Actividad_entregable_2[1]

Nombre de la asignatura: Diseo y Elaboracin de Proyectos

Parcial de estudio: Segundo

Introduccin Es importante exponer las metodologas y los distintos procedimientos de clculos de los diferentes tipos de costos e inversiones que deben ser considerados en los proyectos, para su correcta incorporacin en la construccin de los distintos flujos de caja que se deben elaborar para su evaluacin. Los egresos relevantes para la decisin se pueden diferenciar entre aquellos que constituyen inversin y los que son egresos de operacin. Mientras los primeros no son gastos deducibles de impuestos en el momento que ocurre el desembolso, los segundos se deben anotar antes de impuesto, ya que permiten reducir la utilidad contable sobre la cual se calcula el monto de los impuestos pagaderos Por otro lado la rentabilidad que se estime para cualquier proyecto depender de la magnitud de los beneficios netos que la empresa obtenga a cambio de la inversin realizada en su implementacin. Un factor de mucha relevancia en la construccin correcta de un flujo de caja es la determinacin del horizonte de evaluacin que, en una situacin ideal, debiera ser igual a la vida til real del proyecto, del activo o del sistema que origina el estudio. De sta forma, la estructura de costos y beneficios futuros de la proyeccin estara estrictamente asociada con la ocurrencia esperada de los ingresos y egresos de caja en el total del perodo involucrado. La medicin de la rentabilidad econmica de un proyecto no es fcil por las enormes dificultades que existen para pronosticar el comportamiento de todas las variables que condicionan su resultado. Asesora didctica

BREVE ESTUDIO DE CONCEPTOS IMPORTANTES

PRESUPUESTOS DE INGRESOS

La informacin del estudio de mercado es til para preparar este presupuesto, as por ejemplo en pases sometidos a procesos inflacionarios, se prefiere realizar los clculos a futuro manteniendo los mismos precios utilizados para el primer ao.

PRESUPUESTO DE EGRESOS

La forma de obtener el costo total de una inversin, es est basado en reglas precisas y bien definidas. Por ejemplo cuando se trata de la construccin de obras civiles, la suma de los costos unitarios de los diversos tems da el costo total de inversin de la obra.

CLASIFICACIN DE COSTOS

COSTOS FIJOS

Permanecen constantes, independientemente de la produccin, por ejemplo: sueldos de directivos, depreciaciones.



COSTOS VARIABLES

Son directamente proporcionales al volumen de produccin y distribucin, por ejemplo: la mano de obra directa.

COSTOS SEMIVARIABLES O SEMIFIJOS

Su relacin no es directamente proporcional al volumen de produccin; es decir, que para producir una cantidad determinada de productos, se hace necesario el distribuir un costo.

Este tipo de costos es semivariable, por contener una raz fija y el elemento variable.

Si se compara los diferentes costos y gastos (materia prima, mano de obra, depreciaciones, etc.) contra los diferentes volmenes de produccin obtendremos cules pertenecen a las variables, cules a los fijos y cules a los semivariables y de estos ltimos (previo procedimiento tcnico ms completo), se puede establecer la raz fija y la raz variable, es decir el costo fijo y variable.

COSTOS TOTALES

Costo total es la suma de los costos fijos y los costos variables, relacionados con un volumen especfico de produccin o de utilizacin del proceso o servicio.

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS

Este estado permite calcular la utilidad o prdida en la operacin de una empresa, se estructura de la siguiente manera:

Ventas

Costo de produccin

Utilidad bruta en ventas

Gasto de ventas

Utilidad neta en ventas

Gastos generales y administrativos

-

Utilidad en Operacin

- Gastos financieros

Utilidad antes de impuestos y participacin

- 15% de participacin empleados

Utilidad neta antes de impuestos

- 25% de impuesto a la renta



-

Utilidad Neta

ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE PASO A PASO n. 1

Para que usted durante este segundo parcial, pueda entender los elementos del Presupuesto de Costos e Ingresos, pongo a su conocimiento el siguiente fundamento terico y la debida explicacin a travs de un caso prctico:

1. Presupuesto de inversin El presupuesto de inversin, dentro de un proyecto, corresponde a una descripcin detallada de los requerimientos de capital que van a ser necesarios para su ejecucin. El deseo de llevar adelante un proyecto trae consigo asignar, para la ejecucin, una cantidad de variados recursos, los mismos que se pueden agrupar en dos grandes rubros: a) Los requeridos para la instalacin, construccin del proyecto o el montaje del

mismo, llamados inversiones fijas y que ms tarde se convertirn en Activo Fijo de la empresa

b) Activos diferidos. c) Los recursos financieros que se necesitan para la etapa de funcionamiento del

proyecto, llamado Capital de Trabajo o de Operacin.

Activos fijos Son toda clase de bienes u objetos materiales que tienen existencia fsica o corprea, que son adquiridos por las empresas o entidades exclusivamente para el uso o servicio permanente en sus actividades operativas, tales como terrenos, muebles, edificios, equipos, vehculos, etc. Estos activos estn sujetos a depreciacin (excepto terrenos). Como ejemplo de anlisis de un proyecto hipottico: la inversin de activos fijos se detalla a continuacin:

Tabla ACTIVOS FIJOS

TERRENO Y OBRA CIVIL

Concepto Cantidad Unidad Precio

unitario Precio total

Terreno 250 m 2

45

11.250

Obra Civil y Construccin 200 m 2

100

20.000

Total 145

31.250

MAQUINARIA Y EQUIPO



Maquinaria 18.740

Congelador 1 unidad

540

540



Balanza (50-100kg) 1 Unidad

200

200

Refractmetro (0-30 Brix) 1 Unidad

900

900

Termmetro (0-150) 2 Unidad

45

90

Mezcladora (20 GL) 1 Unidad

3.600

3.600

Empacadora 1 Unidad

980

980

Selladora Automtica 1 Unidad

4.100

4.100

Filtro Tangencial 1 Unidad

6.250

6.250

Mesa de Acero Inoxidable 2 Unidad

750

1.500

Ozonoficadores 2 Unidad

290

580

Equipo de cmputo 908

Computadora 2 Unidad

390

780

Impresora Canon 2 Unidad

64

128

Equipo y muebles de oficina 1.499

Fax 1 Unidad

125

125

Silla 10 Unidad

39

388

Escritorio 4 Unidad

146

582

Archivador (4 gavetas) 2 Unidad

202

403

Total maquinaria y equipo 21.147

VEHCULO



Camioneta MAZDA 1 Unidad

6.500

6.500

Total 6.500

6.500

Fuente: Investigacin de Campo Activos intangibles Son considerados tiles por los derechos o privilegios especiales que tienen, no poseen existencia fsica o corprea, tales como: patentes, llave de negocio, derechos de autor, marcas registradas, prestigio o crdito mercantil. Estos activos estn sujetos a amortizacin. Para el estudio planteado, la inversin en activos intangibles o diferidos se seala en la siguiente tabla:



Tabla GASTOS PREOPERATIVOS

CONCEPTO VALOR TOTAL

Aprobacin de Constitucin 448

Publicacin extracto 70

Patente Municipal -

Afiliacin Cmara de Industrias

50

Registro Mercantil -

Notaria: anotacin Marginal 11

RUC -

Inscripcin en Registro Societario

-

Abogado 200

Permiso de Funcionamiento 40

Registro Sanitario 681

Gasto operacional del prstamo

2.064

TOTAL 3.564

Fuente: Investigacin de Campo Capital de trabajo

Est constituido por un conjunto de recursos, que una empresa debe tener, para atender sus necesidades de operacin y corresponde al excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante. El capital de trabajo, llamado tambin capital de operacin, est compuesto por todos aquellos recursos disponibles en una empresa e incluir los gastos tales como compra de materia prima y materiales directos, pago de mano de obra, gastos de administracin de ventas, hasta que haya un flujo normal de ingresos por ventas. El capital de trabajo necesario para iniciar la operacin dentro de la empresa, es el siguiente:

Tabla

CAPITAL DE TRABAJO

Concepto Precio Total

Materia Prima 978,67 Material Indirecto 112,50 Mano de obra directa 1.004,93 Mano de obra indirecta 1.553,42 Sueldos y Salarios 1.655,95 Insumos de Oficina 27,95 Insumos de Limpieza 189,76



Servicios Bsicos 887,67 Publicidad 295,89 Combustible 136,70 Manteamiento de Equipo 176,92 Mantenimiento de Vehculo 58,76 Imprevistos 147,95

Total 7.227,08

Fuente: Investigacin de Campo

2. Presupuesto de egresos

En un proyecto, se pueden distinguir cuatro funciones bsicas: produccin, administracin, ventas y financiamiento. Para llevar a cabo cada una de estas funciones, la empresa tiene que efectuar ciertos desembolsos por pago de salarios, arrendamientos, servicios pblicos, compra de materiales, pago de intereses, etc. Estas erogaciones, reciben el nombre de costos de produccin y gastos tanto de administracin, ventas y financieros, segn la funcin a la que pertenezcan. Por tanto se puede afirmar que fundamentalmente existen cuatro clases de costos: produccin, administracin, ventas y financiero

PRESUPUESTO DE EGRESO ANUAL CONCEPTO V. Anual 1 2 3 4 5

COSTO DE PRODUCCIN 31.036,77

33.900,94

36.054,15

38.508,23

41.263,18

Materia prima 7.938,13 10.481,26

12.412,47

14.613,53

17.084,44

Material indirecto 912,52 1.204,86

1.426,86

1.679,88

1.963,92

Mano de obra directa 8.151,12 8.151,12

8.151,12

8.151,12

8.151,12

Mano de obra indirecta 12.600,00

12.600,00

12.600,00

12.600,00

12.600,00

Mantenimiento de Maq. y Equip. 1.435,00

1.463,70

1.463,70

1.463,70

1.463,70

GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS

27.582,88

27.893,06

28.065,44

25.841,26

26.020,61

Sueldos y salarios 13.431,60

13.431,60

13.431,60

13.431,60

13.431,60

Insumo de oficina 226,70 226,70

226,70

226,70

226,70

Insumos de limpieza 1.539,14 1.539,14

1.539,14

1.539,14

1.539,14

Servicios bsicos 7.200,00 7.488,00

7.637,76

7.790,52

7.946,33

Publicidad 2.400,00 2.400,00

2.400,00

-

-

Combustible 1.108,80 1.130,98

1.153,60

1.176,67

1.200,20

Mantenimiento de vehculo 476,64 476,64

476,64

476,64

476,64

Imprevistos 1.200,00 1.200,00

1.200,00

1.200,00

1.200,00



GASTO FINANCIERO 4.251,54

3.984,36

3.686,27

3.353,68

2.982,61

Intereses 4.251,54 3.984,36

3.686,27

3.353,68

2.982,61

GASTO TOTAL 62.871,19

65.778,36

67.805,86

67.703,18

70.266,40

58.619,65

61.794,00

64.119,59

64.349,50

67.283,79

SUPUESTOS DE PROYECCIN: LOS COSTOS Y GASTOS HAN SIDO PROYECTADOS HASTA EL AO CINCO CONSIDERANDO EL NDICE ANUAL INFLACIONARIO.

3. Presupuesto de ingresos Los ingresos de un proyecto dependern de la estructura de su produccin; se da por supuesto que los ingresos ms importantes sern los de la venta de los bienes que generar el proyecto. Tambin hay otros ingresos que debern ser considerados para la evaluacin correcta del proyecto; entre estos estaran los siguientes: ingreso por la venta de activos de reemplazo; venta de subproductos y venta de servicios complementarios

PRESUPUESTO DE INGRESO ANUAL Concepto AOS 1 2 3 4 5

Ventas 68.439

90.365

107.015

125.991

147.294

Venta de equipo de computo

300

TOTAL INGRESOS 68.439

90.365

107.315

125.991

147.294

Fuente: Investigacin de Campo El presupuesto de ingreso anual se lo obtuvo multiplicando el nmero de unidades a vender en el ao por el valor unitario, se lo puede observar en el siguiente cuadro. PRESUPUESTO DE INGRESO ANUAL

Aos Unidades vendidas (500 ml)

Precio de Venta (unidad) Total Ingresos

1 45.626 1,5 68.438,83 2 60.243 1,5 90.364,50 3 71.343 1,5 107.014,50 4 83.994 1,5 125.991,00 5 98.196 1,5 147.294,00 Fuente: Investigacin de Campo PARA COMPLEMENTAR SU ESTUDIO:



Le invito a que lea el captulo n. 7 y el 8, pginas 217-280 del texto gua, aqu se revisarn los temas relacionados con Beneficios del proyecto y Cmo construir los flujos de caja, quiz la parte fundamental a la hora de decidir si el proyecto se acepta o se rechaza; este tema se centra en la recopilacin de informacin estrictamente financiera, relacionada con los anteriores estudios, por mencionar, el estudio de mercado, el tcnico, el econmico; esta informacin por usted ya aprendida tiende a estructurar un elemento importantsimo conocido como el FLUJO NETO DE CAJA, que no es ms que la entrada y salida de dinero (Ingresos egresos ) en forma inmediata, es decir, el dinero que se dispone de forma lquida. Observe los dos tipos de flujos de caja:

A). Para el proyecto

B). Para los inversionistas

Revselos detenidamente, hay diferencias notables en su estructura. Luego de haber entendido cmo se estructura un flujo neto de caja, es necesario que conozca los criterios de evaluacin de proyectos, para ello srvase estudiar el captulo 8 que se refiere a Clculo y anlisis de la viabilidad econmica que se encuentra desde la pgina 287 a la 308 del texto gua, aqu usted podr motivarse con la parte terica y matemtica de cmo calcular e interpretar el valor actual neto, la tasa interna de retorno, sin lugar a dudas estos son los indicadores que definen la VIABILIDAD GLOBAL DEL PROYECTO, un tema importante para su formacin como profesional, temas que de por vida le servirn para la toma de decisiones, al momento de aceptar o rechazar una determinada inversin.


Para que usted durante este parcial, pueda entender cmo se determinan los flujos netos de caja para el proyecto apalancado, pongo en su conocimiento el siguiente caso prctico, cuyos datos son los expresados en la asesora didctica del primer parcial.

Estado de prdidas y ganancias proyectado (5 aos)

Concepto Aos 1 2 3 4 5

Ingresos 68.439

90.365

107.315

125.991

147.294

Costo de produccin - 31.037

- 33.901

- 36.054

- 38.508

- 41.263

Utilidad bruta en ventas 37.402

56.464

71.260

87.483

106.031

Gastos de administracin y ventas

- 27.583

- 27.893

- 28.065

- 25.841

- 26.021

Gastos financieros Utilidad antes de participacin e impuestos

9.819

28.571

43.195

61.642

80.010

Participacin de trabajadores - 1.473

- 4.286

- 6.479

- 9.246

- 12.002

Utilidad antes de impuestos 8.346

24.285

36.716

52.395

68.009

Impuesto a la renta - 2.087

- 6.071

- 9.179

- 13.099

- 17.002

= UTILIDAD NETA



6.260 18.214 27.537 39.296 51.007

ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

ACTIVOS Valor

parcial Valor total

Recursos propios

% Recursos propios

Recursos financiados

% Recursos

financiados

ACTIVOS FIJOS

58.896,60

Terreno

11.250,00

11.250,00 16,14% Obra civil y construccin

20.000,00

15.186,05 21,79% 4.813,95 6,91%

Maquinaria y equipo

18.740,00 18.740,00 26,89%

Equipo de cmputo

908,00 908,00 1,30%

Muebles de oficina

1.498,60 1.498,60 2,15%

Vehculos

6.500,00 6.500,00 9,33% ACTIVOS DIFERIDOS

3.563,95

Gastos preoperativos

3.563,95

3.563,95 5,11%

CAPITAL DE TRABAJO

7.227,08

Materia prima

978,67 978,67 1,40%

Material indirecto

112,50 112,50 0,16% Mano de obra directa

1.004,93 1.004,93 1,44%

Mano de obra indirecta

1.553,42 1.553,42 2,23%

Sueldos y salarios

1.655,95 1.655,95 2,38%

Insumos de oficina

27,95 27,95 0,04%

Insumos de limpieza

189,76 189,76 0,27%

Servicios bsicos

887,67 887,67 1,27%

Publicidad

295,89 295,89 0,42%

Combustible

136,70 136,70 0,20% Mantenimiento de equipo

176,92 176,92 0,25%

Mantenimiento de vehculo

58,76 58,76 0,08%

Imprevistos

147,95 147,95 0,21%

TOTAL

69.687,63

30.000,00 43,05%

39.687,63 56,95%




Para que usted pueda entender cmo calcular los requerimientos de capital de trabajo (tema que no se discute en el texto gua) a continuacin encontrar la Nota Tcnica n. 2, la que explica dicho procedimiento.

FLUJO DE EFECTIVO DEL PROYECTO CINCO AOS

Concepto AOS

1

2

3

4

5

Ingresos 68.438,83

90.364,50

107.014,50

125.991,00

147.294,00

Venta de Activo 300,00

Costos Variable - 8.850,65 - 11.686,12

- 13.839,33

- 16.293,41

- 19.048,36

Costos Fijos -22.186,12 -

22.214,82 -

22.214,82 - 22.214,82

- 22.214,82

Gasto Administrativo y Ventas -27.582,88

- 27.893,06

- 28.065,44

- 25.841,26

- 26.020,61

Depreciacin - 3.469,90 - 4.126,74

- 4.126,74

- 4.126,74

- 4.126,74

Amortizacin - 712,79

- 712,79

- 712,79

- 712,79

- 712,79

Utilidad antes de participacin

5.636,50

23.730,97

38.355,38

56.801,97

75.170,68

15% Trabajadores - 845,47

- 3.559,65

- 5.753,31

- 8.520,30

- 11.275,60

Utilidad antes de impuestos

4.791,02

20.171,33

32.602,07

48.281,68

63.895,08

25% Impuesto a la renta - 1.197,76

- 5.042,83

- 8.150,52

- 12.070,42

- 15.973,77

Utilidad Neta 3.593,27

15.128,49

24.451,55

36.211,26

47.921,31

Depreciacin 3.469,90 4.126,74

4.126,74

4.126,74

4.126,74

Amortizacin 712,79 712,79

712,79

712,79

712,79

Inversin Inicial - 62.460,55

Inversin de Reemplazo

- 908,00

Inversin de Ampliacin

- 8.758,00

Inversin Capital de Trabajo

- 7.227,08

Valor de desecho 14.328,14

= FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

- 69.687,63

7.775,95

11.210,03

28.383,09

41.050,79

67.088,98



NOTA TCNICA n. 2

Le ayudar a desarrollar la actividad de aprendizaje 2.2.

CLCULO DE REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO

Est constituido por un conjunto de recursos, que una empresa debe tener, para atender sus necesidades de operacin y corresponde al excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante.

El capital de trabajo, llamado tambin capital de operacin, est compuesto por todos aquellos recursos disponibles en una empresa e incluir los gastos tales como compra de materia prima y materiales directos, pago de mano de obra, gastos de administracin de ventas, hasta que haya un flujo normal de ingresos por ventas. Mtodo del periodo de desfase Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que debe financiarse desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinar a financiar el perodo de desfase. El clculo de la inversin en capital de trabajo (ICT), se determina por la expresin: ICT= (Costo Anual/ 365)*Nmero de das de desfase Los nmeros de das de desfase representan el tiempo en que se debe cumplir con todo el ciclo de operacin, por ejemplo: Una planta elaboradora de queso podra tener un periodo de desfase o de recuperacin de 120 das si desde que compra la leche hasta que el queso est terminado pasan 60 das, s hay 30 das promedio de comercializacin y si se vende con crdito a 30 das plazo. Una forma de determinar el capital de trabajo consiste en calcular el costo de operacin anual y dividirlo para 360 das; de esta forma se obtiene un costo de operacin diario que se multiplica por la duracin en das del ciclo de operacin (periodo de desfase o recuperacin).

EJEMPLO DE CLCULO

El capital de trabajo necesario para iniciar la operacin dentro de una empresa, es el siguiente:

CAPITAL DE TRABAJO( Primer Ao)

Concepto Precio Total

Materia prima 978,67

Material indirecto 112,50 Mano de obra directa 1.004,93 Mano de obra indirecta 1.553,42 Sueldos y salarios 1.655,95 Insumos de oficina 27,95 Insumos de limpieza 189,76 Servicios bsicos 887,67



Publicidad 295,89 Combustible 136,70 Manteamiento de equipo 176,92 Mantenimiento de vehculo 58,76 Imprevistos 147,95

Total 7.227,08

Considere que los costos de operacin fueron anuales:

Costo anual de materia prima: 7.938 Nmero das de desfase: 45 ICT= (Costo Anual/ 365)*Nmero de das de desfase ICT= (7.938/ 365)*45 ICT= $ 978.67

De igual forma, se calcula para los dems tems (mano de obra. Materiales indirectos, etc.).

Para mayor informacin sobre este tema usted puede consultar el texto complementario:

Ttulo: Preparacin y evaluacin de proyectos Autor: Nassir Sapag Chain Editorial: McGraw Hill Edicin o ao: 2010 Especficamente en las pginas 242 y 243 del captulo XII Inversiones del proyecto

NOTA TCNICA n. 3

Le ayudar a desarrollar la actividad de aprendizaje 2.2

CLCULO DE LAS TASAS DE DESCUENTO PARA PROYECTOS DE INVERSIN: SIN Y CON FINANCIAMIENTO

A). TASA DE DECUENTO DEL PROYECTO O SIN FINANCIAMIENTO a.1) TASA REAL = (TASA DE INTERS A LARGO PLAZO - INFLACIN QUE TE PAGA EL BANCO)/ (1 + INFLACIN) TASA DE INTERS QUE PAGA EL SISTEMA FINACIERO A LARGO PLAZO = 8% INFLACIN = 3% (0.08 - 0.03)/ = .05/1.03 = 0.04854 = 4.85% (1 + 0.03) a.2) TASA LIBRE DE RIESGO: Alternativas



b.1) Pago de Bonos a Largo Plazo (10%) b.2) Lo que pagan las Instituciones Financieras solventes AA AAA MAS Tasa de riesgo (Mximo 3%) en este caso 2% Igual Tasa de descuento = 12% (10% + 2%)

FLUJOS DE FONDOS 1. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO PURO Es con recursos propios. Saber si es rentable o no es rentable. Como tasa de descuento se utiliza: Tasa libre de riesgo + Tasa de riesgo = Tasa ajustada por el riesgo (12%) 2. FLUJO DEL INVERSIONISTA es decir considerando el crdito Componentes RECURSOS PROPIOS se utiliza como tasa de descuento el costo de oportunidad o mejor alternativa. RECURSOS PRESTADOS tasa de descuento usada es el inters que se paga (tasa activa). CPPC Costo promedio ponderado del capital, averigua si el proyecto paga la deuda y el dinero invertido tiene retorno financiero. Si el VAN es negativo significa que:

- Tus aportes no tienen crdito financiero. - No se puede pagar el crdito.

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL para el inversionista es decir con crdito. Una vez explicada la construccin o clculo de los flujos de caja, se requiere estructurar y definir la tasa de descuento que se debe utilizar para actualizar los flujos netos de caja que liberar el proyecto a favor de todos los que financiaron la inversin.

Los mtodos tericamente adecuados para evaluar proyectos de inversin a largo plazo son los criterios de decisin que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo y por la tanto comparan valores homogneos al someter a los flujos de caja a un proceso de descuento, situando a todos ellos en el mismo punto de origen, es decir, en el que se realiza la inversin total, permitiendo una correcta comparacin de valores.



As mismo, la tasa de descuento que se utiliza para establecer el valor actual de los flujos de caja, que se denomina Costo Promedio Ponderado del Capital (Kp), se refiere a la tasa mnima que se debera exigir o ganar en un proyecto para que esto pueda ejecutarse sin que pierda valor en el mercado la futura empresa.

El costo promedio ponderado del capital es igual a la media aritmtica ponderada de los costos nominales de las fuentes de financiacin utilizadas por el proyecto para financiar La inversin total.

La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de caja no es solo el costo do los recursos propios sino un promedio ponderado incluido el costo de la deuda. La ponderacin est dada por la participacin relativa (%) de cada fuente en el financiamiento de la inversin total, la misma que representa el 100%.

La frmula aplicada es la siguiente:

Kp = Ke x We + Kd(1-t) x Wd

En donde:

Kp Es el costo promedio ponderado del capital o tasa pertinente de descuento. Ke Es el costo de los recursos propios, incluido el riesgo previsto en el proyecto. Kd(1-t) Es el costo nominal de la deuda o tasa de inters pactada, despus de

impuestos. Wd Participacin relativa (%) de la deuda en el financiamiento del proyecto. We Participacin relativa (%) do los recursos propios en el financiamiento del

Proyecto. We+Wd = 100%

Siguiendo con el ejemplo: Inversin total 100 Fuente capital propio: 40% al 12% Tasa ajustada por el riesgo. = 4.8% Fuente crdito: 60% al 18% Tasa activa de inters = 10.8% SUMA = 15.6% A la tasa activa de inters del crdito (18%) es necesario realizar la siguiente operacin: ESCUDO FISCAL: Siendo: La participacin de los trabajadores 15% Impuesto a la renta 25% Escudo fiscal es = = 1 - ((1 - 0.15) (1 - 0.25)) = 1 (0.85 * 0.75) = 1 (0.6375) = 0.3625 =36.25%



t = 0.3625 (tasa equivalente de participacin laboral e impuesto a la renta) La tasa activa del banco es de 18% Tasa de descuento para el crdito es: 0.18 (1 t) 0.18 (1 0.3625) 0.18 * .63750 = 0.11475 = 11.475% Como es el crdito el 60%: .11475 * .60 = 0.06885 = 6.88% La tasa de descuento final para este inversionista es: Tasa del capital propio con participacin de financiamiento del 40% = 4.80% Tasa del crdito con participacin de financiamiento del 60% = 6.88% TASA DE DESCUENTO DEL INVERSIONISTA ES: 4.80% + 6.88% = 11.68% Impacto del financiamiento en las utilidades de la empresa

- Incrementa costos del proyecto por pago de intereses. - Disminuye el pago de impuestos.

Si el VAN del proyecto es menor que el VAN del inversionista significa que es mejor trabajar con crdito. El horizonte del proyecto se fija con la vida til del activo ms importante. EJEMPLO n. 2: CLCULO DE LA TASA DE DESCUENTO

PARA EL PROYECTO: financiamiento con recursos propios

Tasa pasiva a largo plazo, Bonos: 10,00%

Tasa de riesgo (mximo 3%): 2,00%

Tasa ajustada por el riesgo: 12,00%

PARA EL INVERSIONISTA: con crdito

TASA ACTIVA DE INTERS QUE LE COBRA LA IFI 18,00%



FINANCIAMIENTO % APORTACIN TASA

INDIVIDUAL PONDERACIN

CRDITO 50,00% 11,475% 5,7375%

PROPIO 50,00% 12,000% 6,0000%

100,00% CPPK = 11,74% CPPK = Costo promedio ponderado del capital

EJEMPLO n. 3

Un proyecto requiere una inversin total de $10.000 y ser financiado en 60% con un prstamo bancario que cobra una tasa de inters nominal anual de 15%. El saldo (40%) se cubrir con capital social, que tiene un costa de oportunidad de 20%, incluido el nesgo asignable al proyecto. Se requiere calcular la tasa pertinente de descuento, es decir, el costo promedio ponderado del capital. El clculo de la tasa de descuento se puede realizar de la siguiente manera:

CONCEPTO VALOR $ PARTICIP. % CN % CP % PRSTAMO BANCARIO

6.000 Wd = 60% 9.56% 5.73

CAPITAL SOCIAL 4.000 We = 40% 20% 8.00 INVERSIN TOTAL 10.000 We+Wd=100% Kp 13.7 Siendo:

CN = Costa Nominal de la deuda expresado en porcentaje.

CP = Costo Ponderado de cada fuente de financiacin expresado en porcentaje.

En el ejemplo, la tasa que debe aplicarse para el proceso de descuento de los flujos de caja es de 13.7%, que representa, en promedio ponderado, al costo individual de las fuentes de financiacin utilizadas y por lo mismo la tasa mnima aceptable de rentabilidad, llamada TMAR.

Debe quedar clara que si cambian las participaciones relativas de las fuentes de financiacin se modificar tambin el costo promedio ponderado del capital.

Bibliografa

Manual de proyectos. Rodrigo Senz Flores. PUCE- 2002. Actividades de aprendizaje

Actividad de aprendizaje 2.1.

Planteamientos

Continuando con el avance del proyecto, desarrolle las siguientes actividades: 1. Elabore el presupuesto de ingresos para el proyecto (proyeccin

CINCO aos). 2. Elabore el presupuesto de costos y gastos para el proyecto (proyeccin

CINCO aos).



Objetivo Elaborar los presupuestos de ingresos y egresos.

Orientaciones didcticas

De los datos presentados en el estudio de la demanda insatisfecha (Gua entregable del primer parcial actividad de aprendizaje 1.3), considere lo referente a la participacin de su proyecto en dicha demanda (proyeccin de cinco aos), determine los ingresos, multiplicando las unidades del producto o servicio por su respectivo precio. Proyecte los ingresos para cinco aos, fije un mtodo aceptable de proyeccin y justifquelo. La gua entregable del primer parcial (actividad de aprendizaje 1.4) le permiti entender la ingeniera del proyecto; de los cuadros demostrativos de valores determinados que hacen relacin a materias primas, materiales directos e indirectos, mano de obra directa e indirecta, etc., usted podr ahora proyectar dichos rubros para cinco aos (estos son los costos y gastos o egresos del proyecto). Srvase leer el texto de consulta que refiera a los temas solicitados, para el desarrollo de los mismos se solicita informacin cuali-cuantitativa, con los respectivos clculos y cuadros.

Criterios de evaluacin

Presentacin formal del proceso de clculo matemtico de los ejercicios y respectivas interpretaciones de resultados.


Planteamientos

Como parte final del proyecto desarrolle los siguientes puntos: 1. Determine las inversiones en activos fijos (ao CERO). 2. Determine las inversiones en activos diferidos (ao CERO). 3. Determine las inversiones en capital de trabajo (ao CERO pero para el

clculo se toman los datos del primer ao de operacin). (Revise la NOTA TCNICA N. 2 que se explica en la asesora didctica) Utilice en sus clculos el mtodo del periodo de desfase.

4. Elabore un cuadro resumen del presupuesto de inversiones para el

proyecto (ao CERO). 5. Elabore un cronograma de inversiones (para la vida til del proyecto 5

aos). 6. Determine la estructura del financiamiento: aportes de capital social,

prstamos. (Se financia todo el presupuesto de inversiones del ao CERO tem 4.4).

7. Elabore el Estado de Prdidas y Ganancias proyectado (5 aos). 8. Elabore el Balance General proyectado (5 aos). 9. Realice el anlisis de la tasa de descuento (revise la NOTA TCNICA

n. 3 que se explica en la asesora didctica). 10. Estructure el flujo de caja proyectado (5 aos), PARA EL PROYECTO



COMO PARA EL INVERSIONISTA.

Objetivo

Definir correctamente el rubro de inversiones y la tasa de descuento para estructurar los Flujos Netos de Caja, que sirvan de base para el clculo de los criterios de evaluacin de proyectos.


Las inversiones deben reflejar el tem y su respectivo valor en dlares, elabore cuadros para una mejor presentacin. En el clculo del capital de trabajo, trabaje con los rubros de costos y gastos del primer ao, guese con la NOTA TCNICA n. 2, que se explica en la asesora didctica. Elabore un cuadro resumen de todas las inversiones. Con base en la gua tres, el estado de resultados del primer ao proyctelo a cinco aos, se solicita explicar y justificar los supuestos bsicos de proyeccin para cada rubro. Del estado de resultado proyectado a cinco aos, elabore los Flujos de caja proyectados para el mismo perodo. Con base en la informacin cuantitativa que usted investig en la gua entregable del primer parcial y la actividad de aprendizaje 2.1 del segundo parcial, desarrolle lo que se solicita, considerando su respectiva clasificacin. Es importante que revise las notas tcnicas que se muestran en la asesora didctica, esto le ayudar a cumplir de mejor manera los tems propuestos.


Se tomar en consideracin el grado de conocimiento de los conceptos financieros involucrados en el problema o pregunta, la manera como los define y su capacidad de anlisis de los resultados.


Planteamientos

Para la aceptacin o rechazo de su proyecto, calcule, analice e interprete los siguientes indicadores:

1. Evaluacin del proyecto

Valor Actual Neto Tasa Interna de Retorno Perodo real de recuperacin de la inversin (PRRI) Relacin beneficio/costo Punto de equilibrio Anlisis de sensibilidad

2. Realice el anlisis de sensibilidad.

Objetivo Aceptar o rechazar la investigacin, mediante el clculo e interpretacin de



Puntaje por actividad

los criterios de evaluacin de inversiones, para luego decidir si se pone en ejecucin o no el proyecto.


Con base en la estructura de los Flujos Netos de caja proyectados que desarroll en la actividad 2.2, ahora elabore el cuadro de flujos de caja descontados, considerando para ello la tasa de descuento revise la NOTA TCNICA N. 3, que se detalla en la asesora didctica. Se requiere que con la informacin anterior, calcule e interprete los criterios de evaluacin (VAN, TIR, R (b/c), PRRI), que determinen la viabilidad global del proyecto. Clasifique por su naturaleza en fijos y variables los costos y gastos y determine el punto de equilibrio en unidades y en dlares para los cinco aos. Grafique cada punto de equilibrio. Es oportuno estudiar el fundamento terico que se traduce en el anlisis de los criterios de evaluacin, saber interpretarlos, y definir la aceptacin o rechazo del proyecto que est por concluir.


Se tomar en consideracin el clculo matemtico de los criterios d evaluacin de inversiones, la interpretacin respectiva de cada uno de ello y el criterio general de aceptacin o rechazo de la inversin.

Formato de entrega

Archivo de Microsoft Office.

Enviar a

Enve las actividades de aprendizaje a travs de la plataforma, mediante la seccin Contenidos, en un archivo cuyo nombre debe ser: Formato: G#.Apellido.Apellido.Nombre.Asignatura

Preguntas o dudas

Enve sus preguntas o dudas a travs de la plataforma: utilice la seccin Enviar correo y marque el nombre de su tutor.

Actividades de aprendizaje Puntaje

Actividad de aprendizaje 2.1. 7 Actividad de aprendizaje 2.2. 7 Actividad de aprendizaje 2.3. 6

Suman 20



En caso de que para el examen sea estrictamente

necesaria la consulta de tablas, frmulas, esquemas o grficos, estos sern incluidos como parte del examen

o en un anexo.

EL EXAMEN ES SIN CONSULTA.

El tutor de la asignatura

Actividad_entregable_2[1]

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