2004: Un año de grandes decisiones y expectativas

Dr. Edgar Robles

CONSIDERACIONES SOBRE LAS CIFRAS DE CIERRE DEL 2003

2003: Hechos Relevantes

Mayor crecimiento económico luego de tres años con tasas similares a la población.

Mejoría no uniforme. Impulso de ZF, Piña y Melón. También mayores inversiones del ICE.

Cuenta corriente favorecida por exportaciones, pero presionada por compras del ICE y precios del petróleo*.

2003: Hechos Relevantes

Inflación estable en 10% como meta máxima y no como un mínimo.

Tasas de interés favorecidas por bajas tasas externas y mayor liquidez en los mercados financieros.

Pero crédito se desaceleró ante poco dinamismo del sector construcción y restricciones préstamos en dólares.

2003: Hechos Relevantes

Control del gasto (ByS y Transferencias) y bajas tasas de interés ayudaron a bajar el déficit fiscal del GC.

Deterioro en finanzas del BCCR. Mayor Encaje y menores tasas no fue suficiente para compensar mayores OMA.

Además, pobres resultados en el resto del

SPNF e incertidumbre financiera en el ICE.

PERSPECTIVAS 2004 Y 2005, SEGÚN PROGRAMA MONETARIO

Comentarios

Crecimiento similar al 2003, por encima de la población. Impulsado principalmente por sector exportador

Efecto en bolsillos de costarricenses dependerá de la composición del crecimiento.

Se prevé mejor desempeño del turismo y el café, actividades con importantes efectos “spillover”.

Sin embargo, precios del petróleo están altos y han estado subiendo precios de granos como trigo, soya y maíz*

Comentarios

Inflación similar (10% como meta máxima). Además, no se avistan aumentos importantes en tasas de interés.

Cuenta corriente menor: dinamismo exportador, mejora turismo, así como reducción en compras externas del ICE.

Cuenta de capital con menores ingresos de capital público y privado. RMI caerían cerca de $150 millones*.

Comentarios

Déficit del GC, sin reformas, subiría 0.5 del PIB. Ante Ausencia de PCF y probablemente menor control en gastos*.

Además, faltante financiero del BCCR sin capitalización seguirá alrededor del 1.5% del PIB.

Se está previendo mejoría en el resto del SPNF, aunque las finanzas del ICE no están claras.

PROGRAMA MONETARIO

2002 2003ObservadoEstimación 2004 2005

PIB sin IEAT

Real 3.0% 4.4% 4.0% 3.9% PIB

Real 2.9% 5.6% 4.4% 3.7% Inflación 9.7% 9.9% 9.0% 8.5%

Balanza de Pagos

Cuenta Corriente (%PIB) -5.7% -5.7% -4.5% -4.0% Cambio RIN de BCCR 166 341 (150) (100) Cuenta capital y financ (mill $) 1,125 1,344 675 663

Programa

PROGRAMA MONETARIO

2002 2003ObservadoEstimación 2004 2005

Sector Monetario (variac. %)

Agregados Monetarios

Emisión 12.0% 10.2% 11.1% 10.9% Crédito sector privado a/ 15.1% 13.3% 12.5% 12.7%

Sector Público (% PIB)

Déficit Global Reducido 5.4% 4.1% 4.1% 3.9% Gobierno 4.3% 2.8% 3.3% 3.3% Resto SPNF (superávit) (0.3%) (0.2%) (0.7%) (0.7%) BCCR 1.4% 1.6% 1.5% 1.3%

a/ Esta tasa excluye el efecto cambiario

Programa

¿Pero es sostenible el crecimiento del 4% y una inflación del 10%?

¿Podemos aspirar a más?

Depende de…..

Dar pronta solución a los problemas fiscales del país, con una visión amplia e integral.

Establecimiento de lineamientos claros para controlar los disparadores del gasto.

Fundamental eficiencia y calidad de gastos, puesto que se están trasladando recursos privados al gobierno.

Solución a los faltantes del BCCR, que limitan al ente emisor para aspirar a una inflación más baja y tasas de interés más bajas.

Depende de…..

Se requiere que los proyectos de reformas financieras sean aprobados.

Que incorporen formas y mecanismos ágiles y eficientes para una verdadera capitalización del ente emisor.

Eliminar las distorsiones entre la banca estatal y privada, lo cual afecta la eficiencia y la competencia en el sector.

Depende de…..

Aprobación ágil en el Congreso del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos.

Pero la tarea no concluye allí:

Se requiere aprobación de las leyes necesarias para dar consistencia a los compromisos en el TLC en telecom. y seguros.

Pero sobre todo, para proveer al país de los mercados competitivos que necesitan los costarricenses en estos dos sectores.

TLC: Sector Agropecuario

100% exportaciones CR entran libres. 13,000 TM adicionales a las 15,000 TM ya

existentes en azúcar. Cuota en etanol para triplicar exportaciones. 10,300 TM de cuota en carne de res que se

incrementara 5% durante 15 años. Mayoría de productos con 15 años plazo de

desgravación en CR. Excluidos papa y cebolla. Se acuerda eliminación de subsidios a la

exportación.

Resumen NegociacionesProducto Acceso al mercado de Costa Rica Acceso al mercado de EEUU

Carne de Bovino 15 años para desgravación 10300 TM de cuota libre de arancel con 5% de crecimiento anual

Primeros 5 años no se desgrava Desgravación del arancel en 15 años

150 TM de salvaguarda, con crecimiento de 10% anual

Libre acceso para cortes finos

Carne de Cerdo Cuota libre de arancel para 1000 TM, crecimiento 100TM primeros 5 años, 125 TM delaño 6 al 10, 150TM del 11 al 14.

Libre comercio

Desgravación total en 15 años.

Durante los primeros 6 años no se desgrava el arancel.

Libre acceso para despojos comestibles y tocino.

Partes negras de pollo Cuota libre de arancel de 300 TM, crecimiento anual del 10%.

Libre comercio

Desgravación total en 17 años.

Primeros 10 años no se desgrava, del año 11 al 14 se desgrava un 40% y del 15 en adelante el 60%.

Producto Acceso al mercado de Costa Rica Acceso al mercado de EEUU

Arroz Couta libre de arancel de 300TM, crecimiento anual del 10%.

Libre comercio

Desgravación del arancel en 20 años.

Primeros 10 años no se desgrava, del año 11 al 15 se desgrava un 40% y del 16 en adelante el 60%.

Productos lácteos Cuotas libres de arancel para leche l-iquida, leche en polvo, quesos, helados, yogurt y otros productos de alto contenido en leche.

Cuotas libres de arancel para leche líquida, leche en polvo, quesos, helados, yogurt y otros productos de alto contenido en leche.

Desgravación del arancel en 20 años. Desgravación del arancel en 20 años.

Primeros 10 años no se desgrava, del año 11 al 15 se desgrava un 40% y del 16 en adelante el 60%.

Aceites Refinados ( Soya, Girasol, Algodón, Maíz y Margarinas)

Desgravación total en 15 años.

Primeros 5 años no se desgrava, del año 6 al 10 se desgrava un 40% y del 11 en adelante el resto.

Azúcar y productos con alto contenido de azúcar

Desgravación total en 15 años. Cuota libre de aranceles se 13000TM adicionales a las 15000TM de la ICC, crecimiento anual del 2%. Cuota incluye 2000TM de azúcar orgánico.

Etanol Desgravación total en 15 años. Cuota libre de arancel de arancel para 31 millones de galones.

Papa fresca y cebolla Exclusión Libre comercio

Resumen Negociaciones

TLC: Sector Industrial

EEUU otorgó 99.8% de acceso y CR 72% a bienes industriales.

Costa Rica desgravará en 10 años plazo.

Mejoran condiciones para textiles. Beneficios textiles serán retroactivos

al 1 de enero del 2004.

TLC: Telecomunicaciones

Aprobación ley de ICE en el 2004. Autoridad Reguladora a más tardar 1

enero 2006. Apertura redes privadas de datos y

servicios de Internet a más tardar 1 enero 2006.

Apertura servicios celulares a más tardar 1 enero 2007.

TLC: Seguros

Superintendencia de Seguros a más tardar 1 enero 2007.

Con entrada en vigor del tratado se legalizará compra de seguros del exterior.

1 enero del 2008 establecimiento de compañías de seguros. Excluidos seguros obligatorios.

1 enero 2011 competencia en todo tipo de seguros.

ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA DEUDA PUBLICA

EXTERNA

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Composición del saldo de la deuda pública externa por sector

económico

Social-salud-educación

7%

Otros sectores.4%

Financiero y Monetario

57%

Agua3%

Electricidad-gas17%

Industria0%

Agricultura-agropecuario

6%

Transporte y comunicaciones

5%

Construcción1%

Fuente: BCCR

Colaciones de Deuda Externa

Año Monto (mill $)

Plazo Interes

GOBIERNO CENTRAL

1998 200 5 8.000

1999 300 10 8.340

2000 250 20 9.995

2001 250 10 9.000

2002 250 10 8.110

2003 450 10 8.050

2004 250 10 6.548

ICE

2003 40 10 7.100

2004 60 10 6.450

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Fuente: BCCR

Spread bonos de Costa Rica.

Comparativo de Rendimientos

Costa Rica Panamá El Salvador

Calificación deuda LP (Moody’s)

Ba1 Ba1 Baa3

Vencimiento del Bono. 2011 2011 2011

Duración modificada. 5.46 5.32 5.65

Rendimiento 6.48 6.81 7.06

El rendimiento de CR es menor que el de PA, sin embargo CR tiene una duración modificada mayor y por tanto debería pagar una mayor tasa.

El rendimiento del ES es mayor (0.6), a pesar que tiene un grado de calificación superior al de CR y la duración modificada no dista entre ambos.

Muchas Gracias.