Activos Financieros Finanzas Empresariales

Activos Financieros Finanzas Empresariales

1. Taller Nº 04

TEMA: Valuación de los Activos FinancierosCASO: Valuación de Bonos y Acciones

Preguntas para su análisis

1. ¿Por qué se dice que las acciones preferentes son consideradas como una cuasi-deuda?

Las acciones preferentes, son acciones que confieren a sus tenedores ciertos privilegios que los hacen más importantes que los accionistas comunes. A los tenedores de acciones preferentes se les promete un rendimiento periódico fijo, el cual es establecido como un porcentaje o bien en términos monetarios. A estas acciones se le denomina como cuasi pasivo, porque posee características tanto del pasivo como de las acciones.

2. Cuáles son los Derechos de las Acciones Comunes que se encuentran en la Ley de Mercado de Capitales.

Derecho a asistir a asamblea de accionistas con voz y voto; o hacerse representar en la misma tras un poder simple bien sea a terceros u otro accionista de acuerdo a lo que establezcan los estatutos.

Derecho a una parte de las utilidades de la empresa, que le corresponderá de acuerdo a la decisión de la asamblea de accionistas.

Los accionistas eligen a los comisarios que van a ser las personas vigilantes de las actuaciones de la junta de administradora.

3. ¿Qué Riesgos corren los tenedores de acciones comunes que los otros proveedores de capital a Largo plazo no suele asumir?

Los dividendos en acciones comunes no solo son deducibles del ISLR, por consiguiente aumenta más su costo.

Los costos de emisión y colocación son mayores que los de las obligaciones. Si la empresa está totalmente financiada por acciones, se desaprovecha el

apalancamiento financiero positivo producto del uso del pasivo.

4. ¿En qué se diferencia el capital por deuda del capital por aporte?

Por deuda : Préstamos a largo plazo y bonos.Por aporte : Acciones preferentes y acciones comunes.

Caso: Nº 04 Econ. Oscar Rodríguez Hurtado Página 1


Ejercicios propuestos:

I. Bonos

1) Una compañía ha emitido bonos, para refinanciar su pasivo de corto plazo. El valor nominal de cada bono es de S/. 1,000 cada uno y ofrece una TEA por cupón anual del 15%, su fecha de redención es de 15 años. La tasa del mercado es una TEA 15%.

I = 15 % (1000) = 150 M = 1000

VA = 150 [(1+0.15) -1 / (1+0.15) 0.15] + 1000 [1 / (1+ 0.15) ]VA = 877.11 + 122.90VA = 1000.01

2) Cierto bono tiene un cupón del 8%, pagadero semestralmente. Su valor nominal de 1000 dólares y vencerá seis años. Si actualmente se vende en 911.37 dólares ¿Cuál será su rendimiento de vencimiento? y ¿Cuál será su rendimiento anual efectivo?

VA = 80 [(1+0.10) -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10) ]VA = 348.42 + 564.47VA = 912.89

Rendimiento del bono al vencimiento se cotizaría al 10% (2x5%)

El rendimiento efectivo será por lo tanto (1.05) – 1 = 10.25%

3) Asumamos que la tasa del mercado de alternativas de similar riesgo el interés permanece constante a una TEA 10% para los próximos 13 años. ¿Qué pasará con el precio de los Bonos?

VA = 80 [(1+0.10) -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10) ]VA = 568.27 + 289.66VA = 857.93

4) UD. tiene un bono que se redime a 14 años a una TEA del 15% de interés por cupón, al valor par S/. 1,000; el precio del bono es S/. 1,368.31. ¿Cuál es la tasa de interés que UD. Ganaría si mantuviera en su poder el bono hasta su maduración?

I = 15 % (1000) = 150 M = 1000

VA = 150 [(1+0.10) -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10) ]VA = 1005 + 263.33VA = 1368.33

Ganara el 10 %


15 15 15

14 14 14

66 6

2

13 13 13


5) Una firma ha emitido una serie de bonos en enero del 2002. Los bonos fueron vendidos a su valor par de $1 000, rinden un 12% por cupón y maduran en 30 años. El pago del interés de los cupones debe hacerse semestralmente (30 de junio y 31 de diciembre).

a) El bono fue vendido a la par, por lo tanto el rendimiento es 12%. ¿Cuál es el rendimiento del bono al 1° de enero del 2002?

b) ¿Cuál fue el precio del bono en enero del 2027, 25 años más tarde, asumiendo que la Tasa de interés cayó a 10%?

VA = 120 [(1+0.10) -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10) ]VA = 1089.54 + 92.30VA = 1181.54

6) Se emite un bono por S/. 5.000 a 5 años al 6% anual con amortización del capital al final de los 5 años y pago de intereses anuales.

a) ¿Cuánto debería pagar por el bono al momento de la emisión si la tasa que ofrece el mercado para instrumentos similares es de un 8% anual?

VA = 300 [(1+0.08) -1 / (1+0.08) 0.08] + 5000 [1 / (1+ 0.08) ]VA = 1197.81 + 3402.92VA = 4600.73

b) El citado bono se coloca al valor par. Después de dos años, la tasa de interés de mercado es de un 4%. ¿Cuál es el valor del bono en ese momento?

VA = 300 [(1+0.04) -1 / (1+0.04) 0.04] + 5000 [1 / (1+ 0.04) ]VA = 565.83 + 924.56VA = 1490.39

7) Compañías Unidas emitió bonos por la suma de S/. 2’000 000, a un valor nominal de S/. 1,000 cada uno, ofrece un interés por cupón del 7% y le resta cinco años para su redención.

a) Cuál es el interés por cupón que reciben los bonistas.

I = 00.7 (1000) = 70

b) Si los intereses se pagan anualmente, cuál es el precio del bono, si alternativas de bonos de similar riesgo ofrecen 9 %.

VA = 70 [(1+0.09) -1 / (1+0.09) 0.09] + 1000 [1 / (1+ 0.09) ]VA = 272.28 + 693.93VA = 922.21


25 25 25

5 5 5

6 6 6

2 2 2


c) Si la rentabilidad del mercado del bono cae a 7% ¿cuál es el precio del bono?

VA = 70 [(1+0.07) -1 / (1+0.07) 0.07] + 1000 [1 / (1+ 0.07) ]VA = 287.01 + 712.99VA = 1000

8) Un Bono de Industrias Alfa que vence dentro de 5 años, ofrece un interés por cupón del 9% y se vende en S/. 1,082.00.

a) ¿Cuál es la rentabilidad actual del Bono?

Rentabilidad = 90 / 1082 = 0.08318 = 8.318 %

b) ¿Cuál es la rentabilidad al vencimiento?

9) Un bono de Minera Santa Rita, se cotiza hoy en S/. 1,092.46. Al bono le resta 6 años y la rentabilidad al vencimiento 8% anual. ¿Cuál debe ser el tipo e interés por cupón de estos bonos? El valor nominal del bono es S/. 1,000.

1092.46 = x [(1+0.08) -1 / (1+0.08) 0.08] + 1000 [1 / (1+ 0.08) ]X = 100

a) Se ha adquirido un bono a S/. 948.46 a la TEA de 6% de interés por cupón, con una redención de 3 años.

b) ¿Cuál es la nueva rentabilidad al vencimiento del bono?


5 5 5

6 6 6


10) Una empresa emite 500 bonos de S/. 1.000 cada uno, con una tasa de interés del 3,5% semestral y con un plazo de 4 años La amortización se efectuará en forma total al final de los 4 años. El inicio de la vigencia del bono es 1/5/ 2009 y vencen el 1/5/13. Los bonos son colocados al 9,6% anual de su valor par y los gastos de la colocación alcanzan a un 1,8% del valor nominal.

Se Pide:

a) Determine el costo de capital de esta fuente de financiamiento para el emisorb) Establezca el valor par del bono al 15 de julio de 2011c) Considere que la tasa de interés vigente el día 30 de septiembre de 2012 es de un

4,5% semestral. Una persona paga S/. 950 por un bono de S/. 1000 Determine si el valor pagado es adecuado o no.

11) Se tiene un bono con las siguientes características con fecha de vencimiento de 3 años, fue emitido con un Valor nominal de S/. 2,400, la fecha emisión fue el 1 de abril del 2010, y su amortización periódica es S/. 400 semestral, a una tasa interés 6% anual.

Se pide:

a) Determine los flujos del bonob) Considere que la tasa vigente al momento de la emisión es de 2,6%c) Calcule el valor par al 20 de marzo de 2013d) Considere que una persona pago el 1 de abril del 2013, una vez cancelada la

amortización y los intereses, S/. 1,820, calcule la rentabilidad.e) Considere que la tasa de interés vigente el día 30 de junio del 2013 era de 3% y

una persona paga S/. 1,600 por el bono. Determine si fue una buena inversión.

12) Una empresa emite 1,000 bonos de 1,000 cada uno con una tasa de interés nominal del 6% anual con capitalización semestral. La emisión es a 4 años plazo y considera la amortización total al final de los 4 años. Los bonos se colocan el 19 de mayo del 2012, fecha en que empieza a regir el plazo de cuatro años. La tasa de interés vigente en el mercado al momento de la colocación es del 6,3% anual. El costo de la colocación es de S/. 3.000.

Se pide:

a) El costo de capital para la empresa que emite los bonosb) El día 15 de julio del 2013 una persona compra un bono. Dado que la tasa vigente

en ese momento es 4,1% semestral, establezca cuanto debe pagar por el bono.

13) Se compra un Bono de un empresa de Arrendamiento financiero con vencimiento a 3 años del plazo, a un valor nominal de S/. 600. La de fecha colocación fue el 10-05-2013, por el que se recibirá periódicamente S/. 100 semestral, la Tasa interés efectiva anual es del 6,09 %.

Se pide:

a) ¿A qué porcentaje bajo o sobre la par se coloca el bono?



b) Si el emisor tiene un gasto de S/. 5 en la colocación. ¿Cuál es el costo efectivo de capital de esta fuente?

c) ¿Cuál es el valor par del bono el día 1 de febrero del 2015?

14) Una empresa emite 500 bonos de S/. 1.000 cada uno, con una tasa de interés del 3,5% semestral y con un plazo de 4 años La amortización se efectuará en forma total al final de los 4 años. El inicio de la vigencia del bono es 1 de mayo del 2010 y vencen el 1 de mayo de 2014. Los bonos son colocados al 9,6% anual de su valor par y los gastos de la colocación alcanzan a un 1,8% del valor nominal.

Se Pide:

a) Determine el rendimiento de esta fuente de financiamiento para el emisorb) Establezca el valor par del bono al 15 de julio de 2011.

15) Se tiene un bono con las siguientes características con fecha de vencimiento de 3 años, fue emitido con un Valor nominal de S/. 2,400, la fecha emisión fue el 1 de abril del 2010, y su amortización periódica es S/. 400 semestral, a una tasa interés 6% anual.

Se pide:a) Determine los flujos del bonob) Considere que la tasa vigente al momento de la emisión es de 2,6%c) Calcule el valor par al 20 de marzo de 2013d) Considere que una persona pago el 1 de abril del 2013, una vez cancelada la

amortización y los intereses, S/. 1,820, calcule la rentabilidad.e) Considere que la tasa de interés vigente el día 30 de junio del 2013 era de 3%

y una persona paga S/. 1,600 por el bono. Determine si fue una buena inversión.

16) Una empresa emite 1,000 bonos de 1,000 cada uno con una tasa de interés nominal del 6% anual con capitalización semestral. La emisión es a 4 años plazo y considera la amortización total al final de los 4 años. Los bonos se colocan el 19 de mayo del 2012, fecha en que empieza a regir el plazo de cuatro años. La tasa de interés vigente en el mercado al momento de la colocación es del 6,3% anual. El costo de la colocación es de S/. 3.000.

Se pide:

c) El costo de capital para la empresa que emite los bonosd) El día 15 de julio del 2013 una persona compra un bono. Dado que la tasa vigente

en ese momento es 4,1% semestral, establezca cuanto debe pagar por el bono.

17) Una empresa emite y coloca bonos por S/. 10.000, el primero de septiembre del 2012, con una amortización al final y una tasa de interés explicita del 5,678% anual. El bono paga los intereses semestralmente y la amortización al final de los tres años que es el plazo. El primer pago de intereses se efectuará el 1° de marzo próximo y cada seis meses hasta el vencimiento, el cual ocurre el 1 de septiembre del 2015.



Se pide:

a) Determine cuál es la tasa de interés aplicable si el bono se colocó en S/.9,945.65.

b) Calcule la duración del bonoc) Calcule el valor par al 20 de marzo del 2014.d) Considere que una persona pago el 1° de septiembre del 2014, una vez

cancelada la amortización y los intereses, S/. 10,057.82, calcule la rentabilidad.e) Considere que la tasa de interés vigente el día 30 de junio del 2014 era de 3%

semestral y una persona paga S/. 9,900 por el bono. Determine si fue una buena inversión.

f) Considere que la tasa vigente al momento de la colocación es 2,8% semestral y que los gastos de colocación son iguales al 1% del valor nominal. Calcule el costo de capital para el emisor.

18) Una empresa emite 500 bonos de S/. 1,000 cada uno, a tres años plazo a partir del 10 de mayo de 2014. Se rescataran 100 bonos el 10 de mayo de 2015, 200 al año siguiente y 200 al vencimiento. La tasa explícita anual de los bonos es del 7% pero se pagan los intereses semestralmente. Los bonos se colocan al 102% del valor par. La emisión contempla el rescate anticipado de hasta el 100% de la emisión a voluntad del emisor.

Se pide:

a) Calcule el costo de financiamiento para el emisorb) Asuma que el 5 de septiembre de 2016 la tasa de interés es de un 6% anual,

por lo cual la empresa ha decidido obtener un préstamo para rescatar la totalidad de los bonos remanente, incluido los intereses acumulados. ¿Cuánto debe solicitar de préstamo?

c) Si una persona tiene un bono de S/. 1,000 y lo decide vender el 15 de octubre de 2016, ¿Cuánto debe cobrar? Si la tasa de interés vigente es de 7,5%.

19) Una empresa emite 100 bonos de S/. 500 cada uno, con una tasa de interés del 4% semestral y con un plazo de 3 años. La amortización se efectuará en forma total al final de los 3 años. El inicio de la vigencia del bono es 1/06/2010 y vencen el 1/06/2013. Los bonos son colocados al 104% de su valor par y los gastos de colocación alcanzan a un 1,2% del valor nominal.

Se pide:

a) Determine el costo de capital de esta fuente de financiamiento para el emisor.b) Establezca el valor par del bono al 30 de septiembre del 2011.c) Considere que la tasa de interés vigente el día 1 de diciembre del 2011 es de

un 5% semestral. Una persona paga S/. 450 por un bono de S/. 500. Determine si hizo un buen negocio.

20) Una empresa emite un bono el 12 de diciembre de 2012 con una tasa explícita semestral del 3,8%. El bono es a tres años con amortización al final. La emisión es por S/. 1,000 y se coloca al 97,917% de su valor para. Los gastos de colocación



alcanzan a S/. 20. La tasa de impuesto a la renta es del 17%. La colocación se efectúa el 1 de junio.

Se pide:

a) Calcule el costo de capital anual para el emisor.b) Considerando que se colocó al 97,917% del valor par, determine la tasa de

mercado al momento de la emisión.c) Calcule la duración.

I. Casos para resolver.

21) La Empresa S.P.C.C., comprometido con el desarrollo de la Provincia de Hilo y responsable por el no deterioro del medio ambiente y de la Capa de Ozono. Para el presente año ha decidido modernizar sus instalaciones para la producción de Cobre, para cual ha emitido Bonos por un valor de S/. 10,000 y está ofreciendo un interés por cupón de una TEA del 8%, los intereses se pagan semestralmente, el Bono se redime dentro de cinco años. Los Analistas Financieros esperan que a la emisión, los bonos se coticen a S/. 10,180 cada uno. S.P.C.C., ofrece una prima a la redención del 2%. Los cargos por CAVALI, BVL, CONASEV y otras representan el 0.0365%, del valor de cotización. El impuesto a la renta es del orden del 30% ¿Calcular el costo financiero de la emisión del Bono de S.P.C.C.?

22) La empresa S.P.C.C. realiza una segunda emisión, en reunión de Directorio y por el sustento técnico de su gerente de Finanzas, y tras varios horas de discusión, han decidido emitir Bonos al Mercado por el Importe de 50 Millones de soles, para financiar la ampliación de su Planta de Refinado de Cobre, los Bonos tienen un valor nominal de S/. 10,000, y están ofreciendo un interés por cupón de una TEA del 7.8%, los intereses se pagaran trimestralmente. La Empresa ha prometido una prima a la redención del 2%. Los bonos serán redimidos dentro de cinco años.

El Banco Latinoamericano, estructuradora de la operación, ha estimado que los Bonos podrían colocarse en el mercado a una cotización de S/. 10,230.00. Asimismo, ha llegado a un acuerdo con la empresa, por la estructuración y colocación se cobrará 1.5%, mientras los costos de flotación (f) (CAVALI, BOLSA DE VALORES, CONASEV, etc.) representan el 0.376% del valor nominal ¿Cuál es el costo financiero de fondeo de S.P.C.C? El impuesto a la renta es del 30%.



II. Rendimiento de un Bono

23) Pensemos que estamos interesados en un bono emitido por la empresa EDELNOR con un valor nominal S/. 1000.00, que paga una tasa de interés nominal anual del 8% a seis años. Un bróker ha cotizado que el precio del bono en S/. 955.14 ¿Cuál será el rendimiento sobre este bono?

I = 1000 (8%) = 80

VA = 80 [(1+0.09) -1 / (1+0.09) 0.09] + 1000 [1 / (1+ 0.09) ]VA = 358.87 + 596.27VA = 955.14

EL RENDIMIENTO SOBRE EL BONO ES EL 9%

24) Suponga que usted está analizando dos bonos idénticos en todos sus aspectos, excepto en los que se refiere a los cupones, y desde luego a sus precios. A los dos bonos les faltan doce años para su vencimiento. El primer bono tiene una tasa cupón de 10% y se vende en S/. 935.08; la tasa cupón del segundo bono es del 12%. ¿En cuánto considera usted que se vendería este bono?

VA = 100 [(1+0.11) -1 / (1+0.11) 0.09] + 1000 [1 / (1+ 0.11) ]VA = 649.24 + 285.84VA = 935.08

VA = 120 [(1+0.11) -1 / (1+0.11) 0.11] + 1000 [1 / (1+ 0.11) ]VA = 779.08 + 285.84VA = 1064.92

SE DEBEVERIA VENDER ESTE BONO A 1064.92

25) Una empresa tiene una tasa cupón del 10% y un valor nominal de S/. 1000.00. El interés se paga semestralmente y aún le faltan al bono 20 años para su vencimiento. Si los inversionistas requieren un rendimiento del 12% ¿Cuál será el valor del bono? ¿Cuál será su rendimiento anual efectivo?

VA = - 1000 + 100 [(1+0.12) -1 / (1+0.12) 0.12] + 1000 [1 / (1+ 0.12) ]VA = -1000 + 746.94 + 103.67VA = -149.39


6 6 6

12 12 12

12 12 12

20 20 20


III. Acciones Comunes

26) Las acciones de una empresa pagan un dividendo de S/. 240 cada una. Se cree que esos dividendos se mantendrán estables en el futuro, tanto por la madurez de la empresa, como por sus ventas y ganancias estables.

a) Si el rendimiento requerido es del 12%, ¿Cuál es el valor de estas acciones?

Po = 240 / 0.12 = 2000

b) Si el riesgo de la empresa percibido por los participantes del mercado se incrementara,¿Qué ocurriría con el precio de la acción?

El precio de las acciones bajaría

27) Cuál será el precio por acción que pagaría un inversionista en una empresa de Bebidas Concordia, que ha venido pagando un dividendo por acción de S/. 10 durante los últimos 3 años y que se espera que esta política permanezca sin cambio en el futuro. El rendimiento requerido para las acciones comunes en este caso es del 20 % anual.

Po = 10 / 0.20 = 50

28) Cesar Rodríguez está considerando invertir en acciones comunes de la UCP Backus y Johnston. Él espera que cada acción pague un dividendo de S/. 1.48 en el primer año y de S/. 1.80 en los próximos dos años, así mismo, cree que las acciones se venderán a S/. 26.00 en dos años. ¿Cuánto vale la acción si su rendimiento requerido es del 12%?

Po = 1.48 / (1.12) + 1.80 / (1.12) + 26 / (1.12) = 23.48

29) Encontrar la tasa de rendimiento esperada de un inversionista que adquirió una acción ordinaria de S/. 180 con la esperanza de recibir un dividendo de S/. 20 al término de un año y al final de dicho periodo proyecta vender la acción a S/. 260.

Rentabilidad esperada = (20 + 260 – 180) / 180 = 55.56 %

30) Si la empresa Maquinarias SAC por sus acciones preferentes paga un dividendo trimestral de S/. 6.00 y tiene el compromiso de pagar S/. 250 dentro de 5 años y la tasa de rendimiento requerida es del 10% ¿Cuál debe ser el precio de dicha acción?

Po = 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 250 / (1.10) = 163.82

s


1 2 3

1 2 3 4 5

6


31) SI consideramos que una empresa que cotiza en bolsa, tiene un emisión de acciones Preferentes en circulación con un valor nominal de S/. 100.00 al 9% y la tasa de rendimiento requerida es del 14%, ¿Cuál es el valor de la acción?

32) Durante los últimos seis años una empresa ha pagado los siguientes dividendos:

2008 2009 2010 2011 2012 2013S/. 2.25 S/. 2.37 S/. 2.46 S/. 2.60 S/. 2.76 S/. 2.87

Este año se espera un dividendo de S/. 3.02. Si usted pudiera obtener un 13% sobre inversiones de riesgo similar, ¿Cuál sería la cantidad máxima que pagaría por cada acción de esta empresa?

33) Se espera que las acciones comunes de la empresa Manzanita SAC paguen un dividendo de S/. 5 por acción para los próximos dos años y el precio de venta esperado en el mercado bursátil es de S/. 80, si un inversionista requiere una tasa de rendimiento de 10%. ¿Cuál es precio que estaría dispuesto a pagar dicho inversionista?

IV. Acciones Preferentes

34) Una empresa desea determinar el precio de sus acciones Preferentes que paga un dividendo de S/. 12.50 y los inversionistas esperan un rendimiento por acción del 12%. Supóngase que ahora el rendimiento exigido por los inversionistas sea del 13,5%. Se pide:

Po = 12.50 / 0.12 = 104.17

a) ¿Cuál es el nuevo precio de las Acciones Preferentes?

Po = 12.50 / 0.135 = 92.60

b) ¿A qué se debe esa diferencia de precio?

Que por más rendimiento exigido baja el precio de la acción

35) Durante los últimos seis años una empresa ha pagado los siguientes dividendos:

2008 2009 2010 2011 2012 2013S/. 2.25 S/. 2.37 S/. 2.46 S/. 2.60 S/. 2.76 S/. 2.87

Este año se espera un dividendo de S/. 3.02. Si usted pudiera obtener un 13% sobre inversiones de riesgo similar, ¿Cuál sería la cantidad máxima que pagaría por cada acción de esta empresa?



Valor de acciones comunes: Crecimiento variable

36) El dividendo anual más reciente de Industrias San Mateo fue de S/. 1.80 por acción (D0= S/. 1.80), y el rendimiento requerido de la empresa es del 11%. Calcule el valor de mercado de las acciones de Industrias San Mateo cuando:

a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 5% anual constante.

b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 0% anual constante.

c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 10% anual constante.

37) José Cárdenas desea calcular el valor de sus acciones preferentes en circulación. La emisión de acciones preferentes tiene un valor a la par de S/. 80 y paga un dividendo anual de S/. 6.40 por acción. Las acciones preferentes de riesgo similar ganan actualmente una tasa de rendimiento anual del 9.3%.

a) ¿Cuál es el valor de mercado de las acciones preferentes en circulación?b) Si un inversionista compra las acciones preferentes al valor calculado en el

inciso a), ¿cuánto gana o pierde por acción si vende las acciones cuando el rendimiento requerido de acciones preferentes de riesgo similar aumenta al 10.5%? Explique su respuesta.

Acciones comunes- crecimiento cero

38) La empresa TITACA pagará unos dividendos de S/. 65,50 en el año próximo y los cuales tiene una tasa de crecimiento anual del 7%; si el rendimiento esperado por los inversionistas en acciones comunes es del 15,13%. ¿Cuál será el precio de las acciones comunes?

Do = 65.50 / (0.1513 – 0.07) = 805.66

39) Supóngase que una empresa desea determinar el precio de sus Acciones Comunes que pagarán unos dividendos de S/. 127,5 en el año próximo y los cuales tiene una tasa de crecimiento anual del 5 %; si el rendimiento esperado por los inversionistas en acciones comunes es del 17,22%. Se pide halar:

a) ¿Cuál será el precio de las acciones comunes?

Do = 127.5 / (0.1722 – 0.05) = 1043.37

b) Supóngase que el rendimiento exigido ahora por los nuevos inversionistas sea del 19,75 %. ¿Cuál es el nuevo precio de las Acciones Comunes?

Do = 127.5 / (0.1975 – 0.05) = 864.41

c) ¿A qué se debe esa diferencia de precio?

Que por más rendimiento exigido menos será el precio de las acciones



Acciones comunes- crecimiento constante

40) Se espera que Procter & Gamble pague un dividendo de S/. 3.00 el año próximo por sus acciones comunes, el rendimiento requerido es del 12% y se espera que los pagos de dividendos crezcan al 4% anual eternamente. Determine el precio justo de una acción común de Procter & Gamble.

Do = 3 / (12% – 4%) = 37.5

41) El precio de las acciones de International Paper es de S/. 51.00 y que su dividendo del año anterior fue de S/. 1.52. Si se espera que la tasa de crecimiento del dividendo sea del 5.25 por año eternamente, ¿Cuál será la tasa de capitalización de sus acciones comunes?

D1 = 1.52 x 1.0525 = 1.60 K2 = (1.60 / 51) + 0.025 = 0.084

La tasa de capitalización implícita, que es nuestro rendimiento requerido es del 8.4%. esta tasa consiste en un rendimiento por dividendos de del 3.15% mas un rendimiento que ganancia de capital del 5.25 %

42) Encontrar la tasa de rendimiento esperada de un inversionista que adquirió una acción ordinaria a S/. 1000 con la esperanza de recibir dividendos de S/. 30.00 trimestrales durante un año y al final de dicho periodo proyecta vender la acción a S/. 1500.

Do = 30 / 2 % = 1500

La tasa de rendimiento es del 2 %

43) Si la tasa de capitalización de mercado para cada una de las siguientes acciones es del 12%. ¿Cuál acción es más valiosa? Acción a: al final del primer año recibirá un dividendo de 200 Dólares por acción, al final del segundo año recibirá un dividendo de 400 dólares por acción y al final del tercer año recibirá un dividendo de 50 dólares. Además, se espera que al final del tercer año cada acción pueda ser vendida en 25,000 dólares

44) La sociedad anónima Toledo S.A. necesita financiación y decide ampliar capital emitiendo nuevas acciones. El capital constituido es de S/. 270.465 repartido en 45.000 acciones. Estas acciones cotizan en bolsa a S/. 8.8. La empresa emitirá 10.000 acciones al precio de emisión de S/. 6,01. El Sr. González, un antiguo accionista, es titular de 600 acciones y desea acudir a la ampliación de capital.

a) ¿Cuántas acciones nuevas puede suscribir a partir de las antiguas?b) Si el accionista quiere vender los derechos de suscripción, ¿a qué precio lo

hará?



45) La sociedad anónima la HUACA, necesita financiación adicional, por lo que decide ampliar su capital mediante la emisión de acciones. El capital constituido es de S/. 8,71. Se emitirán 1.000 acciones más, con un precio de emisión de S/. 6.01. El Sr. Ruiz, antiguo accionista, titular de 600 acciones, desea acudir a la ampliación de capital. ¿Cuántas acciones nuevas podrá suscribir a partir de las antiguas?

46) Una empresa tiene un capital social de 1 millón de euros repartido en 50.000 acciones, estas acciones cotizan en bolsa a S/. 23 la acción. La empresa realiza una ampliación de capital de S/. 50.000 a la par. Un antiguo accionista posee 450 acciones y desea acudir a la ampliación. Un nuevo accionista desea comprar 200 acciones. Calcular:

a) El valor nominal de las acciones.b) ¿Cuánto debe pagar el accionista si suscribe la ampliación?c) ¿Cuánto debe pagar el nuevo accionista?

47) La sociedad anónima UNASA desea ampliar su capacidad productiva. Para financiar la nueva inversión decide efectuar una ampliación de capital mediante la emisión de nuevas acciones. El capital antes de la ampliación es de 10 millones de euros y consta de 20.000 acciones, las cuales cotizan en Bolsa a S/. 800.00 por acción. Se emiten 10.000 acciones nuevas a la par. El Sr. Saz, antiguo accionista y titular de 5.000 acciones, decide acudir a la ampliación de capital.

Se pide:

a) ¿Cuántas acciones nuevas podrá suscribir en función de las antiguas que ya posee y cuál sería su coste?

b) ¿Qué se entiende por derechos preferentes de suscripción?

48) La empresa MADO, S.A., dedicada a la fabricación de calzado de piel, se encuentra en una fase de expansión. Ante la necesidad de nuevas inversiones, se plantea realizar una ampliación de capital de 50.000 acciones con un valor de emisión de 3 euros la acción. La situación de la empresa antes de la ampliación, es la siguiente: Capital social 500.000 euros; Reservas 700.000 euros; número de acciones 200.000. Con esta información se pide halar:

a) Valor nominal de las acciones

b) Valor de las acciones antes de la ampliación.



c) Valor de las acciones después de la ampliación.

d) Valor del derecho preferente de suscripción.


Activos Financieros Finanzas Empresariales

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