Análisis y Evaluación de la Política Fiscal en Ecuador

Análisis y Evaluación de la Política Fiscal en

Ecuador

Manuel Gonzalez-Astudillo

Noviembre 27, 2015

Introducción

La política fiscal del Ecuador

En dolarización, dada la ausencia de la política monetaria, la política fiscal es laherramienta que está llamada a contrarrestar las fluctuaciones de corto plazoen la actividad económica. Sin embargo, también es una herramienta que puedeinfluir sobre el nivel de producción potencial (de largo plazo) de la economía através de la inversión pública en capital físico y humano.

Introducción

La política fiscal del EcuadorEvolución de la inversión pública en capital físico como % del PIB

Introducción

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Introducción

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Cuatro temas:

◮ ¿Es la política fiscal del Ecuador sostenible?

Introducción

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Cuatro temas:


◮ ¿Cuál es el impacto de la política fiscal sobre el crecimiento?

Introducción

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Cuatro temas:



◮ ¿Cuál es el nivel de inversión pública optimo?

Introducción

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Cuatro temas:



◮ ¿Cuál es el nivel de inversión pública optimo?

◮ ¿Cuál es el efecto de la política fiscal sobre la balanzacomercial?

¿Es la política fiscal del Ecuador sostenible?

¿Cómo se define sostenibilidad fiscalFranco,Gonzalez y Zambrano (2015)



Una política fiscal es sostenible si satisface la restricciónpresupuestaria intertemporal (RPI) del gobierno: Si el valor de ladeuda pública actual es igual al valor presente de los déficits osuperávits primarios esperados futuros.

Rt +Bt = Gt + (1 + it)Bt−1



Una política fiscal es sostenible si satisface la restricciónpresupuestaria intertemporal (RPI) del gobierno: Si el valor de ladeuda pública actual es igual al valor presente de los déficits osuperávits primarios esperados futuros.

Rt +Bt = Gt + (1 + it)Bt−1

Bt =

∞∑

j=0

rt+j (Rt+j −Gt+j) + lımn→∞

rnBn RPIBt =

∞∑

j=0

rt+j (Rt+j −Gt+j)


Sostenibilidad fiscalPlanteamiento econométrico



Bajo ciertos supuestos (ingresos y gastos fiscales más intereses dedeuda crecen en el tiempo con una tendencia estocástica), la RPIpuede escribirse como

Rt = µ+ bGrt + εt



Bajo ciertos supuestos (ingresos y gastos fiscales más intereses dedeuda crecen en el tiempo con una tendencia estocástica), la RPIpuede escribirse como

Rt = µ+ bGrt + εt

Una condición necesaria para que se cumpla la RPI es que lasvariables Rt y Gr

t cointegren, es decir, que crezcan en el tiempo, enpromedio, a la misma tasa.


Sostenibilidad fiscalCriterios de sostenibilidad



No sólo la cointegracion juega un rol en la determinación de lasostenibilidad fiscal. También lo hace el valor que toma b en laecuación de cointegración Rt = µ+ bGr

t + εt. Una condiciónsuficiente para sostenibilidad fiscal es que b = 1, ya que eso implicaque la deuda pública

∆Bt = (1− b)Grt − µ− εt

sea estacionaria (que siempre revierta a un valor central y no crezcasin límite).



Bajo ese análisis, se puede concluir que existen los siguientescriterios de sostenibilidad:

b y Cointegración en provoca ∆Bt ⇒ ConclusiónRt = µ+ bGr

t + εt= 1 Sí I(0) Sostenibilidad fuerte= 1 No I(1) Sostenibilidad débil

0 < b < 1 Ningún papel I(1) Sostenibilidad débilb = 0 Ningún papel I(1) Sostenibilidad débil


Resultados de la estimación con datos de ingresos y gastosdel gobierno centralAsumiendo ausencia de quiebre estructural



◮ Asumiendo que no ha habido cambio estructural, algunos testsindican que ingresos y gastos del gobierno central sícointegran, mientras otros tests indican que no.




◮ En todo caso, varios tests confirman que el valor de b enRt = µ+ bGr

t + εt es menor que uno.




◮ En todo caso, varios tests confirman que el valor de b enRt = µ+ bGr

t + εt es menor que uno.

◮ Esto indicaría que la política fiscal del Ecuador sería débilmentesostenible, por lo que para financiar los déficits cada vez setendría que acudir a endeudamiento cada vez más caro.


Resultados de la estimación con datos de ingresos y gastosdel gobierno centralAsumiendo la posibilidad de quiebre estructural



◮ Los tests aplicados evidencian que sí existiría una relación decointegración entre ingresos y gastos del gobierno central, peroque ha existido un cambio estructural en esta relación.



◮ Los tests aplicados evidencian que sí existiría una relación decointegración entre ingresos y gastos del gobierno central, peroque ha existido un cambio estructural en esta relación.

◮ En particular, uno de los tests indica que antes del tercertrimestre de 2006 (también puede ser antes del primertrimestre de 2008) sí existía una relación de cointegraciónentre ingresos y gastos, pero que a partir de esa(s) fecha(s)esta relación ha dejado de existir.



◮ En cuanto al valor del coeficiente b, los tests indican que antesde 2006:3 o 2008:1 b = 1, mientras que después de esa fecha,0 < b < 1.



◮ En cuanto al valor del coeficiente b, los tests indican que antesde 2006:3 o 2008:1 b = 1, mientras que después de esa fecha,0 < b < 1.

◮ Esto indica que antes del 2006:3 o 2008:1 había sostenibilidadfiscal, mientras que a partir de esa fecha la situación se havuelto de sostenibilidad fiscal débil.

¿Cuál es el impacto de la política fiscal sobre el crecimiento?

¿Políticas públicas o ingresos petroleros?



◮ El gobierno afirma que los buenos indicadoresmacroeconómicos con los que ha contado no han sidoproducto de los altos ingresos petroleros, sino de lo que ellosdenominan como políticas públicas.




◮ García y González (2015) (2016?) evalúan cuál ha sido elefecto del gasto corriente, el gasto de capital, los ingresospetroleros, y los impuestos sobre el PIB.




◮ García y González (2015) (2016?) evalúan cuál ha sido elefecto del gasto corriente, el gasto de capital, los ingresospetroleros, y los impuestos sobre el PIB.

◮ De forma importante, establecemos un esquema deidentificación de las “políticas públicas” y las distinguimos delos efectos de los ingresos petroleros.


El modelo


El modeloEl modelo econométrico se denomina vectores autorregresivos(VAR). En este modelo, un grupo de variables es modelada comouna función de sus valores pasados (propios y de las otrasvariables), además de un término residual o no explicado.

yt = Ayt−1 + ut



yt = Ayt−1 + ut

El grupo de variables (en el vector yt) que se considera para el análisis es:



yt = Ayt−1 + ut


◮ Recaudaciones fiscales netas de impuestos



yt = Ayt−1 + ut



◮ Gasto corriente



yt = Ayt−1 + ut



◮ Gasto corriente

◮ Gasto de capital (FBKF)



yt = Ayt−1 + ut



◮ Gasto corriente


◮ Ingresos petroleros



yt = Ayt−1 + ut



◮ Gasto corriente



◮ Producto interno bruto



yt = Ayt−1 + ut



◮ Gasto corriente



◮ Producto interno bruto

Todas las variables están en valores per capita y en dólares constantes de

2007.


Identificación de los shocks

Sin supuestos adicionales, este modelo de forma reducida nopermite hacer un análisis estructural. Es decir, no permitediscriminar la fuente de las fluctuaciones del PIB en un análisisceteris paribus.

τt = a1xt + a2εgt + a3ε

kt + ετt

gt = b1xt + b2pt + b3ετt + ε

gt

kt = c1xt + c2pt + c3ετt + εkt

xt = d1τt + d2gt + d3pt + εxt

pt = εpt


ResultadosFunciones Impulso-respuesta (Gasto Agregado, Tendencia Estocástica)

5 10 15 20-0.1

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0

0.02

0.04

0.06gdp after tax

5 10 15 20-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25gdp after spending

5 10 15 20-0.05

0

0.05

0.1

0.15gdp after oil


ResultadosFunciones Impulso-respuesta (Gasto Agregado, Tendencia Determinística)

5 10 15 20-0.14

-0.12

-0.1

-0.08

-0.06

-0.04

-0.02

0

0.02gdp after tax

5 10 15 20-0.15

-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

0.15gdp after spending

5 10 15 20-0.05

0

0.05

0.1

0.15

0.2

0.25gdp after oil


ResultadosFunciones Impulso-respuesta (Gasto Desagregado, Tendencia Estocástica)

5 10 15 20-0.1

-0.05

0

0.05

0.1gdp after tax

5 10 15 20-0.1

-0.05

0

0.05

0.1

0.15

0.2gdp after capital

5 10 15 20-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5gdp after current

5 10 15 20-0.05

0

0.05

0.1

0.15gdp after oil


ResultadosMultiplicadores fiscales (Gasto Agregado, Tendencia Estocástica)

Multiplicadores

Impacto 1 año 2 años 5 años largo plazotax -0.03 -0.06 -0.06 -0.06 -0.06spending 0.15* 0.27* 0.26* 0.27* 0.27*oil 0.09* 0.16* 0.16* 0.16* 0.16*


ResultadosMultiplicadores fiscales (Gasto Desagregado, Tendencia Estocástica)

Multiplicadores

Impacto 1 año 2 años 5 años largo plazotax -0.03 -0.05 -0.04 -0.04 -0.04capital 0.06* 0.15* 0.15* 0.15* 0.15*current 0.31* 0.40* 0.38* 0.38* 0.38*oil 0.09* 0.16* 0.16* 0.16* 0.16*

¿Cuál es el nivel de inversión pública óptimo?

Planteamiento del problema

◮ El gobierno afirma que la inversión pública no debe restringirse,más aún, que debe incrementarse y no acepta argumentos queindican que el nivel de inversión pública podría ser excesivo.



◮ El gobierno afirma que la inversión pública no debe restringirse,más aún, que debe incrementarse y no acepta argumentos queindican que el nivel de inversión pública podría ser excesivo.

◮ De hecho, se puede estimar cuál debe ser el nivel de inversiónpública que maximiza el crecimiento de la economía.


Modelo

◮ Modelo de crecimiento endógeno que implica una relación nolineal entre inversión pública y crecimiento.


Modelo


◮ Consumidores ahorran en la forma de inversión privada.


Modelo



◮ Consumidores pagan impuestos sobre su ingreso laboral.


Modelo




◮ Gobierno gasta en inversión pública que financia con losimpuestos que cobra a los consumidores.


Modelo




◮ Gobierno gasta en inversión pública que financia con losimpuestos que cobra a los consumidores.

◮ Función de producción incorpora capital público:

yt = AtGαt k

(1−α)t


Modelo

◮ En equilibrio la evolución del capital privado se ve afectada porel nivel de capital público:


Modelo


◮ Por un lado, más capital público implica un mayor nivel deproducción, lo que implica mayores salarios, y más ahorro en laforma de capital privado.


Modelo



◮ Por otro lado, más capital público significa que más impuestos(distorsionadores) son necesarios para financiar la inversiónpública, por lo que se reduce el ingreso disponible, y con él, lainversión privada.


Modelo




◮ Por lo tanto, dado este trade-off, existe un nivel de inversiónpública que maximiza el crecimiento de la economía.


Modelo





◮ En equilibrio, este nivel de inversión pública óptimo está dado

por α en la función de producción yt = AtGαt k

(1−α)t


Modelo





◮ En equilibrio, este nivel de inversión pública óptimo está dado

por α en la función de producción yt = AtGαt k

(1−α)t

◮ Este coeficiente α se puede estimar a partir de regresiones decrecimiento con técnicas econométricas.

¿Cuál es el efecto de la política fiscal sobre la balanza comercial?


◮ El gobierno plantea que se debe tomar correctivos a la balanzacomercial deficitaria (aranceles, salvaguardias, timbrecambiario).




◮ El argumento es que el sector público es “superavitario” porquelas exportaciones petroleras cubren las importaciones asociadasal sector estatal, mientras que el sector privado es deficitarioporque sus importaciones son mucho mayores que susexportaciones.




◮ El argumento es que el sector público es “superavitario” porquelas exportaciones petroleras cubren las importaciones asociadasal sector estatal, mientras que el sector privado es deficitarioporque sus importaciones son mucho mayores que susexportaciones.

◮ ¿Es tan sencillo el planteamiento? Mi respuesta, y la de otrosanalistas, es que no.


El impacto de la inversión sobre la balanza comercial nopetrolera (BCNP)Análisis VAR entre la inversión pública y la BCNP

-1.6

-1.2

-0.8

-0.4

0.0

0.4

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of XNNP_PIB to Cholesky

One S.D. INVPUB_SA Innovation


El impacto de la inversión sobre la balanza comercial nopetrolera (BCNP)Análisis VAR entre la inversión privada y la BCNP

-0.6

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of XNNP_PIB to Cholesky

One S.D. INPRIV_SA Innovation

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Economy & Finance

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