Capítulo 18
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Capítulo 18 Capítulo 18 La apertura de los La apertura de los mercados de bienes y mercados de bienes y financieros financieros
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Capítulo 18. La apertura de los mercados de bienes y financieros. La apertura de los mercados de bienes y financieros. La economía abierta en las transacciones internacionales. Dos dimensiones de la apertura:. 1.La apertura de los mercados de bienes. - PowerPoint PPT Presentation
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Capítulo 18Capítulo 18
La apertura de los mercados La apertura de los mercados de bienes y financierosde bienes y financieros
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 2Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienes y La apertura de los mercados de bienes y financierosfinancieros
La economía abierta en las transacciones internacionalesLa economía abierta en las transacciones internacionalesLa economía abierta en las transacciones internacionalesLa economía abierta en las transacciones internacionales
Dos dimensiones de la apertura:
1. La apertura de los mercados de bienes
2. La apertura de los mercados financieros
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 3Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienesP
orc
enta
je d
el P
IB
Exportaciones
Importaciones
0,14
0,08
0,06
0,04
0,10
0,12
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 4Blanchard: Macroeconomía
Observaciones de las exportaciones e importaciones de Estados UnidosObservaciones de las exportaciones e importaciones de Estados Unidos
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
Las exportaciones e importaciones de Estados Unidos constituían un 5% del PIB en 1960; hoy constituyen un 12% (11,2% de exportaciones, 13% importaciones).
El descenso de las exportaciones e importaciones entre 1929 y 1936 fue debido en gran parte a la ley Smoot-Hawley de 1930.
Grandes superávit comerciales de los años 40 y grandes déficit comerciales de los años 80.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 5Blanchard: Macroeconomía
Indicador del grado de aperturaIndicador del grado de apertura
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
Volumen de comercio: Cociente entre las exportaciones o las importaciones, y el PIB (EE.UU.= 12%)
Bienes comerciales: Proporción de la producción que compite con los bienes
extranjeros (EE.UU. = 60%)
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 6Blanchard: Macroeconomía
Un vistazo al resto del mundoUn vistazo al resto del mundo
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
País Tasa de exportaciones (%) País Tasa de exportaciones (%)
Estados Unidos 12 Suiza 40
Japón 10 Austria 38
Alemania 23 Bélgica 73
Reino Unido 29 Luxemburgo 91
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 7Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
¿Cuál es su opinión?¿Cuál es su opinión?
¿Pueden ser las exportaciones mayores ¿Pueden ser las exportaciones mayores
que el PIB?que el PIB?
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 8Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Tipos de cambio real: el precio de los bienes extranjeros expresado en bienes interiores
Tipos de cambio nominal: los precios relativos de las monedas
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 9Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Los tipos de cambio nominales: dos formasLos tipos de cambio nominales: dos formas
1. El precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera.
2. El precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional.
Por ejemplo:Por ejemplo:
Diciembre de 1998: cambio nominal entre el dólar y la moneda alemana (DM).
$ en marcos: 1$ = 1,67 DMDM en dólares:1DM = 0,60 $
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 10Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Tipos de cambio nominales: la elección de una definiciónTipos de cambio nominales: la elección de una definición
Tipo de cambio nominal (E): precio de la moneda extranjera expresado en
la moneda nacional
Por ejemplo:Por ejemplo:
E entre EE.UU. (nacional) y Alemania (extranjera)es el precio de los marcos expresado en dólares
E = 0,60 (diciembre de 1998)
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 11Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
El cálculo de las variaciones en el tipo de cambio nominal (El cálculo de las variaciones en el tipo de cambio nominal (EE))
• Una apreciación de la moneda nacional corresponde a unareducción del tipo de cambio, E.
• Una depreciación de la moneda nacional corresponde a unasubida del tipo de cambio, E.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 12Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
Tipo de cambio nominal, E (Precio del DM en dólares)
Apreciación del dólar
El precio de los dólares en DM sube en otras palabras:
El precio de DM en dólares baja en otras palabras :
El tipo de cambio baja: E
Depreciación del dólar
El precio de los dólares en DM baja en otras palabras :
El precio de DM en dólares sube en otras palabras :
El tipo de cambio sube: E
El tipo de cambio nominal, la apreciación y la depreciación: Alemania y Estados Unidos*El tipo de cambio nominal, la apreciación y la depreciación: Alemania y Estados Unidos*
*Desde el punto de vista de los Estados Unidos
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 13Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
El tipo de cambio nominal entre el marco alemán y el dólar
1978 - 1998
DM
en
dó
lare
s
0,70
0,60
0,55
0,50
0,45
0,75
0,65
0,45
0,30
0,35
0,40
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 14Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
1. La subida tendencial de E:1975 DM = 40 centavos1998 DM = 60 centavos
Observaciones sobre el E entre EE.UU. y Alemania:
2. Las grandes fluctuaciones de E:A principios de 1980, el valor del marco alemán bajó de 57 centavos a 30 centavos.A finales de 1980, el valor del marco alemán subió a 60 centavos.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 15Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Pregunta:Pregunta:
¿Un descenso en el tipo de cambio nominal (E) del dólar por el marco alemán implica necesariamente que losamericanos puedan comprar más productos alemanes con sus dólares?
Pista: ¿Cuál es la tasa de inflación en Alemania?
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 16Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
El cálculo de los tipos de cambio realesEl cálculo de los tipos de cambio reales
El precio de un bien alemán (Mercedes SL) expresado en un bienamericano (Cadillac Seville).
1. Convertir el precio de un Mercedes en marcos a dólares:PDM = 100.000DM = 0,60 dólaresP$s = 100.000 x 0,60 = 60.000$
2. Calcular el cociente entre el precio en dólares del Mercedes yel del Cadillac (el precio del Cadillac = 40.000$).
El tipo de cambio real entre EE.UU. y Alemania:
5,140.000$60.000$
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 17Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
La expansión del cálculo del tipo de cambio real en el sistema económico mundialLa expansión del cálculo del tipo de cambio real en el sistema económico mundial
Si: P = el deflactor del PIB en EE.UU.P* = el deflactor del PIB de AlemaniaE = el tipo de cambio nominal entre el dólar y el marco
Entonces: El precio de los bienes alemanes en dólares = EP*El tipo de cambio real () = EP*
P
NOTA:Los tipos de cambio reales () son un número índice que sólo mide las variaciones relativas.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 18Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
El cálculo del tipo de cambio realEl cálculo del tipo de cambio real
Precio de los bienes
alemanes en DM
P*
Precio de los bienesalemanes en dólares
EP*
Precio de los bienesamericanos en dólares
P
Tipo de cambioreal
= EP* P
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 19Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
Tipo de cambio real, (Precio de los bienes alemanes en bienes americanos)
Apreciación real
El precio de los bienes americanos en bienes alemanes sube en otras palabras:
El precio de los bienes alemanes en bienes americanos baja en otras palabras:
El tipo de cambio real baja:
Depreciación real
El precio de los bienes americanos en bienes alemanes baja en otras palabras:
El precio de los bienes alemanes en bienes americanos sube en otras palabras:
El tipo de cambio real sube:
El tipo de cambio real, la apreciación real y la depreciación real*
El tipo de cambio real, la apreciación real y la depreciación real*
*Desde el punto de vista de los Estados Unidos
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 20Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Tipos de cambio reales y nominales entreAlemania y los Estados Unidos, 1975-1998
Tipo de cambio real
Tipo de cambio
nominal
0,75
0,60
0,55
0,50
0,45
0,40
0,35
0,30
0,70
0,65
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 21Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Tipos de cambio reales y nominales entre Alemania y los Estados Unidos, 1975-1998
Observaciones:Observaciones:
• El tipo de cambio real en 1998 (0,60) fue el mismo que en 1975. E y P aumentaron, así se mantuvo invariable.
• Las variaciones en se producen como consecuencia
de una variación en E.
P
P E
*
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 22Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
La composición por países del comercio de mercancías de EE.UU., 1998
*Excluido Japón**OPEP: Organizaciones de Países Exportadores de Petróleo
Exportaciones a Importaciones de Países Miles de millones Porcentaje Miles de millones Porcentaje
Canadá 156 23 177 19Europa Occidental 159 24 193 21Japón 57 8 121 13México 78 12 95 11Asia* 126 19 247 27OPEP** 15 2 19 2Otros 80 11 67 7Total 671 100 919 100
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 23Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
La composición por países del comercio de mercancías de EE.UU., 1998
Observaciones:Observaciones:
• Canadá y Europa Occidental constituyen un 40-47% delcomercio americano.
• El gran déficit comercial con Japón: Exportaciones a = 57 Mm Importaciones de = 121 Mm$
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 24Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
Tipos de cambio reales bilateralesTipos de cambio reales bilaterales
• Tipo de cambio real cuando se consideran varios países.
• Se calcula usando las proporciones del comercio como laponderación de cada país.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 25Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La elección entre los bienes interiores y los extranjerosLa elección entre los bienes interiores y los extranjeros
El tipo de cambio real efectivo de EE.UU., 1975 - 1998
Índ
ice
(199
=1,
0)
0,56
0,72
0,80
0,88
0,96
0,64
1,04
1,12
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 26Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura de los mercados financierosLa apertura de los mercados financieros
Activos extranjeros:Activos extranjeros: Compraventa de monedas extranjeras
• En 1997 el volumen diario registrado dedivisas extranjeras fue de 2,5 billones de dólares.
• Un 80% de los valores de 1997 fue en dólares en uno de los lados.
• El volumen de las transacciones de divisas es 20 veces mayor que en 1980.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 27Blanchard: Macroeconomía
Cuenta corriente
Exportaciones 931
Importaciones 1100Balanza comercial (déficit = -) (1) -169
Renta de inversiones recibida 242Renta de inversiones pagada 265
Renta neta de inversiones (2) -23Transferencias netas recibidas (3) -41
Balanza por cuenta corriente (déficit = -) (1)+(2)+(3) -233
Cuenta de capitalAumento de las tenencias extranjeras de activos americanos 542Aumento de las tenencias americanas de activos extranjeros 305Aumento neto de las tenencias extranjeras/ (entradas netas de capital en EE.UU.) 237Discrepancia estadística 4
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La balanza de pagos de Estados Unidos, 1998, en miles de millones de dólares americanos
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 28Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La balanza de pagos
La cuenta corriente (por encima de la línea)
Todos los pagos efectuados a y por el resto del mundo
1. Comercio de bienes y servicios:* Exportaciones: pagos del resto del mundo (931.000 millones$).* Importaciones: pagos al resto del mundo (1.100.000 millones$).
2. Renta procedente de inversiones:* Los residentes americanos reciben renta procedente de sus tenencias de activos extranjeros (242.000 millones de dólares).* Los residentes extranjeros reciben renta procedente de inversiones por sus tenencias de activos americanos (265.000 millones de dólares).
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 29Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La balanza de pagos (continuación)
La cuenta corriente (por encima de la línea)
Todos los pagos efectuados a y por el resto del mundo
3. Ayuda exterior (-41.000 millones de dólares):* Transferencias netas recibidas La diferencia entre la ayuda exterior recibida y ofrecida
4. La balanza por cuenta corriente (+,-)= 1+2+3= -233.000 millones$ (1998)
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 30Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La balanza de pagos
La cuenta de capital
1. El aumento de las tenencias extranjeras de activos americanos
(542.000 millones de dólares)
2. El aumento de las tenencias americanas de activos extranjeros
(305.000 millones de dólares)
3. Flujos netos de capital = 1-2(542.000 millones$ - 305.000 millones$ = -237.000 millones)
Discrepancia estadística: las cuentas proceden de distintas fuentes.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 31Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La balanza de pagos
• La balanza de la cuenta corriente (+,-) = la balanza de la cuenta de capital (+,-)
• Un déficit de la cuenta corriente aumenta las tenencias extranjeras de los activos americanos y viceversa.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 32Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros
• Bonos americanos
• it = tipo de interés nominal americano
• (1+it) = rendimientos el próximo año /bonos americanos comprados en dólares
Ejemplo: la elección entre los bonos a 1 año americanos y alemanes
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 33Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros(continuación)
• Bonos alemanes
• Et = cambio nominal entre el dólar y el marco
• (1/Et) DM = DM/1$
• i*t = el tipo de interés nominal a un año de los bonos alemanes (en marcos)
•(1/Et)(1+i*t) = rendimientos/marcos invertidos
Ejemplo: la elección entre los bonos a 1 año americanos y alemanes
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 34Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros(continuación)
• Bonos alemanes
• Eet+1 = tipo de cambio nominal del próximo año
•(1/Et)(1+i*t)Eet+1 = rendimiento/dólares invertidos
Ejemplo: La elección entre los bonos a 1 año americanos y alemanes
Observe: los tipos de interés y los tipos de cambio influyen en la elección entre los activos nacionales y extranjeros.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 35Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
Rendimientos esperados de la tenencia de bonos americanos y alemanes a 1 año
Bonos americanos
Bonos alemanes
Año t Año t+1
1$ $(1+it)
tEDM
1)*1(
1t
t
iE
DM
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 36Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros
Si: Los inversores sólo mantienen el activo con mayor tasa de rendimiento.
Entonces: Para mantener tanto los bonos americanos como los alemanes, éstos tienen que tener el mismo rendimiento.
O: ))(*1(1
1 1
t
e
t
t
tEi
Ei
Rendimientodel bono americano
Rendimiento delbono alemán
=
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 37Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros (continuación)
))(*1(1
1 1
t
et
tt Ei
Ei
Rendimientodel bono americano
Rendimiento del bono alemán
=
Reorganizándola ligeramente:
t
te
tt E
Eii
1)*1(1
Condición de la paridad
de los tipos de interés:
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 38Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros
¿Es realista el supuesto de que los inversores financieros sólo tendrán los bonos cuya tasa esperada de rendimiento sea más alta?
Otras consideraciones:- Los costes de transacción- El riesgo del tipo de cambio
Observación:
La condición de la paridad de los tipos de interés es una buena aproximación para los países desarrollados con los mercados abiertos y los grandes mercados financieros.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 39Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros
La codición de la paridad de los tipos de interés para las variaciones en el valor de la moneda nacional
t
te
tt E
Eii
1)*1(1
La condición de la paridad
de los tipos de interés:
O:
t
tte
tt EEE
ii1
1)*1(1
t
tte
E
EE 1= tasa esperada de depreciación de la moneda nominal
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 40Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros (continuación)
Una aproximación:
t
tte
tt E
EEii
1
*
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 41Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros (continuación)
t
tte
tt E
EEii
1
*O:
RecuerdeRecuerde El arbitraje implica: el tipo de interés nacional debe
ser (aproximadamente) igual al tipo de interés
extranjero más la tasa esperada de depreciación de
la moneda nacional.
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 42Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros (continuación)
En septiembre de 1993:En septiembre de 1993:• Los bonos brasileños tenían un tipo de interés mensual del 36,9%.
• Los bonos americanos tenían un tipo de interés mensual del 0,2%.
¿Debemos comprar los brasileños?¿Debemos comprar los brasileños?
¿Qué ocurre con la tasa de depreciación de la moneda (cruceiro)?
Julio de 1992: 100.000 cruceiros = 1,01$ Agosto de 1992: 100,000 cruceiros = 0,75$
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 43Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
La elección entre los activos nacionales y los extranjeros (continuación)
¿EE.UU. frente a Brasil?¿EE.UU. frente a Brasil? No olvide: el riesgo de los costes de transacción
EE.UU. al mes en 0,2% Vs.Brasil al mes en%6,1
...1016,101,1
75,0)369,1()*1(
1
t
te
t E
Ei
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 44Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros
Tipos de interés nominales a 1 año de EE.UU. y Alemania, 1975-1998Tipos de interés nominales a 1 año de EE.UU. y Alemania, 1975-1998
Tip
o d
e i n
t eré
s , i
(%
)
Tipo de interés de Estados Unidos
Tipo de interés de Alemania
Capítulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financieros Pág. 45Blanchard: Macroeconomía
La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes
Conclusiones y avanceConclusiones y avance
BienesBienes
• La apertura de los mercados de bienes permite elegir entre los bienes interiores y los bienes extranjeros.
• La elección depende principalmente del tipo de cambio real.
Activos financierosActivos financieros
• La apertura de los mercados financieros permite elegir entre los activos nacionales y los activos extranjeros.
• La elección depende principalmente de:
• Las tasas relativas de rendimiento
• La tasa esperada de depreciación de la moneda nacional
Final del capítuloFinal del capítulo
La apertura de los mercados La apertura de los mercados de bienes y financierosde bienes y financieros
