012

Rubro Suposicin o razn

Costo de bienes vendidos 81,10% de las ventas

Investigacin y desarrollo 5,0% de las ventas

Ventas, generales y administrativos 8,36% de las ventas

Gastos por intereses Saldo de deuda a principio de ao X tasa de inters

Otros ingresos (gastos) $50.000 de gasto cada ao

Efectivo 3,3% de las ventas

Cuentas por cobrar 60 das de ventas pendientes

Inventarios 52 das de costo de bienes vendidos

Gastos pagados por adelantado 0,4% de las ventas

Propiedad, planta y equipo, al costoPropiedad, planta y equipo inicial al costo + inversin en

Planta y equipo

Depreciacin acumuladaDepreciacin acumulada inicial + 7,5% de propiedad,

planta y equipo inicial al costo

Cuentas por pagar 30 das de compras

Compras 60% del costo de bienes vendidos

Gastos acumulados 0,73% de las ventas

Impuestos sobre la renta pagaderos 10% del gasto de impuestos sobre la renta

Otros pasivos circulantes 0,62% de las ventas


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Anexo 4 Informacin financiera selecta de Flash Memory, Inc. y competidores selectos, 2007 - 2009

2007 2008 2009 30-Abril 10a 2007 2008 2009 30-

Ventas (millones de $) 77 81 89 5.688 5.841 4.803

Utilidad por accin ($) 1,52 0,09 1,68 -0,42 -2,10 -2,29

Dividendos por accin ($)

Precio de cierre de las acciones ($) n/a n/a n/a 7,25 2,64 10,56

Acciones en circulacin (millones) 1.492 1.492 1.492 769,1 772,5 800,7

Valor en libros por accin ($) 11,43 11,52 13,20 10,08 8,00 5,81

ROE 13,28% 0,78% 12,75% -4,13% -26,21% -39,43%

Capitalizacin (valor en libros)Deuda 28% 34% 34% 24% 31% 40%

Capital 72% 66% 66% 76% 69% 60%

Coeficiente beta n/a

Ventas (millones de $) 3.986 3.351 3.567 189 227 354

Utilidad por accin ($) 0,84 -8,82 1,83 3.71 0,20 0,09 1,47

Dividendos por accin ($)

Precio de cierre de las acciones ($) 33,17 9,60 28,99 39,84 8,74 4,26 16,34

Acciones en circulacin (millones) 227,7 225,3 227,4 229,3 49,8 50,0 49,4

Valor en libros por accin ($) 22,64 15,27 17,18 18,13 3,72 3,63 5,65

ROE 3,70% -57,74% 10,63% 17,87% 5,40% 2,36% 26,06%

Capitalizacin (valor en libros)

Deuda 15% 22% 21% 19% 0% 0% 0%

Capital 85% 78% 79% 81% 100% 100% 100%

Coeficiente beta 1,36

Patrimonio mercado 7,553 2,163 6,592 9,135 435 213 807

Flash Memory, Inc. Micron Technology

SanDisk Corporation STEC, Inc.

SanDisk Corporation STEC, Inc.


13/15

Patrimonio contable 5,155 3,440 3,907 4,157 185 182 279 276

Deuda contable 910 970 1,038 975 - - - -

D/C mercado 0.120 0.449 0.158 0.107 - - - -

Beta desapalancado 1.278 1.000

1.104

37.3

19.7

10.15

0.272

1.284219


14/15

5,576 2,039 8,455 7,925

Micron Technology


15/15

7,753 6,180 4,652 5,603

2,448 2,777 3,101 2,760

0.439 1.361 0.367 0.348

1.034

Beta desapalncado del sector

Flash

Capital a valor de mercado

Capital a valorcontable

Deuda

D/C mercado

Beta apalancado Flashh

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