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INSTRUMENTOSFINANCIEROS(Introduccin)

Profesor: Juan C. Morales La RosaDerechos Reservados.(2007-2015)

*Preparado por: Juan C. Morales La Rosa MERCADO RENTA VARIABLEMERCADO DE DERIVADOSFINANCIEROS 1. Clasificacin segn instrumento negociado

*2. Instrumentos Financieros Qu es un Instrumento Financiero?Un Instrumento Financiero (IF) es un contrato que vincula a dos partes -usualmente- tenedor y emisor. Este contrato es fuente de implicancias legales o contractuales (derechos, obligaciones), y financieras, para ambas partes.El tenedor del Instrumento Financiero tiene la posicin de un Activo Financiero (AF), mientras que para su emisor genera un Pasivo financiero (PF) o un Instrumento de Patrimonio (IP).

Juan C. Morales La Rosa

*Instrumentos Financieros I. F. = activo financiero, pasivo financiero, instrumento de patrimonio Instrumentos de corto plazo: papeles comerciales, letras del Tesoro. Renta Fija: notas del Tesoro, bonos del Tesoro, bonos corporativos, bonos soberanos. Renta Variable Acciones: acciones comunes y preferentes. El Per es caso nico : acciones de inversinJuan C. Morales La Rosa

*Instrumentos Financieros

Productos derivados: Los derivados son instrumentos financieros cuyo valor se deriva del valor de otro activo (moneda, tasa de inters, ndices, commodities y otros). Son contratos con caractersticas muy complejas, que son negociados en mercados de negociacin centralizada con cmara de compensacin (bolsas) o mercados no centralizados (Over The Counter OTC).

Estos instrumentos son muy tiles para la gestin de los riesgos (cobertura). Tambin se utilizan para la especulacin.

Hay cuatro derivados bsicos: forwards, futuros, swaps y opciones.Juan C. Morales La Rosa

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B O N O S

Prof.: Juan Carlos Morales La Rosa Derechos Reservados

*3.1 Qu es un Bono?

Es un valor representativo de deuda a largo plazo, emitido por gobiernos o empresas.

Para el emisor significa la obligacin de realizar pagos peridicos de intereses (renta fija) y a devolver el importe total de la deuda al vencimiento de la misma. De manera general se negocian pblicamente. Los intereses pueden ser pagados a una tasa fija, variable o que se reajusta. La modalidad de la tasa se establece en el momento en que se produce la emisin de estos valores.Juan C. Morales La Rosa

*3.2. Clasificacin de los bonos1) POR EL EMISOR DEL BONO2) POR SU ESTRUCTURA3) POR EL TIPO DE CUPNJuan C. Morales La Rosa

*Clasificacin de los Bonos

Bonos Soberanos (Bonos del Tesoro) Los Bonos Soberanos son emitidos por el Estado, tienen un mercado muy activo y liquido. En teora su riesgo es casi cero, tienen la garanta del emisor (Estado), considerado el acreedor ms seguro.

Bonos del Tesoro de los Estados Unidos Es la inversin en ttulos de deuda ms importante en el mundo, pues forma parte de muchos portafolios de inversin internacionales. De acuerdo a su vencimiento se clasifican en:

T-Notes (Treasury Notes): bonos a mediano plazo con vencimientos de 2, 5 y hasta 10 aos

T-Bond (Treasury Bonds): bonos con vencimientos amuy largo plazo: 30 aos .


*3.3 Clasificacin de Riesgo de Bonos

La calificacin de riesgo de una emisin de bonos depende de la calidad crediticia del emisor. La clasificacin de riesgo evala el riesgo de repago de una emisin.

Cuando una emisin de bonos se ofrece al mercado, esta es analizada por una calificadora de riesgo, para determinar el riesgo de pago y la calidad de la inversin. De acuerdo a la calificacin crediticia que se otorga a la emisin, se asigna un rating. La clasificacin otorgada sirve de referencia para los inversionistas.


*Clasificacin de Riesgo de Bonos

Las calificaciones son efectuadas por empresas especializadas que usan una metodologa de evaluacin.

Aspectos importantes que analiza la Clasificadora: Las condiciones de la emisin, la capacidad del emisor de generar flujos de caja, la estabilidad de estos flujos, nivel de liquidez, nivel de deuda, resguardos del bono, garantas y ratios de cobertura de la deuda existente y de la nueva deuda.

Entre las agencias ms importantes del mundo estn Standard & Poors; Moodys Investors Service y Fitch Ratings.


*Clasificacin Internacional: Instrumentos de LP

MOODYSFITCH IBCA y STANDARD & POORSSIGNIFICADO

GRADO DEINVERSIONAaaAAACalidad OptimaAa1Aa2Aa3 AA+AAAA-Alta CalidadA1A2A3 A+A A-Buena CalidadBaa1Baa2Baa3 BBB +BBB BBB -Calidad satisfactoria que disminuir con un cambio en el entorno

GRADO ESPECULATIVOBa1Ba2Ba3 BB+BBBB-Moderada seguridad: mayor exposicin frente a factores adversosB1B2B3B+BB-Seguridad reducida, mayor vulnerabilidadCaa1Caa2Caa3CCC+CCCCCC-Vulnerabilidad identificada

C aC CRetrasos en pagosCCPocas posibilidades de pagoDEmisin con incumplimient declarado

*Los flujos de efectivo futuros de un bono son sus cupones y el pago del valor nominal.

F.E.F. =

Tasa de rentabilidad requerida Es el rendimiento que se obtendra invirtiendo en ttulos con caractersticas y riesgos similares al bono.

Bono


*3.4 Precio de un Bono

Valorizar un bono es calcular su precio, que es el Valor Presente de los flujos futuros de efectivo que genera.

Para valorizar un bono se debe conocer:


*Precio de un Bono Precio de bonos con cupones El bono con cupn, es el que paga intereses peridicamente y el nominal al final del plazoEl precio del bono con cupn es la suma de los valores presentes de todos sus flujos de efectivo, descontados a la tasa de inters que se negocia el bono.

La frmula se plantea en el siguiente grfico:

EjerciciosJuan C. Morales La Rosa

*P=Juan C. Morales La Rosa

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FORWARDS

(Introduccin)

Prof.: Juan Carlos Morales La RosaDerechos Reservados.

*4. Contrato Forward

Es un acuerdo entre dos partes para comprar (vender) un activo (divisa, activo financiero, materia prima) a un pecio especificado en una fecha determinada.

La parte que acuerda comprar (futuro) el activo

La parte que acuerda vender (futuro) el activo

Los forwards es uno de los derivados ms sencillo. El forward ms usado es el de divisas.


*Contrato Forward

Un contrato Forward tiene los siguientes elementos:Cantidad y calidad del activo a ser entregado

Precio a plazo (forward price)

Precio de entrega

Fecha de entrega

Lugar de entrega


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OPCIONES FINANCIERAS

(Introduccin)

Prof.: Juan Carlos Morales La Rosa Derechos Reservados.

*5.1 Qu es una Opcin?

Una opcin es un instrumento derivado, que se expresa en un contrato entre dos partes, en el cual el comprador (de la opcin) adquiere el derecho, pero no la obligacin, de comprar o vender un determinado activo subyacente a un precio de ejercicio, durante un perodo de tiempo, a cambio de una prima. A la vez, por la otra parte el emisor (vendedor de la opcin) se obliga a vender o comprar el activo subyacente en las condiciones pactadas.Las opciones se negocian en mercados organizados con cmara de compensacin (Chicago Board Options Exchange CBOE), y tambin en mercados Over the Counter (OTC).


*Activo Subyacente de una Opcin El activo subyacente de una opcin puede ser: Activo financiero : accin, bono o ndice burstil.

commodities agrarios: maz, soja, caf, azcar, etc.

metales: cobre, aluminio, oro, plata, etc.

productos energticos: petrleo, gasolina, gas natural, etc.


*5.2 Tipos de Opciones Por la fecha en que se ejerce la opcin: Opcin EuropeaEs una opcin en la cual el comprador solo puede ejercer su derecho en una fecha determinada. Opcin AmericanaEs una opcin en la cual el comprador puede ejercer su derecho en cualquier da hasta su vencimiento.

Por la naturaleza de la opcin: Opcin de compra call Opcin de venta put


*5.3 Elementos de los Contratos de Opcin

1. Comprador (Buyer)

Es el que adquiere una opcin de compra o una opcin de venta, por lo tanto adquiere el derecho a comprar o vender. Se le llama tambin tenedor de la opcin.

2. Vendedor (Seller)

Es el emisor de la opcin y recibe la prima del comprador. Adopta la posicin contraria al comprador de la opcin. En caso que el tenedor de la opcin decide ejercer su derecho, se obliga a vender en la opcin de compra, o comprar en la opcin de venta. En un mercado organizado debe depositar un margen o garanta.


*Contratos de Opcin 3. Prima (Premium)

Es el precio pagado por la opcin, representa la mxima prdida potencial que soporta el comprador en caso de no ejercer su derecho, dejando en este caso que expire a su vencimiento la opcin.4. Activo subyacente

Es el bien que puede ser comprado o vendido mediante el ejercicio de la opcin.


*Contratos de Opcin 5. Precio de ejercicio de la opcin (Strike Price)

Es el precio al que el comprador de la opcin puede ejercer su derecho a comprar o vender el activo subyacente.6. Fecha de expiracin de la opcin

Ultimo da en que la opcin puede ser ejercitada y representa el vencimiento del contrato.

Ejercicios


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